研报评级☆ ◇600316 洪都航空 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.05│ 0.05│ 0.06│ 0.22│ 0.35│ 0.51│
│每股净资产(元) │ 7.38│ 7.44│ 7.50│ 7.65│ 7.90│ 8.25│
│净资产收益率% │ 0.61│ 0.74│ 0.74│ 3.00│ 4.00│ 6.00│
│归母净利润(百万元) │ 32.50│ 39.24│ 39.76│ 158.00│ 254.00│ 368.00│
│营业收入(百万元) │ 3726.93│ 5252.06│ 7449.13│ 10293.00│ 14446.00│ 18961.00│
│营业利润(百万元) │ 31.87│ 38.17│ 52.89│ 185.00│ 299.00│ 433.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-01 买入 维持 --- 0.22 0.35 0.51 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-01│洪都航空(600316)2025年年报点评：2025年收入同比增长42%创历史新高，202│国海证券 │买入
│6年预计关联采购额指引积极 │ │
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事件:
公司3月27日发布了2025年年报，全年实现营收74.5亿元，同比增长41.8%；归母净利润0.4亿元，同比增长1.3%；扣
非归母净利润0.37亿元，同比增长42.4%。公司2025年收入创历史新高，主要是产品交付数量增加。综合点评如下：
投资要点:
2025Q4收入同比大增94%；重视研发投入。分季度看，公司2025Q1~Q4收入分别为5.1/10.1/16.1/43.2亿元，YoY+90.6
%/-7.4%/-3.4%/+94.2%；归母净利润分别为-0.1/0.1/0.1/0.3亿元，伴随产品交付增多、成本控制等作用，公司盈利能力
逐步显现。费用方面，公司2025年期间费用率同比减少0.06pct至1.9%。其中：1）销售费用同比增长25.5%至0.1亿元，主
要是销售服务费增加；2）管理费用同比增长34.6%至0.5亿元，主要是计提职工薪酬增加；3）研发费用同比增长26.5%至0
.8亿元，投入持续加大。公司战略推动实现新质生产力与新质战斗力高效融合，由“平台供应商”向“体系解决方案引领
者”转型，构筑多形态、多维度、多谱系的航空产业生态链；4）财务费用为-224万元，2024年同期为-826万元，主要是
利息收入减少导致。
2025年其他航空产品收入同比大增57%、教练机毛利率显著提升。分产品看：1）教练机产品收入17.7亿元，同比增长
7.6%，主要是产品交付数量增加；毛利率为9.8%，同比增加6.56pct，利润率增长明显主要受益于成本控制和采购成本减
少；2）其他航空产品收入56.1亿元，同比大增56.7%；毛利率为0.6%，同比减少2.75pct。分地区看，1）境内收入61.4亿
元，同比大增56.6%；毛利率为2.8%，同比减少0.54pct；2）境外收入12.7亿元，同比减少4.5%；毛利率为3.0%，同比减
少0.63pct。
公司预计2026年关联采购额上限较2025年实际发生额大增50%；教练机、C919国产大飞机业务积极发展。公司2026年
预计向关联人购买原材料金额上限为29亿元，较2025年实际发生额增长50%，上调幅度较大，或说公司2026年需求高景气
度有望持续。教练机方面，公司高级教练机参加首都“九三阅兵”；L15高教机跨国转场交付并惊艳亮相国际航展；初教-
6飞机参加北京、珠海、南昌、沈阳等多次航展或开放日活动。大飞机方面，洪都航空参股子公司洪都商飞是C919重要的
结构供应商，承担了前机身和中后机身制造工作，工作量约占据机体结构制造总量的1/4，2025年C919项目产品交付再创
新高，整体发展态势积极向好。
盈利预测和投资评级：我们认为，公司“厂所合一、机弹一体”资产优质，伴随国内装备需求恢复和进一步提升，以
及军贸市场的较大发展空间，公司未来几年业绩弹性或较大。我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为102.93亿元、1
44.46亿元、189.61亿元，对应PS分别为2.76/1.96/1.50x，维持“买入”评级。
风险提示：1）下游需求落地进展不及预期；2）行业政策变化；3）国际市场需求拓展不及预期；4）价格和利润率波
动；5）技术不能保持先进性风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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