研报评级☆ ◇600475 华光环能 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 0.74│ 0.41│ 0.63│ 0.73│ 0.83│
│每股净资产(元) │ 8.82│ 9.22│ 8.96│ 9.34│ 9.77│ 10.26│
│净资产收益率% │ 8.90│ 7.99│ 4.52│ 6.75│ 7.45│ 8.15│
│归母净利润(百万元) │ 741.24│ 704.30│ 387.53│ 599.50│ 693.00│ 793.50│
│营业收入(百万元) │ 10512.90│ 9113.32│ 9138.85│ 10345.00│ 11797.50│ 13438.50│
│营业利润(百万元) │ 1106.19│ 1082.79│ 712.66│ 987.00│ 1138.50│ 1301.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-02 增持 维持 --- 0.67 0.75 0.87 华安证券
2026-08-27 买入 维持 --- 0.58 0.70 0.79 国盛证券
2026-05-08 增持 维持 --- 0.67 0.75 0.87 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-02│华光环能(600475)扣非业绩逆势增长，运营及新兴业务稳步推进 │华安证券 │增持
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扣非净利润实现增长，综合毛利率同比提升。
2026H1公司实现营业收入35.87亿元，同比下降18.78%；归母净利润2.82亿元，同比下降1.24%；扣非归母净利润2.68
亿元，同比增长3.79%。公司综合毛利率为22.35%，同比提升2.75个百分点；归母/扣非净利率分别为7.86%/7.47%，同比
分别提升1.40/1.63个百分点。经营活动产生的现金流量净额为0.10亿元，同比下降96.26%，主要受装备销售业务出货和
收款周期影响，销售现金流入减少。
工程业务承压，运营业务保持韧性。
2026H1公司市政环保工程收入2.80亿元，同比下降36.28%，主要受政府投资放缓、市场竞争加剧影响；电站工程收入
0.86亿元，同比下降85.19%，主要受部分项目延期及工程项目周期影响。同期项目运营管理收入22.55亿元，同比下降5.8
4%；其中环保运营服务收入3.84亿元，同比增长13.54%，主要受生活垃圾处置量及收入、生物质提油等副产品收入增加带
动；公司完成总售热量462.82万吨，与去年同期基本持平。
装备制造收入稳健，锅炉产品毛利改善。
2026H1装备制造业务实现收入9.26亿元，同比下降0.32%，毛利率为15.53%，同比提升2.40个百分点。公司通过强化
供应链集中采购、利用智能制造提高生产效率，推动锅炉产品毛利进一步提升。报告期末，公司锅炉装备在手订单总量21
.3亿元，同比有所增加，其中环保锅炉装备及技改等在手订单9.4亿元、传统节能高效锅炉在手订单11.9亿元。
氢能及节能降碳业务持续推进
公司已建成首期500MW规模的制氢设备智能化生产基地，具备多个系列碱性电解水制氢设备的批量化生产交付能力；1
500Nm3/h碱性电解槽可实现3.2MPa产氢压力。公司加压生物质气化装备项目已基本完成中试，首批商用设备计划于2026年
下线；火电灵活性改造方面，公司示范项目惠联煤粉预热燃烧锅炉通过鉴定，综合性能达到国际领先水平。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.42/7.17/8.28亿元，对应PE22/20/17x，维持“增持”评级。
风险提示
火改需求不及预期；电解槽设备需求不及预期；工程业务盈利能力修复不及预期；原材料价格波动风险。
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2026-08-27│华光环能(600475)Q2单季盈利修复，业务结构优化毛利率同比提升 │国盛证券 │买入
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公司发布2026年半年报。公司2026上半年营业收入35.87亿元，同比减少18.78%；归属于母公司所有者的净利润2.82
亿元，同比减少1.24%；基本每股收益0.2987元，同比减少1.39%。第二季度营业总收入17.48亿元，同比减少28.71%；归
属于母公司所有者的净利润1.66亿元，同比增长5.97%。
公司营收同比下滑主要系工程服务业务营收减少，但受益于业务结构优化，综合毛利率同比提升2.75个百分点至22.3
5%，核心盈利能力稳中有升。
装备制造在手订单饱满，市政环保结构优化毛利提升。2026上半年国公司装备制造业务实现收入9.26亿元，同比基本
持平，毛利率提升2.4个百分点。报告期末，公司锅炉装备在手订单21.3亿元，其中环保锅炉装备及技改订单9.4亿元，传
统节能高效锅炉订单11.9亿元。海外市场持续开拓，2026年以来已获取菲律宾、赞比亚、科特迪瓦等多个重点项目。市政
环保工程由于政府投资放缓、市场竞争持续加剧，订单有所减少，营收同比下滑36.28%，但结构优化后毛利较高的勘察设
计业务占比提升，业务毛利率提升8.39个百分点至24.8%。环保运营业务实现收入3.84亿元，同比增长13.54%，主要系垃
圾处置量增加及生物质提油等副产品收入增长。其中，生物质提油产出4532吨，同比增长超20%，实现销售收入3391万元
。
氢能及生物质气化进展显著，微电网新项目通过工信部验收。制氢方面，公司首批应用于中能建松原项目的大标方电
解槽运行稳定，各项性能较为优秀。针对氢能下游应用领域，推进加压生物质气化技术及高端装备的研发和样机落地工作
，项目已基本完成中试，首批商用设备计划将在2026年投产。此外，2026年6月，公司微电网项目顺利通过工信部专家组
验收，国内首例10kV工业绿色微电网光储氢联合黑启动试验在公司园区取得圆满成功，实现该组网形态下分布式能源100%
渗透率、重要负荷连续可靠供电。
投资建议：装备制造板块在海内外市场共同发力下增长稳健，运营业务盈利能力持续优化。同时，公司在氢能电解槽
和火电灵活性改造两大新领域的布局即将进入业绩兑现期，有望为公司注入新的成长动能。我们预计公司2026-2028年归
母净利分别为5.57/6.69/7.59亿元，EPS分别为0.58/0.70/0.79元/股，对应2026-2028年PE分别为26.2/21.8/19.2倍，维
持“买入”评级。
风险提示：产品研发不及预期；政策落实不及预期；上游原材料涨价。
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2026-05-08│华光环能(600475)业绩短期承压，氢能及火改打开成长空间 │华安证券 │增持
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季报
公司2025年实现营收91.39亿元，YoY+0.28%；归母净利润3.88亿元，YoY-44.98%；扣非归母净利3.24亿元，YoY-16.3
4%。毛利率为17.76%，同比下降1.42Pct。公司25Q4实现营收24.77亿元，YoY+31.69%；归母净利润0.43亿元，YoY-80.62%
；扣非归母净利0.16亿元，YoY-89.73%。毛利率为16.36%，同比下降14.61Pct。
公司2026Q1实现营收18.39亿元，YoY-6.39%；归母净利润1.16亿元，YoY-9.98%；扣非归母净利1.11亿元，YoY-5.26%
。毛利率为23.26%，同比上升2.92Pct。
业绩短期承压，装备制造及电站工程修复提供支撑
收入端看，公司2025年营收同比基本持平，其中装备制造业务实现较快增长，收入同比提升30.39%，主要系公司拓展
海外市场并抓住国内设备更新机遇，流化床、煤粉炉、燃机余热炉等锅炉销售收入均有较大幅度提升；电站工程及服务收
入同比增长63.31%，主要受益于公司加大火电电力工程业务开发。
利润端看，公司归母净利润同比下滑较多，主要系去年同期存在生产基地搬迁带来的大额资产处置收益，导致基数较
高；扣非归母净利润降幅相对较小，但受工程业务盈利能力下行拖累，公司全年主营业务毛利率同比下降1.82Pct，其中
工程与服务业务毛利率同比下降9.91Pct，主要系市政工程市场缩量、行业竞争加剧，以及电站工程低毛利业务增长较快
。运营端看，项目运营管理业务毛利率同比提升1.03Pct，其中热电运营维持稳健，全年完成总售热914.77万吨，热力应
收款回笼率100%，管损低至4.94%，继续构筑公司业绩基本盘。
氢能业务完成项目交付，火改及CCUS布局打开成长
新业务方面，公司氢能业务持续推进产业化落地。2025年，公司完成首批针对中能建松原项目的大标方电解槽测试和
交付工作，有望形成标杆示范效应；公司1500Nm3/h碱性电解槽产品产氢压力可达3.2MPa，达到行业最高水平，填补国内
千方级高压电解槽空白，已建成500MW规模制氢设备智能化生产基地，具备多个系列碱性电解水制氢设备批量化生产交付
能力。除氢能外，公司火电灵活性改造业务稳步推进，已完成纯煤工况和生物质掺烧工况第三方测试，可实现30%-100%负
荷调节及压火功能，NOx排放浓度检测值较改造前下降超40%，相关技术及产品计划在2026年实现订单落地；CCUS方面，公
司碳中和公司牵头项目已在自有电厂中试成功，并联合清华大学研发碳管理综合数字平台，持续推进碳资产开发业务。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.42/7.17/8.28亿元，对应PE26/23/20x，维持“增持”评级。
风险提示
火改需求不及预期；电解槽设备需求不及预期；工程业务盈利能力修复不及预期；原材料价格波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-10-12│华光环能(600475)2026年9月投资者关系活动主要内容
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1、请简单介绍一下公司业务
答：公司成立于1958年，2000年12月完成股份制改造，2003年7月在上海证券交易所挂牌上市。公司主要有三大业务
板块，分别为装备制造板块、工程与服务板块和运营管理板块。
装备制造板块分为节能高效发电设备和环保新能源发电设备，节能高效发电设备主要包括循环流化床锅炉、煤粉锅炉
等传统锅炉，环保新能源发电设备主要包括燃机余热锅炉、垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、固废锅炉等环保锅炉。公司以装
备制造起家，在大中型锅炉等电力设备的制造方面积累了丰富的经验与市场，为今后创新产品的研发和落地提供了平台和
有力支撑，公司氢能领域的碱性电解槽制氢设备、生物质气化设备及锅炉火电灵活性改造等创新业务将在装备制造板块进
行孵化发展。
工程与服务板块分为电站工程和市政工程，电站工程主要包括电站EPC、光伏EPC等，市政工程主要包括以污水、固废
处置为主的市政环保工程。公司子企业华昕设计集团拥有市政及环境工程甲级设计资质，综合实力稳居江苏省内前十，华
光电站及下属华光（西安）设计院拥有电力行业乙级资质。
运营管理板块分为地方热电及新能源运营服务和环保运营服务，地方热电及新能源运营服务主要是指热电联产供热发
电及光伏运营发电业务。截至2026年6月底，公司控股热电联产项目装机量近1.3GW，其中燃煤热电联产装机量180MW，天
然气热电联产装机量1.1GW。作为无锡地区的热电运营龙头，公司深耕无锡市场，在无锡市区热电联产供热占有率超70%，
公司拥有国内供热距离最长的多热源、大规模蒸汽集中供热系统，实现了燃煤燃气联合供应、跨区域供热的格局。公司下
属子企业中设国联拥有光伏开发运营能力，能够提供专业的光伏发电服务和系统解决方案，开发运营有有山东肥城一期王
瓜店100MWp、江西景德镇乐平60MWp、江苏连云港云台50MWp、江西瑞金30MWp等45个光伏项目，装机量约425MWp，区域覆
盖江苏、安徽、山东、浙江、江西、广东等多省市地区。
在环保运营方面，公司具备固废产业链协同发展及综合协同处置能力，涵盖生活垃圾处置、餐厨废弃物处置及提油资
源化利用、污泥处置等。公司在无锡惠山区打造了具备自身业务特色的“城市综合固废处置中心”，在提供能源供给的同
时，实现固废多项目百分百协同处理和资源化高效利用。
2、公司微电网项目最新进展如何？
答：公司参与制定了国家《工业绿色微电网建设与应用指南》，同时在示范项目中实现了多能集成、储能矩阵与AI智
慧管控。项目整合了光伏、风电、氢能、生物质等7种分布式能源，配置锂电、钠电、全钒液流、飞轮4类储能系统，并依
托AI智慧管控系统实现毫秒级平抑负荷波动与黑启动。公司微电网业务正处于技术验证完成、商业转化起步阶段。工业绿
色微电网属于重资产、长周期业务，从示范运行到商业化落地需经历项目洽谈、方案定制与投资决策等多个环节。为此，
公司已构建“1+S+M+N”微电网解决方案，覆盖“诊断、投资、设计、施工、运维、碳管理”全周期服务，能提供多种灵
活的商业模式。目前公司正依托示范项目经验，与吉林、甘肃等地的地方政府及产业园区客户积极推进业务洽谈，推动风
光储及智慧能源控制项目、源网荷储项目的方案制定工作，加速商业化订单落地。
3、公司的电解槽既然已经在标杆项目松原一期稳定运行了一段时间了，在国家十五五大力发展氢能的环境下，目前
电解槽进展如何？是否计划出海扩展订单？
答： 松原一期标杆项目的稳定运行，验证了公司电解槽技术的可靠性与能效水平。目前，从单个项目示范验证到获得
规模化市场订单，受项目审批流程、业主选型逻辑等多重因素影响，仍需一定时间。在此期间，基于松原项目的技术沉淀
，公司有序推进氢能市场布局：在产品端：完成了电解槽系列化迭代，形成适配不同制氢规模的标准化产品矩阵；在市场
端：与多家中央能源企业、地方能源集团建立常态化技术对接，跟进明确意向项目，同步推进核心业主的供应商资质入库
；在技术端：持续开展能效提升与寿命优化技术研发，强化产品的成本与性能竞争力。
公司持续关注海外电解槽市场机遇，正结合客户与项目实际，深入评估不同国家的准入要求、项目背景、本地产业链
及运输方式等关键要素，稳步推进海外市场可行性研究。目前公司已与部分海外意向客户开展对接，推进氢能业务拓展。
4、公司是否有计划布局开展制备绿色甲醇、绿色航煤等绿色燃料的业务？
答：在绿色燃料上下游产业中，公司主要通过以下方面参与：公司打造了惠联资源餐厨垃圾处置项目，惠联资源通过
餐厨垃圾提油，开展资源化利用，2026 年上半年，提油产出4,532 吨，较去年同期增长超 20%，实现资源化产品销售收
入 3,391 万元，提油产品可应用于航空煤油原料出口欧洲。
在氢能下游绿色燃料制备方面，目前公司正大力推进加压生物质气化技术及高端装备的研发和样机落地工作，项目已
基本完成中试。生物质气化装备在目前绿色甲醇制备等场景中应用前景较为广阔，公司首批商用设备计划将在2026年下线
，可应用于风光制氢融合生物质制绿色甲醇等具有市场示范意义的项目。
另外，公司目前正与中国科学院上海高等研究院合作推进模块化微通道二氧化碳加氢制甲醇技术的中试研究，计划于
2026年底前完成中试，重点验证技术的可靠性与经济性。若中试验证可行，公司将依托自身装备制造能力，切入模块化微
通道反应器等核心装备的研发、制造与销售，该设备利用海上风电所制氢气再与捕集的CO?耦合合成甲醇，是绿氢消纳与
二氧化碳利用的重要路径。
5、公司余热锅炉的制造优势以及出口海外的情况
答：公司是国内唯一同时拥有卧式、立式自然循环余热锅炉技术的厂家。由公司制造供货的9F级珠海钰海项目荣获20
22年度中国电力优质工程，惠州丰达9F项目荣获亚洲电力2023年年度三项大奖，北京高安屯9F项目获国家优质工程奖。
公司技术能力向上延伸至9H级，研制的国内首台套9H级燃机余热锅炉——华电天津军粮城项目通过中国机械工业联合
会鉴定，联合循环实测效率63.36%居全国最高、填补国内空白。
公司燃机余热锅炉产品布局多个海外重点项目，伊拉克巴士拉650MW燃机联合循环电站10x9E低碳燃气炉曾在国务院资
委网站报道，乌兹别克斯坦2*9H项目被列入一带一路重点项目及法国能源（EDF）重点项目，此外产品还应用于印度9F项
目、哈电国际墨西哥7F.05项目、尼日利亚9E项目、伊拉克9E项目等，性能优秀，获客户方好评。当前全球算力基础设施
建设带动电力需求增长，燃气轮机及配套余热锅炉市场空间持续扩大，未来公司将紧抓市场机遇，加强布局海外市场，推
动国内及国外市场的锅炉销售的订单机会落地。
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参与调研机构：2家
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2026-07-01│华光环能(600475)2026年7月投资者关系活动主要内容
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1、请简单介绍一下公司业务
答：公司成立于1958年，2000年12月完成股份制改造，2003年7月在上海证券交易所挂牌上市。公司主要有三大业务
板块，分别为装备制造板块、工程与服务板块和运营管理板块。
装备制造板块分为节能高效发电设备和环保新能源发电设备，节能高效发电设备主要包括循环流化床锅炉、煤粉锅炉
等传统锅炉，环保新能源发电设备主要包括燃机余热锅炉、垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、固废锅炉等环保锅炉。公司以装
备制造起家，在大中型锅炉等电力设备的制造方面积累了丰富的经验与市场，为今后创新产品的研发和落地提供了平台和
有力支撑，公司氢能领域的碱性电解槽制氢设备、生物质气化设备及锅炉火电灵活性改造等创新业务将在装备制造板块进
行孵化发展。
工程与服务板块分为电站工程和市政工程，电站工程主要包括电站EPC、光伏EPC等，市政工程主要包括以污水、固废
处置为主的市政环保工程。公司子企业华昕设计集团拥有市政及环境工程甲级设计资质，综合实力稳居江苏省内前十，华
光电站及下属华光（西安）设计院拥有电力行业乙级资质。
运营管理板块分为地方热电及新能源运营服务和环保运营服务，地方热电及新能源运营服务主要是指热电联产供热发
电及光伏运营发电业务。截至2025年末，公司控股热电联产项目装机量近1.3GW，其中燃煤热电联产装机量180MW，天然气
热电联产装机量1.1GW。作为无锡地区的热电运营龙头，公司深耕无锡市场，在无锡市区热电联产供热占有率超70%，公司
拥有国内供热距离最长的多热源、大规模蒸汽集中供热系统，实现了燃煤燃气联合供应、跨区域供热的格局。公司下属子
企业中设国联拥有光伏开发运营能力，能够提供专业的光伏发电服务和系统解决方案，开发运营有有山东肥城一期王瓜店
100MWp、江西景德镇乐平60MWp、江苏连云港云台50MWp、江西瑞金30MWp等45个光伏项目，装机量约425MWp，区域覆盖江
苏、安徽、山东、浙江、江西、广东等多省市地区。
在环保运营方面，公司具备固废产业链协同发展及综合协同处置能力，涵盖生活垃圾处置、餐厨废弃物处置及提油资
源化利用、污泥处置等。公司在无锡惠山区打造了具备自身业务特色的“城市综合固废处置中心”，在提供能源供给的同
时，实现固废多项目百分百协同处理和资源化高效利用。
2、目前公司碱性电解槽设备进展如何？在氢能上下游领域是否有布局？
答：公司对电解槽产品不断开展性能提升，包括密封改进、紧固流程优化，进一步提升运行效率，降低电解槽能耗，
另外，通过采取接地、支撑优化等方式，防止后期电化学腐蚀等现象，进一步提升电解槽的安全可靠性。2025年，公司完
成了首批中能建松原项目大标方电解槽的测试与交付工作。现场运行测试结果显示，公司制氢设备的能耗及运行稳定性获
得了客户认可，为公司未来项目中标奠定了坚实基础。
未来，公司保障电解槽标杆项目设备稳定运行且性能达行业领先水平，并推进高电密产品的研发。公司将持续开拓制
氢设备市场及订单，除现有项目外，公司也在密切跟踪新疆哈密、东北松原二期等大型绿氢制备项目、绿色氢氨醇一体化
项目，全力推动新订单落地。
针对氢能上下游领域，目前公司正着力推进加压生物质气化技术及高端装备的研发工作，围绕生物质加压气化、系统
连续稳定运行、工艺参数优化及工程化放大等关键环节开展系统验证，相关项目已基本完成中试。该设备在目前绿色甲醇
等绿色燃料制备中应用前景广阔，若后续项目取得阶段性成果，将助力公司加强在氢能产业链的布局。
3、公司微电网项目的具体情况，是否有规模化发展的可行性？
答：公司微电网项目是工业和信息化部的微电网科研示范项目，以华光环能为牵头单位，十家单位组成联合体共同开
展。项目以新型储能为基础，实现光伏、风电、工业余热余压、氢能等一体化开发运行和多能高效互补利用，推进工业用
能高效化、绿色化。
公司工业绿色微电网示范项目于2025年底全面完成建设，目前已顺利通过国家工业和信息化部专家组的验收。建成的
华光园区微电网示范工程系统部署了7种分布式发电及4类新型储能设备，可实现分布式能源、储能、氢能与工业负荷的高
效协同，有效提升可再生能源消纳比例，降低企业综合用能成本。此外，该项目成功实施了国内首例10kV工业绿色微电网
光储氢联合黑启动试验，实现了该组网形态下分布式能源100%渗透率及重要负荷的连续可靠供电，对提升工业企业供电安
全韧性，实现多能互济、孤岛自治，推动新能源高比例消纳具有显著的示范意义。
未来，华光环能将聚焦于微电网项目的深度运营与市场推广，紧抓政策支持与市场机遇，重点面向工业园区、数据中
心、港口物流等领域拓展。公司将着力打造多类型分布式电源、储能与负荷协同互动的示范体系，突出综合运行效果。同
时，通过构建“可视化数据+场景化体验”的运营模式，并积极对接各级政策资源与专项资金支持，为项目规模化发展与
可持续运营奠定基础。
4、公司装备海外业务发展近况
答：“实施海外战略”是公司三大核心战役之一。公司持续布局海外市场，海外订单金额及占比不断提升。2025年以
来，公司海外业务“设备+运维”一体化服务取得突破：成功签约印尼齐力氧化铝有限公司4台220t/h循环流化床锅炉项目
。同时，海外高端市场渠道建设取得成效，与中国电建、东方电气、国机集团、哈电国际等龙头企业深化协同，与海外项
目地标杆企业建立长期合作关系，获得了伊拉克2*9E级燃机余热炉、哈萨克斯坦240t/h高温高压流化床锅炉、柬埔寨9F级
燃机余热炉、津巴布韦200t/h 、140t/h流化床等标杆订单。公司海外订单炉型覆盖燃机余热炉、流化床、煤粉炉、固废
炉、生物质炉及技改及备件供应等，产品种类丰富，外销地区涵盖亚洲、非洲等多个国家。
未来，公司将依托与国内龙头工程企业的深度协同，以及已落地标杆项目的示范效应，进一步扩大品牌影响力；同时
，公司将借助海外本地信息网络、代理商等多元渠道，直接跟进获取海外业主发起的项目机会，带动装备制造、电站工程
业务、光储项目等业务共同出海。
5、国联绿科港股上市的最新进展
答：公司持有国联绿科45%的股份，国联绿科为公司参股企业。国联绿科已向香港联交所递交上市申请，目前正依照
香港联交所上市相关流程推进各项工作，现已收到香港联交所首轮问询，正在组织进行问询回复工作。国联绿科相关上市
事宜尚需境内外监管机构审核，能否顺利上市、上市时间均存在不确定性，相关进展情况，公司将根据监管要求及时履行
信息披露义务。若后续成功登陆港股，有利于其拓宽融资渠道、完善治理结构、提升品牌影响力，也将进一步强化与公司
在相关业务领域的协同发展。
6、公司未来分红规划
答：公司高度重视投资者回报，在兼顾经营业绩、资金使用计划和可持续发展的前提下，积极通过现金分红回馈投资
者，与投资者分享经营成果，为投资者带来长期稳定的投资回报。近三年公司累计分红10.92亿元，近三年年均分红金额
占年均归母净利润的比例为59.55%。同时，公司发布了《未来三年（2025-2027年度）股东回报规划》，在满足现金分红
具体条件的情况下，公司每年以现金方式累计分配的利润不少于当年实现的归母净利润的20%。公司已连续6年保持0.35元
/股或以上的现金分红，分红政策稳健，公司自上市以来，累计分红近30亿元，为广大股东带来持续稳定回报。
公司在数字化转型方面的进展
公司以"赋能业务升级、提升经营效益和决策效率"为核心，全面推进数智化转型，提升业务竞争力。公司将夯实数据
中台等基础能力，将AI深度融入研发、制造、运营与服务全流程：在装备制造领域实现智能设计与生产；在能源运营领域
打造新质电厂，落地智能运维，构建“源网荷储”与微电网等新增长点；在市政环保领域推进数字孪生设计和智慧建造。
此外，通过数字化管理实现财务管理、供应链服务、风险监控等核心管理能力的整体升级，协同数字化生产、数字化运营
，驱动各业务向高端化、智能化迈进。
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参与调研机构：3家
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2026-06-01│华光环能(600475)2026年6月投资者关系活动主要内容
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1、请简单介绍一下公司业务
答：公司成立于1958年，2000年12月完成股份制改造，2003年7月在上海证券交易所挂牌上市。公司主要有三大业务
板块，分别为装备制造板块、工程与服务板块和运营管理板块。
装备制造板块分为节能高效发电设备和环保新能源发电设备，节能高效发电设备主要包括循环流化床锅炉、煤粉锅炉
等传统锅炉，环保新能源发电设备主要包括燃机余热锅炉、垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、固废锅炉等环保锅炉。公司以装
备制造起家，在大中型锅炉等电力设备的制造方面积累了丰富的经验与市场，为今后创新产品的研发和落地提供了平台和
有力支撑，公司氢能领域的碱性电解槽制氢设备、生物质气化设备及锅炉火电灵活性改造等创新业务将在装备制造板块进
行孵化发展。
工程与服务板块分为电站工程和市政工程，电站工程主要包括电站EPC、光伏EPC等，市政工程主要包括以污水、固废
处置为主的市政环保工程。公司子企业华昕设计集团拥有市政及环境工程甲级设计资质，综合实力稳居江苏省内前十，华
光电站及下属华光（西安）设计院拥有电力行业乙级资质，各类人才储备雄厚。
运营管理板块分为地方热电及新能源运营服务和环保运营服务，地方热电及新能源运营服务主要是指热电联产供热发
电及光伏运营发电业务。截至2025年末，公司控股热电联产项目装机量近1.3GW，其中燃煤热电联产装机量180MW，天然气
热电联产装机量1.1GW。作为无锡地区的热电运营龙头，公司深耕无锡市场，在无锡市区热电联产供热占有率超70%，公司
拥有国内供热距离最长的多热源、大规模蒸汽集中供热系统，实现了燃煤燃气联合供应、跨区域供热的格局。公司下属子
企业中设国联拥有光伏开发运营能力，能够提供专业的光伏发电服务和系统解决方案，开发运营有有山东肥城一期王瓜店
100MWp、江西景德镇乐平60MWp、江苏连云港云台50MWp、江西瑞金30MWp等45个光伏项目，装机量约425MWp，区域覆盖江
苏、安徽、山东、浙江、江西、广东等多省市地区。
在环保运营方面，公司具备固废产业链协同发展及综合协同处置能力，涵盖生活垃圾处置、餐厨废弃物处置及提油资
源化利用、污泥处置等。公司在无锡惠山区打造了具备自身业务特色的“城市综合固废处置中心”，在提供能源供给的同
时，实现固废多项目百分百协同处理和资源化高效利用。
2、目前公司碱性电解槽设备进展如何？在氢能上下游领域是否有布局？
答：公司对电解槽产品不断开展性能提升，包括密封改进、紧固流程优化，进一步提升运行效率，降低电解槽能耗，
另外，通过采取接地、支撑优化等方式，防止后期电化学腐蚀等现象，进一步提升电解槽的安全可靠性。2025年，公司完
成了首批中能建松原项目大标方电解槽的测试与交付工作。现场运行测试结果显示，公司制氢设备的能耗及运行稳定性获
得了客户认可，为公司未来项目中标奠定了坚实基础。
未来，公司保障电解槽标杆项目设备稳定运行且性能达行业领先水平，并推进高电密产品的研发。公司将持续开拓制
氢设备市场及订单，除现有项目外，公司也在密切跟踪新疆哈密、东北松原二期等大型绿氢制备项目、绿色氢氨醇一体化
项目，全力推动新订单落地。
针对氢能上下游领域，目前公司正着力推进加压生物质气化技术及高端装备的研发工作，围绕生物质加压气化、系统
连续稳定运行、工艺参数优化及工程化放大等关键环节开展系统验证，相关项目已基本完成中试。该设备在目前绿色甲醇
等绿色燃料制备中应用前景广阔，若后续项目取得阶段性成果，将助力公司加强在氢能产业链的布局。
3、公司微电网项目的具体情况，是否有规模化发展的可行性？
答：公司微电网项目是工业和信息化部的微电网科研示范项目，以华光环能为牵头单位，十家单位组成联合体共同开
展。项目以新型储能为基础，实现光伏、风电、工业余热余压、氢能等一体化开发运行和多能高效互补利用，推进工业用
能高效化、绿色化。
公司工业绿色微电网示范项目于2025年底全面完成建设，目前已顺利通过国家工业和信息化部专家组的验收。建成的
华光园区微电网示范工程系统部署了7种分布式发电及4类新型储能设备，可实现分布式能源、储能、氢能与工业负荷的高
效协同，有效提升可再生能源消纳比例，降低企业综合用能成本。此外，该项目成功实施了国内首例10kV工业绿色微电网
光储氢联合黑启动试验，实现了该组网形态下分布式能源100%渗透率及重要负荷的连续可靠供电，对提升工业企业供电安
全韧性，实现多能互济、孤岛自治，推动新能源高比例消纳具有显著的示范意义。
未来，华光环能将聚焦于微电网项目的深度运营与市场推广，紧抓政策支持与市场机遇，重点面向工业园区、数据中
心、港口物流等领域拓展。公司将着力打造多类型分布式电源、储能与负荷协同互动的示范体系，突出综合运行效果。同
时，通过构建“可视化数据+场景化体验”的运营模式，并积极对接各级政策资源与专项资金支持，为项目规模化发展与
可持续运营奠定基础。
4、公司装备海外业务发展近况
答：“实施海外战略”是公司三大核心战役之一。公司持续布局海外市场，海外订单金额及占比不断提升。2025年以
来，公司海外业务“设备+运维”一体化服务取得突破：成功签约印尼齐力氧化铝有限公司4台220t/h循环流化床锅炉项目
。同时，海外高端市场渠道建设取得成效，与中国电建、东方电气、国机集团、哈电国际等龙头企业深化协同，与海外项
目地标杆企业建立长期合作关系，获得了伊拉克2*9E级燃机余热炉、哈萨克斯坦240t/h高温高压流化床锅炉、柬埔寨9F级
燃机余热炉、津巴布韦200t/h 、140t/h流化床等标杆订单。公司海外订单炉型覆盖燃机余热炉、流化床、煤粉炉、固废
炉、生物质炉及技改及备件供应等，产品种类丰富，外销地区涵盖亚洲、非洲等多个国家。
未来，公司将依托与国内龙头工程企业的深度协同，以及已落地标杆项目的示范效应，进一步扩大品牌影响力；同时
，公司将借助海外本地信息网络、代理商等多元渠道，直接跟进获取海外业主发起的项目机会，带动装备制造、电站工程
业务、光储项目等业务共同出海。
5、 国联绿科的主营业务，本次港股上市对公司的影响，目前进展如何？
答：国联绿科是国内排名前列的全周期智慧能源管理解决方案提供商，提供从评估、设计、建造到运营及维护的全价
值链可定制化的智慧能源运营及管理解决方案，应用场景主要覆盖公共及商业建筑、工业设施及数据中心等领域。
国联绿科拥有自主研发的高效蒸发冷系列集中冷站、智慧运营能碳管理平台、模块化智算中心集装箱系统等核心产品
，可实现快速部署、高效运营的需求，为客户提供长期稳定的能源管理，提升能源使用效率，减少能源费用和碳排放。
公司持有国联绿科45%的股份。国联绿科为公司参股企业，目前已向香港联交所递交上市申请，相关上市事宜尚需境
内外监管机构审核，能否顺利上市、上市时间均存在不确定性。若后续成功登陆港股，有利于其拓宽融资渠道、完善治理
结构、提升品牌影响力，也将进一步强化与公司在相关业务领域的协同发展。
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参与调研机构：1家
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2026-05-12│华光环能(600475)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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无锡华光环保能源集团股份有限公司于2026年5月12日（周二）下午15:30~17:00在公司通过全景网“投资者关系互动
平台”（https://ir.p5w.net）采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者
，上市公司接待人员有董事会秘书舒婷婷、证券事务代表郭缘缘。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/85892600475.pdf
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