研报评级☆ ◇600327 大东方 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-11-10│大东方(600327)2026年11月10日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容：
一、沟通交流问答环节
1、在医疗板块占收入七成、且深度承压的情况下，“商业零售+医疗健康”双主业战略是否会做权重调整？未来资源
投入会不会更向三凤桥食品等增长性业务倾斜？如何看待“第二增长曲线”？
回答：公司聚焦“商业零售+医疗健康”双主业战略持续深耕，三凤桥食品业务板块在深耕无锡本地市场的同时，启
动休闲食品全国化战略试点，打造新的增长引擎。
2、前三季度销售、管理、财务费用同比都在下降，费用压降的空间还有多大？降本会不会影响门店服务和团队稳定
？
回答：公司将立足主营业务的稳健经营的前提下，持续推进各项业务的降本增效工作，全面提升公司的经营效率与发
展动能。
3、三凤桥食品专卖店已有 57 家、湖北 7-11 便利店 46家，四季度还计划新开 3 家三凤桥、6家 7-11。便利店和
专卖店业务目前整体是否盈利？在鲜食赛道竞争激烈的情况下，扩张节奏会不会更谨慎？
回答：后续开店策略以加盟店为主，保持轻资产运营，并将根据行业竞争、市场环境等因素，综合考量未来的业务发
展机会。
4、公司近期上榜江苏省首批首店集聚区名单。在实体百货整体承压的环境下，“首店+独家”策略对拉动销售的实际
贡献有多大？无锡本地商业竞争（新项目、线上分流）对公司影响如何？
回答：大东方百货成功入选省商务厅公布的第一批江苏省首店集聚区（载体）名单，全省共 20 家商业载体入选，无
锡全市仅两家上榜，成为无锡发展首发经济的代表性载体，展现出中心城区老城商业迭代升级的强劲活力，“首店+独家
”策略对公司百货销售带来积极贡献。
5、前三季度经营现金流净额 2.24 亿元，远高于 840 万元的归母净利润；存货也从年初的 2.40 亿元降到 1.45 亿
元。“现金流好、利润薄”的原因是什么？存货下降是主动去库还是销售收缩？这种现金流状况能否持续？
回答：公司主营商业零售及医疗服务业务，业务均为现销业务，具备较好的周转率和流动性，一直保持着较好的经营
现金流状况。期末存货下降的主要原因系主要库存商品采购价格因集采而下降。
6、医疗服务收入 14.11 亿元、同比下降 33.26%，毛利率只有 8.52%，请问医疗服务收入板块为何会大幅下降？具
体是哪一块业态（儿科还是综合医院）？有无改善业绩的措施？
回答：公司医疗业务同比下降，主要系儿科业务受相关药品纳入医保集采后价格下降，导致收入和毛利下降。公司通
过持续优化连锁门诊布局，以患者需求为核心，加强多学科建设等举措，就诊人次持续提升。公司后续将稳步推进战略升
级与运营优化，持续提升服务质量与品牌价值，在巩固基础业务的同时，积极拓展多学科发展，提升存量门诊的运营效率
。
7、今年公司向均瑶医疗增资 3 亿元，主要用于优化资本结构。目前均瑶医疗的资产负债率下降了多少？每年节省的
财务费用大概什么量级？增资后经营层面有没有出现改善信号？
回答：公司向均瑶医疗增资主要用于其资本结构的优化，增资后均瑶医疗的资产负债率显著改善，三季度末，均瑶医
疗的合并资产负债率降至 52%，资产负债率的改善进一步提升了公司的盈利状况和可持续发展能力。
8、前三季度盈利 840万元，而上半年归母净利润约 2000万元-3000 万元区间，意味着亏损主要集中在第三季度。Q3
单季转亏有没有季节性原因（比如医疗暑期就诊高峰回落、费用集中确认）？第四季度目前的经营态势是否已经企稳？
回答：您好！三季度主要受宏观市场环境、以及季节性消费疲软等因素的叠加影响而承压。四季度公司紧抓重大节日
营销节点，努力确保营收规模的稳定，以保持全年主营业务的稳健经营。
9、领导，您好！我来自四川大决策
请问，公司这几年在医疗健康上有布局，这是转型的重点方向，思路是清晰的。请问目前这块业务的收入规模和盈利
状态如何？未来的投入节奏是怎么安排的？是自建为主还是考虑合作？ 回答：医疗业务的收入规模等经营情况请详细参
见公司年报等定期报告。公司将根据行业政策、市场环境等综合因素，统筹考量未来的发展。
10、贵司前三季度医疗服务收入有所下滑，同时持续推进“全周期儿童健康管理生态”建设。未来在儿童
康复、专科诊疗及健康管理等领域，是否考虑引入具备特色技术、成熟运营能力的外部产业资源，完善服务体系并提
升整体盈利能力？
回答：医疗健康业务坚定构建“全周期儿童健康管理生态”，紧抓市场机遇革新开拓，探索多元化业务，持续拓展健
康服务的深度与广度，公司积极引进外部专家资源，与各大医院建立合作关系，持续提升医疗服务能力。
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参与调研机构：1家
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2026-10-09│大东方(600327)2026年10月9日投资者关系活动主要内容
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1、请问 “适宜时机”，公司内部主要参考哪些核心条件？例如股价区间、业绩指标、激励对象的认购意愿，还是其
他因素？
回答：详细情况请关注公司后续的进展公告，谢谢。
2、公司的双主业战略布局是否在细节上会有微调，例如食品零售的占比提升之类的。
回答：公司仍将聚焦“商业零售+医疗健康”双主业战略持续深耕，三凤桥食品业务板块在深耕无锡本地市场的同时
，启动休闲食品全国化战略试点，打造新的增长引擎。
3、鲜食领域当前很多企业布局，公司也比较重视“三凤桥”的品牌，未来如何让“三凤桥”品牌能更好地拓展业务
。
回答：三凤桥食品业务在稳固存量业务的基础上，将进一步紧抓文旅消费、生鲜平台消费扩容机遇，进入更多新零售
渠道，相关产品已通过多个新零售渠道实现销售。同时，启动休闲食品全国化战略试点，提升老字号品牌影响力，打造新
的增长引擎。
4、上半年公司的业务中，医疗服务营收和利润都有下降，是什么原因，有哪些补救措施。
回答：上半年，公司医疗业务就诊人次提升，但受药品集采及价格机制改革、医保支付规则等因素影响，导致收入和
毛利下降。公司不断地优化连锁门诊布局，以患者需求为核心，稳步推进战略升级与运营优化，持续提升服务质量与品牌
价值。在巩固基础业务的同时，积极拓展多学科发展，提升存量门诊的运营效率。
5、作为大东方的长期投资者一员，很希望买入贵司股票，能享受到大东方特别的优待，譬如：在商业大厦、三凤桥
消费，有额外的福利。这样也能促进商业的消费！
回答：感谢您对公司的信任和支持，您的建议已收悉，公司将为全体股东创造更大价值而努力。
6、贵司在医疗领域再次投入 3 亿资金，如今资金利用率如何？效果如何？
回答：公司向均瑶医疗增资主要用于其资本结构的优化，增资后均瑶医疗的资产负债率显著改善，进一步提升其盈利
状况和可持续发展能力。
7、林董事长好，控股股东质押比例经历大幅波动，想请教后续在质押管理上是否有更清晰的规划？均瑶医疗增资 3
亿后，儿科业务的盈利拐点预期如何？会后希望向您请教。
回答：公司将密切关注相关质押事项的进展，并按规定及时履行信息披露义务。
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│大东方(600327)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容：
一、预征集问题
1、您好，目前公司双主业布局中医疗业务营收占比已达 80%，4 月 28日公司对均瑶医疗增资，是否意味着公司未来
战略重心将进一步聚焦医疗健康赛道？谢谢。
回答：尊敬的投资者您好，公司发展战略将持续深化“现代消费+医疗健康”双核心主业协同发展，继续深耕消费零
售主业，并持续推进医疗健康产业纵深发展。其中，医疗健康业务以儿科业务为核心，构建“全周期儿童健康管理生态”
，紧抓市场机遇，提升医疗服务内涵，探索多元化发展。本次增资将有助于优化其资本结构，进一步推进均瑶医疗的可持
续发展。谢谢！
2、您好，根据公司 2025 年年报披露，公司于 2025 年 12月收购上海涵铠 70%股权，实现对上海涵铠 100%控股。
此前公司直接持有均瑶医疗 80%股权、上海涵铠持有 20%股权，上市公司已实现对均瑶医疗的完整控股。 2026 年一季度
公司公告向均瑶医疗增资 3 亿元，目前上海涵铠仅保留均瑶医疗 5%股权。请问公司为何特意保留这 5% 股权？该部分股
权的设立目的是什么、有无后续规划？是否与上市公司及均瑶医疗层面的股权激励安排相关？谢谢。
回答：尊敬的投资者您好，公司下属子公司“均瑶医疗”分别由本公司及全资控股子公司“上海涵铠”持股，本次增
资是由上市公司母公司全额出资，本次增资后，“上海涵铠”对“均瑶医疗”所持注册资金不变，其股权占比由 20%自然
稀释下降至 5%，目前无您所提及的相关安排事宜。谢谢！
二、沟通交流问答环节
1、您好董事长。公司 2025 年归母净利亏损 2.45 亿元，2026 年一季度经营是否已实现单季盈利？全年有无明确的
扭亏为盈时间表及关键经营指标（如医疗板块净利率、零售同店增速）？
回答：尊敬的投资者您好，公司将持续聚焦核心主业，保持战略定力，锚定年度目标，经营方面，聚焦优势资源，巩
固存量业务，提升价值产出，积极寻找新的业务增长点；管理方面，以精益管理为驱动，通过绩效引导、组织流程优化、
内部资源协同及投前投后管理等措施，持续挖掘经营潜力，实施降本增效，提升企业经营业绩。商业零售将遵循“价值共
生”的经营思路，不断进行业态融合及品牌优化，稳定存量的同时，提升平台价值；医疗服务业务将紧抓市场机遇，在学
科建设、品牌营销、服务升级持续发力，提升综合盈利能力。具体经营情况请关注公司定期报告。谢谢！
2、您好，公司在 2024 年 2 月发公告披露已完成 1100 万股股份回购，明确用途为实施股权激励，并约定在未来 3
年内实施。市场持续关注激励落地进度。 请问公司现阶段股权激励方案的筹备进度、预计披露时间窗口是否已有规划？
激励对象是否主要覆盖上市公司管理层及均瑶医疗核心经营团队？谢谢。
回答：尊敬的投资者您好，您所提及的事项，请关注公司后续的法定信息披露。谢谢！
3、公司 2025 年前三季度还盈利 5500 多万，第四季度单季却巨亏超 3亿，这种“业绩大变脸”直接导致了今年 2
月证监局的《警示函》。请问管理层：当初三季报时为何没能识别参股合伙企业的底层资产风险？这套内控和财务核算体
系，如何让投资者相信以后的财报数据是真实可靠的？
回答：尊敬的投资者您好，公司一贯按照相关会计准则进行核算，对相关警示函已向管理部门出具了整改报告。谢谢
！
4、医疗商誉减值与低效资产处置损失后续风险是否已充分释放？
回答：尊敬的投资者您好，公司根据行业趋势、市场变化及实际情况，依据相关规则和会计准则要求，2025年度对医
疗商誉进行了减值计提，并对部分低效资产进行了相关处置。谢谢！
5、均瑶儿科、雅恩健康等连锁机构最新布局如何？
回答：尊敬的投资者您好，截至 2026 年一季度末，均瑶儿科共计 32家门诊机构，雅恩健康共计 10家连锁机构，主
要布局覆盖北上广深等全国主要大、中型城市。谢谢！
6、医疗业务 2025 年亏损、2026Q1 投入加大，何时实现盈利平衡？
回答：尊敬的投资者您好，2025年度儿科业务盈利稳步增长，医院业务受行业政策影响，盈利未达预期，报告期内对
金华联济医院进行处置、同时计提商誉减值等因素对利润产生一定影响。2026年医疗服务业务将持续聚焦儿科业务，构建
“全周期儿童健康管理生态”，提升医疗服务内涵，推行多学科发展，强化品牌建设，不断提升综合盈利能力。谢谢！
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