研报评级☆ ◇600269 赣粤高速 更新日期：2026-10-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 0.55│ 0.55│ 0.34│ 0.47│ 0.51│
│每股净资产(元) │ 7.56│ 7.99│ 8.35│ 8.53│ 8.90│ 9.25│
│净资产收益率% │ 6.67│ 6.85│ 6.56│ 4.00│ 5.30│ 5.50│
│归母净利润(百万元) │ 1177.30│ 1279.19│ 1279.55│ 803.00│ 1103.00│ 1181.00│
│营业收入(百万元) │ 7492.17│ 5985.05│ 6283.08│ 5482.00│ 5560.00│ 5703.00│
│营业利润(百万元) │ 1814.32│ 2050.65│ 1944.61│ 1200.00│ 1727.00│ 1803.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-11 买入 维持 4.72 0.34 0.47 0.51 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-11│赣粤高速(600269)2026年半年报点评：核心路产主业稳健，金融投资波动致业│华创证券 │买入
│绩承压 │ │
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公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入26.6亿元，同比下降13.66%；归母净利润2.08亿元，同
比下降72.81%；扣非后归母净利润5.36亿元，同比下降14.27%。2）分季度看：2026Q2，公司实现营业收入11.63亿元，同
比下降23.53%；归母净利润-0.67亿元，同比转亏；扣非后归母净利润1.05亿元，同比下降50.97%。3）盈利能力：2026H1
，公司毛利率42.1%，同比提升3pct；净利率9.3%，同比下降17.5pct；期间费用率10.7%，同比增加1.4pct。4）公司根据
最新车流量预测调整了高速公路资产的折旧方法，并对具备通车条件的樟吉改扩建项目开始计提折旧，此项变更导致2026
年上半年营业成本增加4647万元，归母净利润减少2910万元。
核心路产主业稳健，改扩建项目打开长期成长空间。公司核心业务高速公路运营展现出较强韧性，2026H1，公司实现
通行服务收入18.07亿元，同比微增0.62%，主业基本盘稳固，其中，昌泰高速实现通行费收入4.17亿元，同比增长8%；昌
樟高速实现通行费收入3.33亿元，同比增长15%；温厚高速实现通行费收入0.58亿元，同比增长16%。此外，樟吉高速改扩
建项目主线已具备双向八车道通车条件，将在全线建成通车后向政府申请重新核定收费期限。
金融投资公允价值波动为主要业绩拖累。公司业绩受金融投资公允价值波动影响显著，2026年上半年，公司持有交易
性金融资产产生的公允价值变动损益为-4.66亿元，其中由于持有国盛证券股票公允价值变动导致了4.58亿元亏损，是影
响当期业绩的核心因素。
多元化布局，拓展“交通+”业务。公司在稳固主业的同时，亦布局多元化“交通+”业务。2026年上半年，智慧交通
业务实现收入0.42亿元，同比下降91%，其中方兴公司通过与省外智慧交通行业企业签署战略合作框架协议，深化技术创
新与产业联动。成品油销售实现收入7.41亿元，同比下降3%，峡江、庐陵加油站正式投入运营；房地产销售收入实现收入
717万元，同比增长1%，嘉圆公司稳步推进存量房产去化、回笼资金，并继续向房建施工领域转型。
我们继续强调公司优化空间明确，资产价值被低估。看点1：我们认为财务费用有明确的改善空间。公司积极锚定LPR
下调红利，优化债务结构，持续压降融资成本。2026年上半年成功发行2期18亿元超短期融资券，持续压低融资成本。看
点2：公司核心路产剩余收费年限长，改扩建释放全新增长潜力，价值被低估。昌九、昌樟高速已获批重新核定收费年限
，剩余收费年限较长；樟吉高速改扩建项目主线现已具备双向八车道通车条件，将在全线建成通车后申请重新核定收费期
限。
投资建议：1）盈利预测：由于非经因素扰动，我们下调2026-28年盈利预测至8、11、11.8亿元（原预测值为13.3、1
4、14.6亿元），对应EPS分别为0.34、0.47、0.51元，对应PE分别为11、8、8倍。2）目标价：我们给予公司2027年预期
净利润10倍PE，对应目标市值110亿，目标价4.72元，预期较现价23%空间，维持“强推”评级。
风险提示：改扩建进度和效果不及预期；车流量增长幅度不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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