价值分析☆ ◇600258 首旅酒店 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 10 5 0 0 0 15
2月内 10 5 0 0 0 15
3月内 10 5 0 0 0 15
6月内 10 5 0 0 0 15
1年内 10 5 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.05│ -0.52│ 0.71│ 0.81│ 0.91│ 1.03│
│每股净资产(元) │ 9.90│ 9.37│ 9.97│ 10.61│ 11.38│ 12.26│
│净资产收益率% │ 0.50│ -5.55│ 7.14│ 7.66│ 8.11│ 8.46│
│归母净利润(百万元) │ 55.68│ -582.17│ 795.07│ 910.79│ 1030.24│ 1146.27│
│营业收入(百万元) │ 6153.09│ 5089.38│ 7792.92│ 8157.17│ 8572.58│ 8991.93│
│营业利润(百万元) │ 4.03│ -744.71│ 1086.86│ 1250.21│ 1420.72│ 1593.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-10 买入 维持 --- 0.81 0.91 1.01 财通证券
2024-04-07 买入 维持 --- 0.81 0.90 0.98 民生证券
2024-04-07 买入 维持 --- 0.81 0.93 1.06 天风证券
2024-04-03 买入 维持 17.22 0.82 0.92 1.05 东方证券
2024-04-03 未知 未知 --- --- --- --- 信达证券
2024-04-03 增持 维持 --- 0.81 0.92 1.06 中银证券
2024-04-03 增持 维持 20.91 0.84 1.02 1.23 海通证券
2024-04-02 增持 维持 --- 0.82 0.98 1.07 方正证券
2024-04-01 买入 维持 --- 0.75 0.82 0.87 国盛证券
2024-04-01 增持 维持 18 --- --- --- 中金公司
2024-04-01 买入 维持 20.25 0.81 0.91 1.03 国泰君安
2024-04-01 买入 维持 --- 0.79 0.89 0.98 国信证券
2024-03-31 增持 维持 --- 0.86 0.91 1.01 山西证券
2024-03-31 买入 维持 --- 0.79 0.86 0.94 申万宏源
2024-03-29 买入 维持 19.55 0.81 0.92 0.99 国联证券
2024-03-28 买入 维持 --- 0.82 0.91 1.09 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-10│首旅酒店(600258)景区净利表现亮眼，24年保持稳健拓店
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投资建议：24年公司保持稳健开店节奏、迭代产品推进老店改造升级、逸扉等中高端品牌较快发展，中长
期门店结构和质量存在边际改善空间。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为9.04/10.21/11.25亿元，对
应PE为18.72/16.57/15.04X，维持“买入”评级。
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2024-04-07│首旅酒店(600258)2023年年报点评：经营全面恢复，轻管理+中高端助力结构优化
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投资建议：23全年公司紧抓酒店市场持续复苏机遇，多措并举稳步提升酒店经营业绩，未来公司加大中高
端开发，持续推进高端奢华产品布局，深入渗透下沉市场，强化升级会员权益，有望持续提升经营效益。我们
预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.0/10.0/11.0亿元，对应PE分别为18x/17x/15x，维持“推荐”评级
。
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2024-04-07│首旅酒店(600258)23年业绩符合预期，关注24年开店进展
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盈利预测及投资建议：我们预计24-26年公司归母净利分别为9.1/10.4/11.9亿元、对应PE分别为18/15/13
x。短期关注复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅标准店开店的提速可能及中高端发展，
维持“买入”评级。
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2024-04-03│首旅酒店(600258)2023年报点评：盈利能力有望修复，静待商旅需求改善
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考虑到商旅复苏节奏和中高端品牌投入，我们预测2024-26年EPS为0.82/0.92/1.05元（调整前24E/25E为0
.94/1.06元），根据可比公司24年21倍PE估值对应目标价17.22元，维持“买入”评级。
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2024-04-03│首旅酒店(600258)23年年报点评：全年业绩符合预期，期待产品线继续升级与高端品牌整合
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投资建议：公司采用轻管理模式赋能中小单体酒店，下沉市场渗透率有望提升；明星产品逸扉模型打磨成
熟，高端酒店资产注入整合，品牌矩阵扩张，中高端逐步发力。根据iFind一致预期，24-26年公司归母净利润
分别9.8/11.42/11.60亿，4月3日收盘价对应PE分别为17/15/14倍。
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2024-04-03│首旅酒店(600258)全年业绩表现基本符合预期，结构升级有望构筑后续增长动力
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伴随商旅储蓄需求快速释放，公司23年业绩表现修复较好。考虑到后续OCC仍有待进一步修复，中高端化
扩张和存量酒店改造皆有望在前期费用投入后强化公司品牌形象，我们预测公司24-26年EPS为0.81/0.92/1.06
元，对应市盈率18.3/16.1/14.0倍，维持增持评级。
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2024-04-03│首旅酒店(600258)公司年报点评：开店提质增效，景区收入修复度158%高景气
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盈利预测：预计2024-2026年年营业收入83.3/88.4/95.7亿元，归母净利润9.3/11.4/13.8亿元，给予2024
年20-25xPE，对应合理市值区间187-234亿元，合理价值区间16.73-20.91元，给予“优于大市”评级。
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2024-04-02│首旅酒店(600258)公司点评报告：23年业绩符合预期，24年计划新开店1200-1400家、有所加
│速
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盈利预测：我们预计公司24-26年收入分别为83/90/97亿元，yoy+6%/+9%/+8%，归母净利分别为9.2/10.9/
12.0亿元，yoy+15%/+19%/+10%，当前股价对应PE分别为17/15/13X，短期关注商旅方向的酒店行业景气度趋势
，中长期看好酒店集团加盟成长趋势，维持“推荐”评级。
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2024-04-01│首旅酒店(600258)稳健展店，业绩符合预期，门店调整升级
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投资建议：2023年，公司旗下不含轻管理全部酒店RevPAR恢复至2019年106.5%，全年稳健展店，经营质量
良好；公司计划2024年开店1200-1400家，在扩大规模同时，注重量质齐升，产品迭代，同时发展中高端核心
品牌，并致力会员体系建设及技术、数字化运用，提升运营效率。2024年商务出行仍在恢复中，我们调整RevP
AR假设，预计公司2024-2026年分别实现营业收入76.25亿元/80.43亿元/84.77亿元，归母净利润8.36亿/9.15
亿/9.72亿，EPS分别为0.75/0.82/0.87元/股，当前股价分别对应19X/17X/16X，维持“买入”评级。
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2024-04-01│首旅酒店(600258)指引新开店1200-1400家，提升标准品牌占比
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盈利预测与估值
考虑到公司调整产品结构及投入中端及以上市场，我们分别下调2024/25年盈利预测9%/9%至9.1/10.0亿元
，维持跑赢行业评级，下调目标价12%至18元，对应22/20x2024/25eP/E和26%的上行空间，当前股价对应17/16
x2024/25eP/E。
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2024-04-01│首旅酒店(600258)2023年报业绩点评：改善明显符合预期，优化拓店贡献增量
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业绩符合预期，增持。考虑商旅景气度波动，下调公司24/25年EPS至0.81/0.91（-0.05/-0.13）元，新增
26年EPS为1.03元，给与24年市场平均25xPE估值，下调目标价至20.25元。
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2024-04-01│首旅酒店(600258)2023年主业稳定复苏，关注品牌迭代与扩张效果
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投资建议：考虑春节后出行恢复相对平稳，暂下调公司2024-2026年归母净利润至8.82/10.03/10.95亿元
（去年10月底预计24-25年9.71/12.49亿元，新增26年预测），对应EPS0.79/0.89/0.98元，PE为18/16/15x。
短期出行预期相对谨慎，但公司估值已处历史低位，3月制造业PMI指数重返扩张区间，可跟踪后续经济周期和
出行趋势变化。同时，公司推出如家4.0等，拟强化存量改造升级和核心门店扩张。在国资考核全面强化下，
可跟踪其经营优化和激励提升节奏，维持“买入”。
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2024-03-31│首旅酒店(600258)2023年报点评：储备酒店数量丰厚，景区收入大幅提升
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公司受益于商旅出行和休闲旅游市场景气度提升有望持续改善业绩。我们预计公司2024-2026年EPS分别为
0.86\0.91\1.01元，对应公司3月29日收盘价14.26元，2024-2026年PE分别为16.5\15.6\14.2倍，维持“增持-
A”评级。
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2024-03-31│首旅酒店(600258)酒店运营逐步复苏，业绩符合预期
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投资分析意见：公司延续强劲恢复势头，全年RevPAR已超过2019年水平，有序开拓下沉市场，中高端酒店
迭代升级，占比加速提高。中长期来看，我们认为公司酒店的量价两方面均有提升空间和增长动能，应重点关
注公司产品矩阵的优化。我们维持24-25年归母净利润分别为8.86/9.59亿元，新增26年归母净利润预测为10.5
2亿元，当前股价对应25-26年PE为18/17/15倍，维持“买入”评级。
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2024-03-29│首旅酒店(600258)酒店经营逐步恢复，景区业务强劲复苏
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盈利预测、估值与评级
考虑到外在消费环境及内部数量、质量间的平衡，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为88.8/95.7/9
8.8亿元，同比增速分别为14.0%/7.7%/3.3%，归母净利润分别为9.1/10.3/11.0亿元，同比增速分别为14.4%/1
3.3%/7.0%，EPS分别为0.8/0.9/1.0元/股。鉴于公司产品、品牌、会员体系逐步完善带来的竞争力，参照可比
公司估值，我们给予公司2024年24倍PE，目标价19.55元，维持“买入”评级。
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2024-03-28│首旅酒店(600258)盈利能力稳步修复，拓店存在一定压力
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盈利预测、估值与评级
24年酒店行业RevPAR基数相对偏高，需求恢复存在一定不确定性，我们谨慎预期公司短期RevPAR增速，中
长期考虑门店改造、逸扉等中高端品牌扩张及精细化运营仍有提升空间，此外轻资产化推进+降本增效+规模效
应之下利润率有望稳步提升。我们预期24 26E归母净利9.1/10.1/12.1亿元，对应PE为18/16/14X，维持“
买入”评级。
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