研报评级☆ ◇600458 时代新材 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.54│ 0.55│ 0.71│ 0.87│ 1.03│
│每股净资产(元) │ 7.03│ 7.39│ 8.50│ 9.10│ 9.86│ 10.74│
│净资产收益率% │ 6.66│ 7.31│ 6.49│ 7.80│ 8.99│ 9.86│
│归母净利润(百万元) │ 386.16│ 444.86│ 513.61│ 658.00│ 811.50│ 962.00│
│营业收入(百万元) │ 17537.87│ 20055.01│ 21470.54│ 24102.50│ 26092.50│ 28199.00│
│营业利润(百万元) │ 374.59│ 521.86│ 631.80│ 828.50│ 1015.00│ 1201.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-07 买入 维持 --- 0.74 0.95 1.16 长江证券
2026-03-29 买入 维持 --- 0.67 0.80 0.91 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-07│时代新材(600458)风电叶片稳步增长，关注新材料产业化 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布年报：2025年全年实现收入215亿元，同比增长7%；归属净利润5.1亿元，同比增长15%。4季度实现收入65亿
元，同比下降7%，环比增长15%；归属净利润0.9亿元，同比下降39%，环比下降32%。
事件评论
收入稳步增长，风电为主要贡献。公司全年收入同比增长7%，增长来自风电叶片（占比48%、同比增长24%），其他板
块小幅下降，主要为汽车（占比32%，同比下降3%）、工业与工程（占比8%，同比下降9%）、轨道交通（占比10%，同比下
降11%）。公司全年实现利润总额6.36亿元，同比增长22%，其中轨道交通、工业与工程、风电、汽车分别为3.76、2.41、
2.76、0.51亿元，各板块均实现了利润回升。公司全年毛利率约14.6%，同比下降1.0个百分点，主要为毛利较低的风电收
入占比提升；全年期间费用率约12.3%，同比下降0.3个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.2、
-0.9、+0.1、+0.6个百分点。公司全年信用减值冲回0.7亿元，同比改善1.0亿元，资产减值科目亦同比改善1.3亿元，最
终全年归属净利率约2.4%，同比上升0.2个百分点。
风电叶片收入同比增长，略弱于行业。风电叶片全年收入约102.7亿元，同比增长25%，全年销量约28GW，同比增长32
%，销量增长慢于行业装机增速（+50%），或部分项目影响一定交付节奏，从产量口径全年为32GW，同比增长51%，与行业
装机增速一致。风电板块价格约36.7万元/MW，同比下降5%，或主要为产品结构影响，同类产品普遍有小幅价格上涨。风
电板块毛利率约8.9%，同比下降0.9个百分点，利润总额率为2.7%，同比下降0.4个百分点，剔除部分项目影响后盈利能力
回升。2026年风电出海成为新增长点，公司将加大对Vestas、Nordex等海外客户的开拓力度，确保上半年越南工厂投产。
轨道交通及工业工程两大板块盈利能力稳增。全年轨道交通板块实现收入20.8亿元，同比下降11%；全年利润（总额
）率为15.6%，同比上升4.6个百分点。全年工业与工程板块实现收入17.4亿元，同比下降9%；全年利润（总额）率为12.1
%，同比上升1.7个百分点。收入下降主要为厂房搬迁影响产能释放，目前影响已经结束。盈利能力改善较多，一方面为原
材料钢价同比下降，另一方面是公司持续降本增效并优化产品结构。
新材料进入高速发展阶段，新能源电池PACK、低空经济、光电信息PI浆料共振向上。公司新材料板块实现收入5.2亿
元，同比增长7%，产品研发和市场开拓均实现了关键性突破，全年新签订单超9亿元。新能源电池PACK封装相关制品深耕
头部客户，HP-RTM电池上盖已稳定供应行业头部企业。在低空经济领域，重点推进特种装备、低空飞行器等相关技术产业
化，技术转化成效显著。光电信息产业建成一条年产能500吨聚酰亚胺（PI）浆料中试产线并完成联动调试，通过行业头
部客户产品认证，已具备量产交付能力。
2026年公司风电国内有望稳健增长，出海快速贡献；新材料产业孵化渐成，低空经济、新能源电池PACK、光电信息PI
浆料快速发展。预计2026-2027年归属净利润6.9、8.8亿元，对应PE估值为16、13倍，继续推荐。
风险提示
1、风电装机不及预期的风险；2、国际化经营及管理风险。
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2026-03-29│时代新材(600458)叶片破百亿、盈利承压，新材料放量在即 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月28日，公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入214.71亿元，同比+7.06%；归母净利润5.14亿
元，同比+15.45%。25Q4单季度实现营业收入65.21亿元，同比-6.70%；归母净利润0.85亿元，同比-39.03%。公司收入和
利润均创历史新高，但四季度利润环比下降。
经营分析
风电叶片收入首破百亿，盈利承压、需求有望上行。2025年公司风电板块实现收入102.69亿元，同比+25.24%，首次
突破百亿大关，稳居国内前二。叶片毛利率同比减少0.86个百分点至8.94%，主要系运营成本上升及部分订单销售价格下
降。25Q4公司签订33.2亿元叶片大额订单，预计2026年起逐步履行。结合风电行业高景气，公司26年国内外风电装机量将
仍有大幅增长，越南工厂计划2026年4月投产，有望进一步打开海外市场。
新材料产业订单饱满，打造第二增长曲线。25年新材料及其他收入5.17亿元，同比+7.82%，聚氨酯、HP-RTM等产品已
进入头部客户供应链，实现国产化替代。全年新签订单超9亿元。随着株洲、宜宾两大基地产能释放，该业务有望26年进
入放量阶段。
汽车零部件连续两年盈利，全球资源整合深化。25年汽车板块收入68.62亿元，同比-3.37%。连续两年保持盈利，进
入稳定蓄势阶段。塞尔维亚子公司预计2026年下半年投产，墨西哥二期项目稳步推进，全球产能布局优化将进一步提升盈
利能力和区域竞争力。
轨交与工业工程短期承压，盈利能力改善。受新产能建设及搬迁影响，25年轨交和工业与工程板块收入同比分别-11.
48%和-9.46%。毛利率同比分别提升1.93和0.23个百分点，主要受益于原材料价格下降及内部降本增效。轨交新签订单超2
8亿元，创历史新高，未来增长动力充足。公司积极开拓“三新”产业，氢能电解槽垫片与隔膜已获取行业头部企业订单
，低空飞行器动力叶片获超亿元订单，为长期发展注入新动能。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司风电叶片领先地位和新材料业务成长潜力，预计26-28年公司归母净利润分别为6.27/7.41/8.42亿元，
当前股价对应PE分别为19.18倍、16.22倍、14.27倍，维持“买入”评级。
风险提示
汇率波动、原材料价格波动、新业务市场拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-05│时代新材(600458)2025年11月5日投资者关系活动主要内容
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1.新材料业务前三季度卖了多少？离全年4亿元的目标还差多少呀？
答:尊敬的投资者，您好！
公司新材料业务2025年年初截至三季度，共计对外销售1.5亿元。
感谢您的关注！
2.看到存货同比翻了一倍还多，说是为生产备货，这些存货主要对应哪些产品的订单？
答:尊敬的投资者，您好！
公司目前存货的增加主要是风电叶片产品，主要客户为头部风电主机厂。
感谢您的关注！
3.定增募资到账让货币资金增加了，这笔钱现在用在哪些业务上了呀，有具体进展吗？
答:尊敬的投资者，您好！
公司定向增发所募资的资金主要用于风电叶片、汽车零部件的产能建设以及轨道交通及工业工程板块的智能化制造基
地建设。其中智能化制造基地今年建成投产，风电叶片、汽车零部件的产能建设预计明年完成所有项目的建设投产。
感谢您的关注！
4.公司风电叶片海外业务是如何布局的？越南工厂的投产计划如何？
答:尊敬的投资者，您好！
公司风电叶片海外业务以亚非拉为主要目标市场，欧洲市场作为补充，目前国内主机厂在亚太市场已具备较强竞争力
，公司作为零部件供应商将持续加强配套供应。
越南工厂方面，公司正加快推进构建涵盖人力（如当地校企联合定向培养人才）、投资、客户、供应链、财务的完整
系统，预计投产时间为2026年4月份，目前该区域订单需求旺盛，越南工厂基地有望快速实现满产交付。
感谢您的关注！
5.越南风电基地说明年上半年投产，现在客户对接得怎么样了
答:尊敬的投资者，您好！
公司越南基地一期预计配置6至8套模具，目前该模具工位基本已被客户锁定。
感谢您的关注！
6.应收账款增加了 26%，公司在回款上有什么新措施，能保证资金周转吗？
答:尊敬的投资者，您好！
公司高度重视应收账款管理，已将其列为管理重点。通过完善客户信用评估机制、强化定期对账与债权确认、动态跟
踪月度回款计划、落实清收责任等一系列专项举措，持续推进应收账款管控工作，目前已取得一定成效。
在保障资金周转方面，公司将继续加强应收账款清收力度，优化存货周转效率，改进付款方式，全面提升经营性现金
流。同时，公司积极拓展多元化融资渠道，持续优化债务结构，以有效保障长期资金流转，并增强短期偿债能力。
感谢您的关注！
7.明年风电行业的整体行业趋势如何？公司风电叶片产能供应及盈利情况怎么样？
答:尊敬的投资者，您好！
预计风电行业明年国内外装机量仍有大幅增长，行业马太效应明显，市场份额向头部主机厂客户集中，海外市场需求
增长尤其明显。
公司风电叶片产能供应方面，国内现有80余个工位，在考虑换型和新产品开发的基础上，理想产能约5000套/年，未
来将通过现有工厂扩产满足国内新增需求；新建新基地计划主要聚焦海外市场，为海外市场需求增长做好准备。经营改善
方面，公司主要通过工厂运营效率提高和产能规模效应，实现盈利能力改善，随着下半年新增产能的逐步释放，年度盈利
将得到同比提升。
感谢您的关注！
8.您好，请问贵司新材料业务相关产品的商业化推广进展如何？产能供应情况怎么样？
答:尊敬的投资者，您好！
公司新材料业务相关产品均已实现对行业头部客户的稳定供应，且提高了各类产品体系化配套水平，如电池PACK结构
封装产品与功能封装产品，实现了对多客户的成套供应。聚氨酯材料制品在市场销售端，协同公司汽车零部件业务、风电
叶片业务共同推进，国产替代效应显现，产品市场份额进一步提升。
目前，新材料业务各项产品市场需求旺盛、订单充沛，公司正加快推进产能爬坡及新建。其中，株洲基地产能爬坡超
预期，并加紧增设产线及设备；宜宾基地一期项目预计年底完成建设且投产，并基于客户定点需求同步启动宜宾基地二期
、长三角基地建设计划。
感谢您的关注！
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