研报评级☆ ◇600388 紫金龙净 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 9 0 0 0 0 9
3月内 10 1 0 0 0 11
6月内 16 1 0 0 0 17
1年内 23 1 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.65│ 0.88│ 1.11│ 1.37│ 1.62│
│每股净资产(元) │ 6.93│ 8.01│ 8.64│ 9.59│ 10.42│ 11.58│
│净资产收益率% │ 6.57│ 8.16│ 10.13│ 11.80│ 13.32│ 14.32│
│归母净利润(百万元) │ 508.97│ 830.40│ 1112.29│ 1425.74│ 1752.64│ 2078.88│
│营业收入(百万元) │ 10972.52│ 10019.42│ 11872.44│ 14238.35│ 15758.94│ 17615.88│
│营业利润(百万元) │ 687.44│ 982.61│ 1258.02│ 1680.35│ 2065.00│ 2441.53│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-27 买入 维持 --- 1.00 1.24 1.43 东吴证券
2026-09-24 买入 维持 --- 1.00 1.21 1.45 长江证券
2026-08-30 买入 维持 --- 1.11 1.38 1.59 东吴证券
2026-08-17 买入 维持 --- 1.15 1.37 1.58 华源证券
2026-08-17 买入 维持 --- 1.11 1.34 1.57 长江证券
2026-08-17 买入 维持 --- 1.11 1.38 1.59 东吴证券
2026-08-15 买入 维持 --- 1.02 1.28 1.55 国盛证券
2026-08-15 买入 维持 26.53 1.19 1.54 2.02 华泰证券
2026-08-15 买入 维持 24 1.20 1.39 1.61 国泰海通
2026-07-26 增持 首次 --- 1.11 1.36 1.60 招商证券
2026-07-20 买入 首次 --- 1.15 1.37 1.58 华源证券
2026-07-09 买入 维持 --- 1.11 1.34 1.57 长江证券
2026-06-13 买入 维持 --- 1.11 1.38 1.59 东吴证券
2026-05-15 买入 维持 --- 1.11 1.38 1.59 东吴证券
2026-04-23 买入 维持 --- 1.11 1.38 1.59 东吴证券
2026-04-22 买入 维持 --- 1.11 1.34 1.57 长江证券
2026-04-21 买入 维持 29.07 1.19 1.54 2.02 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-27│紫金龙净(600388)海外矿山光储项目加速落地，电价机制打开盈利空间 │东吴证券 │买入
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事件：公司董事会审议通过苏里南罗斯贝尔金矿二期、圭亚那奥罗拉金矿地采厂及选矿厂三期三个光储项目，合计新
增230MWp光伏+190MW/300MWh储能，总投资约2.32亿美元。
海外矿山光储加速复制，新增3.26亿度年发电量打开成长空间。其中，苏里南罗斯贝尔金矿二期建设170MWp光伏+120
MW/120MWh储能，投资1.50亿美元，计划2027Q3建成，预计年均发电量2.44亿度；圭亚那奥罗拉金矿地采厂项目建设45MWp
光伏+50MW/100MWh储能，投资5,524万美元，预计年均发电量6,176.22万度；选矿厂三期建设15MWp光伏+20MW/80MWh储能
，投资2,662万美元，预计年均发电量2,058.74万度，两个圭亚那项目均计划2027Q4建成。三个项目合计预计年均发电量3
.26亿度，公司海外矿山新能源项目由前期小规模示范逐步向规模化复制拓展。
矿山柴油替代逻辑清晰，绑定矿区扩产形成稳定消纳场景。奥罗拉金矿长期依赖柴油发电，地采厂达产后年用电量1.
09亿度，光储项目预计可替代2027年50%柴发消耗；公司预计选矿厂2026年用电量约1.3亿度，三期项目投运后预计可替代
约68%柴发消耗，两项目电价均采用“50%×（当年平均柴油发电成本+光储LCOE）”浮动定价，实现矿方降本与项目收益
共享。罗斯贝尔金矿公司预计项目2026年年用电量2.7亿度，随着采选扩建及矿卡充换电设施新增，预计提升至6.4亿度；
二期光储项目预计替代矿区38.8%柴发消耗，预计结算电价0.12美元/度（不含税）。矿山扩产、电动化及柴油替代共同支
撑绿电消纳，海外矿山光储商业模式进一步复制。
电动矿卡产业化提速，矿山绿电与装备协同逻辑强化。公司ZL140E纯电矿卡已在紫金山、西藏巨龙矿区稳定运行，顺
利通过高海拔、重载及连续作业等严苛考验，并于2026年二季度启动量产、陆续交付；同时，ZL230E、ZL150E及ZL70EI无
人驾驶矿卡同步下线测试。海外市场布局加快，重点推进澳洲车型开发及AS系列认证，并同步拓展非洲、南美电动矿卡与
配套换电站一体化项目。
矿山风光规模扩张储备丰富。公司风光绿电加速建设投运，截至2026H1已投运约1.6GW，在全球范围多线并行作战，
多点开花，逐步形成规模性贡献。西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金、圭亚那、苏里南上半年稳定满发，形成有力利润支撑
；黑龙江多宝山、新疆乌恰县等项目运行指标不断改善，发电效益明显提升；全球海拔最高的西藏麻米措420MWp源网荷储
一体化项目全容量并网发电。
盈利预测与投资评级：矿山绿电加速贡献，电动矿卡打开第二成长，综合服务矿业绿色双碳转型。我们维持2026-202
8年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026-2028年PE17.5/14.1/12.2倍（2026/9/24），维持“买入”评级。
风险提示：紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等。
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2026-09-24│紫金龙净(600388)新增3个绿电项目，增厚后续业绩 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年9月23日，紫金龙净发布三则项目投资建设公告，分别为圭亚那奥罗拉金矿地采厂光储项目、圭亚那奥罗拉金
矿选矿厂三期光储项目、苏里南罗斯贝尔金矿二期光储项目。
事件评论
项目具体情况：圭亚那奥罗拉金矿地采厂/圭亚那奥罗拉金矿选矿厂三期/苏里南罗斯贝尔金矿二期光储项目光伏规模
分别为45/15/170MWp，项目均为自发自用，配备储能系统；项目投资额分别为0.5524/0.2662/1.50亿美元，由公司自筹；
预计三个项目将分别于27Q4/27Q4/27Q3建成，年发电量分别约为0.62/0.21/2.44亿度，运营期分别计划为30/30/20年。
三个绿电项目均用于替代紫金存量金矿的柴油发电：圭亚那奥罗拉金矿长期依赖柴油发电，发电成本波动剧烈、综合
用能成本居高不下，1）地采厂项目建成投运后可替代地采厂2027年约50%的柴发消耗，大幅压降矿区生产用电成本（地采
厂达产后年用电量约1.09亿度）；2）选矿厂项目建成投运后，可替代选矿厂2027年约68%的柴发消耗（目前选矿厂年用电
量约为1.3亿度）；苏里南罗斯贝尔金矿同样长期依赖柴油发电，目前矿区年用电量约为2.7亿度，随着采选厂扩建及矿卡
充换电设施的新增，矿区用电负荷将大幅增长，届时年用电量预计将达到约6.4亿度，此前已于2025年12月投运一期25MWp
光储项目，本次二期项目建成后可替代Rosebel矿区和Saramacca矿区约38.8%的柴发消耗。
利润测算：圭亚那项目结算电价与柴油发电成本及光储LCOE有关，若参考近1个月圭亚那柴油价格以及60HZ柴油发电
机单升发电量，考虑6.71人民币兑1美元，假设每8年更换一次储能，贴现率为8%，测算得圭亚那两项目合计年化收入（不
含税）/净利润贡献为1.01亿元/0.57亿元。苏里南项目结算电价为0.12美元/度，若使用前述相同参数，则苏里南项目年
化收入（不含税）/净利润贡献为1.96/0.75亿元。三个项目合计年化收入（不含税）/利润为3.06/1.32亿元。
盈利预测与估值：公司烟气稳健、绿电批量贡献利润、电动矿卡已开始量产、储能扭亏为盈、危废减亏。预计公司20
26-2028年实现归母净利润分别为14.06/17.08/20.47亿元，同比增26.4%/21.5%/19.9%，对应PE估值17.3x/14.2x/11.9x。
给予“买入”评级。
风险提示
1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。
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2026-08-30│紫金龙净(600388)向控股股东紫金矿业定增落地，紫金持股比例提升&业务协 │东吴证券 │买入
│同赋能深化 │ │
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事件：公司发布2025年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书，本次定增正式落地。
20亿元定增落地，紫金矿业控股比例提升，业务协同赋能深化。公司向控股股东紫金矿业发行1.42亿股，发行价14.0
6元/股，募集资金20.00亿元、净额19.87亿元，全部用于补充流动资金，认购股份锁定36个月。发行完成后，紫金矿业、
紫金矿业投资（上海）、紫金矿业集团资本投资持股比例分别为29.03%、3.18%、0.34%，紫金系合计持股比例由25%提升
至32.55%，控股地位及双方利益绑定进一步强化。公司流动资金进一步充实，总资产及净资产规模提升、资产负债率有望
下降，有利于优化资本结构、缓解业务扩张中的营运资金压力，并增强公司抗风险及持续经营能力。本次紫金矿业全额认
购进一步体现控股股东对公司长期发展的支持；依托紫金矿业的矿产资源、全球矿山布局及丰富应用场景，龙净可发挥环
保新能源技术及装备能力，服务紫金绿色矿山建设与低碳转型，双方“资源场景+技术装备”协同有望持续深化，推动矿
山绿电、矿山新能源装备等业务加快落地，进一步释放产业协同价值。
电动矿卡产业化提速超预期。2026年上半年，公司电动矿卡战略增长加快形成，电动矿卡商业化落地取得实质进展。
公司ZL140E（原型号LK220E）已在紫金山、西藏巨龙矿区稳定运行，顺利通过高海拔、重载及连续作业等严苛考验，并于
2026年二季度启动量产、陆续交付；同时，ZL230E（原型号LK350E）、ZL150E及ZL70EI无人驾驶矿卡同步下线测试。海外
市场布局加快，重点推进澳洲车型开发及AS系列认证，并同步拓展非洲、南美电动矿卡与配套换电站一体化项目。
矿山风光规模扩张储备丰富。公司风光绿电加速建设投运，截至2026/6/30，公司已投运约1.6GW，较2025年底1.2GW
扩张约0.4GW，在全球范围多线并行作战，多点开花，逐步形成规模性贡献。西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金、圭亚那、
苏里南上半年稳定满发，形成有力利润支撑；黑龙江多宝山、新疆乌恰县等项目运行指标不断改善，发电效益明显提升；
全球海拔最高的西藏麻米措420MWp源网荷储一体化项目全容量并网发电。
盈利预测与投资评级：矿山绿电加速贡献，电动矿卡打开第二成长，综合服务矿业绿色双碳转型。我们维持2026-202
8年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026-2028年PE17/13/12倍（2026/8/28），维持“买入”评级。
风险提示：紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等。
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2026-08-17│龙净环保(600388)2026年中报点评：潜光砺翼振翮高骞，电动矿卡放量提速，│东吴证券 │买入
│矿山绿电规模扩张储备丰富 │ │
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事件：公司公告2026年半年报，26年上半年公司实现营收53.84亿元，同增14.96%；归母净利润5.57亿元，同增25.02
%；扣非归母净利润5.22亿元，同比增长25.42%；加权平均ROE同比增加0.69pct，至5.02%。
营收利润显著提升，新签订单增长/在手订单提升。2026年上半年公司实现营业收入53.84亿元，同比增长14.96%；归
母净利润5.57亿元，同比增长25.02%；扣非归母净利润5.22亿元，同比增长25.42%。2026年上半年，公司新增环保设备工
程合同共计51.27亿元（2025年全年新增102.58亿元，同比24年略升），截至2026/6/30，公司在手环保工程合同201.52亿
元（2025年底在手环保工程合同为188.9亿元）。新签订单增长，在手订单规模提升。
电动矿卡产业化提速超预期，电动矿卡战略增长加快形成，电动矿卡商业化落地取得实质进展。公司ZL140E（原型号
LK220E）已在紫金山、西藏巨龙矿区稳定运行，顺利通过高海拔、重载及连续作业等严苛考验，并于2026年二季度启动量
产、陆续交付；同时，ZL230E（原型号LK350E）、ZL150E及ZL70EI无人驾驶矿卡同步下线测试。海外市场布局加快，重点
推进澳洲车型开发及AS系列认证，并同步拓展非洲、南美电动矿卡与配套换电站一体化项目。
矿山风光规模扩张储备丰富。公司风光绿电加速建设投运，已投运约1.6GW，较2025年底1.2GW扩张约0.4GW，在全球
范围多线并行作战，多点开花，逐步形成规模性贡献。西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金、圭亚那、苏里南上半年稳定满发
，形成有力利润支撑；黑龙江多宝山、新疆乌恰县等项目运行指标不断改善，发电效益明显提升；全球海拔最高的西藏麻
米措420MWp源网荷储一体化项目全容量并网发电。
环保板块积极出海，新能源加速扩张。2026上半年公司新能源分部营收19.44亿元（2025H1为11.95亿元），营业成本
15.86亿元（2025H1为9.86亿元），营业利润3.58亿元（2025H1为2.08亿元），新能源业务扩张。2026上半年公司环保分
部营收34.4亿元（2025H1为34.96亿元），营业成本24.25亿元（2025H1为25.61亿元），营业利润10.15亿元（2025H1为9.
35亿元）。环保出口业务2026上半年累计落地十余个海外项目，覆盖中亚、东南亚等区域电力、垃圾发电领域，国际市场
拓展迈上新台阶。
经营、投资活动净现金流同比下降，受到订单交付节奏影响。2026上半年公司，1）经营活动现金流净额-0.62亿元，
较2025年同期0.10亿元下降717%；2）投资活动现金流净额-10.46亿元，2025年同期为-6.03亿元；3）筹资活动现金流净
额4.78亿元，2025年同期为2.94亿元。
盈利预测与投资评级：我们维持26-28年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，26至28年PE16/13/11x（2025/8/14）
，维持“买入”评级。
风险提示：紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等
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2026-08-17│紫金龙净(600388)绿电装机加速扩张，电动矿卡进入量产兑现期 │华源证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，2026H1实现营收53.84亿元，同比+14.96%；归母净利润5.57亿元，同比+25.02%，业绩
增长符合预期。
环保主业订单充裕，筑牢盈利底座。2026H1新增环保设备工程合同51.27亿元，其中电力行业占比63.33%、非电行业
占比36.67%；期末在手环保设备工程合同201.52亿元，较2025年末的188.90亿元进一步增厚，未来业绩释放具备坚实基础
。
绿电装机加速扩张，麻米措投运有望打开成长空间。截至2026H1，公司国内外已投运绿电总装机约1.6GW，较2025年
末的1.2GW提升约0.4GW。全球海拔最高的西藏麻米措420MWp源网荷储一体化能源站于2026年6月30日全容量并网发电，超
预期节奏投产。紫金矿业核心矿区绿电覆盖率较低，随其矿产品产量持续增长，为公司绿电项目储备提供充足保障。
电动矿卡进入量产兑现期，储能电芯产销保持景气。1）电动矿卡：ZL140E电动矿卡于Q2开始量产交付，运行表现良
好，设备出勤率超九成；ZL230E、ZL150E、ZL70EI无人驾驶矿卡同步下线测试，海外市场取得阶段性突破，专项开发澳洲
ZL150E(载重)车型并推进AS系列认证。龙岩北生产基地建成后电动矿卡总产能将达1000台/年，同时，紫金矿业计划三年
内完成全部露采矿山矿卡油改电的目标，电动矿卡市场需求有望持续释放。2）储能电芯：2026H1储能电芯出货量5.55GWh
，在手订单已排至2026年末，产销端保持强劲景气，产品良率维持高位，同时与亿纬锂能合资60GWh电芯项目加快推进中
。
定增计划顺利推进，拟更名“紫金龙净”。公司向紫金矿业定增20亿计划已获证监会批复，紫金矿业及其一致行动人
合计持股比例预计由25.0%提升至33.76%，同时，8月17日公司将正式更名“紫金龙净”，进一步凸显新能源业务核心地位
及与紫金矿业的协同优势，提升市场影响力与辨识度。
盈利预测与评级：公司环保主业订单充裕筑牢盈利底座、紫金矿业持续赋能下"绿电+储能+电动矿卡"第二成长曲线加
速兑现。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为14.59/17.37/20.02亿元，同比增速分别为31.17%/19.03%/15.2
6%，维持"买入"评级。
风险提示：绿电/矿卡投运节奏不及预期；环保市场竞争加剧；原材料价格波动。
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2026-08-17│龙净环保(600388)2026H1点评：绿电贡献亮眼增量业绩，电动矿卡开始量产 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年8月14日，龙净环保发布2026年中报，2026年上半年实现营收53.8亿元，同比增14.96%，实现归母净利润5.57
亿元，同比增25.02%；其中Q2实现营收30.1亿元，同比增10.76%，实现归母净利润3.13亿元，同比增20.13%。
事件评论
2026Q2业绩同比增20.1%，剔除汇兑影响更加亮眼。2025Q2起公司绿电开始大规模贡献业绩，2025H1起储能实现盈利
，推测2026Q2业绩延续快速增长主要由绿电放量、危废减亏带动。此外，上半年美元汇率波动对公司造成汇兑损失5008万
元，对业绩增速略有压制，加回汇兑损失后上半年经营侧业绩增速36.3%。2026Q2公司毛利率同比增1.80pct，期间费用率
同比降0.25pct，盈利能力持续向好。
现金流正常，有息负债率低，在手资金充沛。2026H1公司经营性现金流净额-0.62亿元，收现比下降7.17pct至69%，
现金流承压主要受营运资金占用拖累；季度末资产负债率63.23%，有息资产负债率19.75%，长期处于较低水平，若未来负
债率提升至70%，可借款68.0亿元作为资本开支（若负债率提升至75%，可融资141.8亿元），且2026H1末公司在手货币资
金17.36亿元，资金充沛，对后续业务推进形成保障。
绿电项目陆续落地，业绩亮眼。上半年公司多个项目稳定满发，期内拉果错/巴彦淖尔/多铜/圭亚那/苏里南项目对应
子公司分别实现4796/3630/2948/2546/1403万元净利润，麻米措一期于26/06/30全容量并网发电，截至上半年末公司投运
绿电约1.6GW。当前积极推进道县营江风电、山西紫金风电、陇南紫金光伏、圭亚那三期光伏、苏里南二期光伏等一批自
发自用项目，紫金核心矿区绿电覆盖率较低，公司后续绿电项目储备充足。
电动矿卡开始量产、龙净联晖上半年净利润1643万元。公司电动矿卡产品ZL140E在紫金山、巨龙矿区运行表现良好，
于26Q2开始量产；ZL230E（大吨位）、ZL150E、ZL70EI（无人）已下线测试（数字代表载重），公司生产基地全面建成后
电动矿卡总产能将达1000台/年。紫金计划3年内完成全部露采矿山矿卡油改电；公司国际化订单持续推进中。
环保业务稳健。1）烟气平稳：上半年烟气新增订单51.27亿元，同比降4.5%，季末在手订单201.52亿元，同比增0.91
%，烟气业务经营稳定。2）危废减亏：上半年台州德长+江苏弘德子公司合计亏损1285万元，上年同期亏损2621万元。
储能电芯上半年出货5.55GWh，在手订单排至2026年末，储能电池子公司上半年实现5027万元利润，上年同期1574万
元，盈利性进一步向好。
盈利预测与估值：公司烟气稳健、绿电批量贡献利润、电动矿卡已开始量产、储能扭亏为盈、危废减亏；近期公司向
紫金定增募资不超过20亿元已获证监会批复，2026年8月17日起公司简称将变更为“紫金龙净”。预计公司2026-2028年实
现归母净利润分别为14.06/17.06/19.99亿元，同比增26.4%/21.4%/17.1%，对应PE估值15.8x/13.0x/11.1x。给予“买入
”评级。
风险提示
1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。
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2026-08-15│龙净环保(600388)新能源放量驱动业绩增长 │华泰证券 │买入
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龙净环保发布半年报，2026年H1实现营收53.84亿元（yoy+14.96%），归母净利5.57亿元（yoy+25.02%），扣非净利5
.22亿元（yoy+25.42%）。其中Q2实现营收30.10亿元（yoy+10.76%，qoq+26.77%），归母净利3.13亿元（yoy+20.13%，qo
q+28.10%），归母净利符合华泰预测区间（3.06 3.71亿元）；若剔除汇兑因素影响，归母净利增速约35%。全球最大
工业孤网项目麻米措综合能源站于6月30日并网投运，绿电利润加速释放。公司同步推进紫金矿业全额认购的20亿元定增
（已获上交所审核通过）及覆盖520人的员工持股计划（考核2026年ROE不低于11%），控股股东增持与核心团队绑定并举
。公司“环保+新能源”双轮驱动成效显著，环保装备龙头地位稳固，新能源业务贡献核心增量，维持"买入"评级。
环保订单新增51亿元，出口业务成效显著
1H26新增环保设备工程合同51.27亿元（电力/非电占比63%/37%），6月末在手201.52亿元、较3月末回升。环保分部
收入34.40亿元，毛利率约29.5%保持稳定；船舶VOCs治理取得重大突破，干法脱硫深挖碳素、造纸非电市场；上半年落地
十余个海外项目，覆盖中亚、东南亚电力及垃圾发电领域。
麻米措并网绿电加速放量，储能满产满销
已投运绿电装机约1.6GW（2025年末1.2GW），麻米措6月30日并网投运，下半年利润贡献可期。拉果措/巴彦淖尔/多
铜/圭亚那1H26分别实现净利润4,796/3,630/2,948/2,546万元。公司积极推进道县营江风电、山西紫金风电、陇南紫金光
伏、圭亚那三期、苏里南二期等一批自发自用项目，新设昂仁紫金龙净清洁能源、新疆绿朗新能源等项目主体，海外光储
、水电站项目有序推进。储能电芯满产满销，H1出货5.55GWh，储能电池子公司收入16.62亿、净利5,027万；与亿纬合资6
0GWh大电芯项目加快推进。
电动矿卡多车型落地，千台产能构筑新增长极
ZL140E在紫金山、西藏巨龙经受高海拔工况验证；ZL230E、ZL150E及ZL70EI无人驾驶矿卡同步下线测试。行业渗透率
仅约10%，紫金计划三年内完成全部露采矿卡油改电；龙岩北基地建成后总产能1,000台/年，海外推进澳洲、非洲、中亚
矿区测试认证。
紫金20亿定增全额认购，员工持股绑定核心团队
紫金矿业现金全额认购不超过20亿元、全部用于补流，发行不超过1.73亿股（除息调整后），价格不低于发行期首日
前20日均价80%，锁定36个月，已获上交所审核通过、待证监会注册；完成后紫金系持股或由25.00%升至33.76%。员工持
股两期回购合计1,196.78万股（约2.1亿元）、覆盖不超过520人、锁定24个月，解锁条件为2026年加权平均ROE不低于11%
（剔除股份支付费用）。
维持盈利预测，目标价26.53元/股
我们维持公司26-28年归母净利润为15.09/19.50/25.59亿元（三年复合增速为32.02%），对应EPS1.19/1.54/2.02元
。预计2026年环保、新能源EPS为0.654、0.532元，可比公司2026年Wind一致预期PE均值为19.1、26.4倍，给予公司2026
年环保、新能源19.1、26.4倍PE（前值2026年19.0、32.0倍），目标价26.53元（前值29.45元），维持“买入”评级。
风险提示：新增环保订单不及预期，绿电运营产能建设不及预期，储能电芯行业竞争加剧；汇率波动风险。
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2026-08-15│龙净环保(600388)2026年中报点评：新能源放量提速，环保订单充足 │国泰海通 │买入
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本报告导读：2026H1龙净环保业绩稳健增长，新能源业务放量提速，环保主业订单储备充足。
投资要点：维持“增持”评级。我们维持对公司2026-2028年预测净利润分别为15.19、17.60、20.44亿元，对应EPS
分别为1.20、1.39、1.61元。参考可比公司估值（表1），考虑到公司新能源业务进入利润加速兑现期，给予公司2026年2
0倍PE，维持目标价至24.00元，维持“增持”评级。
业绩保持较快增长，二季度环比改善。2026H1公司实现营业收入53.84亿元、同比增长14.96%，归母净利润5.57亿元
、同比增长25.02%，扣非归母净利润5.22亿元、同比增长25.42%；单Q2实现扣非归母净利润2.98亿元、同比增长21.85%、
环比增长32.61%。2026H1毛利率为25.50%、同比提升1.12个百分点，美元汇率波动带来汇兑损失0.50亿元，对当期利润形
成扰动；经营活动现金流净额为-0.62亿元、同比减少0.72亿元。
新能源业务延续放量，绿电与储能已形成当期利润支撑，电动矿卡进入量产交付阶段。2026H1公司新能源分部实现收
入19.48亿元、营业利润1.86亿元。截至期末，公司国内外已投运绿电装机约1.6GW，其中420MWp麻米措综合能源站于6月3
0日全容量并网，预计主要在下半年贡献增量。储能电芯上半年出货5.55GWh，在手订单已排至2026年末；储能电池子公司
实现收入16.62亿元、净利润0.50亿元，延续盈利兑现。ZL140E电动矿卡于二季度开始量产并陆续交付，大吨位及无人驾
驶车型同步测试，矿卡业务由产品验证迈向商业化放量。
环保主业经营韧性延续，订单储备增长及海外突破继续夯实业绩基本盘。2026H1环保分部实现收入34.40亿元、营业
利润4.70亿元，毛利率约29.49%；上半年新增环保设备工程合同51.27亿元，其中电力、非电行业占比分别为63.33%、36.
67%，期末在手合同201.52亿元，较2025年末增长6.7%。火电配套项目订单平稳增长，国际业务和VOCs治理业务同比大幅
提升，上半年累计落地十余个海外项目；非电行业招标收缩及低价竞争仍构成主要压力。
风险提示：烟气设备销售、项目经营、新能源业务拓展低于预期等。
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2026-08-15│龙净环保(600388)业绩兑现高增，绿电储能打开成长新空间 │国盛证券 │买入
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营收利润双增，盈利质量持续改善。公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业总收入53.8亿元，同比增长15
.0%；实现归母净利润5.6亿元，同比增长25.0%。利润增速显著高于营收增速，公司盈利结构持续优化。主要原因为：1）
环保主业订单储备充裕，2026H1新签环保设备工程合同金额达51.3亿元，订单结构呈“电力为主、非电为辅”格局，其中
电力行业贡献63.3%，非电行业占比36.7%，公司在手环保设备工程合同累计201.5亿元，为未来业绩释放提供坚实支撑；2
）绿电业务放量，2026年上半年，西藏拉果错源网荷储一期光伏、巴彦淖尔紫金等一批项目稳定满发持续贡献收入，麻米
措源网荷储一体化能源站项目于2026年6月30日超预期节奏投产，进一步增厚绿电收入。
定增顺利推进，紫金赋能打开成长空间。公司2025年度向特定对象发行股票预案顺利推进，已获证监会同意注册批复
。此次增发拟募资不超过20亿元，募资拟全额用于补充流动资金。若按照发行上限1.7亿股实施，紫金矿业及其一致行动
人合计持股比例预计由25.0%提升至33.8%，控股地位进一步夯实。另一方面，20亿元补充流动资金将缓解绿电、储能等重
资产业务扩张的资金压力。
绿电+储能+电动矿卡，第二成长曲线加速成形。绿电及储能板块：截至2026年半年末，公司国内外已投运绿电装机总
容量约1.6GW，储能电芯上半年出货量5.55GWh，在手订单已排至2026年末，产销端保持强劲景气，初步形成稳定收益基本
盘。而紫金矿业现有核心矿区绿电覆盖率尚处低位，伴随其矿产品产量持续放量，将为公司在矿山绿电领域的新增装机与
项目储备提供广阔空间。电动矿卡板块：公司突破大吨位纯电动矿用自卸车技术壁垒并建成总装产线，首台LK220E交付且
与西藏巨龙铜业签订首批购销合同，实现从研发到商业化的关键跨越；同时推进更大吨位LK350E及无人驾驶LK110EI研发
，后者已获紫金山金铜矿订单，智能化产品线布局初步成型。整体来看，“绿电+储能+电动矿卡”产业协同正由战略构想
加速向业绩兑现转化。
投资建议：公司环保主业在手订单充裕，筑牢盈利底座。紫金矿业持续赋能，绿电+储能+电动矿卡战略有望打造第二
增长极。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.0/16.3/19.7亿元，对应PE分别为17.1/13.6/11.2X，维持买入”
评级。
风险提示：项目投产进度不及预期，新能源市场竞争加剧，原材料波动等风险。
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2026-07-26│龙净环保(600388)净气筑基，绿能掘金 │招商证券 │增持
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公司以大气治理业务为核心基本盘，并在紫金矿业赋能下加快向矿区绿电、储能电芯和电动矿卡等新能源领域延伸，
加速形成绿色矿山业务闭环，打开第二成长曲线。首次覆盖，给予“增持”评级。
业绩快速增长，双轮驱动焕新。龙净环保是全球领先的大气治理装备研发制造企业，2022年紫金矿业成为公司控股股
东后，公司正式确立“环保+新能源”双轮驱动战略，在巩固大气治理优势的同时，向绿电、储能和新能源矿山装备等领
域延伸。2025年公司实现营业收入118.72亿元、归母净利润11.12亿元，同比分别增长18.49%和33.95%。环保设备制造仍
贡献公司主要收入和毛利，2025年占比分别达到70%、78%；新能源业务收入、毛利占比快速提升，2025年分别达到21%、1
5%。
大气治理：标准趋严，龙头更强。我国大气污染治理正由单一污染物末端治理，逐步迈向多污染物协同控制、存量设
施深度改造和全过程精细化运营的新阶段。煤电行业虽然已基本完成首轮超低排放改造，但新增大型煤电机组、存量机组
节能降碳改造以及环保设施智能运维仍将带来持续需求；非电行业覆盖范围广、改造进度不一，将成为未来大气治理市场
的重要增量来源。公司在除尘、脱硫脱硝和烟气协同治理领域拥有技术、品牌和项目经验优势。随着治理标准提升、客户
需求由单项设备转向系统解决方案，行业资源有望进一步向具备技术储备、项目经验和综合服务能力的头部企业集中，大
气治理业务仍将是公司最稳定的业绩基础。
矿山能源链持续延伸，绿电、储能与电动矿卡打开第二成长曲线。1）绿电：截至2025年底，龙净环保国内外已投运
绿电装机容量约1.2GW。矿区绿电以自发自用或长期供电为主，具有电力消纳稳定、用电负荷高和电价承受能力较强等特
点，盈利模式通常优于一般集中式新能源项目。据我们测算，龙净拉果错一期和麻米措一期投运后年贡献收入将分别达到
约2.34和4.59亿元，净利润将分别达到约0.98-1.30亿元和1.88-2.51亿元。紫金矿山的存量能源替代与新增产能用能需求
，将为公司绿电业务提供广阔空间。2）储能：公司依托紫金在磷酸铁锂、铜箔等原材料方面的赋能，深化与亿纬锂能的
产业合作，逐步形成电芯、PACK、系统集成和储能电站建设能力。2025年公司累计交付储能电芯约8GWh，其中95%以上实
现外销，电芯业务已实现盈利；2026年2月第三条生产线投产后，公司现有电芯年产能提升至13GWh，订单排产期已延伸至
2026年底。3）电动矿卡：相比柴油矿卡，纯电矿卡在能源费用、维护成本、制动能量回收等方面具备明显优势；叠加绿
色矿山建设、碳排放约束和存量车辆更新需求，电动矿卡行业具备较大的长期成长空间。公司已建成新能源矿山装备总装
生产线，自主研发的LK220E纯电动矿用自卸车设计载重140吨，已在紫金山金铜矿和西藏巨龙铜矿开展运行验证并进入批
量交付阶段。公司后续还将推进更大吨位LK350E以及无人驾驶LK110EI等车型，逐步完善产品矩阵。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营业收入分别为136.61、152.83、173.97亿元，同比增长15.1%、11.9%、13.
8%；归母净利润分别为14.13、17.23、20.27亿元，同比增长27.0%、21.9%、17.7%；当前股价对应PE分别为14.5x、11.9x
、10.1x。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：市场需求及订单执行不及预期、绿电项目建设进度不及预期、储能行业竞争加剧、电动矿卡商业化进度不
及预期等。
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2026-07-20│龙净环保(600388)紫金助力矿山绿电高增，储能+电动矿卡持续成长 │华源证券 │买入
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紫金定增至34%持续赋能，财务健康支持40%+分红。2025年10月公司启动20亿元定增（紫金现金全额认购约1.68亿股
），完成后紫金矿业及子公司合计持股升至33.76%，公司承诺2024-2026年累计分红率不低于40%，2025年分红率43%。
环保主业在手订单充沛，贡献稳定基本盘。公司是全球最大工业烟气环保治理装备研发制造商，主营除尘、脱硫、脱
硝、电控、物料输送五大系列。2025年末在手环保设备工程订单189亿、新增订单103亿（同比+1.29%，其中电力占61.98%
、非电占38.02%），环保设备制造板块毛利率持续修复（25年同比+3.5pct）。
紫金矿业助力矿山绿电高速发展。依托紫金矿业海外及国内矿山项目，公司积极布局光伏、风电等新能源项目。截至
2025年末已投运绿电总装机约1.2GW，2025年绿电营收6亿元（同比+399%），毛利率达47%。子公司利润兑现：阿里清洁（
拉果错一期）净利1.23亿、龙净清洁0.15亿、黑龙江多铜0.18亿、乔治敦清洁0.11亿、塞尔维亚0.06亿。在建/储备充沛
：西藏麻米措420MWp光伏+1650MWh储能项目（有望26年投运）、刚果（金）凯兰庚140MW水电站。
储能+电动矿卡有望助力持续发展。1）储能：2025年营收19.27亿元（同比+523%），毛利率9.25%，电芯累计交付约8
GWh，储能电池子公司净利润5768万元。第三条产线2026年2月投产，电芯总产能提升至13GWh/年，订单排产期已至2026年
底。此外，公司拟与亿纬锂能共建60GWh大容量储能电池工厂，拟总投资约60亿元、龙净参股20%，有望进一步增厚利润。
2）电动矿卡：2025年12月下线并交付首台纯电动矿用自卸车LK220E（与西藏巨龙铜业签订首批购销合同），同时推进研
发LK350E、无人驾驶LK110EI（已获紫金山金铜矿订单）。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.59/17.37/20.02亿元，同比增速分别为31.18%/19.
04%/15.27%，当前股价对应PE分别为14、12、10倍。低于可比公司（青达环保、亿纬锂能、绿发电力）2026年16倍平均PE
，考虑公司环保主业订单维持韧性，绿电板块逐步贡献规模性利润，储能电芯业务产能提升，电动矿卡处于低渗透高成长
赛道。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：绿电/矿卡新业务投运节奏不及预期；非电环保需求未明显好转；储能价格战持续、碳酸锂原材料价格波
动风险。
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2026-07-09│龙净环保(600388)龙岩国投再度增持，看好公司长期发展 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年7月6日，公司发布公告，基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，龙岩国投拟自7月6日起
12个月内以集中竞价方式增持公司股份，增持总金额1-2亿元，资金来源为增持专项贷款及自有资金。
事件评论
去年以来龙岩国投三度增持龙净。去年以来龙净分别于25/06/09、26/04/02、26/07/06三次发布龙岩国投及其一致行
动人增持计划公告，前两次增持计划总金额分别为1.175-2.35亿元、0.5-1亿元，最终增持比例占总股本0.92%、0.42%，
当前其持有龙净股份占公司总股本9.34%。
近期公告调整增发价格，展现大股东对公司发展信心及对中小投资者利益保护。公司2025年度向特定对象发行股票定
价基准日由“公司第十届董事会第十九次会议决议公告日”调整为“发行期首日”，发行价格由“11.53元/股（经除息调
整）”调整为“不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%”。
今年以来公司完成2次回购。1）26/03/31-26/06/02：回购股份占公司总股本0.4735%，回购总金额为1.10亿元（不含
交易费）；2）26/06/09-26/06/16：回购股份占公司总股本0.4688%，回购总金额为1.00亿元（不含交易费）。
拟变更简称为“紫金龙净”，新能源业务核心地位及与紫金协同优势进一步凸显。2022年紫金成为公司控股股东后公
司确立“环保+新能源”双轮驱动发展战略，当前公司新能源业务标志性项目落地，深入布局绿电、新能源矿卡、储能电
芯等领域，看好长期协同发展。
业务发展良好。1）绿电2025年底已投运装机容量约1.2GW，批量项目贡献利润：巴彦淖尔、穆索诺伊、圭亚那二期、
苏里南等一批项目2025年建成投运，当前麻米错项目已满负荷，刚果金水电项目推进中。2）烟气治理发展稳健，质量上
行：2026Q1新增环保设备工程合同26.1亿元（同比-0.57%），电力/非电占比72%/28%，期末在手环保设备工程合同198亿
元（同比+2.09%）。公司加强合同质量管控，控制项目毛利率及垫资情况，新增合同对未来业绩支持能力同比提升。3）
储能扭亏为盈：储能2025年交付约8GWh（95%以上外销），储能电池子公司2025年实现净利润5768万元，当前产能达13GWh
，订单排产期已至2026年底。近期公告与亿纬合资投建60GWh大容量储能电池工厂，测算得本项目对龙净年化投资收益2.9
4亿元。4）电动矿卡持续推进：下线并交付首台220t电动矿卡；推进更大吨位350t电动矿卡、无人驾驶110t电动矿卡研发
。
盈利预测与估值：公司烟气稳健、绿电批量贡献利润、储能扭亏为盈、危废减亏，同时拓展新方向，电动矿卡持续推
进；拟向紫金定增募资20亿元，紫金表决权或将提升至33.76%。预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为14.06/17.06
/19.99亿元，同比增26.4%/21.3%/17.2%，对应PE估值14.0x/11.5x/9.8x。给予“买入”评级。
风险提示
1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。
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2026-06-13│龙净环保(600388)集中竞价回购股份彰显信心，紫金龙净引领矿山绿能加速推│东吴证券 │买入
│进 │ │
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事件：公司公告以集中竞价交易方式回购公司股份。
回购计划顺利推进，彰显管理层信心。2026年6月9日，公司公告拟通过集中竞价交易方式回购股份，拟回购的资金总
额为不低于人民币0.70亿元（含）且不超过人民币1.00亿元（含），回购价格上限为20元/股，对应回购股份数量350-500
万股（依照回购价格上限测算）。回购资金来自公司自有资金，用于员工持股计划或股权激励。6月10日，公司即完成首
次回购184.17万股，成交价格区间为16.50—16.80元/股，成交金额3,059万元。回购计划从公告到落地仅间隔一个交易日
，执行效率高，体现管理层对公司长期价值的认可。
20亿定增顺利推进，紫金矿业赋能深化。上海证券交易所审核通过公司向紫金矿业定增20亿元事项，目前正在等待中
国证监会同意注册的批复，顺利推进中。根据发行方案，发行价格调整为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易
均价的80%，定价基准日为发行期首日。以2026年6月12日收盘价测算，发行价格不低于14.39元/股，此前发行价格为11.5
3元/股（经除息调整）。定增推进，控股股东紫金矿业对龙净环保矿山绿电、新能源矿山装备等多方面的赋能确定性提升
，同样彰显控股股东信心。
拟更名紫金龙净，紫金引领全球矿山绿能启航。公司中文名称拟变更为紫金龙净环保新能源股份有限公司，证券简称
拟变更为紫金龙净，变更后的公司名更好体现产业布局、未来战略方向以及和紫金矿业的协同优势。紫金引领下，公司持
续聚焦矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案。根据2025年公司年报，1）绿电板块：截至2025
/12/31公司矿山绿电国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW，贡献规模利润，新项目进度来看，西藏麻米措420MWp光伏+16
50MWh储能“源网荷储一体化”能源站项目按计划开展建设，刚果（金）凯兰庚140MW水力发电机组+60MWp光伏（一期）项
目详细设计、施工准备等相关工作稳步推进，项目储备充足。2）电动矿卡：公司自主研发大型电动矿卡并建成总装生产
线。2025年，公司突破大吨位纯电动矿用自卸车技术壁垒，下线并交付首台LK220E电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批
购销合同。推进更大吨位LK350E电动矿卡、无人驾驶LK110EI电动矿卡研发，其中LK110EI实现紫金山金铜矿采购订单签订
，助推绿色矿山建设与智能化转型，加快形成战略增长极。
盈利预测与投资评级：矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新能源矿卡双轮驱
动，助力矿业持续成长与绿色转型。我们维持2026至2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026至2028年PE为16/1
3/11倍（估值日2026/6/12），维持“买入”评级。
风险提示：项目投产进度不及预期，市场竞争加剧等
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2026-05-15│龙净环保(600388)定增申请获得审核通过，紫金龙净引领全球矿山绿能启航 │东吴证券 │买入
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事件：公司公告，公司关于向特定对象发行A股股票申请获得上海证券交易所审核通过。
紫金矿业持股比例提升，龙净资金就位成长加速。公司向特定对象发行A股股票申请已获得上海证券交易所审核通过
，本次定增事项尚需获得中国证监会做出同意注册的决定后方可实施。公司此次再融资工作于2025年10月启动，面向控股
股东发行约1.68亿股，募集资金20亿元，将全部用于补充流动资金。本次发行完成后，紫金矿业及其全资子公司合计持股
比例将提升至33.76%，将进一步提升对公司战略和业务的引领与赋能作用，彰显控股股东对公司未来发展前景的坚定信心
。20亿资金就位，公司矿业双碳业务成长加速。
拟更名紫金龙净，紫金引领全球矿山绿能启航。公司中文名称拟变更为紫金龙净环保新能源股份有限公司，证券简称
拟变更为紫金龙净，变更后的公司名更好体现产业布局、未来战略方向以及和紫金矿业的协同优势。紫金引领下，公司持
续聚焦矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案。根据2025年公司年报，1）绿电板块：截至2025
/12/31公司矿山绿电国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW，贡献规模利润，新项目进度来看，西藏麻米措420MWp光伏+16
50MWh储能“源网荷储一体化”能源站项目按计划开展建设，刚果（金）凯兰庚140MW水力发电机组+60MWp光伏（一期）项
目详细设计、施工准备等相关工作稳步推进，项目储备充足。2）电动矿卡：公司自主研发大型电动矿卡并建成总装生产
线。2025年，公司突破大吨位纯电动矿用自卸车技术壁垒，下线并交付首台LK220E电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批
购销合同。推进更大吨位LK350E电动矿卡、无人驾驶LK110EI电动矿卡研发，其中LK110EI实现紫金山金铜矿采购订单签订
，助推绿色矿山建设与智能化转型，加快形成战略增长极。
盈利预测与投资评级：矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新能源矿卡双轮驱
动，助力矿业持续成长与绿色转型。我们维持2026至2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026至2028年PE为17/1
4/12倍（估值日2026/5/14），维持“买入”评级。
风险提示：项目投产进度不及预期，市场竞争加剧等
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2026-04-23│龙净环保(600388)2026年一季报点评：业绩超预期拟更名紫金龙净，紫金引领│东吴证券 │买入
│全球矿山绿能启航 │ │
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事件：公司公告2026年一季报，2026年一季度公司实现营业收入23.74亿元，同比增长20.77%；归母净利润2.44亿元
，同比增长31.89%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长30.49%；加权平均ROE同比提高0.4pct，至2.2%。
业绩同增32%，我们预计还原后真实经营业绩增速更高。2026年一季度公司实现营业收入23.74亿元，同比增长20.77%
；归母净利润2.44亿元，同比增长31.89%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长30.49%。2026年第一季度公司财务费用0.
43亿元，同比增加0.29亿元，其中扣除利息费用和利息收入后的财务费用为0.24亿元（25年同期为-0.02亿元），我们预
计是受到汇兑损益的影响。根据公司2025年年报，公司转让乐清市柳市垃圾焚烧发电项目，合并范围在2026年有所变化。
考虑以上因素加回，我们预计公司真实经营业绩增速更高。
环保设备新签订单维持稳健，在手订单提升且充足。2026年第一季度公司新增环保设备工程合同共计26.1亿元，同比
-0.57%，结构上来看，电力行业占比72.14%，非电行业占比27.86%；截至2026/3/31，公司在手环保设备工程合同198.26
亿元，较2025/3/31和2025/12/31分别增加4.05亿元和9.36亿元。订单储备充足。
拟更名紫金龙净，紫金引领全球矿山绿能启航。公司中文名称拟变更为紫金龙净环保新能源股份有限公司，证券简称
拟变更为紫金龙净，变更后的公司名更好体现产业布局、未来战略方向以及和紫金矿业的协同优势。紫金引领下，公司持
续聚焦矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案。根据2025年公司年报，1）绿电板块：截至2025
/12/31公司矿山绿电国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW，贡献规模利润，新项目进度来看，西藏麻米措420MWp光伏+16
50MWh储能“源网荷储一体化”能源站项目按计划开展建设，刚果（金）凯兰庚140MW水力发电机组+60MWp光伏（一期）项
目详细设计、施工准备等相关工作稳步推进，项目储备充足。2）电动矿卡：公司自主研发大型电动矿卡并建成总装生产
线。2025年，公司突破大吨位纯电动矿用自卸车技术壁垒，下线并交付首台LK220E电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批
购销合同。推进更大吨位LK350E电动矿卡、无人驾驶LK110EI电动矿卡研发，其中LK110EI实现紫金山金铜矿采购订单签订
，助推绿色矿山建设与智能化转型，加快形成战略增长极。
盈利预测与投资评级：矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新能源矿卡双轮驱
动，助力矿业持续成长与绿色转型。我们维持2026至2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026至2028年PE为18/1
4/12倍（估值日2026/4/22），维持“买入”评级。
风险提示：项目投产进度不及预期，市场竞争加剧等
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2026-04-22│龙净环保(600388)2026Q1点评：Q1归母业绩同比增31.89%，拟变更简称为“紫│长江证券 │买入
│金龙净” │ │
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事件描述
2026年4月21日，龙净环保发布2026年一季报，公司实现归母净利润2.44亿元，同比增31.9%。
同日，公司公告于董事会已审议通过《关于变更公司名称、证券简称并修订<公司章程>的议案》，同意公司中文名称
由“福建龙净环保股份有限公司”变更为“紫金龙净环保新能源股份有限公司”，公司拟将证券简称由“龙净环保”变更
为“紫金龙净”。
事件评论
2026Q1归母净利润2.44亿元，同比增31.9%。2025年Q2起公司绿电开始大规模贡献业绩，2025年上半年储能实现盈利
，推测2026Q1业绩快速增长主要由自绿电放量、储能业绩扭亏为盈带动。此外，汇兑损失增加导致2026Q1财务费用同比增
199.68%（绝对值增加2868万元），对业绩增速略有压制。2026Q1公司毛利率同比增0.18pct，期间费用率同比降0.57pct
，盈利能力持续向好。
现金流良好，有息负债率下降，在手资金充沛。2026Q1公司经营性现金流净额-2.41亿元，收现比下降1.88pct至75%
，相对正常；季度末资产负债率60.4%，同比降0.64pct，有息资产负债率18.5%，长期处于较低水平，若未来负债率提升
至70%，可借款91.8亿元作为资本开支（若负债率提升至75%，可融资167.7亿元），且2026Q1末公司在手货币资金19.69亿
元，资金充沛，对后续业务推进形成保障。
拟变更简称为“紫金龙净”，新能源业务核心地位及与紫金协同优势进一步凸显。2022年紫金成为公司控股股东后公
司确立“环保+新能源”双轮驱动发展战略，当前公司新能源业务标志性项目落地，深入布局绿电、新能源矿卡、储能电
芯等领域，看好长期协同发展。
业务发展良好。1）绿电2025年底已投运装机容量约1.2GW，批量项目贡献利润：巴彦淖尔、穆索诺伊、圭亚那二期、
苏里南等一批项目2025年建成投运，当前麻米错项目已开建，刚果金水电项目推进中。2）烟气治理发展稳健，质量上行
：2026Q1新增环保设备工程合同26.1亿元（同比-0.57%），电力/非电占比72%/28%，期末在手环保设备工程合同198亿元
（同比+2.09%）。公司加强合同质量管控，控制项目毛利率及垫资情况，新增合同对未来业绩支持能力同比提升。3）储
能扭亏为盈：储能2025年交付约8GWh（95%以上外销），储能电池子公司2025年实现净利润5768万元，当前产能达13GWh，
订单排产期已至2026年底。近期公告与亿纬合资投建60GWh大容量储能电池工厂，测算得本项目对龙净年化投资收益2.94
亿元。4）电动矿卡持续推进：下线并交付首台220t电动矿卡；推进更大吨位350t电动矿卡、无人驾驶110t电动矿卡研发
。
盈利预测与估值：公司烟气稳健、绿电批量贡献利润、储能扭亏为盈、危废减亏，同时拓展新方向，电动矿卡持续推
进；拟向紫金定增募资20亿元，紫金表决权或将提升至33.76%。预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为14.06/17.06
/19.99亿元，同比增26.4%/21.3%/17.2%，对应PE估值17.2x/14.2x/12.1x。给予“买入”评级。
风险提示
1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。
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2026-04-21│龙净环保(600388)环保与新能源双轮驱动支撑业绩增长长 │华泰证券 │买入
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龙净环保发布一季报，2026年Q1实现营收23.74亿元（yoy+21%、qoq-41%），归母净利2.44亿元（yoy+32%、qoq-26%
），扣非净利2.25亿元（yoy+30%），归母净利符合华泰预测区间（2.41 2.59亿元）；其中财务费用同比增加2,868万
元，主要是汇兑损失增加所致；若剔除汇兑因素影响，归母净利超预期。Q1实现利润总额2.85亿元（yoy+32%），主要得
益于绿电利润增加。公司公告与亿纬锂能合资设立60GWh储能电池工厂，新能源战略全面深化。公司“环保+新能源”双轮
驱动成效显著，环保装备龙头地位稳固，新能源业务贡献核心增量，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
环保订单新增26亿元，储能合资切入大容量电芯
2026Q1公司新增环保设备工程合同26.1亿元，其中电力/非电行业占比72%/28%，3月末在手环保设备工程合同198.26
亿元，订单储备充足。得益于新一轮煤电项目建设和现役机组的环保改造需求，公司除尘、脱硫脱硝板块业绩稳步增长，
持续巩固大气污染治理领域龙头地位。储能方面，公司公告与亿纬锂能共同投资60亿元设立合资公司建设60GWh大容量储
能电池工厂，公司持股20%，正式切入大容量储能电芯制造环节；双方已在技术与供应链领域构建深度协同体系，亿纬锂
能全面输出314Ah等型号电芯核心技术，并将在新能源矿卡、矿山微电网等多领域联合开发，成长空间进一步打开。
“矿电联动”持续贡献，绿电利润稳步释放
2025年末公司已投运绿电总装机容量约1.2GW。公司通过“矿电联动模式”保障绿电业务刚性需求和支付能力，2025
年绿电业务实现营收6.0亿元，同比增长399%，贡献规模化净利润。2026Q1新能源业务收入增加驱动利润总额同比增长32%
，绿电业务持续释放利润。2025年巴彦淖尔紫金、苏里南、圭亚那二期等一批项目建成投运；麻米措源网荷储一体化能源
站项目有望于26Q2投运；刚果（金）凯兰庚水电站项目有序推进。
电动矿卡落地验证商业模式，高壁垒赛道构筑新增长极
公司电动矿卡业务实现“从0到1”关键突破，自主研发的LK220E纯电动矿卡（220吨级/载重140吨）于2025年12月正
式交付西藏巨龙铜业，并签署批量采购合同，LK110EI无人驾驶矿卡签订紫金山金铜矿采购订单。龙净以“系统集成+技术
品牌”轻资产模式切入，依托紫金全球14个国家矿山应用场景，提供绿色矿山场景解决方案，有望快速实现从“1到N”复
制。
小幅调整盈利预测，基于可比均值上调目标价
我们预计公司26-28年归母净利润为15.09/19.50/25.59亿元（较前值分别调整+0.2%/-2.9%/-6.0%，三年复合增速为3
2%），对应EPS为1.19/1.54/2.02元。调整主要基于环保新增订单与绿电装机进展变化。预计2026年环保、新能源EPS为0.
654、0.532元，可比公司2026年Wind一致预期PE均值为19.0、32.0倍，给予公司2026年环保、新能源19.0、32.0倍PE（前
值2026年18.5、31.7倍），目标价29.45元（前值28.96元），维持“买入”评级。
风险提示：新增环保订单不及预期，绿电运营产能建设不及预期，储能电芯行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-17│龙净环保(600388)2026年6月17日投资者关系活动主要内容
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福建龙净环保股份有限公司于2026年06月17日（星期三）下午15：00-16：00在上海证券交易所上证路演中心（https
://roadshow.sseinfo.com/）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度暨2026年第一季度业绩
说明会的投资者，上市公司接待人员有董事兼总裁黄炜先生、独立董事李诗女士、董事兼财务总监丘寿才先生、董事会秘
书万建利先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202606/89264600388.pdf
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