研报评级☆ ◇600379 宝光股份 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.21│ 0.27│ 0.16│ 0.20│ 0.31│ 0.42│
│每股净资产(元) │ 2.13│ 2.28│ 2.36│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.02│ 12.01│ 6.60│ 7.70│ 10.70│ 12.80│
│归母净利润(百万元) │ 70.63│ 90.36│ 51.30│ 65.00│ 101.00│ 138.00│
│营业收入(百万元) │ 1349.42│ 1464.20│ 1261.03│ 1426.00│ 1729.00│ 2062.00│
│营业利润(百万元) │ 80.92│ 103.58│ 54.65│ 75.00│ 119.00│ 166.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-17 买入 维持 --- 0.20 0.31 0.42 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-17│宝光股份(600379)产品价格与成本暂承双侧压力，新产品与新业务贡献逐步释│长江证券 │买入
│放 │ │
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事件描述
公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司全年营业收入12.6亿元，同比-13.9%；归母净利润0.51亿元，同
比-43.2%；扣非净利润0.48亿元，同比-43.75%。单季度看，公司2025Q4营业收入3.1亿元，同比+1.8%，环比-1.6%；归母
净利润0.02亿元，同比-91.5%；扣非净利润0.009亿元，同比-95.8%。2026年一季度，公司营业收入3.0亿元，同比-5.2%
；归母净利润0.09亿元，同比-50.8%；扣非净利润0.085亿元，同比-54.4%。
事件评论
收入端，分下游看，公司2025年全年电气装备行业收入9.73亿元，同比+7.5%；储能行业收入0.13亿元，同比-96.0%
。储能行业收入锐减，预计主要因公司对低毛利率的储能业务进行了战略收缩。电气装备行业收入预计主要系灭弧室产品
销量有所增加，全年看，公司灭弧室产品销量达153.5万只，同比+17.63%，电气装备行业收入增速慢于灭弧室产品销量增
速，预计主要系产品价格在下游产品降价背景下有所承压。2025年，公司国外收入1.47亿元，同比+9.95%。
毛利端，公司2025年全年毛利率达19.36%，同比+0.28pct；2025Q4单季度毛利率达19.04%，同比-3.51pct，环比-0.1
9pct。分下游看，公司2025年全年电气装备行业毛利率达15.41%，同比-4.55pct，预计主要因产品降价及主要原材料铜、
银价格大幅上涨带来的成本压力；储能行业毛利率达27.34%，同比+18.88pct，预计主要系公司保留了高毛利项目进行了
交付。2025年公司国外业务毛利率达30.42%，同比-0.32pct，显著高于国内。2026年一季度，公司毛利率达20.37%，同比
+1.10pct，环比+1.33pct，已有一定改善，预计主要系产品价格略有回升，但成本压力依旧较大。
公司2025年全年四项费用率达14.77%，同比+2.87pct，其中销售费率达2.99%，同比+0.76pct；管理费率达7.81%，同
比+1.39pct；研发费率达3.95%，同比+0.25pct；财务费率达0.01%，同比+0.46pct。2025Q4单季度四项费用率达19.72%，
同比+1.28pct，2026Q1单季度四项费用率达14.66%，同比+1.39pct，均主要系销售费用率提升。
总体上，公司2025年在整体承压背景下，主营新产品市场份额进一步扩展，国际市场持续进步，金属化陶瓷新兴业务
2025年收入占比超过10%，并且已向医疗、高端半导体以及X射线管延伸，部分实现批量化应用。预计后续随着主营产品价
格传导机制逐步显现，关键零部件以及配套业务保持稳健，公司将逐步实现经营企稳回升。我们预计公司2026年归母净利
润可达0.65亿元，对应PE约65倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、国内电网建设速度不及预期；2、新产品发展不及预期；3、市场竞争加剧的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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