研报评级☆ ◇600368 五洲交通 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.53│ 0.43│ 0.35│ 0.34│ 0.35│ 0.37│
│每股净资产(元) │ 5.09│ 4.27│ 4.48│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.48│ 10.16│ 7.71│ 7.35│ 7.20│ 7.26│
│归母净利润(百万元) │ 660.67│ 698.23│ 556.50│ 555.00│ 568.00│ 599.00│
│营业收入(百万元) │ 1617.40│ 1562.61│ 1345.41│ 1245.00│ 1264.00│ 1305.00│
│营业利润(百万元) │ 766.86│ 793.81│ 638.87│ 637.00│ 649.00│ 687.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-04 增持 维持 --- 0.34 0.35 0.37 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-04│五洲交通(600368)2026年H1点评，利润有韧性，坛百路继续改扩建 │太平洋证券 │增持
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事件
近期，五洲交通披露2026年H1业绩。报告期内实现营收6.25亿，同比-8.53%；归母净利润3.14亿，同比-0.75%；经营
活动的现金流为3.98亿，资产负债率为39.9%；加权ROE为4.28%，基本EPS为0.20元；中报不分红。
公司2025年度归母净利润为5.57亿；2025全年派息一次，每股派息税前为0.139元，股利支付率40.2%。
点评
公司是广西唯一一家经营公路收费业务的上市公司，主要经营收费公路业务，以及商贸物流、资产经营业务。26半年
报业务拆分如下：>>交通板块，收入5.47亿，同比减-3.6%；此业务营收占比87.45%，毛利贡献占比95.43%；同比下降原
因是：一是受坛百路改扩建及宏观经济波动的影响；二是广西5-6月强降雨天气同比增加,自驾游及物流运输较上年同时段
有所减少，影响车流量。
>>商贸物流业，收入0.68亿；此营收占比10.87%，毛利贡献占比5.64%。主要做农产品交易、仓储冷链、加工配送于
一体的区域性农产品流通平台，和跨境物流仓储冷链服务等。
投资评级
公司运营的坛百路、岑罗路是G80广昆高速核心组成部分，是广西连接云南、广东的关键陆路通道，和重要货运廊道
。公司拟发行30亿可转债，用于坛百路改扩建，项目预计于2028年通车。
未来，伴随平陆运河通航后，西南腹地货物将大量经广西北部湾出海。公司路网区位优势将充分释放，集疏运车流有
望提升。
我们看好公司未来的发展，维持“增持”评级。
风险提示
改扩建进度不及预期；多式联运和网路分流风险；高速政策风险；
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-02│五洲交通(600368)2026年6月2日投资者关系活动主要内容
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投资者提问及公司答复
关于公司可转债进展问题
问：请问公司30亿元可转债推进进度如何？
答：公司于2026年5月21日收到上海证券交易所《关于受理广西五洲交通股份有限公司沪市主板上市公司发行证券申
请的通知》，公司可转债发行申请已获上交所受理，具体内容详见公司2026年5月23日披露的《关于向不特定对象发行可
转换公司债券申请获得上海证券交易所受理的公告》。
问：关于公司2025年融资成本同比2024年变化情况？
答：公司所在高速公路行业属于重资产行业，在当前社会融资成本呈现下降趋势的大背景下，公司2025年平均融资成
本较2024年同期变化情况
公司2025年平均融资成本是3.34%，较2024年的4.41%，下降107BP。
问：关于坛百路与岑罗路客货车比例?请介绍坛百路和岑罗路目前客车与货车的收费比例情况。
答：坛百路2025年度货车与客车收费比例约为5:5，岑罗路2025年度货车与客车收费比例约5:5。
关于坛百段改扩建工程进展
问：坛百段改扩建项目目前进展情况如何？
答：截至2026年一季度末，坛百路财务投资累计已达约25亿元。征地工作已正式启动并进入计量阶段，土建工程（如
边坡施工等）已同步展开，目前工程进度总体符合预期。
关于坛百路收费标准及改扩建后预期调整
投资者问：坛百路现行收费标准如何？改扩建完成后预计可调整至何等水平？
公司答：坛百路现行费率为一类车0.4元/公里。根据历史经验，通常在通车后一至两年内，政府主办部门依据投资额
及车流量情况进行测算，核定收费年限及新收费标准。
关于坛百段改扩建通车时间
投资者问：项目是否计划于2028年底通车？是否有提前通车的安排？
公司答：根据计划，坛百路改扩建建设期为4年（2025-2028年），公司目前暂无提前通车的计划。
关于岑罗路收费期限及改扩建规划
投资者问：岑罗路收费期限至何年？是否有改扩建计划？
公司答：岑罗路收费期限至2039年。岑罗路十五五规划期内会提高安全韧性，但无改扩建规划。
关于集团路产资源整合及潜在收购
投资者问：市场持续关注公司控股股东的路产资源。公司后续是否有收购优质资产的计划？例如集团旗下现有优质路
产？
公司答：公司控股股东广西交通投资集团有限公司高度重视上市公司的发展平台作用，关于具体资产注入计划，公司
一直在积极研究优质资产注入上市公司的可行性，如有明确进展，公司将严格按照信息披露要求及时公告。
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