价值分析☆ ◇600256 广汇能源 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 3 0 0 0 8
2月内 6 4 0 0 0 10
3月内 14 8 0 0 0 22
6月内 15 10 0 0 0 25
1年内 38 14 0 0 0 52
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ 1.73│ 0.79│ 0.68│ 0.91│ 1.06│
│每股净资产(元) │ 3.19│ 4.40│ 4.41│ 4.53│ 4.92│ 5.38│
│净资产收益率% │ 23.90│ 39.27│ 17.86│ 15.05│ 18.33│ 19.74│
│归母净利润(百万元) │ 5003.11│ 11337.66│ 5173.30│ 4495.52│ 5952.56│ 6993.92│
│营业收入(百万元) │ 24864.95│ 59408.73│ 61475.13│ 49792.00│ 60552.32│ 69575.04│
│营业利润(百万元) │ 6097.91│ 13736.86│ 7098.43│ 5758.10│ 7545.98│ 8855.37│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 买入 维持 --- 0.54 0.93 1.10 长江证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.42 0.67 0.89 山西证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.48 0.87 1.04 中泰证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.63 0.55 0.62 民生证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.74 0.98 1.15 信达证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.52 0.70 0.91 国海证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.67 0.99 1.08 开源证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.64 0.88 1.09 国信证券
2024-10-18 增持 维持 --- 0.74 0.88 1.05 国信证券
2024-10-17 买入 维持 --- 0.70 1.08 1.15 开源证券
2024-09-20 买入 首次 --- 0.74 0.94 0.99 德邦证券
2024-09-20 买入 维持 --- 0.45 0.50 0.85 东兴证券
2024-09-07 买入 维持 --- 0.67 1.11 1.31 中泰证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.62 0.82 1.08 国海证券
2024-09-05 增持 维持 --- 0.70 0.98 1.16 山西证券
2024-09-04 增持 维持 9.02 0.82 1.13 1.24 海通证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.77 0.95 1.10 长城证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.70 1.08 1.15 开源证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.62 0.73 0.82 国盛证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.68 0.75 0.84 民生证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.74 0.88 1.05 国信证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.92 1.08 1.25 浙商证券
2024-06-24 增持 维持 --- 0.84 1.06 1.22 国信证券
2024-06-06 买入 维持 --- 0.92 1.08 1.25 浙商证券
2024-06-04 增持 维持 --- 0.84 1.06 1.22 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│广汇能源(600256)马朗核准获批Q3产销量大幅提升，业绩即将迎来拐点
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预计2024-2026年EPS分别为0.54、0.93和1.10元，对应2024年11月4日收盘价的PE分别为14.91X、8.60X、
和7.27X，维持“买入”评级。
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2024-11-04│广汇能源(600256)煤炭产量正式释放，贸易气Q4有改善预期
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投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为0.42\0.67\0.89元，对应公司10月31日收盘价7.65元，2024-2026年动态P
E分别为18.1\11.4\8.6倍；考虑到煤炭产量正式释放，产能爬坡后成本下降，叠加天然气贸易Q4价差有所恢复
，我们预计公司Q4净利润规模增加，继续给予“增持-A”投资评级。
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2024-11-01│广汇能源(600256)非煤业务年度检修Q3业绩承压，马朗获采矿权产量有望持续高增
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盈利预测、估值及投资评级：考虑公司Q3年度检修，导致化工、自产气规模大幅下滑，我们下修2024-202
6年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为390.84、664.45、784.61亿元（原预测值为517.69、663.
43、771.30亿元），实现归母净利润分别为31.33、56.96、68.24亿元（原预测值为44.03、72.87、86.14亿元
），每股收益分别为1.00、1.17、1.47元，当前股价7.65元，对应PE分别为16.6X/9.1X/7.6X。考虑公司马朗
矿成功获批，煤炭业务成长空间广阔，维持“买入”评级。
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2024-11-01│广汇能源(600256)2024年三季报点评：马朗煤矿加速放量，煤炭产量环比高增
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投资建议：我们预计，公司2024-2026年的归母净利润分别为41.68/36.14/40.54亿元，对应EPS分别为0.6
3/0.55/0.62元/股，对应2024年10月31日股价的PE分别为12/14/12倍，维持“谨慎推荐”评级。
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2024-11-01│广汇能源(600256)煤化工检修及煤价下滑拖累Q3业绩，马朗投产放量成长可期
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盈利预测及评级：广汇能源在新疆拥有丰富的煤炭资源、同时配套出疆铁路通道，有望充分受益于疆煤开
发和疆煤外运的提速。旗下马朗煤矿已获核准并有望快速释放产量、东部煤矿有望于“十四五”末投产，公司
煤炭产量有望持续增长。天然气方面，公司拥有海外优势长协资源，启东LNG接收站2025年有望提升至1000万
吨/年，助力公司售气量的长期增长。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为48.3亿、64.1亿、75.6
亿，EPS分别为0.74/0.98/1.15元，对应10月31日收盘价的PE分别为10.39/7.83/6.64倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│广汇能源(600256)2024年三季报点评：季度原煤产销环比翻倍增长，公司长期发展前景广阔
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盈利预测与估值：预计2024-2026年营业收入436.6/598.6/752.1亿元，同比-29%/+37%/+26%，归母净利润
分别为34.1/45.9/60.0亿元，同比-34%/+34%/+31%；EPS分别为0.52/0.70/0.91元，对应当前股价PE为15/11/8
倍。公司煤炭产能空间提升大，天然气业务灵活有弹性，煤化工项目有较大成长空间，主业规模稳步扩张，公
司未来成长空间可期，维持“买入”评级。
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2024-10-31│广汇能源(600256)公司信息更新报告：Q3煤炭量增价减，关注煤矿成长性与高分红
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Q3煤炭量增价减，关注煤矿成长性与高分红，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收263.9亿元，同比-46.8%；实现归母净利润20亿元
，同比-58.7%；实现扣非后归母净利润20亿元，同比-58.5%。单Q3来看，实现营收91.4亿元，环比+26.9%；实
现归母净利润5.5亿元，环比-15.5%，实现扣非后归母净利润5.1亿元，环比-28.6%。考虑公司吨煤净利下降及
股权转让投资收益等因素，且暂不考虑东部矿区投产，我们下调2024-2026年公司盈利预测，预计2024-2026年
归母净利润为44.0/65.3/71.0亿元（前值为46.1/70.8/75.2亿元），同比-14.9%/+48.3%/+8.6%，EPS为0.67/0
.99/1.08元，对应当前股价PE为11.8/8.0/7.3倍。考虑到马朗煤矿复产催化业绩增长及公司2024年仍履行每股
0.7元高分红，维持“买入”评级。
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2024-10-31│广汇能源(600256)三季度煤炭销量同比提升91%，看好公司长期发展前景
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投资建议：下调2024年盈利预测，上调2025-2026年盈利预测，维持“优于大市”评级。
公司在新疆及中亚拥有丰富的煤炭、天然气、石油资源，马朗煤矿当前已获得国家发改委核准批复，马朗
煤矿的产能释放将带动公司盈利上行，后续东部矿区产能释放有望在十四五末期完成，公司煤炭产能增长具备
可持续性。
2024年受天然气海内外价格下降、价差收窄等影响，公司主动缩减天然气贸易量，此外，煤炭售价也在20
24年出现一定幅度的下滑。我们下调了公司天然气销量，下调了天然气、煤炭销售价格。随着马朗煤矿的投产
，我们上调了煤炭销量。基于此，我们谨慎下调公司2024年的盈利预测，上调2025-2026年盈利预测，预计公
司2024-2026年营业收入分别为436/560/722亿元（前值为452/586/723亿元），预计公司归母净利润分别为42/
58/71亿元（前值为49/58/69亿元），EPS分别为0.64/0.88/1.09元，当前股价对应PE分别为12.5/9.0/7.3X，
考虑到公司煤炭产能将持续提升，维持“优于大市”评级。
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2024-10-18│广汇能源(600256)马朗煤矿获采矿许可证，三季度煤炭销量同比提升95%
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公司在新疆及中亚拥有丰富的煤炭、天然气、石油资源，马朗煤矿当前已获得采矿许可证，煤炭产能的释
放将带动公司盈利上行，后续东部矿区产能释放有望在十四五末期完成，公司煤炭产能增长具备可持续性。我
们预计四季度伴随马朗煤矿产能逐步释放，公司煤炭有望实现量价齐升。我们维持对公司2024-2026年的盈利
预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为452/586/723亿元，归母净利润分别为49/58/69亿元，EPS分别为0
.74/0.88/1.05元，当前股价对应PE分别为10.0/8.5/7.1X，考虑到公司未来仍有东部矿区煤炭产能释放，维持
“优于大市”评级。
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2024-10-17│广汇能源(600256)公司信息更新报告：煤炭及煤化工高成长，高分红与回购彰显价值
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煤炭及煤化工高成长，高分红与回购彰显价值，维持“买入”评级
公司发布2024年9月经营月报，2024Q3公司煤炭销量同/环比+94.1%/+100.3%。考虑马朗煤矿复产，但暂不
考虑东部矿区投产带来的产量贡献，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为46.1
/70.8/75.2亿元，同比-11%/+53.7%/+6.3%，EPS为0.7/1.08/1.15元，对应当前股价PE分别为10.6/6.9/6.5倍
。考虑到马朗煤矿复产催化业绩增长及公司2024年仍履行每股0.7元的高分红，维持“买入”评级。
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2024-09-20│广汇能源(600256)聚焦能源主业，具有稀缺“成长”属性
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投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。公司核心业务煤炭未来产能增量空间较大，同时天然气、煤化
工业务皆有增量，公司盈利有望稳步向上。我们预计公司2024-2026年归母净利润为48.6、61.8、65.2亿元，
按照9月19日收盘时市值计算，对应PE为7.9、6.2、5.9倍，参考可比公司估值，首次覆盖，给予“买入”评级
。
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2024-09-20│广汇能源(600256_SH)：白石湖和马朗煤矿新增产量，将有效带来高盈利弹性
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公司盈利预测及投资评级：公司保持高股息高分红，在保证稳定持续的资本支出的情况下，未来有望持续
保持。预计公司2024-2026年营业收入分别为355.50、401.84、446.57亿元，归母净利润分别为29.56、32.63
、55.95亿元，每股收益分别为0.45、0.50、0.85元，9月13日当前股价5.77元，对应PE分别为12.81、11.61、
6.77。维持“强烈推荐”评级。
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2024-09-07│广汇能源(600256)马朗煤矿获批核准，煤炭板块增量可期
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盈利预测、估值及投资评级：考虑国际天然气以及煤炭价格下滑，我们下修2024-2026年盈利预测，预计
公司2024-2026年营业收入分别为517.69、663.43、771.30亿元（2024-2026年原盈利预测为801.58、983.33、
1099.21亿元），实现归母净利润分别为44.03、72.87、86.14亿元（2024-2026年原盈利预测为77.54、124.49
、133.37亿元），每股收益分别为0.67、1.11、1.31元，当前股价6.01元，对应PE分别为9.0X/5.4X/4.6X，维
持“买入”评级
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2024-09-06│广汇能源(600256)公司动态研究：马朗煤矿获得核准，进一步夯实公司成长性
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盈利预测与估值：预计2024-2026年营业收入442.6/604.3/759.5亿元，同比-28%/+37%/+26%，归母净利润
分别为40.8/54.0/70.6亿元，同比-21%/+32%/+31%；EPS分别为0.62/0.82/1.08元，对应当前股价PE为10/7/6
倍。公司规划于2025年末马朗煤矿（2500万吨/年）、东部矿区（2000万吨/年）达产，产能空间提升大，天然
气启东码头项目不断建成，煤炭和天然气双主业规模稳步扩张，公司未来成长空间可期，维持“买入”评级。
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2024-09-05│广汇能源(600256)煤炭产能大增叠加贸易气弹性仍存，公司成长可期
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预计公司2024-2026年EPS分别为0.7\0.98\1.16元，对应公司9月4日收盘价6.04元，2024-2026年动态PE分
别为8.7\6.2\5.2倍；考虑到煤炭产能大幅增加，天然气贸易价差恢复，我们预计公司下半年及后期净利润规
模增加，继续给予“增持-A”投资评级。
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2024-09-04│广汇能源(600256)马朗煤矿取得核准批复，下半年有望贡献较大增量
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024~2026年EPS分别为0.82元、1.13元、1.24元，按照2024年EPS以
及10-11倍PE，对应合理价值区间8.20-9.02元（对应2024年PB1.7-1.9倍），维持“优于大市”评级。
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2024-09-03│广汇能源(600256)马朗煤矿获批投产，公司下半年煤炭产量有望大幅增长
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盈利预测与投资建议：我们推荐广汇能源基于以下三个方面：1）公司拥有优质煤炭资源，产能释放空间
较大。2）公司天然气业务稳步发展，启东LNG接收站周转能力持续上升。3）公司煤化工业务借助自身煤炭资
源，拥有较强的成本优势。我们预计2024-2026年公司实现营业收入486.25亿元、562.20亿元、638.04亿元，
归母净利润为50.41亿元、62.31亿元、72.35亿元，EPS（摊薄）为0.77元、0.95元、1.10元，以2024年9月2日
收盘价6.23元/股对应PE为8.1x/6.6x/5.7x，考虑到公司主营业务有较大增长空间，维持公司“买入”评级。
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2024-09-02│广汇能源(600256)公司2024年中报点评报告：马朗煤矿正式核准批复，关注煤矿成长性与高分
│红
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公司发布2024年中报，2024H1公司实现营业收入172.5亿元，同比-50.8%；实现归母净利润14.6亿元，同
比-64.7%；实现扣非后归母净利润14.9亿元，同比-63.6%。单Q2来看，实现营业收入72.1亿元，环比-28.2%；
实现归母净利润6.5亿元，环比-19.8%，实现扣非后归母净利润7.2亿元，环比-7.4%。综合考虑到煤炭价格下
滑、天然气销量下滑，以及马朗煤矿复产，我们下调2024-2026年公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润
为46.1/70.8/75.2亿元（前值为65.5/84.6/95.6亿元），同比分别-10.9%/+53.5%/+6.3%，EPS分别为0.7/1.08
/1.15元，对应当前股价PE分别为8.5/5.5/5.2倍。考虑到马朗煤矿复产催化业绩增长及公司2024年仍履行每股
0.7元的高分红，维持“买入”评级。
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2024-09-01│广汇能源(600256)马朗煤矿获批兑现，业绩弹性释放可期
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投资建议：考虑到煤价中枢下移，我们下调公司业绩预测，我们预计公司24-26年归母净利润分别为40.53
/47.81/53.75亿元,对应PE分别为9.7/8.2/7.3倍。考虑公司兼具稳定成长和高股息避险属性，我们维持公司“
买入”评级。
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2024-08-31│广汇能源(600256)2024年半年报点评：马朗煤矿获得批复，煤炭产量增长可期
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投资建议：我们预计，公司2024-2026年的归母净利润分别为44.44/49.01/55.33亿元，对应EPS分别为0.6
8/0.75/0.84元/股，对应2024年8月30日股价的PE分别为9/8/7倍，维持“谨慎推荐”评级。
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2024-08-31│广汇能源(600256)马朗煤矿获批，看好长期发展
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
公司在新疆及中亚拥有丰富的煤炭、天然气、石油资源，马朗煤矿当前已获得国家发改委核准批复，马朗
煤矿的产能释放将带动公司盈利上行，后续东部矿区产能释放有望在十四五末期完成，公司煤炭产能增长具备
可持续性。2024年受天然气海内外价格下降、价差收窄等影响，公司主动缩减天然气贸易量，此外，煤炭售价
也在2024年出现一定幅度的下滑。我们下调了公司天然气销量，下调了天然气、煤炭销售价格（具体业务拆分
见正文表格）。
基于此，我们谨慎下调公司2024-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为452/586/723
亿元（前值为606/692/789亿元，下调25%/15%/8%），预计公司归母净利润分别为49/58/69亿元（前值为55/69
/80亿元，下调11%/16%/14%），EPS分别为0.74/0.88/1.05元（前值为0.84/1.06/1.22元，下调11%/16%/14%）
，当前股价对应PE分别为8.0/6.8/5.7X，考虑到公司煤炭产能将持续提升，维持“优于大市”评级。
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2024-08-30│广汇能源(600256)点评报告：煤炭量价下滑拖累Q2业绩，看好马朗投产带动盈利回升
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投资建议：预计2024-2026年归母净利润为60.69/70.81/82.32亿元，当前股价对应PE为6.45/5.53/4.75倍
，维持“买入”评级。
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2024-06-24│广汇能源(600256)白石湖煤矿产能核增，稳产保供能力提升
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投资建议：公司在新疆及中亚拥有丰富的煤炭、天然气、石油资源，马朗煤矿产能释放将带动公司盈利上
行，后续东部矿区产能释放以及白石湖煤矿产能核增有望在十四五末期完成，公司煤炭产能增长具备可持续性
。此外公司LNG接收转运站有望于2025年扩张至1000万吨/年周转能力，将持续增厚公司天然气板块盈利。我们
维持对公司2024-2026年归母净利润为55/69/80亿元的预测，当前股价对应PE分别为8.9/7.1/6.1X，考虑到公
司具备长期盈利增长驱动因素以及高分红比例，维持“优于大市”评级。
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2024-06-06│广汇能源(600256)点评报告：马朗产能核增通过加速产能释放，疆煤税率提高利润影响有限
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投资建议：看好公司未来马朗项目投产后煤炭产能持续放量，煤炭景气度继续维持下有望增加公司盈利。
预计2024-2026年归母净利润为60.69/70.81/82.32亿元，维持“买入”评级。
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2024-06-04│广汇能源(600256)马朗煤矿获国家能源局批复，产能释放带动盈利上行
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投资建议：公司在新疆及中亚拥有丰富的煤炭、天然气、石油资源，马朗煤矿产能释放将带动公司盈利上
行，后续东部矿区产能释放以及白石湖煤矿产能核增有望在十四五末期完成，公司煤炭产能增长具备可持续性
。此外公司LNG接收转运站有望于2025年扩张至1000万吨/年周转能力，将持续增厚公司天然气板块盈利。我们
维持对公司2024-2026年归母净利润为55/69/80亿元的预测，当前股价对应PE分别为9.3/7.4/6.3X，考虑到公
司具备长期盈利增长驱动因素以及高分红比例，维持“优于大市”评级。
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