价值分析☆ ◇600266 城建发展 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 10 7 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.28│ -0.41│ 0.25│ 0.44│ 0.55│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 9.58│ 8.97│ 9.00│ 11.16│ 11.61│ 12.09│
│净资产收益率% │ 2.50│ -3.82│ 2.37│ 4.18│ 4.99│ 5.16│
│归母净利润(百万元) │ 641.26│ -926.18│ 558.89│ 938.87│ 1165.65│ 1267.26│
│营业收入(百万元) │ 24184.27│ 24561.88│ 20363.03│ 23186.80│ 25501.77│ 27335.55│
│营业利润(百万元) │ 1394.81│ -722.69│ 574.16│ 1672.85│ 2114.98│ 2397.99│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-10 增持 维持 8.08 0.29 0.35 0.39 海通证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.41 0.51 0.58 方正证券
2024-10-30 买入 维持 8.45 0.49 0.65 0.70 华泰证券
2024-09-02 买入 维持 6.27 0.48 0.54 0.58 中信建投
2024-09-01 增持 维持 5.25 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 买入 维持 5.17 0.47 0.63 0.68 华泰证券
2024-07-14 买入 维持 6.17 0.48 0.54 0.58 中信建投
2024-07-09 买入 维持 5.07 0.47 0.63 0.68 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-10│城建发展(600266)投资拉动业绩回暖，回购注销维护价值
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投资建议：中特估值相关标的，“优于大市”评级。我们预测公司2024年和2025年EPS分别为0.29元和0.3
5元，公司2024年和2025年每股净资产分别为11.54元和11.76元。参考可比公司估值，我们给予公司2024年0.6
-0.7倍PB估值，对应合理价值区间为6.92-8.08元每股。给予公司“优于大市”评级。
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2024-11-04│城建发展(600266)公司点评报告：股权投资成绩亮眼，深耕京城成效显著
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盈利预测与估值：公司股权投资推动归母净利扭亏为盈，深耕北京策略成效显著，可转资源丰富，且有望
受益于城改的稳步推进。我们预计公司24-26年营业收入分别为210.6、229.9、250.0亿元,归母净利8.4、10.6
、11.9亿元，对应PE分别为15.8、12.5、11.1倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-30│城建发展(600266)股权投资推动扭亏，北京禀赋优势凸显
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我们维持归母净利润的预测，但由于公司进行了回购注销，相应调整24-26年EPS至0.49/0.65/0.70（前值
0.47/0.63/0.68元）。可比公司平均25PE为10倍，考虑到公司在北京的资源禀赋优势、充足的待结转资源，以
及北京房地产市场复苏、城中村改造推进带来的催化作用，我们认为公司合理25PE为13倍，目标价8.45元（前
值5.17元，基于11倍24PE）。
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2024-09-02│城建发展(600266)2024年中报点评：区域龙头优势显著，拿地放缓聚焦核心
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维持盈利预测和买入评级。我们认为随着棚改项目逐渐进入收获期，未来公司业绩将继续高速增长。维持
盈利预测不变，2024-2026年公司的EPS为0.48/0.54/0.58元。维持买入评级和目标价6.27元不变。
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2024-09-01│城建发展(600266)股权投资拖累业绩，核心城市投拓稳步推进
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盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变。当前股价对应0.4/0.4倍2024/2025年P/B。维持跑赢行业评级和5.25元目标价不
变，对应0.5/0.4倍2024/2025年P/B和25%上行空间。
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2024-08-30│城建发展(600266)股权投资拖累利润，持续补充京沪资源
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24H1受股权投资拖累出现亏损，维持“买入”评级
公司8月30日发布半年报，24H1实现营收65.2亿元，同比-33%；归母净亏损1.4亿元，位于业绩预告范围内
，23H1为归母净利润4.8亿元。考虑到天坛府、临河村棚改等潜在利润丰厚的重点项目有望在24H2进一步结转
，我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。可比公司平均24PE为10倍，考虑到公司持续兑现北京
资源禀赋、聚焦核心城市土地，我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。
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2024-07-14│城建发展(600266)从“京圈”迈向“沪上”，土拍新思路开启发展新篇章
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维持买入评级。随着棚改项目逐渐进入收获期，预计未来公司业绩仍将继续高速增长。我们预测2024-202
6年公司的EPS为0.48/0.54/0.58元（原预测2024-2025为0.74/0.86元）。给予公司行业可比公司2024年13X的P
E估值，对应目标价6.27元（原目标价为9.96元）。维持买入评级。
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2024-07-09│城建发展(600266)股权投资拖累业绩，实现上海布局突破
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24H1业绩受到股权投资拖累，维持“买入”评级
公司7月9日发布业绩预亏公告，归母净利润仍然受到股权投资拖累，但地产业务实现盈利；我们预计随着
天坛府、临河村等重点项目结转的稳步推进，公司下半年业绩有望改善。此外，公司在上海杨浦区再落一子，
在京沪保持了较高的拿地强度，持续兑现资源禀赋。随着北京地产政策的优化，我们预计公司下半年销售金额
同比降幅也有望逐步收窄。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。可比公司平均24PE为11倍，
我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。
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