研报评级☆ ◇600379 宝光股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ 0.21│ 0.27│ 0.20│ 0.24│ 0.32│
│每股净资产(元) │ 1.97│ 2.13│ 2.28│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 8.86│ 10.02│ 12.01│ 8.00│ 9.00│ 10.60│
│归母净利润(百万元) │ 57.53│ 70.63│ 90.36│ 65.00│ 81.00│ 107.00│
│营业收入(百万元) │ 1228.55│ 1349.42│ 1464.20│ 1447.00│ 1684.00│ 2011.00│
│营业利润(百万元) │ 66.43│ 80.92│ 103.58│ 75.00│ 95.00│ 128.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-19 买入 维持 --- 0.20 0.24 0.32 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-19│宝光股份(600379)短期盈利能力有所承压，期待高盈利业务放量 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报。公司2025前三季度营业收入9.5亿元，同比-18.0%；归母净利润0.5亿元，同比-28.3%；扣非
净利润0.5亿元，同比-27.2%。单季度看，公司2025Q3营业收入3.1亿元，同比+0.3%，环比-2.1%；归母净利润0.1亿元，
同比-46.9%，环比-33.6%；扣非净利润0.1亿元，同比-43.0%，环比-32.6%。
事件评论
收入端，三季度收入保持一定增长，我们预计主要因去年三季度收入基数较低，且前期国网配网联合采购带来的相关
需求开始逐步释放。
毛利端，公司2025前三季度毛利率达19.46%，同比+1.29pct；2025Q3单季度毛利率达19.23%，同比-3.00pct，环比-0
.66pct。三季度毛利率同比下降较多我们预计主要因中压真空灭弧室产品有所降价。
费用端，公司2025前三季度四项费用率达13.17%，同比+2.97pct，其中销售费率达2.50%，同比+0.61pct；管理费率
达6.91%，同比+1.57pct；研发费率达3.79%，同比+0.57pct；财务费率达-0.03%，同比+0.22pct。2025Q3单季度四项费用
率达14.56%，同比+0.57pct，环比+2.85pct，其中销售费率达2.77%，同比+0.45pct，环比+0.28pct；管理费率达7.30%，
同比-0.11pct，环比+0.88pct；研发费率达4.37%，同比+0.30pct，环比+1.35pct；财务费率达0.12%，同比-0.08pct，环
比+0.34pct。三季度收入增长未能完全覆盖费用增长，使得相关费用率略有提升。
其他方面，公司2025Q3末存货达2.92亿元，同比+85.5%，环比上季度末+4.3%。公司2025Q3末资产负债率达54.27%，
同比-0.25pct，环比+0.54pct。公司2025前三季度经营净现金流达-0.94亿元，其中2025Q3经营净现金流达-0.59亿元。
短期，公司盈利能力或受压于中压真空灭弧室价格因素，但后续公司高盈利的高压灭弧室产品正逐步放量，或将显示
出较强的市场拓展能力与成长潜力。同时，金属化陶瓷业务持续向“高精尖”应用领域延伸，对公司整体盈利贡献度或将
持续增强，我们预计公司2025年归母净利润可达0.65亿元，对应PE约65倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、国内电网建设速度不及预期；2、新产品发展不及预期；3、市场竞争加剧的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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