价值分析☆ ◇600435 北方导航 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 11 3 0 0 0 14
1年内 16 4 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.09│ 0.12│ 0.13│ 0.14│ 0.21│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 1.57│ 1.67│ 1.81│ 1.90│ 2.05│ 2.25│
│净资产收益率% │ 5.71│ 7.45│ 7.09│ 7.02│ 9.92│ 11.87│
│归母净利润(百万元) │ 133.54│ 185.05│ 192.23│ 204.46│ 307.84│ 407.54│
│营业收入(百万元) │ 3992.05│ 3839.45│ 3564.55│ 3789.94│ 5291.18│ 6599.94│
│营业利润(百万元) │ 236.33│ 252.84│ 273.05│ 292.20│ 426.25│ 551.24│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-25 买入 维持 --- 0.04 0.20 0.30 民生证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.10 0.28 0.41 国金证券
2024-09-29 买入 维持 12.22 0.16 0.22 0.27 国泰君安
2024-08-27 买入 维持 10.8 0.15 0.18 0.23 中航证券
2024-08-26 增持 维持 --- 0.14 0.17 0.20 光大证券
2024-08-23 增持 维持 --- 0.14 0.20 0.26 浙商证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.15 0.18 0.21 山西证券
2024-08-22 买入 维持 9.8 0.14 0.21 0.27 华泰证券
2024-08-22 增持 维持 10.2 --- --- --- 中金公司
2024-08-21 买入 维持 --- 0.13 0.20 0.29 国金证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.18 0.23 0.28 民生证券
2024-07-30 买入 首次 10.72 0.13 0.20 0.29 国金证券
2024-07-10 买入 维持 --- 0.14 0.17 0.21 中信建投
2024-06-11 买入 维持 12.24 0.16 0.26 0.32 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-25│北方导航(600435)2024年三季报点评：3Q24环比扭亏；将逐渐走出底部
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投资建议：公司隶属于兵器工业集团，是国内“导航控制和弹药信息化技术”的核心供应商，产业链位置
特殊。随着装备信息化程度提升，公司产品重要性进一步凸显。同时，公司聚焦主责主业，积极实施股权激励
，在企业高质量发展和提质增效方面潜力较大。我们预计考虑到合同签订进度影响调整盈利预测，预计公司20
24~2026年归母净利润分别是0.59亿元、2.95亿元、4.55亿元，当前股价对应2024~2026年PE分别是292x/58x/3
8x。我们考虑到公司核心业务的发展空间和高质量发展的盈利能力提升潜力，维持“推荐”评级。
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2024-10-25│北方导航(600435)三季度扭亏为盈，公司迎来业绩拐点
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公司为国内制导控制平台龙头，随着下半年远火订单释放，经营情况改善，预计公司2024-2026年归母净
利润1.5/4.2/6.1亿元，同比25%/+191%/+45%，对应PE为116/40/28。维持“买入”评级。
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2024-09-29│北方导航(600435)紧盯十四五中后期任务调整，静待业绩复苏
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维持目标价为12.22元，维持“增持”评级。公司受益“十四五”期间下游需求高景气，业绩有望实现高
增长。受相关产品订单签订节奏等因素影响，下调2024~26年EPS为0.16/0.22/0.27元(原值为0.16/0.26/0.32
元)，参照可比公司62倍平均PE，考虑下游需求确定且公司产业链卡位优势显著，给予公司2024年77倍PE，维
持目标价为12.22元，维持“增持”评级。
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2024-08-27│北方导航(600435)2024年半年报点评：业绩短期承压，持续蓄能静待需求拐点
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基于以上观点，我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为39.88亿元、48.22亿元和59.75亿元，归母净
利润分别为2.20亿元、2.76亿元和3.44亿元，EPS分别为0.15元、0.18元、0.23元。基于公司所处行业地位以
及未来的发展前景，我们维持“买入”评级，目标价10.80元/股，对应2024-2026年预测收益的72倍、60倍及4
7倍。
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2024-08-26│北方导航(600435)2024年半年度报告点评：营收、利润同比减少，业务开展阶段性承压
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盈利预测、估值与评级：虽然受下游总体单位客户合同签订进度影响，相关产品既定需求未如期签订合同
，导致公司24H1营业收入、利润同比减少，但公司仍紧盯“十四五”中后期任务调整的增量变化和客户的订货
需求，积极争取订货任务。预测公司2024-2026年归母净利润为2.16/2.56/2.97亿元，EPS分别为0.14/0.17/0.
20元，当前股价对应PE分别约57/48/41X。公司是制导装备核心企业，深度受益于相关装备产业链景气度回升
，伴随下游需求复苏，有望迎来盈利提升。维持“增持”评级。
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2024-08-23│北方导航(600435)公司点评报告：短期业绩承压，期待导控龙头受益远火需求增长
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预计2024-2026年公司归母净利润2.16/2.95/3.94亿元，同比增长12%、37%、34%，PE分别为57/42/31倍。
维持“增持”评级。
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2024-08-22│北方导航(600435)上半年业绩承压，需求拐点将至
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投资建议
我们下调了公司的盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.15\0.18\0.21，对应公司8月21日收盘价8
.21元，2024-2026年PE分别为56.5\46.6\38.8，维持“买入-A”评级。
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2024-08-22│北方导航(600435)短期业绩承压，长期发展潜力足
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北方导航发布半年报，2024年H1实现营收2.93亿元（YOY-82.98%），归母净利-7421.68万元（YOY-150.49
%），扣非净利-8610.79万元（YOY-160.44%）。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.14/3.08/4.01
亿元（前值为2.96/3.83/4.68亿元），下调原因为军工行业受多种因素影响，需求较弱，公司收到订单较少。
可比公司24年WIND一致预期PE均值为70倍，给予公司24年70倍PE，目标价9.80元（前值12元），维持“买入”
评级。
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2024-08-22│北方导航(600435)1H24业绩阶段性承压，需求释放或助力反转
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盈利预测与估值
我们维持公司2024/2025年净利润预测2.11/2.78亿元不变，当前股价对应2025年44.3xP/E。我们维持跑赢
行业评级和目标价10.20元不变，对应2025年55.0xP/E，潜在涨幅24%。
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2024-08-21│北方导航(600435)业绩阶段性承压，下游需求逐步恢复
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公司为国内制导控制平台龙头，随着下半年远火订单释放，经营情况将显著改善。预计公司2024-2026年
实现归母净利润2.0亿/3.0亿/4.3亿元，同比+5.0%/+50.3%/+42.3%，对应PE为61/41/29。维持“买入”评级。
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2024-08-21│北方导航(600435)2024年半年报点评：2Q24亏损幅度环比收窄；下半年有望恢复增长
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投资建议：公司隶属于兵器工业集团，是国内“导航控制和弹药信息化技术”的核心供应商，产业链位置
特殊。随着装备信息化程度提升，公司产品重要性进一步凸显。同时，公司聚焦主责主业，积极实施股权激励
，在企业高质量发展和提质增效方面潜力较大。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别是2.63亿元、3.42
亿元、4.25亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别是47x/36x/29x。我们考虑到公司核心业务的发展空间和高
质量发展的盈利能力提升潜力，维持“推荐”评级。
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2024-07-30│北方导航(600435)制导控制平台龙头，远火驱动高增长
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预计公司2024-2026年公司实现营业收入38.1亿/52.3亿/68.7亿元，同比+7.0%/+37.0%/+31.5%，归母净利
润2.0亿/3.0亿/4.3亿元，同比+5.0%/+50.3%/+42.3%，对应EPS为0.13/0.20/0.29元。公司受益于下游远程火
箭弹需求增长，卡位优势突出，业务成长性较强，给予公司2024年80倍估值，对应目标价10.72元。首次覆盖
给予“买入”评级。
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2024-07-10│北方导航(600435)半年报业绩短期承压，制导控制成长潜力巨大
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盈利预测与投资建议：制导控制重要标的成长潜力巨大，维持买入评级
北方导航是国内制导控制领先企业，覆盖军品二三四级配套，产业链齐全。其中，制导控制系统随着精确
制导武器放量或将成为主要增长动力；智能弹药成为弹药全新趋势，具有广阔的成长空间；机载环控系统充分
受益于我国先进战机产业链的高景气度，或将保持较高增速。此外，子公司所在赛道如军用通信、电连接器和
红箭系列均为军工高景气赛道，未来或将打造全新增长曲线。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为39.16
、47.21、56.48亿元，同比增速分别为9.86%、20.56%、19.64%。归母净利润分别为2.12、2.58、3.17亿元，
同比增速分别为10.03%、21.92%、22.79%，对应EPS为0.14、0.17、0.21，PE为55X、45X、37X，维持“买入”
评级。
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2024-06-11│北方导航(600435)公司更新报告：业绩阶段性承压，长期需求拐点将至
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下调目标价为12.28元，维持“增持”评级。公司受益“十四五”期间下游需求高景气，业绩有望实现高
增长。受相关产品订单签订节奏等因素影响，下调24~25年EPS为0.16/0.26元（原0.25/0.34元），新增26年EP
S为0.32元。参照可比公司40倍平均PE，考虑下游需求确定且公司产业链卡位优势显著，给予24年75倍PE，下
调目标价为12.28元，维持“增持”评级。
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