价值分析☆ ◇600329 达仁堂 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 2 0 0 0 8
2月内 6 2 0 0 0 8
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.99│ 1.11│ 1.28│ 1.54│ 1.85│ 2.21│
│每股净资产(元) │ 8.23│ 8.43│ 8.57│ 9.38│ 10.37│ 11.57│
│净资产收益率% │ 12.08│ 13.21│ 14.95│ 16.79│ 18.43│ 20.22│
│归母净利润(百万元) │ 769.14│ 861.79│ 986.71│ 1189.16│ 1424.60│ 1702.85│
│营业收入(百万元) │ 6907.54│ 8249.25│ 8222.31│ 8963.63│ 9905.41│ 10910.32│
│营业利润(百万元) │ 866.68│ 980.05│ 1096.98│ 1348.88│ 1615.79│ 1935.03│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-12 未知 未知 --- 1.57 1.94 2.32 西南证券
2024-04-12 买入 维持 --- 1.49 1.80 2.21 华安证券
2024-04-09 买入 维持 --- 1.52 1.83 2.22 西部证券
2024-04-08 增持 维持 45.8 1.53 1.83 2.20 海通证券
2024-04-04 买入 维持 --- 1.55 1.89 2.27 东吴证券
2024-04-02 买入 维持 --- 1.58 1.92 2.24 长城证券
2024-04-02 增持 维持 --- 1.54 1.67 1.80 东方财富
2024-03-31 买入 维持 --- 1.60 1.94 2.41 国海证券
2024-03-31 买入 首次 --- 1.51 1.83 2.23 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-12│达仁堂(600329)2023年年报点评：“三核九翼”夯实基础，大单品增速亮眼
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盈利预测：考虑到公司未来“十四五”战略目标清晰，利润率仍然有持续提升空间，预计2024-2026年归
母净利润分别为12.1、14.9和17.9亿元，对应PE为20倍、16倍和14倍。
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2024-04-12│达仁堂(600329)核心产品速效救心丸持续放量，盈利能力稳步提升
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达仁堂拥有百年历史，公司拥有知名产品“速效救心丸”，23年销售额突破20亿元。考虑到根据公司23年
年报披露业绩，23年收入受商业板块影响较大，但核心业务仍具活力，我们下调了盈利预测，公司2024-2026
年收入预计分别91.2/101.8/113.8亿元（24-25年前预测值为94.5/105.5亿元），分别同比增长11%/12%/12%；
归母净利润预计分别为11.5/13.9/17.0亿元（24-25年前预测值为11.8/14.4亿元），分别同比增长17%/21%/23
%，对应估值为21X/18X/14X。我们维持“买入”投资评级。
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2024-04-09│达仁堂(600329)2023年年报点评：双通道助力业务，工业端持续向好
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维持“买入”评级。预计2024-2026年归母净利润11.72/14.06/17.07亿元，同比增长18.8%/19.9%/21.4%
，EPS为1.52/1.83/2.22元，对应PE分别为19.8/16.5/13.6x。鉴于公司品牌深厚和拓宽区域覆盖，维持“买入
”评级。
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2024-04-08│达仁堂(600329)公司年报点评：工业板块实现双位数增长，持续挖掘重点品种临床价值
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为11.76亿元、14.12亿元、16.92亿元，同比分别
增长19.2%、20.1%、19.8%，对应EPS分别为1.53元、1.83元、2.20元。公司完成国企混改，提质增效，同时推
进营销改革，布局“三核九翼”战略。我们给予公司2024年25-30XPE，对应合理价值区间为38.17-45.80元，
维持“优于大市”评级。
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2024-04-04│达仁堂(600329)2023年报点评：混改持续推进，工业端表现亮眼
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盈利预测与投资评级：考虑到公司投资收益部分23年基数较高，且混改过程中需要持续的费用投入，我们
将24-25年盈利预测由13.9/17.4亿元下调至11.9/14.6亿元，同时预计26年公司归母净利润为17.5亿元，当前
市值对应PE为19/16/13X，同时我们看好公司作为百年老字号在混改落地后的发展，维持“买入”评级。
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2024-04-02│达仁堂(600329)工业板块增长较好，整体盈利能力提升
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投资建议：公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心
的重点品类增长较好，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。我们预计24-26
年公司归母净利润分别为12.14亿元、14.76亿元、17.26亿元，EPS分别为1.58元、1.92元、2.24元，当前股价
对应24-26年估值分别为19、16、13倍，维持“买入”评级。
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2024-04-02│达仁堂(600329)2023年报点评：深耕核心品种，盈利提升明显
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公司工业板块实现较好增长，商业板块由于重新划分出现下滑，公司业绩增长低于我们的预期，我们下调
了西药、中药板块增速，下调公司2024/2025/2026年营业收入分别至89.98/97.10/103.90亿元，归母净利润分
别至11.89/12.87/13.90亿元，EPS分别为1.54/1.67/1.80元，对应PE分别为18/17/15倍。津药达仁堂，将以创
新国药领跑者为战略定位，在创新中药板块将着力实施“1+5”战略，以“达仁堂”作为主品牌引领公司发展
，赋能中医药相关产业。我们看好公司的长期发展，维持“增持”评级。
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2024-03-31│达仁堂(600329)2023年年报点评报告：成本费用管控优化，产品及市场开发助力持续增长
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考虑到医药政策及消费市场的不确定性，同时考虑速效救心丸在心脑血管领域渗透率提升空间较大，同时
我们看好院内产品的恢复及二线梯队产品盈利能力的提高，我们预计2024-2026年归母净利润为12.34/14.92/1
8.59亿元，对应当前股价PE为17.41/14.40/11.56倍，维持“买入”评级。
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2024-03-31│达仁堂(600329)2023年年报点评：工业表现亮眼，混改进展顺利
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给予“买入”评级。我们预计2024-2026年归母净利润11.63/14.11/17.14亿元，同比增长17.90%/21.25%/
21.55%，EPS为1.51/1.83/2.23元，对应PE18.47x/15.23x/12.53x。考虑到公司具有深厚的品牌底蕴和营销转
型赋予的渠道活力，给予“买入”评级。
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