研报评级☆ ◇600416 湘电股份 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ 0.19│ 0.15│ 0.21│ 0.28│ 0.34│
│每股净资产(元) │ 5.46│ 5.64│ 6.56│ 6.76│ 7.00│ 7.30│
│净资产收益率% │ 4.15│ 3.33│ 2.32│ 2.95│ 3.45│ 4.00│
│归母净利润(百万元) │ 299.88│ 248.96│ 224.77│ 313.58│ 421.01│ 498.39│
│营业收入(百万元) │ 4563.36│ 4701.21│ 4887.95│ 5682.94│ 6434.80│ 7199.79│
│营业利润(百万元) │ 329.28│ 271.06│ 247.10│ 304.00│ 374.50│ 455.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-17 买入 维持 --- 0.24 0.37 0.43 中信建投
2026-05-12 增持 首次 --- 0.20 0.24 0.29 财信证券
2026-04-16 增持 维持 --- 0.20 0.24 0.29 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-17│湘电股份(600416)公司业绩稳定，航空电气化带来新方向 │中信建投 │买入
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核心观点
公司发布2025年年报，2025年全年实现营业收入48.88亿元，同比增长3.97%，归母净利润2.25亿元，同比下降9.72%
。公司在船舶综合电力推进系统、特种发射系统核心技术国内外领先，市场占有率保持100%，2025年在新型国防装备配套
中实现新突破。公司2025年定增项目将相关技术与产品拓展至民用航空领域，为包括eVTOL（电动垂直起降飞行器）、飞
行汽车、无人机在内的民用航空飞行器提供相关电气化系统，抢占低空经济发展的战略机遇。目前已经实现航空电气系统
系列化研制及产业化项目一期工程建成投产。
事件
公司发布2025年年报，2025年全年实现营业收入48.88亿元，同比增长3.97%，归母净利润2.25亿元，同比下降9.72%
。
简评
2025年全年实现营业收入48.88亿元，同比增长3.97%，主要得益于核心电机板块的放量；但受原材料价格波动导致营
业成本同比增加10.29%，综合毛利率同比下滑约5.01个百分点至12.61%，归母净利润降至2.25亿元，同比下降9.72%。202
6年一季度公司实现营收12.23亿元（同比+1.17%），归母净利润5085.33万元（同比-3.11%）。
分板块来看，电机板块实现营收29.13亿元（同比+16.80%），是拉动总营收增长的主力，毛利率却断崖式下滑6.81个
百分点至7.97%，主因在于报告期内大宗原材料成本飙升，且为了抢占高端工业及新能源配套市场，部分标准化电机产品
面临价格竞争，销量增长未能有效传导成本压力。特种产品及备件板块营收17.40亿元（同比-11.35%），毛利率为20.85%
（同比-1.66个百分点），收入下滑主要系部分军工交付节奏调整及传统备件需求阶段性饱和，虽然该板块具备较高技术
壁垒维持了相对较好的毛利水平，但交付波动对规模造成了直接冲击。电控板块营收1.79亿元（同比-8.47%），毛利率微
升至7.40%（+1.63个百分点）。
2025年，公司在稳固传统市场同时积极拓展新赛道、培育新增长极，实现多项业务突破。船电推进领域实现首单突破
；新能源调相机业务逆势增长并落地首个EPC项目；飞轮储能在广州、南宁地铁实现商业化应用；海外市场突破高端客户
，高效节能电机进入欧洲知名钢企供应链。公司瞄准绿色内河船新方向，布局绿色新能源工程船和运输船市场，牵头打造
的国内内河最大纯电动运输船成功启航，引绿色航运发展，有望在未来打造绿色内河船增长点。
目前全球军用航空飞行器正朝着多电化、全电化的方向，低空经济发展也为航空电气化带来更大增长空间。航空电气
化推动了其对电力需求的成倍增长，进而对包括发电机、电动机及控制系统等在内的航空电气系统提出了更高的要求，先
进的航空电气系统是提升飞机性能、支持机载装备发展的重要支撑。民用航空器方面，低空经济的发展带动航空飞行器及
其动力系统的持续进步，多电化、电气化以及新能源飞行器是未来航空业、特别是低空经济领域相关飞行器动力系统的重
要技术路线选择。近年来，包括大中型飞机多电化、通用飞机电动化等方面都迎来了重大发展，我国更有望凭借新能源动
力系统方面的产业积累，实现航空业电气化、电动化领域的“换道超车”，为航空电气化市场带来了巨大的需求。公司20
25年定增项目将相关技术与产品拓展至民用航空领域，为包括eVTOL（电动垂直起降飞行器）、飞行汽车、无人机在内的
民用航空飞行器提供相关电气化系统，抢占低空经济发展的战略机遇。目前已经实现航空电气系统系列化研制及产业化项
目一期工程建成投产。
公司在船舶综合电力推进系统、特种发射系统核心技术国内外领先，市场占有率保持100%，2025年在新型国防装备配
套中实现新突破。未来，公司将抢抓国防现代化建设的战略发展机遇，深入强化与海军工程大学、中国科学院的科研合作
，并结合公司自身电机、电控的研制能力、大型运载设备电气化经验以及核心技术，扩大产品谱系、拓展下游市场，在舰
船、特种车辆、航空发电等领域持续取得突破，实现由水下到水面、由陆地到空天的全领域发展，全力拓展军民融合市场
，进一步夯实国内外领先地位。我们看好公司发展前景，我们预计2026-2028年公司营业收入为55.85、63.88、73.11亿元
，实现归母净利润3.59、5.49、6.28亿元，同比增长59.61%、53.04%、14.41%，对应目前PE为39.29、25.67、22.44倍，
维持买入评级。
风险分析
1、船舶综合电力推进系统推进速度低于预期：船舶综合电力推进系统属于新技术，价格相对传统技术较高，因此可
能存在推进速度低于预期的情况；
2、电磁发射技术推进速度低于预期：电磁发射技术属于前沿技术，应用场景的拓展可能会存在一定的不确定性；
3、军船建设低于预期：军品订单受宏观政策环境、国防军费、军队采购计划等影响，可能存在一定的波动和不确定
性，从而影响公司的业绩；
4、公司航空电气化发展可能低于预期；
5、军品价格波动风险，因军品审价、原料成本上升和行业竞争加剧等影响，利润空间可能会被压缩。
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2026-05-12│湘电股份(600416)电磁装备龙头，依托核心技术聚焦“三电”业务 │财信证券 │增持
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事件：公司近期公布2025年年报以及2026年一季报。2025年公司实现营收48.88亿元，同比+3.97%；扣非归母净利润0
.07亿元，同比-93.20%。毛利率12.61%，同比-5.01个百分点，净利率4.52%，同比-0.68个百分点。2025年第四季度营收1
1.97亿元，同比+1.14%，环比+4.38%；归母净利润0.24亿元，同比-70.20%，环比+99.13%。2026年第一季度公司实现营收
12.23亿元，同比+1.17%；归母净利润0.51亿元，同比-3.11%；扣非归母净利润0.27亿元，同比-29.14%。
毛利率一季度有所回升，费用管控良好：公司2025年毛利率12.61%，同比-5.01个百分点，净利率4.52%，同比-0.68
个百分点。公司产品所需的稀土永磁材料、铜材等原材料价格持续上涨，为公司带来成本压力。2026年一季度，公司毛利
率15.08%，同比+0.69个百分点，有所回升，净利率4.09%，同比-0.25个百分点。费用率方面，公司2025年期间费用率合
计12.17%，同比-1.47个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为3.06%、4.91%、3.41%、0.79%，同比+0.15/-
1.27/-0.81/+0.47个百分点，费用管控良好。
公司在科技创新方面持续投入，确立细分领域龙头地位。公司关键技术攻关成果显著，相关航空电机电控系统完成迭
代并实现首飞；成功承担两项省级重点研发计划项目。此外，公司创新平台体系不断完善，初步建成公司一、二级研发架
构，“海上风力发电装备全国重点实验室”高效运行，完成“湖南省先进电机装备创新联合体”组建。三是科技成果加速
产业落地，成立专业子公司聚焦强磁领域；纯电挖机电驱系统国内市场占有率领先；大功率涵道风扇电推进系统获得订单
；牵头打造的国内内河最大纯电动运输船成功启航，引领绿色航运发展。
聚焦“电磁能+电机+电控”主业：2025年重点推进“三电”主业与调相机、储能等新场景的融合。公司在2025年，实
现航空电气系统系列化研制及产业化项目一期工程建成投产。在做强新能源产业规模方面，聚焦新型电力系统与绿色交通
装备技贸结合，市场拓展实现量级突破。船用轴带电机项目实现新行业零的突破；调相机、飞轮储能系统等拳头产品规模
稳定增长；纯电动船舶“湘江绿电001号”成功首航，为公司规模扩张注入强劲动能。在巩固核心优势与拓展海外高端市
场方面，电磁能产业圆满完成研制任务并交付使用；公司海外市场聚焦高压电机，通过“经销商+技术服务”模式成功突
围，斩获欧洲某钢铁企业订单，市场竞争力加强，高质量发展迈上新台阶。
投资建议：公司是拥有船舶综合电力系统和特种发射系统两大核心技术，技术处于世界领先地位，特种产品在手订单
持续增长。根据公司年报及一季报情况，我们预计2026-2028年公司营收为57.84亿元、64.48亿元、70.52亿元，实现归母
净利润2.94亿元、3.54亿元、4.33亿元，对应EPS分别为0.20元、0.24元、0.29元，对应2026年5月12日股价，2026-2028
年PE分别为64.45、53.55、43.83，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；原材料大幅波动；新兴领域布局不及预期。
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2026-04-16│湘电股份(600416)公司2025业绩不及预期，军民品多维度持续拓展 │申万宏源 │增持
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事件：
公司公布2025年年报。2025年公司实现营业收入48.88亿元（yoy+3.97%），实现归母净利润2.25亿元（yoy-9.72%）
，实现扣非归母净利润0.07亿元（yoy-93.20%），公司业绩不及预期。
投资要点：
电机主业贡献主要增量，国内市场基本盘稳固。1）分产品看：电机业务实现收入29.13亿元（yoy+16.80%），是收入
增长的主要支撑；电控业务实现收入1.79亿元（yoy-8.47%），特种产品及备件实现收入17.40亿元（yoy-11.35%）。2）
分区域看，国内市场实现主营收入48.02亿元（yoy+4.22%），海外收入0.30亿元（yoy-32.89%）。报告期内，船电推进领
域实现首单突破；新能源调相机业务逆势增长并落地首个EPC项目；飞轮储能在广州、南宁地铁实现商业化应用；海外市
场突破高端客户，高效节能电机进入欧洲知名钢企供应链，新业务进展为后续收入结构优化提供支撑。
受原材料价格上涨、产品价格下行等因素影响，公司盈利能力承压。公司2025年毛利率为12.6%，较上年同期下降5.0
pcts；净利率为4.5%，较上年同期下降0.7pcts。我们认为，主要受原材料价格上涨等因素影响。分业务看，电机业务毛
利率降至7.97%，较上年同期下降6.81pcts；特种产品及备件毛利率为20.85%，较上年同期下降1.66pcts。与此同时，低
毛利电机业务占比提升，而高毛利特种产品及备件收入回落，进一步拖累整体盈利能力。
电磁领域国内核心企业，聚焦核心步入发展快车道。1）公司具备深厚历史底蕴，是我国电工行业的大型骨干企业和
国务院确立的国家重大装备国产化研制基地。2019年以来公司剥离亏损业务板块，调整产业结构，聚焦电磁能、电机、电
控三大主业。2）推进+发射：两大前瞻性军工技术，助力海军装备升级。公司拥有船舶综合电力系统和特种发射系统两大
核心技术，相关技术荣获国家科技进步特等奖，产品技术与制造能力在国内处于领先地位，一旦进入装备批量列装阶段，
公司稀缺性优势将带动公司快速发展。3）民品领域受“双碳”政策指引，行业前景广阔，公司“电机+电控”产品实现高
端一体化，随着国内“双碳”战略实施，下游市场有望实现快速拓展。
下调2026E盈利预测并维持“增持”评级。考虑下游领域需求增速不及预期，我们下调特种产品及备件2026年营收下
调至20.5亿元（前值为43.5亿元），进而下调总营收至56.8亿元（前值为81.6亿元），同步下调业绩增速，我们预计公司
2026E年归母净利润为2.9亿元（前值为6.27亿元），新增2027-2028E归母净利润为3.6/4.3亿元，对应2026-2028年PE分别
为63/50/42倍，2026E年PB为1.8X。考虑到公司所处重资产行业，选择PB估值法，选取中国动力（船用发动机）、卧龙电
驱（电机核心企业）、联创光电（布局电磁弹射相关业务），可比公司2026E平均PB为4X。考虑到公司产品稀缺性与军、
民品下游应用市场快速拓展，未来业绩有望保持快速增长，因此维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；行业需求不及预期风险；原材料价格持续上涨风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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