价值分析☆ ◇600332 白云山 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 2 6 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.29│ 2.44│ 2.49│ 2.76│ 3.08│ 3.43│
│每股净资产(元) │ 17.88│ 19.72│ 21.48│ 23.52│ 25.97│ 28.75│
│净资产收益率% │ 12.80│ 12.37│ 11.61│ 11.80│ 12.00│ 12.15│
│归母净利润(百万元) │ 3719.88│ 3966.52│ 4055.68│ 4344.33│ 4760.00│ 5577.50│
│营业收入(百万元) │ 69014.05│ 70788.16│ 75515.40│ 81183.50│ 87141.50│ 93214.00│
│营业利润(百万元) │ 4786.04│ 5074.40│ 5120.90│ 5705.50│ 6369.50│ 7075.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-03 增持 维持 35.7 --- --- --- 中金公司
2024-07-17 增持 维持 --- 2.80 3.12 3.48 长城证券
2024-06-25 买入 首次 --- 2.72 3.04 3.38 信达证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-03│白云山(600332)业绩符合预期，商业板块收入保持良性增长
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考虑到公司毛利率略有下降，我们分别下调2024和2025年净利润6.5%和8.3%至40.6亿元和42.6亿元，分别
同比增长0%和5%。当前A股股价对应2024/2025年10.7倍/10.2倍市盈率，H股股价对应2024/2025年6.6倍/6.1倍
市盈率。我们维持A股跑赢行业评级和目标价36.1元不变，对应2024/2025年14.5倍/13.8倍市盈率，较当前股
价有35.2%上升空间。我们维持H股跑赢行业评级和目标价26港币不变，对应2024/2025年9.4倍/8.7倍市盈率，
较当前股价有42.1%上升空间。
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2024-07-17│白云山(600332)核心盈利板块稳健，商业板块拟挂牌，国企改革潜力可期
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投资建议：公司推动大品牌战略，四大业务板块形成较完整的产业链，品牌价值由医药向大健康产品辐射
。大南药、大健康板块作为公司利润重要来源一聚一扩有望强化竞争优势，大商业转型发展优化成本管控，广
州医药拟挂牌新三板有利于拓宽融资渠道。同时公司持续推动企业改革，有望释放管理效率与活力。我们预计
公司2024-2026年归母净利润分别为45.45、50.79、56.65亿元，EPS分别为2.80、3.12、3.48元，当前股价对
应2024-2026年估值分别为11、10、9倍，维持“增持”评级。
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2024-06-25│白云山(600332)公司深度报告：华南医药消费龙头稳健增长，盈利能力持续优化
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为813.5亿元、879.9亿元、953.0亿元，同
比增速分别为7.7%、8.2%、8.3%，归母净利润分别为44.28亿元、49.41亿元、54.9亿元，对应当前估价PE分别
为11、10、9X，首次覆盖，给予“买入”评级。
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