价值分析☆ ◇600435 北方导航 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-12-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 8 4 0 0 0 12
1年内 14 10 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.04│ 0.09│ 0.12│ 0.17│ 0.25│ 0.35│
│每股净资产(元) │ 1.49│ 1.57│ 1.67│ 1.83│ 2.05│ 2.36│
│净资产收益率% │ 2.82│ 5.71│ 7.45│ 9.51│ 12.23│ 14.97│
│归母净利润(百万元) │ 62.50│ 133.54│ 185.05│ 254.10│ 369.50│ 527.39│
│营业收入(百万元) │ 3005.94│ 3992.05│ 3839.45│ 4566.03│ 6036.11│ 7853.05│
│营业利润(百万元) │ 170.11│ 236.33│ 252.84│ 380.78│ 536.87│ 741.97│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-12-25 买入 首次 15.6 0.17 0.24 0.32 华泰证券
2023-12-21 买入 维持 15.53 0.16 0.25 0.34 国泰君安
2023-12-20 买入 首次 15.53 0.16 0.25 0.34 国泰君安
2023-12-18 买入 首次 14.06 0.15 0.27 0.38 西南证券
2023-12-06 买入 维持 --- 0.17 0.25 0.40 山西证券
2023-11-28 买入 维持 --- 0.15 0.21 0.30 中信建投
2023-11-24 增持 首次 --- 0.22 0.28 0.38 东方财富
2023-11-17 买入 首次 --- 0.17 0.24 0.32 民生证券
2023-10-26 买入 维持 --- 0.17 0.25 0.40 山西证券
2023-10-26 增持 维持 13.35 --- --- --- 中金公司
2023-10-26 增持 维持 --- 0.17 0.25 0.34 浙商证券
2023-10-20 增持 首次 --- 0.19 0.24 0.34 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-12-25│北方导航(600435)军用导控系统龙头，长期发展向好
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精确制导导控装备龙头，首次覆盖给予“买入”评级
公司是全国首家军工资产整体上市的高新技术企业，以军品二三四级配套为主的制造型企业，以“导航控
制和弹药信息化技术”为主营业务，产品包含导航与控制、军事通信、智能集成连接三大领域。近年来公司积
极优化业务结构，出清盈利能力较低的资产，导控等产品后续有望随远程打击能力建设而持续受益。我们预计
公司2023-2025年分别实现归母净利润2.51/3.55/4.83亿元，对应PE分别为71/50/37X，可比公司估值2024年Wi
nd一致预期PE均值为65倍，因此我们给予公司24年65倍PE，对应目标价15.60元，首次覆盖给予“买入”评级
。
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2023-12-21│北方导航(600435)2023年三季报点评：需求驱动成长，盈利能力提升，导控龙头高质量发展
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维持目标价15.53元，维持增持。公司是兵器导航控制龙头，受益“十四五”期间精确制导武器需求高景
气，业绩有望持续高速增长。我们维持公司2023-2025年EPS0.16/0.25/0.34元预期，维持目标价15.53元，维
持增持评级。
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2023-12-20│北方导航(600435)兵器导航控制龙头，需求确定有望实现高速增长
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首次覆盖授予目标价15.53元，给予增持评级。公司是兵器导航控制龙头，受益于“十四五”期间精确制
导武器需求高景气，业绩有望持续高速增长。我们预计公司23-25年EPS为0.16/0.25/0.34元，给予目标价15.5
3元，给予增持评级。
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2023-12-18│北方导航(600435)兵器集团制导龙头，多业务发展迎拐点
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.2亿、4.0亿、5.8亿元，同比增速分
别为21.2%、79.9%和42.9%，CAGR约46.0%。考虑到订单释放节奏及其可持续的中长期需求，及公司优势地位带
来的确定性，我们给予一定估值溢价，给予公司2025年37倍PE，PEG小于1，对应目标价14.1元，首次覆盖给予
“买入”评级。
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2023-12-06│北方导航(600435)制导火箭导控龙头，内需外贸双轮驱动
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盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年归母公司净利润2.51/3.72/5.95，同比增长35.6%
/48.1%/60.0%，对应EPS为0.17/0.25/0.40元，按照12月5日收盘价11.91元PE为71.1/48.0/30.0倍，维持“买
入-A”评级。
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2023-11-28│北方导航(600435)制导控制领先企业，产业景气空间广阔
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盈利预测与投资评级
我们看好公司未来前景，预计公司2023年至2025年归母净利润分别为2.34、3.18、4.73亿元，同比增速分
别为26.34%、36.22%、48.57%，对应EPS为0.15、0.21、0.30元，维持买入评级。
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2023-11-24│北方导航(600435)2023年三季报点评：聚焦制导技术，助力打造远程智能打击国之利器
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给予“增持”评级，基于国防军工升级带来的导航与控制、军事通信、智能集成连接需求不断增加，我们
预测公司2023/2024/2025年的营业收入分别至41.4/44.9/49.03亿元，预测公司2023/2024/2025年归母净利润
分别至3.26/3.81/4.17亿元，对应EPS分别为0.22/0.25/0.28元，对应PE分别为48/41/7倍。
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2023-11-17│北方导航(600435)首次覆盖报告：信息化系列5，制导装备核心配套；远火需求驱动成长
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投资建议：公司隶属于兵器工业集团，是国内“导航控制和弹药信息化技术”的核心供应商，随着装备信
息化程度提升，公司产品有望迎来量价齐升。同时，公司剥离不良资产进一步聚焦主业，并积极实施股权激励
，在企业高质量发展和提质增效方面潜力较大。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别是2.51亿元、3.54
亿元、4.76亿元，当前股价对应2023~2025年PE分别是69x/49x/36x。我们考虑到公司核心业务的发展空间和高
质量发展的盈利能力提升潜力，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2023-10-26│山西证券-北方导航(600435)盈利能力持续提升，四季度复苏有望-231026
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我们下调了公司的盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.17\0.25\0.40，对应公司10月25日收盘价
10.23元，2023-2025年PE分别为61.1\41.3\25.8，维持“买入-A”评级。
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2023-10-26│北方导航(600435)3Q业绩符合预期，产品结构优化驱动盈利提升
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考虑到公司产品交付节奏，我们下调公司2023/2024年净利润20.2%/20.6%至2.43亿元/3.62亿元。公司当
前股价对应2024年42.4倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，我们看好公司长期增长的确定性，维持目标价13.3
5元，对应2024年55.4倍市盈率，潜在涨幅30.5%。
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2023-10-26│北方导航(600435)公司点评报告：归母净利润同比增长19%，导控龙头受益远火需求增长
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盈利预测与估值
预计2023-2025年公司归母净利润2.54/3.75/5.06亿元，同比增长37%、48%、35%，PE分别为60/41/30倍。
维持“增持”评级。
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2023-10-20│光大证券-北方导航(600435)投资价值分析报告：制导装备核心企业，充分受益远程火箭产业
│链高景气-231020
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盈利预测、估值与评级：我们预测公司2023-2025年营业收入分别为43.63、54.26、73.36亿元，归母净利
润分别为2.80、3.56、5.02亿元，对应EPS为0.19/0.24/0.34元，当前股价对应PE为55x/43x/30x。公司是制导
装备核心企业，有望受益于远程火箭产业链高景气。公司当前估值水平高于同业平均，但随着公司业务结构优
化，业绩有望迎来增长拐点。首次覆盖给予“增持”评级。
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