价值分析☆ ◇600332 白云山 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 1 3 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.29│ 2.44│ 2.49│ 2.75│ 3.00│ 3.36│
│每股净资产(元) │ 17.88│ 19.72│ 21.48│ 23.73│ 26.26│ 29.06│
│净资产收益率% │ 12.80│ 12.37│ 11.61│ 11.70│ 11.64│ 11.59│
│归母净利润(百万元) │ 3719.88│ 3966.52│ 4055.68│ 4497.87│ 4956.52│ 5459.41│
│营业收入(百万元) │ 69014.05│ 70788.16│ 75515.40│ 81014.94│ 86773.45│ 92770.32│
│营业利润(百万元) │ 4786.04│ 5074.40│ 5120.90│ 5722.26│ 6313.91│ 6943.73│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-29 增持 首次 --- 2.71 2.94 3.18 东北证券
2024-03-29 增持 维持 --- 2.80 3.12 3.48 长城证券
2024-03-21 增持 维持 36.1 2.67 2.86 --- 中金公司
2024-03-18 买入 维持 --- 2.80 3.08 3.41 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-29│白云山(600332)年报点评：业绩增长稳健，持续关注营销管理效率提升
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盈利预测：我们预计公司各项业务将保持稳健增长，预计2024-2026年营业收入分别为805/858/915亿元，
对应归母净利润分别为44.0/47.8/51.7亿元，对应PE分别为10.6X/9.8X/9.0X，首次覆盖给予“增持”评级。
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2024-03-29│白云山(600332)23年业绩稳健增长，24年高质量发展可期
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投资建议：公司推动大品牌战略，四大业务板块形成较完整的产业链，品牌价值由医药向大健康产品辐射
。大南药、大健康板块作为公司利润重要来源一聚一扩有望强化竞争优势，大商业转型发展优化成本管控，广
州医药拟挂牌新三板有利于拓宽融资渠道。同时公司持续推动企业改革，有望释放管理效率与活力。我们预计
公司2024-2026年归母净利润分别为45.45、50.79、56.65亿元，EPS分别为2.80、3.12、3.48元，当前股价对
应2024-2026年估值分别为10、9、8倍，维持“增持”评级。
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2024-03-21│白云山(600332)扣非净利润符合预期，大健康板块加快海外布局
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考虑到大南药板块部分化药价格承压，我们下调2024年EPS预测9.8%至2.67元人民币，并引入2025年EPS预
测2.86元人民币，分别同比增长7.0%/7.0%。我们维持跑赢行业评级，并同步下调A股目标价5%至36.1元人民币
，对应2024年/2025年13.6倍/12.6倍市盈率；我们下调H股目标价5.1%至26港币，对应2024年/2025年8.7倍/7.
7倍市盈率。当前A股股价对应2024年/2025年11.0倍/10.2倍市盈率，离目标价有23.5%的上行空间。当前H股股
价对应2024年/2025年6.7倍/5.9倍市盈率，离目标价有30.3%的上行空间。
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2024-03-18│白云山(600332)业绩稳健增长，各大板块齐头并进
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盈利预测与投资评级
2023年公司业绩稳健增长，2024-2025年营业收入由842.18/916.09亿元小幅下调至815.37/882.23亿元，2
026年收入预测为957.10亿元；2024-2025年归母净利润预测由48.73/53.29亿元下调至45.49/50.15亿元，2026
年归母净利润预测为55.45亿元。维持“买入”评级
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