研报评级☆ ◇600373 中文传媒 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 1.45│ 0.53│ 0.54│ 0.88│ 0.91│
│每股净资产(元) │ 12.90│ 13.61│ 12.74│ 9.96│ 10.18│ 10.41│
│净资产收益率% │ 11.04│ 10.67│ 4.17│ 5.40│ 8.60│ 8.80│
│归母净利润(百万元) │ 1930.34│ 1966.66│ 744.39│ 732.00│ 1204.00│ 1248.00│
│营业收入(百万元) │ 10236.38│ 10083.63│ 9304.04│ 7300.00│ 12000.00│ 12500.00│
│营业利润(百万元) │ 2052.20│ 1797.40│ 1234.40│ 892.00│ 1438.00│ 1616.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-05 买入 维持 --- 0.54 0.88 0.91 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-05│中文传媒(600373)教辅改革影响逐步被消化，业绩有望迎来修复 │华西证券 │买入
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事件概述
公司发布2025年三季报，报告期内，公司实现营业收入17.6亿元，同比增长10.4%；归母净利润1.09亿元，同比下降5
.4%；扣非归母净利润亏损1.35亿元，去年同期为0.001亿元。
教辅业务改革影响逐步被消化，发行收入有望企稳
2025年前三季度公司实现营业收入52.90亿元，同比下降26.5%；归母净利润3.99亿元，同比下降49.1%。业绩大幅下
滑主要由于江西省学生教材教辅征订发行方式改革，导致教辅板块收入显著下滑。随着公司调整发行模式的影响逐步消化
，第三季度单季收入同比转增2.1%，主业下滑趋势有所缓和。我们认为，公司核心业务地位稳固，若江西教辅招采新政逐
步理顺、公司加强市场开拓，主营出版发行收入有望企稳。
智明星通迎来重大人事调整，游戏业务有望被重塑
据游戏陀螺援引内部公告，2025年10月，子公司智明星通迎来重大人事变动，总裁停职，发行负责人集体撤职，为确
保业务平稳过渡，公司已派驻工作组入驻，暂时接管涉事高管的业务职责。目前，公司日常运营未受影响，业务正常推进
。我们认为，当下公司游戏业务正经历阵痛调整期。随着人事整顿和费用收缩到位，预计游戏业务有望逐步企稳，为后续
业绩修复奠定基础。
积极拥抱技术变革，多元化增厚业绩
公司积极培育数字化等新兴业务作为未来增长点。1）加强IP培育与衍生开发。公司旗下现有二十一世纪出版社“大
中华寻宝记”、江西高校出版社“小猫汤米”IP生态圈、江西教育出版社《日记大王就是我！》IP全链路开发、红星文化
“教小萌”“教小淘”IP教材教辅植入等相关布局，实现了优质文化资源与教育应用场景的深度绑定。2）持续培育人工
智能等新质生产力。旗下朗知传媒以“全链路+AIGC”为核心引擎，通过AI视频生成与智能文案创作技术，有效提升营销
内容生产效率和精准度，持续打造智慧营销新范式；江西朗知中文数智科技有限公司在“AIGC+出版”方面积极探索，其
开发的“版慎通”智能审校系统实现“模型驱动+规则引擎”结合，审校效率与准确率显著提升。
投资建议
经过前期的调整阵痛，公司教材教辅主业边际改善，发行模式改革的负面影响正在逐步被消化。我们认为，随着教辅
新政理顺、游戏板块减负优化，公司业绩有望迎来拐点并触底回升，中期基本面修复可期，长期成长动能充足。我们预计
公司2025-2027年实现营业收入分别为73/120/125亿元，实现归母净利润分别为7.3/12.0/12.5亿元，EPS分别为0.54/0.88
/0.91元，11月5日收盘价11.09元，对应当前股价的PE分别为21/13/12倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业监管风险；公司业务推进不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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