研报评级☆ ◇600380 健康元 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.74│ 0.73│ 0.75│ 0.80│ 0.87│
│每股净资产(元) │ 7.37│ 7.76│ 8.30│ 8.83│ 9.42│ 10.08│
│净资产收益率% │ 10.49│ 9.54│ 8.80│ 9.50│ 9.46│ 9.49│
│归母净利润(百万元) │ 1442.78│ 1386.57│ 1335.55│ 1398.67│ 1490.33│ 1586.00│
│营业收入(百万元) │ 16646.35│ 15619.48│ 15215.74│ 15016.00│ 15712.00│ 16575.00│
│营业利润(百万元) │ 3506.57│ 3616.28│ 3465.93│ 3470.00│ 3749.00│ 4065.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-30 买入 维持 --- 0.73 0.77 0.80 光大证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.76 0.83 0.93 开源证券
2026-08-25 增持 维持 12.98 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-30│健康元(600380)2026年半年报点评：转型过渡期业绩承压，创新转型有序推进│光大证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，2026年上半年实现收入65.83亿元，YOY-16.66%，归母净利润6.48亿元，YOY-17.49%，
扣非归母净利润6.04亿元，YOY-21.55%，EPS（基本）0.35元。业绩阶段性承压，但核心业务板块展现较强韧性。
点评：
业绩阶段性承压，呼吸创新与保健品业务彰显韧性。2026年上半年，公司收入与利润同比下滑，主要系控股子公司丽
珠集团受部分重点品种医保降价、集采执行以及一季度呼吸道疾病就诊量同比回落等多重因素影响，业绩阶段性承压。剔
除丽珠集团影响后，健康元本部业务收入基本持平，经营基本盘稳固。分业务看，化学制剂实现收入29.56亿元（YOY-21.
56%），化学原料药及中间体实现收入23.48亿元（YOY-7.01%），中药制剂实现收入5.43亿元（YOY-33.08%），诊断试剂
及设备实现收入2.70亿元（YOY-27.78%），生物制品实现收入0.94亿元（YOY-0.47%）。保健食品板块延续高增态势，实
现收入3.04亿元（YOY+24.71%）。26H1公司医药制造业毛利率为59.00%，整体费用管控良好，销售费用率21.97%，同比下
降3.56个百分点；管理费用率5.77%，同比上升0.43个百分点；研发费用率7.76%，同比基本持平。
呼吸板块创新转型加速兑现，国际化布局迈出关键一步。公司坚定推进创新转型，呼吸板块创新药收入占比已接近35
%。核心品种妥布霉素吸入溶液收入在高基数上继续保持增长，同比增幅超过10%。公司首款1类呼吸创新药玛帕西沙韦胶
囊（壹立康?）商业化顺利，已完成全国所有省份挂网。在研管线方面：1）TSLP单抗用于中重度COPD的III期临床顺利启
动，进度国内领先，同时新增慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症获批直接开展II期研究。2）玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型）I
II期临床入组已进入后期。3）镇痛领域NaV1.8抑制剂急性术后疼痛适应症已进入II期临床。国际化方面，公司完成对越
南上市公司IMP67.87%股权的收购，成为首家收购越南上市药企的中国公司，并已启动多个重点品种的技术转移与进口注
册，为产品出海东南亚市场提供重要支点。
盈利预测、估值与评级：公司创新转型正在有序推进中，考虑到传统主业进入过渡时期，我们下调26-27年归母净利
润预测为13.37/14.08亿元（原预测值为15.11/16.65亿元）新增28年归母净利润预测为14.66亿元，考虑到公司在吸入制
剂领域的领先地位，后续管线梯队有序，维持“买入”评级。
风险提示：药品带量采购风险，审批政策风险，原料药价格波动等。
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2026-08-26│健康元(600380)公司信息更新报告：2026上半年业绩有所承压，在研项目进展│开源证券 │买入
│顺利 │ │
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2026上半年业绩有所承压，在研项目进展顺利
公司2026H1实现收入65.83亿元（同比-16.66%，以下为同比口径），归母净利润6.48亿元（-17.49%），扣非归母净
利润6.04亿元（-21.55%），毛利率为58.70%（-3.51pct），净利率为20.75%（-1.58pct）。2026Q2公司收入28.61亿元（
-24.88%）；归母净利润2.33亿元（-33.36%），扣非归母净利润1.98亿元（-42.82%），毛利率52.86%（-9.68pct），净
利率16.87%（-4.2pct）。公司业绩波动主要源于控股子公司丽珠集团，丽珠集团2026H1实现收入约50亿元（-20.28%），
重点品种受医保降价、联盟集采、行业周期与结构调整等多重行业因素影响，我们看好公司呼吸赛道的创新优势，维持20
26-2028归母净利润为13.99/15.27/17.06亿元，当前股价对应PE为12.1/11.1/9.9倍，维持“买入”评级。
创新药与保健食品业务持续增长，在研项目进展顺利
2026H1公司化学制剂产品营收29.56亿元（-21.56%），毛利率72.91%（-4.93pct），2026H1公司呼吸板块创新药收入
占比接近35%，化学原料药及中间体产品营收23.48亿元（-7.01%），毛利率34.98%（-0.83pct），中药制剂产品营收5.43
亿元（-33.08%），毛利率75.33%（+2.05pct），诊断试剂及设备营收2.70亿元（-27.78%），毛利率57.4%（-0.91pct）
，生物制品营收0.94亿元（-0.47%），毛利率61.53%（+8.36pct），保健食品板块实现收入3.04亿元（+25%），品牌端鹰
牌春节礼盒发货近30万盒（+87%），渠道端线上线下协同，持续扩大终端覆盖。截至2026半年报，公司已在呼吸领域前瞻
性布局超过10款1类创新药，在COPD抗炎领域形成差异化竞争优势。玛帕西沙韦胶囊正式获批上市，其干混悬剂实现I期跳
III期审评突破。在呼吸慢病领域，TSLP单抗III期临床按计划稳步推进，进度位居国内前列；具备全球首创（FIC）潜力
的PREP抑制剂正稳步进入II期研究。镇痛领域非阿片类创新药钠离子1.8抑制剂正推进II期临床，该药物研发旨在规避传
统阿片类药物的成瘾性风险。
风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。
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2026-08-25│健康元(600380)业绩符合预期，呼吸板块创新药收入占比提升 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司公告：2026年上半年收入65.83亿元，同比-16.66%；归母净利润6.48亿元，同比-17.49%；扣非归母净利润6.04
亿元，同比-21.55%。
发展趋势
呼吸板块创新转型持续兑现，收入结构稳步向创新驱动切换。
2026年上半年，呼吸板块创新药收入占比接近35%（2025年同期占比约27%）。上半年，呼吸领域首款化药1类创新药
玛帕西沙韦胶囊（壹立康）商业化推进顺利。此外，妥布霉素吸入溶液在上年同期高速增长的大基数上继续同比增幅超过
10%。随着公司创新品种陆续进入商业化，我们认为其呼吸板块收入结构将持续优化。
保健食品板块增长态势延续，鹰牌花旗参取得十年来最佳半年销售成绩。2026年上半年，保健食品板块收入3.04亿元
，同比增长25%，主要由于“品质传承+数字创新”双轮驱动战略的持续兑现。公司品牌端聚焦“鹰牌”“太太”“静心”
等国民品牌的核心大单品，精准把握节庆礼赠消费场景，礼盒类产品全渠道表现亮眼。
创新管线积极推进。截至2026年8月，公司已布局超过20款1类创新药管线，其中呼吸及抗感染领域作为长期聚焦的核
心赛道，已前瞻性布局超过10款1类创新药，尤其在COPD领域构建起覆盖上游炎症通路、口服抗炎、吸入基础治疗的全面
靶点覆盖网络，差异化竞争优势日益凸显。其中TSLP单抗中重度COPD正在开展临床三期，PREP抑制剂二期正在进行中，Na
V1.8急性疼痛二期正在进行中。
盈利预测与估值
我们维持2026年和2027年净利润预测14.60亿元和15.36亿元不变。当前股价对应2026年/2027年11.6倍/11.0倍市盈率
。我们维持公司跑赢行业评级，考虑药品板块估值中枢下移，下调目标价11.5%至13.69元，对应2026年/2027年17.2倍/16
.3倍市盈率，较当前股价有48.2%的上行空间。
风险
创新药销售不及预期，收购整合不及预期，管线进展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：32家
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2026-10-27│健康元(600380)2026年10月27日投资者关系活动主要内容
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问：请简要介绍公司 2026年前三季度的整体经营情况。
答：前三季度，公司实现营业收入 96.71 亿元，归属于上市公司股东的净利润 8.87亿元，扣除非经常性损益后的归
母净利润 8.46亿元，经营活动产生的现金流量净额 27.90 亿元。其中第三季度单季实现营业收入 30.88亿元，扣非归母
净利润 2.42亿元。
一是经营趋势出现边际改善。公司短期仍处于集采过渡期，但第三季度营业收入及扣非归母净利润环比均实现增长。
二是核心业务增长动能明显。呼吸创新药收入占呼吸制剂销售收入的比重已连续两年实现显著增长；保健品及 OTC 业务
保持较快增长。三是现金转化效率表现良好，稳定的现金流为公司在转型期保持研发投入和股东回报提供了支撑。
问：请介绍公司三项核心费用（销售、管理、研发费用）变化情况及后续趋势。
答：前三季度，公司三项费用合计 35.50亿元，同比下降 23.31%，费用率由去年同期的 40.33%降至 36.71%。预计
后续将延续前三季度的趋势：销售费用率持续优化、研发费用率保持稳定、管理费用稳中有降。
销售费用 21.41亿元，同比下降 29.40%，费用率下降 4.28个百分点，主要系集采品种收入占比下降后终端推广投入
相应减少，以及销售资源向创新产品集中、投放效率提升。研发费用 7.92亿元，费用率 8.19%，与去年同期基本持平，
公司对研发管线进行了系统梳理，资源向重点创新药倾斜，并借助 AI 技术提升研发效率。管理费用 6.17亿元，同比下
降 7.24%，未来将继续通过数字化手段优化管理效率。
问：请介绍公司研发投入规划及 AI技术在研发中的应用。
答：公司将长期坚定投入创新药研发，持续保持较高研发投入强度，未来继续加大创新药领域投入。
同时，公司已搭建自主的 AIDD工作流，整合靶点分析、分子生成、虚拟筛选、活性预测及 ADMET评估等功能，在提
升分子命中率、缩短化合物筛选周期等方面取得了较好效果，并在药学研究、工艺开发及临床研究等环节形成提效成果。
新技术的引入有助于提升研发效率和投入产出比。
问：请介绍公司创新药管线的最新研发进展。
答：公司创新药管线已形成商业化产品、Ⅲ期临床项目、Ⅱ期概念验证项目和早期项目相互衔接的梯次结构。在 COP
D领域，公司沿临床分层治疗路径布局，形成“吸入基础治疗+口服创新药+生物制剂”的产品梯队。
TSLP单抗：COPD适应症Ⅲ期临床稳步推进中；哮喘、慢性鼻窦炎伴鼻息肉两个适应症的Ⅱ期临床均已完成首例患者入
组。
NaV1.8抑制剂：腹部手术术后镇痛Ⅱ期临床已完成，有效性和安全性表现良好，相关沟通交流申请已提交，公司正在
积极筹备Ⅲ期临床；骨科手术镇痛适应症Ⅱ期临床同步推进。
玛帕西沙韦干混悬剂：针对 2 至 12 岁儿童流感患者，目前处于Ⅲ期临床阶段。
其他管线：PREP抑制剂处于 COPD Ⅱ期临床阶段；新一代 ICS处于Ⅰ期临床阶段，新型MABA处于研发推进中；新型
β-内酰胺酶抑制剂已完成健康受试者单次、多次给药及与美罗培南的联合用药研究，新型多黏菌素 B正在推进Ⅰ期临床
。
问：请介绍公司流感药玛帕西沙韦的渠道布局及销售展望。
答：玛帕西沙韦胶囊（壹立康）目前已完成全国所有省份挂网，进入一批核心三甲医院，电商平台同步上架，并与主
要连锁药房渠道完成对接，药店铺货节奏将结合流感季节需求动态安排。现阶段工作重点是临床学术推广和医保准入。后
续增长主要来自已上市成人剂型的商业化深入。儿童剂型目前尚处于Ⅲ期临床阶段，未来如顺利获批，将与成人剂型形成
协同，进一步扩大产品的适用患者群体。
问：请介绍原料药价格走势及公司应对策略。
答：部分传统原料药受行业产能、客户库存和市场竞争等因素影响，价格呈现周期性波动特征；技术壁垒较高、具有
国际注册和质量体系优势的产品，价格更取决于产品差异化、供应稳定性及客户结构。公司将持续提高高附加值产品占比
，加强与欧美规范市场客户和国际核心药企的合作，并推进降本增效和工艺优化。丽珠集团印尼原料药工厂主体建设已基
本完成，后续将推进工艺验证等工作，进一步完善海外生产和供应布局。
问：请介绍公司国际化战略推进情况。
答：公司希望逐步形成以原料药国际化为基础、以高附加值制剂出海为增量、以海外本地化经营为长期支撑的国际业
务体系。 一是原料药国际化，重点扩大高附加值产品在欧美规范市场和新兴市场的覆盖。二是制剂国际化，健康元多款
呼吸、抗感染制剂的海外注册同步推进，已在全球多个国家和地区启动注册流程，并在部分国家取得正式批件；丽珠集团
积极推动辅助生殖、长效微球及代谢类产品的海外注册、销售和合作，司美格鲁肽等产品的海外注册工作稳步推进。三是
依托越南 IMP 建设东南亚本地化经营平台，目前已启动首批产品导入。
问：请介绍公司股东回报规划的考量。
答：公司已发布《未来三年（2026—2028年）股东回报规划》，在满足现金分红条件的前提下，每年度现金分红总额
原则上不少于当年度实现的可分配利润的 90%，且原则上不低于人民币 15 亿元（含税）。今年公司已实施半年度分红，
每 10股派发现金红利 7.10元，并拟实施第三季度分红，每 10股派发现金红利 5.50元，两次合计约 23亿元。
本次规划主要基于三方面考量：一是公司拥有稳健的经营基础与持续的现金创造能力；二是延续公司一贯重视股东回
报的做法。2020年以来，公司累计实施 5次股份回购，投入资金近 27亿元，本次规划与公司一直以来回报股东的行动一
脉相承；三是体现了管理层对公司长期发展的信心，也希望通过制度化的安排，让股东回报更加稳定、可预期。公司在制
定分红方案时，已统筹考虑未来创新研发、重点产品商业化及国际化发展的资金需求。
问：请介绍公司后续创新管线引进方面的规划。
答：一是围绕呼吸、镇痛、抗感染等现有优势领域，如有合适的中后期管线将考虑引进，完善重点治疗领域产品梯队
；二是加强与 AI 制药公司的合作，通过 BD 引进、共同研发等多种方式开展创新管线合作。
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参与调研机构：39家
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2026-08-25│健康元(600380)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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问：请简要介绍公司 2026 年上半年的整体经营情况。
答：报告期内，公司实现营业收入 65.83亿元，同比下降 16.66%；归属于上市公司股东的净利润 6.48 亿元，同比
下降 17.49%；扣除非经常性损益后的归母净利润 6.04 亿元，同比下降 21.55%。
半年报营业收入和利润的下滑主要来自子公司丽珠集团。丽珠集团上半年实现营业收入 50.00 亿元，同比下降 20.2
8%；实现归母净利润 9.32 亿元，同比下降 27.23%；扣非归母净利润 8.90 亿元，同比下降 29.26%。受部分重点产品需
求变化、集采执行、产品价格调整及市场竞争等因素影响，丽珠集团部分成熟产品上半年承受较大压力，其中化学制剂收
入同比下降 25.33%，中药制剂收入同比下降 34.83%。
剔除丽珠集团影响后，健康元自身业务稳定，净利润实现小幅增长。创新研发管线稳步推进，呼吸板块业务结构持续
优化，呼吸创新药收入占呼吸制剂销售比例已达约 35%；保健品板块实现营业收入 3.04 亿元，同比增长 25%，毛利率 8
0.80%，鹰牌花旗参系列录得近十年来最好半年销售业绩。
问：请介绍公司多款创新药管线时间节奏预期，比如数据读出和临床节点？
答：公司创新药管线已形成商业化产品、Ⅲ期临床项目、Ⅱ期概念验证项目和早期项目相互衔接的梯次结构。
TSLP 单抗 COPD 适应症 III 期临床已于 3 月完成首例入组，目前入组顺利，哮喘 II 期同步开展，慢性鼻窦炎伴
鼻息肉适应症已进入Ⅱ期入组；
玛帕西沙韦干混悬剂三期临床入组进入后期，争取年内完成全部三期临床研究并提交上市申报；
Nav1.8 抑制剂腹部术后镇痛 II 期入组已完成，预计年底启动III 期；PREP 抑制剂正在开展 II 期临床做概念验证
；新型 β-内酰胺酶抑制剂及新型多黏菌素 B 都在 I 期临床阶段。
问：请介绍公司流感药玛帕西沙韦销售预期。
玛帕西沙韦胶囊（商品名：壹立康）是公司呼吸领域首款实现商业化的一类创新药，兼具甲型、乙型流感双效治疗与
全疗程单次口服的差异化优势。截至目前，产品已完成全国各省挂网，正加快推进医院准入、院外渠道覆盖、学术推广及
医保准入等各项工作。2026 年是产品从准入覆盖走向临床实际使用的关键爬坡期，公司将医保准入列为全年首要任务。
儿童剂型玛帕西沙韦干混悬剂目前处于Ⅲ期临床阶段，未来获批后将进一步完善公司在全年龄段流感治疗领域的产品布局
。
问：请介绍收购越南 IMP 最新进展以及未来两到三年内的制剂出海计划。
答：IMP 已于今年 5 月纳入公司合并报表，目前，越南 IMP 整合工作正有序推进：生产管理方面，依托 IMP 现有
EU-GMP 工厂资质，推进集团制剂生产体系与 IMP 质量体系融合，统一合规及运营标准；产品导入方面，结合东南亚市场
需求分批推进制剂产品技术转移与进口注册，首批已启动注射用艾普拉唑钠、注射用达托霉素、注射用磷酸特地唑胺三大
注射剂品种的技术落地，以及重组人促卵泡激素注射液、注射用重组人绒促性素、注射用醋酸西曲瑞克、莱康奇塔单抗注
射液 4 个重点品种的进口注册；渠道整合方面，依托越南本地生产资质及自贸协定优势，规划以越南为支点辐射东盟市
场，降低成品进口关税和物流周期，提升本地市场价格竞争力与供应响应能力。
未来将形成"原料药稳定基本盘、创新制剂加快突破、技术授权贡献弹性、IMP 承接东南亚本地化"的国际化体系。未
来三年重点推进拉美、中东及中亚、东南亚和欧洲市场。丽珠方面，司美格鲁肽已在多国开展注册布局，巴西推进首批出
货；中东、中亚推进司美、辅助生殖、艾普拉唑、GnRH 及阿立哌唑微球注册或区域授权；莱康奇塔单抗探索欧美 Licens
e-out 及新兴市场合作。健康元方面，多款呼吸和抗感染制剂推进海外注册。目前健康元及丽珠制剂产品已在全球 53 个
国家和地区开展注册、准入或商业合作。
问：公司 TSLP 单抗（JKN2401）目前 III 期 COPD 适应症进展如何？是否有预期的 III 期完成时间？
答：TSLP 单抗用于中重度 COPD 的Ⅲ期临床已于今年 3 月完成首例患者入组，目前持续推进临床中心启动和患者入
组，入组速度符合预期。由于 COPD 适应症观察期至少需要一年，Ⅲ期临床读数时间预计最快在 2028 年。除 COPD 外，
TSLP 单抗同步推进哮喘及鼻窦炎的 II 期临床。
问：请问公司原料药及中间体价格变化趋势，未来收入与盈利能力展望？
答：目前原料药市场存在结构分化，部分成熟品种价格仍有压力，但部分产品价格已逐步趋稳，特色原料药、高毛利
品种及规范市场出口业务价格稳定性更强。预计原料药板块收入和毛利整体保持相对稳定，境外业务仍是重要支撑，原料
药出口占比已超过 60%。印尼原料药工厂按计划推进，未来投产后将完善海外产能布局。
问：请介绍保健品业务上半年经营情况、今明年增长预期。
答：上半年保健食品实现收入 3.04 亿元，同比增长约 25%；毛利率 80.80%，同比提升 2.38 个百分点。鹰牌上半
年录得过去十年来最佳半年度业绩，春节礼盒全渠道销售近 30 万盒，同比增长约87%。展望今明年，将继续围绕核心品
牌、重点单品和渠道效率推动增长，积极拓展年轻化、日常化消费场景，对继续保持较快增长有信心。
问：公司在分红和股东回报方面的全年规划？
答：一直以来，公司在股东回报方面始终秉持积极态度，过去5 年，公司已经完成了高达 27 亿的回购计划，与此同
时，我们近期完成的 2025 年年度现金分红力度进一步加大，分红金额同比增长10%，让股东切实享受到公司发展带来的
红利。未来，公司还是会延续这一良好态势，以实际行动回馈股东长期以来的支持与信任。
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参与调研机构：2家
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2026-07-24│健康元(600380)2026年7月24日投资者关系活动主要内容
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问：请介绍一下壹立康目前的销售情况。
答：玛帕西沙韦胶囊（商品名：壹立康?）目前已正式上市销售，市场推广与渠道布局正在持续推进。公司正积极开
展全国药品挂网、医院终端准入、院外渠道铺设及学术推广等工作，产品已进入主流医药电商平台及部分核心医疗机构。
目前壹立康仍处于上市初期的市场培育阶段，公司现阶段的重点是持续扩大终端覆盖，深化临床认知和患者教育，并积极
推进医保准入相关工作。生产端产能储备较为充足，能够满足后续市场供应需求。未来产品销售放量情况主要取决于流感
疾病流行情况、医院准入进度、医保覆盖以及临床和患者认可度等因素。
问：目前健康元的收入主要来自哪些产品和业务板块？
答：公司是一家创新型综合性医药集团，收入来源较为多元，主要覆盖化学制剂、化学原料药及中间体、中药制剂、
诊断试剂及设备、保健食品和生物制品等业务。 健康元目前已经形成了较为均衡、多元的收入结构，更重要的是，公司
正持续以创新驱动收入结构升级。
近年来，公司坚定实施创新驱动发展战略，围绕创新药、高端复杂制剂、特色原料药及国际化业务持续布局，逐步构
建起覆盖研发、生产、商业化的创新体系。目前，公司已储备 20 余条在研创新管线，覆盖呼吸、消化、辅助生殖、精神
、抗感染等多个重点治疗领域，持续为公司培育新的增长点。
在创新药板块，玛帕西沙韦作为公司在呼吸疾病领域首款获批上市的一类创新药已进入商业化阶段，标志着创新研发
从投入期正式进入收获期。呼吸领域，TSLP 单抗（JKN2401）COPD 适应症Ⅲ期临床试验已启动并完成首例受试者入组、
其慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症也已获批开展临床试验，PREP 项目进入 II 期临床——呼吸管线形成了从临床中后期到商
业化的完整梯队。丽珠医药的研发管线也同步取得多项进展：布瑞哌唑微球完成 I 期首例给药（全球尚无布瑞哌唑长效
注射剂上市），泽普拉生在反流性食管炎上市审评中，代谢机制研究成果已发表于
Q1 区国际期刊；注射用阿立哌唑微球、注射用阿立哌唑（微晶）、棕榈酸帕利哌酮注射液等产品共同构成长效制剂
产品矩阵。
近年来，公司持续推动收入结构优化：一方面加快创新药和高附加值制剂的研发与商业化；另一方面提升高端特色原
料药、保健食品和海外业务的贡献，降低对单一传统产品的依赖。
问：请介绍一下公司国际化业务的布局及未来规划。
答：国际化是公司长期发展的重要战略方向，公司目前正围绕海外并购、本地化生产、产品注册及市场拓展等方面持
续推进相关布局。
在海外并购方面，公司控股子公司丽珠集团通过境外全资子公司完成了对越南 Imexpharm Corporation（IMP）104,5
45,781 股股份的公开要约收购，相关股份已完成过户，丽珠集团取得 IMP 67.87%的股权。IMP 拥有符合国际标准的生产
能力以及较为完善的越南本地销售渠道。后续公司将依法依规推进投后整合，围绕治理、质量体系、产品注册、生产运营
和市场渠道等方面深化协同，进一步完善东南亚本地化运营平台。
在海外产能建设方面，公司与印度尼西亚 Kalbe 集团合作建设的雅加达原料药工厂正在有序推进，目前，主体工程
建设、设备安装、调试及验证等工作正按计划开展。该项目主要定位于符合国际标准的高端特色原料药生产，并将按照相
关国际药品生产质量管理规范推进建设和认证。未来，印尼工厂将成为公司海外原料药产能布局的重要支点，为拓展国际
市场和完善全球供应链体系提供支持。
此外，公司也在持续推进优势制剂的海外注册和市场准入，加强与海外合作伙伴的协同，逐步形成涵盖研发、生产、
注册及商业化的国际化业务体系。相关项目的建设、认证和商业化仍需经过一定周期，公司将根据实际进展稳步推进。
问：请介绍一下公司重点研发项目的最新进展。
答：公司目前围绕呼吸、抗病毒和镇痛等重点领域持续推进研发管线建设，多个重点项目已取得阶段性进展。其中，
玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型）正处于Ⅲ期临床阶段；TSLP 单抗 JKN2401 用于中重度慢性阻塞性肺疾病的Ⅲ期临床试
验已启动并完成首例受试者入组，其慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症也已获批开展临床试验；口服 PREP抑制剂 JKN2403 正在
开展中重度慢性阻塞性肺疾病Ⅱ期临床研究；NaV1.8 抑制剂 JKN2306 正在推进急性疼痛Ⅱ期临床研究。此外，公司还布
局了新一代吸入糖皮质激素、新型多黏菌素等项目。
总体来看，公司研发管线以创新为主，布局合理，已形成覆盖药物发现、临床前研究、临床早期及临床后期等不同阶
段的梯次结构，重点项目有序衔接，后续项目储备较为充分。公司将结合临床价值、差异化优势、竞争格局和研发进展，
对项目进行动态评估和资源配置，持续推进研发管线的优化与重点项目转化。
问：公司保健品业务目前表现如何，未来有哪些扩张计划？
答：保健品业务是公司近年来增长较快的业务板块之一，太太、鹰牌等核心品牌具备较好的品牌基础。2025 年公司
保健食品板块收入同比增长约 37%，进入 2026 年后，在较高基数基础上仍保持良好增长态势，其中鹰牌等核心品牌表现
较为突出。
未来，公司将继续围绕品牌年轻化、产品创新、消费场景拓展及全渠道运营推进业务发展。一方面，加强内容传播和
用户精细化运营，提升品牌认知与复购；另一方面，深化线上电商、线下药店、商超及礼赠等渠道协同，并根据消费者健
康需求丰富产品组合。
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参与调研机构：10家
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2026-07-16│健康元(600380)2026年7月16日投资者关系活动主要内容
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问：请介绍一下壹立康目前的销售情况。
答：玛帕西沙韦胶囊（商品名：壹立康?）目前已正式上市销售，市场推广与渠道布局正在持续推进。公司正积极开
展全国药品挂网、医院终端准入、院外渠道铺设及学术推广等工作，产品已进入主流医药电商平台及部分核心医疗机构。
目前壹立康仍处于上市初期的市场培育阶段，公司现阶段的重点是持续扩大终端覆盖，深化临床认知和患者教育，并积极
推进医保准入相关工作。生产端产能储备较为充足，能够满足后续市场供应需求。未来产品销售放量情况主要取决于流感
疾病流行情况、医院准入进度、医保覆盖以及临床和患者认可度等因素。
问：目前健康元的收入主要来自哪些产品和业务板块？
答：公司是一家创新型综合性医药集团，收入来源较为多元，主要覆盖化学制剂、化学原料药及中间体、中药制剂、
诊断试剂及设备、保健食品和生物制品等业务。 健康元目前已经形成了较为均衡、多元的收入结构，更重要的是，公司
正持续以创新驱动收入结构升级。
近年来，公司坚定实施创新驱动发展战略，围绕创新药、高端复杂制剂、特色原料药及国际化业务持续布局，逐步构
建起覆盖研发、生产、商业化的创新体系。目前，公司已储备 20 余条在研创新管线，覆盖呼吸、消化、辅助生殖、精神
、抗感染等多个重点治疗领域，持续为公司培育新的增长点。
在创新药板块，玛帕西沙韦作为公司在呼吸疾病领域首款获批上市的一类创新药已进入商业化阶段，标志着创新研发
从投入期正式进入收获期。呼吸领域，TSLP 单抗（JKN2401）COPD 适应症Ⅲ期临床试验已启动并完成首例受试者入组、
其慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症也已获批开展临床试验，PREP 项目进入 II 期临床——呼吸管线形成了从临床中后期到商
业化的完整梯队。丽珠医药的研发管线也同步取得多项进展：布瑞哌唑微球完成 I 期首例给药（全球尚无布瑞哌唑长效
注射剂上市），泽普拉生在反流性食管炎上市审评中，代谢机制研究成果已发表于
Q1 区国际期刊；注射用阿立哌唑微球、注射用阿立哌唑（微晶）、棕榈酸帕利哌酮注射液等产品共同构成长效制剂
产品矩阵。
近年来，公司持续推动收入结构优化：一方面加快创新药和高附加值制剂的研发与商业化；另一方面提升高端特色原
料药、保健食品和海外业务的贡献，降低对单一传统产品的依赖。
问：请介绍一下公司国际化业务的布局及未来规划。
答：国际化是公司长期发展的重要战略方向，公司目前正围绕海外并购、本地化生产、产品注册及市场拓展等方面持
续推进相关布局。
在海外并购方面，公司控股子公司丽珠集团通过境外全资子公司完成了对越南 Imexpharm Corporation（IMP）104,5
45,781 股股份的公开要约收购，相关股份已完成过户，丽珠集团取得 IMP 67.87%的股权。IMP 拥有符合国际标准的生产
能力以及较为完善的越南本地销售渠道。后续公司将依法依规推进投后整合，围绕治理、质量体系、产品注册、生产运营
和市场渠道等方面深化协同，进一步完善东南亚本地化运营平台。
在海外产能建设方面，公司与印度尼西亚 Kalbe 集团合作建设的雅加达原料药工厂正在有序推进，目前，主体工程
建设、设备安装、调试及验证等工作正按计划开展。该项目主要定位于符合国际标准的高端特色原料药生产，并将按照相
关国际药品生产质量管理规范推进建设和认证。未来，印尼工厂将成为公司海外原料药产能布局的重要支点，为拓展国际
市场和完善全球供应链体系提供支持。
此外，公司也在持续推进优势制剂的海外注册和市场准入，加强与海外合作伙伴的协同，逐步形成涵盖研发、生产、
注册及商业化的国际化业务体系。相关项目的建设、认证和商业化仍需经过一定周期，公司将根据实际进展稳步推进。
问：请介绍一下公司重点研发项目的最新进展。
答：公司目前围绕呼吸、抗病毒和镇痛等重点领域持续推进研发管线建设，多个重点项目已取得阶段性进展。其中，
玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型）正处于Ⅲ期临床阶段；TSLP 单抗 JKN2401 用于中重度慢性阻塞性肺疾病的Ⅲ期临床试
验已启动并完成首例受试者入组，其慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症也已获批开展临床试验；口服 PREP抑制剂 JKN2403 正在
开展中重度慢性阻塞性肺疾病Ⅱ期临床研究；NaV1.8 抑制剂 JKN2306 正在推进急性疼痛Ⅱ期临床研究。此外，公司还布
局了新一代吸入糖皮质激素、新型多黏菌素等项目。
总体来看，公司研发管线以创新为主，布局合理，已形成覆盖药物发现、临床前研究、临床早期及临床后期等不同阶
段的梯次结构，重点项目有序衔接，后续项目储备较为充分。公司将结合临床价值、差异化优势、竞争格局和研发进展，
对项目进行动态评估和资源配置，持续推进研发管线的优化与重点项目转化。
问：公司保健品业务目前表现如何，未来有哪些扩张计划？
答：保健品业务是公司近年来增长较快的业务板块之一，太太、鹰牌等核心品牌具备较好的品牌基础。2025 年公司
保健食品板块收入同比增长约 37%，进入 2026 年后，在较高基数基础上仍保持良好增长态势，其中鹰牌等核心品牌表现
较为突出。
未来，公司将继续围绕品牌年轻化、产品创新、消费场景拓展及全渠道运营推进业务发展。一方面，加强内容传播和
用户精细化运营，提升品牌认知与复购；另一方面，深化线上电商、线下药店、商超及礼赠等渠道协同，并根据消费者健
康需求丰富产品组合。
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参与调研机构：2家
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2026-06-24│健康元(600380)2026年6月24日投资者关系活动主要内容
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问：公司现有产品和在研管线是否有覆盖老年群体的用药需求？
答：有覆盖，而且老年群体一直是公司重点关注的用药人群之一。公司并不是简单按照年龄来划分产品布局，而是围
绕临床需求和疾病谱进行研发与商业化布局。从实际适应症来看，公司不少产品和在研管线都覆盖老年群体高发、常见的
慢性疾病领域，尤其是在呼吸系统疾病方向，公司长期深耕慢阻肺、哮喘等领域，而慢阻肺本身就是中老年人群中较为典
型的慢性呼吸系统疾病之一。
以慢阻肺相关用药为例，公司在吸入制剂、呼吸系统创新药及相关管线方面持续布局，覆盖疾病长期管理、症状控制
和治疗便利性提升等需求。这类产品对于老年患者具有比较明确的临床价值，因为老年患者往往存在病程长、复诊频率高
、长期规范用药需求强等特点，对药品的疗效、安全性、可及性和使用便利性都有更高要求。总体来看，随着人口老龄化
趋势持续推进，老年慢病管理和长期用药需求会越来越突出。公司未来也会继续围绕呼吸、消化、抗感染、心脑血管等老
年群体常见疾病领域，推进现有产品放量和在研管线转化，不断提升对老年患者多层次用药需求的覆盖能力。
问：公司在国际化方面有哪些具体动作？
答：国际化是公司长期坚守的重要发展战略，2025 年整体出口业务保持平稳发展，海外营收占比稳步提升。大家重
点关注的越南 IMP 收购项目，目前已顺利完成股份过户。在此基础上，今年公司还将持续加码海外市场开拓，稳步推进
海外产能建设、产品国际申报以及产业协同合作，不断做大海外业务规模，提升全球影响力。
产能布局上，印尼雅加达原料药工厂建设工作正在有序开展，这座海外生产基地将帮助公司有效突破区域市场壁垒，
进一步健全全球产能协同网络。制剂出海方面，去年公司先后在巴基斯坦、乌兹别克斯坦、印尼等国家拿到多款产品上市
许可，也完成了巴西、马来西亚等新兴市场的产品注册与 GMP 认证，初步搭建起覆盖亚洲、拉美的国际化合规体系。与
此同时，健康元海滨成功取得马来西亚药监局颁发的 PIC/S GMP 证书，意味着我们的质量管理体系全面接轨国际先进标
准。后续会继续深化与海外合作伙伴的协同联动，充分发挥 PIC/S GMP 认证的优势，推动呼吸、消化等多款核心优势制
剂产品走向国际市场，持续挖掘海外增长空间，助力公司整体业务实现更高质量的全球化发展。
问：今年公司保健品业务表现如何？
答：保健品业务是公司近几年增长最亮眼的核心板块之一，整体长期保持非常强劲的成长态势。2025 年板块同比增
长超过 37%，发展基础扎实、规模持续扩容。进入今年一季度，保健品板块依旧延续高增长势能，在去年同期高基数的背
景之下，依然实现了高质量的稳步增长。其中核心品牌鹰牌表现尤为突出，增长势头十分亮眼。这也充分体现出，公司在
品牌运营、内容传播、用户精细化触达以及全渠道协同布局上的持续升级与深耕，整体消费端经营能力不断强化。现阶段
，健康消费品、保健品板块已经成为公司业绩稳健增长的重要支撑，我们也非常看好这块业务的长期发展，对 2026 年板
块持续稳健增长充满信心。
问：公司未来在股份回购方面还有什么计划？
答：公司一直非常重视股东回报，也持续通过回购、分红等多种方式与投资者分享经营成果。近五年来，健康元累计
实施股份回购金额已达到约 27 亿元，对稳定市场预期、增强投资者信心起到了积极作用。
从未来安排来看，随着前期回购规模已经较为充分，公司后续会更加综合考虑经营发展、资金使用效率、资本结构以
及股东长期回报等因素，回购力度预计会逐步趋于审慎和适度。相比之下，公司会更加重视通过持续、稳定的现金分红来
提升股东回报水平。例如，2025年公司现金分红金额较 2024 年进一步增长约 10%，也体现出公司在股东回报方式上正逐
步向提高分红力度、增强长期回报稳定性方向倾斜。
总体来看，回购仍然会是公司资本运作和市值管理工具之一，但未来不会简单追求回购规模的持续扩大，而是会在依
法合规、兼顾公司长期发展的基础上，更加注重分红回报和长期价值创造。公司也会持续关注资本市场情况和投资者诉求
，努力通过稳健经营和更加积极的利润分配政策，持续提升股东获得感。
问：玛帕西沙韦胶囊的商业化进展及生产情况如何？
答：玛帕西沙韦胶囊（商品名：壹立康?）目前已正式上市销售，市场推广与渠道布局正在全面加速。
在销售与准入方面，公司正全力推进全国范围内的药品挂网和医院终端准入工作，并已正式启动 2026 年国家医保药
品目录谈判的准备工作，力争在年底前通过医保准入，以更具竞争力的性价比快速拓宽市场覆盖。在推广策略上，公司紧
密联合呼吸领域的权威专家，通过高频次的学术推广深化临床认知，持续提升产品的专业认可度。目前，生产端产能储备
充足、无瓶颈制约，供应链完全能够支撑大规模的市场供应，后续的销售放量将主要取决于前端市场需求的爆发与医保红
利的释放。
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