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600325(华发股份)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇600325 华发股份 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-12-27 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 3月内 0 1 0 0 0 1 6月内 14 5 1 0 0 20 1年内 53 14 1 0 0 68 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 1.37│ 1.51│ 1.22│ 1.17│ 1.29│ 1.47│ │每股净资产(元) │ 6.98│ 8.00│ 8.44│ 9.48│ 10.56│ 11.81│ │净资产收益率% │ 13.85│ 15.35│ 13.06│ 10.86│ 10.78│ 11.05│ │归母净利润(百万元) │ 2902.02│ 3194.75│ 2577.82│ 2754.32│ 3027.98│ 3441.76│ │营业收入(百万元) │ 51006.30│ 51240.68│ 59189.81│ 69007.20│ 77101.35│ 84955.63│ │营业利润(百万元) │ 6357.79│ 6962.00│ 6249.05│ 6723.64│ 7452.41│ 8594.36│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2023-12-27 增持 首次 --- 1.01 1.05 1.28 万联证券 2023-12-12 买入 首次 9.64 1.02 1.14 1.26 国金证券 2023-11-15 中性 维持 --- 1.02 1.12 1.25 东莞证券 2023-11-14 增持 首次 --- 0.98 1.03 1.14 财通证券 2023-11-14 买入 维持 15.1 0.96 1.06 1.22 申万宏源 2023-11-11 买入 维持 --- 1.23 1.29 1.44 长江证券 2023-11-09 买入 维持 --- 0.98 1.06 1.23 信达证券 2023-11-03 买入 维持 --- 1.07 1.24 1.39 中泰证券 2023-11-02 买入 维持 --- 0.95 1.04 1.19 国盛证券 2023-11-01 增持 首次 --- 1.33 1.50 1.70 方正证券 2023-11-01 增持 维持 13.4 --- --- --- 中金公司 2023-11-01 买入 维持 --- 1.29 1.40 1.57 国信证券 2023-10-31 未知 未知 --- 1.08 1.28 1.45 中信证券 2023-10-31 买入 维持 --- 1.37 1.52 1.67 东吴证券 2023-10-31 买入 维持 15.29 1.39 1.57 1.77 中信建投 2023-10-31 增持 维持 --- 1.28 1.39 1.65 平安证券 2023-10-30 买入 维持 15.1 1.25 1.38 1.59 申万宏源 2023-10-12 买入 维持 13.65 1.24 1.41 1.67 广发证券 2023-10-11 买入 维持 15.36 1.28 1.43 1.63 华泰证券 2023-09-30 买入 维持 --- 1.23 1.29 1.44 长江证券 2023-09-28 买入 维持 --- 1.42 1.61 1.82 信达证券 2023-09-27 买入 维持 --- 1.23 1.36 1.55 国盛证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-27│华发股份(600325)首次覆盖:地方国资龙头房企,规模稳步提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为724、793、853亿元,归母净利润分别为 27.8、29.0、35.2亿元,当前股价(截止2023年12月20日)对应PE分别为7.1、6.8、5.6倍,首次覆盖并给与“ 增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-12│华发股份(600325)公司深度研究:稳健经营国企,行业调整逆势而上 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们预测2023/2024/2025年公司归母净利润分别为28.1亿元、31.2亿元和34.8亿元,同比增速分别为8.9% 、11.2%和11.4%。公司站稳千亿级别销售规模,行业下行期仍能维持增长,在土拍窗口积极获取高利润水平项 目,预计未来两年能实现规模和利润水平双增,业绩可期,给予公司2024年8.5x的PE,目标价9.64元,首次覆 盖,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-15│华发股份(600325)动态点评:大股东注入资产将增厚公司未来业绩 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司是承接华发集团房产开发板块的平台公司,以住宅为主业,商业运营、物业管理与其它业 务(上下游产业链)为支撑的“1+3”发展新格局业已成型。公司房地产开发业务以珠海为战略大本营,并逐 步扩张至北京、上海、广州、深圳、武汉、南京、杭州、成都、西安、重庆、苏州、昆明等一线城市及重点二 线城市,布局区位良好。公司近年销售规模不断扩大,市场占有率及行业排位持续提升,在逆市中表现亮眼。 近期大股东增持公司股票、定增落地,以及本次公告的项目注入,均体现出大股东对公司发展的支持。公司持 续较快发展值得期待。预计公司公司2023年基本每股收益1.02元,当前股价对应PE约8倍,给与“持有”评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-14│财通证券-华发股份(600325)销售高增,投资聚焦,定增顺利落地-231114 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:华发股份销售高速增长,回款情况良好。投资积极且进一步聚焦高能级城市,未来可售资源充 裕。定增落地,资本结构进一步优化。我们预计公司2023-2025年实现营业收入674/726/815亿元,归母净利润 27/28/31亿元。对应PE分别为8.2/7.8/7.1倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-14│申万宏源-华发股份(600325)收购少数权益增厚归母利润,销售靓眼、融资通畅-231114 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资分析意见:收购少数权益增厚归母利润,销售靓眼、融资通畅,维持“买入”评级。华发股份国企背 景,近来销售实现快速增长,土地储备充足且聚焦核心都市圈;降负债、去杠杆成效显著,跻身绿档企业,未 来成长性、安全性兼具。考虑到少数股东损益增长略超预期,我们维持公司23-25年归母净利润预测为26.5、2 9.3、33.6亿元,现价对应23/24PE为8.4/7.6X,看好公司在行业格局优化中将获得销量和盈利能力的双升,维 持目标价15.1元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-11│长江证券-华发股份(600325)2023年三季报点评:销售积极,业绩展望维持相对稳健-231111 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:1)短期来看,公司销售拿地积极,增速业内领先,布局核心城市,可售土储充裕保障规模增 长;2)长期来看,行业供给格局优化,有望凭借雄厚的财务资源,立足珠海大本营,深耕核心城市,扎实投 资,突破千亿规模约束,追求有品质的增长;3)公司三道红线稳居绿档,资金成本下行,广义费用层面有进 一步改善空间;4)华发集团积的极增持与定增认购,彰显对上市公司的强力支持。预测2023-2025年公司归母 净利润26/27/31亿,业绩增速1%、5%、12%,对应PE为7.0/6.6/5.9X,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-09│信达证券-华发股份(600325)2023年三季报点评:营收同比大幅增长,定增募资顺利完成-2311 │09 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持公司“买入”评级。公司凭借城市深耕和供给优势,行业排名不断提升,2023年销售表现亮眼,待结 算资源丰富;同时公司2022年以来积极拓展核心城市优质地块,在维持公司供给优势的同时,随着优质地块逐 步进入结算,公司毛利率企稳,有望进入业绩释放期。预计公司2023-2025年EPS(按最新股本摊薄)为0.98/1 .06/1.23元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-03│中泰证券-华发股份(600325)业绩保持平稳增长,定增顺利发行助推未来发展-231103 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:华发股份业绩稳健,销售排名持续提升,土储结构优质,财务状况良好,股东持续增持。受销 售快增及未来结算增长的推动,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为29.6/34.1/38.2亿元,维持公司 “买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-02│华发股份(600325)三季度业绩维持正增,定增实施打开扩表空间 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:维持“买入”评级。1、公司具有国资背景,大股东支持力度高;2、公司大量补充核心城市优 质土储,土储重心已转向华东,销售确定性强;3、近年利润率较高的地块将进入结转周期,且待结转金额充 裕,业绩有望企稳修复。我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为684.7/762.6/838.8亿元;归母净利润为2 6.1/28.8/32.9亿元;对应的EPS为0.95/1.04/1.19元/股;对应PE为8.7/7.9/6.9倍(EPS按定增后最新股本摊 薄计算)。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│华发股份(600325)公司点评报告:销售业绩逆势大幅增长,资产负债结构持续优化 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:公司销售业绩亮眼,投资聚焦核心城市,费率管控成效显著,负债结构不断优化。我们 预计公司23-25年营业收入分别为691.2、772.8、852.6亿元,归母净利28.2、31.8、36.0亿元,对应PE分别为6 .2、5.5、4.9倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│华发股份(600325)业绩保持平稳,资源结构优化助推销售增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 维持盈利预测不变。当前股价对应0.8/0.7倍23/24年市净率。维持跑赢行业评级,考虑到市场对开发板块 风偏下降,下调目标价8%至13.4元,对应1.3/1.2倍23/24年市净率和60%的上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│国信证券-华发股份(600325)业绩平稳销售高增,控股股东持续助力-231101 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司业绩平稳销售高增,控股股东持续助力。预计公司2023-2024年归母净利分别为27.3/29.7 亿元,对应每股收益EPS分别为1.29/1.40元,对应PE分别为6.5/6.0倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│华发股份(600325)2023年三季报点评:顺利完成再融资,资产历史包袱小 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:公司高度聚焦核心城市,在行业基本面低谷期实现了销售规模的逆势增长,并保 持了业绩的相对稳定。公司股权再融资加高了安全垫,也为公司进一步新增土储,冲淡低效资产影响提供了保 障。受公司新发行股票增加总股本影响,我们调整公司2023/2024/2025年EPS预测为1.08/1.28/1.45元(原预 测为1.40/1.64/1.85元),参考行业高信用蓝筹房地产企业招商蛇口、越秀地产2023年7-14倍PE的估值水平( 中信证券研究部预测),考虑到公司在充裕资金下市占率持续提升的潜力。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│华发股份(600325)2023年三季报点评:销售排名持续提升,定增完成优化资本结构 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:华发股份具备国资股东优势,扎根珠海、深入横琴粤港澳国家级合作开发区,销售业绩稳步高 增。我们维持其2023/2024/2025年归母净利润预测为29.0/32.2/35.3亿元,对应EPS为1.37/1.52/1.67元,对应 PE分别为6.2X/5.6X/5.1X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│中信建投-华发股份(600325)2023年三季报点评:业绩平稳,销售拿地积极-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持盈利预测和买入评级不变。我们预测2023-2025年公司EPS分别为1.39/1.57/1.77元,公司作为地方国 企龙头,2023年前三季度销售、拿地表现亮眼,具备较高的成长性,维持买入评级和目标价15.29元不变。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│平安证券-华发股份(600325)利润同比微增,销售提升投资聚焦-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:维持原有预测,预计公司2023-2025年EPS为1.28元、1.39元、1.65元,当前股价对应PE分别为 6.7倍、6.1倍、5.2倍。公司作为珠海国资领先房企,销售稳步突破,核心城市积极补仓,优质储备夯实发展 潜力,股东方实力雄厚,有望持续保驾护航,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│华发股份(600325)业绩稳定、销售靓眼,多元融资优势明显 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资分析意见:业绩稳定、销售靓眼,多元融资优势明显,维持“买入”评级。华发股份国企背景,近来 销售实现快速增长,土地储备充足且聚焦核心都市圈;降负债、去杠杆成效显著,跻身绿档企业,未来成长性 、安全性兼具。考虑到少数股东损益增长略超预期,我们下调公司23-25年归母净利润预测为26.5、29.3、33. 6亿元(原值为30.3、33.2、37.9亿元),现价对应23/24PE为6.8/6.2X,看好公司在行业格局优化中将获得销 量和盈利能力的双升,维持目标价15.1元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-12│广发证券-华发股份(600325)销投表现持续领跑,股东增持显露信心-231012 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议 华发股份于行业窗口期逆势扩表,投融表现优异,具销售增长潜力。预计23-24年归母净利润26.3亿元、3 0.0亿元,同比增长2%、14%,参考历史行业修复时期公司PE,考虑到近期政策环境持续放松带动景气度边际上 行,我们以23年归母净利润对应11xPE估值,维持合理价值13.65元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-11│华泰证券-华发股份(600325)投销乘势而上,增持彰显信心-231011 ──────┴───────────────────────────────────────── 投销积极、定增获批、股东增持,维持“买入”评级 2023年以来公司投销延续积极态势,拿地战略聚焦核心11城,1-9月拿地总价已超过2022全年,销售金额 同比增速领跑TOP20房企。9月以来定增事项获证监会批文,控股股东承诺增持彰显支持力度。我们维持23-25 年EPS为1.28/1.43/1.63元的盈利预测。可比公司平均23PE为7倍(Wind一致预期),考虑到公司亮眼的投销表 现,以及定增获批、股东增持等事项的催化,我们依然认为公司合理23PE为12倍,目标价15.36元,维持“买 入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-09-30│长江证券-华发股份(600325)跟踪点评:大股东积极增持,彰显集团的支持与实力-230930 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:1)短期来看,公司销售拿地积极,增速业内领先,布局核心城市,可售土储充裕保障规模增 长;2)长期来看,行业供给格局优化,有望凭借雄厚的财务资源,立足珠海大本营,深耕核心城市,扎实投 资,突破千亿规模约束,追求有品质的增长;3)公司三道红线稳居绿档,2023H综合资金成本较去年底下降17 bp至5.59%,广义费用层面有进一步改善空间;4)定增发行稳步推进,大股东认购与积极增持彰显对上市公司 的支持。预测2023-2025年公司归母净利润26/27/31亿,业绩增速1%、5%、12%,对应PE为7.6/7.3/6.5X,给予 “买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-09-28│信达证券-华发股份(600325)控股股东增持计划点评:控股股东增持彰显发展信心,强化国资 │支持提升市场信心-230928 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持公司“买入”评级。公司2023年竣工项目增加,结算节奏加快,并且公司待结算资源丰富,预计公司 业绩有望维持稳定发展。预计公司2023-2025年EPS为1.42/1.61/1.82元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-09-27│国盛证券-华发股份(600325)股东强力支持,销售投拓逆势向前-230927 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:维持“买入”评级。1、公司具有国资背景,大股东支持力度高;2、公司大量补充核心城市优 质土储,土储重心已转向华东,销售确定性强;3、近年利润率较高的地块将进入结转周期,且待结转金额充 裕,业绩有望企稳修复。我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为684.7/762.6/838.8亿元;归母净利润为2 6.1/28.7/32.8亿元;对应的EPS为1.23/1.36/1.55元/股;对应PE为7.6/6.9/6.1倍。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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