价值分析☆ ◇600418 江淮汽车 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 3 0 0 0 3
2月内 0 7 0 0 0 7
3月内 2 9 0 0 0 11
6月内 8 15 0 0 0 23
1年内 10 16 0 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.09│ -0.72│ 0.07│ 0.19│ 0.29│ 0.43│
│每股净资产(元) │ 6.98│ 6.25│ 6.06│ 6.25│ 6.51│ 6.90│
│净资产收益率% │ 1.31│ -11.60│ 1.14│ 2.96│ 4.32│ 6.06│
│归母净利润(百万元) │ 200.00│ -1582.48│ 151.51│ 406.17│ 625.47│ 929.65│
│营业收入(百万元) │ 40213.52│ 36494.67│ 44940.36│ 49644.99│ 62483.56│ 75768.77│
│营业利润(百万元) │ 163.94│ -1391.05│ 34.78│ 469.90│ 766.97│ 1175.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 增持 维持 --- 0.35 0.38 0.57 财通证券
2024-11-06 增持 维持 49.44 0.10 0.13 0.19 海通证券
2024-11-04 增持 首次 --- 0.29 0.42 0.56 国海证券
2024-10-18 增持 维持 --- 0.32 0.38 0.50 财通证券
2024-10-14 增持 维持 --- 0.24 0.30 0.38 财通证券
2024-10-01 增持 首次 --- 0.14 0.28 0.58 方正证券
2024-09-23 增持 维持 30.9 0.10 0.12 0.18 海通证券
2024-09-10 增持 维持 --- 0.24 0.30 0.38 财通证券
2024-08-29 未知 未知 --- 0.20 0.26 0.46 光大证券
2024-08-28 增持 维持 25.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 --- 0.27 0.40 0.68 东吴证券
2024-08-26 买入 首次 24.93 0.06 0.37 0.55 天风证券
2024-08-06 买入 维持 --- 0.19 0.29 0.44 东北证券
2024-07-14 增持 维持 27.88 0.10 0.12 0.18 海通证券
2024-07-12 买入 维持 --- 0.12 0.27 0.44 华鑫证券
2024-07-11 买入 维持 --- 0.27 0.40 0.68 东吴证券
2024-07-11 买入 维持 25.16 0.21 0.35 0.45 国泰君安
2024-07-10 增持 维持 --- 0.20 0.30 0.40 财通证券
2024-06-25 买入 维持 --- 0.12 0.27 0.44 华鑫证券
2024-06-24 买入 维持 --- 0.12 0.27 0.44 华鑫证券
2024-06-14 增持 维持 --- 0.20 0.30 0.40 财通证券
2024-06-01 增持 维持 22.48 --- --- --- 中金公司
2024-05-31 增持 维持 --- 0.20 0.30 0.40 财通证券
2024-05-23 增持 维持 --- 0.06 0.11 0.05 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│江淮汽车(600418)3Q24业绩同比高增长，持续加强外部合作
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润7.65/8.39/12.37亿元，对应PE分别为126.52/115.3
8/78.24倍，维持“增持”评级。
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2024-11-06│江淮汽车(600418)公司季报点评：2024年三季度经营稳健向好
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盈利预测与投资建议：江淮汽车积极拥抱智能化技术，不仅可强化优势业务，更能通过开放合作，获得新
的发展机遇，进而带动公司经营状况持续改善。我们预计公司2024-2026年的净利润分别为2.2亿元、2.9亿元
、4.1亿元，BPS分别为6.18元、6.36元、6.60元，考虑到公司仍处于发展初期，拥有更高的发展空间，给予20
24年7.0-8.0倍PB，对应合理价格区间43.26-49.44元，给予“优于大市”评级。
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2024-11-04│江淮汽车(600418)2024Q3业绩点评：业绩亮眼，华为赋能智能化+高端化加速
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盈利预测和投资评级：公司受益华为赋能，高端化持续拓展，开启新一轮产品周期。我们预计公司2024-2
026年收入至459.5、624.7、815.3亿元，同比增速为2%、36%、31%；实现归母净利润6.3、9.1、12.2亿元，同
比增速为314%、44%、34%；EPS为0.3、0.4、0.6元，对应当前股价的PE估值分别为136、94、70倍。鉴于公司
新品周期开启、高端化加速，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-10-18│江淮汽车(600418)业绩预告同比高增长，开放合作多点开花
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润7.08/8.27/10.83亿元，对应PE分别为93.93/80.37/
61.43倍，维持“增持”评级。
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2024-10-14│江淮汽车(600418)总销量同比增长，新产品上市有望带动销量提升
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.16/6.50/8.36亿元，对应PE分别为116.02/92.11/
71.65倍，维持“增持”评级。
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2024-10-01│江淮汽车(600418)公司深度报告：商乘并举多面发展，尊界品牌再塑江淮
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盈利预测与估值：预计2024-2026年公司实现营收510.19、713.75、1011.38亿元，实现归母净利润为3.15
、6.03、12.77亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2024-09-23│江淮汽车(600418)公司信息点评：发布欧洲战略
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盈利预测与投资建议:江淮汽车积极拥抱智能化技术，不仅可强化优势业务，更能通过开放合作，获得新
的发展机遇，进而带动公司经营状况持续改善。我们预计公司2024-2026年的净利润分别为2.2亿元、2.7亿元
、4.0亿元，BPS分别为6.18元、6.35元、6.58元，给予2024年4.0-5.0倍PB，对应合理价格区间24.72-30.90元
，给予“优于大市”评级。
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2024-09-10│江淮汽车(600418)24Q2业绩同比高增长，智能网联进展顺利
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.16/6.50/8.36亿元，对应PE分别为95.79/76.05/5
9.15倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│江淮汽车(600418)2024年半年报业绩点评：1H24业绩基本符合预期，华为赋能布局百万豪车市
│场
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应关注公司与华为的合作新进展：我们认为应关注公司商用车+出口业务的市场表现、以及智选新车型上
市催化下的华为主题性行情；中长期关注与华为合作的新车型推进、以及新车上市后带动公司的基本面边际改
善情况。考虑到1H24业绩完成情况，我们上调公司2024归母净利润预测17.2%至4.3亿元，维持2025-2026E归母
净利润预测至5.6/10.1亿元，建议关注。
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2024-08-28│江淮汽车(600418)2Q24扣非利润转正，鸿蒙智行赋能产品升级
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盈利预测与估值
维持2024年/2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年3.1倍/3.0倍市净率。维持跑赢行业评级。
我们考虑到鸿蒙智行合作提升公司估值中枢，上调目标价13.3%至25.5元，对应4.1倍2024年市净率和3.9倍202
5年市净率，较当前股价有29.4%的上行空间。
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2024-08-28│江淮汽车(600418)2024年半年报点评：业绩符合预期，外部合作稳步推进
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盈利预测与投资评级：公司与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作，着力打造豪
华智能网联电动汽车，首款车型预计于2025年春季正式发布；与大众战略合作进展顺利；公司商用车业务经营
稳定，出口业务表现良好。我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润预测为5.9/8.7/14.9亿元，对应PE为73
/49/29倍，维持江淮汽车“买入”评级。
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2024-08-26│江淮汽车(600418)自主业务向上，华为赋能豪华标杆
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投资建议：预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为1.3、8.0、12.0亿元，对应当前股价，PE分别为3
42、56、38倍。按照我们预测的2024年营业收入495亿元，1.1XPS，给予目标市值544.5亿元，对应目标价24.9
3元。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-06│江淮汽车(600418)深耕乘、商用车多年厚积薄发，华为智选赋能新能源转型
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盈利预测及投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.20亿、6.29亿、9.57亿，EPS分别为0.19
元、0.29元、0.44元，PE分别为94.57倍、63.24倍、41.53倍。维持“买入”评级。
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2024-07-14│江淮汽车(600418)公司信息点评：2024年上半年业绩大幅增长
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江淮汽车积极拥抱智能化技术，不仅可强化优势业务，更能通过开放合作，获得新的发展机遇，进而带动
公司经营状况持续改善。我们预计公司2024-2026年的净利润分别为2.2亿元、2.7亿元、4.0亿元，BPS分别为6
.20元、6.37元、6.60元，给予2024年4.0-4.5倍PB，对应合理价值区间24.80-27.90元，给予“优于大市”评
级。
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2024-07-12│江淮汽车(600418)公司动态研究报告：与华为合作的首款车型进入整车验证阶段，江淮有望接
│力赛力斯切入百万级豪车市场
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预测公司2024-2026年收入分别为484.9、692.0、807.1亿元，EPS分别为0.12、0.27、0.44元，当前股价
对应PS分别为0.9、0.6、0.5倍，考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面，叠加与华为合作，未来增长潜力较
大，维持“买入”投资评级。
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2024-07-11│江淮汽车(600418)2024年半年度业绩预增公告点评：业绩超预期，外部合作稳步推进
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盈利预测与投资评级：公司与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作，着力打造豪
华智能网联电动汽车，首款车型预计于2025年春季正式发布；与大众战略合作进展顺利，首款出口欧洲的产品
已正式量产；公司商用车业务经营稳定，出口业务表现良好。我们上调公司2024/2025/2026年归母净利润预测
至5.9/8.7/14.9亿元（原为4.13/8.58/12.6亿元），对应PE为58/39/23倍，维持江淮汽车“买入”评级。
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2024-07-11│江淮汽车(600418)2024年中报业绩预告点评：中报预告超预期，扣非利润扭亏为盈
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维持增持评级，上调目标价为25.18元。公司中报预告超预期，调整2024-2026年EPS预测为0.21（+0.08）
/0.35/0.45(+0.01)元，上调目标价为25.18元（原为20.60元），对应2024年1.07倍PS，维持增持评级。
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2024-07-10│江淮汽车(600418)业绩预告同比高增长，对外合作持续取得进展
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4.38/6.51/8.67亿元，对应PE分别为89.94/60.52/4
5.39倍，维持“增持”评级。
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2024-06-25│江淮汽车(600418)公司动态研究报告：2023&2024Q1业绩符合预期，开放合作，发展势能不断
│提升
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为484.9、692.0、807.1亿元，EPS分别为0.12、0.27、0.44元，当前股价
对应PS分别为0.7、0.5、0.4倍，考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面，叠加与华为合作，未来增长潜力较
大，维持“买入”投资评级。
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2024-06-24│江淮汽车(600418)公司动态研究报告：5月乘用车销量同比下滑，商用车销量同比上升
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预测公司2024-2026年收入分别为484.9、692.0、807.1亿元，EPS分别为0.12、0.27、0.44元，当前股价
对应PS分别为0.7、0.5、0.4倍，考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面，叠加与华为合作，未来增长潜力较
大，维持“买入”投资评级。
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2024-06-14│江淮汽车(600418)5月乘用车销量有所承压，商用车销量同比增长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4.38/6.51/8.67亿元，对应PE分别为78.92/53.10/3
9.83倍，维持“增持”评级。
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2024-06-01│江淮汽车(600418)鸿蒙智行赋能产品向上，出海先锋迎黄金时代
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盈利预测与估值
受益于市场对鸿蒙智行高端车型反响较好，且公司出海势头稳步向上，我们上调公司2024/2025年营收预
测3.8%/24.0%至518.02亿/694.80亿元，维持2024年盈利基本不变，上调2025年归母净利润8.2%至7.15亿元。
当前股价对应2024/2025年2.6/2.5倍市净率。考虑到目前市场竞争加剧，估值中枢有所回调，我们维持跑赢行
业评级和22.50元目标价，对应2024/2025年3.6/3.4倍市净率，较当前股价有38.2%的上行空间。
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2024-05-31│江淮汽车(600418)肥西超级工厂开启招聘，与华为合作持续深化
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4.38/6.51/8.67亿元。对应PE分别为80.37/54.07/4
0.56倍，维持“增持”评级。
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2024-05-23│江淮汽车(600418)华为合作车型定位顶级豪华档次
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投资建议：目前华为智选车业务已经逐步迈入良性轨道，赛力斯今年一季度已经实现盈利，而公司合作车
型定位百万级，该区间竞争车型较少，盈利水平较高，有望将公司乘用车业务推上新台阶，维持“增持”投资
评级。
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