研报评级☆ ◇600369 西南证券 更新日期：2026-07-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-02│西南证券(600369)2026年7月2日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.2026 年第一季度，公司资管收入同比增速超 270%，有哪些发展亮点值得关注？
公司持续加强产品体系建设，产品矩阵进一步丰富，业务结构转型为FOF、ABS、员工持股、衍生品创新等高附加值业
务共同驱动的多元结构。同时，规模扩张形成业绩支撑，截至 2026 年第一季度，公司资管业务管理规模仍保持扩张态势
，规模效应逐步释放，推动收入增长。
2.注意到西南证券自营业务表现突出，今年的投资策略是如何布局的？
2026 年，公司自营业务锚定“投资+客需”双轮驱动战略，围绕“红利+”“固收+”和做强轻资本业务策略，统筹推
进大类资产配置。整体来看，公司自营业务将坚持以稳收益、控风险、提质量为主，从多维度协同发力，为公司高质量发
展贡献力量。一是进一步坚守稳健经营理念，全力以赴深耕主责主业，抓实做细核心业务，夯实业务发展基本盘，对“新
”业务领域保持灵活弹性操作。二是进一步健全突发风险响应机制，提升投资稳定性与应对效率。三是进一步强化投研能
力建设，完善多策略盈利体系。权益业务持续做优“红利+”、多策略量化策略；固收业务持续夯实基本盘、增强收益弹
性；销售交易业务紧扣“扩客户、提创收、强协同”，积极探索新型盈利增长点。金融创新业务坚持以客需为基、交易为
要、风控为先，稳步扩大产品规模，加快创新产品供给。
3.请介绍一下公司和银华基金的关系？
银华基金是一家全牌照、综合型资产管理公司，资产管理总规模（含子公司）超 1.2 万亿元。银华基金是公司重要
的联营企业，公司持有银华基金44.1%股权，是银华基金第一大股东。2023 至 2025 年，公司根据银华基金业绩情况确认
的投资收益依次为 2.81 亿元、2.46 亿元、2.67 亿元，分别占公司当期营业收入的 12.1%、9.6%、8.3%，为公司贡献了
较为稳定的投资收益。
4.本次定增的资金使用计划？
公司本次募集资金将重点投向三大领域：一是支持财富管理、投资银行、资产管理及证券投资等核心业务拓展，并加
大对子公司的投入，构建多元协同、均衡发展的业务格局；二是强化信息技术与合规风控建设，推进数智化转型，全面提
升数字化运营能力与专业风控水平；三是优化债务结构、补充营运资金，提高资金使用效率，为公司核心业务的有序推进
提供坚实的资金保障。
5.并购重组是提升综合实力、拓宽区域覆盖面的手段之一，公司是否有并购重组的计划？
公司是重庆市属国有重点企业，锚定“西部领先、全国进位和重庆辨识度”战略目标，立足自身资源禀赋，推进差异
化、特色化发展，全力打造具有辨识度和竞争力的区域投行、特色投行、精品投行。公司持续关注证券行业的并购重组情
况以及实施效果，目前暂无相关安排，后续若发生该类重大事项，公司将严格按照监管规定履行披露义务。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-11│西南证券(600369)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1. 公司自营业务是重要收入来源，目前固定收益类与权益类资产的规模分别是多少？对后续权益类投资有什么打算
？
答：截至 2026年一季度末，母公司权益类证券及其衍生品规模接近 40亿元，非权益类证券及其衍生品规模接近 400
亿元，总体上权益类投资规模有所增加，占比也有所提升，增强了公司的整体业绩弹性。后续公司自营权益类投资仍将坚
持长期稳健的投资风格，加快投研体系建设，聚焦“红利+”与“多策略量化”两大核心策略，通过多资产、多策略的配
置实现稳定收益。
2. 公司本次 60 亿定增进展如何？
答：为优化资本结构、提升综合金融服务能力与抗风险水平，公司拟向特定对象发行 A股股票，募集资金总额不超过
60亿元，全部用于补充公司资本金。资金将投向财富管理、投资银行、资产管理、证券投资等核心业务领域，同时增加
子公司投入、信息技术与合规风控建设等。前期，公司已披露再融资预案，目前在稳步推进中，已获重庆市国资委批准及
公司股东会同意。
3. 公司对数字化转型是如何考虑的？
答：公司将围绕应用能力体系、数据能力体系、技术能力体系、数智化治理能力体系构建全面数智化转型战略，赋能
业务效能和管理效能双提升，推动形成体系完备、运行高效、可持续迭代的数智能力格局。一是加强应用能力，持续优化
完善数智化成果，建立完善数智化场景生态，积极探索新技术、新场景的应用，依托数智化转型推动业务效能提升。二是
深化数据能力，全面完善数据治理体系，进一步夯实数据平台基础设施，切实满足敏捷用数需求。三是强化技术能力，进
一步夯实全栈云建设，纵深推进安全能力及基础设施能力建设，持续深化大模型应用能力。四是提升治理能力，调动多方
主体共同参与、相互协作，提升全方位数智化治理能力。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-10│西南证券(600369)2026年6月10日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1. 去年公司业绩增速较快，想了解一下今年各个业务条线的情况。
答：去年，公司提出了“打基础—抓提升—见成效”的计划，2026年正是“抓提升之年”，公司将紧扣行业发展大势
和公司战略定位，凝心聚力促进公司高质量发展再上新台阶。
分条线来看，财富管理业务纵深推进转型任务，加快落实改革；资产管理业务持续做大规模，推动更多项目落地；证
券投资业务持续强化投资能力建设，着力实现盈利稳定增长与风险有效对冲；投资银行业务强化功能作用，推动形成“投
研+投资+投行”良性循环；研究院积极打造特色品牌，加强对内协同联动，推动研究成果切实转化为业务成效；各子公司
紧盯“33618”现代制造业集群体系和“416”科技创新布局，全力扩大业务规模、提升盈利水平，在各自细分领域实现突
破。
公司各事业部、子公司将在“一个西南”体系下，协同联动、同向发力，用专业化、精细化的服务，实现业务规模和
发展质效同步提升，进一步巩固和扩大自身优势。
2. 具体到经纪业务方面，如何推动提速发展？
答：经纪业务紧密围绕财富管理转型主线，持续夯实客户基础，努力做大业务规模，多措并举，全力提升权益公募保
有规模；聚焦重点区域重点客户，提升两融规模增长动能；推动私募、高客与中间业务协同提质，构建业务增长新引擎；
强化数智赋能，打造高效运营体系，通过对长尾客户提供数智化、集约化、批量化的服务，不断提升客户覆盖度和满意度
。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-09│西南证券(600369)2026年6月9日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1. 公司未来发展的方向？
答：公司是唯一一家注册地在重庆的全国综合性证券公司，是重庆第一家上市金融机构，也是重庆市属重点国有企业
，肩负着服务地方经济发展、助力区域战略落地、彰显本土金融企业担当的重要使命。公司结合自身实际，确定了“西部
领先、全国进位和重庆辨识度”的目标，立足重庆、辐射西部、服务全国大局，着力实现差异化发展、特色化经营，推动
打造具有辨识度和竞争力的区域投行、特色投行、精品投行。
2. 公司采取了哪些措施推进财富管理转型？
答：一是坚持“以客户为中心”，大力提升资产配置和投资顾问能力，推进数字化、智能化平台建设，通过精准营销
手段，为客户提供多元化、个性化资产配置服务。二是聚焦高净值成熟客群，强化分支机构两融展业赋能，丰富客户服务
手段，增强客户风险意识、服务体验和黏性，持续扩大信用业务影响力。三是深耕私募基金为主的机构客户，持续迭代与
创新交易系统，构建完善交易系统矩阵，为私募基金客户提供多层次的资金服务。四是优化“五纵五横”客户分层分级服
务体系，搭建集成智能分析、行情、持仓管理的“决策宝箱”平台，夯实财富精细化运营根基；完善数字化运营体系，围
绕客户全生命周期场景，依托全渠道精准触达，提升服务质量和客户活跃度，赋能财富管理转型。
3. 公司对参股公募基金的定位和规划？
答：西南证券持有银华基金 44.1%的股权，系第一大股东。银华基金是业内综合实力领先的全牌照资产管理公司，双
方保持良好的合作关系和紧密的业务协作，银华基金长期为公司贡献了较为稳定的投资收益。公司坚定支持银华基金高质
量发展，将会持续深化资源互补与战略协同，共同提升综合竞争力与专业服务水平。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-29│西南证券(600369)2026年5月29日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司资管业务似乎触底反弹，请介绍一下相关情况？
答：去年，公司全力扩大资管业务规模，资管规模增速处于行业前列。今年一季度，规模效应逐步呈现，公司资管业
务净收入同比增加 274%，增速位居上市券商第一位。整体上看，公司资管机构业务合作生态持续扩容，机构合作版图向
全国纵深拓宽；资管产品体系建设与配套能力持续加强，管理产品数量不断增长，产品矩阵进一步丰富；投研数字化建设
再提速，自主开发并上线全流程、多维度投研报表体系，基本实现投研数据标准化、自动化、可视化。
下一步，公司将从以下几个方面持续发力。一是依托行业发展机遇，优化资产配置结构，严控投资风险，提升产品净
值稳定性和收益率，增强产品市场竞争力。二是重点攻坚 ABS、公募 REITs项目，梳理储备项目、加快推进项目流程。三
是深化与银行、保险、信托等机构的合作，深挖存量客户潜力，集中资源打造核心产品线，推动零售渠道和机构渠道业务
增长。四是持续擦亮重庆地区资产证券化业务品牌，重点布局基础设施 REITs、绿色 ABS、科创 ABS等特色产品。
2.今年一季度自营业务表现如何？
答：2026年一季度，公司围绕做稳“红利+”“固收+”和做强轻资本业务策略，统筹推进大类资产配置，经营业绩实
现同比增长。权益投资业务在市场逆境中彰显韧性，权益业务组合表现稳健；固定收益投资有效发挥“压舱石”作用，投
资收益率大幅跑赢对标指数；销售交易业务发展势头良好。下一步，公司将持续深化“红利+”“固收+”策略，优化大类
资产配置，强化风险敞口管理，推动轻资本业务持续发力，促进自营业务稳健、可持续发展。
3.公司是否有并购重组的相关安排？
答：公司作为重庆市属重点国企，锚定“西部领先、全国进位和重庆辨识度”战略目标，立足自身资源禀赋，推进差
异化、特色化发展，全力打造一流区域投行、特色投行、精品投行。公司持续关注证券行业的并购重组情况以及实施效果
，目前暂无相关安排，后续若发生该类重大事项，公司将严格按照监管规定履行披露义务。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|