研报评级☆ ◇600361 创新新材 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.22│ 0.25│ 0.23│ 0.28│ 0.39│
│每股净资产(元) │ 1.98│ 2.34│ 2.63│ 2.93│ 3.12│ 3.47│
│净资产收益率% │ 13.75│ 9.46│ 9.37│ 7.52│ 8.87│ 11.05│
│归母净利润(百万元) │ 1088.98│ 957.87│ 1010.36│ 838.50│ 1060.00│ 1442.00│
│营业收入(百万元) │ 69319.30│ 72843.63│ 80941.53│ 85109.50│ 91898.50│ 96746.00│
│营业利润(百万元) │ 1340.73│ 1240.32│ 1332.36│ 1115.50│ 1412.00│ 1914.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-28 买入 维持 --- 0.25 0.26 0.42 国联民生
2025-10-23 买入 首次 --- 0.20 0.30 0.35 华源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-28│创新新材(600361)2025年三季报点评：3C板块拉动显著，利润超预期 │国联民生 │买入
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事件：公司发布2025年三季报。2025前三季度公司实现营收587.16亿元，同比下降1.38%，归母净利7.09亿元，同比
下滑10.28%，扣非归母净利6.02亿元，同比下降21%；单季度看，25Q3公司实现营收195.75亿元，同比下滑5.90%，环比下
降2.01%，归母净利润3.55亿元，同比增长67.17%，环比增长140.09%，扣非归母净利2.95亿元，同比增长43.67%，环比增
长160.02%，利润超预期。
点评：三季度产品结构逐步优化，3C板块拉动公司单季度业绩超预期。价：铝价：2025前三季度铝均价2.05万元/吨
，同比增长3.73%，Q3单季度铝均价2.07万元/吨，同比增长5.88%，环比增长2.55%；加工费：根据SMM数据，2025年前三
季度铝棒/铝杆加工费510/660元/吨，同比变化+8.8%/-14.8%，Q3单季度均价500/561元/吨，同比减少5.9%/-28.3%，环比
减少-2.2%/-21.6%；利：公司前三季度毛利率/净利率水平3.42%/1.19%，同比减少0.22/0.13pct，Q3单季度毛利率/净利
率4.16%/1.8%，同比增长0.73/0.78pct，环比增长1.38/1.08pct。综合来看，公司前三季度业绩及利润率水平同比减少主
要系出口退税取消与美国关税政策导致出口受阻，国内市场竞争加剧部分产品销量下降所致，但Q3单季度在营收下滑背景
下归母净利及利润率水平不降反升，说明第三季度公司加强3C消费电子型材等优势产品经营，提高附加值较高的产品占比
，同时降低成本，使得三季度业绩超预期。经拆分，公司Q3归母同/环比增加1.4/2.1亿元，主要贡献来自于毛利项同/环
比增长1.0/2.6亿元，减利项同/环比则主要来自于费用和税金-0.4/-1.2亿元影响。
铝加工行业翘楚，有望发挥规模优势。根据中国有色金属加工工业协会数据，2024年，公司铝线材国内和全球市场占
有率分别为18.6%和16.0%，均排名第一；公司铝合金圆铸锭国内和全球市场占有率分别为10.8%和8.3%，均排名第一；公
司3C电子铝型材全国市场占有率8.3%（排名前三）；公司铝板带材国内市场占有率为3.4%（排名前十）。
沙特红海项目进展顺利。公司与创新集团、创新国际实业以及其他两家公司开展”沙特红海铝产业链综合项目“，项
目一期建设年产50万吨电解铝、50万吨高精度铝棒、铝板带箔工厂。项目目前进展顺利，7月已完成ODI审批，根据测算，
项目内部收益率为22.08%（税后），未来有望贡献大额投资收益。
投资建议：公司作为铝加工行业龙头企业，伴随产品高端化转型，型材板块扩张业务占比提升，公司业绩有望逐步修
复。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.23/9.85/15.83亿元，按照10月28日收盘价，对应PE为18/17/10倍，维
持“推荐”评级。
风险提示：金属价格大幅波动，加工费下滑风险，国际贸易摩擦风险等。
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2025-10-23│创新新材(600361)高端铝合金龙头，特高压+3C电子+汽车轻量化拓增量 │华源证券 │买入
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铝合金行业龙头，多元布局业务发展。公司深耕铝合金赛道形成丰富品类布局，主要包括3C消费电子铝型材、汽车轻
量化铝型材、铝杆线缆（含电线电缆）、铝合金棒材、板带箔、结构件等，广泛应用于3C消费电子、汽车轻量化、新能源
、工业制造等领域。受益下游需求旺盛及公司在新领域的不断拓展，营收由2021年的594亿元提升至2024年的809亿元。
高端铝合金业务持续发力，特高压+3C电子+汽车轻量化拓增量：（1）铝杆线缆：“十四五”期间国家电网规划特高
压工程总投资达3800亿元，迎来投资建设高峰期。公司铝杆线缆产能持续扩充，2022-2024年销量分别为50/67/94万吨，
同时向下游成品电缆一体化延伸，目前已获产品生产许可证并投入生产。（2）3C铝型材：公司3C型材品类完善，深度绑
定头部客户，自2018年连续进入苹果核心供应商名录，参与多款智能手机、平板电脑、笔记本电脑及VR设备的材料研发与
型材供应。iPhone17系列重回铝合金中框推动3C铝型材需求加速，同时越南3C消费电子型材项目部分产线已于2024年底陆
续试产，高端化产能增加，国际化供货能力增强。（3）汽车轻量化型材：铝合金持续受益汽车轻量化趋势和国内新能源
汽车景气度，2024年新能源汽车用铝加权单耗约为218.88kg；2025年1-8月国内新能源汽车销量959万辆，同比+36.37%。
公司业务聚焦防撞梁、门槛梁、电池包、热交换系统零件和车身悬架系统零件，已进入多家汽车和电池头部品牌供应商序
列。
再生铝龙头积极扩产，沙特项目出海拓增量：（1）公司再生铝板块完善布局，加速资源循环提高经济价值。2025年
上半年，综合循环利用再生铝总量达63.75万吨，同比增长12.37%，规模优势显著。现有6个项目投产形成年产能170万吨
，伴随剩余产线陆续投运，再生铝总处理能力预计突破200万吨。（2）公司计划以参股形式投资“沙特红海铝产业链综合
项目”，构建年产50万吨电解铝及50万吨高精度铝棒、板带箔的全产业链集群，有助于深度开拓欧洲、北美及中东等市场
，补强公司全球布局范围，提升国际竞争力。该项目已于2025年7月完成ODI备案审批，正稳步实施。
盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.5/11.4/13.0亿元，同比增速分别为-25.40%/50.60%
/14.59%，当前股价对应的PE分别为21/14/12倍。我们选取立中集团、永茂泰作为可比公司，2025-2027年平均PE分别为36
/27/21倍，作为国内高端铝合金龙头，铝杆线缆和3C型材贡献成长动力，沙特项目出海打开第二曲线。首次覆盖，给予“
买入”评级。
风险提示：需求波动风险；项目建设不及预期风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-12│创新新材(600361)2025年11月12日投资者关系活动主要内容
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Q1、公司在特高压领域还在继续研发没，电网建设为了解决消纳问题依旧是大势所趋，未来市场很大。公司这方面的
产品有出口情况如何？
A：尊敬的投资者您好，根据政策支持与行业增长趋势，公司高导线缆、高强度铝合金杆等高端核心 产品产能持续扩
充，并且凭借自身技术优势，铝杆线缆业务进一步向下游延伸，从单纯的铝杆和 导线生产扩展至成品电缆的制造，随着
新能源进程的不断推进，公司产品应用领域新增新能源电缆。公司已获得电线电缆产品生产许可证（包含：挤包绝缘中压
电力电缆、架空绞线、塑料绝缘控制电缆、架空绝 缘电缆、挤包绝缘低压电力电缆）并投入生产。公司正在积极开拓铝
杆线缆相关业务的国际市场，谢谢！
Q2、目前公司在汽车产业链中的下游客户都有哪些？
A：尊敬的投资者您好，在汽车轻量化领域，公司的产品经加工后主要应用于防撞梁、门槛梁、电池包、热交换系统
零件和车身悬架系统零件等。公司目前已进入小米、理想、零跑、奥迪、宝马、奔驰、比亚迪、上汽大众、一汽大众、沃
尔沃、捷豹路虎、蔚来、日产、广汽、奇瑞、吉利、长安、长城、小鹏、宁德时代、蜂巢、丰田、上汽通用、赛力斯等多
个国内外汽车和动力电池龙头品牌供应商序列。谢谢！
Q3：苹果公司的铝材供应链还有好几家同行，公司的在这其中的核心竞争力有哪些？
A：尊敬的投资者您好，公司自 2018 年至今已连续多年进入苹果核心供应商名录，参与了该品牌多款智能手机、平
板电脑、笔记本电脑及最新款 VR 设备的材料研发与型材供应，是全球 3C 消费电子型材的龙头企业。
公司在 3C 消费电子铝型材领域先发优势明显，承揽了数十个苹果产业链相关项目；公司自 2017 年开始与全球顶级
3C 消费电子厂商合作开展再生铝的回收与再利用，并参与 5 项再生铝国家及行业标准制定工作，在再生铝保级与升级
方面行业地位领先。谢谢！
Q4：越南 3C 消费电子型材项目 2024 年底已试产，目前该项目的产能爬坡进度、客户认证进展怎样？达产后预计年
均贡献多少营收和利润？
A：尊敬的投资者您好，公司越南 3C 消费电子项目正在建设过程中，部分产线 2024 年底陆续试产，项目投产后，
公司将供货能力拓展至全球，将为全球核心客户提供更加快速、便捷的高质量产品。谢谢！
Q5：高毛利的型材业务，未来产能扩张将重点布局国内还是海外基地？
A：尊敬的投资者您好，3C 消费电子铝型材领域，将重点布局山东及越南基地。汽车轻量化铝型材领域，将重点布局
苏州和内蒙基地。谢谢！
Q6：特高压领域用铝杆线缆未来几年发展如何？公司在上游相关的铝杆的市占率怎样？
A：尊敬的投资者您好，近年来我国加速构建现代化新型电力系统，推动新能源高质量发展，特高压及配电网建设持
续提速。2025 年上半年，国家电网完成固定资产投资超过2700亿元，创同期最高规模，同比增长 11.7%，为经济社会高
质量发展注入强劲动能。电力领域投资保持高景气，输配电网建设前景广阔。在国家继续践行“双碳”目标的背景下，鼓
励风光等新能源发展的大方向依然明确，大规模新能源基地电力开发外送需求旺盛。当前，新型电力系统正迎来新一轮的
建设高潮。电力基础设施的建设和更新改造，推动了对高品质铝杆线缆的需求，为铝杆线缆的发展奠定了坚实的基础。
根据中国有色金属加工工业协会数据，2024年，公司铝线材（即：铝杆线缆）销量为94.31 万吨，国内和全球市场占
有率分别为18.6%和16.0%，均排名第一。谢谢！
Q7：公司高端产品（3c、汽车方面）目前的营收占比情况，以及公司对未来占比提升幅度和具体时间表的规划？
A:尊敬的投资者您好，2025年前三季度，公司型材产品销量11.73万吨，与去年同期相比增加22.99%，占比提升0.89
个百分点；公司铝杆线缆产品销量77.56万吨，与去年同期相比增加13.10%，占比上升4.27个百分点。公司未来将持续深
化产业结构调整，大力发展高端化产品，感谢您的关注！
Q8：3季度创下上市以来单季新高。请问，除了财报中提到的“加强3C消费电子型材等优势产品经营”外，还有哪些
具体因素推动了此次业绩的强劲增长？这种增长势头在未来几个季度是否可持续？
A：尊敬的投资者您好，第三季度我公司加强 3C 消费电子型材等优势产品的经营，提升高端化产品3C消费电子型材
、汽车轻量化型材、铝杆线缆产品占比，同时降低成本，提升投资效益。公司将积极推进“全球化”“高端化”“绿色化
”的战略，深耕高端化产品业务，做好公司的经营。谢谢！
Q9：公司证券部电话为什么关闭，不交电话费？
A：尊敬的投资者您好，公司目前投资者电话正常，如有问题请拨打010-66536198或发邮件至zqb@innovationmetal.c
om，感谢您的关注！
Q10：请问公司2025年三季度营收情况如何？是否完成预期了呢?
A：尊敬的投资者您好，2025年第三季度，公司实现营业收入195.75亿元；实现归属上市公司的净利润为3.55亿元，
与去年同期相比增长67.17%；公司扣非后净利润2.95亿元，与去年同期相比增长43.67%。感谢您的关注！
Q11：请问今年三季度公司核心产品的市场需求和价格走势整体表现如何，哪些业务板块为业绩增长贡献了主要力量
呢？
A：尊敬的投资者您好，2025年前三季度，公司深化产业结构调整，大力发展高端化产品，提升高端化产品3C消费电
子型材、汽车轻量化型材、铝杆线缆产品占比。2025年前三季度，公司型材产品销量11.73万吨，与去年同期相比增加22.
99%，占比提升0.89个百分点；公司铝杆线缆产品销量77.56万吨，与去年同期相比增加13.10%，占比上升4.27个百分点。
感谢您的关注！
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参与调研机构：46家
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2025-10-28│创新新材(600361)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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一、交流问答
Q1、公司第三季度利润增长的原因？
A：尊敬的投资者您好，2025年第三季度，公司实现归属上市公司的净利润为3.55亿元，与去年同期相比增长67.17%
；公司扣非后净利润2.95亿元，与去年同期相比增长43.67%。主要系第三季度公司加强3C消费电子型材等优势产品的经营
，提高附加值较高的产品占比，同时降低成本，提升投资效益，利润较去年同期大幅增长。感谢您的关注！
Q2、公司前三季度高端化产品表现如何？
A：尊敬的投资者您好，2025年前三季度，公司深化产业结构调整，大力发展高端化产品，提升高端化产品3C消费电
子型材、汽车轻量化型材、铝杆线缆产品占比。2025年前三季度，公司型材产品销量11.73万吨，与去年同期相比增加22.
99%，占比提升0.89个百分点；公司铝杆线缆产品销量77.56万吨，与去年同期相比增加13.10%，占比上升4.27个百分点。
感谢您的关注！
Q3：公司前三季度的再生铝使用情况以及后续规划？
A：尊敬的投资者您好，2025年前三季度，公司综合循环利用再生铝91.41万吨，同比增长10.97%，其中:公司回收再
生铝50.5万吨，回用自有产线回用铝40.91万吨，为行业领先水平。公司自2022年开始引进14条智能化进口再生铝回收处
理生产线，截至报告期末，公司已有6个再生铝项目投产，年产能达170万吨。感谢您的关注！
Q4：公司在研发创新方面有哪些成果？
A：尊敬的投资者您好，2025年前三季度，公司继续加大研发与创新力度，以满足市场需求的快速增长，带动公司产
品结构升级。2025年前三季度，公司新增授权专利 62项，其中发明专利 9项，实用新型专利 53项。公司与合作伙伴合作
参与多款小米汽车的防撞梁、电池托盘等材料和产品开发，目前已进入量产状态。感谢您的关注！
Q5：沙特项目进展情况？
A：尊敬的投资者您好，公司顺应市场发展，积极响应国家“一带一路”的政策号召，贯彻落实公司全球化战略，海
外产能建设有序推进。2025年公司计划投资不超过2.09亿美元，通过参股方式与控股股东及实际控制人共同投资“沙特红
海铝产业链综合项目”，目前已完成ODI备案审批，项目实施正稳步推进中。感谢您的关注！
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