研报评级☆ ◇600369 西南证券 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
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【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-30│西南证券(600369)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1. 公司已公布了每 10股派 0.76元的年度分红预案，后续年度分红方面有什么规划？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年度，公司每 10股合计分派现金红利 0.96元（含税），合计分配现金红利 6.38
亿元（含 2025 年半年度、第三季度、年度利润分配），占当期归母净利润的 60.05%。自西南证券挂牌上市以来，累计
分配现金红利超 77亿元，占期间所实现归母净利润的比例近 50%。未来，公司将努力提升价值创造能力，结合自身实际
与可持续发展需要，继续推动实施一年多次分红，严格执行公司《未来三年（2026-2028 年）股东回报规划》，以高质量
发展为投资者创造长期价值。感谢您的关注！
2. 请问，公司在 2026年的发力点是哪些？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年，公司将坚持深耕主责主业，推动业务提质增效，紧扣金融“五篇大文章”部署
，以服务实体经济、赋能地方发展为核心，推动各事业部、子公司协同联动，用专业化、精细化服务，实现业务规模和发
展质效的同步提升，进一步巩固和扩大市场优势。同时，狠抓专项攻坚，聚焦重点任务，推动整体工作提升；强化总部赋
能，提升统筹管控效能，为各业务板块、子公司、分支机构发展提供有力保障，推动整体效能提升；坚守合规安全底线；
强化党建引领保障作用，综合推动公司实现高质量可持续发展。感谢您的关注！
3. 请介绍一下公司的 AI战略
答：尊敬的投资者，您好！当前，证券行业 AI技术应用正加速向业务全链条渗透，数智化与 AI能力已成为券商构建
差异化竞争优势的核心引擎。公司紧扣“西部领先、全国进位和重庆辨识度”战略目标，以数智化转型为牵引，将 AI战
略深度融入公司发展全局，形成了清晰的顶层设计、分阶段推进路径与多场景落地实践。在顶层设计层面，公司已完成 2
025-2028 年数字化顶层蓝图规划。同时，我们构建了“数智化转型工作领导小组+两大专业委员会”的组织保障体系，确
保战略落地不走样。在落地路径上，我们采用分阶段、循序渐进的演进路线：第一阶段聚焦“广泛赋能、工具提效”，通
过引入低风险、高效率的 AI工具，快速解决内部运营和一线业务的高频痛点；第二阶段将深化“流程融合、业务增益”
，推动 AI能力嵌入财富管
理、投行业务、资管业务等关键业务流程，实现人机协同，提升业务执行质量与风控水平；第三阶段将迈向“战略引
领、模式创新”，探索颠覆性应用场景，打造由数据和 AI驱动的差异化竞争力。在业务赋能层面，2026 年作为公司数智
化转型“三年行动计划”承上启下的关键之年，核心就是围绕“夯实 IT基础、筑牢转型根基”和“聚焦业务赋能、强化
核心竞争力”两大方向发力，聚焦证券公司最关键的客户服务能力和投资能力，以金融科技及 AI为抓手，推动业务提质
增效、转型升级。感谢您的关注！
4. 公司的再融资进展怎么样？
答：尊敬的投资者，您好！公司 2026 年度再融资事项，已经公司 2026 年第一次临时股东会会议审议通过并获得相
关国资管理机构的批复。目前，公司正有序组织开展有关工作，请您以公司相关公告为准。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-04-17│西南证券(600369)2026年4月17日投资者关系活动主要内容
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1. 如何服务国家战略和区域发展？
答：尊敬的投资者，您好！公司始终以服务国家战略和区域发展为重要着力点，推动高质量发展走深走实。2025 年
，公司积极融入成渝地区双城经济圈建设、西部陆海新通道建设和西部金融中心建设，全年服务实体经济投融资规模超 9
30 亿元，其中成渝地区近 300 亿元，重庆地区超 200 亿元。设立成渝地区战略性专项投资资金，支持区域企业转型升
级。新设海南分公司，服务“一带一路”建设与海南自贸港发展，搭建面向东南亚的跨境金融服务平台。此外，深入开展
对重庆市区县政府、市属重点国企、上市公司的“三个全覆盖”走访，建立市级重点产业园区企业“白名单”，提供定制
化服务。下一步，西南证券将继续深耕区位优势，积极推动更多标杆项目落地，全力打造具有重庆辨识度的金融服务品牌
。感谢您的关注！
2. 25年经纪业务有什么亮点？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年，公司经纪业务持续夯实业务增长基础。截至 2025 年末，公司证券分支机构 10
7 家，客户总资产超 7,000 亿元；两融市场份额同比增长 15%；非货公募基金保有规模同比增长超 30%；成功举办首届
ETF 实盘大赛，ETF 交易账户总数同比增长超 72%；机构客户资产规模同比增长约 53%；机构客户交易量同比增长 130%
。
围绕买方投顾转型、两融风险管控、客户规模与质量提升，公司分别采取了以下优化措施：一是买方投顾转型方面。
坚持以“客户为中心”的理念，多维度推进转型，产品端，推出“西证丰年”公募基金优选基金库，构建不同风险收益特
征的产品细分库；私募配置，覆盖多策略配置方向，满足多元化需求；投顾服务，丰富股票组合、ETF 组合等投资咨询内
容，提升客户服务体验。二是两融业务风险管控方面。优化证券风险评级，上线两融证券风险评级量化模型，建立证券分
层、分级体系；推出面向客户的“两融卫士”风险诊断工具，帮助客户识别风险。三是关于客户规模与质量提升方面，始
终坚持规模增长与质量提升双线并行、协同发力。在规模增长上，线下深耕银行合作渠道，线上拓宽获客阵地、打造新媒
体运营矩阵，不断扩大有效客群规模；在质量提升上，依托 AI大模型、智能外呼等数字化运营手段精准洞察客户深层需
求，实现产品智能适配与服务精准触达。
后续，公司经纪业务将围绕“扩户提质、结构优化、协同创新”的主线，持续推动业务转型与效能提升。感谢您的关
注！
3. 2026，什么打算？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年，是公司高质量发展抓提升的关键之年，我们将聚焦提升客户投资回报率和股东
投资回报率，更加专注于“特色”和“精品”，继续坚持稳中求进工作总基调，以深耕重庆夯实基本盘，以拓展全国培育
增长点，扎实做好金融“五篇大文章”，全力打造业务辨识度，加快推进资本补充，坚决严守合规底线。
经纪业务将继续完善买方投顾体系，构建更加完善的两融风险管控体系，围绕“优化存量、拓展增量、创新模式、严
控成本”思路，构建体系化渠道矩阵；投行业务将以服务国家战略和实体经济高质量发展为核心，全力打造股权、债券和
并购“三位一体”的一流投行；自营业务将保持战略定力，深化非方向性业务转型，通过适时扩规模、适度加杠杆、做强
轻资本客需业务，建立差异化优势，稳步打造跨周期盈利能力，进一步提升综合金融服务能力与业务创收水平；资管业务
将持续打磨投研核心能力，丰富产品线布局。感谢您的关注!
4.分红比例又达 60%？
答：尊敬的投资者，您好！公司深入贯彻落实新“国九条”精神，积极响应一年多次分红政策导向，严格执行《2024
-2026 年股东回报规划》。2025 年度，公司连续第二年实施三次现金分红，分别于半年度、第三季度及年度（拟派发）
实施分红，全年累计派发现金红利 6.38 亿元，占本年度归母净利润的比例为 60.05%，切实保障广大投资者权益。公司
自 2011 年起已连续15 年保持分红占比超过 30%，累计分红超 77亿元；近四年累计分红占比超过 60%，体现了持续稳定
的回报能力。感谢您的关注！
5. 数字化转型和 AI技术应用是大势所趋，公司跟上了吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司全面推进数智化转型：一是数智化转型顶层设计与落地执行一体推进。公司成立数智
化转型工作领导小组及办公室，完成 2025-2028 年数字化顶层蓝图规划及实施路线图编制，构建起权责清晰、路径明确
的转型推进体系。二是业务赋能与客户体验双提升。开户系统持续优化，开户总时长缩短 42%，两融开户时长减少 50%；
上线证券业首例原生鸿蒙智能移动柜面系统，柜面业务办理效率提升 35%，同步完成西南证券app 鸿蒙版升级并新增 9款
增值工具。
2025 年，公司科技成果转化成效突出。新增软件著作权 20项，多项研究课题荣获市级奖项及交易所“优秀”评级，
5项课题在沪深交易所顺利结题；成功入选中证协 2025 年共建课程，承办中证协“证券业大模型落地应用场景”专题交
流会，技术创新与行业交流影响力显著提升。
2026 年，公司将围绕“夯实 IT基础、筑牢转型根基”和“聚焦业务赋能、强化核心竞争力”两大方向发力，重点提
升客户服务与投资能力，真正把数智化转型打造成公司突破发展、提升核心竞争力的关键引擎。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2025-12-01│西南证券(600369)2025年12月1日投资者关系活动主要内容
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1. 公司本期有分红吗
答：尊敬的投资者，您好！10 月 30 日，公司第十届董事会第二十次会议审议通过第三季度现金分红方案。后续，
公司将严格按照规定在年内组织完成第三季度现金分红，具体请您以届时公司发布的实施公告为准。感谢您的关注！
2. 西南证券变更股东申请材料为何一直没有补正？导致申请一直没受理？
答：尊敬的投资者，您好！为深入贯彻落实党的二十届历次全会精神和重庆市委六届历次全会精神及重庆市委、市政
府关于突出主责主业强化核心功能整合优化改革攻坚的工作部署，重庆渝富控股集团有限公司通过国有股权无偿划转受让
重庆渝富资本运营集团有限公司持有的公司 29.51%股份。目前，上述事项正按规定申请行政许可，且需待取得上海证券
交易所的合规确认后向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理股份转让过户登记。公司将持续关注相关进展
情况，并按规定履行信息披露义务，具体请您以公司相关公告为准。感谢您的关注！
3. 公司已经通过了三季度现金分红的方案，在什么时候会分下来？
答：尊敬的投资者，您好！公司坚持践行“以投资者为本”理念，积极实施一年多次分红，切实提升投资者获得感。
2025 年度公司已完成半年度分红，并正在推进落实第三季度分红。10 月 30 日，公司第十届董事会第二十次会议审议通
过第三季度现金分红方案，公司将严格按照规定，在之后的 2 个月内组织完成第三季度现金分红，具体请您以届时发布
的实施公告为准。感谢您的关注！
4. 西南证券自去年以来签订了很多战略合作协议，请问截止目前一共签订了多少份战略合作协议？这其中落地了多
少实际有收益的项目，给公司贡献了多少净利润？
答：尊敬的投资者，您好！公司从长远可持续发展出发，不断扩大朋友圈，积极打造良好的运营发展环境，目前公司
与各相关主体广泛建立了战略合作关系，为公司后续服务实体经济发展，积极融入服务成渝双城经济圈建设、西部金融中
心建设、西部陆海新通道建设，不断夯实基础，抢抓机遇，切实推进实现差异化发展、特色化经营，努力打造“西部领先
、全国进位和重庆辨识度”的标志性成果。感谢您的关注！
5. 公司在 AI技术方面的应用进展如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司在 2020 年成立 AI 团队，自 2023 年开始探索大模型应用实践，目前已陆续落地投
顾、投研等多个大模型应用，并在 2025 年 2 月完成 DeepSeek 的本地化部署，成为行业首批 DeepSeek 实际应用的券
商之一。公司高度重视金融科技，将数智化建设作为公司未来发展的重要抓手之一，将进一步夯实人工智能三大核心基础
能力“算力、人才、数据”，持续、深入地推进 AI 在业务和管理各领域场景的应用和赋能，同时密切关注先进科技与资
本市场的融合发展进程，以客户为中心，不断提升公司的价值创造能力和市场竞争能力，切实为实体经济、客户提供高质
量服务。感谢您的关注！
6. 公司营业收入和净利润同比都大涨，公司用了哪些方法来实现的业绩成果，如此的高增长公司觉得可以持续吗？
答：尊敬的投资者，您好！前三季度，公司自营业务把握市场节奏，财富管理与资产管理业务稳扎稳打，投资银行业
务战略聚焦，综合推进实现公司经营业绩的有力增长。公司根据上级精神要求，结合自身实际，确定了“西部领先、全国
进位和重庆辨识度”的奋斗目标，提出了“打造一流的区域投行、特色投行、精品投行”的战略目标，充分发挥区位优势
，回归重庆、深耕重庆、服务重庆，全面推进“三个全覆盖”和“一个白名单”相关行动，做好一区一策服务区县、一企
一策服务国企、一司一策服务上市公司，并加快对接园区“白名单”，整体呈现向上向好的发展态势。感谢您的关注！
7. 公司在“十五五”规划方面有什么安排吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司深入学习领会党和国家十五五规划精神，坚持党的全面领导，结合自身实际，充分发
挥功能性作用，系统推进落实党中央决策部署和行业监管要求。编制公司“十五五”规划，引领公司实现转型突破，优化
资源配置、风险偏好，为未来五年的发展指明方向和路径意义重大。公司将全面评估宏观经济、资本市场和行业的发展变
化、金融科技变革以及自身实际情况，锚定未来战略发展目标，深刻把握行业发展趋势和竞争焦点，抢抓结构性发展机遇
，让公司“十五五”规划成为推动公司在复杂环境中突围升级的行动指南，聚焦主责主业，扎实做好金融“五篇大文章”
，更好服务重庆、西部和国家经济社会发展大局。感谢您的关注！
8. 公司投行在并购重组再融资方面在业内一直比较有名，当前如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司紧跟政策导向，积极适应市场发展变化，充分发挥重庆本土券商的属地优势和功能性
作用，推进打造一流的区域投行、特色投行和精品投行。公司投行在并购重组方面具备行业声誉和历史优势，近年来相继
完成了恒力石化（借壳上市）、松发股份（跨界并购）、太阳能（借壳上市）、神州信息（借壳上市）等多个具有市场影
响力的标杆项目，服务客户覆盖能源化工、电子、医药医疗等多个行业。公司投行坚持发展并购特色，打造标杆项目，做
大并购规模，坚持深入服务“老客户”“战略客
户”，深入了解客户需求、陪伴客户成长，为客户提供上市、再融资、收并购等全方位服务，不断增强服务实体经济
和国家战略的能力，日益形成投行业务的高质量可持续发展格局。感谢您的关注！
9. 投资收益同比大幅增长 127.49%，但公允价值变动收益同比下降 67.39%，两者呈现明显反向变动。请问（1）公
司净利润是否高度依赖非现金收益（如公允价值变动、投资收益），这个非现金收益比例有多大？（2）投资收益和公允
价值变动收益大幅变动是否反映公司持仓资产估值波动大？
答：尊敬的投资者，您好！公司投资收益及公允价值变动收益均主要为公司自营业务产生的相关收益，前三季度切实
支持了公司业绩增长，其中公允价值变动收益主要为公司持有的金融资产所产生的浮动盈亏，为非现金收益，客观上受市
场影响，呈现波动特征。公司自营坚持“稳中求进”投资风格，今年 1-9 月实现业务收入（投资收益+公允价值变动收益
-对联营企业和合营企业的投资收益）10.7 亿元，同比增长超 37%。公司积极抢抓今年市场上扬发展过程中的投资机会，
持续优化投资组合策略，合理调配资产结构，综合实现自营收入的稳健增长。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2025-11-21│西南证券(600369)2025年11月21日投资者关系活动主要内容
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1. 公司在未来的发展方向上有什么考虑？
答：一是坚持“国之大者”，全面做好金融“五篇大文章”。深刻把握金融工作的政治性与人民性，以服务新质生产
力为主线，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的综合金融服务，助力成渝地区双城经济圈、西部金融中心和西部陆海
新通道建设。二是坚持“深耕重庆”，在服务区域经济发展中体现功能作用。聚焦服务重庆“33618”现代制造业集群体
系建设和“416”科技创新布局，在科技自立自强、平台产业转型、区县招商引资、政府债务化解等方面发挥本土券商主
力军作用；在地方政府探索超大城市现代化治理、高质量发展等方面发挥智库作用。三是坚持“改革创新”，发挥人才和
机制的关键性作用。既要坚守国有金融企业的政治属性与社会责任，又要契合上市公司市场化运作、价值创造的核心要求
，以改革破解发展瓶颈，以创新激活内生动力。四是坚持“做大做强”，努力建设成为与重庆经济地位相匹配的全国主流
、西部一流投资银行。发挥“国资背景+区域深耕”的优势，履行好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财
富“管理者”的职责，有效提升重庆唯一一张券商牌照的含金量。
2. 请介绍公司财富管理业务在转型方面的情况。
答：公司重视并持续推动财富管理业务转型，一是优化产品供给生态。通过聚焦全品类资产配置需求，构建多元化产
品供给体系。一方面打造以“西证 50”“西证 E68”“西证精选”“西证有渝”为核心的公募特色产品矩阵，覆盖公募
券结、场外基金、场内 ETF、固收及固收+等多个细分领域；另一方面搭建以“白名单”、“区域特色”、“资管 FOF”
为核心的私募产品货架，形成公募与私募互补、全品类覆盖的产品生态，为不同风险偏好、投资需求的投资者提供专业资
产配置选择。二是升级投顾服务模式。通过深化“慧投顾”核心投顾品牌建设，推动业务从传统单一服务向“算法策略+
智能工具+服务包”的综合服务模式转型。在收费模式上实现突破，提升服务灵活性与客户适配度；同时围绕投顾展业场
景，构建全维标准化展业体系。三是强化数字化智能赋能。通过紧跟金融科技趋势，以数字化、智能化为核心驱动力升级
财富管理服务。搭建一体化企微投顾展业平台，集成丰富产品功能，实现客户需求精准匹配与服务效率提升；依托人工智
能与大模型技术，打造相关智能体，推动服务向精细化、智能化转型。
3. 公司在提升客户规模、客户质量方面有哪些举措？
答：公司全方位多渠道综合推进提升客户规模和质量。传统业务方面，线下激发营销活力，推升规模与质量；线上聚
焦互联网，构建“垂类平台+创新渠道+新媒体矩阵”的多元合作与拓展体系。机构业务方面，围绕种子基金建立多层次资
金服务，推进提升机构客群规模；抓住公司与重庆各区县、上市公司、国企、金融机构构建战略合作关系的契机，持续推
进各业务条线、各分支机构深化各项业务合作。两融业务方面，立足科技驱动、风控升级打造核心竞争力，通过投教与服
务优化增强客户风险意识和黏性，持续扩大业务影响力，不断增大客户基数。截至目前，公司客户规模和质量较上年提升
明显。
4. 公司自营投资的配置情况如何？
答：公司自营秉持稳健经营原则，目前整体配置中，固收类资产主要投向高评级债券，作为组合的压舱石；权益类资
产围绕红利+策略、量化策略等稳健模式以获取稳定业绩；同时，稳步发展场外衍生品业务，如场外期权和收益互换，以
提升非方向性收入并服务客户需求，形成“固收为基、权益增益、衍生品补充”的稳健结构。
5. 资管业务在公募新规背景下有什么考虑？
答：当前，券商资管业务的头部效应明显，在公募新规背景下，公司资管不断加强同业合作，精准切入客户需求，通
过聚焦特定策略、区域、客户或资产类型，提供综合解决方案，形成特色标签和业务长板；切实提升主动管理能力，丰富
产品条线，转变销售理念，以资产配置提升客户黏性与规模保有量；做好内部协同联动，整合资管、投行、研究、财富管
理等资源，综合推动公司资管业务在量质方面的提升。
6. 投行业务的亮点和特色有哪些？
答：公司投行在并购重组方面具备行业声誉和历史优势，近年来相继完成了恒力石化（借壳上市）、松发股份（跨界
并购）、太阳能（借壳上市）、神州信息（借壳上市）等多个具有市场影响力的标杆项目，服务客户覆盖能源化工、电子
、医药医疗等多个行业。公司投行坚持发展并购特色，打造标杆项目，做大并购规模，坚持深入服务“老客户”“战略客
户”，深入了解客户需求、陪伴客户成长，为客户提供上市、再融资、收并购等全方位服务。在债券业务方面，持续夯实
重庆基本盘，围绕区县、国企做大债券规模，排名持续进位。同时，通过深耕区域，做好早小企业孵化培育，持续加强股
权项目储备，多举措有效推进投行业务的长远高质量发展。
7. 公司很早就开始探索尝试 AI 大模型赋能，目前的应用情况以及对未来的思考是怎样的？
答：公司在 2020年成立 AI团队，自 2023年开始探索大模型应用实践，目前已陆续落地投顾、投研、知识库、编码
等方面的多个大模型应用，并在2025 年 2 月完成 DeepSeek 的本地化部署，成为行业首批 DeepSeek 实际应用的券商之
一。
当前，结合自身实际情况，在 AI 与大模型应用方面强调实效化，立足券商前台业务提升、中台精益管理、后台经营
决策，形成智能应用矩阵。未来，公司将进一步夯实人工智能三大核心基础能力“算力、人才、数据”，持续、深入地推
进 AI 在各领域场景的应用和赋能，将 AI 大模型作为变革的重要力量，驱动组织变革、流程创新，使之成为公司业务与
经营管理模式创新升级的重要推动力。
8.公司是否有并购的安排？
答：成功的行业并购重组，可以有效整合资源、扩大规模，实现优势互补，提升整体实力和市场竞争力，是券商做优
做强的选项之一，但也需要做好各方面的深度整合，以达到理想的并购效果。我们持续关注证券行业的并购整合情况及其
后续效果，目前尚无相关安排，后续若有此类事项，将严格按照监管规定履行披露义务。
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