研报评级☆ ◇600285 羚锐制药 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.00│ 1.27│ 1.34│ 1.54│ 1.75│ 1.98│
│每股净资产(元) │ 4.92│ 5.42│ 6.00│ 6.39│ 6.84│ 7.38│
│净资产收益率% │ 20.35│ 23.52│ 22.33│ 24.14│ 25.64│ 26.90│
│归母净利润(百万元) │ 568.11│ 722.55│ 759.50│ 875.00│ 995.00│ 1125.00│
│营业收入(百万元) │ 3311.47│ 3500.83│ 3853.39│ 4348.00│ 4818.00│ 5329.00│
│营业利润(百万元) │ 656.31│ 810.30│ 887.27│ 1016.00│ 1156.00│ 1307.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 --- 1.54 1.75 1.98 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│羚锐制药(600285)业绩稳健增长，分红比例提升 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月27日，公司发布2025年年报。2025年公司实现收入38.5亿元（同比+10.1%），归母净利润7.6亿元（同比+5
.1%），扣非归母净利润7.1亿元（同比+10.8%）。
公司同时发布2026年一季报。2026年Q1公司实现收入11.3亿元（同比+10.3%），归母净利润2.46亿元（同比+13.6%）
，扣非归母净利润2.28亿元（同比+11.6%）。
经营分析
贴剂稳健，片膏增长，胶囊承压。分业务来看，2025年，公司贴剂收入21.71亿元，同比增长2.62%；片剂收入3.71亿
元，同比增长4.36%；胶囊剂收入7.18亿元，同比下降4.55%；软膏剂收入1.36亿元，同比增长6.44%；其他业务收入4.53
亿元，同比增长206.70%，主要系公司完成对银谷制药的收购并实现并表，新增产品矩阵贡献营收与利润。
整合第二年，银谷表现有望继续向好。银谷制药2025年实现营收约3.12亿元，净利润约5060万元。自2025年3月起并
表后，银谷制药实现营收约2.66亿元，净利润约4301万元；收购资产评估增值摊销后，对公司净利润的影响金额约为2848
万元。考虑到公司院外渠道赋能，以及银谷苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增感冒相关适应症，我们看好银谷表现持续向好，形成
公司第二增长曲线。
重视股东回报，分红比例提升。根据公司2025年利润分配方案，公司拟向全体股东每股派发现金红利1.10元（含税）
，合计拟派发现金红利约6.24亿元(含税)，占公司归母净利润的比例为82.14%。自2021年以来，公司分红比例保持在70%
以上，本次分红比例、金额同比继续提升，充分重视对股东的回报。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司内生外延驱动下稳健增长。考虑到药品零售环境仍在动态调整中，我们将26、27年收入预测由46.8亿元
、52.3亿元调整至43.5亿元、48.2亿元，并预计28年收入为53.3亿元；将26、27年归母净利润预测由9.5亿元、10.7亿元
调整至8.7亿元、10.0亿元，并预计28年归母净利润为11.3亿元,26-28年归母净利润分别同比增长15%/14%/13%，EPS分别
为1.54/1.75/1.98元，现价对应PE分别为14/12/11倍，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、政策风险、成本上升风险、并购整合不及预期风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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