价值分析☆ ◇600475 华光环能 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 7 3 0 0 0 10
1年内 11 5 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.04│ 0.77│ 0.79│ 0.83│ 0.95│ 1.05│
│每股净资产(元) │ 10.00│ 8.25│ 8.82│ 9.72│ 10.70│ 11.69│
│净资产收益率% │ 10.39│ 9.37│ 8.90│ 8.33│ 8.74│ 8.91│
│归母净利润(百万元) │ 755.35│ 729.18│ 741.24│ 779.17│ 893.99│ 990.82│
│营业收入(百万元) │ 8376.84│ 8839.30│ 10512.90│ 11989.51│ 13362.42│ 14572.80│
│营业利润(百万元) │ 973.11│ 947.55│ 1106.19│ 1138.10│ 1304.43│ 1447.01│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 维持 --- 0.69 0.84 0.94 华安证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.84 0.95 1.05 中信建投
2024-09-03 买入 维持 --- 0.83 1.02 1.15 国盛证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.84 0.96 1.06 光大证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.80 0.94 1.05 华福证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.87 0.96 1.05 华安证券
2024-08-30 未知 未知 --- 0.81 0.86 0.99 信达证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.83 0.96 1.06 国金证券
2024-08-09 买入 首次 13.05 0.87 1.00 1.09 国金证券
2024-06-02 买入 维持 --- 0.84 0.95 1.05 中信建投
2024-05-28 增持 首次 --- 0.87 0.96 1.05 华安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│华光环能(600475)毛利率环比明显改善，氢能业务潜力可期
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我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.60/8.04/9.03亿元，对应PE13/11/10倍，维持“增持”评
级。
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2024-09-03│华光环能(600475)2024年中报点评：热电业务扩张推动营收增长，资产处置收入增厚利润
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投资建议：预计2024、2025、2026年归母净利润7.92、8.99、9.88亿元，对应PE10、9、8倍，维持“买入
”评级。
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2024-09-03│华光环能(600475)热电运营稳健增长，火改&氢能注入新动能
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投资建议
主业稳中有增，能源板块贡献亮点，整体符合预期。此外，公司即将迎来制氢和火电灵活性改造双动力注
入，支持公司快速发展。我们预测，公司2024-2026年营收分别为119.3/135.74/154.85亿元，同比增长13.5%/
13.8%/14.1%，归母净利分别为7.81/9.62/10.86亿元，对应EPS分别为0.83/1.02/1.15元/股，PE分别为10.3/8
.4/7.4倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│华光环能(600475)2024年中报点评：热电运营规模持续扩张，实现大标方制氢设备及系统订单
│落地
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维持“买入”评级：我们维持盈利预测，预计公司2024-26年实现归母净利润7.89/9.08/10.02亿元，当前
股价对应24年PE为10倍。公司前瞻性布局碱性电解槽设备制造销售，在国内及海外绿氢需求提升背景下有望成
为公司新的业绩增长点，叠加火电灵活性改造业务放量后带来的业绩贡献，维持“买入”评级。
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2024-09-01│华光环能(600475)设备及EPC业务短期承压，运营资产稳定基本盘
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盈利预测与投资建议：设备及EPC业务短期承压，运营类项目稳定公司基本盘，电解水制氢设备及火电灵
活性改造技术有望提供增量空间。结合公司经营情况，调整对公司的盈利预测。预计公司2024-2026年营业收
入分别为114.38/127.85/140.35亿元（前值129.71/158.36/187.60亿元），归母净利润分别为7.52/8.84/9.94
亿元（前值9.06/11.12/13.13亿元），EPS分别为0.80、0.94、1.05元/股，对应PE分别为10.7、9.1、8.1倍，
维持公司“买入”评级。
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2024-08-31│华光环能(600475)热电业务构筑业绩基石，氢能&火改蓄势待发
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投资建议
考虑到未来氢能和灵活性改造需求释放，有望拉动公司业绩增长，我们预计24-26年归母净利润分别为8.1
8/9.09/9.90亿元，对应PE分别10/9/8倍，维持“增持”评级。
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2024-08-30│华光环能(600475)热电运营支撑营收增长，氢能&火改业务订单释放在即
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盈利预测：公司深耕能源与环保行业，传统主业优势突出，且盈利较为稳定。同时公司掌握火电灵活性改
造技术以及碱性电解槽技术，有望在行业需求释放带动下贡献业绩。综合考虑到公司现有经营情况及未来业绩
成长性，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为117.51/126.5/136.33亿元，归母净利润7.6/8.11/9.32亿
元，按8月29日收盘价计算，对应PE为10.69x/10.01x/8.71x。
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2024-08-29│华光环能(600475)传统板块业绩稳健，氢能火改放量可期
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公司作为环保能源领域头部企业，积极切入布局火电灵活性改造和电解水制氢设备领域，我们预计公司24
-26年分别实现归母净利润7.9/9.1/10.0亿元，EPS分别为0.83/0.96/1.06元，公司股票现价对应PE估值分别为
10.3/9.0/8.1倍，维持“买入”评级。
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2024-08-09│华光环能(600475)“能源+环保”奠基，“制氢+火改”进击
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我们预测24-26年公司实现营业收入124.0/140.5/149.3亿元，同比+17.9%/13.3%/6.2%，归母净利润8.2/9
.4/10.3亿元，同比+11.1%/14.6%/8.9%，对应EPS为0.87/1.00/1.09元。公司作为环保能源领域头部企业，切
入布局火电灵活性改造和电解水制氢设备领域，给予2024年15xPE，目标价13.05元，首次覆盖，给予“买入”
评级。
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2024-06-02│华光环能(600475)2023年年报及24年一季报点评：热电并表增厚业绩，氢能有望成第二增长曲
│线
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投资建议：预计2024、2025、2026年归母净利润7.92、8.99、9.88亿元，对应PE12、11、10倍，维持“买
入”评级。
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2024-05-28│华光环能(600475)环保能源主业稳固，氢能与火改引领战略转型
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投资建议
我们预计2024-2026年公司营业收入分别为122.1/136.7/149.3亿元，归母净利润分别为8.2/9.1/9.9亿元
，对应2024-2026年PE倍数分别为12/11/10倍。考虑到未来氢能和灵活性改造需求释放，有望拉动公司业绩增
长。首次覆盖，给予“增持”评级。
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