价值分析☆ ◇600256 广汇能源 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 24 3 0 0 0 27
1年内 38 8 0 0 0 46
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.20│ 0.76│ 1.73│ 0.96│ 1.25│ 1.57│
│每股净资产(元) │ 2.49│ 3.19│ 4.40│ 4.69│ 5.45│ 6.37│
│净资产收益率% │ 7.96│ 23.90│ 39.27│ 20.33│ 22.82│ 24.39│
│归母净利润(百万元) │ 1336.31│ 5003.11│ 11337.66│ 6287.56│ 8234.26│ 10280.59│
│营业收入(百万元) │ 15133.63│ 24864.95│ 59408.73│ 61262.07│ 71279.19│ 85187.48│
│营业利润(百万元) │ 1645.03│ 6097.91│ 13736.86│ 7844.48│ 10296.59│ 12832.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-07 买入 首次 12.22 0.85 1.22 1.40 东吴证券
2024-01-31 买入 维持 --- 0.85 1.00 1.13 国海证券
2024-01-30 买入 维持 9.54 0.83 1.06 1.24 华创证券
2024-01-29 增持 维持 --- 0.81 0.93 1.14 长城证券
2024-01-29 买入 维持 --- 0.85 1.18 1.38 开源证券
2024-01-28 增持 维持 8.4 0.84 1.18 1.41 海通证券
2024-01-28 买入 维持 --- 0.85 0.99 1.19 国盛证券
2024-01-28 买入 维持 --- 0.84 0.79 0.93 民生证券
2024-01-27 买入 维持 --- 0.84 0.79 0.93 民生证券
2024-01-19 买入 维持 --- 0.92 1.26 1.43 开源证券
2024-01-15 买入 维持 --- 0.92 1.50 1.81 国信证券
2023-12-02 买入 首次 --- 1.04 1.22 1.51 浙商证券
2023-12-01 买入 维持 9.2 0.92 1.50 1.81 国信证券
2023-11-08 买入 维持 --- 1.08 1.36 1.90 国海证券
2023-11-01 买入 维持 --- 1.06 1.54 1.69 长江证券
2023-11-01 买入 维持 --- 0.99 1.28 1.50 开源证券
2023-10-30 买入 维持 --- 1.03 1.34 1.73 中信建投
2023-10-28 增持 维持 8.9 0.89 1.21 1.43 海通证券
2023-10-27 买入 维持 10.08 1.07 1.44 1.77 华创证券
2023-10-27 买入 维持 --- 1.09 1.35 1.64 国盛证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.92 1.17 1.43 国信证券
2023-10-27 买入 维持 --- 1.11 1.51 2.05 国海证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.90 1.16 1.32 民生证券
2023-10-27 买入 维持 --- 1.16 1.64 2.67 中泰证券
2023-10-26 买入 维持 --- 0.92 1.17 1.38 银河证券
2023-10-26 买入 维持 --- 1.12 1.41 1.80 信达证券
2023-10-25 买入 首次 --- 1.16 1.64 2.67 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-07│广汇能源(600256)煤炭新矿获批兑现在即，铸就高股息、高成长兼具标的
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盈利预测与投资评级：我们从两个角度，给予公司价值评估：从股息率估值角度，我们预期未来在低利率
市场环境下，公司股息率有望进一步降低，由当前8.5%降低至5.5%左右，对应目标价12.73元。从PE估值法角
度，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为55.66/80.21/91.71亿元，对应PE分别为10/7/6倍，低于行业
可比公司平均12/10/9倍。我们给予公司2024年10倍PE目标估值，对应目标价12.22元。考虑到公司兼具高成长
和低估值属性，未来煤炭产量增长有望贡献业绩增量，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-01-31│广汇能源(600256)2023年年度业绩预告点评报告：煤&气价格回调拖累业绩，马朗投产贡献可
│期
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盈利预测和投资评级：结合公司业绩预告披露，我们对公司盈利预测进行调整，预计公司2023-2025年归
母净利润分别为56.1/65.8/74.0亿元，同比-51%/+17%/+13%，EPS分别为0.85/1.00/1.13元，对应当前股价PE
为8.25/7.04/6.26倍。公司规划于2025年末马朗煤矿（2500万吨/年）、东部矿区（2000万吨/年）达产，产能
空间提升大，天然气启东码头项目不断建成，预计2025年后周转能力或将达到1000万吨/年，双主业规模稳步
扩张，公司未来成长空间可期，维持“买入”评级。
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2024-01-30│广汇能源(600256)2023年度业绩预告点评：煤化工负荷不足影响Q4利润，静待马朗煤矿获批投
│产
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投资建议：考虑到当前能源价格波动加大，马朗煤矿产能释放仍需时间，我们下调公司23-25年归母净利
润预测分别至54.23、69.45、82.10亿元，对应EPS分别为0.83、1.06、1.24元（此前预测分别为1.07、1.44、
1.77元），当前市值对应23-25年PE分别为9x、7x、6x。采用相对估值法，参考同行业可比公司平均估值，考
虑到公司拥有明确的量增逻辑，兼具高股息、低估值的属性，按照每股分红0.7元及1月29日收盘价计，预计公
司24年股息率达9.8%。我们给予公司24年9x估值，对应目标价9.54元，维持“强推”评级。
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2024-01-29│广汇能源(600256)2023年业绩预告点评：能化价格下跌拖累公司盈利，仍看好公司未来增长
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盈利预测与投资建议：2023年主要受天然气等能源价格下跌影响，我们预计2023-2025年广汇能源营业收
入为575.17亿元、718.88亿元、911.60亿元，归母净利润为52.87亿元、61.39亿元、74.73亿元，EPS（摊薄）
为0.81元、0.93元、1.14元。以2024年1月29日收盘价7.14元对应P/E为8.9x/7.6x/6.3x，维持“增持”评级。
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2024-01-29│广汇能源(600256)公司信息更新报告：2023煤炭&天然气量增价跌，关注马朗矿复产催化
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公司非经常性损益约300万元（主要包括取得政府资助、资产报废损失等），扣非后归母净利润为52.97-5
6.17亿元，同比下降49.3%至52.2%。单季度来看，结合前三季度业绩表现，2023Q4公司预计实现归母净利润4.
5-7.7亿元，环比-38.4%至+5.5%。2023年公司煤炭及天然气业务量增价跌，叠加年内生产装置检修给煤化工生
产造成扰动，甲醇、煤基油品销量同比下滑。结合业绩预告，我们下调2023-2025年公司盈利预测，预计2023-
2025年公司归母净利润为55.6/77.5/90.3（前值分别为60.3/82.8/94.1）亿元，同比分别-51%/+39.5%/+16.5%
；EPS分别为0.85/1.18/1.38元，对应当前股价PE分别为8.9/6.4/5.5倍。随着煤炭和天然气售价逐步回归合理
区间，价格层面对公司业绩的反映将更加合理，且考虑到公司高股息（按分红承诺每股不低于0.7元）具备可
持续性，以及马朗煤矿有望复产催化，维持“买入”评级。
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2024-01-28│广汇能源(600256)煤、气价格下跌影响23年业绩，增加资本支出助力未来成长
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为54.88亿元、77.79亿元、92.25亿元，
EPS分别为0.84元、1.18元、1.41元，按照2023年EPS以及9-10倍PE，对应合理价值区间7.56-8.40元，维持“
优于大市”评级。
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2024-01-28│广汇能源(600256)主营业务均价下滑拖累业绩，煤油气有望多点开花，成长可期
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投资建议
我们预计公司2023年~2025年实现营收分别568亿元、772亿元、951亿元，实现归母净利润分别55.7亿元、
64.8亿元、78.1亿元，对应PE8.8X、7.6X、6.3X。维持“买入”评级。
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2024-01-28│广汇能源(600256)2023年业绩预告点评：23Q4煤炭销量环比改善，静待马朗煤矿投产
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投资建议：由于天然气价格大幅下跌，我们预计，公司2023-2025年的归母净利润分别为54.90/51.67/61.
29亿元，对应EPS分别为0.84/0.79/0.93元/股，对应2024年1月26日股价的PE分别为9/10/8倍，维持“推荐”
评级。
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2024-01-27│广汇能源(600256)2023年业绩预告点评：23Q4经营量环比改善，静待马朗煤矿投产
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投资建议：由于天然气价格大幅下跌，我们预计，公司2023-2025年的归母净利润分别为54.90/51.67/61.
29亿元，对应EPS分别为0.84/0.79/0.93元/股，对应2024年1月26日股价的PE分别为9/10/8倍，维持“推荐”
评级。
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2024-01-19│广汇能源(600256)公司信息更新报告：2023年煤炭&外购气销量大增，关注马朗矿复产催化
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2024年1月中旬，广汇能源发布2023年12月月报，至此全年月报发布完毕。2023年广汇能源煤炭及外购气
销量同比大增，但煤炭和天然气售价同比下滑较多，导致公司同比业绩出现下滑（前三季度业绩已公告披露）
。四季度煤炭销量同比上涨，但考虑到LNG产量延续同比下滑，江苏启东LNG接收站销量同比增速较前三个季度
有所回落，煤化工板块受检修等因素影响，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润60.3
/82.8/94.1（前值64.8/84.2/98.3）亿元，同比-46.8%/+37.2%/+13.7%；EPS为0.92/1.26/1.43元，对应当前
股价PE为8.0/5.8/5.1倍。随着煤炭和天然气售价逐步回归合理区间，价格层面对公司业绩的反映将更加合理
，且考虑到公司高股息（按分红承诺每股不低于0.7元，当前股息率超过9%）及马朗煤矿有望复产催化，维持
“买入”评级。
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2024-01-15│广汇能源(600256)12月天然气、煤炭业务大幅增长，静待马朗煤炭产能落地
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投资建议：我们看好公司2024年马朗煤矿煤炭新产能放量叠加启东LNG6号储罐投入使用，带动公司在煤炭
、天然气两大主营业务实现业绩可观增长。我们维持对公司2023-2025年归母净利润60.55/95.42/119.03亿元
的预测，对应EPS分别为0.92/1.45/1.81元。维持“买入”评级。
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2023-12-02│广汇能源(600256)深度报告：气煤油综合能源龙头，高分红兼成长标的
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盈利预测与估值：预计公司2023-2025年实现归母净利润68.00/80.07/99.17亿元，同比变动-40.03%/+17.
75%/+23.85%，复合增速20.77%。当前市值对应PE为7/6/5倍，低于可比公司均值的9/8/7倍。考虑到公司煤炭
及原油业务成长空间较大，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-12-01│广汇能源(600256)新疆民营能源巨头，煤、气、油核心资源快速扩张
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盈利预测与估值：随着公司新产能投放，预计2023-2025年归母净利润60.55/95.42/119.03亿元，EPS分别
为0.92/1.45/1.81元。通过多角度估值，预计公司合理估值在9.20元，相对目前股价有25%溢价，维持买入评
级。
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2023-11-08│国海证券-广汇能源(600256)公司深度研究：疆煤外运龙头，成长空间广阔-231108
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盈利预测和投资评级：考虑三季度海外气价有所回落，我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润
分别为71.1/89.3/124.6亿元，同比-37%/+26%/+39%；EPS分别为1.08/1.36/1.90元，对应当前股价PE为6.84/5
.45/3.91倍。公司规划于2025年末马朗煤矿（2500万吨/年）、东部矿区（2000万吨/年）达产，产能空间提升
大，天然气启东码头项目不断建成，公司预计2025年周转能力或将达到1000万吨/年，主业规模稳步扩张，公
司未来成长空间可期，同时高股息（公司2022-2024年每股分红不低于0.7元，当前股价对应股息率9.1%）彰显
投资价值，维持“买入”评级。
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2023-11-01│长江证券-广汇能源(600256)量价齐跌业绩承压，Q4有望显著改善-231101
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预计2023-2025年EPS分别为1.06、1.54和1.69元，对应2023年10月27日收盘价的PE分别为7.28X、5.03X和
4.57X，维持“买入”评级。
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2023-11-01│开源证券-广汇能源(600256)公司三季报点评报告：煤&气价格下跌业绩承压，关注高成长与高
│股息-231101
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煤&气价格下跌业绩承压，关注高成长与高股息。维持“买入”评级
公司发布2023三季报，2023年前三季度实现营收495.7亿元，同比+33.0%，实现归母净利润48.5亿元，同
比-42.3%。单季度看，Q3实现营收144.8亿元，环比-4.9%，实现归母净利润7.3亿元，环比-34.6%。2023年能
源价格有所回落，煤炭、LNG、化工品等主要产品价格均同比下跌，加之自产LNG、化工品产量也有不同程度下
滑，2023年前三季度业绩同比有所下降。我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润64.8/8
4.2/98.3（前值81.3/103.3/108.8）亿元，同比-42.8%/+29.9%/+16.8%；EPS为0.99/1.28/1.50元，对应当前
股价PE分别为6.9/5.3/4.6倍。考虑到Q4能源价格回升，公司高股息且维持高成长，维持“买入”评级。
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2023-10-30│广汇能源(600256)Q3短期承压，Q4有望环比显著改善
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盈利预测和估值：
我们预计公司2023-2025年归母净利润预测值为67.68、87.71、113.42亿元，对应EPS为1.03、1.34、1.73
元，维持“买入”评级。
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2023-10-28│广汇能源(600256)三季度业绩承压，油气项目进入试开采阶段
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盈利预测与投资建议：我们预计广汇能源2023~2025年EPS分别为0.89、1.21、1.43元。参考可比公司估值
水平，给予其2023年业绩9-10倍PE，对应合理价值区间为8.01-8.90元，给予“优于大市”投资评级。
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2023-10-27│广汇能源(600256)2023年三季报点评：能源价格阶段下行致Q3业绩承压，马朗煤矿及斋桑油田
│开发进入新阶段
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投资建议：考虑到当前能源价格波动加大，在建产能释放仍需时间，我们下调公司23-25年归母净利润预
测分别至70.55、94.52、116.05亿元，对应EPS分别为1.07、1.44、1.77元（此前预测分别为1.21、1.44、1.8
3元），当前市值对应23-25年PE分别为7x、6x、5x。采用相对估值法，参考同行业可比公司平均估值，考虑到
公司拥有明确的量增逻辑，兼具高股息、低估值的属性，我们给予公司24年7x估值，对应目标价10.08元，维
持“强推”评级。
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2023-10-27│广汇能源(600256)煤、气量价同步下行拖累业绩，略低于预期
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投资建议
考虑到冬季煤炭供需依旧结构性紧平衡，四季度疆煤价格环比修复，同时公司马朗煤矿已经报送生态环评
部，四季度有望成功投产并贡献产量，增厚公司业绩。我们预计公司2023年~2025年实现营收分别608亿元、67
4亿元、753亿元，实现归母净利润分别72亿元、88亿元、107亿元，对应PE7.3X、5.9X、4.9X。维持“买入”
评级。
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2023-10-27│广汇能源(600256)三季度业绩符合预期，看好未来公司天然气、煤炭业务增长
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投资建议：公司未来在煤炭产量、天然气储量、油气开发等主营业务板块均有可观增量，公司业务将继续
稳步增长，预计公司2023-2025年营业收入621.89/712.44/813.6亿元；归母净利润60.72/77.03/93.79亿元，
同比增速-46.4/26.8/21.8%；对应EPS分别为0.92/1.17/1.43元，维持“买入”评级。
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2023-10-27│广汇能源(600256)三季报点评报告：主业销量下滑，Q3业绩环比承压，Q4有望明显改善
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盈利预测与估值：考虑三季度公司原煤销量下滑，且煤价有所回调，我们下调盈利预测，预计公司2023-2
025年归母净利润分别为72.8/99.2/134.7亿元，同比-36%/+36%/+36%，EPS分别为1.11/1.51/2.05元，对应当
前股价PE为7.21/5.29/3.90倍。公司规划于2025年末马朗煤矿（2500万吨/年）、东部矿区（2000万吨/年）达
产，产能空间提升大，天然气启东码头项目不断建成，公司预计2025年周转能力或将达到1000万吨/年，双主
业规模稳步扩张，公司未来成长空间可期，维持“买入”评级。
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2023-10-27│广汇能源(600256)2023年三季报点评：23Q3业绩承压，静待Q4好转
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投资建议：我们预计，公司2023-2025年的归母净利润分别为59.28/76.25/86.99亿元，对应EPS分别为0.9
0/1.16/1.32元/股，对应2023年10月26日股价的PE分别为9/7/6倍，维持“推荐”评级。
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2023-10-27│广汇能源(600256)能源消费旺季将至，Q4盈利预期向好
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盈利预测、估值及投资评级：预计公司2023-2025年营业收入分别为678.80、825.99、1219.32亿元，实现
归母净利润分别为76.23、107.92、175.11亿元，每股收益分别为1.16、1.64、2.67元，当前股价7.73元，对
应PE分别为6.7X/4.7X/2.9X，维持“买入”评级。
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2023-10-26│广汇能源(600256)Q3业绩环比承压，煤、气、油业务持续推进
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预计2023-2025年公司营收分别为689.87、878.18、1042.33亿元，同比增长16.12%、27.30%、18.69%；归
母净利润分别为60.24、77.05、90.62亿元，同比增长-46.87%、27.90%、17.62%；EPS（摊薄）分别为0.92、1
.17、1.38元，对应PE分别为8.72、6.82、5.80倍，维持“推荐”评级。
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2023-10-26│信达证券-广汇能源(600256)Q3量价承压业绩环比下滑，Q4有望量价齐升业绩大增-231026
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盈利预测及评级：广汇能源在新疆拥有丰富的煤炭资源、同时配套出疆铁路通道，有望充分受益于疆煤开
发和疆煤外运的提速。旗下马朗煤矿有望于近期正式获批并贡献产量、东部煤矿有望于“十四五”末投产，公
司煤炭产量有望持续增长。天然气方面，公司拥有海外优势长协资源，启东LNG接收站2022年周转能力已达500
万吨/年，2025年有望继续提升至1000万吨/年，助力公司售气量的长期增长。我们维持公司2023-2025年归母
净利润预测73.86亿、92.85亿、118.04亿，EPS分别为1.12/1.41/1.80元，对应10月26日收盘价的PE分别为7.1
1X/5.66X/4.45X，维持“买入”评级。
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2023-10-25│中泰证券-广汇能源(600256)成长空间广阔，盈利弹性较大-231025
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盈利预测、估值及投资评级：预计公司2023-2025年营业收入分别为678.80、825.99、1219.32亿元，实现
归母净利润分别为76.23、107.92、175.11亿元，每股收益分别为1.16、1.64、2.67元，当前股价7.88元，对
应PE分别为6.8X/4.8X/3.0X。考虑公司盈利能力预期向好，估值较低，叠加公司较低资产负债率背景下高分红
承诺有望持续兑现（2022-2024年度每年实际分配现金红利不低于0.70元/股（含税）），首次覆盖，给予“买
入”评级。
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