研报评级☆ ◇600388 龙净环保 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 14 1 0 0 0 15
1年内 14 1 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.65│ 0.88│ 1.13│ 1.39│ 1.65│
│每股净资产(元) │ 6.93│ 8.01│ 8.64│ 9.42│ 10.27│ 11.34│
│净资产收益率% │ 6.57│ 8.16│ 10.13│ 12.13│ 13.67│ 14.80│
│归母净利润(百万元) │ 508.97│ 830.40│ 1112.29│ 1431.34│ 1757.34│ 2090.26│
│营业收入(百万元) │ 10972.52│ 10019.42│ 11872.44│ 14209.13│ 15725.60│ 17682.60│
│营业利润(百万元) │ 687.44│ 982.61│ 1258.02│ 1686.53│ 2066.87│ 2449.27│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-26 增持 首次 --- 1.11 1.36 1.60 招商证券
2026-07-20 买入 首次 --- 1.15 1.37 1.58 华源证券
2026-07-09 买入 维持 --- 1.11 1.34 1.57 长江证券
2026-06-13 买入 维持 --- 1.11 1.38 1.59 东吴证券
2026-05-15 买入 维持 --- 1.11 1.38 1.59 东吴证券
2026-04-23 买入 维持 --- 1.11 1.38 1.59 东吴证券
2026-04-22 买入 维持 --- 1.11 1.34 1.57 长江证券
2026-04-21 买入 维持 29.07 1.19 1.54 2.02 华泰证券
2026-04-10 买入 维持 --- 1.11 1.38 1.59 东吴证券
2026-04-08 买入 维持 --- 1.11 1.34 1.57 长江证券
2026-03-23 买入 维持 --- 1.11 1.38 1.59 东吴证券
2026-03-23 买入 维持 23.62 1.20 1.39 1.61 国泰海通
2026-03-22 买入 维持 --- 1.11 1.34 1.57 长江证券
2026-03-22 买入 维持 --- 1.10 1.28 1.49 银河证券
2026-03-21 买入 维持 28.58 1.19 1.58 2.14 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-26│龙净环保(600388)净气筑基，绿能掘金 │招商证券 │增持
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公司以大气治理业务为核心基本盘，并在紫金矿业赋能下加快向矿区绿电、储能电芯和电动矿卡等新能源领域延伸，
加速形成绿色矿山业务闭环，打开第二成长曲线。首次覆盖，给予“增持”评级。
业绩快速增长，双轮驱动焕新。龙净环保是全球领先的大气治理装备研发制造企业，2022年紫金矿业成为公司控股股
东后，公司正式确立“环保+新能源”双轮驱动战略，在巩固大气治理优势的同时，向绿电、储能和新能源矿山装备等领
域延伸。2025年公司实现营业收入118.72亿元、归母净利润11.12亿元，同比分别增长18.49%和33.95%。环保设备制造仍
贡献公司主要收入和毛利，2025年占比分别达到70%、78%；新能源业务收入、毛利占比快速提升，2025年分别达到21%、1
5%。
大气治理：标准趋严，龙头更强。我国大气污染治理正由单一污染物末端治理，逐步迈向多污染物协同控制、存量设
施深度改造和全过程精细化运营的新阶段。煤电行业虽然已基本完成首轮超低排放改造，但新增大型煤电机组、存量机组
节能降碳改造以及环保设施智能运维仍将带来持续需求；非电行业覆盖范围广、改造进度不一，将成为未来大气治理市场
的重要增量来源。公司在除尘、脱硫脱硝和烟气协同治理领域拥有技术、品牌和项目经验优势。随着治理标准提升、客户
需求由单项设备转向系统解决方案，行业资源有望进一步向具备技术储备、项目经验和综合服务能力的头部企业集中，大
气治理业务仍将是公司最稳定的业绩基础。
矿山能源链持续延伸，绿电、储能与电动矿卡打开第二成长曲线。1）绿电：截至2025年底，龙净环保国内外已投运
绿电装机容量约1.2GW。矿区绿电以自发自用或长期供电为主，具有电力消纳稳定、用电负荷高和电价承受能力较强等特
点，盈利模式通常优于一般集中式新能源项目。据我们测算，龙净拉果错一期和麻米措一期投运后年贡献收入将分别达到
约2.34和4.59亿元，净利润将分别达到约0.98-1.30亿元和1.88-2.51亿元。紫金矿山的存量能源替代与新增产能用能需求
，将为公司绿电业务提供广阔空间。2）储能：公司依托紫金在磷酸铁锂、铜箔等原材料方面的赋能，深化与亿纬锂能的
产业合作，逐步形成电芯、PACK、系统集成和储能电站建设能力。2025年公司累计交付储能电芯约8GWh，其中95%以上实
现外销，电芯业务已实现盈利；2026年2月第三条生产线投产后，公司现有电芯年产能提升至13GWh，订单排产期已延伸至
2026年底。3）电动矿卡：相比柴油矿卡，纯电矿卡在能源费用、维护成本、制动能量回收等方面具备明显优势；叠加绿
色矿山建设、碳排放约束和存量车辆更新需求，电动矿卡行业具备较大的长期成长空间。公司已建成新能源矿山装备总装
生产线，自主研发的LK220E纯电动矿用自卸车设计载重140吨，已在紫金山金铜矿和西藏巨龙铜矿开展运行验证并进入批
量交付阶段。公司后续还将推进更大吨位LK350E以及无人驾驶LK110EI等车型，逐步完善产品矩阵。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营业收入分别为136.61、152.83、173.97亿元，同比增长15.1%、11.9%、13.
8%；归母净利润分别为14.13、17.23、20.27亿元，同比增长27.0%、21.9%、17.7%；当前股价对应PE分别为14.5x、11.9x
、10.1x。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：市场需求及订单执行不及预期、绿电项目建设进度不及预期、储能行业竞争加剧、电动矿卡商业化进度不
及预期等。
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2026-07-20│龙净环保(600388)紫金助力矿山绿电高增，储能+电动矿卡持续成长 │华源证券 │买入
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紫金定增至34%持续赋能，财务健康支持40%+分红。2025年10月公司启动20亿元定增（紫金现金全额认购约1.68亿股
），完成后紫金矿业及子公司合计持股升至33.76%，公司承诺2024-2026年累计分红率不低于40%，2025年分红率43%。
环保主业在手订单充沛，贡献稳定基本盘。公司是全球最大工业烟气环保治理装备研发制造商，主营除尘、脱硫、脱
硝、电控、物料输送五大系列。2025年末在手环保设备工程订单189亿、新增订单103亿（同比+1.29%，其中电力占61.98%
、非电占38.02%），环保设备制造板块毛利率持续修复（25年同比+3.5pct）。
紫金矿业助力矿山绿电高速发展。依托紫金矿业海外及国内矿山项目，公司积极布局光伏、风电等新能源项目。截至
2025年末已投运绿电总装机约1.2GW，2025年绿电营收6亿元（同比+399%），毛利率达47%。子公司利润兑现：阿里清洁（
拉果错一期）净利1.23亿、龙净清洁0.15亿、黑龙江多铜0.18亿、乔治敦清洁0.11亿、塞尔维亚0.06亿。在建/储备充沛
：西藏麻米措420MWp光伏+1650MWh储能项目（有望26年投运）、刚果（金）凯兰庚140MW水电站。
储能+电动矿卡有望助力持续发展。1）储能：2025年营收19.27亿元（同比+523%），毛利率9.25%，电芯累计交付约8
GWh，储能电池子公司净利润5768万元。第三条产线2026年2月投产，电芯总产能提升至13GWh/年，订单排产期已至2026年
底。此外，公司拟与亿纬锂能共建60GWh大容量储能电池工厂，拟总投资约60亿元、龙净参股20%，有望进一步增厚利润。
2）电动矿卡：2025年12月下线并交付首台纯电动矿用自卸车LK220E（与西藏巨龙铜业签订首批购销合同），同时推进研
发LK350E、无人驾驶LK110EI（已获紫金山金铜矿订单）。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.59/17.37/20.02亿元，同比增速分别为31.18%/19.
04%/15.27%，当前股价对应PE分别为14、12、10倍。低于可比公司（青达环保、亿纬锂能、绿发电力）2026年16倍平均PE
，考虑公司环保主业订单维持韧性，绿电板块逐步贡献规模性利润，储能电芯业务产能提升，电动矿卡处于低渗透高成长
赛道。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：绿电/矿卡新业务投运节奏不及预期；非电环保需求未明显好转；储能价格战持续、碳酸锂原材料价格波
动风险。
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2026-07-09│龙净环保(600388)龙岩国投再度增持，看好公司长期发展 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年7月6日，公司发布公告，基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，龙岩国投拟自7月6日起
12个月内以集中竞价方式增持公司股份，增持总金额1-2亿元，资金来源为增持专项贷款及自有资金。
事件评论
去年以来龙岩国投三度增持龙净。去年以来龙净分别于25/06/09、26/04/02、26/07/06三次发布龙岩国投及其一致行
动人增持计划公告，前两次增持计划总金额分别为1.175-2.35亿元、0.5-1亿元，最终增持比例占总股本0.92%、0.42%，
当前其持有龙净股份占公司总股本9.34%。
近期公告调整增发价格，展现大股东对公司发展信心及对中小投资者利益保护。公司2025年度向特定对象发行股票定
价基准日由“公司第十届董事会第十九次会议决议公告日”调整为“发行期首日”，发行价格由“11.53元/股（经除息调
整）”调整为“不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%”。
今年以来公司完成2次回购。1）26/03/31-26/06/02：回购股份占公司总股本0.4735%，回购总金额为1.10亿元（不含
交易费）；2）26/06/09-26/06/16：回购股份占公司总股本0.4688%，回购总金额为1.00亿元（不含交易费）。
拟变更简称为“紫金龙净”，新能源业务核心地位及与紫金协同优势进一步凸显。2022年紫金成为公司控股股东后公
司确立“环保+新能源”双轮驱动发展战略，当前公司新能源业务标志性项目落地，深入布局绿电、新能源矿卡、储能电
芯等领域，看好长期协同发展。
业务发展良好。1）绿电2025年底已投运装机容量约1.2GW，批量项目贡献利润：巴彦淖尔、穆索诺伊、圭亚那二期、
苏里南等一批项目2025年建成投运，当前麻米错项目已满负荷，刚果金水电项目推进中。2）烟气治理发展稳健，质量上
行：2026Q1新增环保设备工程合同26.1亿元（同比-0.57%），电力/非电占比72%/28%，期末在手环保设备工程合同198亿
元（同比+2.09%）。公司加强合同质量管控，控制项目毛利率及垫资情况，新增合同对未来业绩支持能力同比提升。3）
储能扭亏为盈：储能2025年交付约8GWh（95%以上外销），储能电池子公司2025年实现净利润5768万元，当前产能达13GWh
，订单排产期已至2026年底。近期公告与亿纬合资投建60GWh大容量储能电池工厂，测算得本项目对龙净年化投资收益2.9
4亿元。4）电动矿卡持续推进：下线并交付首台220t电动矿卡；推进更大吨位350t电动矿卡、无人驾驶110t电动矿卡研发
。
盈利预测与估值：公司烟气稳健、绿电批量贡献利润、储能扭亏为盈、危废减亏，同时拓展新方向，电动矿卡持续推
进；拟向紫金定增募资20亿元，紫金表决权或将提升至33.76%。预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为14.06/17.06
/19.99亿元，同比增26.4%/21.3%/17.2%，对应PE估值14.0x/11.5x/9.8x。给予“买入”评级。
风险提示
1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。
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2026-06-13│龙净环保(600388)集中竞价回购股份彰显信心，紫金龙净引领矿山绿能加速推│东吴证券 │买入
│进 │ │
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事件：公司公告以集中竞价交易方式回购公司股份。
回购计划顺利推进，彰显管理层信心。2026年6月9日，公司公告拟通过集中竞价交易方式回购股份，拟回购的资金总
额为不低于人民币0.70亿元（含）且不超过人民币1.00亿元（含），回购价格上限为20元/股，对应回购股份数量350-500
万股（依照回购价格上限测算）。回购资金来自公司自有资金，用于员工持股计划或股权激励。6月10日，公司即完成首
次回购184.17万股，成交价格区间为16.50—16.80元/股，成交金额3,059万元。回购计划从公告到落地仅间隔一个交易日
，执行效率高，体现管理层对公司长期价值的认可。
20亿定增顺利推进，紫金矿业赋能深化。上海证券交易所审核通过公司向紫金矿业定增20亿元事项，目前正在等待中
国证监会同意注册的批复，顺利推进中。根据发行方案，发行价格调整为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易
均价的80%，定价基准日为发行期首日。以2026年6月12日收盘价测算，发行价格不低于14.39元/股，此前发行价格为11.5
3元/股（经除息调整）。定增推进，控股股东紫金矿业对龙净环保矿山绿电、新能源矿山装备等多方面的赋能确定性提升
，同样彰显控股股东信心。
拟更名紫金龙净，紫金引领全球矿山绿能启航。公司中文名称拟变更为紫金龙净环保新能源股份有限公司，证券简称
拟变更为紫金龙净，变更后的公司名更好体现产业布局、未来战略方向以及和紫金矿业的协同优势。紫金引领下，公司持
续聚焦矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案。根据2025年公司年报，1）绿电板块：截至2025
/12/31公司矿山绿电国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW，贡献规模利润，新项目进度来看，西藏麻米措420MWp光伏+16
50MWh储能“源网荷储一体化”能源站项目按计划开展建设，刚果（金）凯兰庚140MW水力发电机组+60MWp光伏（一期）项
目详细设计、施工准备等相关工作稳步推进，项目储备充足。2）电动矿卡：公司自主研发大型电动矿卡并建成总装生产
线。2025年，公司突破大吨位纯电动矿用自卸车技术壁垒，下线并交付首台LK220E电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批
购销合同。推进更大吨位LK350E电动矿卡、无人驾驶LK110EI电动矿卡研发，其中LK110EI实现紫金山金铜矿采购订单签订
，助推绿色矿山建设与智能化转型，加快形成战略增长极。
盈利预测与投资评级：矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新能源矿卡双轮驱
动，助力矿业持续成长与绿色转型。我们维持2026至2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026至2028年PE为16/1
3/11倍（估值日2026/6/12），维持“买入”评级。
风险提示：项目投产进度不及预期，市场竞争加剧等
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2026-05-15│龙净环保(600388)定增申请获得审核通过，紫金龙净引领全球矿山绿能启航 │东吴证券 │买入
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事件：公司公告，公司关于向特定对象发行A股股票申请获得上海证券交易所审核通过。
紫金矿业持股比例提升，龙净资金就位成长加速。公司向特定对象发行A股股票申请已获得上海证券交易所审核通过
，本次定增事项尚需获得中国证监会做出同意注册的决定后方可实施。公司此次再融资工作于2025年10月启动，面向控股
股东发行约1.68亿股，募集资金20亿元，将全部用于补充流动资金。本次发行完成后，紫金矿业及其全资子公司合计持股
比例将提升至33.76%，将进一步提升对公司战略和业务的引领与赋能作用，彰显控股股东对公司未来发展前景的坚定信心
。20亿资金就位，公司矿业双碳业务成长加速。
拟更名紫金龙净，紫金引领全球矿山绿能启航。公司中文名称拟变更为紫金龙净环保新能源股份有限公司，证券简称
拟变更为紫金龙净，变更后的公司名更好体现产业布局、未来战略方向以及和紫金矿业的协同优势。紫金引领下，公司持
续聚焦矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案。根据2025年公司年报，1）绿电板块：截至2025
/12/31公司矿山绿电国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW，贡献规模利润，新项目进度来看，西藏麻米措420MWp光伏+16
50MWh储能“源网荷储一体化”能源站项目按计划开展建设，刚果（金）凯兰庚140MW水力发电机组+60MWp光伏（一期）项
目详细设计、施工准备等相关工作稳步推进，项目储备充足。2）电动矿卡：公司自主研发大型电动矿卡并建成总装生产
线。2025年，公司突破大吨位纯电动矿用自卸车技术壁垒，下线并交付首台LK220E电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批
购销合同。推进更大吨位LK350E电动矿卡、无人驾驶LK110EI电动矿卡研发，其中LK110EI实现紫金山金铜矿采购订单签订
，助推绿色矿山建设与智能化转型，加快形成战略增长极。
盈利预测与投资评级：矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新能源矿卡双轮驱
动，助力矿业持续成长与绿色转型。我们维持2026至2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026至2028年PE为17/1
4/12倍（估值日2026/5/14），维持“买入”评级。
风险提示：项目投产进度不及预期，市场竞争加剧等
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2026-04-23│龙净环保(600388)2026年一季报点评：业绩超预期拟更名紫金龙净，紫金引领│东吴证券 │买入
│全球矿山绿能启航 │ │
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事件：公司公告2026年一季报，2026年一季度公司实现营业收入23.74亿元，同比增长20.77%；归母净利润2.44亿元
，同比增长31.89%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长30.49%；加权平均ROE同比提高0.4pct，至2.2%。
业绩同增32%，我们预计还原后真实经营业绩增速更高。2026年一季度公司实现营业收入23.74亿元，同比增长20.77%
；归母净利润2.44亿元，同比增长31.89%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长30.49%。2026年第一季度公司财务费用0.
43亿元，同比增加0.29亿元，其中扣除利息费用和利息收入后的财务费用为0.24亿元（25年同期为-0.02亿元），我们预
计是受到汇兑损益的影响。根据公司2025年年报，公司转让乐清市柳市垃圾焚烧发电项目，合并范围在2026年有所变化。
考虑以上因素加回，我们预计公司真实经营业绩增速更高。
环保设备新签订单维持稳健，在手订单提升且充足。2026年第一季度公司新增环保设备工程合同共计26.1亿元，同比
-0.57%，结构上来看，电力行业占比72.14%，非电行业占比27.86%；截至2026/3/31，公司在手环保设备工程合同198.26
亿元，较2025/3/31和2025/12/31分别增加4.05亿元和9.36亿元。订单储备充足。
拟更名紫金龙净，紫金引领全球矿山绿能启航。公司中文名称拟变更为紫金龙净环保新能源股份有限公司，证券简称
拟变更为紫金龙净，变更后的公司名更好体现产业布局、未来战略方向以及和紫金矿业的协同优势。紫金引领下，公司持
续聚焦矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案。根据2025年公司年报，1）绿电板块：截至2025
/12/31公司矿山绿电国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW，贡献规模利润，新项目进度来看，西藏麻米措420MWp光伏+16
50MWh储能“源网荷储一体化”能源站项目按计划开展建设，刚果（金）凯兰庚140MW水力发电机组+60MWp光伏（一期）项
目详细设计、施工准备等相关工作稳步推进，项目储备充足。2）电动矿卡：公司自主研发大型电动矿卡并建成总装生产
线。2025年，公司突破大吨位纯电动矿用自卸车技术壁垒，下线并交付首台LK220E电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批
购销合同。推进更大吨位LK350E电动矿卡、无人驾驶LK110EI电动矿卡研发，其中LK110EI实现紫金山金铜矿采购订单签订
，助推绿色矿山建设与智能化转型，加快形成战略增长极。
盈利预测与投资评级：矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新能源矿卡双轮驱
动，助力矿业持续成长与绿色转型。我们维持2026至2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026至2028年PE为18/1
4/12倍（估值日2026/4/22），维持“买入”评级。
风险提示：项目投产进度不及预期，市场竞争加剧等
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2026-04-22│龙净环保(600388)2026Q1点评：Q1归母业绩同比增31.89%，拟变更简称为“紫│长江证券 │买入
│金龙净” │ │
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事件描述
2026年4月21日，龙净环保发布2026年一季报，公司实现归母净利润2.44亿元，同比增31.9%。
同日，公司公告于董事会已审议通过《关于变更公司名称、证券简称并修订<公司章程>的议案》，同意公司中文名称
由“福建龙净环保股份有限公司”变更为“紫金龙净环保新能源股份有限公司”，公司拟将证券简称由“龙净环保”变更
为“紫金龙净”。
事件评论
2026Q1归母净利润2.44亿元，同比增31.9%。2025年Q2起公司绿电开始大规模贡献业绩，2025年上半年储能实现盈利
，推测2026Q1业绩快速增长主要由自绿电放量、储能业绩扭亏为盈带动。此外，汇兑损失增加导致2026Q1财务费用同比增
199.68%（绝对值增加2868万元），对业绩增速略有压制。2026Q1公司毛利率同比增0.18pct，期间费用率同比降0.57pct
，盈利能力持续向好。
现金流良好，有息负债率下降，在手资金充沛。2026Q1公司经营性现金流净额-2.41亿元，收现比下降1.88pct至75%
，相对正常；季度末资产负债率60.4%，同比降0.64pct，有息资产负债率18.5%，长期处于较低水平，若未来负债率提升
至70%，可借款91.8亿元作为资本开支（若负债率提升至75%，可融资167.7亿元），且2026Q1末公司在手货币资金19.69亿
元，资金充沛，对后续业务推进形成保障。
拟变更简称为“紫金龙净”，新能源业务核心地位及与紫金协同优势进一步凸显。2022年紫金成为公司控股股东后公
司确立“环保+新能源”双轮驱动发展战略，当前公司新能源业务标志性项目落地，深入布局绿电、新能源矿卡、储能电
芯等领域，看好长期协同发展。
业务发展良好。1）绿电2025年底已投运装机容量约1.2GW，批量项目贡献利润：巴彦淖尔、穆索诺伊、圭亚那二期、
苏里南等一批项目2025年建成投运，当前麻米错项目已开建，刚果金水电项目推进中。2）烟气治理发展稳健，质量上行
：2026Q1新增环保设备工程合同26.1亿元（同比-0.57%），电力/非电占比72%/28%，期末在手环保设备工程合同198亿元
（同比+2.09%）。公司加强合同质量管控，控制项目毛利率及垫资情况，新增合同对未来业绩支持能力同比提升。3）储
能扭亏为盈：储能2025年交付约8GWh（95%以上外销），储能电池子公司2025年实现净利润5768万元，当前产能达13GWh，
订单排产期已至2026年底。近期公告与亿纬合资投建60GWh大容量储能电池工厂，测算得本项目对龙净年化投资收益2.94
亿元。4）电动矿卡持续推进：下线并交付首台220t电动矿卡；推进更大吨位350t电动矿卡、无人驾驶110t电动矿卡研发
。
盈利预测与估值：公司烟气稳健、绿电批量贡献利润、储能扭亏为盈、危废减亏，同时拓展新方向，电动矿卡持续推
进；拟向紫金定增募资20亿元，紫金表决权或将提升至33.76%。预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为14.06/17.06
/19.99亿元，同比增26.4%/21.3%/17.2%，对应PE估值17.2x/14.2x/12.1x。给予“买入”评级。
风险提示
1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。
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2026-04-21│龙净环保(600388)环保与新能源双轮驱动支撑业绩增长长 │华泰证券 │买入
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龙净环保发布一季报，2026年Q1实现营收23.74亿元（yoy+21%、qoq-41%），归母净利2.44亿元（yoy+32%、qoq-26%
），扣非净利2.25亿元（yoy+30%），归母净利符合华泰预测区间（2.41 2.59亿元）；其中财务费用同比增加2,868万
元，主要是汇兑损失增加所致；若剔除汇兑因素影响，归母净利超预期。Q1实现利润总额2.85亿元（yoy+32%），主要得
益于绿电利润增加。公司公告与亿纬锂能合资设立60GWh储能电池工厂，新能源战略全面深化。公司“环保+新能源”双轮
驱动成效显著，环保装备龙头地位稳固，新能源业务贡献核心增量，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
环保订单新增26亿元，储能合资切入大容量电芯
2026Q1公司新增环保设备工程合同26.1亿元，其中电力/非电行业占比72%/28%，3月末在手环保设备工程合同198.26
亿元，订单储备充足。得益于新一轮煤电项目建设和现役机组的环保改造需求，公司除尘、脱硫脱硝板块业绩稳步增长，
持续巩固大气污染治理领域龙头地位。储能方面，公司公告与亿纬锂能共同投资60亿元设立合资公司建设60GWh大容量储
能电池工厂，公司持股20%，正式切入大容量储能电芯制造环节；双方已在技术与供应链领域构建深度协同体系，亿纬锂
能全面输出314Ah等型号电芯核心技术，并将在新能源矿卡、矿山微电网等多领域联合开发，成长空间进一步打开。
“矿电联动”持续贡献，绿电利润稳步释放
2025年末公司已投运绿电总装机容量约1.2GW。公司通过“矿电联动模式”保障绿电业务刚性需求和支付能力，2025
年绿电业务实现营收6.0亿元，同比增长399%，贡献规模化净利润。2026Q1新能源业务收入增加驱动利润总额同比增长32%
，绿电业务持续释放利润。2025年巴彦淖尔紫金、苏里南、圭亚那二期等一批项目建成投运；麻米措源网荷储一体化能源
站项目有望于26Q2投运；刚果（金）凯兰庚水电站项目有序推进。
电动矿卡落地验证商业模式，高壁垒赛道构筑新增长极
公司电动矿卡业务实现“从0到1”关键突破，自主研发的LK220E纯电动矿卡（220吨级/载重140吨）于2025年12月正
式交付西藏巨龙铜业，并签署批量采购合同，LK110EI无人驾驶矿卡签订紫金山金铜矿采购订单。龙净以“系统集成+技术
品牌”轻资产模式切入，依托紫金全球14个国家矿山应用场景，提供绿色矿山场景解决方案，有望快速实现从“1到N”复
制。
小幅调整盈利预测，基于可比均值上调目标价
我们预计公司26-28年归母净利润为15.09/19.50/25.59亿元（较前值分别调整+0.2%/-2.9%/-6.0%，三年复合增速为3
2%），对应EPS为1.19/1.54/2.02元。调整主要基于环保新增订单与绿电装机进展变化。预计2026年环保、新能源EPS为0.
654、0.532元，可比公司2026年Wind一致预期PE均值为19.0、32.0倍，给予公司2026年环保、新能源19.0、32.0倍PE（前
值2026年18.5、31.7倍），目标价29.45元（前值28.96元），维持“买入”评级。
风险提示：新增环保订单不及预期，绿电运营产能建设不及预期，储能电芯行业竞争加剧。
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2026-04-10│龙净环保(600388)合作亿纬锂能，参股20%投资建设60GWh储能电池工厂 │东吴证券 │买入
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事件：2026年4月7日，龙净环保发布《关于与亿纬锂能共同投资设立合资公司的公告》，拟与亿纬锂能在福建省龙岩
市上杭县设立合资公司，共同投资建设60GWh大容量储能电池工厂，聚焦大容量、长循环储能电芯制造。
合作投资60亿建设60GWh储能电池工厂，龙净环保参股20%。龙净环保和亿纬锂能拟在福建省龙岩市上杭县设立合资公
司（福建亿纬锂能有限公司），作为建设60GWh大容量储能电池工厂的实施主体。项目预计总投资约60亿元，合资公司注
册资本为9亿元，其中亿纬锂能持股80%，龙净环保出资1.8亿元持股20%。后续若需增资，原则上按股权比例等比例实缴，
龙净环保累计出资额不超过2.4亿元。
协同深化，提供绿色矿山场景解决方案，赋能矿山电动化转型。龙净环保与亿纬锂能自2024年起，基于现有电芯业务
已经构建了深度协同体系。技术层面，亿纬锂能全面输出314Ah等型号电芯核心技术、生产工艺与质量标准；供应链层面
，亿纬锂能依托自身供应链优势为龙净环保提供关键原材料采购支持，龙净环保负责储能电芯规模化生产，形成“技术输
出+生产制造+市场拓展”的分工协作模式。此次双方将进一步探索更深入的合作模式。龙净环保对亿纬锂能开放应用场景
，在新能源矿卡、矿山微电网等多领域进行联合开发，亿纬锂能将发挥电池技术迭代与规模化交付的核心能力，与龙净环
保的矿山场景产品和制造优势形成合力，提供绿色矿山场景解决方案，赋能矿山电动化转型。
切入大容量储能电芯，深化新能源产业链一体化布局。2025年公司储能业务扭亏为盈，实现营收19.27亿元（同比+52
3.08%），毛利润1.78亿元（同比+279.16%），毛利率9.25%（同比-5.93pct）。电芯累计交付约8GWh（95%以上外销），
实现盈利，且在原产线预留区域新建的第三条生产线于2026年2月投产，电芯总产能提升至13GWh/年，订单排产期已至202
6年底。此次合作，公司正式切入大容量储能电芯的研发、生产与制造环节，推动公司新能源产业链进一步延伸与完善，
培育新的利润增长点。
盈利预测与投资评级：矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新能源矿卡双轮驱
动，助力矿业持续成长与绿色转型。我们维持2026至2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026至2028年PE为17/1
4/12倍（估值日2026/4/10），维持“买入”评级。
风险提示：项目投产进度不及预期，市场竞争加剧等
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2026-04-08│龙净环保(600388)与亿纬合资投建60GWh大容量储能电池工厂，将带来业绩增 │长江证券 │买入
│量 │ │
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事件描述
2026年4月7日，龙净环保发布《关于与亿纬锂能共同投资设立合资公司的公告》。公司拟与亿纬锂能在福建省龙岩市
上杭县设立合资公司，共同投资建设60GWh大容量储能电池工厂。
事件评论
投资细节：项目总投资金额预计为人民币60亿元，合资公司作为本项目的实施主体，注册资本为人民币9亿元，亿纬
锂能持股80%，龙净环保持股20%（以货币方式出资1.8亿元）。后期注册资本金增加根据合资公司发展届时商议决定，双
方根据股权比例等比例增加并实缴，龙净环保累计出资不超过人民币2.4亿元。
测算得本项目对龙净年化投资收益2.94亿元。若假设产品单价0.35元/Wh，参考亿纬2025年净利率水平7%，则合资公
司年化净利润14.7亿元，考虑龙净持股20%，龙净年化投资收益2.94亿元，较2025年11.12亿元归母净利润弹性26.4%。从
项目进度来看，亿纬荆门超级储能工厂（主要生产MB56大铁锂储能电池）2023年8月开工，2024年12月投产，推测龙净与
亿纬合作项目有望于2027年下半年投产。
亿纬锂能与龙净环保前期在储能业务合作方面已有成功案例。亿纬自2024年起针对龙净现有电芯业务（上杭县5GWh磷
酸铁锂电芯项目）在技术与供应链领域已经构建深度协同体系：1）技术：亿纬全面输出314Ah等型号电芯核心技术、生产
工艺与质量标准；2）供应链：亿纬依托自身供应链优势为龙净提供关键原材料采购支持，龙净负责储能电芯规模化生产
，形成“技术输出+生产制造+市场拓展”的分工协作模式。龙净与亿纬合作后产线产能、优率和质量得到快速提升，产线
优率进入行业第一梯队，龙净储能电池子公司2024年/2025年分别实现净利润-5527/5768万元，盈利能力明显提升。
其他业务发展良好。1）绿电2025年底已投运装机容量约1.2GW，批量项目贡献利润：巴彦淖尔、穆索诺伊、圭亚那二
期、苏里南等一批项目2025年建成投运，当前麻米错项目已开建，刚果金水电项目推进中。2）烟气治理发展稳健，质量
上行：全年新增环保设备工程合同103亿元（同比+1.29%），电力/非电占比62%/38%，期末在手环保设备工程合同189亿元
（同比+0.81%）。公司加强合同质量管控，控制项目毛利率及垫资情况，新增合同对未来业绩支持能力同比提升。3）储
能扭亏为盈：储能2025年交付约8GWh（95%以上外销），储能电池子公司实现净利润5768万元，当前产能达13GWh，订单排
产期已至2026年底。4）电动矿卡持续推进：下线并交付首台220t电动矿卡；推进更大吨位350t电动矿卡、无人驾驶110t
电动矿卡研发。
盈利预测与估值：公司烟气稳健、绿电批量贡献利润、储能扭亏为盈、危废减亏，同时拓展新方向，电动矿卡持续推
进；拟向紫金定增募资20亿元，紫金表决权或将提升至33.76%。预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为14.06/17.06
/19.99亿元，同比增26.4%/21.3%/17.2%，对应PE估值16.4x/13.6x/11.6x。给予“买入”评级。
风险提示
1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。
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2026-03-23│龙净环保(600388)2025年报点评：矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山 │东吴证券 │买入
│绿色能源综合解决方案 │ │
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事件：公司公告2025年年报，2025年营业收入118.72亿元，同增18.49%；归母净利润11.12亿元，同增33.95%；扣非
归母净利润10.45亿元，同增37.18%；加权平均ROE同比提高0.45pct，至10.58%。
业绩稳步增长，环保设备稳步提升&绿电储能加速放量。公司2025年实现营业收入118.72亿元（同比+18.49%），毛利
润29.88亿元（同比+20.1%），分业务来看：1）环保设备制造：实现营收83.33亿元（同比-2.83%），毛利润23.38亿元（
同比+10.9%），毛利率28.05%（同比3.46pct）；2）项目运营：实现营收5.78亿元（同比-11.37%），毛利润1.28亿元（
同比-23.4%），毛利率22.13%（同比-3.46pct）；3）绿电业务：实现营收6亿元（同比+398.51%），毛利润2.82亿元（同
比+276.27%），毛利率46.96%（同比-15.26pct）；4）储能业务：实现营收19.27亿元（同比+523.08%），毛利润1.78亿
元（同比+279.16%），毛利率9.25%（同比-5.93pct）。
绿电贡献规模利润，电动矿卡无人矿卡交付。1）绿电业务：2025年巴彦淖尔紫金70MW风电项目、刚果（金）穆索诺
伊、圭亚那二期、苏里南等一批项目建成投运，海外绿电项目集群初具规模，国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW。202
5年，重点子公司阿里清洁实现净利润1.23亿元（2024年项目净利润0.41亿元）、黑龙江多铜实现净利润0.18亿元。新项
目进度来看，西藏麻米措420MWp光伏+1650MWh储能“源网荷储一体化能源站项目按计划开展建设，刚果（金）凯兰庚140M
W水力发电机组+60MWp光伏（一期）项目详细设计、施工准备等相关工作稳步推进，项目储备充足；2）储能业务：2025年
公司储能电芯累计交付约8GWh（95%以上外销），实现盈利，且在原产线预留区域新建的第三条生产线于2026年2月投产，
电芯总产能提升至每年13GWh，订单排产期已至2026年底。公司积极布局钠离子电池研发，已与客户签订采购合同，计划2
026年完成相关订单交付；3）电动矿卡：公司自主研发大型电动矿卡并建成总装生产线。2025年，公司突破大吨位纯电动
矿用自卸车技术壁垒，下线并交付首台LK220E电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批购销合同。推进更大吨位LK350E电动
矿卡、无人驾驶LK110EI电动矿卡研发，其中LK110EI实现紫金山金铜矿采购订单签订，助推绿色矿山建设与智能化转型，
加快形成战略增长极。
大气环保稳健，订单充沛。大气污染治理持续巩固龙头地位，展现出强大经营韧性，公司紧抓行业新政策落地机遇，
积极把握煤电新建市场窗口，同时深耕电力及非电存量市场。2025年公司新增环保设备工程合同102.58亿元（电力占61.9
8%，非电占38.02%）；截至2025/12/31在手环保订单188.9亿元（2024年末在手订单为187亿元），新增订单稳健，在手订
单充沛。
2025M10公司启动再融资，紫金矿业现金全额认购持股比例提升。2025年公司1）经营活动现金净额16.18亿元，同比
减少25.67%；2）投资活动现金流净额-17.46亿元，2024年同期为-28.95亿元；3）筹资活动现金流净额1.17亿元，同比减
少80.30%。资产负债率60.65%，较期初下降0.77pct，有息负债率16.68%，长期维持较低水平。2025年度利润分配预案，
公司拟向股东每10股派发现金红利3.80元（含税），现金分红金额4.83亿元（含税），2025年分红率43.39%。公司于2025
年10月启动再融资，面向控股股东紫金矿业发行约1.68亿股，募集资金20亿元用于补充流动资金，发行完成后紫金矿业及
其全资子公司合计持股比例将提升至33.76%，紫金矿业持续增持深化赋能。
盈利预测与投资评级：紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新能源矿卡双轮驱动，助力矿业持续成长与绿色转型。考
虑项目投产进度，我们下调2026年归母净利润预测从15.3亿元至14.1亿元，维持2027年归母净利润预测17.5亿元，预测20
28年归母净利润20.2亿元，2026-2028年PE为15.6/12.6/10.9倍（估值日2026/3/23），维持“买入”评级。
风险提示：紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等
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2026-03-23│龙净环保(600388)2025年报点评：环保稳健增长，新能源进入利润兑现期 │国泰海通 │买入
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本报告导读：2025年龙净环保业绩稳健增长，环保主业订单维持高位，绿电形成规模利润贡献、储能电芯实现盈利、
矿卡完成产品突破，新能源板块进入加速兑现阶段。
投资要点：维持“增持”评级。根据财报数据，我们维持2026-2027年、增加2028年预测净利润分别为15.19、17.60
、20.44亿元，对应EPS分别为1.20、1.39、1.61元。参考可比公司估值（表1），考虑到公司新能源业务进入利润加速兑
现期，给予公司2026年20倍PE，上调目标价至24.00元，维持“增持”评级。
业绩稳健增长，新能源贡献带动利润弹性释放。1）2025年公司实现营业收入118.72亿元，同比增长18%；归母净利润
11.12亿元，同比增长34%；扣非归母净利润10.45亿元，同比增长37%。2）经营活动现金流净额16.18亿元，同比下降26%
，仍维持良好水平，加权平均ROE提升0.45pct至10.58%。3）2025年公司综合毛利率25.17%，同比提升约0.33pct，盈利能
力稳步改善。4）整体看，龙净环保已从环保龙头逐步走向环保稳盘+新能源增量的双轮驱动阶段，2025年是绿电贡献规模
利润、储能电芯实现盈利、矿卡完成产品突破的关键一年，公司第二成长曲线正在加速成形。
新能源业务进入兑现阶段，成为核心增长引擎。1）绿电已开始贡献规模性利润，巴彦淖尔紫金、刚果（金）穆索诺
伊、圭亚那二期等项目于2025年建成投运，国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW，麻米措综合能源站、凯兰庚水电站等
项目持续推进。2）储能电芯方面，公司与亿纬锂能合作进一步深化，储能电芯业务实现盈利，2025年累计交付约8GWh，
且第三条产线已于2026年2月投产，电芯总产能提升至13GWh，订单排产已至2026年底。3）矿卡方面，首台纯电矿卡成功
下线交付，并推进更大吨位LK350E及无人驾驶LK110EI研发，新能源矿山装备开始形成新的战略增长极。
环保主业在手订单维持高位。2025年新增环保设备工程合同102.58亿元，其中电力行业占比62%、非电行业占比38%；
期末在手环保设备工程合同188.90亿元，订单储备充足。分业务看，环保设备制造收入83.33亿元、同比下降2.83%，但毛
利率提升3.46pct至28.05%，显示在煤电新建机组、存量改造及非电提标改造市场中，公司仍具备强大的竞争力。
风险提示：烟气设备销售、项目经营、新能源业务拓展低于预期等。
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2026-03-22│龙净环保(600388)2025A点评：归母净利润同比增34%，绿电批量贡献利润 │长江证券 │买入
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事件描述
龙净环保发布2025年年度报告，2025年公司实现营收118.7亿元，同比增18.5%，实现归母净利润11.1亿元，同比增33
.9%；其中Q4实现营收40.1亿元，同比增19.3%，实现归母净利润3.3亿元，同比增81.4%。
事件评论
2025年归母净利润11.1亿元。主业2025年发展向好：1）烟气：2025年环保装备制造营收同比-2.8%，基本稳定，毛利
率同比增加3.5pct，公司控制订单质量成效明显。2）绿电&储能：2025年分别实现收入6.0/19.3亿元，毛利率分别为47%/
9.3%，绿电业务开始成体量贡献业绩，储能子公司扭亏为盈。减值拖累利润，2025年持有待售资产减值损失7709万元（或
与垃圾焚烧项目有关）、商誉减值2733万元（危废项目减值），对利润产生拖累。
现金流良好，有息负债率下降，在手资金充沛。2025年公司经营性现金流净额16.2亿元，收现比/净现比分别为73%/1
46%；年末资产负债率60.65%（同比降0.77pct），有息资产负债率16.68%，长期维持较低水平，资产负债结构持续优化，
若未来负债率提升至70%，可借款88.2亿元作为资本开支（若负债率提升至75%，可融资162.4亿元），且2025年末公司在
手货币资金24.0亿元，资金充沛，对后续业务推进形成保障。
已投运绿电总装机容量约1.2GW，批量项目贡献利润。巴彦淖尔、穆索诺伊、圭亚那二期、苏里南等一批项目2025年
建成投运，国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW，当前麻米错项目已开建，刚果金水电项目推进中。龙净清洁/阿里清洁
/黑龙江多铜/乔治敦清洁/塞尔维亚子公司2025年分别实现0.15/1.23/0.18/0.11/0.06亿元净利润。
烟气治理发展稳健，质量上行。全年新增环保设备工程合同103亿元（同比+1.29%），电力/非电占比62%/38%，期末
在手环保设备工程合同189亿元（同比+0.81%）。公司加强合同质量管控，控制项目毛利率及垫资情况，新增合同对未来
业绩的支持能力同比提升。
储能扭亏为盈，矿卡发展良好。储能2025年交付约8GWh（95%以上外销），储能电池子公司实现净利润5768万元（上
年同期亏损5527万元），当前产能达13GWh，订单排产期已至2026年底。下线并交付首台220t电动矿卡（已与西藏巨龙铜
业签订首批购销合同）；推进更大吨位350t电动矿卡、无人驾驶110t电动矿卡研发（实现紫金山金铜矿采购订单签订）。
盈利预测与估值：公司烟气稳健、绿电批量贡献利润、储能扭亏为盈、危废减亏（2家危废子公司2025年同比减亏0.3
4亿元），同时拓展新方向，电动矿卡持续推进，钠离子电池计划2026年完成交付；拟向紫金定增募资20亿元，紫金表决
权或将提升至33.76%。预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为14.06/17.06/19.99亿元，同比增26.4%/21.4%/17.2%
，对应PE估值16.3x/13.4x/11.4x。给予“买入”评级。
风险提示
1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。
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2026-03-22│龙净环保(600388)2025年报点评：绿电储能放量，纯电矿卡落地 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，实现营收118.72亿元，同比+18.49%，实现归母净利11.12亿元(扣非10.45亿元)，同比+
33.95%（扣非同比+37.18%）。
盈利能力稳中有升，有息负债低、现金流较好。报告期公司销售毛利率、净利率分别为25.17%、9.33%，同比分别提
升0.33PCT、1.11PCT；报告期公司ROE(加权)10.58%，YOY+0.45PCT。报告期，有息负债率仅16.57%，处于较低水平；公司
经现净额16.18亿元，同比减少25.67%，仍处于较好水平。
环保装备：毛利率提升、在手订单充足。报告期公司环保设备制造收入83.33亿元，同比-2.83%；毛利率28.05%，YOY
+3.46PCT，我们判断环保装备毛利率的提升主要得益于盈利能力更强的电力领域销售占比提升。2025年公司新增环保装备
合同102.58亿，其中电力行业占比61.98%。报告期末，公司在手订单188.90亿，订单储备充足，公司环保业务整体稳中向
好。
绿电及储能：业绩进入高增长期。报告期公司新能源业务收入25.27亿元，YOY+488.16%；毛利率18.21%，YOY-10.16P
CT，报告期公司储能、绿电业务均大幅放量，毛利率下降主要是毛利率较低的储能业务收入大幅增长以及绿电新投产项目
盈利能力差异所致。报告期末，公司已投运绿电装机1.2GW,麻米措、刚果金等重点项目稳步推进；新建第三条储能产线已
于26年2月投产，电芯总产能提升至13GWh。随着产能释放，公司新能源持续高增长可期。
电动矿卡：打开新成长空间。围绕紫金矿业“双碳”战略，公司聚焦电动矿卡机遇，已下线并交付首台LK220E电动矿
卡，并与巨龙铜业签订首批合同。目前，公司正推进更大吨位LK350E电动矿卡、无人驾驶LK110EI电动矿卡等相关项目的
研发及市场拓展。电动矿卡有望成为公司重要的业绩增长极。
投资建议：预计2026-2028年归母净利润14.03、16.24、18.93亿元，对应PE16.31x、14.09x、12.09x，维持“推荐”
评级。
风险提示：产能释放、优化不及预期的风险，金属产品价格大幅波动的风险。
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2026-03-21│龙净环保(600388)绿电-储能-电动矿卡多点开花 │华泰证券 │买入
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龙净环保发布2025年报：全年实现营收118.72亿元（yoy+18%），归母净利11.12亿元（yoy+34%），扣非净利10.45亿
元（yoy+37%），归母净利低于华泰预测（12.13亿元）、主要是资产减值损失高于预期。Q4实现营收40.14亿元（yoy+19%
，qoq+26%），归母净利3.32亿元（yoy+81%，qoq-1%）。公司“环保+新能源”双轮驱动战略成效显著，环保装备龙头地
位稳固，绿电项目集群投产贡献增量，储能电芯满产满销并实现盈利，电动矿卡业务实现突破，业绩有望持续增长，维持
"买入"评级。
环保订单新增合同突破百亿，储能电芯实现满产满销
2025年公司新增环保设备项目合同102.58亿元，其中电力/非电行业占比62%/38%，年末在手环保设备项目合同188.90
亿元，订单储备充足。得益于新一轮煤电项目建设和现役机组的环保改造需求，公司除尘、脱硫脱硝板块业绩稳步增长，
持续巩固大气污染治理领域龙头地位。储能方面，公司深化与亿纬锂能的合作，储能电芯产品满产满销，全年累计交付约
8GWh（95%以上外销）并实现盈利；2026年2月第三条生产线顺利投产，电芯年产能提升至13GWh，订单排产期已至2026年
底，同时钠离子电池研发取得突破并签订采购合同，成长空间进一步打开。
“矿电联动”进入收获期，绿电贡献规模性利润
2025年末公司已投运绿电总装机容量约1.2GW。公司通过“矿电联动模式”保障绿电业务刚性需求和支付能力，2025
年绿电业务实现营收6.0亿元，同比增长399%，贡献规模化净利润；其中西藏拉果错一期运营主体阿里清洁全年实现净利
润1.23亿元，成为公司稳定的利润来源。2025年巴彦淖尔紫金、苏里南、圭亚那二期等一批项目建成投运；麻米措源网荷
储一体化能源站项目有望于26Q2投运；刚果（金）凯兰庚水电站项目有序推进。
电动矿卡落地验证商业模式，高壁垒赛道构筑新增长极
公司电动矿卡业务实现从“0到1”关键突破，自主研发的LK220E纯电动矿卡（220吨级/载重140吨）于2025年12月正
式交付西藏巨龙铜业，并签署批量采购合同，LK110EI无人驾驶矿卡签订紫金山金铜矿采购订单。龙净以“系统集成+技术
品牌”轻资产模式切入，依托紫金全球14个国家矿山应用场景，有望快速实现从“1到N”复制。
新能源可比估值扩张，上调目标价至28.96元
我们预计公司26-28年归母净利润15.06/20.08/27.23亿元、其中26-27年调整幅度-5%/+2%，对应EPS为1.19/1.58/2.1
4元；调整主要基于环保新增订单与绿电装机进展变化。预计2026年环保、新能源EPS为0.65、0.53元，可比公司2026年Wi
nd一致预期PE均值为18.5、31.7倍，给予公司2026年环保、新能源18.5、31.7倍PE（前值2026年18.6、27.3倍），目标价
28.96元（前值28.11元），维持“买入”评级。
风险提示：新增环保订单不及预期，绿电运营产能建设不及预期，储能电芯行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-17│龙净环保(600388)2026年6月17日投资者关系活动主要内容
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福建龙净环保股份有限公司于2026年06月17日（星期三）下午15：00-16：00在上海证券交易所上证路演中心（https
://roadshow.sseinfo.com/）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度暨2026年第一季度业绩
说明会的投资者，上市公司接待人员有董事兼总裁黄炜先生、独立董事李诗女士、董事兼财务总监丘寿才先生、董事会秘
书万建利先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202606/89264600388.pdf
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