价值分析☆ ◇600301 华锡有色 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 0 0 0 0 5
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 11 1 0 0 0 12
1年内 13 1 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ 0.08│ 0.50│ 1.12│ 1.40│ 1.77│
│每股净资产(元) │ 1.36│ 1.44│ 5.54│ 6.68│ 7.96│ 9.56│
│净资产收益率% │ 16.94│ 5.37│ 8.95│ 17.46│ 17.90│ 18.66│
│归母净利润(百万元) │ 54.25│ 18.12│ 313.52│ 711.55│ 887.00│ 1120.56│
│营业收入(百万元) │ 386.91│ 589.03│ 2923.56│ 4122.43│ 4750.20│ 5589.03│
│营业利润(百万元) │ 60.92│ 19.89│ 664.04│ 1326.22│ 1634.89│ 2015.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 1.24 1.66 2.24 中信建投
2024-11-01 买入 维持 --- 1.23 1.48 1.78 民生证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.17 1.24 1.38 浙商证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.18 1.28 1.70 开源证券
2024-10-23 买入 首次 32 1.30 2.00 2.44 国金证券
2024-09-10 增持 首次 --- 1.07 1.35 1.71 东北证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.15 1.30 1.73 开源证券
2024-08-07 买入 首次 --- 1.15 1.30 1.73 开源证券
2024-07-11 买入 维持 --- 1.06 1.44 1.61 华鑫证券
2024-07-10 买入 维持 --- 1.07 1.42 1.89 中信建投
2024-06-23 买入 维持 --- 0.94 1.25 1.69 中信建投
2024-06-16 买入 首次 23 0.92 1.11 1.36 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│华锡有色(600301)采矿权出让收益拖累业绩，持续看好锡锑业务发力
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投资建议：预计公司2024年-2026年归母净利分别为7.9亿元、10.5亿元、14.2亿元，对应当前股价的PE分
别为15.31、11.45、8.49倍，考虑到公司在锡、锑及铅锌行业地位及较高成长性，给予公司“买入”评级。
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2024-11-01│华锡有色(600301)2024年三季报点评：锡锑量价双升，业绩同比显著增长
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投资建议：公司为锡、锑双龙头，矿产资源储量丰富。公司拥有铜坑矿、高峰矿两大矿山的采矿权，参考
2023年年报数据，铜坑矿保有资源量锡/锑/铅/锌分别是6.4/3.2/1.5/143.6万吨，高峰矿保有资源量锡/锑/铅
/锌分别是17.4/17.7/19.9/67.4万吨。此外公司共有矿田铜坑矿深部锌多金属矿、大厂矿田羊角尖区锌铜矿、
龙口铅锌矿、大厂矿田翁罗-贯洞区锌铅矿、冷水塘锌矿5个探矿权，未来还有五吉矿存注入预期，仍有进一步
增储空间。我们预计2024-2026年公司实现归母净利分别为7.77/9.37/11.28亿元，对应2024年10月31日收盘价
的PE分别为15/12/10倍，维持“推荐”评级。
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2024-11-01│华锡有色(600301)三季度报告点评：权益金拖累Q3业绩，锡锑双牛持续输出业绩
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盈利预测：
我们预计2024~2026年公司营业收入分别为46.11/54.63/60.14亿元，同比分别为+57.72%/+18.48%/+10.08
%，归母净利润分别为7.4/7.84/8.72亿元，同比分别为+135.93%/+6.04%/+11.20%，对应公司PE分别为15.35、
14.48、13.02，维持“买入”评级。
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2024-11-01│华锡有色(600301)公司信息更新报告：锡、锑价格高位，公司业绩可期
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锡、锑价格高位，公司业绩可期
2024年前三季度公司实现营业收入34.15亿元，同比+56.21%，实现归母净利润5.40亿元，同比+100.91%。
2024Q3公司实现营业收入11.61亿元，同比+49.70%，环比-10%，实现归母净利润1.92亿元，同比+88.46%，环
比-14.25%，考虑到公司主营产品锡、锑价格持续维持高位，以及采矿权出让收益的缴纳计入三季度成本费用
，我们调整2024~2026年业绩预测，预计2024~2026年公司归母净利润分别为7.48/8.08/10.78亿元（此前预测
分别为7.28/8.22/10.96亿元），对应EPS分别为1.18/1.28/1.70元，对应2024年10月31日收盘价PE分别为15.2
/14.0/10.5倍，锡、锑价格持续高位，公司内增外延不断成长，维持“买入”评级。
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2024-10-23│华锡有色(600301)锡锑涨价齐驱，成长弹性兼具
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我们预计公司2024-2026年收入分别为49/59/69亿元，归母净利润分别为8.2/12.7/15.4亿元（假设五吉锑
业和来宾华锡冶炼于2H25开始并表），EPS分别为1.30/2.00/2.44元，对应PE分别为12.9/8.4/6.9倍。考虑公
司同业对比和高成长性，给予公司2025年16倍PE，目标价32.00元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-10│华锡有色(600301)采矿选矿业务稳步发展，公司业绩同比高增
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盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司营业收入分别为40.62/47.19/54.85亿元，归母净利润分别为
6.79/8.51/10.79亿元。考虑到公司矿产资源丰富，采矿选矿业务稳步发展，各类产品价格处于高位，给予公
司“增持”评级。
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2024-09-02│华锡有色(600301)公司信息更新报告：锡、锑量价齐升，半年报业绩表现亮眼
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锡、锑量价齐升，半年报业绩表现亮眼
2024H1公司实现营业收入22.5亿元，同比+60%，实现归母净利润3.5亿元，同比+108%。我们测算2024Q2公
司实现营业收入12.9亿元，同比+90%，环比+34%，实现归母净利润2.2亿元，同比+182%，环比+78%，主要系上
半年公司产品实现量价齐升所致。全年来看，公司主产品锡、锑供需格局整体偏紧，我们认为锡、锑价格仍将
维持高位运行，我们维持此前预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.28/8.22/10.96亿元，对应EPS
分别为1.15/1.30/1.73元，当前股价对应PE分别为14.2/12.6/9.4倍，维持“买入”评级。
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2024-08-07│华锡有色(600301)公司首次覆盖报告：锡锑双星，内增外延促发展
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2023年，公司完成资产重组并转型矿产资源开发，更名为“华锡有色”，成为广西壮族自治区内唯一国有
的有色金属上市平台，背靠广西壮族自治区国资委，矿产资源丰富，公司自有矿山扩产规划清晰；此外，为解
决集团内部同业竞争问题，华锡集团旗下相关资产将陆续注入至上市公司平台，公司内增+外延双双发力，业
绩增长潜力可观，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.26/8.20/10.95亿元，对应EPS分别为1.15/1.
30/1.73元，当前股价对应PE分别为14.0/12.4/9.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-07-11│华锡有色(600301)公司事件点评报告：2024H1锡锑价格同比提升，公司业绩预告大增
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盈利预测
预测公司2024-2026年营业收入分别为41.08、47.41、50.91亿元，归母净利润分别为6.72、9.11、10.17
亿元，当前股价对应PE分别为18.8、13.8、12.4倍。考虑到锡、锑价格有望保持坚挺，本次上调公司盈利预测
，维持“买入”投资评级。
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2024-07-10│华锡有色(600301)锡锑锌铅量价齐升，上半年归母净利大增
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投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.77亿元/9.01亿元/11.94亿元，对应当前股价2024-2
026年PE估值为18.65/14.02/10.58倍，考虑到公司在锡、锑及铅锌行业地位及较高成长性，给予公司“买入”
评级。
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2024-06-23│华锡有色(600301)佛子公司注入方案落地，锡锑发力业绩高增可期
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投资建议：预计公司2024年-2026年归母净利分别为5.96亿元、7.93亿元和10.70亿元，对应当前股价的PE
分别为19、15和11倍，考虑到公司在锡、锑及铅锌行业地位及较高成长性，给予公司“买入”评级。
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2024-06-16│华锡有色(600301)深度报告：锡、锑产量增长空间大
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我们预计2024~2026年公司营业收入分别为42.24/52.43/59.81亿元，同比分别+44.47%/+24.14%/+14.07%
，2024~2026年归母净利润分别为5.85/7.00/8.58亿元，同比分别+86.53%/+19.67%/+22.56%，EPS分别为0.92/
1.11/1.36元。基于公司行业地位、业务未来增长情况及可比公司估值，我们给予公司2023年25倍PE，对应公
司股价为23元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。
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