价值分析☆ ◇600312 平高电气 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 4 0 0 0 9
2月内 5 5 0 0 0 10
3月内 12 10 0 0 0 22
6月内 20 15 0 0 0 35
1年内 33 25 0 0 0 58
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.05│ 0.16│ 0.60│ 0.88│ 1.12│ 1.33│
│每股净资产(元) │ 6.73│ 6.87│ 7.39│ 8.16│ 9.17│ 10.40│
│净资产收益率% │ 0.77│ 2.28│ 8.14│ 10.93│ 12.44│ 12.99│
│归母净利润(百万元) │ 70.77│ 212.10│ 815.71│ 1199.71│ 1516.66│ 1797.72│
│营业收入(百万元) │ 9273.31│ 9274.28│ 11077.00│ 12971.07│ 15270.80│ 17445.55│
│营业利润(百万元) │ 116.12│ 324.04│ 999.72│ 1524.61│ 1933.11│ 2278.17│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-27 增持 维持 --- 0.92 1.13 1.33 国盛证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.90 1.11 1.28 国海证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.86 1.16 1.28 开源证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.88 1.15 1.38 东北证券
2024-10-22 增持 维持 26.26 0.88 1.17 1.41 海通证券
2024-10-22 买入 维持 27.56 0.93 1.21 1.43 东吴证券
2024-10-22 增持 维持 23.86 --- --- --- 中金公司
2024-10-22 增持 维持 --- 0.91 1.12 --- 中信建投
2024-10-21 买入 维持 --- 0.89 1.16 1.39 民生证券
2024-10-15 增持 维持 27.46 0.92 1.17 1.42 海通证券
2024-09-11 增持 维持 --- 0.91 1.12 --- 中信建投
2024-09-06 增持 维持 --- 0.87 1.12 1.29 国盛证券
2024-09-06 增持 维持 27.46 0.92 1.17 1.42 海通证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.85 1.10 1.30 招商证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.91 1.10 1.28 国海证券
2024-09-02 买入 维持 26.06 0.93 1.19 1.42 东吴证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.86 1.11 1.36 民生证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.86 1.16 1.28 开源证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.83 1.04 1.26 华安证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.93 1.14 1.32 西部证券
2024-08-30 买入 维持 25.13 0.86 1.10 1.30 国泰君安
2024-08-30 增持 维持 23.86 --- --- --- 中金公司
2024-08-05 买入 首次 22.71 0.85 1.08 1.29 广发证券
2024-07-28 增持 首次 --- 0.90 1.08 1.31 华西证券
2024-07-15 买入 首次 --- 0.81 1.04 1.27 东北证券
2024-07-15 增持 维持 --- 0.91 1.12 --- 中信建投
2024-07-12 增持 维持 23.35 0.88 1.06 1.27 国信证券
2024-07-10 增持 未知 26.15 0.92 1.11 1.31 群益证券
2024-07-09 买入 维持 --- 0.93 1.13 1.31 西部证券
2024-07-09 买入 维持 23.35 0.93 1.19 1.42 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-27│平高电气(600312)收入结构持续改善，业绩持续高增
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.48/15.35/18.07亿元，同比+53%/22.9%/17.8%
；对应PE估值分别为19.7x/16.0x/13.6x。维持“增持”评级。
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2024-10-27│平高电气(600312)2024年三季报点评：公司业绩保持快速增长，有望受益国内电网建设高景气
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盈利预测和投资评级：公司是国内高压开关龙头企业，预计2024-2026年公司有望实现营业收入123/140/1
58亿元，同比增速分别为+11%、+13%、+13%；归母净利润为12.2/15.0/17.4亿元，同比增速分别为+49%、+23%
、+16%，当前股价对应PE分别为20X、16X、14X。公司业绩有望保持稳健较快增长，我们维持公司“买入”评
级。
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2024-10-24│平高电气(600312)公司信息更新报告：2024Q3业绩符合预期，盈利质量持续提升
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公司发布2024Q3报告，经营业绩持续高增
平高电气发布2024年三季度报告，2024Q1-Q3实现营收78.85亿元，同比增长5.9%；归母净利润8.57亿元，
同比增长55.1%；扣非净利润8.48亿元，同比增长54.9%；其中，2024Q3实现营收28.43亿元，同比增长8.4%；
归母净利润3.23亿元，同比增长47.7%。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利
润为11.72/15.69/17.31亿元，EPS为0.86/1.16/1.28元，对应当前股价PE为22.0/16.4/14.9倍，维持“买入”
评级。
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2024-10-23│平高电气(600312)24Q3符合预期，受益特高压&主配网建设
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.01/15.55/18.74亿元，对应的PE分别为22/17/14倍
，维持“买入”评级。
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2024-10-22│平高电气(600312)公司季报点评：提质增效成果显著，特高压及主网建设拉动业绩持续增长
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年归母净利润12.00亿元、15.89亿元、19.11亿元。对应EPS分
别为0.88元、1.17元、1.41元。参考公司行业地位，特高压加速推进对公司业绩的拉动及可比公司估值，给予
公司2024年PE25-30X，对应合理价格区间22元-26.4元。维持“优于大市”评级。
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2024-10-22│平高电气(600312)超／特高压订单陆续交付，业绩符合市场预期
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盈利预测与投资评级：公司盈利能力持续提升，待建超/特高压项目多，我们上修公司24-26年归母净利润
分别为12.6（+0.04）/16.4（+0.3）/19.4（+0.2）亿元，同比+55%/30%/19%，现价对应PE分别为21x、16x、1
4x，给予25年23xPE，对应目标价27.7元/股，维持“买入”评级。
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2024-10-22│平高电气(600312)3Q24业绩符合预期，持续受益于特高压及主网建设提速
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盈利预测与估值
维持2024/2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年21.4x/18.3xP/E。维持跑赢行业评级和24.0元
目标价。目标价对应2024/2025年26.2x/22.5xP/E，较当前股价有22.6%的上行空间。
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2024-10-22│平高电气(600312)三季报点评：业绩符合预期，高电压等级产品交付同比增长，看好公司业绩
│确定性
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盈利预测：特高压板块建设有望加速背景下，公司作为GIS龙头有望充分受益。我们预计公司2024/2025年
归母净利润分别为12.3/15.2亿元，对应10月21日PE分别为21.6/17.4，维持“增持”评级。
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2024-10-21│平高电气(600312)2024年三季报点评：24Q3符合预期，盈利能力持续提升
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投资建议：公司网内业务有望受益于“十四五”期间电网投资规模增长及新型电力系统下特高压建设加速
；此外，公司网外及海外业务持续开拓，贡献业绩新增量。我们预计公司24-26年营收分别为130.11、153.45
、181.32亿元，增速分别为17.5%、17.9%、18.2%；归母净利润分别为12.10、15.74、18.92亿元，增速分别为
48.4%、30.1%、20.2%。以2024年10月21日收盘价为基准，公司24-26年PE分别为22X、17X、14X，维持“推荐
”评级。
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2024-10-15│平高电气(600312)公司跟踪报告：前三季度业绩快速增长，深度受益特高压及主网建设持续推
│进
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年归母净利润12.50亿元、15.91亿元、19.20亿元。对应EPS分别为0.92元、1.17
元、1.42元。参考公司行业地位，特高压加速推进对公司业绩的拉动及可比公司估值，给予公司2024年PE25-3
0X，对应合理价格区间23元-27.6元。维持“优于大市”评级。
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2024-09-11│平高电气(600312)2024年中报点评：业绩保持高增，盈利能力显著提升，高附加值产品起量增
│利
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业绩预测
预计公司2024/2025年归母净利润为12.3/15.2亿元，PE19.7/16.0x。
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2024-09-06│平高电气(600312)提质增效效果显著，收入结构逐步向高压优化
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.81/15.19/17.46亿元，同比+44.7%/28.6%/15.
0%；对应PE估值分别为20.8x/16.2x/14.1x。维持“增持”评级。
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2024-09-06│平高电气(600312)盈利能力稳步提升，有望深度受益特高压及主网建设持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年归母净利润12.50亿元、15.91亿元、19.20亿元。对应EPS分
别为0.92元、1.17元、1.42元。参考公司行业地位，特高压加速推进对公司业绩的拉动及可比公司估值，给予
公司2024年PE25-30X，对应合理价格区间23元-27.6元。维持“优于大市”评级。
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2024-09-03│平高电气(600312)特高压推动业绩快速增长，配网业务有望带来新贡献
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投资建议：估算公司2024-2025年归母净利润为11.57、14.94亿元，对应估值22、17倍，维持“增持”评
级。
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2024-09-02│平高电气(600312)2024年半年报点评：公司业绩维持快速增长，有望持续受益国内电网建设高
│景气
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盈利预测和投资评级：公司是国内高压开关龙头企业，预计2024-2026年公司有望实现营业收入123/139/1
54亿元，同比增速分别为+11%、+13%、+11%；归母净利润为12.3/15.0/17.3亿元，同比增速分别为+51%、+21%
、+16%，当前股价对应PE分别为20X、17X、14X。公司业绩保持快速增长，我们维持公司“买入”评级。
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2024-09-02│平高电气(600312)2024年半年报点评：业绩符合市场预期，收入结构持续改善
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盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润为12.6/16.1/19.2亿元，同比+54%/28%/19%，对
应估值为20x、15x、13x，给予25年22xPE，对应目标价为26.2元，维持“买入”评级。
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2024-09-01│平高电气(600312)2024年半年报点评：24H1业绩高增，盈利显著提升
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投资建议：公司网内业务有望受益于“十四五”期间电网投资规模增长及新型电力系统下特高压建设加速
；此外，公司网外及海外业务持续开拓，贡献业绩新增量。我们预计公司24-26年营收分别为136.26、164.84
、199.99亿元，增速分别为23%、21%、21%；归母净利润分别为11.62、15.06、18.43亿元，增速分别为42.5%
、29.6%、22.3%。以24年8月30日收盘价为基准，公司24-26年PE分别为21X、17X、14X，维持“推荐”评级。
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2024-08-31│平高电气(600312)公司信息更新报告：2024H1经营业绩稳健增长，盈利能力再创新高
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公司发布2024H1报告，经营业绩持续高增
平高电气发布2024H1报告，实现营业收入50.42亿元，同比增长4.50%；归母净利润5.34亿元，同比增长60
.0%；扣非净利润5.32亿元，同比增长60.4%。销售毛利率/净利率分别为23.5/11.4%，同比分别提升4.3/3.5pc
t，2017年以来盈利能力再创新高；期间费用率9.4%，同比提升0.7pct；公司持续推进研发和市场投入，提质
增效效果显著，归母净利润同比大幅提升。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净
利润为11.72/15.69/17.31亿元，EPS为0.86/1.16/1.28元，对应当前股价PE为21.3/15.9/14.4倍，维持“买入
”评级。
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2024-08-31│平高电气(600312)业绩超预期，特高压及主网建设持续推进
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考虑到特高压及主网建设加速，海外市场拓展显著，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增
长。我们预计24/25/26归母净利润分别为11.22/14.15/17.05亿元，对应PE分别24/19/16倍，维持“买入”评
级。
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2024-08-30│平高电气(600312)2024年半年报点评：业绩超预期，特高压与主网订单持续兑现
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投资建议：预计24-26年公司归母净利润为12.65/15.45/17.87亿元，同比+55.1%/+22.1%/+15.6%，对应PE
为20.0/16.4/14.1，维持“买入”评级。
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2024-08-30│平高电气(600312)24年半年报业绩点评：24H1业绩符合预期，公司业绩加速释放
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维持“增持”评级。公司24年半年报符合预期，维持公司24-26年EPS预测0.86/1.10/1.30元，维持公司目
标价25.27元，维持“增持”评级。
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2024-08-30│平高电气(600312)网内订单逐步兑现，网外及海外市场实现突破
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盈利预测与估值
维持2024/2025年盈利预测基本不变。当前股价对应2024/2025年20.1x/17.2xP/E。维持跑赢行业评级和24
.0元目标价。目标价对应2024/2025年26.2x/22.5xP/E，较当前股价有30.6%的上行空间。
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2024-08-05│平高电气(600312)高压开关龙头，消纳压力+经营提效驱动成长
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盈利预测与投资建议：预计24-26年归母净利润11.48/14.65/17.49亿元，同比+40.8%/27.6%/19.4%。参考
可比公司给予公司24年归母净利润27xPE，对应合理价值22.85元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-28│平高电气(600312)高压GIS优势企业，特高压&主网建设加速赋能高增
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投资建议
随着国内新能源大规模建设，配套电网投资需求提升，公司作为高压GIS领域优势企业将充分受益。同时
，公司积极布局配网、国际业务，有望为公司贡献新业绩增量。
我们预计，2024-2026年，公司营业收入分别为129.94、153.24、178.83亿元，同比增速分别为17.3%、17
.9%、16.7%；归属于上市公司股东的净利润分别为12.20、14.72、17.73亿元，同比增速分别为49.6%、20.6%
、20.4%；EPS分别为0.90、1.08、1.31元，对应PE分别为22X、18X、15X（以2024年7月26日收盘价19.73元计
算）。综上，考虑后续公司的发展前景，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-07-15│平高电气(600312)24H1业绩高增，受益特高压建设高景气
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.03/14.10/17.26亿元，对应的PE分别为25/20/16倍
，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-15│平高电气(600312)2024H1业绩预告点评：业绩保持高增，高附加值产品起量增利
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业绩预测
预计公司2024/2025年归母净利润为12.3/15.2亿元，PE22.5/18.2x。
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2024-07-12│平高电气(600312)高压开关行业领军企业，受益全球电网建设提速
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盈利预测与估值：公司是国内组合电器龙头企业，将充分受益于2024-2025年电网投资集中放量；公司在
特高压直流开关设备和GIL领域处于国际领先水平，远期成长性良好。预计公司2024-2026年实现归母净利润11
.9/14.3/17.3亿元，同比增速分别为45.9%/20.5%/20.5%；结合绝对与相对估值股票合理价值在21.9-23.7元之
间，对应24年动态PE区间为25-27倍，相对于公司目前股价有6%-14%溢价空间。维持“优于大市”评级。
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2024-07-10│平高电气(600312)公司半年报超预期，在手订单充足，建议“买进”
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盈利预期：我们预计公司2024/2025/2026年将分别实现净利润12.5/15/17.8亿元，同比增长53%/20%/19%
，EPS分别为0.92/1.1/1.3元，当前股价对应PE分别为22/18/15倍，建议“买进”。
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2024-07-09│平高电气(600312)2024H1业绩预告点评：业绩超预期，特高压与主网订单持续兑现
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投资建议：预计24-26年公司归母净利润为12.58/15.39/17.83亿元，同比+54.2%/+22.4%/+15.8%，对应PE
为21.5/17.6/15.2，维持“买入”评级。
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2024-07-09│平高电气(600312)2024H1业绩预告点评：收入结构改善+管理提质增效，业绩超市场预期
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盈利预测与投资评级：由于公司业绩超预期，且后续业绩有持续释放的基础，我们上修公司24-26年实现
归母净利润分别为12.6（+0.5）/16.1（+1.3）/19.2（+1.8）亿元，同比+54%/28%/19%，现价对应估值分别为
21x、17x、14x，考虑到公司在组合电器市场份额稳固，特高压建设持续性强且价格稳定，公司未来有望保持
稳健增长，给予25年20xPE，对应目标价为23.7元/股，维持“买入”评级。
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