研报评级☆ ◇600452 涪陵电力 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 0.33│ 0.26│ 0.39│ 0.46│ 0.51│
│每股净资产(元) │ 4.54│ 3.46│ 3.65│ 3.89│ 4.16│ 4.46│
│净资产收益率% │ 10.54│ 9.69│ 7.00│ 10.00│ 11.00│ 11.50│
│归母净利润(百万元) │ 525.35│ 514.46│ 393.27│ 595.00│ 701.00│ 788.00│
│营业收入(百万元) │ 3442.33│ 3116.62│ 2996.22│ 3557.00│ 3935.00│ 4313.00│
│营业利润(百万元) │ 617.99│ 606.81│ 465.94│ 714.00│ 838.00│ 943.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-21 买入 维持 --- 0.39 0.46 0.51 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-21│涪陵电力(600452)明确下阶段工作目标，培育新兴业务，源网荷储多元目标升│国盛证券 │买入
│级 │ │
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公司发布2025年年度报告。公司2025全年营业收入29.96亿元，同比-3.86%；归母净利润3.93亿元，同比-23.56%；基
本每股收益0.26元，同比-21.21%。其中，电网板块营业收入为19.89亿元，同比+0.14%；配网节能板块营业收入为10.05
亿元，同比-10.86%。利润分配方面，公司每10股拟派发现金0.68元，叠加中期分红全年合计分红1.58亿元，分红比例达4
0.24%。
模式与技术创新推动原售电和配网业务转型。一方面，公司加快商业模式与技术双轮创新，积极推动新型配电网技术
的探索与落地应用，不断拓展业务边界、丰富业务内涵，进而探索构建“电网友好型”新型配电网节能业务体系；另一方
面，公司以科学规划引领电网高质量发展，持续优化电力营商环境，多措并举推动售电业务实现增供扩销。
新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。公司积极布局新兴业务赛道，重点发力配微网与新型储能业务，主
动服务新型电力系统与新型能源体系建设，助力能源消费侧革命；同时大力推进用户侧综合能源服务，通过多维业务协同
，实现从传统单一配电网节能向““供电＋能效＋碳效服务”的全面升级，培育业务第二增长曲线，保障公司长期稳定的
盈利能力与成长性。
公司作为国网综能旗下唯一上市平台，未来转型获单优势大。公司股权结构高度清晰，国资主导地位稳固，核心高管
均具国网系统任职经验，全面赋能公司战略转型。公司是国网旗下唯一配网节能上市平台，未来对于国网区域内数据中心
配微网、绿电直连、储能、零碳园区等配套设施相关业务可能将具有较强的获单优势。
公司资本性开支大幅增长，电网、配网投资持续加码。公司2025年资本性开支全年合计2.65亿，同比+308%。其中，
陕西电网改造/其他配网节能/电网基建及技改项目资本开支同比分别+1248%/+161%/+214%。26年计划完成固定资产投资3.
61亿，投资进一步加速。
投资建议：公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二
增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分
别为5.95/7.01/7.88亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.51元/股，PE分别为31.7/26.9/24.0倍，维持“买入
”评级。
风险提示：电网投资进度不及预期；新兴业务拓展进度或盈利兑现不及预期；电价政策波动风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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