研报评级☆ ◇600257 大湖股份 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.02│ -0.16│ 0.01│ 0.03│ 0.06│ 0.08│
│每股净资产(元) │ 1.82│ 1.66│ 1.67│ 1.70│ 1.76│ 1.84│
│净资产收益率% │ -0.93│ -9.66│ 0.63│ 2.75│ 6.01│ 9.55│
│归母净利润(百万元) │ -8.16│ -76.95│ 5.07│ 14.68│ 29.14│ 39.35│
│营业收入(百万元) │ 1193.45│ 1044.50│ 920.04│ 959.07│ 1028.52│ 1139.39│
│营业利润(百万元) │ 31.20│ -19.37│ 62.61│ 25.41│ 67.77│ 108.51│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-06-16 增持 首次 --- 0.03 0.06 0.08 西南证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-16│大湖股份(600257)康复护理驱动盈利修复，健康产品打开转型空间 │西南证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
推荐逻辑：1）康复护理贡献盈利修复。公司持续向“健康医疗+健康产品”转型，2025年医疗服务收入约3.83亿元，
医疗分部实现净利润3935.41万元、同比扭亏；其中东方华康净利润7065.31万元，同比+52.08%，成为利润修复核心。2）
水产加工推动结构优化。2025年公司水产加工品收入占比提升至31.31%，传统大水面淡水鱼销售占比降至7.10%；小龙虾
系列销售额1.92亿元，同比+15%，冰冻椒盐脆脆虾上市1个月销售额561.52万元，预制化单品放量初步体现。3）智能康复
提供外延观察。公司收购及增资嘉兴智康，切入康复机器人、脑机接口及可穿戴外骨骼等方向；其医疗版上肢康复机器人
已取得二类医疗器械注册证，但当前业务体量较小，商业化贡献仍需验证。
康复护理业务成为公司盈利修复核心，长三角机构布局构成医疗服务基本盘。公司医疗产业主要以子公司东方华康为
运营和投资管理平台，聚焦康复、护理、医养等服务，旗下医疗机构主要分布在长三角地区，覆盖上海、无锡、常州、杭
州等城市。2025年公司医疗服务收入约3.83亿元，基本保持稳定；更重要的是，医疗板块盈利能力明显改善，东方华康合
并层面实现净利润7065.31万元，同比+52.08%，旗下杭州两家医院同比减亏2398.51万元，主要系医院内部科室业务结构
优化、临床医护及管理团队调整、人工成本下降及费用控制加强。随着公司持续推进医院精细化管理、提升床位使用率并
强化“东方华康”品牌建设，康复护理业务有望继续构成公司利润修复的主要支撑。
水产加工与预制化推动传统业务升级，健康产品结构持续优化。公司以淡水养殖业务起家，近年来持续向水产品加工
、预制菜及品牌化消费产品方向延伸。2025年公司水产加工品收入占比达到31.31%，水面放养业务收入占比为16.75%，其
中传统大水面养殖淡水鱼销售占比已降至7.10%，显示公司收入结构正由传统养殖向加工产品和渠道销售转型。产品端，
公司已形成小龙虾系列、白对虾系列、花雕熟醉蟹、鱼头鱼片等产品矩阵，并通过山姆、天虹、Ole等商超渠道及线上平
台拓展销售。2025年小龙虾系列产品实现销售额1.92亿元，同比+15%；冰冻椒盐脆脆虾上市1个月实现销售额561.52万元
。考虑水产预制品行业竞争较为激烈，公司后续仍需在产品复购、渠道效率及品牌溢价方面持续验证。
智能康复提供外延延伸选项，场景协同具备想象空间但短期贡献仍需验证。公司通过收购及增资嘉兴智康切入康复机
器人赛道，进一步丰富康复医疗业务的外延布局。嘉兴智康孵化于上海机器人产业技术研究院，聚焦康复机器人、脑机接
口、可穿戴外骨骼等方向，目前已推出医疗版、机构专业版和个人妙手版等上肢康复机器人产品，其中医疗版已取得二类
医疗器械注册证，个人妙手版已入选《上海市康复辅助器具社区租赁服务目录》。公司旗下康复护理机构可作为产品临床
验证、示范应用及渠道推广场景，理论上有助于提升智能康复设备导入效率。不过，嘉兴智康当前业务体量较小，商业化
放量和盈利贡献仍需时间验证，因此更适合作为中长期弹性方向，而非短期核心业绩驱动。
盈利预测与投资建议：公司正由传统水产企业向“健康医疗+健康产品”转型，短期利润修复主要来自康复护理医疗
业务运营改善，水产加工及预制化产品放量有望推动结构优化。我们预计公司2026-2028年营业收入同比增长4.24%/7.24%
/10.78%，对应收入分别为9.59/10.29/11.39亿元；归母净利润分别为0.15/0.29/0.39亿元，同比增长189.77%/98.51%/35
.06%，对应PE分别为162/82/61倍。考虑公司仍处低基数修复阶段，医疗业务持续性、水产加工毛利率改善及智能康复商
业化仍待验证，首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示：康复护理医疗业务盈利修复不及预期风险；水产加工及预制化产品放量不及预期风险；传统水产及白酒业
务持续承压风险；智能康复业务商业化不及预期风险和转型协同及盈利质量不及预期风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|