价值分析☆ ◇600383 金地集团 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 3 1 0 0 4
3月内 0 5 2 0 0 7
6月内 0 7 3 0 0 10
1年内 0 14 7 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.08│ 1.35│ 0.20│ -0.88│ -0.24│ 0.01│
│每股净资产(元) │ 13.94│ 14.44│ 14.41│ 13.57│ 13.24│ 13.21│
│净资产收益率% │ 14.94│ 9.36│ 1.37│ -6.58│ -1.86│ 0.01│
│归母净利润(百万元) │ 9409.52│ 6107.29│ 888.12│ -4039.26│ -1509.24│ 39.05│
│营业收入(百万元) │ 98934.92│ 120035.40│ 98007.72│ 75175.99│ 60003.57│ 54183.25│
│营业利润(百万元) │ 16055.19│ 12960.63│ 5933.42│ -6655.02│ -1895.36│ 153.56│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-15 增持 维持 8.44 -0.32 -0.14 -0.04 海通证券
2024-11-02 增持 维持 --- -1.12 0.10 0.17 长江证券
2024-11-01 中性 维持 --- -0.92 -0.10 0.02 天风证券
2024-11-01 增持 维持 --- -0.90 -0.46 0.06 招商证券
2024-09-22 中性 调低 --- -1.53 -0.73 -0.36 光大证券
2024-09-13 增持 维持 5.61 -0.38 -0.19 -0.09 海通证券
2024-09-07 增持 调低 --- -0.69 -0.25 0.10 浙商证券
2024-09-02 增持 维持 --- -0.90 -0.46 0.06 招商证券
2024-09-02 增持 维持 --- -1.12 0.10 0.17 长江证券
2024-08-30 中性 维持 3.85 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-15│金地集团(600383)结算规模下滑，计提减值影响当季毛利
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投资建议：维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司计提减值和短
期结算利润率下行较大。我们认为企业当前净利润不能反映后续潜在盈利变化，考虑政策端发力，资产价格在
逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为-0.
32元，每股净资产为14.07元，给予0.5-0.6倍PB，对应合理价值区间为每股7.03-8.44元。
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2024-11-02│金地集团(600383)2024年三季报点评：经营与业绩承压，后期仍需努力
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投资建议：受制于市场需求下行及行业性的信用收缩，公司经营导向也顺势趋于审慎；债务压力临近、资
金链趋紧下，公司紧抓销售回款，积极抵押与处置优质资产换取现金流的态度值得肯定。公开债的压力高峰期
已过，作为老牌优质房企，公司相对突出的运营效率和资源禀赋仍在，随着宽松政策持续加码，等到市场止跌
回稳，公司凭借高效的运营和卓越的品牌，有望迎来经营层面的边际改善，预计2024-2026年归母净利为-50.7
/4.5/7.5亿元，2025-2026年业绩对应当前股价的PE分别为59/35X，维持“增持”评级。
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2024-11-01│金地集团(600383)24年三季报点评：单季度亏损减少，债务压力逐步释放
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投资建议：受市场下行影响，公司业绩回落明显，但销售仍维持行业第一梯队，多元业务稳健发展，同时
债务规模进一步压缩，偿债压力缩减，我们看好公司凭借稳健经营能力穿越周期，考虑公司结转规模及毛利率
下滑较大，我们调整公司24-26年归母净利润至-41.56、-4.73、0.79亿元（原值：9.07、9.22、9.33亿元），
考虑融资政策利好及公司稳健经营能力，维持“持有”评级。
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2024-11-01│金地集团(600383)未来公开市场偿还压力减小和投资循环重建进程或是核心关注点
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投资建议：（1）第三季度在中报基础上继续计提资产减值准备，前三季度累计计提34亿元减值，延续公
司过往减值相对充分的特点；前三季度归母净利润-34亿元，较上年同期0.6亿元减少35亿元，同比下滑5978%
；（2）销售规模同比下降57%，弱于百强，前三季度无新项目获取；关注后续公司公开市场偿还压力下降后重
构投资循环的可能和进程；（3）公开债务方面，今年以来公司均已如期付息兑付，前三季度累计兑付境内外
公开债近180亿元人民币，接下来年内仅剩11月和12月两笔中期票据（本息各16亿元人民币）待偿还，明年2月
份后公司偿债压力或明显减小，可观察至明年2月公开市场压力减小的进程。往后看，考虑到公司投资力度持
续收缩，后续公司推盘总量和结构或都将对销售形成一定压力，信用修复导致的股权风险溢价修复或是核心关
注点，预计2024/2025/2026年EPS分别为-0.90/-0.46/0.06元，P/B分别0.45/0.47/0.47倍，给予“增持”评级
。
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2024-09-22│金地集团(600383)动态跟踪：跨越公开债务高峰期，拿地销售有待提振
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盈利预测、估值与评级：考虑到房地产市场需求复苏缓慢、公司暂缓拿地，公司销售额和利润率或仍将面
临较大压力，存货存在减值风险，我们下调公司24-25年归母净利润预测为-69.0/-32.9亿元（原预测为79.0/8
9.0亿元），新增公司26年归母净利润预测为-16.4亿元，当前股价对应公司24-26年的PB分别为0.32/0.34/0.3
5倍，公司作为头部老牌房企具备较强开发运营实力，短期内度过公开债务高峰期，现金流周转更加从容，但
目前公司销售压力较大，现金流仍有所承压，业绩下滑压力较大且短期暂无改善迹象，我们下调公司评级至“
中性”。
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2024-09-13│金地集团(600383)2024年半年报点评：毛利率承压，减值计提影响经营业绩
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投资建议：维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司计提减值和短
期结算利润率下行较大。我们认为企业当前净利润不能反映后续潜在盈利变化，考虑政策端发力，资产价格在
逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为-0.
38元，每股净资产为14.03元，给予0.35-0.40倍PB，对应合理价值区间为每股4.91-5.61元。
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2024-09-07│金地集团(600383)2024年中期业绩点评报告：偿债压力缓解，估值弹性打开
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投资建议
我们认为金地集团2024年度过债务高峰后，开发业务和非开发业务比重会持续调整，由于非开发业务现金
流稳定、相对轻资产（债务杠杆不高）、且毛利率高于开发业务，我们认为金地集团2025年会逐步进入良性循
环。2024年内金地集团因到期债务规模大幅缩减，我们认为其对政策敏感度会加强，公司估值修复弹性空间较
大，可重点关注。考虑公司24H1的利润情况由正转负，我们认为公司短期业绩仍然承压，预计24年归母净利润
为-31亿元，给予“增持”评级。
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2024-09-02│金地集团(600383)减值相对充分，关注至明年2月公开市场压力减小的进程
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投资建议：（1）中报计提存货跌价准备，延续公司过往减值相对充分的特点，归母净利润同比下滑319%
；（2）销售规模同比下降58%，弱于百强，上半年无新项目获取；（3）财务方面，账面现金进一步收缩；公
开债务方面，今年以来公司均已如期付息兑付，接下来年内仅剩约31亿元待偿还，明年2月份后公司偿债压力
或明显减小；融资方面，公司积极探索多种融资渠道。此外，在估值方面，当前公司P/B为0.26倍（2024年8月
31日），与“展期组”房企P/B中位数基本持平，考虑到公司已渡过公开债还款阶段性高峰期（包括今年上半
年累计140多亿元境内债以及8月约34亿元人民币美元债），可观察至明年2月公开市场压力减小的进程。往后
看，考虑到公司投资力度持续收缩，后续公司推盘总量和结构或都将对销售形成一定压力，信用修复导致的股
权风险溢价修复或是核心关注点，预计2024/2025/2026年EPS分别为-0.90/-0.46/0.06元，P/B分别0.26/0.27/
0.27倍，给予“增持”评级。
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2024-09-02│金地集团(600383)2024中报点评：充分释放业绩压力+后期仍需继续努力
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投资建议：受制于市场需求下行及行业性的信用收缩，公司经营导向也顺势趋于审慎；债务压力临近、资
金链趋紧下，公司紧抓销售回款，积极抵押与处置优质资产换取现金流的态度值得肯定。作为老牌优质房企，
公司相对突出的运营效率和资源禀赋仍在，如果政策进一步宽松，等到市场需求企稳，公司凭借高效的运营和
卓越的品牌，有望迎来经营层面的边际改善，预计2024-2026年归母净利为-50.7/4.5/7.5亿元，2025-2026年
业绩对应当前股价的PE分别为36/21X，维持“增持”评级。
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2024-08-30│金地集团(600383)年内债务兑付压力可控，经营端延续缩量趋势
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公司开发业务未结资源规模收缩且质地下行，我们下调2024/2025年归母净利润至亏损48亿元和亏损55亿
元。当前股价交易在0.24x/0.26x的2024/2025年P/B倍数。我们维持公司中性投资评级，并下调公司目标价25%
至3.85元/股，对应0.29x/0.32x的2024/2025年P/B倍数，较当前股价有20%的上行空间。
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