研报评级☆ ◇600335 国机汽车 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.01│ 0.26│ 0.28│ 0.33│ 0.37│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 7.30│ 7.62│ 7.74│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 0.19│ 3.44│ 3.64│ 4.44│ 4.79│ 5.01│
│归母净利润(百万元) │ 20.79│ 392.46│ 421.43│ 494.00│ 557.00│ 610.00│
│营业收入(百万元) │ 43519.84│ 42024.72│ 35602.12│ 32850.00│ 31285.00│ 30760.00│
│营业利润(百万元) │ 145.01│ 515.04│ 569.56│ 760.00│ 800.00│ 888.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-24 买入 维持 --- 0.33 0.37 0.41 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-24│国机汽车(600335)2026年H1点评：利润增速同比超20% │太平洋证券 │买入
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事件
近期，国机汽车披露2026年H1业绩。报告期内实现营收153.62亿，同比-8.71%；归母净利润2.58亿，同比+21.08%；
资产负债率为68.4%；加权ROE为2.21%，基本EPS为0.17元；中报披露，拟分红，每股派息税前为0.042元。
公司2025年度归母净利润为4.21亿；2025全年派息二次，累计每股派息税前为0.112元，股利支付率39.6%。
点评
公司是世界500强企业国机集团旗下一家大型汽车工程与流通全链服务商。主要业务由三部分组成：
>>汽车工程系统服务。此为公司核心业务，具备涵盖咨询、勘察、设计、研发、制造、安装、调试、交付、运维等环
节的项目全周期、全产业链工程技术服务能力。2026H1的营收70亿，营收占比45.5%；毛利润9.35亿，毛利占比59.1%。此
业务使公司盈利模式从“低毛利贸易商”向“高毛利工程服务商”迁移，也是上半年业绩结构变化的主因。
>>汽车流通服务。公司是国内领先的多品牌汽车进口贸易服务商；出口方面，覆盖东欧、中亚、中东、南非等多个国
家和地区。2026H1的营收70.1亿，营收占比50.8%；毛利润4.94亿，毛利占比31.23%。
>>汽车租赁服务。主要服务国内汽车租赁ToB、ToG市场,已在全国建立70余个分支机构。2026H1的营收4.49亿，营收
占比2.92%；毛利润0.89亿，毛利占比5.6%。
投资评级
公司致力于成为“全球领先的汽车工程与流通全链服务商”，我们看好公司“十五五”战略方向，维持“买入”评级
。
风险提示
宏观经济风险；国际化经营风险；市场竞争及行业风险；
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-09-21│国机汽车(600335)2026年9月21日投资者关系活动主要内容
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公司控股股东中国机械工业集团有限公司（以下简称国机集团）于2026年9月21日举办国机集团2026年上市公司集体
投资者交流活动。
1.问：中汽工程的主营业务、业务模式是什么？
答：公司全资子公司中汽工程深耕汽车工程及装备领域40年，以工程技术服务、工程总承包、装备产线系统解决方案
为三大核心业务，具备涵盖咨询、勘察、设计、研发、制造、安装、调试、交付、运维等环节的项目全周期、全产业链工
程技术服务能力。
2.问：中汽工程发展现状如何？在行业中处于什么样的位置？主要客户是谁？
答：公司全资子公司中汽工程持续巩固与比亚迪、小米等大客户的战略合作；海外市场持续突破，在欧美及“一带一
路”沿线接连中标宝马、沃尔沃、斯泰兰蒂斯、比亚迪等系列项目；紧抓智能制造产业风口，高端装备项目落地提速、多
点开花，承接的北汽享界超级工厂项目，助力北汽与华为打造高端车型；强化项目全流程管控，实现在手项目高品质、高
效率交付。拥有国内领先、世界一流行业地位，主要客户包括宝马、奔驰、大众、沃尔沃、上汽、北汽、长安、比亚迪、
特斯拉、蔚来、小鹏、理想、小米等全球各大汽车集团，全球新能源车企销量前20客户渗透率达80%。
3.问：汽车工程业务国际化经营情况？毛利率水平？
答：近年来，汽车工程海外市场开拓高质量推进，订单占比显著提升。2025年，海外新签合同额占比超40%，深耕海
外市场，开展创新技术及产品的研发与应用，深化属地供应商的开发与协作，提升属地化设计及标准转化水平，在欧洲、
北美及“一带一路”沿线国家和地区不断实现项目突破。2026年上半年，汽车工程系统服务业务毛利率13.37%。
4.问：近年来我国汽车出口量快速增加，公司国际化业务的经营优势有哪些？
答：公司深度融入全球汽车产业生态，积极响应国家“走出去”战略和“一带一路”倡议，凭借务实的战略思维、全
球化的技术积累和卓越服务、成熟的国际化项目管理经验，构建起涵盖汽车工程系统服务、汽车出口服务的国际化经营能
力体系，持续拓展海外市场广阔业务空间。
汽车工程系统服务累计承接海外项目650余个，遍及全球40余个国家，总体分布在欧洲和北美两个汽车工业发达地区
、“一带一路”沿线国家和地区，设有12家海外分支机构，已达成海外业务全产业链、全周期的核心能力和成熟体系。
汽车出口服务聚焦东欧、中亚、中东、南非等重点区域，构建起覆盖多品牌、多区域、全链条出口服务体系。
问：公司有装备自研制造中心，发生的研发费用主要用在哪些方面？
答：2026年上半年，公司汽车工程系统服务研发投入强度4.11%，研发经费投入强度持续保持行业高位。前端设立苏
州创新中心作为标准孵化核心平台，中端建成四大研发制造一体化中心，覆盖焊装、涂装、总装、铸锻及物流装备等领域
，总建筑面积达30万平方米，实现新技术、新工艺、新装备的快速研发、中试迭代与落地应用；终端坚持以市场需求为导
向，以各类汽车工程项目为创新试炼载体，加速“软件+硬件”一体化创新成果迭代升级与产业化落地，助力车企打造高
端化、智能化、现代化标杆工厂，以工程实践反哺行业标准优化完善。
6.问：公司有机器人业务么？
答：公司工业机器人相关业务为汽车制造装备产线系统解决方案，涵盖焊装、涂装、总装、铸锻四大工艺装备产线系
统解决方案及相关配套的软件应用等。工业机器人相关业务包括两类：一是以系统集成为核心，围绕汽车制造工艺产线，
为客户提供涵盖仿真设计、软硬件集成、安装调试、交付运维的装备产线系统解决方案。二是提供面向汽车及其他机械制
造业的智能物流机器人AGV，根据制造需求形成智能物流与柔性装配解决方案。
7.问：公司“十五五”时期的发展重点是什么？
答：公司“十五五”战略聚焦核心发展方向与核心竞争优势，构建以全球化布局拓展战略空间、以数智化转型重塑核
心能力的双轮驱动体系，推动业务向服务化延伸、集成化整合、生态化运营升级，推动产业价值向高端跃升，切实增强科
技创新、产业控制、安全支撑核心功能，持续提升全球系统服务能力与生态影响力。
8.问：公司如何加强市值管理？
答：您好！公司在“十四五”期间积极应对复杂外部环境，全面推进优战略、促改革、稳经营、强管理各项工作，业
务结构实现优化，基本面稳健。在具体机制和举措方面，公司制定《市值管理制度》和“提质增效重回报”行动方案，发
布《估值提升计划》，实施股份回购，增加分红频次。下一步，公司将以“十五五”战略解码为抓手，推动规划各项部署
从蓝图落到实处；坚持科技创新，大力发展新质生产力；优化现金分红机制，结合经营与现金流，合理提高分红力度，增
强投资者回报；深化投资者关系管理，通过业绩说明会、调研及信息披露，主动传递价值，提升市场认同。
9.问：随着公司国际化的进程，有没有采取其他措施减少汇率波动对业绩的影响？
答：公司每月开展锁汇与敞口跟踪，按照锁汇策略保持锁汇比例；同时压降外币资产，从源头压缩风险敞口，有效隔
离汇率波动对资产的侵蚀。
10.问：公司发生的结构性变化主要指的是什么？
答：“十四五”期间，公司的成长方向、业务规模、盈利能力均已发生结构性改变，2026年上半年营收和毛利占比方
面，汽车工程系统服务业务营收占比45.54%，毛利占比59.10%，公司已成为以“汽车工程系统服务”为核心，盈利模式从
“低毛利贸易商”向“高毛利工程服务商”迁移。
问：公司电池流通业务未来的规划？
答：公司通过参股企业“电池之家”进入电池流通服务业务，依托电池之家构建覆盖动力电池“检测-估值-交易”全
链条服务体系，拓展电池领域上下游客户，推动产业链资源整合和价值共创。2026年上半年与多家电池厂商开展合作并实
现盈利，电池流通服务业务取得实质突破。
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参与调研机构：2家
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2026-05-08│国机汽车(600335)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况介绍
国机汽车股份有限公司（以下简称“公司”）是世界500强企业国机集团旗下一家大型汽车工程与流通全链服务商，
依托一体化全链服务，通过创新引领与数智赋能提升全业务价值持续焕新的战略定位，确立了汽车工程系统服务、汽车流
通服务和汽车租赁服务三大主业。历史沿革方面，公司由三个“中字头”企业重组而来，最早是成立于1993年的中进汽贸
，2011年重组进入国机汽车；其次是成立于1983年的中汽进出口，前身是中国汽车工业进出口总公司，最初主要从事汽车
工业设备进口，2014年加入国机汽车；最新加入的是中汽工程，前身是成立于1959年的原机械部第四设计院、成立于1963
年的原机械部第五设计院，2005年四院和五院重组成为中汽工程，2019年重组进入国机汽车，主要为汽车主机厂提供工程
技术服务、工程总承包和装备供货。
二、互动交流
问题一：公司“十五五”时期的发展规划是什么？
答：公司确立“1358”十五五战略总纲，锚定“全球领先的汽车工程与流通全链服务商”目标，践行“成就造车人、
幸福用车人，让汽车生态更美好”的企业使命，推动汽车工程系统服务、汽车流通服务和汽车租赁服务三大主业协同共进
，形成“五梁八柱”的战略支撑保障体系。公司构建以全球化布局拓展战略空间、以数智化转型重塑核心能力的双轮驱动
体系，推动业务向服务化延伸、集成化整合、生态化运营升级，推动产业价值向高端跃升，切实增强科技创新、产业控制
、安全支撑核心功能，持续提升全球系统服务能力与生态影响力，奋力争创世界一流企业。
问题二：公司各业务营收和毛利构成情况？
答：公司三大主业2025年营收和毛利情况如下：营收方面，汽车工程系统服务业务实现营收143.16亿元，占比40.21%
；汽车流通服务业务实现营收200.81亿元，占比56.40%；汽车租赁服务业务实现营收7.81亿元，占比2.19%。毛利方面，
汽车工程系统服务业务实现毛利15.74亿元，占比54.36%；汽车流通服务业务实现毛利8.76亿元，占比30.25%；汽车租赁
服务业务实现毛利1.56亿元，占比5.39%。
综上所述，汽车工程系统服务业务毛利贡献过半，是公司主要盈利来源。
问题三：中汽工程的核心优势有哪些？
答：公司全资子公司中汽工程主要为汽车主机厂提供工程技术服务、工程总承包和装备供货三大业务。核心优势包括
：在天津、洛阳、济南拥有总建筑面积超30万m2的四个装备研发、试验、制造一体化中心，涵盖汽车焊装、涂装、总装、
铸锻、物流及数字化、智能化业务，形成“高质量、优成本、短周期、增值化”的全产业链、全周期工程技术服务能力，
其中，涂装、总装装备产线系统解决方案处于全球领先地位，焊装装备产线系统解决方案等业务处于国内领先地位。
问题四：汽车工程系统服务业务在手订单情况？工程项目订单的周期多长？
答：订单情况：2025年，公司汽车工程系统服务业务海外新签合同额占比超40%。交付情况：公司持续在全周期、全
价值链上进行延伸，打造形成“高质量、优成本、短周期、增值化”交付，满足客户“更高更快更好更灵”需求。
问题五：公司每年的研发费用主要用在哪些地方？
答：2025年研发投入6.10亿元，汽车工程系统服务研发投入强度4.73%，近五年累计投入近31.44亿元，公司研发经费
投入强度持续保持行业高位。公司以“柔性、精益、智能、绿色”为创新突破方向，打造面向未来的汽车制造系统解决方
案，围绕汽车工厂规划和制造系统解决方案开展数字化、智能化技术研发和创新，形成了一系列具有核心自主知识产权的
技术和装备成果，包括车身智能化焊接装备技术、智能物流AGV技术、纸盒干式喷涂喷漆室、数智化管理系统、智能化RGV
立体库等。
问题六：“十五五”战略关于出海的规划？
答：一方面，汽车工程系统服务业务将持续开展创新技术及产品的研发与应用，提升海外属地化设计及标准转化水平
，深化属地供应商开发与合作，强化海外项目标准化执行能力，保障海外项目规范履约、高效交付。
另一方面，聚焦汽车出口服务，不断深化与国内外知名汽车厂商的合作关系，通过设立多个海外运营主体、海外保税
仓，构建覆盖多品牌、多区域、全链条的出口服务体系，深耕区域销售渠道、提升品牌影响力。
问题七：汽车租赁服务业务的租车类型、主要客户、毛利率情况？
答：汽车租赁服务是公司的稳进业务。公司坚持品牌化、差异化、网络化、规模化发展路径，主要服务国内汽车租赁
ToB、ToC市场，客户涵盖政府机关、央国企、汽车厂商等，租用车辆以乘用车为主，2025年毛利率20.01%，同比提升0.30
个百分点。
问题八：公司维护市值的原因以及如何加强市值管理？
答：公司深入贯彻落实国务院关于加强市值管理相关要求，坚持价值创造与价值实现并重，推动公司投资价值合理反
映公司质量。2026年，公司将坚持价值创造与实现并重，规范运用市值管理工具，以扎实业绩、规范治理与稳定回报，推
动市值与内在价值匹配，全面提升发展质量。有序实施股份回购，严格执行既定方案，确保按期完成，稳定市场预期；优
化现金分红机制，结合经营与现金流，合理提高分红力度，增强投资者回报；深化投资者关系管理，通过业绩说明会、调
研及信息披露，主动传递价值，提升市场认同。
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