研报评级☆ ◇600380 健康元 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.74│ 0.73│ 0.79│ 0.86│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 7.37│ 7.76│ 8.30│ 8.97│ 9.65│ 10.42│
│净资产收益率% │ 10.49│ 9.54│ 8.80│ 9.95│ 10.05│ 10.10│
│归母净利润(百万元) │ 1442.78│ 1386.57│ 1335.55│ 1445.00│ 1557.00│ 1717.00│
│营业收入(百万元) │ 16646.35│ 15619.48│ 15215.74│ 15887.50│ 17012.50│ 18245.50│
│营业利润(百万元) │ 3506.57│ 3616.28│ 3465.93│ 3609.50│ 3989.00│ 4380.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-14 买入 维持 --- 0.81 0.87 0.94 西部证券
2026-04-03 增持 维持 15.47 --- --- --- 中金公司
2026-04-02 买入 维持 --- 0.77 0.84 0.94 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-14│健康元(600380)2025年报点评：玛帕西沙韦获批上市，创新管线加速推进 │西部证券 │买入
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业绩摘要：2025年公司实现营业收入152.16亿元（-2.6%），归母净利润13.36亿元（-3.7%），扣非归母净利润13.07
亿元（-0.9%），毛利率62.44%（-0.3pcts），净利率18.83%（-0.3pcts）。分业务板块：1）化学制剂收入72.87亿元（-
5.6%），其中呼吸制剂受集采降价、市场竞争加剧影响，但与此同时呼吸创新药收入占呼吸制剂收入比例超25%，妥布霉
素吸入溶液全年销售额同比增长约76%，产品结构逐步优化；2）化学原料药及中间体收入47.09亿元（-5.8%），主要受部
分产品市场需求及价格波动影响；3）中药收入16.86亿元（+14.5%）；4）诊断试剂及设备收入6.57亿元（-8.6%）；5）
保健食品收入5.16亿元（+37.0%），毛利率79.0%（+5.1pcts），主要受益于公司在品牌打造、线上线下渠道协同等方面
能力不断增强；6）生物制品收入2.01亿元（+17.5%），毛利率60.81%（+23.8pcts）。
创新成果逐步兑现，在研管线加速推进。2025年公司自研1类流感新药玛帕西沙韦胶囊获批上市，目前公司正积极推
进商业化准备和市场准入工作，产品已在主流电商平台上线销售。此外，公司正加速推进呼吸、镇痛等疾病领域创新管线
，玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型）已启动3期临床并完成首例患者入组；TSLP单抗的中重度COPD适应症已进入3期临床；
具有FIC潜力的口服PREP抑制剂正稳步推进2期临床，有望填补口服小分子抗炎治疗空白；镇痛领域Nav1.8抑制剂2期临床
进行中；抗感染领域新型多粘菌素B已在美国完成1期临床，目前公司正推进国内桥接研究相关工作。
盈利预测及评级：预计2026-2028年公司营业收入162.70/174.51/184.90亿元，同比增长6.9%/7.3%/6.0%；归母净利
润14.74/15.99/17.21亿元，同比增长10.4%/8.4%/7.7%。基于公司玛帕西沙韦开启商业化，呼吸、镇痛等治疗领域创新管
线加速推进，维持“买入”评级。
风险提示：产品销售不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，在研项目进度不及预期风险。
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2026-04-03│健康元(600380)业绩符合预期，产品结构持续优化 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期
公司公布2025年业绩：收入152.16亿元，同比-2.58%；归母净利润13.36亿元，同比-3.68%，扣非归母净利润13.07亿
元，同比-0.94%，业绩符合市场预期。
发展趋势
产品结构持续优化，非集采及创新药板块贡献度提升。根据公司公告，2025年公司的保健品板块收入5.2亿元，同比
增长37.0%。化学制剂板块收入72.9亿元，其中，呼吸创新药收入占呼吸领域收入的比重已超过25%，妥布霉素吸入溶液市
场拓展取得成效，全年销售额同比增长约76%。中药制剂和生物制品收入分别同比增长14.5%、17.5%。原料药及中间体板
块受市场需求变化和价格波动影响，收入同比有所下滑，公司将持续加大其中高附加值、高毛利产品的比重。
创新管线梯度布局，逐渐进入兑现期。根据公司公告，2025年1类创新药玛帕西沙韦胶囊获批上市，并已积极推进挂
网及零售终端布局；司美格鲁肽糖尿病适应症以及长效阿立哌唑微球也已获批；IL-17A/F抑制剂银屑病适应症已被纳入优
先审批，其强直性脊柱炎适应症III期临床已完成；JP-1366片和注射液、司美格鲁肽减重适应症、TSLP单抗、H001胶囊等
临床进展顺利；此外，新型β-内酰胺酶抑制剂、FXI双抗等早期管线也正稳步推进。
系统推进AI技术在业务中落地，助力降本增效与科学决策。研发端，公司利用深度学习模型及AI智能体提升效率，其
中，COPD领域研究将先导化合物发现周期缩短至约6个月，玛帕西沙韦干混悬剂项目借助AI辅助临床策略制定，快速推进
至Ⅲ期。
生产端，通过对历史工艺数据建模分析，亚胺培南中间体生产收率提升超5个百分点，并且有效降低了单耗。
盈利预测与估值
我们维持2026/2027年净利润预测14.6亿元/15.4亿元，当前股价对应2026/2027E14.4倍/13.6倍市盈率。我们维持公
司跑赢行业评级和目标价15.47元不变，对应2026/2027年19.4倍/18.4倍市盈率，较当前股价有35.0%的上行空间。
风险
集采降价，项目合作不及预期，研发不及预期。
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2026-04-02│健康元(600380)公司信息更新报告：产品结构持续优化，创新药布局加速 │开源证券 │买入
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产品结构持续优化，创新药布局加速，维持“买入”评级
公司2025年实现收入152.16亿元（同比-2.58%，以下为同比口径）；归母净利润13.36亿元（-3.68%）；扣非归母净
利润13.07亿元（-0.94%）。公司2025年毛利率为62.44%（-0.25pct）；净利率为18.83%（-0.27pct）。2025年公司化学
制剂收入72.86亿元（-5.64%），原料药中间体47.09亿元（-5.76%）。中药制剂16.86亿元（+14.47%）。诊断试剂设备6.
57亿元（-8.56%）。保健食品5.16亿元（+36.96%）。生物制品2.01亿元（+17.50%）。公司呼吸创新药收入占呼吸领域收
入的比重已超过25%，产品结构持续优化，创新转型成效正逐步显现。基于公司新品推广仍需时间，我们下调2026-2028年
归母净利润为14.01/15.32/17.13亿元（原预测为15.68/17.15亿元），EPS为0.77/0.84/0.94元/股，当前股价对应PE为14
.6/13.4/12.0倍，我们看好公司创新转型优势，维持“买入”评级。
聚焦呼吸疾病全剂型矩阵，研发创新多点突破
公司研发创新多点突破，引入OPENCLAW等先进技术推动AI从辅助决策迈向场景化执行。公司首款1类药玛帕西沙韦于2
025年获批上市，正式实现流感赛道商业化兑现；玛帕西沙韦儿童干混悬剂启动3期临床，开拓儿童流感细分市场；TSLP单
抗启动1期临床，为国内中重度COPD提供新的治疗选择。全球首创（FIC）的PREP抑制剂、MABA吸入溶液和Nav1.8抑制剂正
稳步推进2期研究；新一代ICS顺利获批临床；PDE4抑制剂和DPP1抑制剂处于临床前阶段。海外方面，公司吸入制剂生产线
通过马来西亚PIC/SGMP检查，获得国际市场的“通行证”；拟收购越南IMP药企进一步扩张东南亚业务版图；与Kalbe合作
的印尼原料药厂已全面启动一期土建工程。此外，公司坚持现金分红与股份回购并举与投资者共享成长红利，2025年公司
回购注销近5亿元，计划分红2.20元/10股（现金分红同比+10%）。高分红回购叠加创新转型实力，公司估值有望迎来进一
步提升。
风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：47家
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2026-04-27│健康元(600380)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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问：今年公司呼吸制剂品种销售预期？
答：今年一季度受流感发病水平季节性回落的影响，整体呼吸道用药需求确实出现了一定程度的波动，对一季度呼吸
制剂的销售产生了一些短期影响。
但从经营层面看，公司呼吸板块展现了结构优化趋势。重点产品妥布霉素吸入溶液继续保持快速增长，创新药占呼吸
板块收入比例已提升至 35%以上，这证明了我们“从传统制剂向创新呼吸体系转型”的战略布局是有效的。
玛帕西沙韦胶囊（壹立康）方面，一季度公司正稳步推进全国挂网、终端准入、院外渠道布局及学术推广等各项前期
准备工作。同时，公司已在为参加 2026 年国家医保药品目录谈判做积极准备，包括药物经济学研究、价格策略测算、医
保准入团队搭建等工作，力争通过医保准入进一步拓宽市场覆盖，实现销售放量。
展望全年，随着壹立康商业化基础的夯实、存量品种政策环境的边际修复，以及创新药准入工作的稳步推进，呼吸制
剂板块的收入结构将进一步优化。
问：今年公司核心产品的研发进展？
答：1、TSLP 单抗：目前 COPD 适应症的三期临床已经顺利启动，已完成首例患者入组，整体进度符合预期，正在按
计划推进入组工作。除此之外，这款产品拓展的慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症，也已经顺利拿到临床批件，可以直接启动临
床 II 期研究，目前已启动临床试验筹备工作，正在按计划推进，持续丰富呼吸领域的适应症布局。
2、玛帕西沙韦干混悬剂：这款儿童流感剂型目前三期临床入组已经进入收尾阶段，整体推进顺利。今年我们会全力
加快进度，争取早日完成全部三期临床研究，尽早整理资料、提交上市申报，完善我们的全年龄段流感用药布局。
3、PREP 抑制剂：作为公司重点的 First-in-Class（FIC）创新管线，目前正在开展
2A 期临床（小规模二期临床），主要用来做临床概念验证，夯实后续研发方向。项目目前稳步推进。
4、Nav1.8 抑制剂：当前二期临床进展非常顺利。现阶段主要聚焦急性术后疼痛适应症，相比慢性疼痛，观察周期更
短、试验推进效率更高。目前各家临床中心都在平稳入组，计划顺利完成二期临床，结合二期数据结果，适时启动三期临
床试验，稳步推进镇痛领域创新药的研发落地。
整体来看，今年公司呼吸、抗感染、镇痛多条核心创新管线同步发力，密集迎来临床关键节点，研发推进节奏清晰、
落地性强，后续各个项目的重要进展，也请关注公司公告及相关资讯。
问：公司新型多黏菌素 B 的开发思路和后续临床开发计划？
答：健康元在抗生素领域具有深厚的研发和产业化积累。公司的注射用美罗培南在集采前是国内主要的生产和销售商
之一，即使制剂业务受到集采影响后，美罗培南原料药仍保持较大的国内外市场份额。但在革兰阴性菌严重感染治疗中，
当碳青霉烯类药物出现耐药时，临床需要依赖多黏菌素类药物，因此多黏菌素也被视为治疗多重耐药菌感染的重要选择之
一。然而，传统多黏菌素类药物存在肾毒性等安全性问题，在临床使用中存在一定的剂量和人群限制。
针对上述临床痛点，公司开发了新型多黏菌素 B 制剂，重点优化了安全性特征。临床前研究显示，该产品在保持抗
菌活性的同时，安全性指标有所改善，有望为临床提供更多治疗选择。
目前，该产品已获得临床试验批准通知书，正在按计划推进临床研究工作。关于后续临床开发路径，公司将根据临床
数据结果，与监管部门保持沟通，在符合法规要求的前提下有序推进研发进程。需要说明的是，创新药研发具有周期长、
投入大、不确定性高的特点，后续进展敬请投资者关注公司法定披露信息。
问：公司玛帕西沙韦干混悬剂开发进度和市场预期？
答：公司玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型，适配 2-12 岁）研发进展顺利，2025 年 11 月已启动Ⅲ期临床并完成首
位受试者入组，目前正处于Ⅲ期临床试验收尾阶段。该剂型依托玛帕西沙韦胶囊（壹立康）成熟的靶点机制和临床数据，
研发周期进一步缩短，同时优化了口感与剂量，适配儿童用药依从性，有效填补儿童流感治疗需求。
流感是典型的“家庭集聚性”疾病。我们在调研中发现，儿童一旦感染，往往意味着整个家庭的防疫重心转移。儿童
专用流感治疗剂型相对有限，临床对更适合儿童使用的剂型存在较高需求。我们的玛帕西沙韦干混悬剂正是为了解决儿童
服药难、剂量不准的临床痛点。公司正加快Ⅲ期临床进度，希望尽早推出适合儿童人群的创新剂型，填补临床用药需求，
进一步完善公司在呼吸及感染领域的产品布局。
问：公司呼吸科管线几个针对 COPD 的品种之前的定位差异和各自的优势？
答：在慢阻肺（COPD）领域，公司围绕不同治疗阶段和临床需求进行了较为系统的产品布局，相关产品在作用机制、
给药方式及适用人群等方面各有侧重。
首先，在基础治疗领域，公司围绕 LAMA、LABA、ICS 等慢阻肺常用治疗方向进行了持续布局，形成了一定的产品基
础；同时，公司也在持续推进新一代 ICS，力争进一步提升产品的安全性和精准性，更好满足患者长期规范化治疗需求。
其次，在口服治疗领域，公司正在推进具有 FIC 潜力的 PREP 抑制剂等创新项目研发。目前慢阻肺口服治疗选择相
对有限，部分已上市口服药物在安全性和耐受性方面存在一定局限，临床上对于兼顾疗效、安全性及用药便利性的创新口
服方案仍有较高需求。PREP 抑制剂项目正是在此背景下推进研发，公司希望其未来能够为中重度患者提供新的治疗选择
，进一步丰富慢阻肺治疗手段。
此外，在生物药治疗方面，公司正在推进 TSLP 单抗等项目研发。TSLP 作为位于炎症反应上游的关键靶点，具备覆
盖更广泛炎症通路的潜力，相关产品有望在部分患者群体中体现差异化治疗价值。从机制特点来看，该类产品有望覆盖更
广泛的炎症表型及患者人群，进一步提升临床应用潜力，丰富公司在呼吸领域的创新管线布局。
除上述项目外，公司也在围绕 COPD 相关新靶点持续开展早期研发工作。总体来看，公司希望通过多层次、多类型的
产品布局，持续提升在呼吸领域的综合竞争力。
问：今年公司保健品业务表现如何？
答：保健品业务是公司近几年增长最亮眼的核心板块之一，整体长期保持非常强劲的成长态势。2025 年板块同比增
长超过 37%，发展基础扎实、规模持续扩容。进入今年一季度，保健品板块依旧延续高增长势能，在去年同期高基数的背
景之下，依然实现了高质量的稳步增长。其中核心品牌鹰牌表现尤为突出，增长势头十分亮眼。这也充分体现出，公司在
品牌运营、内容传播、用户精细化触达以及全渠道协同布局上的持续升级与深耕，整体消费端经营能力不断强化。现阶段
，健康消费品、保健品板块已经成为公司业绩稳健增长的重要支撑，我们也非常看好这块业务的长期发展，对 2026 年板
块持续稳健增长充满信心。
问：健康品重点产品鹰牌今年的核心增量渠道及新品贡献预计如何拆分？
答：健康品板块近几年一直保持高质量、高韧性的增长。依托持续强化的品牌力、不断完善的全渠道布局，以及成熟
的市场化运营能力，公司对今年健康品业务保持稳健发展的信心。
针对大家重点关注的鹰牌业务，在去年实现较快增长之后，今年一季度继续保持良好的增长态势，主要有以下驱动因
素：
第一，春节礼盒场景持续突破。2026 年一季度，公司准确把握"年货礼遇"消费场景，礼盒产品全渠道销售表现良好
，春节礼盒销售较去年同期实现较快增长，全渠道呈现供不应求态势。鹰牌健康品正逐渐成为过年期间消费者探亲访友的
重要选择品牌，在花旗参礼品市场建立了良好的品牌认知。
第二，线上品牌营销持续创新。一季度，公司与头部内容创作者开展合作，通过品牌故事讲述和场景化营销，有效提
升了品牌影响力和投放效率。线上营销团队经过多年打磨，在互联网营销领域已积累较强的运营能力，线上推广也进一步
带动了线下实体店销售，形成线上线下协同发展的良好局面。目前线上渠道占比持续提升，线上线下渠道均保持良好增长
。
展望后续，公司将继续聚焦核心大单品战略，深化全渠道布局，优化产品结构，力争健康品业务保持良好发展势头。
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参与调研机构：1家
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2026-04-02│健康元(600380)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
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问：公司流感药玛帕西沙韦胶囊销售工作进展？
答：玛帕西沙韦（壹立康?）作为公司在呼吸疾病领域首款获批上市的一类创新药，上市之后积极推进全国各省挂网
、医疗机构准入等相关工作，截至目前已在 27 个省份完成挂网。公司现阶段重点推进院外零售市场，产品已经在京东、
天猫等主流电商平台上线销售，同时持续开展品牌建设与患者教育，不断提升产品知名度与市场覆盖面。
与此同时，医保准入是公司当前重点推进的工作之一。公司正积极围绕国家医保谈判相关要求开展各项准备工作，包
括药物经济学资料、临床价值支撑材料及相关申报准备等内容，持续推进相关工作。公司希望通过医保准入进一步提升产
品可及性，更好满足临床用药需求。
问：公司玛帕西沙韦干混悬剂开发进度和市场预期？
答：公司玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型，适配 2-12 岁）研发进展顺利，2025 年 11 月已启动Ⅲ期临床并完成首
位受试者入组，目前正处于Ⅲ期入组和数据积累的关键阶段。该剂型依托玛帕西沙韦胶囊（壹立康?）成熟的靶点机制和
临床数据，研发周期进一步缩短，同时优化了口感与剂量，适配儿童用药依从性，有效填补儿童流感治疗需求。
流感是典型的“家庭集聚性”疾病。我们在调研中发现，儿童一旦感染，往往意味着整个家庭的防疫重心转移。儿童
专用流感治疗剂型相对有限，临床对更适合儿童使用的剂型存在较高需求。我们的玛帕西沙韦干混悬剂正是为了解决儿童
服药难、剂量不准的临床痛点。公司正加快Ⅲ期临床进度，希望尽早推出适合儿童人群的创新剂型，填补临床用药需求，
进一步完善公司在呼吸及感染领域的产品布局。
问：公司呼吸科管线几个针对 COPD 的品种之前的定位差异和各自的优势？
答：在慢阻肺（COPD）领域，公司围绕不同治疗阶段和临床需求进行了较为系统的产品布局，相关产品在作用机制、
给药方式及适用人群等方面各有侧重。
首先，在基础治疗领域，公司围绕 LAMA、LABA、ICS 等慢阻肺常用治疗方向进行了持续布局，形成了一定的产品基
础；同时，公司也在持续推进新一代 ICS，力争进一步提升产品的安全性和精准性，更好满足患者长期规范化治疗需求。
其次，在口服治疗领域，公司正在推进具有 FIC 潜力的 PREP 抑制剂等创新项目研发。目前慢阻肺口服治疗选择相
对有限，部分已上市口服药物在安全性和耐受性方面存在一定局限，临床上对于兼顾疗效、安全性及用药便利性的创新口
服方案仍有较高需求。PREP 抑制剂项目正是在此背景下推进研发，公司希望其未来能够为中重度患者提供新的治疗选择
，进一步丰富慢阻肺治疗手段。
此外，在生物药治疗方面，公司正在推进 TSLP 单抗等项目研发。TSLP 作为位于炎症反应上游的关键靶点，具备覆
盖更广泛炎症通路的潜力，相关产品有望在部分患者群体中体现差异化治疗价值。从机制特点来看，该类产品有望覆盖更
广泛的炎症表型及患者人群，进一步提升临床应用潜力，丰富公司在呼吸领域的创新管线布局。
除上述项目外，公司也在围绕 COPD 相关新靶点持续开展早期研发工作。总体来看，公司希望通过多层次、多类型的
产品布局，持续提升在呼吸领域的综合竞争力。
问：请问镇痛领域 Nav1.8抑制剂的研发进展如何？
答：Nav1.8 抑制剂镇痛药项目目前临床进展符合预期，Ⅰ期临床试验已顺利完成，现阶段正按计划推进Ⅱ期临床研
究。在适应症布局方面，鉴于术后镇痛领域临床需求明确、观察周期相对较短，公司优先选择在该适应症开展临床探索。
上述安排既有助于更快响应临床对安全、有效镇痛药物的需求，也有利于缩短项目整体研发周期。与此同时，同靶点药物
Journavx 已成为美国 FDA 二十余年来首个获批的非阿片类镇痛药物，也为公司后续临床试验设计及市场推广等工作提
供了有益参考。公司将继续加快推进该项目在国内的临床研究进程。
呼吸领域是公司长期聚焦的核心赛道，目前管线布局已具备一定规模和差异化优势。在此基础上，公司也将围绕未被
满足的临床需求，逐步拓展至其他高潜力治疗领域。总体来看，该项目作为公司在镇痛领域的核心创新布局之一，未来有
望成为公司呼吸外板块之外的新的增长点，为公司创新管线的多元化发展提供新的支撑。
问：公司早期管线新型多粘菌素 B、新一代 ICS等研发进展？
答：在早期研发管线方面，公司围绕呼吸及抗感染等重点领域持续推进多个创新项目。其中：
? 新型多粘菌素 B 项目已在美国完成Ⅰ期临床试验，整体安全性、耐受性及药代动力学结果良好，为后续开发奠定
了基础。目前公司正积极推进国内桥接研究相关工作，并就后续临床开发路径与监管部门保持沟通，争取尽快明确方案并
高效推进。该项目主要针对多重耐药革兰氏阴性菌感染等临床需求，具有较高的开发价值。
? 新一代 ICS 项目目前已获得 IND 审评批准，即将启动Ⅰ期临床试验。公司希望通过该产品进一步提升吸入糖皮质
激素在肺部局部抗炎、安全性及长期用药适配性方面的综合表现，更好满足哮
喘、慢阻肺等呼吸系统疾病患者的治疗需求。
总体来看，公司将结合各项目的研究进展、临床需求及资源配置情况，稳步推进相关早期创新管线研发。相关项目后
续研发进度、审批结果及未来市场表现存在一定不确定性，敬请投资者注意投资风险。
问：请介绍公司国际化推进情况及未来规划？
答：近年来，公司持续推进国际化布局，围绕海外产业合作、资本运作及国际质量体系建设等方面取得了积极进展。
在海外产业布局方面，公司正稳步推进印尼 Kalbe 项目建设；同时，越南 IMP 收购项目已收到越南国家证券委员会
审批，目前已进入要约收购流程，相关工作正按计划推进。
在国际质量体系建设方面，公司重点产品和生产线的国际认证工作也在持续取得进展。其中，公司美罗培南在早已通
过欧盟 EU-GMP认证的基础上，正在进行美国 FDA 认证，这代表我们的原料药质量体系正在向全球最高标准的“双认证”
冲刺；吸入制剂产线在 2025 年顺利通过 PIC/S 检查认证的基础上，又于 2026 年通过欧盟 EU-GMP现场认证，进一步体
现了公司在高端制剂领域的国际质量管理能力和竞争力。
总体来看，公司将继续围绕重点区域、重点项目及核心产品，稳步推进国际化战略落地，不断提升海外业务拓展能力
和国际化经营水平。
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参与调研机构：26家
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2026-04-01│健康元(600380)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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问：公司流感药玛帕西沙韦胶囊销售工作进展？
答：玛帕西沙韦（壹立康?）作为公司在呼吸疾病领域首款获批上市的一类创新药，上市之后积极推进全国各省挂网
、医疗机构准入等相关工作，截至目前已在 27 个省份完成挂网。公司现阶段重点推进院外零售市场，产品已经在京东、
天猫等主流电商平台上线销售，同时持续开展品牌建设与患者教育，不断提升产品知名度与市场覆盖面。
与此同时，医保准入是公司当前重点推进的工作之一。公司正积极围绕国家医保谈判相关要求开展各项准备工作，包
括药物经济学资料、临床价值支撑材料及相关申报准备等内容，持续推进相关工作。公司希望通过医保准入进一步提升产
品可及性，更好满足临床用药需求。
问：公司玛帕西沙韦干混悬剂开发进度和市场预期？
答：公司玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型，适配 2-12 岁）研发进展顺利，2025 年 11 月已启动Ⅲ期临床并完成首
位受试者入组，目前正处于Ⅲ期入组和数据积累的关键阶段。该剂型依托玛帕西沙韦胶囊（壹立康?）成熟的靶点机制和
临床数据，研发周期进一步缩短，同时优化了口感与剂量，适配儿童用药依从性，有效填补儿童流感治疗需求。
流感是典型的“家庭集聚性”疾病。我们在调研中发现，儿童一旦感染，往往意味着整个家庭的防疫重心转移。儿童
专用流感治疗剂型相对有限，临床对更适合儿童使用的剂型存在较高需求。我们的玛帕西沙韦干混悬剂正是为了解决儿童
服药难、剂量不准的临床痛点。公司正加快Ⅲ期临床进度，希望尽早推出适合儿童人群的创新剂型，填补临床用药需求，
进一步完善公司在呼吸及感染领域的产品布局。
问：公司呼吸科管线几个针对 COPD 的品种之前的定位差异和各自的优势？
答：在慢阻肺（COPD）领域，公司围绕不同治疗阶段和临床需求进行了较为系统的产品布局，相关产品在作用机制、
给药方式及适用人群等方面各有侧重。
首先，在基础治疗领域，公司围绕 LAMA、LABA、ICS 等慢阻肺常用治疗方向进行了持续布局，形成了一定的产品基
础；同时，公司也在持续推进新一代 ICS，力争进一步提升产品的安全性和精准性，更好满足患者长期规范化治疗需求。
其次，在口服治疗领域，公司正在推进具有 FIC 潜力的 PREP 抑制剂等创新项目研发。目前慢阻肺口服治疗选择相
对有限，部分已上市口服药物在安全性和耐受性方面存在一定局限，临床上对于兼顾疗效、安全性及用药便利性的创新口
服方案仍有较高需求。PREP 抑制剂项目正是在此背景下推进研发，公司希望其未来能够为中重度患者提供新的治疗选择
，进一步丰富慢阻肺治疗手段。
此外，在生物药治疗方面，公司正在推进 TSLP 单抗等项目研发。TSLP 作为位于炎症反应上游的关键靶点，具备覆
盖更广泛炎症通路的潜力，相关产品有望在部分患者群体中体现差异化治疗价值。从机制特点来看，该类产品有望覆盖更
广泛的炎症表型及患者人群，进一步提升临床应用潜力，丰富公司在呼吸领域的创新管线布局。
除上述项目外，公司也在围绕 COPD 相关新靶点持续开展早期研发工作。总体来看，公司希望通过多层次、多类型的
产品布局，持续提升在呼吸领域的综合竞争力。
问：请问镇痛领域 Nav1.8抑制剂的研发进展如何？
答：Nav1.8 抑制剂镇痛药项目目前临床进展符合预期，Ⅰ期临床试验已顺利完成，现阶段正按计划推进Ⅱ期临床研
究。在适应症布局方面，鉴于术后镇痛领域临床需求明确、观察周期相对较短，公司优先选择在该适应症开展临床探索。
上述安排既有助于更快响应临床对安全、有效镇痛药物的需求，也有利于缩短项目整体研发周期。与此同时，同靶点药物
Journavx 已成为美国 FDA 二十余年来首个获批的非阿片类镇痛药物，也为公司后续临床试验设计及市场推广等工作提
供了有益参考。公司将继续加快推进该项目在国内的临床研究进程。
呼吸领域是公司长期聚焦的核心赛道，目前管线布局已具备一定规模和差异化优势。在此基础上，公司也将围绕未被
满足的临床需求，逐步拓展至其他高潜力治疗领域。总体来看，该项目作为公司在镇痛领域的核心创新布局之一，未来有
望成为公司呼吸外板块之外的新的增长点，为公司创新管线的多元化发展提供新的支撑。
问：公司早期管线新型多粘菌素 B、新一代 ICS等研发进展？
答：在早期研发管线方面，公司围绕呼吸及抗感染等重点领域持续推进多个创新项目。其中：
? 新型多粘菌素 B 项目已在美国完成Ⅰ期临床试验，整体安全性、耐受性及药代动力学结果良好，为后续开发奠定
了基础。目前公司正积极推进国内桥接研究相关工作，并就后续临床开发路径与监管部门保持沟通，争取尽快明确方案并
高效推进。该项目主要针对多重耐药革兰氏阴性菌感染等临床需求，具有较高的开发价值。
新一代 ICS 项目目前已获得 IND 审评批准，即将启动Ⅰ期临床试验。公司希望通过该产品进一步提升吸入糖皮质激
素在肺部局部抗炎、安全性及长期用药适配性方面的综合表现，更好满足哮
喘、慢阻肺等呼吸系统疾病患者的治疗需求。
总体来看，公司将结合各项目的研究进展、临床需求及资源配置情况，稳步推进相关早期创新管线研发。相关项目后
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