研报评级☆ ◇600459 贵研铂业 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 3 0 0 0 4
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.53│ 0.62│ 0.76│ 0.92│ 1.09│ 1.26│
│每股净资产(元) │ 7.80│ 8.55│ 9.30│ 9.99│ 10.84│ 11.85│
│净资产收益率% │ 6.85│ 7.20│ 8.19│ 9.31│ 10.16│ 10.71│
│归母净利润(百万元) │ 406.99│ 468.31│ 579.49│ 696.44│ 826.41│ 954.85│
│营业收入(百万元) │ 40758.65│ 45085.58│ 47503.61│ 60659.00│ 69008.00│ 78257.00│
│营业利润(百万元) │ 528.70│ 608.19│ 736.33│ 867.42│ 1028.00│ 1186.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-01 增持 维持 25.69 0.92 1.09 1.26 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-01│贵研铂业(600459)Q3毛利率回升带动公司业绩增长 │华泰证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
贵研铂业发布三季报：Q3实现营收156.25亿元（yoy+24.76%，qoq-4.88%），归母净利1.76亿元（yoy+37.60%，qoq+4
5.04%）。2025年Q1-Q3实现营收451.79亿元（yoy+22.21%），归母净利5.01亿元（yoy+12.43%），扣非净利4.28亿元（yo
y+8.40%）。考虑公司积极扩展新兴领域应用，未来增产较多，我们维持“增持”评级。
25Q3毛利率同环比均上行，推升公司业绩回升
公司三季度毛利率为2.44%，同比+0.18pct，环比+0.53pct，公司三季度毛利率实现同环比实现增长。费用方面，公
司三季度合计期间费用为2.36亿元，费用率为1.51%，同比-0.25pct，环比+0.09pct，其中销售费用率为0.17%，环比+0.0
4pct；研发费用率为0.63%，环比+0.12pct。此外公司三季度资产减值损失较二季度大幅缩减至-0.36万元，对公司业绩环
比增长形成一定贡献。
现有产能布局稳步推进，募投项目有望打造国家级贵金属科研平台
根据公司公告，现有产能建设正按计划推进，易门二期基地预计于2025年完工；上海稀贵金属创新平台及佘山贵金属
新材料产业基地项目正式开工，预计2026年12月竣工，进一步完善公司在贵金属材料和资源回收板块的产能布局。此外，
公司拟通过募集资金实施七大项目，资金将重点投向两大方向：在科技创新平台方面，计划投入4亿元用于贵金属功能材
料全国重点实验室平台建设；在产业转型领域，将布局贵金属二次资源富集再生现代产业基地、二次资源绿色循环利用项
目、合金功能新材料精深加工及智能升级产业化项目和铂抗癌药物原料药产业化项目，分别投入1.7亿元、1.3亿元、8000
万元和4000万元。
盈利预测与估值
我们维持公司25-27年归母净利润为6.96/8.26/9.55亿元，对应EPS为0.92/1.09/1.26元。我们预计公司2026年贵金属
贸易与回收、贵金属材料毛利占比分别为45%、55%，测算EPS分别为0.49/0.60元；可比公司2026年Wind一致预期PE均值分
别为16.3、29.5X，给予公司2026年16.3、29.5XPE，目标价25.69元（前值23.1元，基于2025年PE18.7、32.9X），维持“
增持”评级。
风险提示：公司在建扩产不及预期，下游需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：27家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-01│贵研铂业(600459)2026年1月1日-31日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
云南省贵金属新材料控股集团股份有限公司于2026年1月1日-31日在公司三楼会议室举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有中信证券、硕和资产、聂丰基金、江苏瑞华、信达证券、上海粒子跃动、驼铃资产、云能资本、华创自营、
同盈资本、天风证券、泰康基金管理有限公司、上海东方证券资产管理、天风天睿投资、广发证券、巨杉资产、NorthRoc
kCapital、中国投资有限责任公司、博时基金，上市公司接待人员有现场调研座谈。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202602/2026021016070452048600959.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|