研报评级☆ ◇600328 中盐化工 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.78│ 0.35│ 0.05│ 0.07│ 0.14│ 0.31│
│每股净资产(元) │ 8.23│ 8.27│ 8.18│ 8.25│ 8.17│ 8.33│
│净资产收益率% │ 9.51│ 4.26│ 0.62│ 0.80│ 1.70│ 4.10│
│归母净利润(百万元) │ 1151.71│ 518.79│ 73.95│ 102.00│ 208.00│ 459.00│
│营业收入(百万元) │ 16100.78│ 12892.52│ 11343.13│ 10443.00│ 10610.00│ 15649.00│
│营业利润(百万元) │ 2177.19│ 1015.08│ 117.08│ 213.00│ 390.00│ 871.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-06 买入 维持 --- 0.07 0.14 0.31 开源证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-06│中盐化工(600328)公司信息更新报告：联碱装置拖累业绩，吉兰泰天然碱探矿│开源证券 │买入
│项目开工 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
联碱装置拖累业绩，吉兰泰天然碱探矿项目开工，维持“买入”评级
2025年公司实现营业收入113.43亿元，同比-12.02%，实现归母净利润7,394.94万元，同比-85.75%。2025年Q4单季度
，公司实现归母净利润1,611.46万元，环比+214.78%。2026年Q1，公司实现归母净利润-1.54亿元，同环比大幅由盈转亏
。纯碱价格持续探底，公司子公司中盐昆山装置拖累业绩，现已停产，2026年内或随着装置停产进一步减亏。当前纯碱价
格下探至历史底部，我们下调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.02（-0
.50）、2.08（-1.38）、4.59亿元，EPS分别为0.07（-0.03）、0.14（-0.09）、0.31元，当前股价对应PE分别为116.5、
57.2、25.9倍，考虑到公司通辽天然碱项目一期或于2027年投产，打开未来成长空间，维持公司“买入”评级。
中盐昆山联碱装置拖累2025年业绩，2026年Q1多产品下跌致公司深度亏损
根据百川盈孚数据，2025年昆山重质纯碱均价为1,503元/吨，同比-35.85%。根据公司公告，中盐昆山2025年H1、202
5年全年净利润分别为-1.23、-3.14亿元，随着2025H2纯碱价格下跌，中盐昆山亏损加剧。同时2026年3月27日，因其《安
全生产许可证》到期，中盐昆山即日起暂时停产。若中盐昆山持续停产，2026年公司有望减亏。2026年Q1，青海发投重碱
均价为1277元/吨，同比-20.58%，环比-0.26%；金属钠均价为14,933元/吨，同比+9.71%，环比-6.67%，纯碱价格处于历
史底部，金属钠价格环比下跌，综合拖累公司Q1业绩。
通辽项目溶采实验进展顺利，吉兰泰天然碱探矿项目开工，公司成长可期
根据中盐内蒙古化工公众号报道，目前通辽项目溶采实验已经结束，取得了决定性胜利，通辽天然碱矿核心指标完全
达标，矿藏质量达到了大规模工业化开采的“准入”标准，且项自2025年7月起的24个月之内要完成投产，36个月之内实
现年产纯碱500万吨的生产能力。另外，4月17日，中盐内蒙古化工吉兰泰天然碱矿探矿普查项目顺利开工，为后续资源详
查提供可靠的依据，公司成长可期。
风险提示：产能出清不及预期、新建项目进展不及预期、原料价格波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-03│中盐化工(600328)2025年12月3日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
（一）董秘你好，请问中盐化工导入亿锂纬能供应商进展如何，是否有开始供货金属锂？
回复：您好，公司拥有500吨/年金属锂生产线，产品可满足普通级及电池级使用要求，公司积极开拓市场，围绕客户
差异化、定制化需求开展工作。谢谢您的关注。
（二）请问贵公司近两年是否将产品出口至欧盟国家？
回复：您好，公司金属钠产品具备出口至欧盟国家的资质，出口量呈增长态势。谢谢您的关注。
（三）碘盐可以作为固体电池添加剂，贵公司是否生产加碘盐，或生产碘化钾，碘化锂等碘盐化工产品？
回复：您好，公司暂未生产碘盐化工产品。谢谢您的关注。
（四）周董您好，能否讲讲天然碱项目进展的情况？
回复：您好，公司天然碱项目按计划推进中，天然碱矿溶采实验项目已成功实现地下溶采回卤，试采项目正式进入循
环试采作业阶段，将为规模化溶采积累关键现场运行数据，现天然碱项目建设进度符合预期。感谢您的关注。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|