研报评级☆ ◇600380 健康元 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.74│ 0.73│ 0.77│ 0.84│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 7.37│ 7.76│ 8.30│ 9.06│ 9.76│ 10.57│
│净资产收益率% │ 10.49│ 9.54│ 8.80│ 10.50│ 10.60│ 10.70│
│归母净利润(百万元) │ 1442.78│ 1386.57│ 1335.55│ 1430.50│ 1536.00│ 1713.00│
│营业收入(百万元) │ 16646.35│ 15619.48│ 15215.74│ 15505.00│ 16574.00│ 18001.00│
│营业利润(百万元) │ 3506.57│ 3616.28│ 3465.93│ 3477.00│ 3864.00│ 4354.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 增持 维持 15.47 --- --- --- 中金公司
2026-04-02 买入 维持 --- 0.77 0.84 0.94 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│健康元(600380)业绩符合预期，产品结构持续优化 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期
公司公布2025年业绩：收入152.16亿元，同比-2.58%；归母净利润13.36亿元，同比-3.68%，扣非归母净利润13.07亿
元，同比-0.94%，业绩符合市场预期。
发展趋势
产品结构持续优化，非集采及创新药板块贡献度提升。根据公司公告，2025年公司的保健品板块收入5.2亿元，同比
增长37.0%。化学制剂板块收入72.9亿元，其中，呼吸创新药收入占呼吸领域收入的比重已超过25%，妥布霉素吸入溶液市
场拓展取得成效，全年销售额同比增长约76%。中药制剂和生物制品收入分别同比增长14.5%、17.5%。原料药及中间体板
块受市场需求变化和价格波动影响，收入同比有所下滑，公司将持续加大其中高附加值、高毛利产品的比重。
创新管线梯度布局，逐渐进入兑现期。根据公司公告，2025年1类创新药玛帕西沙韦胶囊获批上市，并已积极推进挂
网及零售终端布局；司美格鲁肽糖尿病适应症以及长效阿立哌唑微球也已获批；IL-17A/F抑制剂银屑病适应症已被纳入优
先审批，其强直性脊柱炎适应症III期临床已完成；JP-1366片和注射液、司美格鲁肽减重适应症、TSLP单抗、H001胶囊等
临床进展顺利；此外，新型β-内酰胺酶抑制剂、FXI双抗等早期管线也正稳步推进。
系统推进AI技术在业务中落地，助力降本增效与科学决策。研发端，公司利用深度学习模型及AI智能体提升效率，其
中，COPD领域研究将先导化合物发现周期缩短至约6个月，玛帕西沙韦干混悬剂项目借助AI辅助临床策略制定，快速推进
至Ⅲ期。
生产端，通过对历史工艺数据建模分析，亚胺培南中间体生产收率提升超5个百分点，并且有效降低了单耗。
盈利预测与估值
我们维持2026/2027年净利润预测14.6亿元/15.4亿元，当前股价对应2026/2027E14.4倍/13.6倍市盈率。我们维持公
司跑赢行业评级和目标价15.47元不变，对应2026/2027年19.4倍/18.4倍市盈率，较当前股价有35.0%的上行空间。
风险
集采降价，项目合作不及预期，研发不及预期。
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2026-04-02│健康元(600380)公司信息更新报告：产品结构持续优化，创新药布局加速 │开源证券 │买入
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产品结构持续优化，创新药布局加速，维持“买入”评级
公司2025年实现收入152.16亿元（同比-2.58%，以下为同比口径）；归母净利润13.36亿元（-3.68%）；扣非归母净
利润13.07亿元（-0.94%）。公司2025年毛利率为62.44%（-0.25pct）；净利率为18.83%（-0.27pct）。2025年公司化学
制剂收入72.86亿元（-5.64%），原料药中间体47.09亿元（-5.76%）。中药制剂16.86亿元（+14.47%）。诊断试剂设备6.
57亿元（-8.56%）。保健食品5.16亿元（+36.96%）。生物制品2.01亿元（+17.50%）。公司呼吸创新药收入占呼吸领域收
入的比重已超过25%，产品结构持续优化，创新转型成效正逐步显现。基于公司新品推广仍需时间，我们下调2026-2028年
归母净利润为14.01/15.32/17.13亿元（原预测为15.68/17.15亿元），EPS为0.77/0.84/0.94元/股，当前股价对应PE为14
.6/13.4/12.0倍，我们看好公司创新转型优势，维持“买入”评级。
聚焦呼吸疾病全剂型矩阵，研发创新多点突破
公司研发创新多点突破，引入OPENCLAW等先进技术推动AI从辅助决策迈向场景化执行。公司首款1类药玛帕西沙韦于2
025年获批上市，正式实现流感赛道商业化兑现；玛帕西沙韦儿童干混悬剂启动3期临床，开拓儿童流感细分市场；TSLP单
抗启动1期临床，为国内中重度COPD提供新的治疗选择。全球首创（FIC）的PREP抑制剂、MABA吸入溶液和Nav1.8抑制剂正
稳步推进2期研究；新一代ICS顺利获批临床；PDE4抑制剂和DPP1抑制剂处于临床前阶段。海外方面，公司吸入制剂生产线
通过马来西亚PIC/SGMP检查，获得国际市场的“通行证”；拟收购越南IMP药企进一步扩张东南亚业务版图；与Kalbe合作
的印尼原料药厂已全面启动一期土建工程。此外，公司坚持现金分红与股份回购并举与投资者共享成长红利，2025年公司
回购注销近5亿元，计划分红2.20元/10股（现金分红同比+10%）。高分红回购叠加创新转型实力，公司估值有望迎来进一
步提升。
风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-02│健康元(600380)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
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问：公司流感药玛帕西沙韦胶囊销售工作进展？
答：玛帕西沙韦（壹立康?）作为公司在呼吸疾病领域首款获批上市的一类创新药，上市之后积极推进全国各省挂网
、医疗机构准入等相关工作，截至目前已在 27 个省份完成挂网。公司现阶段重点推进院外零售市场，产品已经在京东、
天猫等主流电商平台上线销售，同时持续开展品牌建设与患者教育，不断提升产品知名度与市场覆盖面。
与此同时，医保准入是公司当前重点推进的工作之一。公司正积极围绕国家医保谈判相关要求开展各项准备工作，包
括药物经济学资料、临床价值支撑材料及相关申报准备等内容，持续推进相关工作。公司希望通过医保准入进一步提升产
品可及性，更好满足临床用药需求。
问：公司玛帕西沙韦干混悬剂开发进度和市场预期？
答：公司玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型，适配 2-12 岁）研发进展顺利，2025 年 11 月已启动Ⅲ期临床并完成首
位受试者入组，目前正处于Ⅲ期入组和数据积累的关键阶段。该剂型依托玛帕西沙韦胶囊（壹立康?）成熟的靶点机制和
临床数据，研发周期进一步缩短，同时优化了口感与剂量，适配儿童用药依从性，有效填补儿童流感治疗需求。
流感是典型的“家庭集聚性”疾病。我们在调研中发现，儿童一旦感染，往往意味着整个家庭的防疫重心转移。儿童
专用流感治疗剂型相对有限，临床对更适合儿童使用的剂型存在较高需求。我们的玛帕西沙韦干混悬剂正是为了解决儿童
服药难、剂量不准的临床痛点。公司正加快Ⅲ期临床进度，希望尽早推出适合儿童人群的创新剂型，填补临床用药需求，
进一步完善公司在呼吸及感染领域的产品布局。
问：公司呼吸科管线几个针对 COPD 的品种之前的定位差异和各自的优势？
答：在慢阻肺（COPD）领域，公司围绕不同治疗阶段和临床需求进行了较为系统的产品布局，相关产品在作用机制、
给药方式及适用人群等方面各有侧重。
首先，在基础治疗领域，公司围绕 LAMA、LABA、ICS 等慢阻肺常用治疗方向进行了持续布局，形成了一定的产品基
础；同时，公司也在持续推进新一代 ICS，力争进一步提升产品的安全性和精准性，更好满足患者长期规范化治疗需求。
其次，在口服治疗领域，公司正在推进具有 FIC 潜力的 PREP 抑制剂等创新项目研发。目前慢阻肺口服治疗选择相
对有限，部分已上市口服药物在安全性和耐受性方面存在一定局限，临床上对于兼顾疗效、安全性及用药便利性的创新口
服方案仍有较高需求。PREP 抑制剂项目正是在此背景下推进研发，公司希望其未来能够为中重度患者提供新的治疗选择
，进一步丰富慢阻肺治疗手段。
此外，在生物药治疗方面，公司正在推进 TSLP 单抗等项目研发。TSLP 作为位于炎症反应上游的关键靶点，具备覆
盖更广泛炎症通路的潜力，相关产品有望在部分患者群体中体现差异化治疗价值。从机制特点来看，该类产品有望覆盖更
广泛的炎症表型及患者人群，进一步提升临床应用潜力，丰富公司在呼吸领域的创新管线布局。
除上述项目外，公司也在围绕 COPD 相关新靶点持续开展早期研发工作。总体来看，公司希望通过多层次、多类型的
产品布局，持续提升在呼吸领域的综合竞争力。
问：请问镇痛领域 Nav1.8抑制剂的研发进展如何？
答：Nav1.8 抑制剂镇痛药项目目前临床进展符合预期，Ⅰ期临床试验已顺利完成，现阶段正按计划推进Ⅱ期临床研
究。在适应症布局方面，鉴于术后镇痛领域临床需求明确、观察周期相对较短，公司优先选择在该适应症开展临床探索。
上述安排既有助于更快响应临床对安全、有效镇痛药物的需求，也有利于缩短项目整体研发周期。与此同时，同靶点药物
Journavx 已成为美国 FDA 二十余年来首个获批的非阿片类镇痛药物，也为公司后续临床试验设计及市场推广等工作提
供了有益参考。公司将继续加快推进该项目在国内的临床研究进程。
呼吸领域是公司长期聚焦的核心赛道，目前管线布局已具备一定规模和差异化优势。在此基础上，公司也将围绕未被
满足的临床需求，逐步拓展至其他高潜力治疗领域。总体来看，该项目作为公司在镇痛领域的核心创新布局之一，未来有
望成为公司呼吸外板块之外的新的增长点，为公司创新管线的多元化发展提供新的支撑。
问：公司早期管线新型多粘菌素 B、新一代 ICS等研发进展？
答：在早期研发管线方面，公司围绕呼吸及抗感染等重点领域持续推进多个创新项目。其中：
? 新型多粘菌素 B 项目已在美国完成Ⅰ期临床试验，整体安全性、耐受性及药代动力学结果良好，为后续开发奠定
了基础。目前公司正积极推进国内桥接研究相关工作，并就后续临床开发路径与监管部门保持沟通，争取尽快明确方案并
高效推进。该项目主要针对多重耐药革兰氏阴性菌感染等临床需求，具有较高的开发价值。
? 新一代 ICS 项目目前已获得 IND 审评批准，即将启动Ⅰ期临床试验。公司希望通过该产品进一步提升吸入糖皮质
激素在肺部局部抗炎、安全性及长期用药适配性方面的综合表现，更好满足哮
喘、慢阻肺等呼吸系统疾病患者的治疗需求。
总体来看，公司将结合各项目的研究进展、临床需求及资源配置情况，稳步推进相关早期创新管线研发。相关项目后
续研发进度、审批结果及未来市场表现存在一定不确定性，敬请投资者注意投资风险。
问：请介绍公司国际化推进情况及未来规划？
答：近年来，公司持续推进国际化布局，围绕海外产业合作、资本运作及国际质量体系建设等方面取得了积极进展。
在海外产业布局方面，公司正稳步推进印尼 Kalbe 项目建设；同时，越南 IMP 收购项目已收到越南国家证券委员会
审批，目前已进入要约收购流程，相关工作正按计划推进。
在国际质量体系建设方面，公司重点产品和生产线的国际认证工作也在持续取得进展。其中，公司美罗培南在早已通
过欧盟 EU-GMP认证的基础上，正在进行美国 FDA 认证，这代表我们的原料药质量体系正在向全球最高标准的“双认证”
冲刺；吸入制剂产线在 2025 年顺利通过 PIC/S 检查认证的基础上，又于 2026 年通过欧盟 EU-GMP现场认证，进一步体
现了公司在高端制剂领域的国际质量管理能力和竞争力。
总体来看，公司将继续围绕重点区域、重点项目及核心产品，稳步推进国际化战略落地，不断提升海外业务拓展能力
和国际化经营水平。
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参与调研机构：26家
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2026-04-01│健康元(600380)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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问：公司流感药玛帕西沙韦胶囊销售工作进展？
答：玛帕西沙韦（壹立康?）作为公司在呼吸疾病领域首款获批上市的一类创新药，上市之后积极推进全国各省挂网
、医疗机构准入等相关工作，截至目前已在 27 个省份完成挂网。公司现阶段重点推进院外零售市场，产品已经在京东、
天猫等主流电商平台上线销售，同时持续开展品牌建设与患者教育，不断提升产品知名度与市场覆盖面。
与此同时，医保准入是公司当前重点推进的工作之一。公司正积极围绕国家医保谈判相关要求开展各项准备工作，包
括药物经济学资料、临床价值支撑材料及相关申报准备等内容，持续推进相关工作。公司希望通过医保准入进一步提升产
品可及性，更好满足临床用药需求。
问：公司玛帕西沙韦干混悬剂开发进度和市场预期？
答：公司玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型，适配 2-12 岁）研发进展顺利，2025 年 11 月已启动Ⅲ期临床并完成首
位受试者入组，目前正处于Ⅲ期入组和数据积累的关键阶段。该剂型依托玛帕西沙韦胶囊（壹立康?）成熟的靶点机制和
临床数据，研发周期进一步缩短，同时优化了口感与剂量，适配儿童用药依从性，有效填补儿童流感治疗需求。
流感是典型的“家庭集聚性”疾病。我们在调研中发现，儿童一旦感染，往往意味着整个家庭的防疫重心转移。儿童
专用流感治疗剂型相对有限，临床对更适合儿童使用的剂型存在较高需求。我们的玛帕西沙韦干混悬剂正是为了解决儿童
服药难、剂量不准的临床痛点。公司正加快Ⅲ期临床进度，希望尽早推出适合儿童人群的创新剂型，填补临床用药需求，
进一步完善公司在呼吸及感染领域的产品布局。
问：公司呼吸科管线几个针对 COPD 的品种之前的定位差异和各自的优势？
答：在慢阻肺（COPD）领域，公司围绕不同治疗阶段和临床需求进行了较为系统的产品布局，相关产品在作用机制、
给药方式及适用人群等方面各有侧重。
首先，在基础治疗领域，公司围绕 LAMA、LABA、ICS 等慢阻肺常用治疗方向进行了持续布局，形成了一定的产品基
础；同时，公司也在持续推进新一代 ICS，力争进一步提升产品的安全性和精准性，更好满足患者长期规范化治疗需求。
其次，在口服治疗领域，公司正在推进具有 FIC 潜力的 PREP 抑制剂等创新项目研发。目前慢阻肺口服治疗选择相
对有限，部分已上市口服药物在安全性和耐受性方面存在一定局限，临床上对于兼顾疗效、安全性及用药便利性的创新口
服方案仍有较高需求。PREP 抑制剂项目正是在此背景下推进研发，公司希望其未来能够为中重度患者提供新的治疗选择
，进一步丰富慢阻肺治疗手段。
此外，在生物药治疗方面，公司正在推进 TSLP 单抗等项目研发。TSLP 作为位于炎症反应上游的关键靶点，具备覆
盖更广泛炎症通路的潜力，相关产品有望在部分患者群体中体现差异化治疗价值。从机制特点来看，该类产品有望覆盖更
广泛的炎症表型及患者人群，进一步提升临床应用潜力，丰富公司在呼吸领域的创新管线布局。
除上述项目外，公司也在围绕 COPD 相关新靶点持续开展早期研发工作。总体来看，公司希望通过多层次、多类型的
产品布局，持续提升在呼吸领域的综合竞争力。
问：请问镇痛领域 Nav1.8抑制剂的研发进展如何？
答：Nav1.8 抑制剂镇痛药项目目前临床进展符合预期，Ⅰ期临床试验已顺利完成，现阶段正按计划推进Ⅱ期临床研
究。在适应症布局方面，鉴于术后镇痛领域临床需求明确、观察周期相对较短，公司优先选择在该适应症开展临床探索。
上述安排既有助于更快响应临床对安全、有效镇痛药物的需求，也有利于缩短项目整体研发周期。与此同时，同靶点药物
Journavx 已成为美国 FDA 二十余年来首个获批的非阿片类镇痛药物，也为公司后续临床试验设计及市场推广等工作提
供了有益参考。公司将继续加快推进该项目在国内的临床研究进程。
呼吸领域是公司长期聚焦的核心赛道，目前管线布局已具备一定规模和差异化优势。在此基础上，公司也将围绕未被
满足的临床需求，逐步拓展至其他高潜力治疗领域。总体来看，该项目作为公司在镇痛领域的核心创新布局之一，未来有
望成为公司呼吸外板块之外的新的增长点，为公司创新管线的多元化发展提供新的支撑。
问：公司早期管线新型多粘菌素 B、新一代 ICS等研发进展？
答：在早期研发管线方面，公司围绕呼吸及抗感染等重点领域持续推进多个创新项目。其中：
? 新型多粘菌素 B 项目已在美国完成Ⅰ期临床试验，整体安全性、耐受性及药代动力学结果良好，为后续开发奠定
了基础。目前公司正积极推进国内桥接研究相关工作，并就后续临床开发路径与监管部门保持沟通，争取尽快明确方案并
高效推进。该项目主要针对多重耐药革兰氏阴性菌感染等临床需求，具有较高的开发价值。
新一代 ICS 项目目前已获得 IND 审评批准，即将启动Ⅰ期临床试验。公司希望通过该产品进一步提升吸入糖皮质激
素在肺部局部抗炎、安全性及长期用药适配性方面的综合表现，更好满足哮
喘、慢阻肺等呼吸系统疾病患者的治疗需求。
总体来看，公司将结合各项目的研究进展、临床需求及资源配置情况，稳步推进相关早期创新管线研发。相关项目后
续研发进度、审批结果及未来市场表现存在一定不确定性，敬请投资者注意投资风险。
问：请介绍公司国际化推进情况及未来规划？
答：近年来，公司持续推进国际化布局，围绕海外产业合作、资本运作及国际质量体系建设等方面取得了积极进展。
在海外产业布局方面，公司正稳步推进印尼 Kalbe 项目建设；同时，越南 IMP 收购项目已收到越南国家证券委员会
审批，目前已进入要约收购流程，相关工作正按计划推进。
在国际质量体系建设方面，公司重点产品和生产线的国际认证工作也在持续取得进展。其中，公司美罗培南在早已通
过欧盟 EU-GMP认证的基础上，正在进行美国 FDA 认证，这代表我们的原料药质量体系正在向全球最高标准的“双认证”
冲刺；吸入制剂产线在 2025 年顺利通过 PIC/S 检查认证的基础上，又于 2026 年通过欧盟 EU-GMP现场认证，进一步体
现了公司在高端制剂领域的国际质量管理能力和竞争力。
总体来看，公司将继续围绕重点区域、重点项目及核心产品，稳步推进国际化战略落地，不断提升海外业务拓展能力
和国际化经营水平。
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参与调研机构：2家
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2026-01-28│健康元(600380)2026年1月28日投资者关系活动主要内容
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问：公司流感药玛帕西沙韦胶囊销售准备工作进展？
答：玛帕西沙韦（壹立康）作为公司在呼吸疾病领域首款获批上市的一类创新药，公司正全面推进各渠道销售筹备工
作。在线上销售端，公司已在京东健康、阿里健康等主流医药电商平台上线，患者可直接下单，且同步与平台深化合作，
提升药品可及性并开展流感科普与患者教育；
在线下销售端，公司重点推进连锁药房合作与医院端准入。药房端加快全国主流及区域龙头药房铺货上架，医院端则
优先对接呼吸科优势医院，加快准入流程，组建专业学术团队开展医生培训、传递产品临床价值。医保申报前，公司将以
院外市场为前期推广核心，依托流感品类成熟的消费者教育基础，紧抓流感季用药需求，通过全维度临床价值科普强化医
患对产品特性的认知，同时联动线上平台与线下连锁药房拓宽销售路径，快速提升产品知名度与可及性，为后续市场放量
筑牢基础。
问：公司玛帕西沙韦干混悬剂开发进展？
答：公司玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型，适配 2-12 岁）研发进展顺利，该剂型获 CDE 豁免Ⅱ期临床直接进入Ⅲ
期，2025 年 11月已启动并完成首位受试者入组，目前正处于Ⅲ期入组和数据积累的关键阶段。该剂型依托玛帕西沙韦胶
囊（壹立康）成熟的靶点机制和临床数据，研发周期进一步缩短，同时优化了口感与剂量，适配儿童用药依从性，有效填
补儿童流感治疗需求。
公司同步推进该剂型生产工艺优化与供应链布局，后续将加快Ⅲ期临床进度，力争尽快完成核心数据并提交 NDA，上
市后与成人胶囊形成产品协同，全面覆盖全人群流感治疗市场。
问：公司 TSLP 单抗的目前研发进展和未来的竞争格局？
答：公司研发的 TSLP 单抗核心适应症为中重度 COPD 治疗，Ⅱ 期临床进展顺利，Ⅲ期临床已完成 CDE 备案，正全
力推进各项准备工作，这个进度在国内同类项目里处于领先地位。这款产品靶向炎症上游 TSLP 靶点，能从源头阻断气道
炎症，临床中已展现出降低患者急性加重率的不错潜力，契合中重度 COPD 患者的治疗需求。
从竞争格局看，全球仅阿斯利康/安进的 Tezepelumab 实现商业化，且它只获批了哮喘适应症，COPD 适应症还在全
球多中心的Ⅲ期临床阶段。国内其他企业虽有布局，但我们这款产品聚焦 COPD适应症，研发进度稳居本土第一梯队，差
异化优势很突出。公司深耕呼吸领域多年，有成熟的学术推广体系和商业化渠道，未来产品上市能快速对接市场。后续我
们会加快推进临床，抢抓研发和注册先机，依托呼吸领域的布局打造核心竞争力，同时也会积极探索拓展适应症，进一步
挖掘产品的市场潜力。
问：请问镇痛领域 Nav1.8 抑制剂的研发进展如何？
答：Nav1.8 抑制剂镇痛药项目目前临床进展符合预期：Ⅰ期临床试验已顺利完成，现阶段正按计划推进Ⅱ期临床研
究。从适应症策略来看，术后镇痛领域临床需求明确，且观察周期相对较短，因此公司优先选择在这一适应症开展临床探
索。这一安排既能更快响应临床对安全有效镇痛药物的需求，也有助于缩短项目整体研发周期。同靶点的 Journavx 已成
为美国 FDA20 多年来首个获批的非阿片类止痛药物，也为公司的后续临床试验设计、市场推广等方面提供参考。
呼吸领域是公司长期聚焦的核心赛道，目前管线布局已具备一定规模和差异化优势。在此基础上，公司也将围绕未被
满足的临床需求，逐步拓展至其他高潜力治疗领域。总体来看，该项目作为公司在镇痛领域的核心创新布局之一，未来有
望成为公司呼吸外板块之外的新的增长点，为公司创新管线的多元化发展提供新的支撑。
问：公司目前 AI 制药进展如何？
答：在创新驱动战略背景下，公司正深度落地 AI 技术应用，打通药物研发到商业化全价值链，以技术赋能实现研发
效率与创新能力双提升。目前公司已完成主流 AI 模型本地化部署，重点将 AI技术深度应用于核心呼吸领域的创新药研
发全流程：分子发现阶段，依托 AI 对海量生物医学数据的分析能力，高效挖掘抗炎、支气管扩张、呼吸感染等方向的潜
在前沿靶点，大幅提升候选药物的成药性概率；临床试验阶段，通过 AI 优化试验设计、精准模拟与数据分析，强化方案
科学性，助力缩短项目推进周期；生产端，运用 AI 对工艺参数进行模拟推演与迭代优化，实现规模化生产后的成本合理
管控。同时在商业化环节，公司也借助 AI 构建精准的患者服务体系，已通过 AI 模型快速识别健康风险，服务近 10 万
名慢病患者。后续公司将持续围绕研发痛点，不断深化 AI 在创新药研发各环节的实际落地与应用价值，以技术赋能创新
研发提质增效。
问：请介绍公司国际化推进情况及未来规划？
答：国际化是公司长期发展的核心战略方向，对拓展全球市场、提升国际竞争力具有关键意义，也是公司近年来重点
推进的工作。
在重点项目推进方面：
? 越南 IMP 公司收购项目已于 2025 年 5 月披露启动，目前正在依照越南相关法律法规稳步推进审批与交割流程。
IMP 是越南领先的抗生素企业之一，经营表现稳健，此次收购将为公司东南亚制剂市场布局进一步夯实基础。
? 印尼工厂项目由公司与 Kalbe 集团合作建设，目前已在雅加达正式动工，整体进展顺利。该工厂未来将专注于符
合国际标准的特色原料药生产，定位为公司布局欧美市场的重要战略基地。
? 公司制剂出海布局稳步推进，公司已在菲律宾、荷兰设立子公司，分别搭建面向东南亚及欧盟市场的制剂销售与注
册体系，旗下生产基地也在推进相关地区的 GMP 认证，为产品注册申报奠定基础。目前下属子公司生产线已通过马来西
亚药监局 PIC/S GMP 符合性检查，并计划推动多款具有国际竞争力的重点制剂品种出海，优先落地东南亚市场，并通过
与当地战略伙伴合作及越南 IMP 收购后的平台协同，助力产品在区域市场的注册与商业化推广。
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参与调研机构：3家
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2026-01-23│健康元(600380)2026年1月23日投资者关系活动主要内容
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问：公司流感药玛帕西沙韦胶囊销售准备工作进展？
答：玛帕西沙韦（壹立康）作为公司在呼吸疾病领域首款获批上市的一类创新药，公司正全面推进各渠道销售筹备工
作。在线上销售端，公司已在京东健康、阿里健康等主流医药电商平台上线，患者可直接下单，且同步与平台深化合作，
提升药品可及性并开展流感科普与患者教育；
在线下销售端，公司重点推进连锁药房合作与医院端准入。药房端加快全国主流及区域龙头药房铺货上架，医院端则
优先对接呼吸科优势医院，加快准入流程，组建专业学术团队开展医生培训、传递产品临床价值。医保申报前，公司将以
院外市场为前期推广核心，依托流感品类成熟的消费者教育基础，紧抓流感季用药需求，通过全维度临床价值科普强化医
患对产品特性的认知，同时联动线上平台与线下连锁药房拓宽销售路径，快速提升产品知名度与可及性，为后续市场放量
筑牢基础。
问：公司玛帕西沙韦干混悬剂开发进展？
答：公司玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型，适配 2-12 岁）研发进展顺利，该剂型获 CDE 豁免Ⅱ期临床直接进入Ⅲ
期，2025 年 11月已启动并完成首位受试者入组，目前正处于Ⅲ期入组和数据积累的关键阶段。该剂型依托玛帕西沙韦胶
囊（壹立康）成熟的靶点机制和临床数据，研发周期进一步缩短，同时优化了口感与剂量，适配儿童用药依从性，有效填
补儿童流感治疗需求。
公司同步推进该剂型生产工艺优化与供应链布局，后续将加快Ⅲ期临床进度，力争尽快完成核心数据并提交 NDA，上
市后与成人胶囊形成产品协同，全面覆盖全人群流感治疗市场。
问：公司 TSLP 单抗的目前研发进展和未来的竞争格局？
答：公司研发的 TSLP 单抗核心适应症为中重度 COPD 治疗，Ⅱ 期临床进展顺利，Ⅲ期临床已完成 CDE 备案，正全
力推进各项准备工作，这个进度在国内同类项目里处于领先地位。这款产品靶向炎症上游 TSLP 靶点，能从源头阻断气道
炎症，临床中已展现出降低患者急性加重率的不错潜力，契合中重度 COPD 患者的治疗需求。
从竞争格局看，全球仅阿斯利康/安进的 Tezepelumab 实现商业化，且它只获批了哮喘适应症，COPD 适应症还在全
球多中心的Ⅲ期临床阶段。国内其他企业虽有布局，但我们这款产品聚焦 COPD适应症，研发进度稳居本土第一梯队，差
异化优势很突出。公司深耕呼吸领域多年，有成熟的学术推广体系和商业化渠道，未来产品上市能快速对接市场。后续我
们会加快推进临床，抢抓研发和注册先机，依托呼吸领域的布局打造核心竞争力，同时也会积极探索拓展适应症，进一步
挖掘产品的市场潜力。
问：请问镇痛领域 Nav1.8 抑制剂的研发进展如何？
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