研报评级☆ ◇600433 冠豪高新 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 1 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.03│ 0.10│ -0.17│ 0.26│ 0.31│ ---│
│每股净资产(元) │ 2.42│ 2.64│ 2.42│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -1.03│ 3.96│ -7.18│ 9.40│ 10.30│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -46.24│ 183.72│ -303.66│ 459.00│ 540.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 7403.37│ 7588.41│ 7151.76│ 8374.00│ 8726.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ -224.65│ 189.94│ -511.52│ 695.00│ 679.00│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-01-15 买入 首次 5 0.26 0.31 --- 国泰海通
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-01-15│冠豪高新(600433)公司首次覆盖：老牌特种纸领军，经营稳步改善 │国泰海通 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：
特种纸板行业整体延续弱增长，公司扩大特种纸产能，加速构建浆纸一体化发展格局。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。考虑公司经营近况，我们预计2025-2027年公司EPS-0.03/0.26/0.31元，参考可比公
司，给予公司2026年1.8XPB，给予目标价5.00元，首次覆盖给予“增持”评级。公司是特种纸央企龙头，特种纸与特种材
料双轮驱动。公司主营业务有特种纸（热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等）及特种材料（不干胶标签、医疗胶片
涂料、数码印刷膜、造纸化工品等）的研发、生产制造和销售。公司坚持立足特种纸基本盘，通过强链补链，建设具备核
心竞争力的高端绿色特种纸产业基地；同时以技术创新为核心驱动力，率先实现了无碳复写纸、热敏纸和烟用包装白卡纸
的进口替代。
特种纸板行业整体延续弱增长，中高端市场维持相对稳定的态势。2025年上半年新增产能大幅释放，产能规模持续扩
大，区域集中度进一步提升。由于终端消费需求增长速度不及产能释放速度，叠加阶段性库存积压，市场供需关系阶段性
失衡，价格低位运行。但从长期趋势来看，环保政策持续深化、“双碳”战略和消费品包装升级等因素将继续推动以纸代
塑等替代需求稳步释放。随着国内龙头企业持续推进产品结构优化和海外市场布局，中国特种纸板产品在全球供应体系中
的地位有望进一步提升，行业中长期发展仍具支撑。
公司扩大特种纸产能，加速构建浆纸一体化发展格局。公司特种纸产品现有3条特种原纸生产线和7条涂布生产线，4
条高档涂布白卡纸生产线和1条淋膜生产线，主要位于广东湛江、广东珠海；其中特种纸原纸年产能23万吨，涂布年产能1
9.3万吨；白卡纸年产能90万吨。公司特种材料产品现有4条不干胶涂布生产线，1条精密涂布生产线，1套热敏医疗胶片涂
料制备系统和2条胶乳生产线，布局于广东湛江、珠海和浙江平湖；其中不干胶年产能9.5万吨，膜基材料年产能0.5万吨
，胶乳年产能15万吨。
风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格及汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-06│冠豪高新(600433)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
广东冠豪高新技术股份有限公司于2025年11月6日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有广发证券、南方基金
、博道基金等25位投资者，上市公司接待人员有党委书记、董事长：李飞，副总经理（主持日常生产经营工作）：赵国红
，董事会秘书、财务负责人：任小平，总工程师：闫成珉独立董事：QINGSHANJASONNIU（牛青山）独立董事：李鹏，独立
董事：黄娟，湛江冠豪副总经理：朱伟南。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/76546600433.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|