价值分析☆ ◇600460 士兰微 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.07│ 0.74│ -0.02│ 0.19│ 0.33│ 0.50│
│每股净资产(元) │ 4.53│ 5.21│ 7.22│ 7.36│ 7.63│ 8.07│
│净资产收益率% │ 23.68│ 14.27│ -0.30│ 2.95│ 4.74│ 6.44│
│归母净利润(百万元) │ 1517.73│ 1052.42│ -35.79│ 314.36│ 557.19│ 826.99│
│营业收入(百万元) │ 7194.15│ 8282.20│ 9339.54│ 11013.00│ 12965.00│ 14359.50│
│营业利润(百万元) │ 1734.59│ 1193.58│ -48.78│ 564.47│ 910.90│ 1350.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-16 买入 维持 --- 0.18 0.32 0.46 中邮证券
2024-04-11 买入 维持 --- 0.20 0.36 0.56 开源证券
2024-04-11 买入 维持 --- 0.19 0.31 0.41 中泰证券
2024-04-09 增持 维持 22.23 0.18 0.34 0.55 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-16│士兰微(600460)高门槛市场持续突破，碳化硅主驱模块快速起量
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投资建议：
我们预计公司2024-2026年归母净利润3.1/5.4/7.6亿元，维持“买入”评级。
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2024-04-11│士兰微(600460)公司信息更新报告：2023Q4业绩环比复苏，电车+新能源领域加速布局
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2023年公司实现营收93.4亿元，同比+12.77%；归母净利润-0.36亿元，同比-10.88亿元；扣非净利润0.59
亿元，同比-90.67%；毛利率22.21%，同比-7.23pcts；2023Q4单季度实现营收24.4亿元，同比+19.76%，环比+
0.69%；归母净利润1.53亿元，同比-44.8%，环比+3.02亿元；扣非归母净利润-1.25亿元，同比-0.86亿元，环
比-1.47亿元；毛利率18.92%，同比-9.15pcts，环比-2.95pcts。受行业周期下行影响，我们下调公司2024-20
25年归母净利润预测至3.39/5.99亿元（调前8.58/11.33亿元）并新增2026年预测9.40亿元，对应EPS为0.20/0
.36/0.56元，当前股价对应PE为93.4/52.9/33.7倍。我们看好公司在新能源领域的持续发展，维持“买入”评
级。
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2024-04-11│士兰微(600460)23年景气低迷利润承压，24年车规碳化硅有望放量
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投资建议
鉴于行业景气低迷持续时间超预期，以及公司净利受金融资产公允价值变动影响较大，我们预测公司2024
/25/26年公司归母净利为3.1/5.2/6.9亿元（此前预测24-25年归母净利为15.4/17.9亿元），对应PE为101/60/
45倍，维持“买入”评级。
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2024-04-09│士兰微(600460)库存高点回落；关注周期拐点
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2023年士兰微收入93.4亿元，同比增长12.8%，归母净利润-0.4亿元，同比转亏。其中4Q23收入24.4亿元
，同比增长19.8%，归母净利润1.5亿元，环比扭亏；库存周转天数环比回落8天，消费/工业等领域库存消纳进
展顺利。考虑到4Q23以来下游需求转好，公司库存水位走低，叠加公允资产价值变动预期调整，我们上调2024
/2025年归母净利润预期至3.02/5.73亿元（前值：2.45/4.45亿元），预测2026年归母净利润为9.14亿元。基
于24年每股净资产7.41元预期，我们给予公司3.0x2024EPB，较可比公司平均的2.3x溢价主因公司在12寸产线
、SiC等领域前瞻性布局，上调目标价至22.23元（前值：20.48元）,维持“增持”评级。
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