价值分析☆ ◇600409 三友化工 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 7 4 0 0 0 11
1年内 9 4 0 0 0 13
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.81│ 0.48│ 0.27│ 0.34│ 0.43│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 6.20│ 6.43│ 6.57│ 6.81│ 7.12│ 7.50│
│净资产收益率% │ 13.05│ 7.44│ 4.17│ 4.87│ 5.86│ 6.95│
│归母净利润(百万元) │ 1671.01│ 988.69│ 565.67│ 705.80│ 895.70│ 1110.40│
│营业收入(百万元) │ 23182.25│ 23679.82│ 21920.09│ 22643.00│ 23784.60│ 24953.80│
│营业利润(百万元) │ 2316.28│ 1710.23│ 1432.26│ 1225.80│ 1447.00│ 1729.40│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-10-28 增持 维持 7.5 --- --- --- 中金公司
2024-10-27 买入 维持 --- 0.33 0.42 0.50 浙商证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.34 0.46 0.53 光大证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.35 0.45 0.59 申万宏源
2024-08-31 买入 维持 --- 0.35 0.44 0.57 国海证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.33 0.42 0.50 浙商证券
2024-07-22 增持 维持 --- 0.35 0.45 0.59 申万宏源
2024-07-10 买入 维持 --- 0.36 0.45 0.54 民生证券
2024-07-10 买入 维持 --- 0.41 0.46 0.55 方正证券
2024-07-09 买入 维持 --- 0.34 0.43 0.53 浙商证券
2024-05-31 增持 维持 --- 0.25 0.35 0.49 申万宏源
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│三友化工(600409)产品景气低位，多措并举平抑周期波动
──────┴─────────────────────────────────────────
由于公司主要产品纯碱行业供给增加，需求走弱，纯碱价格大幅下跌，我们下调2024年盈利预测60%至5.5
4亿元，引入2025年盈利预测8.02亿元，对应2024/25年市盈率22/15x。考虑到公司在新材料领域布局带来的成
长性，维持跑赢行业评级及目标价7.5元，对应2024/25年市盈率28/19x，较当前股价有29.3%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-27│三友化工(600409)24Q3点评：粘胶量价齐升，纯碱盈利有望触底
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
Q3公司费用端有所拖累，预计Q4有所改善，同时近期光伏政策出台，预计纯碱盈利有望触底，维持公司24
-26年归母净利润6.91亿元、8.67亿元、10.30亿元预测，现价对应PE为17.32/13.81/11.63倍。公司为粘胶、
纯碱双龙头企业，当前PB处于历史底部区间，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│三友化工(600409)2024年半年报点评：Q2业绩环比高增，“三链一群”项目建设稳扎稳打
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：原材料成本下跌叠加公司持续推进降本增效，公司盈利能力增强，因此我们上调
公司24-26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.10（上调23%）/9.41（上调4%）/11.04（上
调2%）亿元，对应EPS分别为0.34/0.46/0.53元，维持公司“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│三友化工(600409)Q2业绩环比大幅改善，粘胶短纤上行有望带来业绩弹性
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：维持公司2024-2026年归母净利润分别为7.22、9.28、12.12亿元，当前市值对应PE分别为
14、11、9倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│三友化工(600409)2024年中报点评：2024Q2业绩同比大增，在建项目有序推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级
综合考虑公司主要产品价格价差情况，我们对公司盈利预测进行适当调整，预计公司2024-2026年营业收
入分别为224、235、243亿元，归母净利润分别为7.20、9.17、11.72亿元，对应PE分别14、11、9倍。公司是
粘胶短纤及纯碱双龙头企业，“三链一群”产业发展计划打开成长空间，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│三友化工(600409)24H1点评：业绩同比高增，看好粘胶Q3旺季涨价
──────┴─────────────────────────────────────────
粘胶、氯碱价差大幅改善，同时看好Q3粘胶涨价，预计公司24-26年归母净利润为6.91亿元、8.67亿元、1
0.30亿元，现价对应PE为15.08/12.02/10.13倍。公司为粘胶、纯碱双龙头企业，当前PB处于历史底部区间，
维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-22│三友化工(600409)Q2业绩超预期，粘胶短纤上行将带来业绩弹性
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：考虑到粘胶短纤景气修复，上调公司2024-2026年归母净利润分别为7.22、9.28、12.12亿
元（前值为5.16、7.29、10.09亿元），当前市值对应PE分别为16、12、9倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-10│三友化工(600409)2024H1业绩预增公告点评：降本增效助力业绩修复，看好粘胶短纤板块盈利
│的进一步改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.45、9.36、11.15亿元，EPS分别为0.36、0.45
与0.54元，07月10日收盘价对应PE为15、12和10倍。考虑到粘胶短纤行业供给端易减难增，而需求端有望保持
增长，并且目前产业链处于高开工+低库存的运行状态，粘胶短纤的价格有望进一步提涨，带动公司业绩增长
，维持公司“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-10│三友化工(600409)公司点评报告：粘胶短纤景气度兑现，“三链一群”多元化优势渐显
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预期2024-2026年公司归母净利润为8.47/9.52/11.32亿元，对应PE为13.3./11.86/9.98倍。随着公司
“三链一群”布局推进，粘胶短纤景气度逐渐回升，并逐步延伸精细化工产业链和高端电子化学品，公司未来
发展仍有增量，维持“强烈推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-09│三友化工(600409)24H1业绩预增点评：Q2超预期，看好粘胶Q3旺季涨价
──────┴─────────────────────────────────────────
氯碱价差改善，同时看好Q3粘胶涨价，上调公司24年归母净利润至6.94亿元，预计25-26年归母净利润8.9
2亿元、10.88亿元，现价对应PE为16.28/12.66/10.38倍。公司为粘胶、纯碱双龙头企业，当前PB处于历史底
部区间，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-31│三友化工(600409)Q1业绩基本符合预期，“三链一群”稳步推进值得期待
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：考虑到主营产品PVC和有机硅景气修复较慢，分别下调2024-2025年PVC树脂价格18.6%、18
.9%，别下调2024-2025年有机硅价格18.9%、22.3%，下调公司2024-2025年归母净利润分别为5.16、7.29亿元
（前值为8.40、11.22亿元），新增2026年盈利预测，预计公司2026年归母净利润为10.09亿元，考虑到当前行
业处于偏底部，采用PB估值较为合理，当前市值对应PB分别为0.81、0.77、0.72倍，可比公司山东海化、中盐
化工2024年平均PB估值为0.9倍（Wind一致预期），给予公司2024年PB估值0.9倍，对应当前市值上行空间约11
%，维持“增持”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
