价值分析☆ ◇600276 恒瑞医药 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 6 1 1 0 0 8
2月内 7 1 1 0 0 9
3月内 16 4 1 0 0 21
6月内 18 5 1 0 0 24
1年内 38 9 1 0 0 48
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.71│ 0.61│ 0.67│ 0.93│ 1.05│ 1.24│
│每股净资产(元) │ 5.47│ 5.93│ 6.34│ 7.14│ 8.00│ 9.03│
│净资产收益率% │ 12.94│ 10.33│ 10.63│ 13.15│ 13.18│ 13.79│
│归母净利润(百万元) │ 4530.22│ 3906.30│ 4302.44│ 5951.93│ 6689.24│ 7906.91│
│营业收入(百万元) │ 25905.53│ 21275.27│ 22819.78│ 26893.60│ 30594.67│ 35559.41│
│营业利润(百万元) │ 4664.82│ 4111.96│ 4909.90│ 6627.32│ 7390.13│ 8722.50│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-19 买入 首次 --- 0.95 1.10 1.26 山西证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.96 0.99 1.27 天风证券
2024-10-30 增持 维持 54.14 1.01 0.96 1.19 海通证券
2024-10-28 中性 维持 45 0.90 0.98 1.19 交银国际
2024-10-28 买入 维持 --- 0.88 1.05 1.25 中银证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.98 0.99 1.17 招商证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.94 1.02 1.20 国盛证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.91 1.07 1.23 东莞证券
2024-09-26 买入 维持 --- 0.97 1.19 1.31 申万宏源
2024-08-27 增持 维持 57.17 1.05 0.98 1.21 海通证券
2024-08-26 增持 维持 --- 0.94 1.13 1.35 光大证券
2024-08-25 买入 维持 --- 0.93 1.05 1.35 德邦证券
2024-08-22 增持 维持 55.09 0.92 1.05 1.22 国投证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.88 1.05 1.25 中银证券
2024-08-22 买入 维持 --- 1.00 1.15 1.36 东北证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.78 0.93 1.12 方正证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.98 0.99 1.17 招商证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.97 1.19 1.31 申万宏源
2024-08-22 买入 维持 --- 1.08 1.24 1.47 银河证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.91 1.07 1.23 东莞证券
2024-08-21 买入 维持 52.2 0.90 1.03 1.21 东方证券
2024-07-04 买入 维持 50.28 0.84 0.96 1.09 广发证券
2024-06-03 增持 维持 52.3 0.91 1.07 1.25 海通证券
2024-05-26 买入 维持 --- 0.83 0.94 1.10 天风证券
2024-05-20 买入 维持 51.7 0.90 1.03 1.21 东方证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-19│恒瑞医药(600276)创新药龙头新药加速商业化，代谢、自免管线进入收获期
──────┴─────────────────────────────────────────
公司已有17款创新药上市，近10款新药NDA受理，根据员工持股方案，2024-2026年新增15款新药NDA申请
，密集上市的新药提供增长动力。预计公司2024-2026年营收269.4亿元、312.3亿元、360.7亿元，同比18.0%/
15.9%/15.5%；归母净利润为60.8亿元、70.4亿元、80.1亿元，同比41.3%/15.7%/13.9%;PE分别为50.1\43.2\3
8.0，首次覆盖，给予“买入-A”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│恒瑞医药(600276)2024Q3收入符合预期，多款创新药上市申请获得受理
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级
考虑到创新药持续放量，我们将公司2024、2025、2026年收入从259.46亿、300.72亿和352.80亿元上调至
266.99、310.24和355.23亿元;将2024、2025和2026年的归母净利润从53.03、60.00和70.06亿元上调至61.04
、63.04和80.84亿元。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│恒瑞医药(600276)公司季报点评：三季报业绩稳健，创新药进展顺利
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预测公司2024-2026年净利润分别为64.44、61.16、75.68亿元，同比增长49.8%、-5.1%、
23.7%，EPS分别为1.01、0.96、1.19元。考虑到公司作为国内创新药领域的龙头，利用PEG估值法，我们给予
其2024年43-54倍PE，对应合理价值区间43.31-54.14元，给予“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│恒瑞医药(600276)3Q收入延续复苏态势、但利润率略有承压，维持中性评级
──────┴─────────────────────────────────────────
下调目标价：我们维持公司2024-26年收入预测不变，考虑到4Q23基数较低，预计4Q24经营收入有望增长1
4%；同时下调净利润预测约3%，以反映公司在研发和营销端的更多费用投入。我们下调DCF目标价至45.0元，
对应45.9倍2025年市盈率，与过去三年均值基本一致，维持中性评级。2H24-2025年关注重点包括：1）白紫仿
制药已在美国启动销售，明年起有望贡献较多收入，布比卡因脂质体紧随其后；2）出海：“双艾”组合美国
审批进展（新PDUFA日期为2025年3月23日）、新BD交易及已授权分子海外研发进展、以及GLP-1管线授权出海
后的首付款收入确认；3）碘佛醇、七氟烷等大品种后续集采情况。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│恒瑞医药(600276)业绩保持稳定增长，推进创新出海和研发进展
──────┴─────────────────────────────────────────
估值
预期公司2024-2026年归母净利润分别为55.93亿元、67.04亿元、79.75亿元，EPS分别为0.88元、1.05元
和1.25元，PE分别为55.5倍、46.3倍、38.9倍，公司核心产品持续放量，创新管线进入关键环节，我们看好公
司长期发展，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-27│恒瑞医药(600276)收入端稳定增长，管线顺利推进
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“强烈推荐”投资评级。我们看好恒瑞医药在创新药领域的全面布局与未来管线的出海潜力，考虑首
付款因素，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为62.4亿元、62.9亿元、74.7亿元，同比+45%、+1%、19
%，对应PE分别为49x、49x、41x，维持“强烈推荐”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-27│恒瑞医药(600276)收入符合预期、利润略低于预期，创新+出海加速
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级
根据公司经营现状，我们下调盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为60.17亿元、65.19亿元
、76.60亿元，同比增长分别为39.9%，8.3%、17.5%，对应PE分别为51X、47X，40X，我们长期看好公司发展，
维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│恒瑞医药(600276)2024年三季报点评：Q3业绩增速环比有所放缓
──────┴─────────────────────────────────────────
维持公司“买入”评级。预计公司2024-2025年EPS分别为0.91元和1.07元，公司已成为我国抗肿瘤、镇痛
麻醉等药品领域的市场领跑者，稳步推进科技创新和国际化战略。维持对公司“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-26│恒瑞医药(600276)创新升级，全球化加速
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“买入”评级。维持2024-2026年盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润分别为61.81亿、75.78
亿和83.41亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为48X/39X/36X。采用P/E相对估值法进行估值，可比公司24
年平均P/E为61X，相较于可比公司平均P/E，恒瑞医药较当前（9月26日）市值有28%的上行空间，维持“买入
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-27│恒瑞医药(600276)公司半年报点评：中报业绩稳健，创新药收入亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
我们预测公司2024-2026年净利润分别为66.74、62.83、77.18亿元，同比增长55.1%、-5.9%、22.8%，EPS
分别为1.05、0.98、1.21元。考虑到公司作为国内创新药领域的龙头，利用PEG估值法，我们给予其2024年44-
54倍PE，对应合理价值区间45.73-57.17元，给予“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-26│恒瑞医药(600276)2024年半年报点评：对外授权收入快速推动业绩，创新药业务出海未来可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：公司是我国创新药龙头企业，考虑到1.6亿欧元对外授权许可费确认为收入，以
及与Hercules公司的合作，我们上调公司24-26年归母净利润为60.23/72.33/85.91亿元（分别上调16.6%/16.3
%/15.3%）,当前股价对应PE分别为46/38/32倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-25│恒瑞医药(600276)创新药收入高增，出海成为第二引擎
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：公司创新药管线丰富，业绩有望重回高增长，由于收到海外BD首付款，我们上调了盈利预测，
预计公司24-26年收入为276.5、300、365.9亿元，同比增速分别为21.2%、8.5%、21.9%；归母净利润为59.4、
66.9、86.1亿元，同比增速分别为38.1%、12.5%、28.7%。维持“买入”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│恒瑞医药(600276)海外布局开始贡献业绩增量，多个新品种进入兑现阶段
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为17.0%、14.7%、15.7%，净利润增速分别为36.1
%、14.2%、15.9%，对应EPS分别为0.92元、1.05元、1.22元，对应PE分别为46.1倍、40.3倍、34.8倍；给予公
司2024年PE60倍估值水平，对应6个月目标价为55.09元/股，维持增持-A的投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│恒瑞医药(600276)业绩增速亮眼，积极加速海外布局与管线建设
──────┴─────────────────────────────────────────
由于公司上半年获得对外授权方面收入，且未来有创新竞争力的产品将陆续推出，所以我们调整了盈利预
测。预期公司2024-2026年归母净利润分别为55.93亿元、67.04亿元、79.75亿元，EPS分别为0.88元、1.05元
和1.25元，PE分别为48.3倍、40.3倍、33.8倍，公司核心产品持续放量，创新管线进入关键环节，我们看好公
司长期发展，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│恒瑞医药(600276)2024年半年度报告点评：营收、净利均大幅增长，创新驱动价值兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：公司是药物行业龙头企业，专注于创新药物开发，潜力可期。预计2024-2026年实
现营业收入274.00/297.15/346.75亿元，每股收益1.00/1.15/1.36元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│恒瑞医药(600276)公司点评报告：2024年H1业绩超越预期，创新成果临床价值凸显+出海双驱
│动业绩增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为270.00/314.00/350.00亿元，同比增长18.32%/16
.30%/11.46%；归母净利润49.50/59.06/71.44亿元，对应PE分别为54.52/45.70/37.78倍，维持“强烈推荐”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│恒瑞医药(600276)业绩大幅增长，深化全球布局
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“强烈推荐”投资评级。我们看好公司在创新药领域的全面布局与出海潜力，考虑首付款因素，我们
预计公司2024-2026年归母净利润分别为62.4亿元、62.9亿元、74.7亿元，同比+45%、+1%、19%，对应PE分别
为43x、43x、36x，维持“强烈推荐”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│恒瑞医药(600276)半年报业绩高增长，授权出海成为新增长引擎
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“买入“评级。我们维持此前盈利预测不变，预计2024-2026年公司的归母净利润分别为61.81亿、75
.78亿和83.41亿，公司创新管线丰富，国际化进程持续推进，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│恒瑞医药(600276)2024年中报业绩点评：Q2业绩表现亮眼，创新&授权收入增长强劲
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑公司研发管线丰富，且有较大体量授权收入确认贡献业绩增量，我们预计公司2024-2026
年归母净利润为68.59/79.21/93.91亿元，同比增长59.41%/15.49%/18.56%，EPS分别为1.08/1.24/1.47元，当
前股价对应2024-2026年PE为39/34/29倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│恒瑞医药(600276)2024年半年报点评：Q2业绩增速环比提升
──────┴─────────────────────────────────────────
维持公司“买入”评级。预计公司2024-2025年EPS分别为0.91元和1.07元，公司已成为我国抗肿瘤、镇痛
麻醉等药品领域的市场领跑者，稳步推进科技创新和国际化战略。维持对公司“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-21│恒瑞医药(600276)24年中报点评：业绩大幅增长，出海快速增厚业绩
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计2024-26年EPS为0.90/1.03元/1.21元。根据可比公司，给予公司2024年58倍市盈率，对应目标价
为52.20元，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-04│恒瑞医药(600276)布比卡因脂质体在美获批，国际化成果显著
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.84、0.96、1.09元/股。公司创新迎来丰收
，国际化进程加速，考虑公司在国内制药行业的龙头地位，参考可比公司估值，给予公司2024年60倍PE估值，
对应合理价值50.48元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-03│恒瑞医药(600276)GLP-1产品组合授权，探索出海新模式
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预测公司2024-2026年净利润分别为57.98、68.26、79.55亿元，同比增长34.8
%、17.7%、16.5%，EPS分别为0.91、1.07、1.25元。考虑到公司作为国内创新药领域的龙头，利用PEG估值法
，我们给予其2024年46-58倍PE，对应合理价值区间42.00-52.50元，给予“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-26│恒瑞医药(600276)2023年收入重回正增长，创新药板块收入持续增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级
我们预计公司2024、2025、2026年收入分别为259.46亿、300.72亿和352.80亿元人民币;2024年归母净利
润为53.02亿，考虑到2025年研发支出及部分药品仍处于上市初期，我们将2025年归母净利润由64.27亿元下调
至60.00亿元。我们预计公司2026年归母净利润为70.06亿元人民币。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-20│恒瑞医药(600276)GLP-1产品组合对外授权，创新出海密集兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计2024-26年EPS为0.90/1.03元/1.21元。根据可比公司，给予公司2024年61倍市盈率，对应目标价
为51.90元，维持买入评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
