价值分析☆ ◇600419 天润乳业 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 3 0 0 0 5
1年内 11 8 1 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.61│ 0.44│ 0.13│ 0.33│ 0.52│
│每股净资产(元) │ 6.93│ 7.21│ 7.47│ 7.45│ 7.74│ 8.15│
│净资产收益率% │ 6.75│ 8.51│ 5.94│ 1.69│ 4.14│ 6.14│
│归母净利润(百万元) │ 149.67│ 196.56│ 142.03│ 41.69│ 106.38│ 166.09│
│营业收入(百万元) │ 2109.26│ 2409.78│ 2714.00│ 2799.13│ 2975.83│ 3187.95│
│营业利润(百万元) │ 186.13│ 232.31│ 245.06│ 127.04│ 175.40│ 225.51│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 买入 维持 --- 0.22 0.50 0.74 光大证券
2024-10-31 增持 维持 9.3 --- --- --- 中金公司
2024-10-31 未知 未知 --- 0.16 0.34 0.45 西南证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.16 0.31 0.52 东吴证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.17 0.37 0.56 民生证券
2024-08-29 未知 未知 --- 0.04 0.23 0.42 西南证券
2024-08-25 增持 维持 --- 0.03 0.25 0.42 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│天润乳业(600419)2024年三季报点评：经营有望企稳，利润环比扭亏为盈
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盈利预测、估值与评级：考虑到新农乳业并入公司的业务仍处于调整阶段，原奶价格下行周期背景下，公
司资产减值损失对利润端造成一定压力。下调2024-2026年归母净利润预测至0.71/1.60/2.38亿元（较前次分
别下调72.32%/47.16%/33.88%），对应2024-2026年EPS分别为0.22/0.50/0.74元，当前股价对应PE分别为42X/
18X/12X，考虑到新农业务并入有利于公司长期发展，维持“买入”评级。
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2024-10-31│天润乳业(600419)资产减值及淘汰牛损益下降，单季利润有所恢复
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盈利预测与估值
考虑需求疲弱及牧业压力，下调24/25年盈利预测49.6%/21.1%至0.45/1.24亿元。公司交易在59.4/21.7倍
24/25年P/E；考虑盈利预测下调、同时考虑市场估值上行，下调目标价14%至9.3元，对应24.1倍25年P/E和11%
上行空间，维持跑赢行业评级。
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2024-10-31│天润乳业(600419)2024年三季报点评：Q3收入稳健增长，利润端扭亏
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.5亿元、1.1亿元、1.4亿元，EPS分别为0.16元、0.3
4元、0.45元，对应动态PE分别为57倍、26倍、20倍。
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2024-10-30│天润乳业(600419)2024年三季报点评：经营底部已现，业绩超预期
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盈利预测与投资评级：2024Q3公司业绩超预期，我们上调24-26年收入预期为28/29.4/31.2亿元（此前预
期27.6/29.1/30.9亿元），同比+3%/+5%/+6%，上调归母净利润预期至0.5/1.0/1.7亿元（此前预期为0.09/0.8
/1.36亿元），同比-64%/+97%/+66%，对应PE分别为53/27/16x，维持“增持”评级。
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2024-10-30│天润乳业(600419)2024年三季报点评：原奶成本下降叠加减值转回，盈利能力边际改善
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投资建议：公司作为新疆龙头乳企，原奶成本调整带动盈利能力改善，短期内行业奶源阶段性过剩经营仍
在磨底，建议观察后续生鲜乳成本及疆外扩张节奏。我们预计公司24 26年营收分别为28.2/30.4/33.5亿元
，归母净利润分别为0.6/1.2/1.8亿元，当前股价对应PE分别为52/24/16X，维持“推荐”评级。
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2024-08-29│天润乳业(600419)2024年半年报点评：疆外市场持续开拓，牧业板块拖累利润
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.1亿元、0.7亿元、1.3亿元，EPS分别为0.04元、0.2
3元、0.42元，对应动态PE分别为164倍、32倍、18倍。
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2024-08-25│天润乳业(600419)2024H1业绩点评：疆外稳健扩张，牧业拖累盈利
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盈利预测与投资评级：2024H1公司受减值损失影响，盈利能力承压，我们下调24-26年收入预期为27.6/29
.1/30.9亿元（此前预期28.65/31.13/33.79亿元），同比+2%/+5%/+6%，下调归母净利润预期至0.09/0.8/1.36
亿元（此前预期为1.3/1.6/1.8亿元），同比-94%/+775%/+71%，对应PE分别为257/29/17x。考虑到公司24H1业
绩符合此前预告，看好公司疆外市场扩张，维持“增持”评级。
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