研报评级☆ ◇600353 旭光电子 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 5 2 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.11│ 0.12│ 0.19│ 0.26│ 0.35│ ---│
│每股净资产(元) │ 2.10│ 2.19│ 2.28│ 2.42│ 2.60│ ---│
│净资产收益率% │ 5.31│ 5.64│ 8.52│ 10.73│ 13.43│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 92.71│ 102.48│ 161.57│ 215.31│ 289.93│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1316.79│ 1586.46│ 1634.94│ 2480.01│ 3237.29│ ---│
│营业利润(百万元) │ 131.88│ 110.08│ 171.00│ 273.50│ 372.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-10-31 增持 维持 --- 0.27 0.37 --- 方正证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.25 0.33 --- 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│旭光电子(600353)公司点评报告：核心技术构建坚实壁垒，多赛道进展顺利保│方正证券 │增持
│证业绩持续增长 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收11.81亿元，同比增长5.57%；归母净利润1.01亿元，同比增长25.0
4%。
三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提高
2025年前三季度，公司实现营收11.81亿元（+5.57%），归母净利润1.01亿元（25.04%），扣非归母净利润0.97亿元
（+37.81%）。单季度来看，25Q3公司产品稳定交付，实现营收3.96亿元，同/环比+17.37%/-10.21%；归母净利润为0.37
亿元，同/环比+51.39%/+10.51%。我们认为，公司产能充足，订单饱满，全年可期。
从盈利能力看，2025年前三季度公司的销售毛利率为24.12%（+1.94pct），销售净利率为8.10%（+1.81pct），实现
了较快提升。从费用端看，2025年前三季度公司的期间费用率为12.55%（+0.05pct），其中，销售费用率为2.29%（+0.28
pct）；管理费用率为5.11%（-0.22pct）；研发费用率为4.30%（-0.18pct）。
电力设备、军工、电子材料三大赛道齐发力，为未来业绩增长奠定基础
1、电力设备业务：公司设立以来主要聚焦电真空器件的经营和拓展，现公司主要产品包括真空灭弧室、固封极柱、
大功率激光器射频电子管、新型电力及新能源成套设备等。1)真空灭弧室：又名真空开关管，是电力开关设备的核心器件
。公司已形成完整的真空开关管及固封极柱产业链，成为国内品种最全、生产量最大的陶瓷真空灭弧室制造基地之一，具
备年产超120万只真空灭弧室的能力。2)大功率激光器射频电子管：公司电子管产品体系丰富，主要应用于激光加工设备
、广播电视、医疗、可控核聚变、光刻机等半导体加工设备领域。公司系统参与可控核聚变科技工程，已加速布局直线型
场反位形装置及Z箍缩装置电源系统快控开关产品线，定向开发真空触发管、伪火花放电管等脉冲功率器件。
2、军工业务：公司依托原有军工业务基础，现已构建起涵盖"弹、机、舰"领域的软硬一体化产品布局。目前，公司
在军工领域有丰富的客户积累，拥有国内各大军工集团下属的企业和科研院所等客户;主要产品包括：导弹引爆装置器件
、舰船变频装置、航空航天飞行器精密零部件及智能嵌入式计算机系统等。
3、电子材料业务：公司专业从事陶瓷电真空器件，用于电真空器件的陶瓷的设计、研发、生产是公司最重要的部分
，其中陶瓷金属化是公司核心的技术之一。公司已经实现氮化铝粉体年化产能500吨，成功开发出230W/m·k及以上的超高
热导基板，成为国内率先实现批量供货的企业，产品性能达到国际先进水平；开发抗弯强度达550MPa以上的高抗弯基板已
在半导体功率模块、车规级IGBT基板领域陆续获得小批量订单。
盈利预测：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1.54、2.22、3.06亿元，对应EPS分别为0.19、0.27、0.37元，
对应PE为91.17、63.31、45.97倍，维持“推荐”评级。
风险提示：国内需求不及预期风险、项目推进风险、原材料价格波动风险
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2025-10-29│旭光电子(600353)点评报告：25Q3业绩亮眼，可控核聚变、电子材料、智能快│浙商证券 │买入
│检打开增长空间 │ │
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事件：公司发布2025年第三季度报告。（1）25Q3：营业收入3.96亿元，同比增长17.37%；归母净利润0.37亿元，同
比增长51.39%%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长74.64%。（2）25Q1-3：营业收入11.81亿元，同比增加5.57%；归母
净利润1.01亿元，同比增长25.04%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长37.81%。
三季报点评：25Q3扣非同比大幅增长75%，毛利率增长5.5pcts
25Q3扣非归母净利润0.37亿元，同比增长74.64%；毛利率提升5.5pcts至26.14%。主要是公司加大研发力度，新产品
销售增加产品结构变化以及降本增效盈利能力增加且25Q3较上年同期非经常性损益减少所致。
可控核聚变：“人造太阳”预计27年建成，公司是兆瓦级电子管头部供应商
（1）核聚变能被列入“十五五”规划建议，BEST装置预计2027年竣工。10月28日，“十五五”规划建议发布。《建
议》提出前瞻布局未来产业，将推动氢能和核聚变能等成为新的经济增长点之一，可控核聚变技术孵化有望加速。BEST装
置预计2027年竣工，有望成为人类历史上首个实现聚变发电的装置。
（2）公司是兆瓦级电子管头部供应商，产品已通过合肥等离子体研究所专家评审。公司与国内多个核聚变项目建立
了紧密技术协同，业务覆盖托卡马克、直线型场反位形及惯性约束混合堆等核心领域。公司和中科院合肥等离子研究所等
单位合作，兆瓦级电子管已通过中科院合肥等离子研究所专家评审，目前已在托卡马克装置稳定应用。
（3）真空技术能满足核聚变严苛要求，公司产品适配核聚变快控开关领域。在核聚变装置的快控开关领域，公司适
配产品包括基于真空技术的脉冲功率器件、大功率发射管和失超保护开关等产品。半导体器件在核聚变装置中的应用存在
局限，如响应速度和高电压及大电流承载能力难以满足要求、同步控制存在瓶颈，且难以实现所需的串并联扩展等。因此
，真空技术是当前满足核聚变装置严苛要求的优先选择。
（4）大功率电子管多领域应用。除核聚变外，大功率电子管已成功应用于国产光刻机等半导体加工设备、大功率短
波广播等领域。
智能快检业务：锚定智慧交通，推动产业化平台建设
8月20日，公司与交科技术、北京路网、睿控创合及乙路行顺共同出资设立合资公司，公司持股25%，旨在打造智能快
检系统产业化平台，稳步推进公司大功率X射线管等新品开发及拓展交通领域多场景应用。
电力设备业务：国内真空灭弧室竞争格局集中，公司是头部供应商
国内真空灭弧室行业CR2约60%，主要生产企业为旭光电子、宝光股份等，公司电气产业链完整、技术优势明显，产品
已通过多家客户试验验证，有望持续贡献营收。
电子材料业务：国内氮化铝材料领军者，受益于国产替代
子公司旭瓷新材料为国内少数拥有氮化铝粉体原材料到电子陶瓷产品全产业链规模化生产能力的企业，有望受益于国
产替代。据公司中报，公司超高热导基板已在激光热沉、TEC半导体迷你型制冷片领域批量供货；高抗弯基板抗弯强度达5
50MPa以上，兼具高热导性与高抗弯，已在半导体功率模块、车规级IGBT基板领域获得小批量订单。
军工业务：布局“弹、机、舰”领域，受益于国防开支预算持续提升
25年我国国防支出预算连续三年保持7.2%增幅。公司军工业务下游客户为我国军工集团下属科研院所与企业，有望受
益于国防开支预算持续提升。
盈利预测与估值
我们预计公司2025-2027年营业收入为19.5、23.9和30.3亿元，2024-2027年CAGR为24%；公司2025-2027年归母净利润
为1.7、2.1和2.7亿元，2024-2027年CAGR为39%，对应PE为86X、69X、53X，维持“买入”评级。
风险提示
1）原材料价格波动风险；2）军工产品需求不及预期风险；3）竞争加剧风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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