价值分析☆ ◇600329 达仁堂 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 6 5 0 0 0 11
1年内 15 11 0 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.99│ 1.11│ 1.28│ 1.47│ 1.73│ 2.02│
│每股净资产(元) │ 8.23│ 8.43│ 8.57│ 8.97│ 9.52│ 10.21│
│净资产收益率% │ 12.09│ 13.21│ 14.95│ 16.44│ 18.37│ 20.06│
│归母净利润(百万元) │ 769.14│ 861.79│ 986.71│ 1129.46│ 1332.91│ 1553.47│
│营业收入(百万元) │ 6907.54│ 8249.25│ 8222.31│ 8682.78│ 9436.04│ 10241.53│
│营业利润(百万元) │ 866.68│ 980.05│ 1096.98│ 1278.48│ 1510.36│ 1761.65│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 增持 维持 39.8 1.35 1.59 1.88 华创证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.24 1.43 1.65 浙商证券
2024-10-16 增持 维持 --- 1.54 1.79 2.04 东方财富
2024-08-19 买入 维持 --- 1.53 1.82 2.15 长城证券
2024-08-19 增持 维持 --- 1.54 1.65 1.76 东方财富
2024-08-19 买入 维持 --- 1.37 1.63 1.92 浙商证券
2024-08-19 未知 未知 --- 1.53 1.89 2.27 西南证券
2024-08-16 增持 维持 --- 1.42 1.65 1.90 天风证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.49 1.80 2.21 华安证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.46 1.78 2.15 国海证券
2024-08-15 未知 未知 --- 1.39 1.60 1.84 信达证券
2024-08-14 增持 维持 --- 1.62 1.95 2.21 方正证券
2024-07-17 买入 维持 --- 1.58 1.92 2.24 长城证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│达仁堂(600329)2024年三季报点评：工业稳健运行，扬帆营销2.0
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投资建议：营销架构持续升级，维持“推荐”评级。我们预计公司24-26年归母净利润为10.4/12.2/14.5
亿元，同比增速为+5%/18%/18%，参考行业可比公司估值，给予公司25年25x目标PE，对应目标价39.8元，维持
“推荐”评级。
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2024-11-01│达仁堂(600329)2024年三季报点评：工业稳健增长，商业正在剥离
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维持“买入”评级。不考虑商业板块剥离和转让天津史克部分股权的影响，我们预计2024-2026年归母净
利润9.54/11.04/12.71亿元，同比-3.36%/+15.80%/+15.12%，EPS为1.24/1.43/1.65元，对应PE为26.72X/23.0
7X/20.04X。考虑到公司具有深厚的品牌底蕴和营销转型赋予的渠道活力，维持“买入”评级。
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2024-10-16│达仁堂(600329)深度研究：传统中药精粹的优秀传承者
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预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为89.98/97.10/103.90亿元，归母净利润分别为11.90/13.79/15
.68亿元，EPS分别为1.54/1.79/2.04元，对应PE分别为22/19/17倍。给予公司?增持?评级。
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2024-08-19│达仁堂(600329)24Q2工业收入稳健增长，投资收益扰动利润表现
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投资建议：公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心
的重点品类增长较好，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。我们预计24-26
年公司归母净利润分别为11.8亿元、14.0亿元、16.6亿元，EPS分别为1.53元、1.82元、2.15元，当前股价对
应24-26年估值分别为20、17、14倍，维持“买入”评级。
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2024-08-19│达仁堂(600329)2024年中报点评：工业板块保持稳健增长
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据国家统计局数据，2024年上半年我国规模以上医药制造业企业工业增加值同比增加2.0%；医疗保健方面
居民消费价格同比增加1.4%，中药子类同比增加5.3%；医疗保健方面全国居民人均消费支出1271元，同比增加
4.2%。公司百年沉淀产品丰富，品牌引领聚焦核心产品力，随着5个重点品牌项目的落实，主要产品的快速推
广覆盖，销售渠道逐渐理顺，下半年有望焕发新的活力。我们维持公司2024-2026年营业收入分别为89.98/97.
10/103.90亿元，归母净利润分别为11.89/12.70/13.55亿元，EPS分别为1.54/1.65/1.76元，对应PE分别为20/
19/18倍。维持“增持”评级。
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2024-08-19│达仁堂(600329)2024年半年报点评：主业稳增长，营销新架构
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维持“买入”评级。考虑到公司营销体系改革的持续推进和商业子公司未来回款压力，我们小幅下调了20
24-2026年的工业和商业收入，将2024-2026年营业收入预测由91.92/102.91/115.83亿元下调至82.58/88.94/9
6.59亿元；归母净利润预测由11.90/14.42/17.50亿元下调至10.54/12.53/14.82亿元。考虑到公司具有深厚的
品牌底蕴和营销转型赋予的渠道活力，维持“买入”评级。
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2024-08-19│达仁堂(600329)2024年半年报点评：降本增效成果初显，渠道拓展助力增长
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盈利预测：考虑到公司未来“十四五”战略目标清晰，利润率仍然有持续提升空间，预计2024-2026年利
润分别为11.8、14.6和17.5亿元，对应PE为20倍、16倍和14倍。
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2024-08-16│达仁堂(600329)高基数下自营利润表现稳健，核心产品终端持续拓展
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2024H1，公司工业稳健增长，商业经营承压。我们将2024-2026年营业收入预测由92.94/104.72/118.20亿
元下调至85.04/93.68/103.54亿元；归母净利润预测由11.63/13.79/16.49亿元下调至10.94/12.67/14.61亿元
。维持“增持”评级。
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2024-08-15│达仁堂(600329)上半年工业端高基数下维持稳定增长，Q2业绩短期承压
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投资建议：维持“买入”评级
达仁堂拥有百年历史，公司拥有知名产品“速效救心丸”，产品力持续发展。我们维持此前盈利预测，20
24-2026年收入预计分别91.2/101.8/113.8亿元，分别同比增长11%/12%/12%；归母净利润预计分别为11.5/13.
9/17.0亿元，分别同比增长17%/21%/23%，对应估值为22X/18X/15X。我们维持“买入”投资评级。
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2024-08-15│达仁堂(600329)公司点评：自营业务表现稳健，改革深化期待业绩持续增长
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盈利预测和投资评级：考虑到上半年史克等联营公司高基数下短期经营压力，我们调整2024-2026年营收
为84.36/93.00/103.64亿元，归母净利润为11.27/13.68/16.55亿元，对应当前股价PE为21.12/17.40/14.38倍
，同时考虑速效救心丸在心脑血管领域渗透率提升空间较大，二线梯队产品具有独家医保优势中长期增长可期
，维持“买入”评级。
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2024-08-15│达仁堂(600329)投资收益减少致利润短期承压，24H1工业收入增长仍具韧性
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为80.53亿元、84.8亿元、89.41亿元，同比增速分别
约为-2%、5%、5%，实现归母净利润分别为10.71亿元、12.32亿元、14.16亿元，同比分别增长约9%、15%、15%
，对应当前股价PE分别为22倍、19倍、17倍。
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2024-08-14│达仁堂(600329)公司点评报告：H1业绩总体符合预期，持续深耕主品建设
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为92.85、101.63、111.31亿元，同比增速分别为12.93%、
9.46%、9.52%，归母净利润分别为12.45、15.06、17.02亿元，同比增速分别为26.19%、20.92%、13.08%，对
应当前股价PE分别为20、17、15倍，维持“推荐”评级。
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2024-07-17│达仁堂(600329)股份解除冻结，经营稳定向好
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投资建议：公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心
的重点品类增长较好，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。我们预计24-26
年公司归母净利润分别为12.14亿元、14.76亿元、17.26亿元，EPS分别为1.58元、1.92元、2.24元，当前股价
对应24-26年估值分别为21、17、15倍，维持“买入”评级。
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