研报评级☆ ◇600316 洪都航空 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 5 3 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.20│ 0.05│ 0.05│ 0.17│ 0.31│ 0.42│
│每股净资产(元) │ 7.39│ 7.38│ 7.44│ 7.58│ 7.78│ 8.06│
│净资产收益率% │ 2.66│ 0.61│ 0.74│ 2.28│ 3.95│ 5.13│
│归母净利润(百万元) │ 140.87│ 32.50│ 39.24│ 118.00│ 217.50│ 303.00│
│营业收入(百万元) │ 7250.64│ 3726.93│ 5252.06│ 7738.50│ 13135.00│ 17068.25│
│营业利润(百万元) │ 147.89│ 31.87│ 38.17│ 126.26│ 234.53│ 328.96│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-01 买入 首次 --- 0.12 0.22 0.35 国海证券
2026-01-19 增持 首次 49.4 0.17 0.28 0.38 国金证券
2025-11-03 增持 维持 --- 0.17 0.36 0.50 财通证券
2025-09-30 增持 首次 --- 0.21 0.36 0.46 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-01│洪都航空(600316)公司点评：迎十五五高质量发展，内需外贸两翼齐飞 │国海证券 │买入
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事件:
2026年1月28日，据航空工业洪都报道，公司“L15E交付客户罗阳青年突击队”、“军贸适航罗阳青年突击队”等受
到了中国航空工业集团公司表彰；包括此前2025年11月迪拜航展中，阿联酋空军“骑士”表演队驾驶换装的L15（公司生
产）带来精彩全球首秀，公司海外军贸市场拓展积极向好。国内方面，2026年1月6日，航空工业洪都多型飞机顺利完成新
年第一飞，拉开了全年科研生产试飞序幕，为“十五五”开好局、起好步注入强劲动能。我们认为，公司作为国内重要的
厂所合一上市平台，教练机与防务产品双轮驱动发展，叠加海外军贸市场的积极开拓，“十五五”或有望迎来跨越式发展
机遇期，首次覆盖，给予“买入”评级。综合点评如下：
投资要点:
我国同时具备初、中、高全谱系教练机产品的企业；多轮资本运作铸就教练机与防务产品双主业发展格局。洪都航空
成立于1999年12月，由江西洪都航空工业集团有限责任公司、南昌长江机械工业公司、宜春第一机械厂、江西爱民机械厂
以及江西第二机床厂共同发起设立；2000年，公司于上交所成功上市。2010年，公司通过定增购买了洪都公司出口型L15
教练机等飞机业务及相关资产，并进行了多项能力建设；2019年，公司通过与洪都集团的资产置换，铸就了教练机与防务
产品双轮驱动发展格局。目前公司已成为国内唯一同时具备初、中、高级教练机全谱系产品的研制开发和生产制造能力的
企业，并已实现多型产品的军贸出口。
2024年后业绩进入快速上行通道，公司预计2025年关联采购额大增64%或彰显需求高景气度。2020-2022年，公司教练
机产品从20.9亿元提升至25.2亿元，其他航空产品由26.9亿元快速增至46.9亿元，整体发展较快。2024年，公司全年实现
营收52.5亿元，YoY+40.9%；归母净利润0.4亿元，YoY+20.7%；扣非归母净利润0.3亿元，YoY+165.9%，业绩进入加速上行
通道，主要受益于航空主产品生产交付态势持续回升向好、外贸市场开拓取得突破性进展。出口业务方面，公司国外收入
从2022年的0.1亿元增至2024年的13.2亿元，外贸市场展现出积极的发展态势，整体突破较快。此外，公司披露了预计202
5年关联交易公告，预计向关联人购买原材料及接受劳务金额为48.2亿元，较2024年预计额31.0亿元增长56%，较2024年实
际发生额增长250%，公司大幅上调关联交易额度，或说明整体需求较为景气。
先进战机内需外贸两翼齐飞；国产大飞机业务拓宽成长边界。教练机方面，根据英国最新发布的《WorldAirForces20
26》报告统计，美国教练机数量为2610架，占美军机总数的比例为20%，占美战斗机数量的比例为96%。当前航空装备加速
迭代跨越，国内外市场对于教练机的需求或将与日俱增。无人机方面，世界各国普遍重视智能无人技术装备发展，甚至作
为装备革新的主轴主线，力图与对手形成“高智”对“低智”的代差，谋取和保持战略优势。无人机作为无人装备的典型
代表，受到广泛关注，其作战模式正不断从简单任务向复杂任务、从低威胁低对抗环境向高威胁高对抗环境、从中高空高
速向临近空间高超声速作战拓展，并从小规模战术运用向大规模集群作战发展，与有人机的协同作战也进一步受到重视，
未来或将成为装备发展的重要趋势之一。大飞机方面，洪都航空参股子公司洪都商飞是C919重要的结构供应商，承担了前
机身和中后机身制造工作，工作量约占据机体结构制造总量的1/4，未来伴随C919订单的持续增长和批产交付节奏的加快
，公司或有望深度受益。
盈利预测和投资评级：我们认为，公司“厂所合一、机弹一体”资产属性稀缺，伴随国内装备需求恢复和进一步提升
，以及军贸市场的较大发展空间，公司未来几年业绩弹性或较大。预计公司2025-2027年营业收入分别为70.23亿元、102.
51亿元、142.47亿元，对应PS分别为4.27/2.92/2.10x，我们考虑到公司资产的稀缺性以及下游需求高景气等特点，首次
覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1）下游需求落地进展不及预期；2）行业政策变化；3）国际市场需求拓展不及预期；4）价格和利润率波
动；5）技术不能保持先进性风险等。
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2026-01-19│洪都航空(600316)军用教练机龙头，机弹一体双轮驱动 │国金证券 │增持
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投资逻辑：
国内稀缺的全谱系教练机总装单位，受益于教练机、无人机景气向上。1）公司是稀缺的全谱系教练机总装单位，产
品涵盖初级教练机CJ6、基础教练机K8和高级教练机L15。教练机体系由“三机三级制”向“两机两级制”变革，牵引需求
放量。2）无人机与有人机编组协同作战成为发展趋势，公司具备有人-无人协同能力，有望充分受益。
全球教练机需求升温，公司打造整体解决方案，军贸步入收获期。1）全球地缘形势紧张，军贸景气向上。高教机兼
具训练与作战功能，是中小国家的性价比之选。2）根据SIPRI数据，公司K-8教练机在军贸市场畅销，2000-2024年累计出
口336架，占据全球中、高级教练机26.3%市场份额，为公司后续教练机出口奠基。3）公司2020-2024国外收入CAGR高达13
7%，军贸出口步入收获期。4）公司以L15高级教练机为核心，提供集飞行员训练、地勤培训、训练保障为一体的一揽子训
练解决方案；L15可挂载多型自研导弹，发挥“机弹一体”协同优势，增强公司军贸竞争力。
多款导弹产品，公司“机弹一体”协同优势显著。1）空面导弹是从轰炸机、战斗机、直升机、无人机等军用飞机发
射的导弹，用于打击陆地或海上目标，能在敌方领土上空建立领空优势，需求旺盛。近10年，美军大批量采购适合太平洋
作战的远程导弹，CAGR约28.7%。2）公司是航空工业空面导弹基地，为空海军主战平台提供系列化导弹装备，产品型号丰
富。3）“机弹一体”简化型号论证与定型流程，具备显著的成本效率优势。
盈利预测、估值和评级
我们预测2025-2027年公司实现营收77.0/119.6/159.1亿元，同比+46.6%/+55.4%/33.0%，实现归母净利润1.2/2.0/2.
7亿元，同比+203.8%/+70.4%/+34.6%，对应EPS为0.17/0.28/0.38元。公司作为我国军用教练机龙头，“厂所合一、机弹
合一”地位稀缺，给予公司2027年130倍估值，对应目标价49.4元。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
装备列装进度不及预期；军贸市场竞争加剧；利润季节性波动。
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2025-11-03│洪都航空(600316)盈利短期承压，看好机弹一体双轮驱动 │财通证券 │增持
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事件：公司发布2025年第三季度报告。2025年前三季度，公司实现营收31.33亿元，同比+3.41%；实现归母净利润118
7万元，同比-16.49%。2025年第三季度，公司实现营收16.09亿元，同/环比-3.44%/+58.67%；实现归母净利润743万元，
同/环比-30.43%/-42.80%。
信用减值损失冲回，所得税费用同比增加：2025第三季度公司营业收入同比下滑3.44%，固定成本影响下销售毛利率
同比下滑0.75pct。由于公司增值税附加税费与土地使用税增加，公司三季度税金及附加同比增加2046万元。公司通过收
回长账龄应收款项实现部分信用减值损失冲回，同时受所得税费用大幅增加影响，最终实现归母净利润743万元，同比下
滑30.43%。
教练机防务产品双轮驱动，军贸放量打开成长空间：公司作为国内核心的教练机研发生产基地，已形成覆盖CJ6、K8
、L15等初、中、高级别的全谱系教练机产品线，具备“厂所合一、机弹一体”的独特竞争优势。公司军贸出口经验丰富
，受益于全球军贸市场扩容，教练机业务有望持续放量，随着教练机与防务产品逐步定型并进入批产交付阶段，公司业绩
增长动能充沛。
投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入66.50/142.00/190.20亿元，归母净利润1.19/2.56/3.59亿元。对
应PE分别为206.2/95.9/68.3倍，维持“增持”评级。
风险提示：产品列装进度不及预期；市场需求不及预期；行业政策变化
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2025-09-30│洪都航空(600316)国内教练机研制龙头，机弹一体优势显著 │财通证券 │增持
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教练机研制龙头，新中国第一架飞机诞生地：公司前身为1951年创建的国营洪都机械厂，1954年国营洪都机械厂制造
的初教-5完成首飞，揭开了新中国自主制造飞机的第一页。2000年11月公司成功登陆上交所，成为我国证券资本市场飞机
整机上市第一股。2019年，公司与洪都集团进行了资产置换，主要业务由单一教练机拓展为教练机和防务产品。
三级体系转向两级体系，教练机市场空间巨大：2020年我国空军飞行员培养体系同样开始探索新模式，从以往“初教
6-教8-教10”三级训练体系优化为“初教6-教10”两级训练体系。近年来全球国防支出稳步增长有效支撑航空装备需求，
教练机占军机比例通常为30%，我国教练机数量仍有增长空间，公司有望从中受益。作为国内教练机科研生产基地，公司
是国内唯一同时具备初、中、高级教练机全谱系产品的研制开发和生产制造能力的企业，当前主要教练机产品有CJ6初级
教练机、K8基础教练机、L15高级教练机。
机弹一体双轮驱动，无人机、大飞机注入新动力：公司2019年置入导弹业务及相关资产，转向“教练机+防务产品”
双轮驱动。军用无人机有望逐步释放，集团与公司作为国内军用无人机企业有望从中受益。公司为大飞机项目前机身/中
后机身两大机体结构部件的唯一供应商，约占C919机体结构份额的25%，十五五期间大飞机订单释放有望为公司注入新增
长动力。
投资建议：公司“厂所合一+机弹一体”优势显著，产品出口经验丰富，为军贸受益核心标的。我们预计公司2025-20
27年实现营业收入95.80/161.25/190.95亿元，归母净利润1.49/2.55/3.26亿元，对应PE分别为171/100/78倍，首次覆盖
，给予“增持”评级。
风险提示：行业政策变化；市场需求不及预期；产品列装进度不及预期
【5.机构调研】 暂无数据
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