价值分析☆ ◇600388 龙净环保 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 14 0 1 0 0 15
2月内 16 0 1 0 0 17
3月内 16 0 1 0 0 17
6月内 16 0 1 0 0 17
1年内 16 0 1 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.80│ 0.75│ 0.47│ 1.10│ 1.37│ 1.71│
│每股净资产(元) │ 6.19│ 6.65│ 6.93│ 8.06│ 9.31│ 10.90│
│净资产收益率% │ 12.49│ 10.88│ 6.57│ 13.28│ 14.42│ 15.54│
│归母净利润(百万元) │ 860.35│ 804.29│ 508.97│ 1187.52│ 1476.35│ 1849.84│
│营业收入(百万元) │ 11296.74│ 11880.15│ 10972.52│ 14663.83│ 17897.99│ 20249.89│
│营业利润(百万元) │ 979.75│ 940.79│ 687.44│ 1413.55│ 1790.09│ 2256.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-22 买入 维持 --- 1.06 1.37 1.87 东吴证券
2024-04-21 买入 维持 --- 1.12 1.35 1.63 长江证券
2024-04-15 买入 维持 18.41 1.31 1.58 1.95 国泰君安
2024-04-08 买入 维持 --- 1.06 1.37 1.87 东吴证券
2024-04-06 买入 维持 18.41 1.31 1.58 1.95 国泰君安
2024-03-27 买入 维持 --- 1.05 1.35 1.77 中邮证券
2024-03-27 买入 维持 16 1.08 1.28 1.51 招商证券
2024-03-26 买入 维持 --- 1.06 1.37 1.87 东吴证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.90 1.12 1.41 申万宏源
2024-03-25 买入 维持 --- 1.06 1.25 1.50 银河证券
2024-03-25 买入 维持 --- 1.30 1.60 1.95 浙商证券
2024-03-24 买入 维持 --- 1.05 1.48 1.85 国盛证券
2024-03-24 买入 维持 --- 1.12 1.35 1.63 长江证券
2024-03-24 中性 维持 --- 0.74 0.89 1.04 东北证券
2024-03-24 买入 维持 18.4 1.31 1.58 1.95 国泰君安
2024-03-23 买入 维持 15.86 1.05 1.25 1.51 华泰证券
2024-03-23 买入 维持 --- 1.08 1.46 1.81 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-22│龙净环保(600388)2024年一季报点评：环保高质量增长，绿电加速投运
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润11.5/14.8/20.3亿元，同比增长126%/28%/37
%，对应2024-2026年PE13/10/7x（2024/4/19）。矿山绿电项目加速投运，维持“买入”评级。
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2024-04-21│龙净环保(600388)2024Q1点评：归母净利润同比增7.6%，绿电业务开始投产
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盈利预测与估值：公司明确“环保+新能源”双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电已开始贡献业绩
，储能业务拓展顺利；在手订单充沛；2023年10月底以来已公告6次紫金增持超1%。预计公司2024-2026年实现
归母净利润分别为12.09/14.64/17.58亿元，同比增137.6%/21.1%/20.1%，对应PE估值12.2X/10.1X/8.4X。给
予“买入”评级。
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2024-04-15│龙净环保(600388)回购完成，新能源转型进度超预期
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投资建议：公司目前显著被低估，伴随转型逻辑逐步兑现，业绩有望超预期。我们维持对公司2024-2026
年的预测净利润分别为14.14、17.05、21.07亿元，对应EPS为1.31、1.58、1.95元，维持目标价18.41元，维
持“增持”评级。
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2024-04-08│龙净环保(600388)拉果错源网荷储一期一阶段投运发电，矿山绿电加速投产
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润11.5/14.8/20.3亿元，同比增长126%/28%/37
%，对应2024-2026年PE12/9/7x（2024/4/3）。矿山绿电项目加速投运，维持“买入”评级。
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2024-04-06│龙净环保(600388)拉果措一期通电，绿电业务“零的突破”
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维持“增持”评级。我们维持对公司2024-2026年的预测净利润分别为14.14、17.05、21.07亿元，对应EP
S分别为1.31、1.58、1.95元。我们认为公司转型新能源业务进度超预期，维持目标价18.41元，维持“增持”
。
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2024-03-27│龙净环保(600388)新能源业务迎来放量，商誉减值拖累业绩
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盈利预测
预计2024/2025/2026年公司归母净利润为11.35/14.58/19.15亿元，对应EPS为1.05/1.35/1.77元，对应PE
为12.19/9.49/7.23倍。维持“买入”评级。
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2024-03-27│龙净环保(600388)减值影响当期业绩，新能源业务有望逐步贡献
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投资建议：考虑环保及新能源方向的行业变化，预测2024年公司净利润11.7亿，维持“强烈推荐”评级。
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2024-03-26│龙净环保(600388)2023年年报点评：商誉减值影响表观利润，风险出清&绿电投运业绩反转
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盈利预测与投资评级：受储能行业竞争格局影响，我们下调2024-2025年公司归母净利润从15.6/22.8至11
.5/14.8亿元，预测2026年归母净利润20.3亿元，同增126%/28%/37%，2024-2026年PE12/9/7x（2024/3/26）。
矿山绿电项目即将投运贡献业绩，维持“买入”评级。
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2024-03-26│龙净环保(600388)业绩受商誉减值拖累，看好今年主业及绿电兑现
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盈利预测及投资评级：公司主营业务持续稳健发展，同时，与紫金矿业合作开展“绿电+储能”新业务，
公司有望在2024年到2025年期间成功转型，我们下调2024-2025年盈利预测且新增2026年盈利预测，预计公司2
024-2026年归母净利润为9.82、12.20、15.36亿元（2024年到2025年下调前为11.16/14.43亿元），目前股价
对应24-26年PE为14、11、9倍，维持“买入”评级。
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2024-03-25│龙净环保(600388)2023年报点评：环保稳健，绿电储能进入业绩释放期
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估值分析与评级说明：预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.43亿元、13.49亿元、16.20亿元，对应
PE分别为11.62倍、9.85倍、8.20倍，维持“推荐”评级。
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2024-03-25│龙净环保(600388)2023年年报点评：减值影响业绩，绿电+储能进入放量期
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2024年将是公司“转型攻坚”之年，环保主业向高质量发展转型，新能源业务逐步进入放量期，提供业绩
增长的动力。由于2023年储能行业进入产能过剩阶段，储能EPC/系统、电芯等报价均创新低，低价竞争情况或
将持续至2024年，导致公司储能业务的盈利情况及储能二期建设情况低于我们原先预期，因此我们调整公司20
24-25年盈利预测至14.1、17.3亿元，并引入2026年归母净利预测21.1亿元，分别同比增长176.7%/22.5%/22.2
%。当前市值对应2024-2026年PE估值为9.4/7.7/6.3倍（截至2024年3月25日收盘），维持“买入”评级。
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2024-03-24│龙净环保(600388)经营质量持续提升，新能源业务扬帆起航
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投资建议：维持“买入”评级。公司是大气治理领域龙头企业，携手紫金矿业积极开拓“储能+矿山绿电
”第二增长曲线，预计公司业绩将迎来高速增长。考虑商誉减值等因素影响，我们预计2024/2025/2026年公司
实现归母净利润11.4/16.0/20.0亿元，对应PE11.8/8.4/6.7x。
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2024-03-24│龙净环保(600388)2023年报点评：危废减值拖累业绩，绿电即将开始贡献业绩
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盈利预测与估值：公司明确“环保+新能源”双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电、储能业务拓展
顺利，预计2024年起贡献业绩；在手订单充沛；2023年10月底以来紫金增持6.34pct。预计公司2024-2026年实
现归母净利润分别为12.09/14.64/17.58亿元，同比增137.6%/21.1%/20.1%，对应PE估值11.1x/9.2x/7.6x。给
予“买入”评级。
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2024-03-24│龙净环保(600388)23年业绩受减值等影响承压，公司在手订单充沛保证主业稳定
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盈利预测：维持公司“中性”评级。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为118.98/129.52/142.03亿
元，实现归母净利润7.96/9.60/11.28亿元，对应PE分别为16.89x/14.02x/11.92x。
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2024-03-24│龙净环保(600388)2023年报点评：排除商誉影响符合预期，轻装上阵新能源快速发展
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维持“增持”评级。根据公司财报和经营情况，我们下调公司2024-2025、增加2026年预测净利润分别为1
4.14（-21%）、17.05（-27%）、21.07亿元，对应EPS分别为1.31、1.58、1.95元，下调公司目标价至18.41元
。
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2024-03-23│龙净环保(600388)危废减值拖累业绩，风光项目有序推进
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看好风光运营带来的业绩弹性，重申“买入”评级
龙净环保发布年报，2023年实现营收109.73亿元（yoy-7.64%），归母净利5.09亿元（yoy-36.74%），低
于华泰预期（预期9.42亿元），扣非净利3.47亿元（yoy-46.92%），主要原因系计提商誉减值/新能源建设费
用/一次性赔偿及捐赠3.61/0.80/0.36亿元。其中Q4实现营收34.42亿元（yoy-21.83%，qoq+32.88%），归母净
利-1.33亿元（yoy-178.69%，qoq-162.07%）。下调烟气治理收入和风光装机规模预测，我们预计公司2024-20
26年归母净利为11.32、13.51、16.30亿元（前值2024-2025年15.51、23.03亿元），2024年环保/新能源归母
净利9.89/1.43亿元。Wind一致预期下，环保/新能源可比公司2024年PE均值14.3/21.0x，给予公司环保/新能
源2024年PE14.3/21.0x，对应总市值171亿元，目标价15.86元（前值18.88元），重申“买入”评级。
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2024-03-23│龙净环保(600388)2023年年报点评：业绩短期承压，绿电、储能业务有望放量
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投资建议：预计公司24-26年营收分别为143.06/176.47/213.04亿元，归母净利润分别为11.70/15.84/19.
60亿元，对应PE为11x/8x/7x，公司为环保行业领先企业，主业稳步增长，绿电、储能等新能源业务有望打开
公司成长天花板，维持“推荐”评级。
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