研报评级☆ ◇600330 天通股份 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.26│ 0.07│ -0.13│ 0.05│ 0.18│ 0.36│
│每股净资产(元) │ 6.59│ 6.47│ 6.32│ 6.37│ 6.53│ 6.84│
│净资产收益率% │ 4.00│ 1.11│ -2.12│ 0.92│ 3.09│ 5.90│
│归母净利润(百万元) │ 324.95│ 88.72│ -165.18│ 64.29│ 222.31│ 446.74│
│营业收入(百万元) │ 3682.12│ 3071.09│ 3200.63│ 3722.00│ 4612.00│ 5730.00│
│营业利润(百万元) │ 358.19│ 67.19│ -197.20│ 83.77│ 281.03│ 561.18│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 31.14 0.05 0.18 0.36 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│天通股份(600330)看好电子材料业务持续放量 │华泰证券 │买入
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2025年，公司实现营业收入32.01亿元（yoy+4.22%），归母净利润-1.65亿元（同比由盈转亏），扣非归母净利润-2.
17亿元（同比由盈转亏）。2026年一季度，公司实现营业收入8.05亿元（yoy+12.70%），归母净利润-0.42亿元（同比由
盈转亏），扣非归母净利润-0.51亿元（同比由盈转亏）。25年亏损主要系光伏装备业务量价齐跌、计提资产减值及商誉
减值拖累；26Q1亏损延续，主要系光伏设备客户回款滞后计提减值。展望后市，随着电子材料业务持续放量、光伏装备业
务逐步缩减，业绩有望改善。维持"买入"评级。
25年电子材料放量难抵光伏拖累，资产减值致阶段性亏损
2025年营收增长主要因电子材料制造业务放量（收入28.17亿元，yoy+24.67%），其中磁性材料受益汽车电子与数据
中心需求实现增长，蓝宝石材料通过优化价格策略与大客户合作实现业绩复苏；但专用装备制造及安装业务收入大幅下滑
62.41%至2.61亿元（光伏行业产能过剩、下游投资收缩）。公司整体毛利率19.39%（yoy-1.01pct），电子材料毛利率19.
47%（yoy-1.21pct，高毛利产品降价及原材料涨价），装备毛利率12.88%（yoy-6.25pct，价格竞争加剧）。期间费用率1
9.8%（yoy+1.51pct），其中管理费用3.13亿元（yoy+26.37%，折旧摊销及职工薪酬增加），研发费用2.27亿元（yoy-11.
93%），财务费用-0.01亿元（主因利息收入减少）。
26Q1营收改善但亏损延续，光伏减值压力仍存
26年一季度，公司归母净利由盈转亏主因专用装备制造及安装板块受光伏市场设备需求偏弱影响，叠加光伏客户回款
滞后导致计提资产减值损失，同时其他收益（政府补助）同比减少。期间费用率20.32%（yoy-0.85pct），其中营业成本6
.44亿元（yoy+10.99%），税金及附加0.06亿元（yoy+62.58%）。现金流方面，26Q1经营活动现金流净额-0.45亿元，同比
-257.09%，主要因政府补助减少导致其他经营活动现金流入减少。
聚焦电子材料核心赛道，十五五蓄势经营拐点
公司坚守"材料为核心、装备为支撑、协同发展"战略，聚焦电子材料核心赛道，稳步推进光伏装备业务出清。业务层
面，磁性材料成功切入AI服务器电源模块、新能源汽车车载OBC等高端场景，客户覆盖国内外头部电子制造企业；压电晶
体8英寸铌酸锂/钽酸锂晶圆实现量产，12英寸产品研发取得关键突破，受益光通信与射频滤波器需求放量；蓝宝石1000kg
级超大尺寸晶体研发成功，市场份额持续提升。装备业务聚焦粉体材料设备及特种晶体设备，与材料业务形成垂直一体化
协同。随着光伏装备业务逐步出清、电子材料高端产能释放，公司业绩有望迎来经营拐点。
维持“买入”评级
考虑公司电子材料产品放量，但光伏业务板块盈利承压，我们调高电子材料相关产品产量与毛利、调低光伏业务板块
产量与毛利并提高公司期间费用率，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.64/2.22/4.47亿元，26/27年下调79.61%/3
3.18%，对应BVPS为6.37/6.53/6.84元。考虑公司铌酸锂业务需净资产端研发投入，且利润尚未释放，我们采用可比公司P
B估值法反映公司价值。可比公司2026年iFind一致预期PB为6.11X，考虑目前设备业务受光伏市场低景气度影响导致整体
业绩承压，我们给予公司26年预期PB4.89X，目标价31.14元（前值12.37元，基于25年PE56.2XPE）。维持“买入”评级。
风险提示：光伏行业复苏不及预期；电子材料价格竞争加剧；下游AI服务器及新能源汽车需求不及预期；原材料价格
波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-06-11│天通股份(600330)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
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1、贵司光伏设备业务发展现状及后续业务规划如何？
答：我司当前光伏设备业务受光伏新增投资收缩的行业环境影响处于低位运行。我司已主动收缩该业务并战略聚焦核
心电子材料主业，后续将保持一定的业务重启能力，以便等待合适的行业复苏机会。
2、贵司电感业务发展情况以及后续展望如何？
答：我司一体电感当前处于?初期规模化增长阶段?，产品技术已经获得头部客户认可，产线逐步落地，目前整体销售
规模占整体营收还不大。随着数据中心芯片功耗的持续提升，一体成型电感凭借磁屏蔽性强、抗干扰能力优、高频稳定性
好等特性，在数据中心服务器高密度电源中的渗透率将不断提高，市场需求呈现增长趋势。
3、介绍一下压电晶圆材料在光模块中的应用趋势如何？
答：铌酸锂晶体材料下游应用在“光进铜退”光通信领域产业技术变革中预期受益。数据中心对于算力密度、时延要
求、功耗散热等材料性能要求越来越高。而铌酸锂晶体材料相较于硅光等其他材料来说显示出优异的性能优势。根据产业
调研，3.2T及以上的高速率光模块中调制调节器采用铌酸锂材料的技术路线预期将成为下游客户的主流方案。
4、介绍一下贵司压电晶圆材料主流产品以及技术储备如何？
答：我司铌酸锂晶圆材料6英寸和8英寸均已量产、12英寸也已完成研发验证。我司将一直秉承?“量产一代、研发一
代、储备一代”的技术研发与产品迭代战略，以确保技术持续领先。
5、能否简要阐述一下贵司压电异质晶圆进展如何？
答：我司与青禾晶元合作，共同构建从“铌酸锂单晶-铌酸锂晶片-异质集成装备-铌酸锂异质薄膜晶圆”的全产业链
技术壁垒，异质集成工艺设备逐步到位，产能也将逐步释放。
6、贵司压电晶圆以及压电异质晶圆材料扩产是否会受到设备采购方面的制约？
答：我司压电晶圆以及压电异质晶圆材料业务已建立了成熟的供应链体系，包括设备采购在内的产能规划在结合行业
以及订单信息的情况下具有较好的前瞻性。
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参与调研机构：9家
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2026-06-03│天通股份(600330)2026年6月3日投资者关系活动主要内容
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公司发展介绍
天通控股股份有限公司创办于1984年，于2001年1月18日在上海证券交易所上市，拥有多家控股公司和参股公司，?是
国内首家由自然人直接控股的上市公司。公司将软磁、蓝宝石以及铌酸锂晶体等电子材料作为核心业务，将晶体和粉体智
能设备作为支撑业务。公司产品广泛应用于汽车电子、数据中心及服务器、新能源、工业医疗、无线应用等领域。公司生
产基地和业务中心分布在海宁、上海、安徽六安、宁夏银川、江苏徐州等多个区域。
其中，公司主业软磁?材料?目前产能位于行业前列，是国家软磁铁氧体标准制定单位之一。?压电晶体?材料突破国外
垄断，8英寸铌酸锂量产填补国内空白，是光通信CPO关键光学组件的重要基础材料之一。但公司不生产光模块，请大家注
意投资风险。
二、问答：
1、贵司软磁材料在数据中心方面是否有相关应用？
答：软磁材料在数据中心存在相关应用。主要应用包括算力服务器电源模块、CPU/GPU芯片电感、光模块电感等。但
我司软磁材料在数据中心行业应用的营收占比较小，当前主要应用还在新能源汽车、电力储能、消费电子、工业电子等领
域。
2、介绍一下铌酸锂材料在光模块中的应用趋势如何？
答：铌酸锂晶体材料下游应用在“光进铜退”光通信领域产业技术变革中预期受益。数据中心对于算力密度、时延要
求、功耗散热等材料性能要求越来越高。而铌酸锂晶体材料相较于硅光等其他材料来说显示出优异的性能优势。根据产业
调研，3.2T及以上的高速率光模块中调制调节器采用铌酸锂材料的技术路线预期将成为下游客户的主流方案。
3、能否简要介绍贵司的压电晶圆业务的工艺流程？
答：压电晶圆工艺流程主要涉及晶体生长，晶棒加工，切片，研磨，抛光等工艺环节。此外，压电异质晶圆的异质集
成键合工艺也在有序调试优化中。
4、贵司的压电晶体材料业务未来的产能规划如何？
答：根据2025年12月30日发布的募投项目调整公告，公司计划于2029年12月实现168万片的压电晶圆产能以及42万片
压电异质晶圆，合计210万片。
5、能否简要阐述一下贵司压电异质晶圆进展如何？
答：我司与青禾晶元合作，共同构建从“铌酸锂单晶-铌酸锂晶片-异质集成装备-铌酸锂异质薄膜晶圆”的全产业链
技术壁垒，异质集成工艺设备逐步到位，产能也将逐步释放。
6、贵司是否有拓展海外市场的业务举措？
答：我司软磁材料、蓝宝石材料、压电晶体材料等业务涉及的消费电子、电力电子、数据中心等下游应用领域在海外
存在较大的市场潜力。因此，我司接下来也将在海外市场重点布局，与相关行业头部厂商建立商业联系。?
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参与调研机构：5家
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2026-04-28│天通股份(600330)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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1、贵司软磁材料的行业发展趋势如何以及市场应对策略如何？
答：软磁材料作为制造业的重要功能性基础材料，应用领域广泛，覆盖新能源汽车及充电桩、智能家居及智能家电、
通信电源及通信设备、绿色照明、光伏储能、物联网、医疗等领域。在工业智能化升级、产业信息化转型以及新能源变革
的背景下，磁性材料的技术应用范围正在不断拓展，公司也积极抓住机遇不断优化产品结构。
2、贵司光伏装备业务对业绩的不利影响还会持续多长时间？
答：公司光伏装备业务受光伏投资下行的影响新增订单需求较少，仍然存在应收账款进一步计提坏账损失的可能。因
此，光伏装备业务对业绩的不利影响在未来一段时间内仍然存在。
3、能否阐述一下铌酸锂材料在光模块中应用是否成为主流？
答：铌酸锂晶体材料下游应用在“光进铜退”光通信领域产业技术变革中预期受益。数据中心对于算力密度、时延要
求、功耗散热等材料性能要求越来越高。而铌酸锂晶体材料相较于硅光等其他材料来说显示出优异的性能优势。根据产业
调研，3.2T及以上的高速率光模块中调制调节器采用铌酸锂材料的技术路线预期将成为下游客户的主流方案。
4、贵司的铌酸锂晶体材料业务未来的产能规划如何？
答：根据2025年12月30日发布的募投项目调整公告，公司计划于2029年12月实现168万片的压电晶圆产能以及42万片
压电异质晶圆，合计210万片。目前，该募投项目的产能和销量均不大，对公司经营业绩影响较小，请投资者注意投资风
险。
5、贵司的铌酸锂业务的技术门槛如何？
答：2016年?，公司依托在蓝宝石晶体领域的技术积累，联合清华大学开始攻关压电晶体材料（包括铌酸锂），并建
成自主生产线，正式切入该赛道。目前，公司已实现?8英寸铌酸锂单晶及晶片量产。铌酸锂晶体需在高温、高纯度环境下
生长，且对缺陷密度、厚度偏差、光学均匀性要求极为严苛，因此该业务技术门槛较高。
6、能否简要阐述一下贵司与青禾在异质压电晶圆方面的合作情况？
答：我司与青禾晶元合作，共同构建从“铌酸锂单晶-铌酸锂晶片-异质集成装备-铌酸锂异质薄膜晶圆”的全产业链
技术壁垒，共同攻关低损伤表面活化、高质量键合技术，共同优化异质集成工艺，提升产品良率与性能稳定性。?
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参与调研机构：2家
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2026-03-04│天通股份(600330)2026年3月4日投资者关系活动主要内容
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1、贵司的铌酸锂晶体材料市场应用趋势如何展望？
答：铌酸锂晶体材料下游应用在“光进铜退”光通信领域产业技术变革中预期受益。数据中心对于算力密度、时延要
求、功耗散热等材料性能要求越来越高。而铌酸锂晶体材料相较于硅光等其他材料来说显示出优异的性能优势。根据产业
调研，3.2T光模块采用铌酸锂材料的技术路线预期将成为下游客户的主流方案。
2、能否阐述一下铌酸锂在光模块中应用的情况？
答：光模块中核心有源器件包括激光器、探测器和调制器。随着光通信向1.6T及更高速率演进，?薄膜铌酸锂?因其性
能优势，正快速成为?高端光模块调制器的首选材料?，并在国内逐步实现产业化突破。
3、贵司的铌酸锂晶体材料业务行业地位如何？
答：截至目前，公司是全球少数能批量生产铌酸锂晶体的企业，是?国内唯一实现8英寸铌酸锂晶圆量产?的上市公司
。
4、贵司2025年公告调整了对募投项目“大尺寸射频压电晶圆项目”调减了预期产能是何原因？
答：公司将总产能规模由原计划的年产420万片射频压电晶圆缩减至年产210万片。本次调整旨在顺应市场发展趋势，
通过增加高端压电异质晶圆的产品投入、减少传统压电晶圆的产能占比，进一步优化产品结构。
5、能否简要阐述一下贵司与青禾在异质压电晶圆方面的合作情况？
答：公司与青禾晶元合作，共同构建从“铌酸锂单晶-铌酸锂晶片-异质集成装备-铌酸锂异质薄膜晶圆”的全产业链
技术壁垒，共同攻关低损伤表面活化、高质量键合技术，共同优化异质集成工艺，提升产品良率与性能稳定性。?
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参与调研机构：7家
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2026-02-10│天通股份(600330)2026年2月10日投资者关系活动主要内容
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1、贵司的业务战略方向是否调整以及2026年业绩展望如何？
答：公司将逐步调整为“电子材料为主，智能装备为辅”的主业聚焦战略。2026年，公司电子材料业务板块预期向上
态势，智能装备板块预期仍然存在波动。
2、贵司的铌酸锂晶体材料市场应用趋势如何展望？
答：铌酸锂晶体材料下游应用在“光进铜退”光通信领域产业技术变革中预期受益。数据中心对于算力密度、时延要
求、功耗散热等材料性能要求越来越高。而铌酸锂晶体材料相较于硅光等其他材料来说显示出优异的性能优势。根据产业
调研，3.2T光模块中采用铌酸锂材料的技术路线将成为一种选择。
3、贵司铌酸锂晶体材料应用除了光通信以外还有哪些应用领域值得关注？
答：铌酸锂晶体材料目前较大的应用方向还有声学声表面滤波器，此外AR眼镜也有较大的潜在市场。一块12寸铌酸锂
晶圆预期能产出10副眼镜。相较于碳化硅，铌酸锂材料在AR眼镜上预期将会有成本优势，性能方面将会呈现不同的优劣势
，在下游客户产品线上可能是互相补充的关系。
4、贵司铌酸锂晶体材料工艺和产品种类能否具体阐述？
答：公司已于2025年12月30日公告了募投项目的调整方案，已详细阐述了相关内容。此外，公司还将与青禾晶元合作
，共同构建从“铌酸锂单晶-铌酸锂晶片-异质集成装备-铌酸锂异质薄膜晶圆”的全产业链技术壁垒。
5、能否告知8英寸铌酸锂晶体长晶、异质集成键合等不同工艺段的生产良率情况？
答：8英寸铌酸锂晶体长晶和异质晶圆键合工艺段良率都还不高，但已经具备量产工艺能力。?
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〖免责条款〗
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