研报评级☆ ◇600267 海正药业 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.08│ 0.50│ 0.45│ 0.85│ 0.99│ 1.11│
│每股净资产(元) │ 6.43│ 6.96│ 7.18│ 7.93│ 8.71│ 9.62│
│净资产收益率% │ -1.15│ 7.21│ 6.28│ 11.20│ 11.90│ 12.20│
│归母净利润(百万元) │ -93.17│ 601.18│ 540.71│ 1004.00│ 1169.00│ 1315.00│
│营业收入(百万元) │ 10052.58│ 10340.25│ 10549.64│ 9049.00│ 9537.00│ 10439.00│
│营业利润(百万元) │ 89.44│ 721.33│ 867.04│ 1533.00│ 1770.00│ 2008.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-30 买入 维持 --- 0.85 0.99 1.11 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-30│海正药业(600267)跟踪点评：制剂销售稳步增长，规模效应释放利润，盈利能│西部证券 │买入
│力稳步提升 │ │
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工业端持续发力，规模效应释放利润。2026上半年公司实现收入44.8亿元（同比-14.8%，下同），归母净利润6.4亿
元（+112.8%），扣非归母净利润5.1亿元（+59.8%），毛利率55.6%（+11.7pcts），净利率14.3%（+8.5pcts），收入同
比下滑主要由于上半年子公司浙江省医药工业有限公司完成100%股权转让，自2026年3月不再纳入合并报表范围，剔除省
医药公司医药经销等业务后，上半年公司营收同比增加8.72%，收入增长主要来自公司创新药、原料药及宠物药产品销售
稳步增长，销量提升进一步放大生产规模效应优势，低毛利经销业务剥离后的收入结构优化叠加整体经营效率提升，公司
利润率实现大幅提升。
人药、动保制剂销售发力，稳步推进市场拓展。人药业务方面，公司持续深化医院、集采、药店及电商全渠道业务布
局，多个产品金额及数量实现同比增长，同时积极响应国家药品集采政策，5个产品拟中选第十二批国家集采，有望助力
市占率提升。动保板块，宠物业务保持高增长，线上渠道占比提升，大单品海乐妙持续上量，海乐旺、喜倍安等驱虫类产
品大幅增长。
原料药CMO增幅显著，澐生合成多项新品投产。2026上半年公司传统原料药业务有所恢复，其中CMO业务增幅显著，与
全球仿制药大客户合作持续深化，逐步恢复重点品种供应，重拾欧洲肿瘤药原料药的主流市场。此外，新业务方面，澐生
合成已搭建起原料业务、终端成品、苏立康食品三大板块协同的业务格局，新增多个在研品种，柔性产线顺利支撑多款产
品落地投产。
盈利预测及评级：预计2026-2028年公司营业收入90.49/95.37/104.39亿元，同比变化-14.2%/5.4%/9.4%；归母净利
润10.04/11.69/13.15亿元，同比增长85.7%/16.4%/12.5%。基于公司工业端稳健增长、新业务布局加速落地，维持“买入
”评级。
风险提示：产品销售不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，新业务落地进度不及预期风险
【5.机构调研】 暂无数据
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