研报评级☆ ◇600363 联创光电 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 8 5 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.53│ 1.06│ 1.33│ 1.62│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.80│ 9.12│ 9.89│ 11.03│ 12.44│ ---│
│净资产收益率% │ 8.35│ 5.81│ 10.76│ 12.11│ 13.00│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 334.33│ 241.19│ 480.17│ 607.21│ 735.42│ ---│
│营业收入(百万元) │ 3239.65│ 3104.40│ 3342.25│ 3683.27│ 4090.64│ ---│
│营业利润(百万元) │ 419.55│ 313.02│ 576.96│ 752.33│ 932.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-02-11 增持 首次 75.1 1.28 1.45 --- 国信证券
2026-01-28 买入 维持 --- 1.36 1.70 --- 浙商证券
2025-12-24 买入 维持 --- 1.36 1.70 --- 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-11│联创光电(600363)向新而行厚积薄发，激光+超导双翼齐飞 │国信证券 │增持
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公司2025年前三季度实现归母净利润4亿元，同比+19.40%。根据公司2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收25
.03亿元，同比+2.83%；实现归母净利润4亿元，同比+19.40%。单季度数据来看，2025Q3公司实现营收8.56亿元，同比-3.
49%、环比+1.06%，实现归母净利润1.37亿元，同比+28.04%、环比-6.80%，业绩情况大幅改善，拐点已至。
公司聚焦“激光+高温超导”，产业结构逐步优化。公司成立于1999年，成立之初聚焦于LED和线缆行业。2019年公司
通过控股新设等方式，将业务拓展至高温超导和激光产品领域，并逐步削减低效低端业务。2025年公司通过高温超导磁体
技术切入商业航天发射赛道。目前公司主营产品为光纤激光器、大功率光源、高温超导感应加热设备、高温超导磁控硅单
晶生长设备、高温超导可控核聚变工程装备等。
深度布局激光核心领域，公司带来业绩拐点。在低空经济和国际形势等推动下，反无人机系统、激光武器需求增加。
公司凭借“核心器件-激光器-整机系统”的完整产业链，实现激光产品营收和利润的大幅增长。未来公司将积极拓展国内
外市场，激光产品有望赋能公司业绩持续向好。
高温超导产品交付，可控核聚变成为重要增长极。公司高温超导磁控硅单晶生长设备交付，产品能力获市场高度认可
，后续订单充足。控股公司中标可控核聚变关键项目，随着星火一号等项目的持续投入，高温超导磁体的研制将成为公司
业绩的重要增量。
技术外溢商业航天，切入商业航天发射赛道。公司依托高温超导核心技术，通过成立资阳商业航天产业运营公司等方
式，目标火箭发射千亿市场。未来技术突破和产品落地将为公司业绩增长带来巨大潜力。
风险提示：技术迭代不及预期；市场需求不及预期；传统主业竞争加剧。
投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在72.4-75.1
元之间，相对于公司目前股价有14.6%-18.9%溢价空间。我们假设公司2025-2027年归母净利润为4.77/5.84/6.61亿元，同
比+98%/+22%/+13%；EPS分别为1.05/1.28/1.45元,动态PE为60/49/44倍，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
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2026-01-28│联创光电(600363)点评报告：2025年业绩预增80符合预期，激光+超导业务蓄 │浙商证券 │买入
│势待发 │ │
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2025年归母净利润预增80%-121%，符合预期
1、2025年，公司预计实现归母净利润4.35-5.32亿元（中枢为4.84亿元），同比增长80%-121%；扣非归母净利润3.83
-4.92亿元（中枢为4.38亿元），同比增长101%-158%。
2、2025Q4，公司预计实现归母净利润0.35-1.32亿元（中枢为0.84亿元），扣非归母净利润0.19-1.28亿元（中枢为0
.74亿元），同比扭亏。
3、公司业绩预增的主要原因是重点发展的激光业务实现较大幅度增长，背光源业务板块大幅减亏。
聚焦激光+超导业务，进而有为、退而有序
1、超导业务：深耕可控核聚变、电磁发射、感应加热、晶硅生长等领域。
1）下游应用拓展至商业航天电磁弹射：于2025年7月中标资阳商业航天发射技术研究院相关项目，金额合计1960万元
；与资阳拟成立合资公司资阳商业航天产业运营公司，提供电磁发射场建设所需的高温超导磁体、地面模组、变流控制等
磁电高端装备产品。
2）高温超导实现可控核聚变磁体应用：2023年11月，联创超导与中核聚变签订协议，计划联合建设聚变-裂变混合实
验堆项目，工程总投资预计超过200亿元；2024年，“星火一号”项目初步完成了总体电磁及结构参数设计。
3）有望持续受益国内可控核聚变项目招标：磁体是核聚变设备中价值量最大的单品，占工程验证堆建设成本约28%。
2025年可控核聚变国内在建项目众多，未来几年有望进入建设高峰期，公司卡位核聚变核心环节，有望持续受益于国内可
控核聚变项目招标。
2、激光业务：聚焦大功率激光器及反无人机整机系统，技术与市场拓展并行。
1）25年H1激光系列及传统LED芯片收入1.3亿元，同比大幅增长177%。
2）技术与市场拓展并行：构建了上游零部件泵浦源+中游集成激光器+下游整机系统的完整产品矩阵，实现了大功率
激光器件及光刃系列整机的双重突破，聚焦大功率激光器及反无人机整机系统，拓展海内外市场。
3、传统业务：背光源、智能控制器业务提质增效。传统背光源、LED芯片及线缆板块持续调整业务结构，削减增收不
增利的业务，聚焦于发展趋势良好的产品，提高盈利能力。
投资建议：预计公司2024-2027年归母净利润CAGR为47%
预计2025-2027年公司实现归母净利润5.0、6.2、7.7亿元，对应PE分别为60、48、39X，2024-2027年归母净利润CAGR
为47%。公司聚焦“激光+超导”业务，有望打开长期成长空间，维持“买入”评级。
风险提示
激光订单确认不及预期、核聚变项目落地不及预期。
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2025-12-24│联创光电(600363)点评报告：布局商业航天领域电磁弹射火箭发射，激光+超 │浙商证券 │买入
│导业务蓄势待发 │ │
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成立合资公司布局商业航天电磁发射领域，有望受益商业航天产业趋势
1）2025年9月，联创光电公告与关联方瑞迈投资、非关联方航旅科技、航源智科携手共同出资设立资阳商业航天产业
运营公司，标志联创光电正式进军商业航天电磁发射领域。
2）按规划，中国商业航天有望2028年前建成首条高温超导电磁弹射试验线。截至9月5日，资阳基地制造的运载火箭
已有三枚成功发射，星河动力“谷神星二号”火箭研发进入关键阶段，配套电磁弹射验证平台调试推进，目标2028年实现
全球首次电磁弹射火箭发射。
超导电磁弹射为火箭发射新方案，成本、频次、可靠性实现突破
1）降低发射成本：电磁辅助发射通过节省第一级燃料和可复用运载器，有望将整体压缩发射成本；
2）提升发射频次：电磁弹射系统通过快速复位及充电特性，支持每日数次的密集发射。这种高频次能力对巨型星座
部署具有战略意义；
3）提升载荷比：电磁弹射火箭因取消第一节火箭助推部分，可以显著提升载荷比，进而提升单次发射经济效益。
聚焦激光+超导业务，进而有为、退而有序
1、超导业务：深耕可控核聚变、电磁发射、感应加热、晶硅生长等领域。
1）下游应用拓展至商业航天电磁弹射：于2025年7月中标资阳商业航天发射技术研究院相关项目，金额合计1960万元
；与资阳拟成立合资公司资阳商业航天产业运营公司，提供电磁发射场建设所需的高温超导磁体、地面模组、变流控制等
磁电高端装备产品。
2）高温超导实现可控核聚变磁体应用：2023年11月，联创超导与中核聚变签订协议，计划联合建设聚变-裂变混合实
验堆项目，工程总投资预计超过200亿元；2024年，“星火一号”项目初步完成了总体电磁及结构参数设计。
3）有望持续受益国内可控核聚变项目招标：磁体是核聚变设备中价值量最大的单品，占工程验证堆建设成本约28%。
2025年可控核聚变国内在建项目众多，未来几年有望进入建设高峰期，公司卡位核聚变核心环节，有望持续受益于国内可
控核聚变项目招标。
2、激光业务：聚焦大功率激光器及反无人机整机系统，技术与市场拓展并行。
1）25年H1激光系列及传统LED芯片收入1.3亿元，同比大幅增长177%。
2）技术与市场拓展并行：构建了上游零部件泵浦源+中游集成激光器+下游整机系统的完整产品矩阵，实现了大功率
激光器件及光刃系列整机的双重突破，聚焦大功率激光器及反无人机整机系统，拓展海内外市场。
3、传统业务：背光源、智能控制器业务提质增效。
传统背光源、LED芯片及线缆板块持续调整业务结构，削减增收不增利的业务，聚焦于发展趋势良好的产品，提高盈
利能力。
投资建议：预计公司2024-2027年归母净利润CAGR为47%
公司聚焦“激光+超导”业务，有望打开长期成长空间。预计2025-2027年公司实现归母净利润5.0、6.2、7.7亿元，
对应PE分别为52、42、34X，维持“买入”评级。
风险提示
激光订单确认不及预期、核聚变项目落地不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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