研报评级☆ ◇600368 五洲交通 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2025-10-22│五洲交通(600368)2025年10月22日投资者关系活动主要内容
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活动开始，公司总经理介绍了公司基本情况，随后与投资者进行了交流:
一、公司2025年上半年归母净利润同比下降10.46%，营业成本激增，请问成本激增的主要驱动因素是否可持续？未来
如何优化成本结构？
答:2025年上半年归母净利润同比下降10.46%，主要原因是公司通行费收入较上年同比减少3,520万元，下降幅度达6.
11%。营业成本增加的主要原因是随着科技进步和收费业务信息化程度的提高,收费人员在收费业务中的促进作用逐渐淡化
,因此本期公司将收费人员的薪酬及收费站修理修缮等通行费征收支出从销售费用调整至营业成本核算。该会计核算调整
带来的成本变动，同步减少了公司的销售费用，因此公司整体成本费用并无激增。
未来五洲交通将通过优化经营模式、降本增效等措施优化成本结构。一是精简非核心业务。剥离非核心、低附加值的
业务，集中资源于主营业务，提高资源配置效率。二是持续做好引车上路，通过增加收入优化成本结构。三是进行数字化
转型降本。推动财务、采购等流程自动化，减少人工成本和运营误差，提升管理效率。四是能耗与空间成本管控。推行节
能改造，降低水电能耗；评估办公与仓储空间使用率，压缩闲置面积或转向共享/灵活办公模式。
二、当前资产负债率是否可控？
答:截至2025年6月，五洲交通资产负债率为28.94%，远低于高速公路行业优秀值53.3%，当前资产负债率可控。
三、高速公路收费业务信息化调整对盈利的长期影响如何？
答:五洲交通的高速公路收费业务信息化调整，一方面影响是初期投入时增加了建设成本。另一方面是根据信息化系
统投入使用后的行业趋势，人工和运维成本将有一个下降的趋势。表现为通过高速公路信息化管理，及时发现隐患，降低
维修成本，且提高通行效率提升带动车流量增长，计费精准，数据积累度高，可为路衍服务经营和高速数据化经济提供新
方向，推动公司从单一收过路费向综合服务商转型，盈利能力更可持续。
四、物流园区服务功能升级（如冷链物流、跨境电商）的进展及预期回报？
答:五洲交通正系统推进物流园区服务功能升级，目前各板块节点工作按节点有序落地。金桥市场：金桥市场一、二
期着力推进“南菜北运”、“北菜南运”基地建设，货源以广西、云南两地为龙头，四川、贵州等西南各省及宁夏、甘肃
等少数民族地区为补充，日均蔬菜交易量约3500吨，占南宁市交易量的60%，其中玉米单品的销售量达70%，成为西南农副
产品的重要集散中心，销售半径辐射广西全境及海南、广东、湖南及云南部分地市。近期，金桥市场三期项目—广西金桥
国际海鲜水产城启动试运营，标志着市场业态全面升级，成为覆盖米面粮油、蔬菜肉禽及水产海鲜的全品类、一站式农产
品采购平台。水产城占地约94亩，建筑面积6.5万平方米，规划建设超1000个鱼池、360余间商铺、300多套单间公寓及100
0多个车位，按照“规模西南第一、设计科学领先、业态丰富复合、功能一站齐全”的定位，打造海鲜水产交易综合体。
与此同时，金桥园区以推进光伏入园为契机，打造“物流+能源”模式，赋能绿色低碳园区。公司通过上述手段, 推进金
桥园区改造升级，优化金桥园区资源配置，进一步提升市场竞争力。
万通园区：今年内万通园区小改造优化布局，持续采取“引车入园”招商策略带动园区收入，延伸上下游产业链。同
时，充分运用园区平台优势，开展榴莲、淀粉、鱼粉等农副产品进出口业务，本年新拓展电商业务板块，采用线上电商、
线下团采购销模式，联合广西国际展览集团通过“南疆臻选”小程序进行越南榴莲展销，实现商圈及电商业务收入同比增
长。万通园区通过改造园区设施，调整园区布局，打造一个集集散、采购、展示、销售（直播带货）于一体的商业综合体
。
五、公司2025年拟发行可转债募集资金用于G80广昆高速公路改扩建工程。请问200亿投资项目资金缺口如何弥补？是
否有备用融资渠道？
答:公司坛百改扩建项目总投200亿元，其中资本金约40亿元，债务融资约160亿元。目前改扩建项目40亿元资本金目
前已到位约9亿元；同时公司每年经营性净现金流入约5-7亿元，可用于改扩建项目资本金；另外公司也向政策性银行申请
新型政策性金融工具（基金）约6亿元，用于补充坛百改扩建项目资本金；30亿元可转债的募集也在稳步推进。债务融资
方面公司也已全面启动银团组建工作，目前已获得各合作银行批复前期贷和固贷授信共计414亿元，可充分覆盖改扩建项
目的债务融资。综上，公司坛百改扩建项目暂不存在融资缺口。
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