研报评级☆ ◇600353 旭光电子 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.11│ 0.12│ 0.19│ 0.24│ 0.34│ 0.46│
│每股净资产(元) │ 2.10│ 2.19│ 2.28│ 2.45│ 2.67│ 2.99│
│净资产收益率% │ 5.31│ 5.64│ 8.52│ 9.87│ 12.83│ 15.53│
│归母净利润(百万元) │ 92.71│ 102.48│ 161.57│ 202.33│ 285.33│ 383.33│
│营业收入(百万元) │ 1316.79│ 1586.46│ 1634.94│ 1956.33│ 2544.00│ 3211.00│
│营业利润(百万元) │ 131.88│ 110.08│ 171.00│ 222.67│ 308.00│ 413.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-30 买入 首次 --- 0.21 0.32 0.41 华鑫证券
2026-06-19 买入 首次 --- 0.26 0.35 0.49 国盛证券
2026-05-21 买入 首次 27.76 0.26 0.36 0.49 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-30│旭光电子(600353)公司事件点评报告：稳步增长，氮化铝业务实现突破 │华鑫证券 │买入
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旭光电子发布半年报：2026年上半年实现营业收入9.16亿元，同比增长16.8%，归母净利润0.71亿元，同比增长11.6%
。
投资要点
氮化铝业务布局实现突破
氮化铝材料兼具高热导率与匹配硅的热膨胀系数等性能优势，在集成电路、大功率电子器件封装基板、散热基板等领
域应用广泛。公司上半年氮化铝业务收入同比增长超45%，公司凭借技术突破，成功开发出230W/m-k及以上的超高热导基
板，成为国内率先实现批量供货的企业，产品性能达到国际先进水平；开发抗弯强度达550MPa以上的高抗弯基板已在半导
体功率模块、车规级IGBT基板领域陆续获得批量订单，新产品前沿应用场景边界不断拓宽。目前，公司正加速推进氮化铝
制品产能释放，深耕半导体等领域核心零部件国产化替代，面向高速光互联、人工智能算力封装等领域的关键配套产品已
进入客户验证阶段。
电力设备业务聚焦真空器件，发展新型电力及新能源成套设备
公司设立以来主要聚焦电真空器件的经营和拓展，并专注于相关领域产品的研发、设计、生产和销售。真空灭弧室：
又名真空开关管，是电力开关设备的核心器件。公司自1986年开始研制和生产真空灭弧室，经过几十年的发展，已形成完
整的真空开关管及固封极柱产业链，掌握关键工艺技术、设备及检测装备，成为国内品种最全、生产量最大的陶瓷真空灭
弧室制造基地之一，具备年产超150万只真空灭弧室的能力。公司的“旭光牌真空灭弧室”作为行业一线知名品牌，产品
广泛应用于国内外市场，得到国家电网、南方电网等重要用户的充分认可，并建立了长期合作。
新型电力及新能源成套设备：公司依托技术实力，一系列具有国内领先乃至国际先进水平的核心元器件成功研制，为
公司整机业务的拓展提供了有力支撑。目前，公司的电力成套设备产品涵盖了开关柜、交直流用快速机械开关、快速真空
旁路开关、永磁真空断路器、低压大容量真空断路器、相控断路器和高压真空断路器等多款系列产品，主要服务于海上风
电、光伏等新能源和交直流电网等领域。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为18.2、22.5、26.2亿元，EPS分别为0.21、0.32、0.41元，当前股价对应PE分别为16
2、109、84倍，考虑到公司氮化铝布局实现突破，中长期发展打开，给予“买入”投资评级。
风险提示
氮化铝业务发展不及预期；电力设备业务发展不及预期；原材料大幅波动风险；大盘系统性风险。
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2026-06-19│旭光电子(600353)高压电力装备筑底，核聚变与氮化铝打开业绩弹性 │国盛证券 │买入
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三位一体布局，核聚变+氮化铝打开成长空间。1）成都旭光电子股份有限公司的前身国营旭光电子管厂，1970年8月1
日正式开工投产；1993年，成都市体改委批准旭光电子管厂以定向募集方式改组为成都旭光电子股份有限公司；2002年“
旭光股份”A股股票挂牌交易。2）历经50余年，公司以真空开关设备、电真空器件、电子陶瓷材料、智能控制快速开关、
专业设备制造等多元化的研发、生产制造、销售为主业，涉及电子管、真空灭弧室、固封极柱、高低压成套配电装置、直
流输配电以及电子陶瓷、电子工业专业设备和动力能源制造、金属零件精密铸造、嵌入式计算机等领域，是国内唯一一家
拥有从金属零件加工、精密陶瓷制造到智能电气装备的全产业链技术创新型高新技术企业。3）公司高毛利业务持续增长
，盈利能力提升。公司2025年实现营收16.35亿元，同比增长3.06%；到2026Q1，公司营收3.73亿元，同比增速恢复至8.77
%；2025年归母净利润1.62亿元，同比增长57.67%；2026Q1实现归母净利润0.334亿元，同比增长10.72%。
电力设备行业：真空灭弧室基本盘稳固，核聚变打开第二成长空间。1）电力设备业务是公司业务基本盘，2025年实
现收入8.73亿元，同比增长1.15%，内部结构分化明显：真空灭弧室承压、但高压环保产品持续突破；大功率电子管高增
，核聚变打开成长曲线。2）公司126kV、145kV真空灭弧室已实现批量供货并稳定挂网运行；武汉舵落口220kV变电站实现
全球最大规模126kV真空环保型GIS开关设备规模化配套应用；550kV双断口产品完成样机交付并进入验证测试阶段。3）热
核聚变实验堆的核心离子回旋系统采用四级管产生射频波功率，旭光电子早在2020年就已接洽“国家磁约束聚变能发展研
究”课题，着手开始研发DB967兆瓦级四极管，并于2023年通过产品验证。公司已覆盖托卡马克、场反位形、Z箍缩等主流
核聚变技术路线，DB967兆瓦级四极管实现批量交付，并中标国内重点托卡马克装置失超保护开关项目。
电子材料：氮化铝为AI时代散热基座，公司已实现全产业链量产。1）子公司成都旭瓷具备商用氮化铝全产业链的量
产能力，产品涵盖氮化铝粉体(原粉，造粒粉，填料粉)、氮化铝基板、氮化铝结构件、氮化铝高温共烧陶瓷(HTCC)及高端
功能器件(陶瓷管壳、加热器、光通信器件、TR组件)，产品被广泛应用于新能源汽车、半导体装备、大功率电力电子模块
等高端制造领域，以及低轨卫星、船舶导航等国家战略场景。2）企业已形成年产500吨高纯氮化铝粉体、400万片基板、5
000件结构件及5万件HTCC产品的生产能力，产能居国内首位、全球前列，成为国内极少数实现“粉体—基板—结构件—HT
CC”全链条自主量产的供应商。3）公司已申请超过20项专利，获得16项授权，拥有ISO9001、1AT资质，并于2023年被认
定为国家高新技术企业及自治区技术创新中心。
军工业务：盈利能力修复显著，软硬一体布局增强韧性。1）精密结构件：客户与产能双突破，规模效益显著提升。2
025年，公司新增3家跨领域优质合格供应商客户，大零件产品核心客户销售收入同比增长70%。2）智能嵌入式计算机系统
：基于飞腾、龙芯、兆芯等国产主流芯片以及麒麟、统信等国产操作系统，成功研制出了包含COMe、VPX、CPCI、MotherB
oard、工控机、工业平板、加固便携机等在内的全系列国产化嵌入式产品；同时，将DeepSeek大模型与边缘计算深度融合
，推出了睿智系列AI智算工控机，为客户提供定制化的软件开发、算法移植及工业智能化等服务。
首次覆盖，给予“买入”评级。考虑到公司未来大功率激光器射频电子管在核聚变等领域的放量，以及氮化铝业务有
望持续高增，我们预计2026-2028年公司实现营业收入20.40/26.44/35.62亿元，归母净利润分别为2.14/2.94/4.07亿元。
我们选取永鼎股份、昀冢科技、国瓷材料作为可比公司，公司2027年PE低于可比公司均值。首次覆盖，给予“买入”评级
。
风险提示：行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；产品技术创新风险。
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2026-05-21│旭光电子(600353)首次覆盖报告：电力聚变新材料三轮驱动，战略新兴业务加│国泰海通 │买入
│速落地 │ │
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本报告导读：
公司同时受益于电网资本开支上升、核聚变市场快速扩张以及AI行业的迅速扩容，成长空间广阔，首次覆盖，给予“
增持”评级。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。公司为国内大功率电力电子设备的龙头，高压灭弧室受益于电网资本开支提升，大功
率电子管受益于核聚变产业化发展，半导体材料则充分受益于AI行业的发展。我们预计2026-2028年公司营收分别为20.06
/27.39/34.47亿元，同比增长-22.7%/36.6%/25.8%，EPS分别为0.26/0.36/0.49综合PE和PB估值，给予公司目标价27.83元
。
公司深耕电力设备、军工配套及电子材料三大领域，业绩稳健增长。公司以真空灭弧室、大功率电子管、精密结构件
、智能嵌入式计算机及氮化铝电子材料为核心产品，2025年实现营收16.35亿元，归母净利润1.62亿元，同比增长57.67%
；2026年一季度营收3.73亿元（+8.77%），归母净利润3337万元（+10.72%），扣非后净利润增6.36%，经营延续稳健态势
，产业结构持续优化。
高压真空灭弧室技术持续突破，电网投资高景气驱动主业增长。公司是国内真空灭弧室头部企业，126kV环保型产品
实现全球最大规模挂网，252kV单断口通过验收挂网，550kV双断口完成样机交付。伴随“十五五”国家电网规划投资4万
亿元（较“十四五”增长40%），公司拟募资3.7亿元扩产高压灭弧室，有望充分受益于输配电设备升级与绿色环保替代需
求，巩固行业领先地位。
前瞻布局核聚变核心部件，智能检测与氮化铝打开成长空间。公司覆盖托卡马克、场反形变等主流核聚变技术路线，
中标重点托卡马克装置失超保护开关，大功率电子管批量交付，与合肥综合性国家科学中心共建联合实验室，拟募资3.3
亿元推进产业化。智能快速检测设备已获辐射安全许可证，成立产业化平台切入智慧交通赛道。氮化铝粉体年化产能达50
0吨，超高热导基板及高抗弯基板批量供货，HTCC管壳及AI芯片封装连接器进入客户验证，国产化替代进程加速，新兴业
务有望成为长期增长极。
风险提示：电网投资不及预期、核聚变产业化进程缓慢、氮化铝市场开拓不及预期、原材料价格波动。
【5.机构调研】 暂无数据
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