研报评级☆ ◇600444 国机通用 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.28│ 0.27│ 0.27│ 0.30│ 0.34│ 0.39│
│每股净资产(元) │ 4.51│ 4.66│ 4.84│ 5.02│ 5.22│ 5.46│
│净资产收益率% │ 6.25│ 5.87│ 5.67│ 6.00│ 6.50│ 7.10│
│归母净利润(百万元) │ 41.23│ 40.05│ 40.16│ 44.00│ 50.00│ 57.00│
│营业收入(百万元) │ 787.84│ 755.01│ 766.12│ 867.00│ 991.00│ 1137.00│
│营业利润(百万元) │ 48.92│ 47.34│ 35.87│ 47.00│ 53.00│ 61.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-29 增持 维持 --- 0.30 0.34 0.39 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-29│国机通用(600444)业绩阶段性承压，技术壁垒筑牢多元成长根基 │华安证券 │增持
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公司发布2025年三季报
2025年前三季度公司实现营业收入5.26亿元，同比下降5.93%，实现归母净利润0.36亿元，同比增长21.60%。单季度
看，公司Q3实现营收1.14亿元，同比下降31.72%，归母净利润0.04亿元，同比下降46.73%，主要由于7-9月达到收入确认
节点项目金额同比下降导致收入端承压所致。
盈利端提质增效，现金流夯实发展根基
2025年前三季度实现销售毛利率14.69%，较去年同期增长0.84pcts，销售/管理/研发/财务费用率为1.07%/2.62%/5.7
7%/-1.06%，同比-0.04/-2.01/+1.46/-0.20pcts，经营活动现金流净额1.49亿元，同比+849.81%。公司期间费用管控成效
显著，现金流实现大幅跃升，主要得益于公司依托行业优势地位，通过强化应收账款催收、精细化成本管控及供应链管理
优化等举措，实现运营资金周转效率提升，货币资金规模持续维持高位，为后续业务扩张奠定坚实基础。
深耕流体机械赛道，多领域布局打开成长空间
公司深耕流体机械领域，核心产品涵盖环保设备及工程成套、制冷试验装置、高端液液/固液分离装备、特种阀门及
试验装置、智能化海洋钻井岸基泥浆站、特种泵、高参数机械密封及试验装置、特种风机等非标设备及科技展陈装备，业
务结构多元且具备较强的定制化能力。公司与合肥通用院深度绑定，依托多年技术积淀与工程经验积累，构筑了坚实的技
术壁垒。未来，公司将重点发力污水处理、城市供水、综合管廊、设备更新等赛道，凭借技术优势抢占市场份额，持续拓
展阀门及石油装备市场，并加大在煤化工、石油化工等高端领域的特种阀门及高端阀门试验装置的研发与推广力度，多赛
道协同发展有望驱动业绩实现稳步增长。
投资建议
我们看好公司长期发展，维持此前的盈利预测为：预计2025-2027年营业收入为8.67/9.91/11.37亿元；归母净利润为
0.44/0.50/0.57亿元；以当前总股本1.46亿股计算的摊薄EPS为0.30/0.34/0.39元。当前股价对应的PE倍数为61/54/48倍
，维持“增持”投资评级。
风险提示
1）国内行业需求不及预期；2）市场竞争激烈和需求空间饱和；3）应收账款回收风险；4）专业发展不平衡；5）技
术与供应链风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-01-22│国机通用(600444)2026年1月22日投资者关系活动主要内容
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一、公司业务情况介绍
公司主要从事流体机械相关业务，主要包括流体机械相关的产品研发及制造、技术服务与咨询、工程设计及成套等业
务。具体主要包括环保设备及工程成套、制冷相关试验装置、高端液液/固液分离机械及成套装备、特种阀门及阀门试验
装置、智能化海洋钻井岸基支持泥浆站、特种泵、高参数极端工况机械密封及试验装置、特种风机等非标流体机械设备、
科技展陈装备等的研发、设计、生产、贸易、工程承包等业务。公司流体机械相关业务聚焦于国家重要战略、行业和市场
需求，致力于高端、绿色和智能制造领域，依托自身较强的人才、技术优势和多专业综合优势，总体上保持稳健发展的良
好势头。
二、交流的主要内容如下：
1.问: 公司优势产品，比如制冷空调检测装备、高端固液分离机械、特种阀门的市场份额及竞争壁垒？
答: 公司在制冷空调检测装备领域具备较强的技术壁垒和品牌优势，在国内中高端市场份额超过50%；竞争壁垒主要
来源于：国企背景与行业标准参与、非标定制化技术与集成能力、长期积累的大型项目口碑。分离机械面临市场竞争大、
某些产品种类面临内卷式不正当竞争的困境，过滤分离机械事业部正积极研发新产品，如连续式压滤装备、分子蒸馏等，
为后期市场开拓积蓄力量。特种阀门的市场份额方面，主力产品粉煤流量调节阀、粉煤三通阀、粉煤放空阀在主流气化装
置中占比较高，具有较强的竞争实力。
2.问：业务与营收结构：环保工程、制冷空调装备、石油装备、过滤分离机械等板块的营收拆分。
答：公司具体经营方向的营收拆分请见公司年报、半年报中的细分披露。
3.问：2025年前三季度营收、归母净利润的增速差异原因，毛利率提升因素（高毛利产品占比提升/成本管控）。
答：（1）2025年前三季度主要是上年同期因退出管材业务发生了部分职工离职补偿，本期该项支出大幅度下降，导
致本期管理费用下降较多。（2）2025年前三季度毛利率提升不到1%，差距较小。具体情况详见公司披露的定期报告相关
章节。
4.问：25Q3账面存货、合同负债高增原因？
答：主要是部分执行中已经收到预收款的项目尚未达到收入确认节点。
5．问：盐湖提锂成套装备的技术先进性，客户合作订单的交付进度、收入确认节奏及后续扩产计划。半导体冷却系
统与数据中心冷却系统的商业化拓展进展。
答：（1）公司离心式溶剂提取技术属于共性基础技术，除可应用于盐湖提锂中，还能在稀土、湿法冶金、核电等领
域应用。在低品位盐湖工况中，具备技术优势。目前公司在盐湖提锂领域暂无相关产品销售。（2）公司不涉及半导体冷
却系统与数据中心冷却系统的研发，公司开发的是数据中心冷却设备所需的性能检测系统，与数据中心无直接关联性。
6.问：2026年哪些重点方向布局，是否有新项目扩产规划？
答：2026年公司将紧扣高质量发展的核心主题，围绕公司发展战略及经营计划，进一步聚焦主责主业，坚持“锻造国
机所长，服务国家所需”，以融入时代发展、服务国家战略、促进行业发展、提升企业竞争力为目标，根据公司整体业务
结构，强化创新、优化结构、提升质量，抓好经营平稳增长、业务高质量发展。紧跟国家相关政策带来的相应机遇，密切
关注市场及行业政策变化情况，巩固和扩大现有领域市场份额，同时努力开拓新领域新市场，拓展相关业务领域，积极寻
求新的利润增长点。将继续依托科技研发优势，坚持加大科技创新投入，加强新技术储备和新产品研发，提升核心竞争力
，努力推动公司高质量发展。
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参与调研机构：1家
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2026-01-16│国机通用(600444)2026年1月16日投资者关系活动主要内容
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1.问:公司未来3-5年发展重心？
答:根据公司目前整体业务结构，未来，公司将进一步聚焦主责主业，坚持“锻造国机所长，服务国家所需”，持续
提高研发投入水平，优化资源配置结构，加强各事业部门间的协同；紧盯行业发展方向及市场动向，坚持以客户为中心，
强化上下游关系管理，巩固和扩大现有领域市场份额，同时努力开拓新领域新市场，拓展相关业务领域，不断增强核心功
能、提高核心竞争力，充分发挥在科技创新、产业引领、安全支撑方面的作用，努力推动公司高质量发展。
2.问：公司前十大客户有哪些？
答：公司前十大客户情况，请详见后续披露的公司《2025年年度报告》。
3.问: 公司在分离设备的应用场景有哪些？
答：公司过滤分离萃取设备广泛应用于湿法冶金、有色、新材料、化工、医药、生物以及环保等行业领域。
4.问：公司在市值管理及分红方面做了哪些工作？
答：公司一直高度重视股东回报和市值管理工作，为提升公司投资价值、增强股东回报，制定披露《市值管理制度》
，加强公司市值管理工作。秉承以价值创造为核心的市值管理理念。在价值创造方面，公司坚持聚焦主责主业、稳健经营
、规范运作，实现可持续、高质量发展，进而提升公司价值，争取以优良的业绩回报广大投资者；在价值传播方面，公司
重视与资本市场的沟通，持续加强投资者关系管理，不断创新交流方式，通过多平台、多形式做好价值传播，向投资者积
极传递上市公司投资价值；在股东回报方面，公司一直高度重视投资者回报，着眼于长远和可持续发展的目标，严格按照
《公司章程》及相关法律法规的规定，在综合考虑股东的长远利益、公司所处行业特点、经营模式和资金需求等因素，实
施积极稳定的利润分配政策，近年来，公司已连续多年实施现金分红，现金分红比例稳定在当期净利润的35%以上，以实
际行动回报股东，持续提升投资者获得感。
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参与调研机构：1家
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2025-11-07│国机通用(600444)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
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1.问:除了逐渐剥离塑料管材业务以外，未来公司的发展重点？主要聚焦流体机械的哪一个产品或者那一类下游？
答:根据公司整体经营规划和业务结构，并结合塑料管材业务发展情况，2024年公司作出退出管材业务的决定。未来
，公司将进一步聚焦主责主业，优化资源配置结构，持续提高研发投入水平，根据市场需求，强化上下游关系管理，努力
在流体机械主业领域做出更大的成绩，为公司可持续发展奠定基础。
2.问：贵公司的分离萃取设备能高效分离提纯稀土。请问该设备目前有那些实际项目应用场景吗？
答：公司过滤分离萃取设备广泛应用于湿法冶金、有色、新材料、化工、医药、生物以及环保等行业领域。目前已在
钪提取等场景进行了应用，如有需要披露的信息，公司将依法合规披露。
3.问：贵公司的产品是否具备锂同位素分离的能力？如有，那么设备生产的产能如何？同位素分离的效率如何？
答：公司分离设备具备锂同位素分离能力；产能根据需要，均能满足工业生产的需求。分离效率满足工艺要求。
4.问: 是否与现有专门的锂同位素生产企业有合作，技术上是否有代差，以及新法规颁布后是否会为对方分担生产任
务？
答：公司过滤分离萃取设备广泛应用于湿法冶金、有色、新材料、化工、医药、生物以及环保等行业领域。已有相关
企业合作，是新一代技术。公司高度关注国家重大发展动向，将持续关注相关领域的市场机会。
5.问：三季度营收同比下降但利润增长的原因？未来利润增长的预期？
答：公司2025年前三季度营业收入52587.38万元，同比下降5.93%；利润总额3620.86万元，同比增长11.38%，归属于
上市公司股东的净利润3593.00万元，同比增长21.60%。公司第三季度营收和利润同比下降，主要因为7--9月达到收入确
认节点项目金额同比下降，具体详见公司已披露的《2025年第三季度报告》。未来，公司将紧跟国家相关政策带来的相应
机遇，同时密切关注市场及行业政策变化情况，积极寻求新的利润增长点，确保完成全年各项目标任务。感谢您的关注。
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参与调研机构：1家
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2025-10-23│国机通用(600444)2025年10月23日投资者关系活动主要内容
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1.公司产品在核聚变方面的应用？未来的发展方向及目标？
答:尊敬的投资者：您好，公司主要业务方向为流体机械相关的产品研发及制造、技术服务与咨询、工程设计及成套
等业务和带有温度、流量、压力等要素耦合控制的机电系统集成。国家核聚变建设在这些方向如果有需求，在能力可达的
范围内，公司会积极参与。感谢您的关注。
2.在当前行业竞争日益激烈的背景下，公司如何评估自身的竞争优势和劣势？未来，公司计划通过哪些差异化策略来
巩固和提升市场地位？
答:尊敬的投资者：您好，公司作为流体机械产品成套装备系统解决方案供应商，与国内其他制造企业相比，有着多
专业综合性的优势。公司以传统科研院所的优秀研发基因为底蕴建立根基，以国家重点研发计划、安徽省科技重大专项、
安徽省重点研发计划，以及国机集团重大专项等科研项目为土壤搭建平台，以“科技领军人物+技术团队”的创新团队组
织模式为养料积蓄能量，以聚焦于国家重要战略、致力于高端、绿色和智能制造领域发展为己任锚定方向，形成了以优秀
人才为核心、以创新机制为保障、以国家战略为导向的优质科研生态环境，推进公司科技研发能力可持续化提升，孕育出
具有国机通用特色的核心竞争力。公司坚持“锻造国机所长，服务国家所需”战略，密切关注市场及行业政策变化情况，
积极寻求新的利润增长点。公司未来将继续依托科技研发优势，坚持加大科技创新投入，加强新技术储备和新产品研发，
提升核心竞争力；同时持续加强市场拓展力度，在复杂严峻的市场形势下保持高质量发展。感谢您的关注。
3.公司如何平衡现金流的进出，以确保运营稳定和投资项目的有效推进？
答:尊敬的投资者：您好，公司一贯注重运营资金的管理，凭借着公司在市场上的优势地位，通过加强应收款催收、
加强成本控制、优化供应链管理等措施，公司的货币资金一直保持在较高水平。公司2020年至2024年五年间经营活动产生
的现金流量净额为3.06亿元，大于同期净利润0.91亿元；2025年1月至9月经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，大幅
度高于同期净利润，公司盈利水平质量较高。目前公司资金充足，截至2025年9月末公司货币资金余额5.52亿元，可以满
足公司运营的资金支出需求。感谢您的关注。
4.结合公司当前的财务状况和市场环境，能否分享一下公司未来3-5年的发展战略和目标？特别是在新产品开发、市
场拓展和资本运作方面，有哪些具体的规划和预期？
答:尊敬的投资者：您好，公司以“锻造国机所长 服务国家所需”的企业使命，坚持“发挥优势 追求品质 诚信服务
铸造品牌”的经营理念，立足流体机械业务领域，致力于成为行业技术创新的引领者。公司遵循稳健发展策略，致力于
传统装备制造和工程服务领域在维护现有市场份额基础上，结合公司现有技术研发和科技创新成果、业务优势和特点，不
断优化技术方案，提升产品质量及成本控制，提高市场竞争力；紧盯行业发展方向及市场动向，努力开拓新领域新市场，
拓展相关业务领域，培育新的增长点；积极强化战略性、基础性、前沿性研究思考，突破关键技术，探索新兴产业赛道，
推动传统产业转型升级。未来，公司将紧扣高质量发展的核心主题，践行将自身发展深度融入国家重大战略，围绕高端化
、绿色化、智能化的产业科技发展趋势，聚焦战略性新兴产业及关键领域与未来产业布局，坚持守正创新，持续加大科技
创新投入，不断完善科技创新体系，同时加强新技术储备和新产品研发，为业务发展提供可持续动力，提升公司核心竞争
力。感谢您的关注。
5.公司计划采取哪些具体措施来稳定并提升未来的盈利能力？
答:尊敬的投资者：您好，公司在维护现有市场份额基础上，努力开拓新领域新市场，不断优化技术方案，加大研发
投入，提升产品质量及成本控制；以市场需求为导向，加大营销力度，深耕细分领域市场，针对特定行业需求，提供定制
化、差异化的解决方案，增强市场细分领域的竞争力。进一步深化改革、强化创新、优化结构、提升质量，抓好经营平稳
增长、业务高质量发展，不断提升公司盈利能力。感谢您的关注。
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