价值分析☆ ◇600406 国电南瑞 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 15 5 0 0 0 20
1年内 27 8 0 0 0 35
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.02│ 0.96│ 0.89│ 1.00│ 1.13│ 1.27│
│每股净资产(元) │ 6.85│ 6.34│ 5.87│ 6.45│ 7.22│ 8.10│
│净资产收益率% │ 14.85│ 15.18│ 15.22│ 15.69│ 15.87│ 16.10│
│归母净利润(百万元) │ 5642.45│ 6446.18│ 7183.69│ 8031.01│ 9050.68│ 10215.40│
│营业收入(百万元) │ 42411.01│ 46828.96│ 51573.30│ 57495.97│ 64417.86│ 72258.58│
│营业利润(百万元) │ 6843.42│ 7851.77│ 8574.51│ 9608.76│ 10818.58│ 12206.92│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-28 买入 维持 --- 0.99 1.13 1.27 中邮证券
2024-11-03 买入 维持 --- 1.00 1.13 1.26 民生证券
2024-11-01 增持 维持 35 1.00 1.13 1.30 海通证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.98 1.11 1.26 东吴证券
2024-09-20 买入 维持 --- 1.00 1.17 1.36 招商证券
2024-09-18 买入 维持 --- 1.00 1.09 1.20 华安证券
2024-09-06 增持 维持 34.87 1.00 1.14 1.31 海通证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.00 1.12 1.27 国联证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.00 1.13 1.26 民生证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.98 1.11 --- 中信建投
2024-09-02 买入 维持 --- 1.00 1.09 1.23 银河证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.04 1.16 1.28 东莞证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.02 1.16 1.33 西部证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.99 1.10 1.22 光大证券
2024-08-29 买入 维持 28.67 0.98 1.11 1.26 东吴证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.00 1.16 1.31 国信证券
2024-08-29 增持 维持 29.07 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 --- 0.99 1.13 1.27 中邮证券
2024-08-12 增持 首次 25.72 1.01 1.14 1.29 天风证券
2024-06-13 买入 首次 --- 1.00 1.09 1.20 华安证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-28│国电南瑞(600406)Q3业绩稳健，能源转型下电网进入成长周期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：
我们预测公司2024-2026年营收分别为574.7/636.5/702.0亿元，归母净利润分别为79.7/90.4/102.1亿元
，对应PE分别为25/22/19倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│国电南瑞(600406)2024年三季报点评：24Q3业绩稳健，持续推动研发创新
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是电网二次设备龙头，特高压、电力智能化数字化、智能配网三大关键点支撑业绩稳步提
升。我们预计公司24-26年的营收分别为568.20、630.54、704.91亿元，增速分别为10.2%、11.0%、11.8%；归
母净利润分别为80.64、90.57、100.87亿元，增速分别为12.3%、12.3%、11.4%。11月1日收盘价对应公司24-2
6年PE为26、24、21倍。维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│国电南瑞(600406)公司季报点评：三季度业绩稳健增长，深度受益新型电力系统建设
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为80.09亿元、91.16亿元、104.67亿元。每股收益为1.00元
、1.13元、1.30元。基于同业估值水平及公司在智能电网领域的龙头地位，给予公司2024年30-35倍PE，对应
合理价格区间30元-35元。维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│国电南瑞(600406)2024年三季报点评：业绩稳健增长，看好Q4交付旺季拉动业绩提速
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润分别为79.0/88.9/101.5亿元，同比+10%/13%/14%
，现价对应PE为26x、23x、21x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-20│国电南瑞(600406)业绩稳健增长，海外和网外业务快速成长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：估算公司2024-2025年归母净利润为80.17、93.97亿元，对应估值26、22倍，维持“强烈推荐
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-18│国电南瑞(600406)业绩稳步增长，国内外市场持续突破
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计24-26年收入分别为566.08/623.86/684.81亿元；归母净利润分别为80.08/87.68/96.04亿元，对
应PE分别26/24/22倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-06│国电南瑞(600406)公司半年报点评：电网市场稳中有进，网外海外市场快速突破
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为80.52亿元、91.69亿元、105.12亿
元。每股收益为1.00元、1.14元、1.31元。基于同业估值水平，以及双碳背景下，对电网自动化、电力信息通
信、特高压等领域投资的持续拉动，给予公司2024年30-35倍PE，对应合理价值区间30元-35元。维持“优于大
市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│国电南瑞(600406)2024年半年报点评：业绩稳健增长，网外业务加速发展
──────┴─────────────────────────────────────────
公司2024H1业绩增速略低于上半年电网投资完成额，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为575.89/64
2.94/719.53亿元，同比分别+11.67/+11.64%/+11.91%；归母净利润分别为80.12/90.07/102.20亿元，同比增
速分别为11.53%/12.41%/13.47%。EPS分别为1.00/1.12/1.27元。鉴于公司是全电压等级二次设备龙头，有望
率先受益于国内电网投资加速，叠加公司海外业务持续拓展，有望形成第二增长曲线，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│国电南瑞(600406)2024年半年报点评：24H1业绩稳步提升，国内外市场实现新突破
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是电网二次设备龙头，特高压、电力智能化数字化、智能配网三大关键点支撑业绩稳步提
升。我们预计公司24-26年的营收分别为568.20、630.54、704.91亿元，增速分别为10.2%、11.0%、11.8%；归
母净利润分别为80.64、90.62、101.06亿元，增速分别为12.3%、12.4%、11.5%。8月30日收盘价对应公司24-2
6年PE为25、22、20倍。维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│国电南瑞(600406)2024年中报点评：智能电网龙头稳中有进，坚持提质增效重回报
──────┴─────────────────────────────────────────
业绩预测
预计公司2024/2025年归母净利润为79.0/89.4亿元，PE25.0/22.1x。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│国电南瑞(600406)24H1业绩点评：主业发展稳健，Q2盈利能力提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：“双碳”目标倒逼电网向能源互联同加速转型。公司作为电网全环节智能化、数字化龙头企业
，技术创新优势和产业链整合优势明显，将充分受益于电网转型带来的结构性投资变化;新能源、轨交、水利
、市政、工矿等网外市场广阔，对标ABB、西门子等国际龙头有较大成长潜力。预计公司2024-2025年营收为57
3.50亿元、645.02亿元，归母净利润为80.17亿元、87.88亿元，EPS为1.00元、1.09元，对应当前股价的PE为2
3.8l倍、21.72倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│国电南瑞(600406)2024年半年报点评：业绩保持稳健，盈利能力改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司主营业务稳步发展，盈利能力稳健，持续加大研发创新投入力度，公司竞争实力不断增强
。预计公司2024-2026年EPS分别为1.04元、1.16元、1.28元，对应PE分别约24倍、21倍、19倍，维持对公司“
买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│国电南瑞(600406)2024半年度报告点评：海外及网外市场齐突破，中期分红超预期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司24-26年实现归母净利润82.23/93.09/106.92亿元，对应目前PE分别为23.2/20.5
/17.9X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│国电南瑞(600406)2024年半年报点评：电网龙头业绩稳健，网外与海外业务快速成长
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“买入”评级：考虑到电网项目通常周期较长，24H1公司智能电网业务增长较慢，基于审慎原则我们
下调原盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润79.90/88.54/97.73亿元（分别下调4%/7%/7%），对应EPS
为0.99/1.10/1.22元，当前股价对应24-26年PE为24/22/20倍。公司有望持续受益于我国电网投资增加和电网
数字化的加速建设，看好公司长远发展，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│国电南瑞(600406)2024年半年报点评：盈利能力稳步提升，业绩略超市场预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润分别为79.0/88.9/101.5亿元，同比+10%/13%/14%
，现价对应PE分别为24x、21x、18x，作为国内电力设备龙头，高基数下维持10%以上增长，给予25年26xPE，
对应目标价28.8元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│国电南瑞(600406)收入利润稳健增长，海外与网外业务持续突破
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：小幅上调24年盈利预测，维持“优大于市”评级。
考虑到上半年公司海外和网外业务表现和新签合同情况，小幅上调24年盈利预测。我们预计公司2024-202
6年实现归母净利润80.08/93.12/105.47亿元（原预测值为79.37/94.62/110.13亿元），当前股价对应PE分别
为23/20/18倍，维持“优大于市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│国电南瑞(600406)1H24业绩稳健增长，中期分红超预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
维持2024/2025年盈利预测基本不变。当前股价对应2024/2025年23.4倍/20.8倍P/E。维持跑赢行业评级和
29.20元目标价，对应2024/2025年29.3倍/26.1倍P/E，较当前股价有25.3%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│国电南瑞(600406)Q2业绩亮眼，网外业务持续拓展
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：
我们预测公司2024-2026年营收分别为574.7/636.5/702.0亿元，归母净利润分别为79.7/90.4/102.1亿元
，对应PE分别为23/21/18倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-12│国电南瑞(600406)电力设备龙头企业，受益电网投资加速增长
──────┴─────────────────────────────────────────
我们选取公司业务涉及高压、特高压输成套输配电设备、输配电自动化等领域的许继电气、平高电气和中
国西电作为可比公司，根据WIND一致预期，可比公司2024年平均PE估值25.6X，考虑国内电网投资额有望实现
加速，公司自身在电网领域各大核心设备的市场地位显著，以及未来换流阀价值量占比更高的柔直方案渗透率
有望提升等，我们给予公司24年25.6X估值，目标价为25.85元，首次覆盖，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-13│国电南瑞(600406)能源电力领军企业，技术领先竞争力强
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计2024-2026年归母净利润分别为80.08/87.94/96.31亿元，对应PE分别为23.67/21.56/19.68，首
次覆盖，给予“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|