研报评级☆ ◇600353 旭光电子 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.11│ 0.12│ 0.19│ 0.25│ 0.35│ 0.50│
│每股净资产(元) │ 2.10│ 2.19│ 2.28│ 2.51│ 2.74│ 3.08│
│净资产收益率% │ 5.31│ 5.64│ 8.52│ 9.21│ 11.55│ 14.31│
│归母净利润(百万元) │ 92.71│ 102.48│ 161.57│ 209.07│ 291.59│ 411.12│
│营业收入(百万元) │ 1316.79│ 1586.46│ 1634.94│ 2303.67│ 2914.29│ 3574.97│
│营业利润(百万元) │ 131.88│ 110.08│ 171.00│ 244.67│ 332.33│ 460.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-23 买入 维持 20.27 0.25 0.35 0.50 国投证券
2026-04-21 增持 维持 --- 0.25 0.35 0.49 方正证券
2026-03-27 买入 维持 --- 0.26 0.35 0.50 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-23│旭光电子(600353)业绩稳步增长，三位一体产业布局驱动成长 │国投证券 │买入
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事件：3月19日公司发布2025年年报
1）25年公司实现营业收入16.35亿元，同比增加3.06%；归母净利润1.62亿元，同比增加57.67%；扣非后归母净利润1
.17亿元，同比增加35.41%。
2）25Q4公司实现营业收入4.54亿元，同比减少2.95%；归母净利润0.6亿元，同比增加179.55%；扣非后归母净利润0.
19亿元，同比增加24.37%。
电力能源业务：全产业链布局突破，打造能源装备核心竞争力
2025年公司在电力设备领域实现营收8.73亿元，同比增加1.15%,占总营收占比53.39%;毛利率12.71%，同比+1.61pcts
。
1）高端电力装备：252kV单断口环保型真空断路器及真空灭弧室完成验收挂网，成为国际少数掌握该核心技术的企业
；550kV双断口产品完成样机交付并进入验证阶段。同时，公司拟募集资金3.7亿元用于高压真空灭弧室扩能项目建设，将
进一步释放高端产品产能。
2）新能源部件：欧洲BorWin6海上风电柔直工程、沙特柔直工程配套旁路开关实现批量交付；海上风电小型化弹簧机
构真空断路器、舰船领域快速机械开关等新产品完成交付。
3）聚变能源部件：拟募集资金3.3亿元推进核心产品研发及产业化，打开长期成长空间。
军工军品业务：软硬一体化布局，国防配套能力持续强化
2025年公司在军工领域实现营收3.94亿元，同比增加7.32%,占总营收占比24.10%;毛利率37.05%，同比+3.80pcts。
1）航空航天精密结构件：新增3家跨领域优质供应商客户的同时，通过添置中高端数控设备提升加工能力与精度，大
零件产品核心客户销售收入同比增长70%。
2）智能嵌入式计算机：承接无人水下装备、无人机主控系统等重点型号项目，民用领域AI智算产品在高速公路、智
能数据中心等场景实现批量应用，人形机器人控制器进入样机测试，深低温变送器在核聚变等大科学装置领域批量出货。
电子材料业务：氮化铝技术突破，助力高端散热国产化替代2025年公司电子材料业务实现营收0.92亿元，同比增加25
.54%,占总营收占比5.63%;毛利率22.12%，同比+1.36pcts。公司正加速向高端散热解决方案提供商转型，大颗粒氮化铝原
料粉项目取得关键突破，高速光模块HTCC管壳、AI芯片封装氮化铝连接器进入客户验证阶段；超高热导基板、高抗弯基板
实现多领域批量供货。
投资建议：
我们预计公司2026-2028年收入分别为23.44亿元、30.20亿元、35.76亿元，归母净利润分别为2.10亿元、2.91亿元、
4.11亿元。采用PE估值法，考虑到公司三位一体产业布局，氮化铝材料等产品有望持续受益人工智能及算力基础设施建设
的持续推进，给予公司2026年80倍PE，对应目标价20.27元/股，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：
下游需求不及预期；技术迭代不及预期；市场竞争加剧。
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2026-04-21│旭光电子(600353)公司跟踪报告：高压电力升级、军工智能突破、电子材料放│方正证券 │增持
│量共振成长 │ │
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传统优势稳固放大，高压电力装备打开增量空间。公司电力设备业务主要包括真空灭弧室、固封极柱、大功率激光器
射频电子管、新型电力及新能源成套设备，2025年该板块实现销售收入87344.73万元，同比增长1.15%，其中真空灭弧室
产量规模达127万只、创历史新高，并承接多项柔直工程和海上风电项目订单。当前，公司126kV真空灭弧室已进入示范工
程配套应用，145kV完成全套型式试验，252kV单断口环保型真空断路器及灭弧室一次性通过全部型式试验，同时启动总投
资不超过3.55亿元的高压真空灭弧室产业化一期项目。公司明确将持续巩固高压环保电力装备领先优势，并围绕高压真空
开关升级、可控核聚变、智能快检三大方向构建长期增长引擎。电力设备业务有望继续受益于高压化、环保化和新能源化
趋势。
军工软硬件协同深化，国产化智能化拓宽成长边界。公司军工业务依托原有基础持续拓展产品线，已形成覆盖“弹、
机、舰”领域的软硬一体化布局，主要产品包括导弹引爆装置器件、舰船变频装置、航空航天飞行器精密零部件及智能嵌
入式计算机系统，客户覆盖国内各大军工集团下属企业和科研院所。2025年军工业务实现销售收入39413.99万元，同比增
长7.32%。公司正以“国产化+智能化+高端化”为方向推进军品业务，其中航空航天飞行器精密结构件实现科研及批产订
单双增长，并新开拓3家跨领域客户，大零件业务产值同比增长150%。展望未来，公司围绕航空、航天、智能装备和电子
信息等方向推进新产品和技术协同，军工业务有望沿精密制造升级与自主可控替代双主线扩张。
氮化铝全链条放量提速，国产替代驱动材料业务上行。公司电子材料业务依托氧化铝陶瓷金属化技术积累，已拓展形
成涵盖氮化铝粉体、基板、结构件等产品线，并成为中国首家具备全产业链商用氮化铝粉体—基板—结构件—HTCC量产能
力的企业。2025年电子材料业务实现销售收入9167.12万元，同比增长25.54%，是三大板块中增速最高的业务。目前公司
已实现氮化铝粉体年化产能500吨，成功开发230W/m
k及以上超高热导基板，并成为国内率先实现批量供货的企业。抗弯强度550MPa以上的高抗弯基板已在半导体功率模
块、车规级IGBT基板领域获得小批量订单，且已与超过400家客户建立批量供货合作。公司正推进氮化铝制品产能释放及
在半导体核心零部件领域的国产化替代，后续有望继续受益于半导体、新能源汽车和高端装备需求增长。
投资建议：综合预计2026-2028年公司归母净利润2.05/2.94/4.10亿元，给予“推荐”评级。
风险提示：技术进步不及预期、订单不及预期、项目进度不及预期
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2026-03-27│旭光电子(600353)点评报告：25年归母同增约58%，可控核聚变打开成长空间 │浙商证券 │买入
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事件：旭光电子发布2025年年度报告。
（1）2025：营业收入16.35亿元，同比增加3.06%；归母净利润1.62亿元，同比增长57.67%；扣非归母净利润1.17亿
元，同比增长35.41%；毛利率23.84%，同比增长1.02pcts；四费率15.09%，同比增长0.61pcts；EPS为0.19元。
（2）25Q4：营业收入4.54亿元，同比增长-3%，归母净利润0.6亿元，同比增长179.6%；扣非归母净利润0.19亿元，
同比增长24.4%；毛利率23.1%，同比减少1.3pcts。
营收情况：电子材料营收同增25.54%，华北和海外市场营收同增超39%
（1）技术突破和需求增加助推电子材料营收大幅同增25.54%。电子设备/军工/电子材料行业分别实现营业收入8.73/
3.94/0.92亿元，同比增长1.15%/7.32%/25.54%，毛利率分别为12.71%/37.05%/22.12%，同比增长1.61/3.8/1.36pcts。其
中，电力设备行业中大功率激光器射频电子管表现亮眼，营业收入同比增长49.07%；电子材料行业增长主要得益于半导体
封装领域需求爆发及公司在氮化铝产品的技术突破，营业收入同比增长25.54%。
（2）华北和海外市场营收同比增长102.8%和39.97%，领跑区域增长。华东/西北/华北/华南/西南/东北/华中/国外地
区分别实现营收6.11/1.21/1.31/0.53/2.53/0.32/0.76/0.83亿元，同比上涨-2.56%/13.76%/102.8%/-1.9%/-14.17%/-13.
7%/24.29%/39.97%，其中华北和国外地区表现亮眼，国外营收增加系多项新能源部件海外项目交付。
费用情况：期间费用率15.09%，同增0.61pcts，系市场拓展与公司规模扩张公司2025年销售/管理/财务/研发费用分
别为0.55/1/0.15/0.76亿元，同比上涨13.14%/3.81%/41.84%/3.21%，销售/管理/财务/研发费用率为3.37%/6.16%/0.90%/
4.66%，同比上涨0.3/0.05/0.25/0.1pcts，各项费用增加主要原因为公司加大市场拓展力度，持续增加研发投入，推进新
产品项目的研发，提高公司业务规模和市场地位。
电力设备业务：全产业链布局突破，打造能源装备核心竞争力
（1）真空灭弧室实现批量供货，国产高压环保电力装备开始商业化推广。公司126kV、145kV真空灭弧室武汉舵落口
项目，550kV双断口产品项目有序交付，产业化建设有序推进。同时，拟募集资金3.7亿元用于高压真空灭弧室扩能项目建
设，进一步释放产品产能。
（2）新能源部件海外市场突破落地，新赛道布局完善。根据公司年报，公司在欧洲、沙特等国家开展项目；不断完
善柔性直流、海上风电、舰船电力等新兴市场布局。
（3）聚变能源技术突破，有望打开长期成长空间。公司已覆盖托卡马克、场反位形、Z箍缩等主流核聚变技术路线，
技术水平跻身全球先进行列，斩获托卡马克装置失超保护开关项目国内重点项目。
军工业务：客户产能齐发展，军民市场双突破
公司已在“弹、机、舰”领域构建软硬件产品体系布局，持续丰富产品线；年报显示，在维持国内各大军工集团下属
企业及科研院所等原有客户的基础上，2025年公司新增3家跨领域优质合格供应商客户，客户结构持续优化。民用领域，A
I智算产品在高速公路、智能数据中心等场景实现批量应用，实现国产高端传感技术的关键突破。
电子材料业务：氮化铝产业关键技术突破封锁，产品向世界一流企业看齐
年报显示，公司在大颗粒氮化铝原料粉项目取得关键突破，实现高品质氮化铝粉体的连续化生产，产量和品质实现大
幅提升，高速光模块HTCC管壳、AI芯片封装氮化铝连接器进入客户验证阶段，氮化铝材料应用场景加速向高算力核心器件
领域延伸，新产品前沿应用边界不断拓宽。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2028年营收分别为24.8/32.6/41.8亿元，同比增长分别为51.6%/31.4%/28.3%,25-28年CAGR约为36
.8%;归母净利润分别为2.1/2.9/4.1亿元，同比增长31.4%/36.5%/42.3%，25-28年CAGR约为36.7%；26-28对应PE分别为54.
7X/40X/28.1X，维持“买入”评级。
风险提示
1）市场竞争加剧风险；2）主要原材料价格波动风险；3）安全、环保等社会责任风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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