价值分析☆ ◇600323 瀚蓝环境 更新日期：2024-06-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 8 3 0 0 0 11
1年内 8 3 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.43│ 1.41│ 1.75│ 1.93│ 2.13│ 2.31│
│每股净资产(元) │ 12.15│ 13.35│ 14.86│ 16.49│ 18.31│ 20.24│
│净资产收益率% │ 11.75│ 10.53│ 11.80│ 11.63│ 11.62│ 11.39│
│归母净利润(百万元) │ 1163.38│ 1146.34│ 1429.64│ 1581.06│ 1739.15│ 1885.48│
│营业收入(百万元) │ 11776.51│ 12875.06│ 12541.29│ 13068.63│ 13654.70│ 14335.97│
│营业利润(百万元) │ 1410.74│ 1398.71│ 1822.00│ 2002.27│ 2221.79│ 2419.06│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-06 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2024-04-30 增持 维持 22.44 1.87 2.11 2.29 民生证券
2024-04-29 买入 维持 29.1 1.94 2.10 2.22 广发证券
2024-04-29 买入 维持 33.49 1.90 2.07 2.18 国泰君安
2024-04-18 买入 维持 --- 1.93 2.17 2.48 天风证券
2024-04-15 买入 维持 33.49 1.90 2.07 2.18 国泰君安
2024-04-14 买入 维持 25 2.01 2.31 2.62 中信建投
2024-04-14 买入 维持 --- 1.93 2.10 2.28 东吴证券
2024-04-12 买入 维持 --- 1.99 2.20 2.33 国盛证券
2024-04-12 增持 维持 22.44 1.87 2.11 2.29 民生证券
2024-04-12 买入 维持 29.1 1.94 2.10 2.22 广发证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-06│瀚蓝环境(600323)能源业务亮眼，期待现金流改善与股东回馈加强
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盈利预测与估值
由于公司工程类业务规模逐步缩减、放缓新建项目速度，我们下调2024年净利润7.8%至16.7亿元，引入20
25年盈利预测18亿元。当前股价对应2024/25年9.0x/8.3xP/E。考虑到公司核心利润稳健增长、现金流改善，
维持跑赢行业评级和目标价，对应2024/25年10.8x/10.0xP/E，较当前股价有20%的上行空间。
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2024-04-30│瀚蓝环境(600323)2024年一季报点评：能源业务同比改善，固废运营贡献增量
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投资建议：公司固废板块资产结构持续优化，储备项目较为丰富；天然气进销价差改善，有望保持盈利；
水务运营整体稳健，提供稳定的现金流。根据业务经营状况，维持对公司的盈利预测，预计公司24/25/26年EP
S分别为1.87/2.11/2.29元/股，对应2024年4月29日收盘价PE分别为10/9/8倍，给予2024年12.0倍PE，目标价2
2.44元/股，维持“谨慎推荐”评级。
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2024-04-29│瀚蓝环境(600323)业绩&现金流超预期，重视“稳增长&提分红”
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盈利预测与投资建议：预计24-26年归母净利润为15.82/17.08/18.14亿元，对应PE为9.52/8.81/8.30倍。
维持前次合理价值29.10元/股不变，对应2024年15xPE估值，维持“买入”评级。
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2024-04-29│瀚蓝环境(600323)2024年一季报点评：能源业务向好，现金流持续改善
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维持“增持”评级。我们维持公司2024-2026年的预测净利润分别为15.50、16.89、17.79亿元，对应EPS
为1.90、2.07、2.18元。公司大固废业务稳健发展，燃气业务显著修复，资本开支缩减，现金流改善，规划分
红持续稳步提升，维持目标价33.49元，维持“增持”评级。
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2024-04-18│瀚蓝环境(600323)2023年年报点评：运营资产提质增效，看好公司未来现金流持续改善
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我们预测2024-2026年公司归母净利润为15.71、17.67、20.25亿元，同比增长9.87%、12.50%、14.59%（2
4-25年预测前值分别为16.32、18.39，因公司工程业务缩量较快及所得税有所增长，我们对盈利预测进行了调
整）；摊薄EPS分别为1.93、2.17、2.48元，4月17日股价对应PE分别为9.22、8.19、7.15倍。维持“买入”评
级。
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2024-04-15│瀚蓝环境(600323)2023年报点评：现金流大幅改善，规划分红稳步提升
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维持“增持”评级。我们维持公司2024-2025年、增加2026年的预测净利润分别为15.50、16.89、17.79亿
元，对应EPS为1.90、2.07、2.18元。公司大固废业务稳健发展，燃气业务显著修复，资本开支缩减，现金流
改善，规划分红持续稳步提升，维持目标价33.49元，维持“增持”评级。
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2024-04-14│瀚蓝环境(600323)多因共振助力业绩增长，未来分红有望持续提升
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股东分红回报规划发布，每股分红维持稳定增长，维持“买入”评级
公司发布股东分红回报规划（2024年-2026年），提出未来三年每股派发的现金股利，较上一年度同比增
长不低于10%，有效保障了投资者稳健收益的增长。随着公司固废运营类业务营收与利润持续增长，叠加能源
、供水、排水三业务的稳步发展，我们预期公司经营业绩有望持续提升，现金流情况有望继续优化，为公司分
红增长提供保障。我们预计公司2024~2026年分别实现归母净利润16.36亿元、18.82亿元和21.40亿元，对应EP
S分别为2.01元/股、2.31元/股、2.62元/股，维持“买入”评级。
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2024-04-14│瀚蓝环境(600323)2023年报点评：固废稳健增长&燃气盈利修复，自由现金流转正提分红
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盈利预测与投资评级：公司凭借优秀的横向扩张&整合能力，在固废领域持续拓展提升盈利规模，燃气进
销价改善后续有望保持稳定。随着资本开支下降，应收回款加快，自由现金流将持续增厚保障分红。考虑减值
计提及所得税优惠期限，我们将2024-2025年归母净利润预测从16.83/18.07亿元下调至15.71/17.14亿元，预
计2026年归母净利润18.62亿元，对应2024-2026年PE为9/8/8倍，维持“买入”评级。
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2024-04-12│瀚蓝环境(600323)利润稳健增长，业务拓展纵横深入
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投资建议：公司已形成完整生态环境服务产业链，板块资源共享和协同效应较强，发展稳健。预计公司20
24-2026年归母净利润16.3/17.9/19.0亿元，对应PE分别为8.7/7.9/7.5X，维持“买入”评级。
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2024-04-12│瀚蓝环境(600323)2023年年报点评：天然气盈利改善，固废探索国际化之路
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投资建议：公司固废板块运营比重提升，资产结构优化，储备项目较为丰富；天然气进销价差改善，盈利
能力提升明显；水务运营整体稳健，提供稳定的现金流。根据业务经营状况，调整对公司的盈利预测，预计公
司24/25年EPS分别为1.87/2.11元/股（前值2.02/2.26元/股），新增26年EPS为2.29元/股，对应2024年4月11
日收盘价PE分别为9/8/8倍，给予2024年12.0倍PE，目标价22.44元/股，维持“谨慎推荐”评级。
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2024-04-12│瀚蓝环境(600323)现金流大幅优化，“稳增长&提分红”共振
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盈利预测与投资建议：预计24-26年归母净利润为15.82/17.08/18.14亿元，对应PE为8.99/8.32/7.84倍。
参考同业给予2024年15xPE估值，合理价值29.10元/股，维持“买入”评级。
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