价值分析☆ ◇600418 江淮汽车 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 2 5 0 0 0 7
2月内 4 7 0 0 0 11
3月内 4 10 0 0 0 14
6月内 12 14 0 0 0 26
1年内 14 18 0 0 0 32
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.09│ -0.72│ 0.07│ 0.23│ 0.33│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 6.98│ 6.25│ 6.06│ 6.29│ 6.60│ 7.06│
│净资产收益率% │ 1.31│ -11.60│ 1.14│ 3.60│ 4.84│ 6.72│
│归母净利润(百万元) │ 200.00│ -1582.48│ 151.51│ 498.49│ 709.98│ 1048.85│
│营业收入(百万元) │ 40213.52│ 36494.67│ 44940.36│ 48978.03│ 61773.22│ 75092.73│
│营业利润(百万元) │ 163.94│ -1391.05│ 34.78│ 648.80│ 945.96│ 1399.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-28 买入 首次 --- 0.31 0.40 0.57 中原证券
2024-11-27 增持 维持 --- 0.35 0.38 0.57 财通证券
2024-11-14 增持 维持 --- 0.35 0.38 0.57 财通证券
2024-11-06 增持 维持 49.44 0.10 0.13 0.19 海通证券
2024-11-04 增持 首次 --- 0.29 0.42 0.56 国海证券
2024-11-03 增持 首次 --- 0.32 0.43 0.52 华金证券
2024-11-03 买入 维持 47.12 0.35 0.42 0.52 国泰君安
2024-10-31 买入 维持 --- 0.43 0.50 0.65 招商证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.33 0.42 0.74 东吴证券
2024-10-18 增持 维持 --- 0.32 0.38 0.50 财通证券
2024-10-14 增持 维持 --- 0.24 0.30 0.38 财通证券
2024-10-01 增持 首次 --- 0.14 0.28 0.58 方正证券
2024-09-23 增持 维持 30.9 0.10 0.12 0.18 海通证券
2024-09-10 增持 维持 --- 0.24 0.30 0.38 财通证券
2024-08-29 未知 未知 --- 0.20 0.26 0.46 光大证券
2024-08-28 增持 维持 25.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 --- 0.27 0.40 0.68 东吴证券
2024-08-26 买入 首次 24.93 0.06 0.37 0.55 天风证券
2024-08-06 买入 维持 --- 0.19 0.29 0.44 东北证券
2024-07-14 增持 维持 27.88 0.10 0.12 0.18 海通证券
2024-07-12 买入 维持 --- 0.12 0.27 0.44 华鑫证券
2024-07-11 买入 维持 --- 0.27 0.40 0.68 东吴证券
2024-07-11 买入 维持 25.16 0.21 0.35 0.45 国泰君安
2024-07-10 增持 维持 --- 0.20 0.30 0.40 财通证券
2024-06-25 买入 维持 --- 0.12 0.27 0.44 华鑫证券
2024-06-24 买入 维持 --- 0.12 0.27 0.44 华鑫证券
2024-06-14 增持 维持 --- 0.20 0.30 0.40 财通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-28│江淮汽车(600418)公司点评报告：华为合作顺利推进，智能化进展加速
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首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。公司与华为合作持续赋能乘用车业务，智能化产品陆续放量，预
计公司2024-2026年营业收入分别459.26/606.50/741.20亿元，对应EPS分别0.31/0.40/0.57元，按照11月27日
34.89元/股收盘价计算，对应PE估值分别为123.58/96.43/67.67倍，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。
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2024-11-27│江淮汽车(600418)高端车型S800发布，与华为合作取得显著进展
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润7.65/8.39/12.37亿元，对应PE分别为99.60/90.83/
61.59倍，维持“增持”评级。
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2024-11-14│江淮汽车(600418)3Q24业绩同比高增长，持续加强外部合作
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润7.65/8.39/12.37亿元，对应PE分别为126.52/115.3
8/78.24倍，维持“增持”评级。
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2024-11-06│江淮汽车(600418)公司季报点评：2024年三季度经营稳健向好
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盈利预测与投资建议：江淮汽车积极拥抱智能化技术，不仅可强化优势业务，更能通过开放合作，获得新
的发展机遇，进而带动公司经营状况持续改善。我们预计公司2024-2026年的净利润分别为2.2亿元、2.9亿元
、4.1亿元，BPS分别为6.18元、6.36元、6.60元，考虑到公司仍处于发展初期，拥有更高的发展空间，给予20
24年7.0-8.0倍PB，对应合理价格区间43.26-49.44元，给予“优于大市”评级。
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2024-11-04│江淮汽车(600418)2024Q3业绩点评：业绩亮眼，华为赋能智能化+高端化加速
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盈利预测和投资评级：公司受益华为赋能，高端化持续拓展，开启新一轮产品周期。我们预计公司2024-2
026年收入至459.5、624.7、815.3亿元，同比增速为2%、36%、31%；实现归母净利润6.3、9.1、12.2亿元，同
比增速为314%、44%、34%；EPS为0.3、0.4、0.6元，对应当前股价的PE估值分别为136、94、70倍。鉴于公司
新品周期开启、高端化加速，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-11-03│江淮汽车(600418)携手华为的百万级豪华车型“尊界”推出在即，公司新能源汽车业务有望乘
│风而上
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投资建议：公司2024年前三季度业绩基本符合预期；展望2024全年，在商用车出口持续景气的大背景下，
公司业务发展有望获得有力支撑；长期来看，公司是华为合作车企中、首家将车型定位于业内相对稀缺的百万
级豪华新能源车车型的企业，首款车型预计于2025年春季上市，或助力公司重塑现有的乘用车业务、利好业绩
的稳健向好。我们预计2024-2026年营业总收入分别为460.79亿元、593.22亿元、731.13亿元，同比增速分别
为2.4%、28.7%、23.2%；对应归母净利润分别为7.07亿元、9.50亿元、11.36亿元，同比增速分别为366.9%、3
4.3%、19.6%；对应EPS分别为0.32元、0.43元、0.52元，对应PE分别为116.1x、86.4x、72.3x（以11月1日收
盘价计算）。首次覆盖，给予“增持-A”评级。
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2024-11-03│江淮汽车(600418)2024年三季报：三季报符合预期，华为合作新车即将亮相
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维持增持评级，上调目标价至47.12元。资产处置增厚公司业绩，调整公司2024-2026年EPS预测为0.35（+
0.14）/0.42（+0.07）/0.52（+0.08）元，考虑华为合作新车即将上市，双方合作逐步深入，给予公司2024年
2倍PS，上调目标价至47.12元（原为40.05元），维持增持评级。
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2024-10-31│江淮汽车(600418)2024Q3业绩高增，携手华为布局超高端汽车
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投资建议：公司自主业务正在逐步恢复，携手华为布局“尊界”品牌。基于前三季度业绩我们上修2024、
2025、2026年归母净利润分别至9.41、11.00、14.15亿元，分别对应80.4、68.8、53.5XPE，维持“强烈推荐
”投资评级。
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2024-10-30│江淮汽车(600418)2024年三季报点评：业绩符合预期，外部合作稳步推进
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盈利预测与投资评级：公司与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作，着力打造豪
华智能网联电动汽车，首款车型预计于2025年春季正式发布；与大众战略合作进展顺利；公司商用车业务经营
稳定，出口业务表现良好。由于Q3资产处置收益较高，同时公司对外合作推进顺利，我们上调公司2024/2025/
2026年归母净利润预测为7.19/9.14/16.12亿元（原为5.9/8.7/14.9亿元），对应PE为105/83/47倍，维持江淮
汽车“买入”评级。
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2024-10-18│江淮汽车(600418)业绩预告同比高增长，开放合作多点开花
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润7.08/8.27/10.83亿元，对应PE分别为93.93/80.37/
61.43倍，维持“增持”评级。
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2024-10-14│江淮汽车(600418)总销量同比增长，新产品上市有望带动销量提升
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.16/6.50/8.36亿元，对应PE分别为116.02/92.11/
71.65倍，维持“增持”评级。
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2024-10-01│江淮汽车(600418)公司深度报告：商乘并举多面发展，尊界品牌再塑江淮
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盈利预测与估值：预计2024-2026年公司实现营收510.19、713.75、1011.38亿元，实现归母净利润为3.15
、6.03、12.77亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2024-09-23│江淮汽车(600418)公司信息点评：发布欧洲战略
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盈利预测与投资建议:江淮汽车积极拥抱智能化技术，不仅可强化优势业务，更能通过开放合作，获得新
的发展机遇，进而带动公司经营状况持续改善。我们预计公司2024-2026年的净利润分别为2.2亿元、2.7亿元
、4.0亿元，BPS分别为6.18元、6.35元、6.58元，给予2024年4.0-5.0倍PB，对应合理价格区间24.72-30.90元
，给予“优于大市”评级。
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2024-09-10│江淮汽车(600418)24Q2业绩同比高增长，智能网联进展顺利
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.16/6.50/8.36亿元，对应PE分别为95.79/76.05/5
9.15倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│江淮汽车(600418)2024年半年报业绩点评：1H24业绩基本符合预期，华为赋能布局百万豪车市
│场
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应关注公司与华为的合作新进展：我们认为应关注公司商用车+出口业务的市场表现、以及智选新车型上
市催化下的华为主题性行情；中长期关注与华为合作的新车型推进、以及新车上市后带动公司的基本面边际改
善情况。考虑到1H24业绩完成情况，我们上调公司2024归母净利润预测17.2%至4.3亿元，维持2025-2026E归母
净利润预测至5.6/10.1亿元，建议关注。
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2024-08-28│江淮汽车(600418)2Q24扣非利润转正，鸿蒙智行赋能产品升级
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盈利预测与估值
维持2024年/2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年3.1倍/3.0倍市净率。维持跑赢行业评级。
我们考虑到鸿蒙智行合作提升公司估值中枢，上调目标价13.3%至25.5元，对应4.1倍2024年市净率和3.9倍202
5年市净率，较当前股价有29.4%的上行空间。
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2024-08-28│江淮汽车(600418)2024年半年报点评：业绩符合预期，外部合作稳步推进
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盈利预测与投资评级：公司与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作，着力打造豪
华智能网联电动汽车，首款车型预计于2025年春季正式发布；与大众战略合作进展顺利；公司商用车业务经营
稳定，出口业务表现良好。我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润预测为5.9/8.7/14.9亿元，对应PE为73
/49/29倍，维持江淮汽车“买入”评级。
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2024-08-26│江淮汽车(600418)自主业务向上，华为赋能豪华标杆
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投资建议：预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为1.3、8.0、12.0亿元，对应当前股价，PE分别为3
42、56、38倍。按照我们预测的2024年营业收入495亿元，1.1XPS，给予目标市值544.5亿元，对应目标价24.9
3元。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-06│江淮汽车(600418)深耕乘、商用车多年厚积薄发，华为智选赋能新能源转型
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盈利预测及投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.20亿、6.29亿、9.57亿，EPS分别为0.19
元、0.29元、0.44元，PE分别为94.57倍、63.24倍、41.53倍。维持“买入”评级。
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2024-07-14│江淮汽车(600418)公司信息点评：2024年上半年业绩大幅增长
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江淮汽车积极拥抱智能化技术，不仅可强化优势业务，更能通过开放合作，获得新的发展机遇，进而带动
公司经营状况持续改善。我们预计公司2024-2026年的净利润分别为2.2亿元、2.7亿元、4.0亿元，BPS分别为6
.20元、6.37元、6.60元，给予2024年4.0-4.5倍PB，对应合理价值区间24.80-27.90元，给予“优于大市”评
级。
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2024-07-12│江淮汽车(600418)公司动态研究报告：与华为合作的首款车型进入整车验证阶段，江淮有望接
│力赛力斯切入百万级豪车市场
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预测公司2024-2026年收入分别为484.9、692.0、807.1亿元，EPS分别为0.12、0.27、0.44元，当前股价
对应PS分别为0.9、0.6、0.5倍，考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面，叠加与华为合作，未来增长潜力较
大，维持“买入”投资评级。
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2024-07-11│江淮汽车(600418)2024年半年度业绩预增公告点评：业绩超预期，外部合作稳步推进
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盈利预测与投资评级：公司与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作，着力打造豪
华智能网联电动汽车，首款车型预计于2025年春季正式发布；与大众战略合作进展顺利，首款出口欧洲的产品
已正式量产；公司商用车业务经营稳定，出口业务表现良好。我们上调公司2024/2025/2026年归母净利润预测
至5.9/8.7/14.9亿元（原为4.13/8.58/12.6亿元），对应PE为58/39/23倍，维持江淮汽车“买入”评级。
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2024-07-11│江淮汽车(600418)2024年中报业绩预告点评：中报预告超预期，扣非利润扭亏为盈
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维持增持评级，上调目标价为25.18元。公司中报预告超预期，调整2024-2026年EPS预测为0.21（+0.08）
/0.35/0.45(+0.01)元，上调目标价为25.18元（原为20.60元），对应2024年1.07倍PS，维持增持评级。
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2024-07-10│江淮汽车(600418)业绩预告同比高增长，对外合作持续取得进展
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4.38/6.51/8.67亿元，对应PE分别为89.94/60.52/4
5.39倍，维持“增持”评级。
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2024-06-25│江淮汽车(600418)公司动态研究报告：2023&2024Q1业绩符合预期，开放合作，发展势能不断
│提升
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为484.9、692.0、807.1亿元，EPS分别为0.12、0.27、0.44元，当前股价
对应PS分别为0.7、0.5、0.4倍，考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面，叠加与华为合作，未来增长潜力较
大，维持“买入”投资评级。
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2024-06-24│江淮汽车(600418)公司动态研究报告：5月乘用车销量同比下滑，商用车销量同比上升
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预测公司2024-2026年收入分别为484.9、692.0、807.1亿元，EPS分别为0.12、0.27、0.44元，当前股价
对应PS分别为0.7、0.5、0.4倍，考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面，叠加与华为合作，未来增长潜力较
大，维持“买入”投资评级。
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2024-06-14│江淮汽车(600418)5月乘用车销量有所承压，商用车销量同比增长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4.38/6.51/8.67亿元，对应PE分别为78.92/53.10/3
9.83倍，维持“增持”评级。
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