研报评级☆ ◇600282 南钢股份 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 9 4 0 0 0 13
1年内 9 4 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.34│ 0.37│ 0.47│ 0.49│ 0.55│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 4.31│ 4.22│ 4.50│ 4.77│ 5.03│ 5.32│
│净资产收益率% │ 8.01│ 8.69│ 10.35│ 10.41│ 10.87│ 11.37│
│归母净利润(百万元) │ 2125.29│ 2260.76│ 2867.44│ 3048.41│ 3365.91│ 3715.25│
│营业收入(百万元) │ 72542.78│ 61810.64│ 57994.44│ 60779.45│ 62586.69│ 63924.65│
│营业利润(百万元) │ 2691.23│ 2605.45│ 3508.15│ 3700.58│ 4096.25│ 4496.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-23 买入 维持 --- 0.45 0.47 0.53 国联民生
2026-08-23 买入 维持 --- 0.53 0.59 0.67 西部证券
2026-08-21 增持 调低 --- 0.49 0.53 0.57 国盛证券
2026-06-12 增持 首次 5.9 0.49 0.53 0.56 华创证券
2026-04-26 买入 维持 --- 0.53 0.59 0.67 西部证券
2026-04-23 买入 维持 7.69 0.46 0.54 0.62 华泰证券
2026-04-23 买入 维持 --- 0.49 0.53 0.56 国盛证券
2026-03-21 买入 维持 6.2 0.50 0.57 0.60 东方证券
2026-03-20 增持 维持 --- 0.50 0.56 0.62 中信建投
2026-03-20 增持 维持 --- 0.49 0.54 0.59 国信证券
2026-03-17 买入 维持 8.37 0.47 0.54 0.62 华泰证券
2026-03-17 买入 维持 --- 0.49 0.52 0.55 国盛证券
2026-03-17 买入 维持 --- 0.53 0.59 0.67 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-23│南钢股份(600282)2026年半年报点评：主业韧性凸显，印尼焦炭大幅减亏 │国联民生 │买入
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事件：8月20日，公司发布2026年半年报。2026H1，公司实现营收311.31亿元，同比增加7.55%；归母净利润13.22亿
元，同比减少9.64%；扣非归母净利11.27亿元，同比减少1.97%。2026Q2，公司实现营收167.17亿元，同比增加14.57%、
环比增加15.98%；归母净利润7.25亿元，同比减少18.05%、环比增加21.41%；扣非归母净利6.95亿元，同比增加6.97%、
环比增加61.33%。
点评：钢材吨利环比修复，印尼焦炭大幅减亏
①钢材销量同比增加，结构持续优化。26Q2，公司钢材销量248.06万吨，环比+9%，同比+5%。分产品来看，合金钢棒
材、合金钢线材、合金钢带材、中厚板及建筑螺纹销量分别为55.42、14.47、27.81、138.90、11.46万吨，螺纹销量环比
减量，其余产品环比增长。
②钢材吨利环比修复。26Q2钢材销售价格环比上涨，合金钢棒材、合金钢线材、合金钢带材、中厚板及建筑螺纹售价
环比分别+6%、+5%、+12%、+4%、+2%。26Q2公司毛利率为14.37%，环比+2.48pct，同比-0.14pct，吨钢扣非归母280元/吨
，环比+90元/吨，同比+6元/吨。
③焦炭产能释放大幅减亏。26H1，印尼焦炭销量250.71万吨，同比+31.24%，焦炭产能充分释放，金瑞+金祥合计净利
润-0.07亿元，同比减亏2.40亿元。
核心看点：高端产品贡献持续提升，产业链多元发展
①高端产品利润贡献持续提升。2026H1，公司先进钢铁材料销量为145.19万吨，占钢材产品总销量30.57%，占比同比
增加0.80个百分点；毛利率19.83%，同比减少0.44个百分点；毛利总额14.02亿元，同比增长2.56%，占钢材产品毛利总额
47.61%，占比同比增加0.94个百分点。
②产业链多元发展。海外印尼焦炭基地产能充分释放，同比大幅减亏。铁基新材料产业集群全面启动，建设年产能30
万吨的超纯铁精粉生产基地。柏中环境存量水务项目稳定运行，固危废处置及资源化业务布局不断深化。
③股东结构优化，高分红属性突出。26年3月，公司上级股东持股结构变更，中信股份直接持有长越投资、盈联钢铁
股权，股权结构简化，实控人和控股股东未发生变化，公司决策效率、治理结构进一步优化。2026H1，公司拟每股派发现
金红利0.1072元（含税），预计派发现金6.61亿元，占归母净利润的50%，高分红比例彰显公司对股东回报的重视。
投资建议：公司积极推进品种结构优化，深化上游产业链布局，我们预计2026-2028年公司归母净利润依次为27.48/2
9.16/32.55亿元，对应8月21日收盘价，PE为10x、10x和9x，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。
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2026-08-23│南钢股份(600282)2026中报点评：基本盘稳固+高端产品贡献提升，Q2单季度 │西部证券 │买入
│表现亮眼 │ │
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事件：公司公告2026年中报，实现营收311.31亿元，同比增长7.55%；归母净利润为13.22亿元，同比下降9.64%；扣
非后归母净利润为11.27亿元，同比下降1.97%。
主业经营基本盘稳固+高端产品贡献提升，Q2单季度业绩表现亮眼。根据公司2026年中报内容，钢材销量为474.88万
吨，同比增长5.73%；印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源合计实现焦炭销量250.71万吨，同比增长31.24%，整体经营态势
向好。2026H1实现营收311.31亿元，同比增长7.55%；归母净利润为13.22亿元，同比下降9.64%；扣非后归母净利润为11.
27亿元，同比下降1.97%；其中Q2单季度实现营收167.17亿元，同比增长14.57%；归母净利润为7.25亿元，同比下降18.05
%；扣非后归母净利润为6.95亿元，同比增长6.97%，环比增长61.33%，主业经营基本盘稳固，单季度业绩表现亮眼。
高端产品贡献提升：2026H1公司先进钢铁材料利润贡献持续提升，销量为145.19万吨，占钢材产品总销量30.57%，占
比同比增加0.8个百分点；毛利率19.83%，同比减少0.44个百分点；毛利总额14.02亿元，同比增长2.56%，占钢材产品毛
利总额47.61%，占比同比增加0.94个百分点。
钢铁行业层面情况：2026H1全国粗钢产量5.00亿吨，同比下降3.0%；供给端虽有小幅回落，但产量仍处高位。统计局
数据显示，2026年1-6月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额317.7亿元，同比下降25.0%，较一季度降幅缩窄。分季度
看，一季度黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损33.4亿元，二季度盈利351.1亿元，盈利环比修复，但二季度利润同
比仍下降9.44%。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司EPS分别为0.53、0.59、0.67元，PE分别为9、8、7倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球经济复苏情况、政策风险、项目进展、原材料价格扰动等。
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2026-08-21│南钢股份(600282)二季度扣非盈利同环比增长，产品结构持续改善 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2026年半年报。公司上半年实现营业收入311.31亿元，同比增长7.55%。归属于上市公司股东的净利
润13.22亿元，同比下降9.64%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.27亿元，同比下降1.97%。公司拟向
全体股东每10股派发现金红利1.07元（含税）。
二季度扣非盈利同环比增长，毛利率环比显著改善。公司2026Q2实现归母净利7.25亿元，同比下降18.05%，环比增长
21.41%，实现扣非归母净利6.95亿元，同比增长6.97%，环比增长61.33%；上半年非主营业务对利润的重大影响在于2026H
1天工股份对公司净利润的贡献为+1.49亿元，去年同期为+3.61亿元；2026上半年钢铁行业利润总额317.7亿元，同比下降
25%，分季度看一季度行业利润总额亏损33.4亿元，二季度盈利351.1亿元，盈利环比修复，但二季度利润同比仍下降9.44
%，公司上半年归母净利同比降幅显著低于行业，二季度扣非利润同比增长，展现出公司稳健盈利能力。公司2025Q3-2026
Q2逐季销售毛利率分别为15.07%、14.89%、11.90%、14.37%，逐季销售净利率分别为4.78%、4.55%、4.08%、4.45%，受益
于公司高端产品持续放量，后续公司业绩有望改善。
产销量继续增长，出口延续高增趋势。公司上半年钢材产量475.66万吨，同比增长5.1%；钢材销量474.88万吨，同比
增长5.73%；2026年公司钢材产量目标为978万吨，上半年完成48.6%，后续产量有望继续同比增长。上半年公司钢铁产品
出口93.73万吨，同比增长34%；公司拥有超低温用9%Ni钢、超高强耐磨钢板、抗酸管线钢3项国家制造业单项冠军产品，
抗酸管线产品国内率先通过沙特阿美认证并供货沙特阿美海工项目；随着后续能源油气、电力等领域的认证加速与产品研
发，出口产品有望维持高增势头，进一步增厚利润规模。
产品结构高端化加速，环境及铁矿业务增厚利润。在产销规模同比增长的背景下，公司2026Q2建筑螺纹产量仅为11.4
6万吨，同比回落52%，合金钢棒材、线材、带材产量分别增长29.05%、9.94%、12.66%，专用板材产量增长2.77%，产品结
构持续向特钢切换；公司上半年先进钢铁材料销量为145.19万吨，占钢材产品总销量30.57%，占比同比增加0.8pct；毛利
总额14.02亿元，同比增长2.56%，占钢材产品毛利总额47.61%，占比同比增加0.94pct。公司围绕上游产业链布局海外合
计年产650万吨的焦炭项目，2026年上半年印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源合计实现焦炭销量250.71万吨，同比增长31.
24%。子公司柏中环境作为水务环境领域综合服务商，2026年上半年实现净利润1.17亿元，子公司金安矿业聚焦铁矿资源
开发，构建资源保障+产业升级双轮驱动格局，上半年实现净利润2.2亿元；从实际成果来看，公司“产业链、智造服务、
绿色低碳”业务协同发力，其盈利稳定性有望持续提升。
并入央企强强联合，高分红属性突出。加入中信集团后，公司体制由混合所有制变为央企控股，可充分依托股东资源
平台优势，在主业协同、新产业链通、财务资源共享等方面，促进双方优势互补、资源共享、协同互助。公司高分红属性
仍突出，根据公司公告，2026年上半年度拟向全体股东每股派发现金红利0.1072元（含税），合计拟派发现金红利660,89
7,756.3792元（含税），占合并报表2026年上半年度归属于上市公司股东净利润的50%。
投资建议：公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造，受益于产品结构改善以及股东赋能，其盈利稳健增长，后续
有望显著受益于行业供需结构改善，我们预计公司2026年 2028年实现归母净利分别为30.4亿元、32.5亿元、35亿元，
按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，综合考虑公司历史估值，给予
增持”评级。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
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2026-06-12│南钢股份(600282)深度研究报告：特钢属性凸显，多元布局带来增长空间 │华创证券 │增持
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品种结构持续优化，布局产业链生态的千万吨级钢企。公司是行业领先的高效率、全流程钢铁联合企业，2023年正式
完成股权变更入驻中信系。公司钢铁业务主要产品可分为专用板材、特钢长材和建筑螺纹，近年来，公司持续推进品种结
构调整，公司下游需求结构快速向高端制造业集中。2025年，公司制造业用钢（板材+特钢长材）销量占比达到89.81%。
除钢铁业务外，公司持续深化产业链生态布局。上游领域，公司布局印尼焦炭项目、金安矿业；智造服务领域，公司布局
金恒科技、鑫智链等公司；绿色低碳方面，公司布局柏中环境、金瀚环保等公司。产业链生态的布局有助于公司增加盈利
增长点，同时对于钢铁主业生产过程中的成本管控、高效化生产具有积极影响。
钢铁行业基本面或已处筑底阶段。近年来，钢铁行业受供需结构矛盾影响，行业景气度持续下行。但行业在经过几年
的深度调整后，当前基面已逐步形成了弱平衡状态，行业基本面筑底特征有所显现。主要表现在：行业自律叠加政策限制
，供给端逐步见顶；市场情绪转为谨慎，钢材库存维持低位运行；原燃料价格在2025年大幅回落后，成本端逐步回归合理
，对钢材利润压制减轻；钢价在长期单边下行后已处在较低位置，行业供需弱平衡状态下进一步大幅下跌空间较小；地产
需求持续拖累，但地产用钢经过多年下行后，基数已然很低，需求端建筑业拖累放缓，制造业接力；“反内卷”、《钢铁
行业稳增长方案》等政策端托底行业长期健康发展。
“普”转“特”典型代表，逆周期特征凸显。产销规模上。近年来，公司钢材利润在行业利润波动加剧背景下保持韧
性，特钢属性凸显，其中2025年，公司钢铁销售业务实现毛利62.39亿元，同比增长16.4%；除钢铁业务外，公司上游资源
业务布局加速，焦炭、砂资源等业务占营收比重持续提升，2025年非钢业务营收占比已达36%，毛利贡献为24%。
主业稳定，上游业务有望成为公司第二增长曲线。展望公司未来发展，公司特钢化特征明显，在行业基本面筑底阶段
具备足够稳定的盈利能力，未来若行业基本面边际好转，公司主业利润有望受益；另外，公司积极布局绿色化、智能化业
务，符合我国钢铁行业中长期改革方向，为公司未来健康发展提供保障；上游原材料业务中，印尼焦化项目仍处于爬产阶
段，叠加当前印尼焦炭价格企稳回升，焦炭业务有望增厚公司业绩；砂资源业务产量虽短期维持稳定，但公司向新材料方
向转型，未来增长仍具想象空间。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入607.15亿元、636.23亿元、664.98亿元，同比增长4.7%、4.8%、4
.5%；预计实现归母净利润30.01亿元、32.73亿元、34.23亿元，同比增长4.7%、9.1%、4.6%。估值方面，公司多项业务健
康发展，当前市盈率仅体现钢铁业务，并未充分体现公司多元化布局对未来盈利能力的提升空间。因此，基于对公司整体
业务布局发展空间，给予公司2026年12倍目标市盈率，对应目标价5.9元，较2026年6月11日收盘价约有26%的增长空间，
首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：下游终端需求波动风险，上游原燃料价格波动风险，印尼焦炭业务达产不及预期。
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2026-04-26│南钢股份(600282)2026Q1点评：2026Q1业绩符合预期，产品结构不断优化升级│西部证券 │买入
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事件：公司公告2026年一季报，实现营收144.14亿元，同比增长0.42%；归母净利润5.97亿元，同比增长3.23%；扣非
后同比下降13.62%。
2026Q1业绩符合预期，产品结构不断优化升级。根据公司公告，2026Q1实现营收144.14亿元，同比增长0.42%；归母
净利润5.97亿元，同比增长3.23%；扣非后归母净利润为4.31亿元，同比下降13.62%。2026Q1毛利率为11.90%，同比提升0
.11个百分点；净利率为4.08%，同比提升0.15个百分点；ROE为2.13%，同比微降0.07个百分点；经营性净现金流为7.15亿
元，同比下降5.57%。2026Q1公司钢材产量为227.01万吨，同比增长6.83%；钢材销量为226.81万吨，同比增长7.00%；钢
材综合平均销售价格为3856.8元/吨（不含税），同比下降5.48%。分产品来看：
1）专用板材产量为119.40万吨，同比增长1.57%；销量为121.40万吨，同比增长3.41%；平均售价为4133.38元/吨（
不含税），同比下降5.49%。
2）棒材产量为54.07万吨，同比增长15.53%；销量为53.44万吨，同比增长13.23%；平均售价为3797.20元/吨（不含
税），同比下降5.11%。线材产量为13.27万吨，同比增长8.39%；销量为13.08万吨，同比增长10.02%；平均售价为4017.9
8元/吨（不含税），同比下降3.58%。带材产量为25.35万吨，同比增长47.24%；销量为25.44万吨，同比增长47.65%；平
均售价为3053.76元/吨（不含税），同比下降9.51%。
3）建筑螺纹产量为13.45万吨，同比下降28.08%；销量为13.45万吨，同比下降26.32%；平均售价为2959.27元/吨（
不含税），同比下降1.57%。总体来看，毛利率较高的专用板材和特钢长材的产销量同比均提升，毛利率较低的建筑螺纹
产销量均下降，显示公司产品结构不断优化。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司EPS分别为0.53、0.59、0.67元，PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球经济复苏情况、政策风险、项目进展、原材料价格扰动等。
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2026-04-23│南钢股份(600282)一季度业绩同比增长，产品结构持续改善 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报。公司一季度实现营业收入144.14亿元，同比增加0.42%；归属于上市公司股东的净利
润为5.97亿元，同比增加3.23%；基本每股收益0.0969元，同比增长3.3%。
一季度业绩稳健向好，净利率环比走弱。公司2026Q1实现归母净利5.97亿元，同比增长3.23%，环比下降13.59%，实
现扣非归母净利4.31亿元，同比下降13.62%，环比下降33.85%；2026Q1钢价同比下降4.45%，铁矿石价格同比增长3.15%，
主焦煤价格同比上涨12.48%，公司归母净利同比仍实现增长，展现出公司稳健盈利能力。公司2025Q2-2026Q1逐季销售毛
利率分别为14.52%、15.07%、14.89%、11.90%，逐季销售净利率分别为5.75%、4.78%、4.55%、4.08%，受益于公司高端产
品持续放量，后续公司业绩有望改善。
产销量有望继续增长，出口延续高增趋势。公司2026Q1钢材产量227.01万吨，同比增长6.83%；钢材销量226.81万吨
，同比增长7.00%；2026年公司钢材产量目标为978万吨，同比增长4.77%，后续销量有望继续增长。2025年公司钢铁产品
出口量为163.06万吨，同比增长9%；公司抗酸管线钢成为公司第三个“制造业单项冠军产品”，国内率先通过沙特阿美认
证并供货沙特阿美海工项目；随着后续能源油气、电力等领域的认证加速与产品研发，出口产品有望维持高增势头，进一
步增厚利润规模。
产品结构高端化加速，环境及铁矿业务增厚利润。公司2026Q1建筑螺纹产量同比回落28.08%，合金钢棒材、线材、带
材产量分别增长15.53%、8.39%、47.24%，产品结构持续向特钢切换；公司2025年先进钢铁材料销量为282.65万吨，占钢
材产品总销量30.45%，占比同比增加2.42pct；毛利率20.88%，同比增加3.71pct；毛利总额30.04亿元，占钢材产品毛利
总额48.15%，占比同比增加1.59pct。公司围绕上游产业链布局海外合计年产650万吨的焦炭项目，2026年第一季度印尼金
瑞新能源焦炭销量58.46万吨，同比增长47.88%；印尼金祥新能源焦炭销量65.50万吨，同比增长25.91%。子公司柏中环境
处理存量项目稳定运行，固危废处置及资源化利用业务取得拓展，2025年实现净利润2.73亿元，子公司金安矿业成功竞得
范桥铁矿探矿权，持续提升铁矿资源整合与可持续发展能力，2025年实现净利润4.76亿元；从实际成果来看，公司围绕“
产业链、智造服务、绿色低碳”业务打造与钢铁相互赋能的复合产业链生态系统，其盈利稳定性有望持续提升。
并入央企强强联合，高分红属性突出。加入中信集团后，公司体制由混合所有制变为央企控股，可充分依托股东资源
平台优势，在主业协同、新产业链通、财务资源共享等方面，促进双方优势互补、资源共享、协同互助。公司高分红属性
仍突出，根据公司公告，2025年下半年度拟向全体股东每股派发现金红利0.1372元（含税），公司2025年度拟合计派发现
金红利1,577,030,280.6138元（含税），占2025年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的55%。
投资建议：公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造，受益于产品结构改善以及股东赋能，其盈利呈现出显著韧性
特征，后续有望显著受益于行业供需结构改善，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，近
五年估值中枢区域对应市值333亿元左右，估值高位区域对应市值465亿元左右，维持“买入”评级。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
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2026-04-23│南钢股份(600282)钢材量增+焦炭改善或助业绩修复 │华泰证券 │买入
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2026年一季度，公司实现营业收入144.14亿元（yoy+0.42%），归母净利润5.97亿元（yoy+3.23%），扣非归母净利润
4.31亿元（yoy-13.62%）。公司业绩增量主要来自天工股份公允价值变动收益（增加归母净利润1.40亿元），剔除该因素
后扣非利润下滑主因钢材价格同比下降，但钢材销量同比增长7.00%及印尼焦炭放量形成一定对冲。展望后市，随着印尼
焦炭产能持续释放及产品结构持续优化，业绩有望改善。维持"买入"评级。
26Q1扣非净利承压，钢材价格下行拖累主业盈利
盈利方面，公司2026Q1销售毛利率为11.90%（yoy+0.11pct），在钢价下行及原燃料价格分化背景下实现微增，显示
一定的成本传导能力。费用方面，2026Q1期间费用率8.21%，同比提升0.15pct，整体费用管控仍较为稳健。其中销售费用
1.31亿元（yoy+12.34%），管理费用3.81亿元（yoy+4.55%），研发费用5.87亿元（yoy-0.76%），财务费用0.84亿元（yo
y-0.27%）。非经常性损益方面，2026Q1公司确认非经常性损益合计1.66亿元，其中天工股份公允价值变动收益增加归母
净利润1.40亿元，剔除该因素后扣非归母净利润同比下降13.62%，反映主营业务盈利承压。
26Q1量增价减，印尼焦炭持续放量形成有效对冲
26年一季报公司实现营业收入144.14亿元（yoy+0.42%），归母净利润5.97亿元（yoy+3.23%），扣非归母净利润4.31
亿元（yoy-13.62%）。据公司披露及行业数据，2026Q1全国粗钢产量同比下降4.6%，CSPI钢材价格指数均值同比下降4.45
%；公司钢材产量227.01万吨（yoy+6.83%），钢材销量226.81万吨（yoy+7.00%），钢材综合平均销售价格3,856.80元/吨
（不含税，yoy-5.48%），销量增长基本对冲价格下跌对收入的影响。印尼焦炭业务方面，2026Q1印尼金瑞新能源科技有
限责任公司焦炭销量58.46万吨（yoy+47.88%），印尼金祥新能源科技有限责任公司焦炭销量65.50万吨（yoy+25.91%）。
印尼焦炭业务持续放量，成为公司重要增长极。
产品结构优化持续推进，印尼项目产能释放有望带动业绩改善
公司持续推进产品高端化战略，致力于提升高附加值产品占比。业务层面，公司产品结构以专用板材、特钢长材、建
筑螺纹为主，同时布局环境、资源等业务板块，重点提升专用板材和特钢长材的盈利稳定性，推进印尼焦炭项目产能进一
步释放。市场层面，持续深化与下游客户的战略合作，积极拓展海外市场。2026年3月，公司实际控制人中国中信集团有
限公司完成内部持股结构变更，控股股东和实际控制人保持不变，治理结构稳定。随着印尼焦炭项目产能持续释放及国内
钢铁产品结构优化，公司业绩有望改善。
维持“买入”评级
考虑到公司高端品种持续提升盈利中枢，我们维持盈利预测，测算2026-2028年公司归母净利润分别为28.6/33.2/38.
3亿元，对应EPS分别为0.46/0.54/0.62元。可比公司2026年一致预期PE均值为11.2X，考虑到公司盈利稳定性较强，我们
维持公司溢价率并给予公司2026年17.03XPE，目标价7.83元（前值8.51元，基于2026年PE18.1X）。维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；钢材价格大幅下跌；原材料价格大幅上涨；海外项目运营风险。
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2026-03-21│南钢股份(600282)2025年报点评：高端材料贡献显著，盈利能力持续提升 │东方证券 │买入
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盈利同比显著增长，产品结构继续优化。近日公司发布2025年报，25年实现归母净利润28.67亿元，同比明显增长26.
83%，为22年以来的最高值，同时毛利率也创下近年来新高达到14.07%，盈利能力显著提升。从公司钢材产品产销量结构
来看，公司持续推动产品结构深入优化成效显著，毛利率较低的螺纹建材产量同比下降28.83%，整体销量占比由24年的12
.9%下降至25年的9.1%，部分产能转移至生产毛利率更高的特钢长材板块，从而实现25年毛利率的整体提升。我们认为，
公司将持续深化产品结构优化，持续推动产品毛利率及利润的增长。
高端产品研发持续跟进，先进钢铁材料利润贡献进一步提升。公司先进钢铁材料板块发展迅猛，25年销量占比总产品
30.45%，同比提升2.42PCT，贡献毛利占比达48.15%，同比提升1.59PCT，公司近半利润由销量占比仅不到三分之一的先进
钢铁材料提供，利润贡献持续提升。此外，公司持续投入研发高端产品，25年内公司完成新产品新技术鉴定和科技成果评
价30项，其中国际先进及以上水平27项；9%Ni钢、大厚壁管线X80钢板、高等级耐磨钢板、高标准轴承钢等4项产品获得国
家专利密集型产品认定，特钢长材核心重点产品市场占有率持续提升。我们看好公司高端产品研发继续跟进，高毛利率产
品销量有望继续增长，实现利润增益。
入选首批引领型规范企业，环保绩效行业领先。26年2月工信部公布符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》的首批
企业，公司入选首批引领型规范企业名单，环保绩效行业领先。回顾25年钢铁行业整体形势，25年粗钢产量同比下降4.41
%，但粗钢表观消费量同比下降7.11%，需求端下行程度高于供给端产量下降幅度，使得行业供大于求程度愈发加深。我们
认为，未来行业或形成以低碳环保为导向的供给侧优化格局，公司作为行业环保绩效“排头兵”，有望在产能置换、金融
信贷等方面获得更多政府政策支持，或在行业内获得更强竞争力，公司业绩增长前景可期。
我们调整产品销量结构、调整毛利率等，预测公司26-28年每股净资产为5.07、5.36、5.65元（2026-2027年原预测值
为4.92、5.27元），根据可比公司2026年1.18X的PB估值，对应目标价6.34元，维持买入评级。
风险提示
宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、下游行业市场波动风险、订单量不及预期
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2026-03-20│南钢股份(600282)主业毛利高增，利润大幅增长 │中信建投 │增持
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核心观点
2025年，公司营业总收入579.94亿元，同比-6.17%，归母净利润28.67亿元，同比+26.83%，基本EPS为0.47元，平均R
OE为10.67%。其中钢铁主业营业收入374亿，占比64%，同比-8%；毛利62亿，占比77%，同比+16%；毛利率16.75%，同比+3
.48pct。2025年公司钢材产量927万吨，同比+11%；销售量933万吨，同比-10%。公司主动调整生产结构，将盈利偏低的钢
筋产量减半，其他品种则变化不大，从而实现了营业收入下降，但毛利增长的优质结构。年内金安矿业成功竞得范桥铁矿
探矿权，预计将使公司未来铁精粉产量翻倍，进一步增强了公司对上游资源的掌控力与成本优势。位于印尼的年产650万
吨焦炭项目已全面投产，2025年实现销量383万吨，同比增长33%。
事件
公司发布2025年年度报告。
2025年，公司营业总收入579.94亿元，同比-6.17%，归母净利润28.67亿元，同比+26.83%，基本EPS为0.47元，平均R
OE为10.67%。
简评
主动调整生产结构，营业收入下降但毛利增长。
2025年，公司营业收入579.9亿元，同比-6%；毛利80.7亿元，同比+11%；毛利率14%，同比+2pct。其中钢铁主业营业
收入374亿，占比64%，同比-8%；毛利62亿，占比77%，同比+16%；毛利率16.75%，同比+3.48pct。2025年公司钢材产量92
7万吨，同比+11%；销售量933万吨，同比-10%。公司主动调整生产结构，将盈利偏低的钢筋产量减半，其他品种则变化不
大，从而实现了营业收入下降，但毛利增长的优质结构。
公司主要利润增量来自毛利增长和投资收益增加。
从财务结构来看，公司实现毛利80.7亿元，同比+8亿元，四项期间费用合计47亿元，同比+1亿元，其他收益4.41亿元
，同比-2.81亿元，增值税加计扣除部分在新规出台后有所下降，公允价值变动收益4.52亿元，同比+5.62亿元，主要来自
于天工股份北交所IPO的收益，资产减值损失-4.22亿元，同比-1.6亿元，主要是柏中环境回款期限拉长计提增加。所得税
6.23亿元，同比+2.34亿元，主要由于公司的利润增厚，综合来看，公司主要利润增量来自毛利增长和投资收益增加，税
务变动和资产减值影响利润释放。
铁精矿盈利稳定，印尼焦炭项目亏损增加。
从业务板块拆分，子公司金安矿业生产铁精粉121万吨，实现净利润4.76亿元，同比持平。年内金安矿业成功竞得范
桥铁矿探矿权，预计将使公司未来铁精粉产量翻倍，进一步增强了公司对上游资源的掌控力与成本优势。
位于印尼的年产650万吨焦炭项目已全面投产，2025年实现销量383万吨，同比增长33%。其中印尼金瑞新能源亏损3.5
亿元（转盈为亏），印尼金祥新能源亏损1.2亿元（增亏0.7亿元）。柏中环境净利润2.7亿元（同比+0.3亿元）。铁精矿
盈利稳定，印尼焦炭项目亏损增加。
全年分红率提升至55%，持续兑现高回报承诺。
公司中报分红：10派1.186元，年报分红10股派1.372元，合计分红2.56元，现价计算公司的年化股息率4.7%。全年分
红率提升至55%，合计派发现金15.77亿元，持续兑现高回报承诺。
盈利预测和投资建议：预计公司2026-2028年的归母净利润分别为30.9亿元、34.4亿元和38亿元，对应的PE分别为10.
9倍、9.8倍和8.9倍，公司的业绩增长确定性较高，股息率稳定，维持“增持”评级。
风险分析：钢铁是重资产行业，又面临产能过剩等结构性问题。当前受地产需求拖累，钢材市场呈现“供给减量、需
求偏弱、库存上升、价格下跌、收入减少、利润下滑”的运行态势，企业生产经营面临较大挑战。伴随着局部战争的不断
爆发、国际形势的不确定性、汇率波动、贸易保护与反倾销愈演愈烈，中国钢铁企业出口市场的门槛将显著抬升。新《环
保法》、新污染物排放标准等相关法律深入推进，社会民众环保意识增强，对企业环保监管力度和标准提高，监管和执法
愈发严格。
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2026-03-20│南钢股份(600282)钢铁主业盈利稳健，焦炭业务拖累业绩 │国信证券 │增持
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2025年公司归母净利润同比增长27%。2025年实现营收580亿元（同比-6.2%），归母净利润28.7亿元（+26.8%），扣
非归母净利润24.7亿元（+13.0%），经营性净现金流36.7亿元（+1.1%）。2025年公司实现钢材产量937万吨，销量928万
吨。2025年公司计提资产减值准备4.22亿元，比2024年增加1.6亿元，主因钢铁主业和蔚蓝集团存货跌价。
焦炭业务拖累业绩。印尼焦炭版块，印尼金瑞产能260万吨，2025年销量160万吨，净利润-3.5亿元，印尼金祥产能39
0万吨，2025年销量223万吨，亏损1.17亿元。铁矿业务方面，金安矿业2025年生产铁精粉121万吨，净利润4.8亿元。焦炭
版块亏损主因印度在2025年限制焦炭进口并对进口焦炭征收临时反倾销税，2026年有望好转。
延续高分红比例回报股东：公司2025年度拟合计派发现金红利15.77亿元（含税），占2025年度合并报表中归属于上
市公司普通股股东的净利润的55%。公司最近四年分红比例都在50%以上。
下游分领域来看，2025年船舶与海工、汽车轴承弹簧、新能源与油气装备仍是销量占比最大的三个行业，其中船舶与
海工领域用钢同比增加38万吨或21%，汽车轴承弹簧领域用钢同比增加29万吨或18%。减量较大的是，基础设施领域销量同
比减少28万吨或26%，桥梁高建结构领域销量同比减少17万吨或20%，房地产领域销量同比减少7万吨或33%。分产品利润方
面，专用板材吨毛利933元，同比增加92元，毛利率达到21.5%。特钢长材吨毛利432元，同比增加111元，毛利率11.4%。
风险提示：需求端出现超预期下滑风险；行业产能调控力度偏弱风险；原材料价格波动风险。
投资建议：维持“优于大市”评级
预计2026-2028年营业收入656/693/700亿元，归母净利润30.4/33.2/36.6亿元，同比增速6.0/9.2/10.2%；摊薄EPS分
别为0.49/0.54/0.59元，当前股价对应PE分别为11.1/10.1/9.2x。公司是老牌中厚板龙头企业，特钢长材稳步发展，焦炭
项目有望扭亏，在行业整体承压的情况下，公司业绩稳健，分红比例高，维持“优于大市”评级。
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2026-03-17│南钢股份(600282)2025年报点评：产品结构调整优化+盈利能力提升，年报业 │西部证券 │买入
│绩超预期 │ │
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事件：公司公告2025年年报，实现营收579.94亿元，同比下滑6.17%；归母净利润为28.67亿元，同比增长26.83%；扣
非后增长13.02%。
2025年公司实现营收579.94亿元，同比下滑6.17%，主要是钢材产品销售价格同比下降所致；归母净利润为28.67亿元
，同比增长26.83%；扣非后归母净利润为24.67亿元，同比增长13.02%，业绩增长超出我们预期。盈利能力方面，毛利率
为14.07%，同比提升2.16个百分点；净利率为4.75%，同比提升1.20个百分点；ROE为10.67%，同比提升2.07个百分点。盈
利质量方面，经营性净现金流为36.74亿元，同比增长14.06%，公司业绩既有增长、更有质量。1）核心产品贡献提升：20
25年先进钢铁材料销量为282.65万吨，同比增长8.09%，占钢材产品总销量30.45%，占比增加2.42个百分点；毛利率20.88
%，同比增加3.71个百分点；毛利总额30.04亿元，同比增长20.37%，占钢材产品总毛利总额48.15%，占比同比增加1.59个
百分点。2）分产品来看，专用板材产量为511.63万吨、同比增长1.33%，销量为503.37万吨、同比下降1.69%，毛利率为2
1.45%，同比提升3.57个百分点。特钢长材-棒材产量为191.14万吨、同比增长11.44%，销量为194.43万吨、同比增长15.0
6%；线材产量为52.06万吨、同比增长7.08%，销量为51.76万吨、同比增长6.85%；带材产量为94.16万吨、同比增长13.48
%，销量为94.37万吨、同比增长13.86%；特钢长材总体毛利率为11.39%，同比增长3.59个百分点。建筑螺纹产量为84.48
万吨、同比下降28.83%；销量为84.31万吨、同比下降30.10%，毛利率为2.84%，同比提升0.52个百分点。一方面，板材、
长材、螺纹的毛利率同比均有提升；另一方面，毛利率较低的螺纹产销量均在下降，说明产品结构不断调整升级。
盈利预测：考虑到公司业绩超预期，我们上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为32.61、36.32、41.
38亿元，EPS分别为0.53、0.59、0.67元，PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球经济复苏情况、政策风险、项目进展、原材料价格扰动等。
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2026-03-17│南钢股份(600282)归母净利润创四年新高 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年度报告。公司2025年实现营业收入579.94亿元，同比减少6.17%；归属于母公司所有者的净利
润28.67亿元，同比增长26.83%；基本每股收益0.4651元，同比增长26.83%。
业绩创四年来新高，毛利率高位运行。公司2025年实现归母净利28.67亿元，同比增长26.83%，实现扣非归母净利24.
67亿元，增长13.02%；2025Q4实现归母净利6.91亿元，同比增长36.23%，实现扣非归母净利6.52亿元，同比增长6.08%；2
025年钢铁企业利润普遍改善，中钢协重点统计企业实现利润总额1,151亿元，同比增长1.4倍，公司归母利润同步增长，
展现出公司经营业绩兼具弹性。公司2025Q1-Q4逐季销售毛利率分别为11.79%、14.52%、15.07%、14.89%，逐季销售净利
率分别为3.93%、5.75%、4.78%、4.55%，受益于公司高端产品持续放量，后续销售毛利率有望持续增长。
产销量有望继续增长，出口延续高增趋势。2025年公司钢材产量933.47万吨，同比增长0.73%，销量928.24万吨，同
比减少0.5%，焦炭销量383万吨，同比增长33%，2026年公司钢材产量目标为978万吨，同比增长4.77%。报告期内公司钢铁
产品出口量为163.06万吨，同比增长9%；公司抗酸管线钢成为公司第三个“制造业单项冠军产品”，国内率先通过沙特阿
美认证并供货沙特阿美海工项目；随着后续能源油气、电力等领域的认证加速与产品研发，出口产品有望维持高增势头，
进一步增厚利润规模。
产品结构高端化加速，环境及铁矿业务增厚利润。公司持续推进产品迭代，开发超低温用镍系钢、大厚度（100mm）
止裂钢、超高强度1300MPa级结构钢板、高等级（600HB）耐磨钢、海底抗酸管线、低温环境用高锰钢、大型集装箱船用大
线能量焊接用钢、特种复合板等先进钢铁材料，2025年先进钢铁材料销量为282.65万吨，占钢材产品总销量30.45%，占比
同比增加2.42pct；毛利率20.88%，同比增加3.71pct；毛利总额30.04亿元，占钢材产品毛利总额48.15%，占比同比增加1
.59pct。公司围绕上游产业链布局海外合计年产650万吨的焦炭项目，报告期内主体工程十座焦炉全部投产运营。子公司
柏中环境处理存量项目稳定运行，固危废处置及资源化利用业务取得拓展，报告期内实现净利润2.73亿元，子公司金安矿
业成功竞得范桥铁矿探矿权，持续提升铁矿资源整合与可持续发展能力，报告期内实现净利润4.76亿元；从实际成果来看
，公司围绕“产业链、智造服务、绿色低碳”业务打造与钢铁相互赋能的复合产业链生态系统，其盈利稳定性有望持续提
升。
并入央企强强联合，高分红属性突出。加入中信集团后，公司体制由混合所有制变为央企控股，可充分依托股东资源
平台优势，在主业协同、新产业链通、财务资源共享等方面，促进双方优势互补、资源共享、协同互助。公司高分红属性
仍突出，根据公司公告，2025年下半年度拟向全体股东每股派发现金红利0.1372元（含税），公司2025年度拟合计派发现
金红利1,577,030,280.6138元（含税），占2025年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的55%。
投资建议：公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造，受益于产品结构改善以及股东赋能，其盈利呈现出显著韧性
特征，后续有望显著受益于行业供需结构改善，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，近
五年估值中枢区域对应市值333亿元左右，估值高位区域对应市值465亿元左右，维持“买入”评级。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
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2026-03-17│南钢股份(600282)结构优化+降本驱动利润弹性释放 │华泰证券 │买入
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公司发布25年年报。报告期内，公司全年实现收入579.94亿元，同比-6.17%；实现归母净利润28.67亿元，同比+26.8
3%，超出我们预期24.12%，公司净利增长主因为品种结构优化与降本增效等。展望未来，公司有望受益于“双碳”政策带
来的景气度回升，叠加产品结构持续优化，盈利能力有望持续提升。我们维持“买入”评级。
品种结构持续改善，降本进度良好
公司的品种结构改善，持续切换至高附加值产品。品种结构端，2025年全年公司先进钢铁材料销量为282.65万吨，同
比+8.09%，占钢材产品总销量30.45%，占比+3.71pct；毛利总额30.04亿元，同比+20.37%，占钢材产品毛利总额48.15%，
占比+1.59pct。成本端，据Mysteel，铁矿石指数与焦炭结算价分别同比+1.8%，-13.9%，叠加公司持续降本增效，报告期
原材料端工序成本同比下降10.63亿元，主营业务成本较去年减少11.5%；全年综合毛利为13.95%，同比+2.16pct。此外，
公司持股的天工股份于25年5月北交所上市。公司按市场法核算，报告期内产生公允价值变动收益5.10亿元，增厚归母净
利润4.33亿元。
钢铁：供给约束预期升温，行业盈利弹性或逐步释放
据华泰金属《双碳减排先行，钢铁或迎业绩弹性》（26-02-26），近期两会自主减排或标志着双碳政策进入实质执行
阶段，供给约束常态化或成为行业盈利修复核心驱动，2026年钢铁行业盈利或具备向上修复空间。当前行业景气度处于历
史低位，叠加粗钢产量长期下行，下游需求结构持续优化，钢铁正进入供给收缩、政策驱动、利润弹性放大的复苏周期。
在此背景下，公司高端品种占比较高、叠加降本进度良好，盈利弹性或优于行业平均水平。
维持“买入”评级
考虑到公司高端品种持续提升盈利中枢，且公司降本进度良好，我们上调公司盈利预测，测算公司2026-2028年EPS分
别为0.47、0.54、0.62元，26/27年较前预测值上调4.44%/10.20%。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为11.90X，考虑
公司盈利稳定性较强，给予公司2026年18.10XPE，目标价8.51元(前值7.7元，基于2026年PE17.1X)，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，原材料价格大幅波动，产能释放不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-26│南钢股份(600282)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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Q1:公司上级股东持股结构变更后，中信股份直接持股。在防范大股东利益输送、确保重大资本开支（如超纯铁精粉
生产基地建设）决策程序合规及定价公允方面，独立董事团队发挥了哪些实质性的监督与制衡作用？
答：公司独立董事严格依据《公司法》《上市公司独立董事管理办法》《上市公司治理准则》等相关法律法规履职，
聚焦管控重大决策风险开展监督制衡。针对重大资本开支事项，独董重点关注项目潜在利益冲突，核查关联主体认定、关
联董事回避等决策程序合规性，基于自身专业知识针对投资测算、相关交易定价公允性进行核查；督促公司完善关联交易
管控、资金管控及内控机制，保障相关决策符合上市公司整体及中小股东合法权益。公司充分发挥独立董事的指导和监督
作用，切实有效地维护了公司股东利益特别是广大中小股东的利益。
Q2:报告显示，公司二季度扣非归母净利润环比大增61.33%，吨钢扣非利润回升至280元/吨。请问总裁，这种盈利修
复主要得益于哪些高附加值产品（如合金钢棒材、中厚板等）的放量？下半年在应对原燃料成本高位运行及行业供强需弱
矛盾方面，公司在“极致降本”和“M端工序降本”上还有哪些具体的挖潜举措？
答：2026年上半年，公司先进钢铁材料销量达145.19万吨，占钢材产品总销量30.57%，占比同比增加0.8个百分点；
毛利率19.83%，毛利总额14.02亿元，同比增长2.56%，占钢材产品毛利总额47.61%，占比同比增加0.94个百分点。公司专
用板材领域镍系钢产品市场占有率持续领先，特钢长材领域传动轴用钢、悬架簧用钢市场占有率领先，齿轮钢、汽车冷镦
实现重点客户突破。公司已形成“高效率生产、低成本智造”竞争优势，通过行业领先的数智化转型实践，持续提升生产
效率。下半年，公司将继续围绕贯通“料铁、铁钢、钢轧、客户”四大界面，通过品种结构增益、模式创新、采购降本等
多维度举措，持续深化“极致降本、极致效益”。
Q3:公司2026年上半年拟现金分红6.61亿元，占归母净利润的50%，展现了极强的股东回报力度。作为独立董事，在当
前公司总资产规模超700亿、且持续推进铁基新材料及环保等多元业务资本开支的背景下，您如何评价公司当前利润分配
预案的合理性？未来如何保障这种高比例分红政策的可持续性？
答：公司自2018年以来连续推出三期《未来三年股东回报规划》，通过制度明确以持续、稳定的现金分红回馈广大投
资者。2018年以来，公司已累计现金分红超118亿元，占累计归母净利润的50%以上，充分表明了公司对股东回报的高度重
视。
分红的可持续性有赖于企业持续的盈利能力和稳健的现金流。2026年上半年，在行业整体承压的背景下，公司归属于
上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.27亿元，同比下降1.97%，经营保持稳健。同时，公司持续加大产品结构优
化及研发投入，先进钢铁材料利润贡献持续提升至47.61%。资源端，2025年5月12日，公司子公司金安矿业竞得安徽省霍
邱县范桥铁矿勘探（探矿权保留）探矿权。展望未来，随着行业发展逻辑向“高智绿”转变，具备产品结构高端化、绿色
低碳能力和极致成本优势的头部企业将具有更强市场竞争力。公司将紧抓制造业需求升级机遇，努力为持续、稳定的股东
回报奠定坚实基础。
Q4:近期申万、中证等四大指数将公司行业分类由“普钢”调整为“特钢”。请问董事长，公司管理层如何看待这一
市场认可？未来在进一步压降建筑螺纹占比、持续提升先进钢铁材料利润贡献方面，是否有明确的阶段性战略目标？
答：公司坚持高端化转型，申万、中证、中信、长江四大指数相继将公司行业分类由“普钢”调整为“特钢”，标志
着市场对公司“精”与“特”战略转型的认可。2026年上半年，公司核心产品先进钢铁材料贡献持续提升，销量145.19万
吨，占钢材产品总销量30.57%，占比同比增加0.8个百分点；毛利率19.83%，同比降低0.44个百分点；毛利总额14.02亿元
，同比增长2.56%，占钢材产品毛利总额47.61%，占比同比增加0.94个百分点。“十四五”以来，公司先进钢铁材料销量
占比已从17%跃升至30%以上，而建筑螺纹占比已从20%压缩至5%。后续，公司将坚持“生产一代、储备一代、预研一代”
，重点突破先进钢铁材料、关键战略材料和前沿新材料等领域的“卡脖子”技术瓶颈，持续优化产品结构，提升高端产品
占比。
Q5:海外印尼焦炭项目今年上半年经营大幅改善的原因是什么？
答：2026年上半年，印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源合计实现焦炭销量250.71万吨，同比增长31.24%，整体经营态
势向好。主要原因系印度作为印尼金瑞、金祥的主要焦炭市场，于2026年对焦炭进口政策进行了调整。由原实行的进口配
额控制，调整为向各进口国家征收不同的反倾销税。其中印度向印尼产焦炭收取的反倾销税低于中国等其他国家。印尼焦
炭项目除了利用印度焦炭进口政策变化契机抢抓订单外，对内在提产提效、采购降本、配煤结构优化、物流费用控制、财
务降本等方面进一步取得成效，助力项目整体经营态势向上向好。
Q6:公司现金流情况如何？为何会下降？
答：2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为15.43亿元，变动原因主要系公司根据市场波动调整原燃料
库存策略所致。2025年上半年钢铁行业原料价格下行加上高炉及配套产线检修，公司采取去库策略；2026年上半年，原料
价格上行，公司钢材销量增加，采取补库策略。
Q7:2026年上半年公司归母净利润下降9.64%，扣非归母净利润下降1.97%，为什么归母净利润的下降幅度高于扣非净
利润？
答：2026年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润13.22亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利
润11.27亿元。其中，非经常性损益合计1.96亿元，较去年同期减少1.18亿元，主要系天工股份公允价值变动影响。公司
持有天工股份105,293,979股股份，2026年上半年天工股份公允价值变动收益1.75亿元，较2025年上半年天工股份公允价
值变动收益4.25亿元减少2.5亿元。
Q8:公司目前产品结构转型升级的情况如何？
答：公司作为工信部发布的国家先进制造业集群——苏南特钢材料集群的龙头企业，承担着为高端制造发展提供高精
尖材料的重大使命，开发超低温用镍系钢、大厚度（100mm）止裂钢、超高强度1300MPa级结构钢板、高等级（600HB）耐
磨钢、海底抗酸管线、低温环境用高锰钢、大型集装箱船用大线能量焊接用钢、特种复合板等特钢品种属于国家《战略性
新兴产业分类（2023）》中“新材料产业”的先进钢铁材料。2026年上半年，公司先进钢铁材料利润贡献持续提升，销量
为145.19万吨，占钢材产品总销量30.57%，占比同比增加0.8个百分点；毛利率19.83%，同比减少0.44个百分点；毛利总
额14.02亿元，同比增长2.56%，占钢材产品毛利总额47.61%，占比同比增加0.94个百分点。此外，公司持续优化产品结构
，2026年上半年高附加值产品销量提升，专用板材、特钢长材销量分别为260.30万吨、189.66万吨，同比增长4.50%、19.
31%；建筑螺纹销量24.91万吨，同比下降39.39%，建筑螺纹销量占上半年钢材总销量的5.25%。
公司坚持“生产一代、储备一代、预研一代”，重点突破先进钢铁材料、关键战略材料和前沿新材料等领域的“卡脖
子”技术瓶颈。2026年上半年，公司专用板材领域在重点工程领域累计承接40个重点项目，其中国家级项目6个。依托“
专镍专用”模式，镍系钢产品市场占有率持续领先；聚焦高端市场攻关，斩获BHP国内首台大矿车货箱订单顺利发运；中
标沙特世界杯地标场馆—全球首座集成伸缩屋顶、移动草坪、LED幕墙智能场馆；成功取得船舶龙头中远川崎供货，首批
订单精准交付。特钢长材领域，传动轴用钢、悬架簧用钢市场占有率领先；电磁制动器用钢首次应用于机器人领域，替代
进口；齿轮钢重点客户实现突破，销量同比增幅32%；汽车冷镦依托客户群拓展及重点客户份额提升，销量同比增长7%；
轮毂轴承钢在国内外头部客户供货份额保持领先，销量同比增长15%；电炉钢销量45万吨，100%废钢冶炼电炉帘线获ISCCP
LUS认证，为全球钢铁行业首家取得该认证的企业。
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参与调研机构：1家
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2026-08-20│南钢股份(600282)2026年8月20日投资者关系活动主要内容
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Q1：上半年先进钢铁材料销量同比多了10万吨，主要是哪些提升？
答：2026年上半年，公司先进钢铁材料销量为145.19万吨，比2025年同期增加11.47万吨，占钢材产品总销量30.57%
，占比同比增加0.8个百分点。毛利总额14.02亿元，同比增长2.56%，占钢材产品毛利总额47.61%，占比同比增加0.94个
百分点。上半年先进钢铁材料销量增量主要集中于三个领域：受益于新能源及高强钢需求，汽车用钢订单稳中有升；X70
管线钢进入沙特阿美；风电领域销量增长。
Q2：印尼焦炭项目上半年减亏明显，有哪些原因？
答：2025年底，印尼金瑞新能源四座焦炉、印尼金祥新能源六座焦炉已全部投运，项目合计年产650万吨焦炭产能进
入全面释放阶段。印度商工部发布：2025年1月1日起，对炼钢原料低灰冶金焦实施为期六个月的进口限制，于2025年6月3
0日自动终止。据商务部发布信息：2026年7月27日，印度财政部税收局发布第18/2026-Customs(ADD）号通报，决定对原
产于或进口自中国、澳大利亚、哥伦比亚、印度尼西亚、日本和俄罗斯的低灰冶金焦炭征收为期5年的反倾销税，其中印
度尼西亚为67.50美元/吨。印尼焦炭对印度市场的出口从此前的配额管制转为进口关税，为公司印尼焦炭项目拓展印度市
场提供了空间；印度是全球重要的焦炭消费市场，2026年上半年印度粗钢产量为0.87亿吨，同比增长7.1%，对焦炭进口形
成需求支撑。政策调整后，公司印尼焦炭项目得以更充分参与国际市场竞争。同时，公司推进内部降本提效，印尼金瑞新
能源、印尼金祥新能源合计实现焦炭销量250.71万吨，同比增长31.24%。其中，印尼金瑞新能源焦炭销量110.68万吨，同
比增长31.41%；印尼金祥新能源焦炭销量140.03万吨，同比增长31.11%。
Q3：超纯铁精粉建设的节奏？范桥铁矿的投产节奏？
答：公司铁基新材料产业集群全面启动，绿源新材料建设年产能30万吨的超纯铁精粉生产基地。上半年，超纯铁精粉
销量为6.2万吨，未来将继续加大市场开拓力度，推动销量增长。
2025年5月12日，公司全资子公司金安矿业竞得安徽省霍邱县范桥铁矿勘探（探矿权保留）探矿权，目前正在办理后
续手续过程中，具体投产进展以公司公告为准。
Q4：公司经营现金流边际上有所回落，今年分红政策有什么指引？
答：2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为15.43亿元，同比下降31.87%，主要原因是2025年上半年钢
铁行业原料价格下行加上高炉及配套产线检修，公司采取去库策略；今年原料价格上行、钢材销量增加，公司采取补库策
略。《2024-2026年度股东回报规划》中明确将分红周期从年度变更为半年度，即配合中报发布增加一次中期分红。公司2
026年上半年度拟向全体股东每股派发现金红利0.1072元（含税），合计拟派发现金红利660,897,756.38元（含税），占
合并报表2026年上半年度归属于上市公司股东净利润的50%。公司将保持分红政策的稳定性，积极回报投资者。
Q5：公司二季度扣非环比改善明显，超预期改善的原因？
答：公司上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.27亿元，同比下降1.97%。其中，第二季度
公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润实现6.95亿元，环比增长61.33%。
2026年一季度，公司高炉项修，钢材销量为226.81万吨；二季度，项修影响消除，钢材销量为248.07万吨，环比增加
9.37%。另外，印尼焦炭利润改善，为公司整体经营效益提供了增量贡献。
Q6：公司二季度板材销量高，公司板材未来聚焦的方向是？
答：公司专用板材向船舶与海工等高端产品研发领域持续发力，2026年二季度，公司专用板材销量138.90万吨，同比
增长5.47%。公司瞄准中国制造业升级与进口替代机遇，持续围绕“生产一代、储备一代、预研一代”战略推进，已打造
出制造业单项冠军产品：超低温用9%Ni钢、超高强耐磨钢板及抗酸管线钢，并积极拓展海外市场，为大国重器提供关键材
料，为制造业升级提供进口替代解决方案。
Q7：欧盟CBAM的实施，对南钢出口产品结构影响如何？
答：公司已搭建数字化系统，对公司产品CBAM需求数据统一测算管理，夯实基础能力建设。同时，公司积极推动绿色
低碳转型，持续开展绿色低碳冶金前沿技术的研究，积极研发推广低碳用钢，以应对钢铁行业绿色转型挑战与机遇。
公司努力完善全球化布局，通过绿色低碳产品逐步形成差异化竞争力。2026年上半年，100%废钢电炉冶炼产品已获IS
CCPLUS认证，为全球钢铁行业首家取得该认证的企业。
Q8：公司上半年出口毛利率下降的原因？
答：2026年上半年，公司钢铁产品出口毛利率为13.44%，同比减少1.51个百分点。主要原因是，钢铁行业原燃料价格
高位运行，推高了钢材生产成本；同时，全球贸易摩擦加剧，钢铁行业面临的国际贸易壁垒持续升级。面对成本上升和市
场环境变化，公司及时关注市场动态，灵活调整出口品种结构。
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参与调研机构：1家
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2026-04-27│南钢股份(600282)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
1、公司 2025年下半年分红什么时候，分红多少？
答：公司始终高度重视股东回报，持续关注投资者诉求，并将分红作为回馈投资者的重要方式之一。
公司 2025年下半年度拟向全体股东每股派发现金红利 0.1372元（含税），共计拟派发现金红利 8.46亿元（含税）
，分红比例为60%。2025年度，公司拟合计派发现金红利 15.77亿元（含税），占 2025 年度合并报表中归属于上市公司
普通股股东的净利润的55%，较 2024 年度分红比例提升 4.55个百分点。2026 年 4 月 8日，公司 2025年年度股东会已
审议通过 2025年下半年度利润分配方案。分红后续情况请以公司公告为准。
2、公司披露关联交易涉及关联方采购，请问：①关联交易占比是否控制在合理范围（如 XX%以下）？②独立董事如
何监督关联交易定价公允性？③是否计划进一步降低关联交易依赖？
答：公司严格遵守《上市公司独立董事管理办法》的相关规定，针对应当披露的关联交易召开独立董事专门会议进行
审议，经全体独立董事过半数同意后提交董事会审议。
2025年，公司向关联人销售商品和提供劳务、出租资产的日常关联交易总额占当年度营业收入的 4.74%；向关联人购
买原材料、燃料及动力，接受劳务和租赁土地的日常关联交易总额占当年度营业成本的 4.76%。公司业务模式导致的日常
关联交易必要且持续，比重不大，对公司独立性没有影响，公司的主营业务不会因此类交易而对关联人形成依赖。
3、公司数据资产入表现阶段情况如何？
答：公司持续推进“一切业务数字化，一切数字业务化”的智慧南钢总体战略，打造“智改数转网联”核心竞争力。
近年来，公司构建“数据治理+工业互联网+人工智能”三引擎驱动架构，建成“一脑三中心”（智慧运营中心为大脑，铁
区/钢轧/能源一体化中心为支撑）智慧中枢系统。公司成立了数据资产专项推进组，明晰了以“数据+场景+应用价值”的
数据资产入表方案，制定并发布了数据资产相关管理制度与管理流程。2025年，公司通过全方位数字化、智慧化项目建设
，已实现全业务数字化率 85%，关键设备数字化率、关键工序数控化率均达 100%。公司锚定国家“数据要素×”与“人
工智能+”战略导向，全面启动数据治理，构建大型钢铁企业数据管理体系，核心数据资产入湖率超 95%。公司持续完善
数据资产入表规范和数据资产管理体系，优化“三线五步法”方法论，自主研发“炼数成金”管理平台。2025年，公司实
现数据资产入表 2,324万元。
4、公司积极调整产品结构，请问一季度有何进展
答：2026年第一季度，公司钢材销量 226.81万吨，同比增长7.00%。其中，公司专用板材、特钢长材销量分别为 121
.4万吨、91.96万吨，同比增长 3.41%、20.49%；建筑螺纹销量 13.45万吨，同比下降 26.32%，产品结构持续优化。
5、公司 2026年一季度产销量实现同比增长，请介绍一下全年生产经营目标及当前进度？
答：2026年，公司钢材产量目标为 978万吨。2026年第一季度，公司钢材产量 227.01万吨，同比增长 6.83%；钢材
销量 226.81万吨，同比增长 7.00%。
6、公司印尼焦炭项目生产经营情况如何？
答：2026年第一季度，公司印尼焦炭项目积极开拓市场，拓宽国际化渠道，生产经营稳定运行，逐步走出困境。印尼
金瑞新能源科技有限责任公司焦炭销量 58.46 万吨，同比增长 47.88%；印尼金祥新能源科技有限责任公司焦炭销量 65.
50 万吨，同比增长25.91%。
7、公司提出“绿色、智能”导向，2026年 Q1毛利率 11.9%（同比+0.1pct），但净利率 4.08%（同比+0.15pct）。
请问：①在碳中和背景下，公司是否制定了具体的减排目标（如吨钢碳排放下降 XX%）？②智能制造投入占营收比例是否
有提升计划？③是否有 ESG产品创新（如绿色钢材认证）或碳足迹追踪系统？
答：在构建科学低碳转型体系的基础上，公司确立了到 2030年实现“碳达峰”，2035年温室气体净排放量比峰值下
降 7%~10%，具备减碳 30%的工艺技术能力，2050年实现“碳中和”的目标（目标覆盖温室气体排放范围 1、范围 2）。
在数字化转型方面，公司是国家首批“数字领航”企业，入选国家首批领航级智能工厂培育名单。公司坚持“一切业
务数字化，一切数字业务化”的转型路径，通过智能生产、智慧运营、智慧互联和数字服务等领域建设，全面推进智改数
转网联。
在绿色钢材认证及碳足迹追踪方面，截至 2025年底，帘线钢产品获 ISO 14067 产品碳足迹认证，高端线材产品获 I
SO 14021再生材料认证，公司已完成 4款钢铁中间产品碳标识认证。公司自主搭建的 LCA计算平台已正式上线运行，实现
了产品全生命周期评估及碳足迹数据的统一测算与管理，该系统获得 DNV 挪威船级社认证。
8、印尼焦炭项目 2026年 Q1销量合计 123.96万吨（+35.8%），但海外经营存在地缘风险。请问：①公司如何规避海
外项目政治、汇率风险？②未来是否有进一步拓展东南亚或‘一带一路’市场的计划？③海外营收占比目标是否设定为百
分之几？
答：面对国际相关风险，公司密切关注全球宏观政策、地缘政治等进展及影响，加强政策应对和解读；及时跟踪并针
对性地开展政策研究，对各政策风险进行梳理并建立风险防范预案；进一步加强出口市场调研，开拓新兴市场，提高应对
多变政策的能力。
公司积极响应“一带一路”倡议，在印尼青山工业园打造海外焦炭生产基地，合资设立印尼金瑞新能源、印尼金祥新
能源，建设合计年产 650万吨的焦炭项目。后续公司将聚焦焦炭产业链国际化布局，积极推进蔚蓝高科技集团从项目建设
到生产经营的思路转变，强化精细化操作、精准化生产与精益化管理，积极构建海外经营生态圈，提高运营质效。
在产品出口方面，2025年公司与全球60多个国家和地区的300余家客户建立稳定合作，与沙特阿美石油公司、阿布扎
比石油公司、NPCC（阿联酋国家石油建设公司）、舍弗勒等国际头部企业达成长期战略合作。公司钢铁产品出口量 163.0
6万吨，同比增长 9%。公司积极开拓国际高端市场，抗酸管线钢、容器钢、核电用钢、高端压力容器钢等产品加快国际认
证和项目应用，已批量供货中东、欧洲等地区多个重点项目，进一步提升了公司国际市场影响力。
9、2025年经营现金流净额 36.74亿元（+14.1%），期间费用率 8.17%（+0.39pct）。请问：①数字化转型如何具体
赋能生产环节（如：人均产能提升 XX%）？②销售费用同比+12.34%，是否因高端市场开拓投入增加？③未来降本重点将
在哪些环节（如：供应链优化、能耗降低）？
答：公司坚持打造“智改数转网联”核心竞争力，以数据赋能、智能驱动为路径，加快传统钢铁生产模式迭代升级，
以数字技术创新突破，全面释放新质生产力发展潜能。目前，公司通过全方位智慧化建设，已实现全业务数字化率 85%，
关键设备数字化率、关键工序数控化率均达 100%，新产品研发周期较传统研发模式缩短50%，核心数据资产入湖率超 95%
。
公司秉承“精”和“特”发展理念，做专做精做强特钢，实现高端产品专业化、差异化、绿色化提档升级。2025年，
公司先进钢铁材料销量为 282.65万吨，同比增长 8.09%，占钢材产品总销量30.45%，占比增加 2.42个百分点；毛利率 2
0.88%，同比增加 3.71个百分点。
公司以市场需求为导向，精益管理驱动生产组织寻优与经营智慧决策。公司贯通“四大界面”（料铁界面、铁钢界面
、钢轧界面、客户界面），以M端协同、数字驱动、降本增益为核心，实现全流程一体化安全、平稳、高效运行。持续优
化原燃料用料结构，开展燃料比、固体燃料指标优化及含铁料循环利用攻关；加大合金、钢铁料消耗等降本攻关力度，探
索合金成分设计与轧制工艺最优解，多项技经指标持续优化；围绕节能降碳、降低能源成本；打造行业首创 AI+5G纯电自
动驾驶机车及智慧铁钢界面一体化项目，实现全流程无人化作业。2025年，公司 M端工序成本同比下降 10.63亿元。
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