研报评级☆ ◇600478 科力远 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-05│科力远(600478)2025年11月5日投资者关系活动主要内容
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1.镍氢动力电池主要用于油混电动车。油混电动车未来市场规模是否不断萎缩？公司的镍氢电池如何有效维持现有的
经营利润效益？
答:尊敬的投资者您好，尽管新能源汽车的市场份额正在不断扩大，但HEV（油电混动车）因其对比电动车无里程焦虑
、对比燃油车更加节能环保的独特优势，仍将保持其市场需求，且销量逐年攀升。公司在镍氢动力电池领域的战略是多方
面的，我们不仅深耕HEV市场，同时也在积极拓展包括轨道交通辅助电源、电网调频、储能、镍-氢气电池、电解水制氢设
备材料、SOFC燃料电池等新兴市场。此外，公司依托镍氢电池的突出优点，通过持续提升核心竞争力、盈利能力和风险管
理能力，实现长足发展。感谢您的关注！
2.公司的资产负债率一直比较高，外来主业聚焦储能板块，请问由公司发起的大储能创新联合体这个机制能为公司带
来什么好处？能缓解公司的现金流和降低公司高负债增长率吗？
答:投资者您好！公司牵头组建了大储能生态创新联合体，初衷是为了构建生态体系加强企业及联合体成员单位行业
核心竞争力。目前，新能源行业正处于一个新周期，联合体能够打通新能源的场景端，解决储能行业高度内卷、低水平竞
争的现状，实现了产品到场景、从行业到生态的升级，通过产融投建运一体化的模式构建了深度且紧密的合作关系，通过
创新的合作模式与商业模式，挖掘并创造新的增量价值。目前经过两个电站的成功运营和多个在建项目的快速推进，验证
了联合体生态模式下的公司整体解决方案服务能力，增强了公司在场景运营端市场拓展能力及产品输出的能力。为保障企
业资金的稳健性，公司也将根据项目实际情况，通过资产出售、资产证券化等方式优化储能电站的投资及资产管理，提高
资金流动性及投资收益。感谢您的关注！
3.（1）请问贵司储能方面的8大储备项目进展如何？应该有15GWH。（2）贵司的短期偿债压力较大，付息债务占比接
近一半，你们会怎么应对？
答:投资者您好，当前公司已开工建设或即将投建的8个储备项目，总容量不低于4GWh独立储能电站，已于25年第三季
度逐步释放，第四季度将加快储能业务的落地发展。其中河北保定博野、河北邯郸馆陶、河北保定涿州、内蒙古鄂尔多斯
等8个电站均在按计划推进中。另有各类型储能应用场景储备项目三十余个，规模共计超过15Gwh。公司通过前期建立的储
能产业基金参与投资独立储能电站项目的建设，电站运营的现金流以还本付息的形式用来偿还投建电站所产生的短期债务
。当前已并网的两座电站，投资收益优于预期规划，为公司贡献了良好的回报。后续公司也将将动态评估各地区的能源结
构、相关政策和经济性，适时将储备项目进行转化。感谢您的关注！
4.姜总您好，请问在贵公司今年三季度报告的利润表中对联营企业和合营企业投资收益约0.84亿主要源自贵公司哪些
业务板块？以及少数股东损益约-0.43亿主要源自贵公司哪些业务板块？谢谢！
答:投资者您好！公司对联营企业和合营企业投资收益约0.84亿，主要来源于科力美投资收益1.1亿元，江西鼎盛和无
锡明恒确认投资收益-0.3亿元；少数股东损益-0.43亿元主要来源于锂电材料板块。感谢您对公司的关注！
5.在储能、固态电池等新兴业务领域的布局进展怎么样了？
答:投资者您好！公司依托大储能生态创新联合体的终端需求和工程化能力，以及镍系列电池与关键材料的技术与产
品优势，与固态电池领域的优质合作伙伴寻求广泛合作，加快成果创新与应用。当前，公司河北科力远定兴县10万千瓦混
合独立储能电站项目及博野县20万千瓦混合独立储能电站项目已通过河北省发展和改革委员会的评审及公示，入选河北省
多元技术路线独立储能试点项目清单。其中定兴项目装机规模100MW/400MWh，技术路线采取90MW/360MWh磷酸铁锂+10MW/4
0MWh固态电池；博野项目装机规模200MW/761.2MWh，技术路线采取180MW/720MWh磷酸铁锂+10MW/40MWh固态电池+10MW/1.2
MWh镍氢电池。上述项目的落地应用体现了河北省发展和改革委员会对公司在混合独立储能电站技术及建设质量上的认可
，更推动了公司在固态电池技术上的进一步开发及场景应用。本次联合体单位成员在河北省多元技术路线独立储能试点项
目清单里面一共有1.6Gw/5.2GWh以上容量项目显示，其中6个项目为固态、半固态的混储项目。感谢您的关注！
6.展望2026年，科力远的发展目标是什么
答:投资者您好！公司锚定电池及材料主业，坚持大储能战略方针，聚焦主业、优化业务结构，在镍氢电池领域稳步
扎根，在锂电赛道加速发展，在储能领域深耕发力，矢志成为最值得信赖的绿色能源整体解决方案服务商。储能业务是公
司主要战略发展方向，2025年开发建设总容量不低于4GWh独立储能电站项目，另有各类型储能应用场景储备项目三十余个
，规模共计超过15Gwh。2026年将进一步拓展公司的独立储能电站、源网荷储、零碳园区等应用场景，储能业务将成为驱
动公司业绩增长的关键引擎，同时保障电池及电池材料板块业务业绩稳中有进，积极培育第二曲线业务，以实现公司股权
激励计划2026年业绩目标。感谢您对公司的关注！
7.24年年报中提出的年度经营目标（如营收、净利润、各业务增速等）是否已经完美完成？25年公司的整体发展战略
与24年相比有没有调整？
答:投资者您好！公司于2025年4月发布的《科力远2025年股票期权激励计划（草案）》当中对于未来三年的业绩考核
目标的增长主要源于储能业务的增长，详细信息可查看公司已披露的《的回复公告》。其中设定了2025年的业绩考核目标
为，营业收入不低于50.00亿元或者净利润不低于1.50亿元。2025年前三季度，实现累计营业收入30.86亿元，同比增长25
.25%，归母净利润1.32亿元，同比增长539.97%，扣非净利润8404万元，同比增长2353.38%。业绩目标当中主要的营收增
长点为储能业务的拓展，其产品交付及营收能力已于25年第三季度逐步释放，第四季度将加快储能业务的落地发展完成20
25年全年的业绩目标。并确立了未来两到三年以储能为核心，加快镍电、锂电、储能业务三大业务板块的发展的战略规划
。感谢您对公司的关注！
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参与调研机构：35家
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2025-10-28│科力远(600478)2025年10月28日-29日投资者关系活动主要内容
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10月28日-29日董事总裁潘立贤先生及董事会秘书张飞女士、财务总监姜孝峰女士于线上同60余位投资者就公司三季
度业绩情况进行解读交流。
公司主营业务聚焦电池及材料业务，以镍氢电池全产业链为基础，持续保障动力电池及材料需求供应，保持消费类电
池及材料销售规模增长，并布局锂电上游产业链，建成依托自有矿山的涵盖采矿、碳酸锂加工的一体化产业，为下游锂电
及储能市场拓展提供原材料保障。同时，公司积极拓展独立储能电站项目的投建运业务，并提供储能柜及储能集成系统产
品，进一步巩固在新能源领域的市场地位。同时，公司确定了以储能为核心，加快镍电、锂电、储能业务三大业务板块的
发展的战略规划。
2025年第三季度公司营业收入12.65亿元，同比增长28.31%；归母净利润8043万元，同比增长2836.88%；前三季度累
计营业收入30.86亿元，同比增长25.25%，归母净利润1.32亿元，同比增长539.97%，扣非净利润8404万元，同比增长2353
.38%。投资者交流互动环节，由公司参会人员就业务发展与投资者进行了深入密切的交流，主要内容如下：
1、公司多次强调储能业务依托大储能创新联合体快速发展，在联合体运营模式当中，公司的成本优势如何体现呢？
回复：公司牵头组建了大储能生态创新联合体，初衷是为了构建生态体系加强企业及联合体成员单位行业核心竞争力
。目前，新能源行业正处于一个新周期，联合体能够打通新能源的场景端，解决储能行业高度内卷、低水平竞争的现状，
实现了产品到场景、从行业到生态的升级，通过产融投建运一体化的模式构建了深度且紧密的合作关系，通过创新的合作
模式与商业模式，挖掘并创造新的增量价值。目前经过两个电站的成功运营和多个在建项目的快速推进，验证了联合体生
态模式下的公司整体解决方案服务能力，增强了公司在场景运营端市场拓展能力及产品输出的能力。为保障企业资金的稳
健性，公司也将根据项目实际情况，通过资产出售、资产证券化等方式优化储能电站的投资及资产管理，提高资金流动性
及投资收益。
2、“十五五”背景下，公司认为对科力远储能业务的长期规划有怎样的影响？
回复：储能业务是公司的核心战略业务，“十五五”规划持续强化了“双碳”目标，构建以新能源为主体的新型电力
系统是明确方向。更加坚定了储能业务的高度政策确定性和市场必然性。在储能行业的发展过程中，市场化机制的完善，
对企业综合能力的考验将会逐渐增强，再这样的市场背景及政策引导下，进一步拓展公司的独立储能电站、源网荷储、零
碳园区等应用场景，强化公司综合能源整体解决方案的服务能力。
3、储能产品除了自己的项目端需求以外是否还有一些外部订单？
回复：公司的储能产品收入目前主要以由公司投建的储能电站以及其他储能场景所产生，同时存在一部分外部需求的
订单收入，当前的收入结构为60%-70%的联合体项目端订单，30%-40%为市场行为的外部订单。两种业务结构的订单也确保
了公司储能产品未来两到三年销量的快速增长。
4、河北项目的盈利情况比较好，后续的项目开发重点除了河北省还有哪些地区？开发顺序上来讲哪些地区会进一步
加速开发呢？
回复：当前公司已开工建设或即将投建不低于4GWh独立储能电站，已于25年第三季度逐步释放，第四季度将加快储能
业务的落地发展。其中河北保定博野、河北邯郸馆陶、河北保定涿州、内蒙古鄂尔多斯等8个电站均在按计划推进中。另
有各类型储能应用场景储备项目三十余个，规模共计超过15Gwh。公司将动态评估各地区的能源结构、相关政策和经济性
，适时将储备项目进行转化，就目前的市场策略而言，项目储备的释放排序大致为河北、内蒙、广东、江苏、浙江、山东
、宁夏、甘肃、广西。
5、碳酸锂业务，依照当下碳酸锂价格，公司的产品情况如何？矿山是否有停产风险？
回复：公司依托自有矿山，形成从锂矿石到碳酸锂的“采选冶”一体化产业链，更好的保证了公司业务的可持续发展
及供应链安全。当前公司根据当地相关文件内容指示，严格实施储量编制报告的相关事宜。目前已完成选矿实验报告、工
业指标论证报告并提交至有关部门，储量核实报告已经完成初稿并提交省厅评审，此外公司旗下的同安瓷矿已于2024年12
月23日获取有效期5年的采矿许可证，目前矿山生产及建设未受到影响，均正常推进。随着碳酸锂生产原材料中自有矿的
占比将逐步上升，制造成本逐步下降。
6、当前公司固态电池领域是否有新的进展？
回复：公司与联合体成员单位中固世代双方优势互补，将干法电极技术与其结构创新和系统创新技术结合，加快干法
电极技术在固态和半固态电池领域的应用，共同开展固态电池技术开发。公司也将依托大储能生态创新联合体的终端需求
和工程化能力，以及镍系列电池与关键材料的技术与产品优势，与固态电池领域的优质合作伙伴寻求广泛合作，加快成果
创新与应用。当前，公司河北科力远定兴县10万千瓦混合独立储能电站项目及博野县20万千瓦混合独立储能电站项目已通
过河北省发展和改革委员会的评审及公示，入选河北省多元技术路线独立储能试点项目清单。
其中定兴项目装机规模100MW/400MWh，技术路线采取90MW/360MWh磷酸铁锂+10MW/40MWh固态电池；博野项目装机规模
200MW/761.2 MWh，技术路线采取180MW/720MWh磷酸铁锂+10MW/40MWh固态电池+10MW/1.2MWh镍氢电池。上述项目的落地应
用体现了河北省发展和改革委员会对公司在混合独立储能电站技术及建设质量上的认可，更推动了公司在固态电池技术上
的进一步开发及场景应用。本次联合体单位成员在河北省多元技术路线独立储能试点项目清单里面一共有1.6Gw/5.2GWh以
上容量项目显示，其中6个项目为固态、半固态的混储项目。
7、报告期内归母净利润高速增长，现金流下降主要原因是什么？
回复：现金流数据跟去年同期相比基本持平，但是2025年快速发展的储能项目于今年第三季度逐步落地，产品加速交
付等，业务交付中产生的订单账期在现金流方面对公司的报表时点数产生了一定影响。从实际业务出发，公司储能订单的
账期较行业平均时长相对较短，但2025年第三、四季度是储能业务交付的高峰期，单从三季度来看对报表金额产生了一定
影响，全年将有所改善。
8、公司SOFC(固态氧化物燃料电池)业务具备哪些优势？
回复：公司作为在镍氢电池细分领域的领军企业，多年来深耕科技创新，研发生产，除传统业务的稳定增长外，不断
以高品质生产，定制化方案等服务意识研发新型材料，拓展第二增长曲线，近年来在多个领域取得显著成效。其中在SOFC
(固态氧化物燃料电池)业务领域成功研发的三维多孔泡沫铜锰合金被应用于SOFC电堆的阴极集流体，实现了阴极材料的升
级迭代。相较于传统阴极材料，泡沫铜锰合金具备热胀系数稳定，高温导电性能稳定等优势。该产品的突破，解决了SOFC
阴极集流体的技术卡点，打破了国外技术壁垒，实现了SOFC关键零部件的国产化进程，目前已完成11国内家客户泡沫铜锰
的送样，各项性能指标均获得客户认可，其中4家客户已进入小批量供货阶段，并进一步规划海外市场的拓展。
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参与调研机构：7家
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2025-09-24│科力远(600478)2025年9月24日投资者关系活动主要内容
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由公司董事会秘书张飞女士带领投资者参观公司位于河北省石家庄市的井陉独立储能电站项目，就项目地的运营情况
等现状向投资者进行详细的介绍，并由投资者关系负责人李小涵女士就公司整体业务情况及发展规划做了简要介绍，其中
，主营业务主要包括镍电材料、HEV动力电池配套产业链、锂电上游材料和储能业务。同时，公司确定了以镍电为成熟业
务、以锂电材料为成长业务和以储能为战略业务的战略规划。投资者交流互动环节，由公司参会人员就储能业务发展与投
资者进行了深入密切的交流，主要内容如下：
1、“136号文”，“394号文”，“1192号文”等文件的发布对独立储能电站项目有哪些影响变化？
回复：几个文件的相继发布，加速推动了储能行业从“政策驱动”迈向“市场驱动”转型。在新能源装机量和用电负
荷高速提升的同时，储能电站作为电网压舱石的作用日益显著，也标志着储能产业发展具备广阔的潜力。目前公司在河北
已并网运营储能电站的收益模式为中长期交易、容量补偿、辅助服务等，其中主要收益来源为中长期交易。电力现货交易
目前在河北地区已进入试运行状态，预计在不久后正式实施现货交易模式，届时电站的收益模式也会随之迭代。现货交易
跟中长期交易相比来说更市场化，对于电站运营能力的考验也会更强，未来井陉电站收益模型预计转变为中长期交易、现
货交易并行，此外叠加容量租赁、辅助服务及部分容量补偿的收益。
2、中长期交易和电力市场的现货交易有什么区别？
回复：①中长期交易是指包括多年、年、季、月、周、多日等日以上周期的交易，主要采用场外双边协商交易和场内
集中竞争交易两种模式。在河北地区更是明确划分了峰、谷的具体交易时段及对应系数；②现货交易是以日前、日内、实
时为周期开展，主要采取发电侧采取分段报量报价，用户侧报量不报价的形式，由供需双方分别以15分钟为时间间隔，对
运行日96个时段的发电侧节点边际电价。其次，结算模式不同，相较中长期交易而言现货交易对项目端的运营能力更具考
验。鉴于公司储能电站建设标准高，电站运营团队项目经验丰富，对于电力交易的敏锐度高等优势，现货交易的模式更易
体现公司在储能项目上的竞争优势。
3、怎么看公司未来储能项目的增量？
回复：公司于2025年4月发布了《科力远2025年股票期权激励计划（草案）》当中对于未来三年的业绩考核目标的增
长主要源于储能业务的增长，详细信息可查看公司已披露的《的回复公告》。就河北地区来看，目前河北省的储能电站规
模不足以匹配全省风光电站的发电量，且当前省内每个县仅有一个220KV的变电站，因此优质点位的储能电站具备天然的
稀缺性。未来两到三年，电网也在对变电站的规模及容量进行升级，公司也将随着相对应的点位进行更多项目储备扩充，
这对公司而言具备了储能项目快速增长的可行性。
4、以河北省为例，跟火电相比，独立储能的优势有多少？
回复：河北省的装机容量相对较高，且国家电网-河北省电力有限公司对储能的需求较大，火电厂跟储能电站在调频
方面起到相互补充的作用，独立储能电站主要应用二次调频，火电主要应用一次调频，二者互为支撑、并不冲突。同时，
储能电站相比火电厂而言具备响应速度速度更快，频率更为精准、平滑等优势。
5、公司的储能业务构成主要是储能柜的销售收入及电站运营的分红收益，公司如何进一步提升产品利润？
回复：由公司牵头成立的大储能创新联合体，其主要优势在于打通大通道、拓展大市场，构建了从自然矿山到城市矿
山的闭环强链，实现上游资源驱动与终端储能拉动的产业链深度联动，上下游企业协同合作，降低全产业链运营成本，创
造市场增量，强化各环节盈利能力，破解行业痛点。
6、公司的储能项目是否主要集中在河北地区，还是会在全国各地相继展开项目建设？
回复：目前公司已开工建设或即将投建不低于4GWH独立储能电站，将于3-4 季度逐步释放。其中包含河北省合计 600
MW/2200MWh 规模、山东省合计200MW/400MWh 规模、内蒙古合计300MW/1200MWh 规模、广东省100MW/200MWh 规模的8个独
立储能电站项目，另有各类型储能应用场景储备项目三十余个，规模共计超过15Gwh(其中河北省5Gwh、山东省 2.4GWh、
两广地区 2GWh、江浙地区1.4GWh、内蒙古3GWh、新疆3GWh)，已满足投资条件的超过 6GWh。公司会动态评估各地区的能
源结构、相关政策和经济性，适时将储备项目进行转化。
7、公司已实现并网的电站共有多少容量？其运营情况如何？
回复：当前公司已实现两座独立储能电站完成并网运营，分别位于河北石家庄井陉独立储能电站及河北保定望都独立
储能电站共300MW/600MWh, 分别于2025年2月、2025年5月顺利商转并网，根据两个电站实际运营情况，投资收益优于预期
规划，为公司贡献了良好的回报，具体投资收益将体现在2025年年度报告中。
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