研报评级☆ ◇600455 博通股份 更新日期：2026-04-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.52│ 0.71│ 0.78│ 0.86│ 1.03│
│每股净资产(元) │ 3.97│ 4.49│ 5.21│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 9.97│ 11.60│ 13.66│ 13.05│ 12.57│ 13.02│
│归母净利润(百万元) │ 24.73│ 32.55│ 44.41│ 49.00│ 54.00│ 64.00│
│营业收入(百万元) │ 262.89│ 286.96│ 299.81│ 324.00│ 346.00│ 370.00│
│营业利润(百万元) │ 36.44│ 45.46│ 61.25│ 70.00│ 77.00│ 92.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-08 增持 维持 --- 0.78 0.86 1.03 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-08│博通股份(600455)2025年年报点评：二期项目进展顺利，业绩释放超预期 │国联民生 │增持
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事件：博通股份发布2025年年报，2025年公司实现营业收入3.00亿元，同比增长4.48%；归母净利润0.44亿元，同比
增长36.43%；EPS为0.71元/股，同比增长36.42%。
“高教第一股”增长稳健，业绩释放超预期。公司是A股“高教第一股”，高教业务是公司核心业务。随着在校生的
增长，公司收入增长稳健。2023-2025年公司营业收入分别为2.63亿元、2.87亿元和3.00亿元，分别同比增长10.71%、9.1
5%和4.48%。同时，公司业绩释放明显提速。2023-2025年公司归母净利润分别为0.28亿元、0.33亿元和0.44亿元，分别同
比增长-5.92%、31.61%和36.43%。
盈利能力明显提高，费用控制整体良好。2025年公司毛利率55.34%，同比提高3.48pct；净利率20.52%，同比提高4.6
4pct。同时，公司费用控制整体良好。2025年公司期间费用率为35.01%，同比下降0.96pct；其中管理费用率为32.86%，
同比下降0.81pct；财务费用率为2.13%，同比下降0.14pct。
二期项目进展较快，资产负债率明显提高。截至2025年末，公司稳步推进城市学院二期项目建设，在建工程增长较快
。截至2025年末，公司在建工程余额4.85亿元，同比增长70.43%。同时，公司银行借款因二期项目建设需要增加较多。截
至2025年末，公司长期借款1.69亿元，同比增长290.67%。借款增加是资产负债率显著提高的重要原因。截至2025年末，
公司资产负债率为67.35%，同比提高3.41pct；剔除合同负债资产负债率为53.09%，同比提高5pct。
公司现金流整体良好，合同负债助力成长。公司以高教为核心业务，预收费制度带来较好的现金流。2025年公司收现
比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）为103.33%，同比提高0.55pct；经营性净现金流0.96亿元，同比下降1.9
1%。同时，公司合同负债稳健增长，助力未来业绩释放。截至2025年末，公司合同负债2.03亿元，同比提高6.68%，合同
负债的增长增强了业绩确定性。
投资建议：预计2026-2028年公司营收分别为3.24亿元、3.46亿元和3.70亿元，EPS分别为0.78元、0.86元和1.03元，
当前股价对应PE分别为32倍、29倍和25倍。公司依托西安交大，战略布局高等教育。高教业务成为公司稳定现金流和利润
来源。同时，公司业绩释放呈现提速状态，城市学院二期项目进展较快，助力公司成长。看好公司未来成长性，维持“谨
慎推荐”评级。
风险提示：教育政策变化、营利性选择落地进度不及预期、项目建设及转设进度不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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