价值分析☆ ◇600362 江西铜业 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.63│ 1.73│ 1.88│ 2.03│ 2.23│ 2.29│
│每股净资产(元) │ 20.16│ 21.23│ 19.47│ 21.01│ 22.72│ 24.48│
│净资产收益率% │ 8.07│ 8.15│ 9.65│ 7.78│ 7.90│ 7.55│
│归母净利润(百万元) │ 5635.57│ 5993.96│ 6505.11│ 7028.50│ 7709.50│ 7947.50│
│营业收入(百万元) │ 442767.67│ 479938.05│ 521892.51│ 575071.50│ 616271.50│ 651167.75│
│营业利润(百万元) │ 7429.81│ 7646.18│ 8418.95│ 9169.73│ 10053.05│ 10362.92│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-12 买入 首次 --- 2.01 2.13 2.14 首创证券
2024-04-01 增持 维持 --- 1.98 2.24 2.41 东北证券
2024-03-28 买入 调高 --- 1.97 2.06 2.12 民生证券
2024-03-28 买入 调高 25.9 2.17 2.48 2.50 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-12│江西铜业(600362)公司简评报告：主营产品产量提升，2023年业绩平稳增长
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投资建议：公司是国内最大的铜冶炼企业及领先的铜矿生产商。供给存强约束且新能源领域用铜高增长下
，铜价有望继续上行，公司将显著受益。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为6302.91/6767.22/7427.01
亿元，归母净利润分别为69.46/73.83/74.26亿元，对应EPS分别为2.01/2.13/2.14。首次覆盖给予公司“买入
”评级。
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2024-04-01│江西铜业(600362)2023年年报点评：冶炼端稳步扩张，矿端产量稳定并受益于铜价上涨
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润68.5/77.6/83.5亿，考虑到铜价上涨或带动公司
利润弹性释放，给予公司“增持”评级。
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2024-03-28│江西铜业(600362)2023年年报点评：减值拖累业绩，矿端保持稳定
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投资建议：公司在国内铜产业拥有规模优势和铜产业链一体化优势，铜精矿供给低预期驱动铜价上行公司
有望受益。我们预计2024-2026年，公司归母净利润为68.13、71.23、73.54亿元，对应3月28日股价的PE分别
为11/11/11X，给予“推荐”评级。
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2024-03-28│江西铜业(600362)铜金价格上行驱动盈利扩张
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铜板块毛利扩张推动净利润同比小幅增长
江西铜业2023年实现归母净利润65.1亿元，同比增长8.5%，盈利增长主要来自阴极铜板块的毛利扩张。20
23年公司主要产品除铜精矿外产量均实现提升，其中阴极铜/铜加工品/黄金/白银产量同比增长14.0%/2.9%/26
.9%/9.6%，铜精矿产量稳定维持在20万吨的水平。公司计划24年主产品产量进一步提升，作为国内铜产业链龙
头之一，在规模优势以及技术优势之下或将更为充分的受益于由矿端紧缺带来的精炼铜供应缩减以及铜价的上
行，虽然冶炼业务盈利会受到TC/RC下行的影响。基于更高的铜金价格假设以及调减的生产成本，我们将公司2
4-26E年净利润调整至75.1/85.8/86.7亿元（前值：60/59/-亿元），上调A/H股至“买入”评级，目标价从18.
5元调整至25.9元（11.2x24/25E平均EPS，与近三年来PE均值一致）和16.0港币（原11.3港币；较A股折价44%
，符合2017年来折价均值）。
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