价值分析☆ ◇600489 中金黄金 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 14 4 0 0 0 18
6月内 16 4 0 0 0 20
1年内 22 7 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.44│ 0.61│ 0.78│ 0.90│ 1.02│
│每股净资产(元) │ 5.13│ 5.34│ 5.35│ 5.80│ 6.35│ 7.01│
│净资产收益率% │ 6.83│ 8.18│ 11.49│ 13.45│ 14.15│ 14.74│
│归母净利润(百万元) │ 1697.84│ 2117.14│ 2977.86│ 3787.95│ 4330.73│ 4951.54│
│营业收入(百万元) │ 56102.50│ 57150.95│ 61263.64│ 66357.33│ 69834.86│ 73328.54│
│营业利润(百万元) │ 2724.45│ 3019.75│ 4399.18│ 5645.56│ 6482.66│ 7593.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 0.77 0.90 1.04 华安证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.78 0.85 0.94 银河证券
2024-10-30 买入 维持 15.9 0.76 0.89 0.95 华创证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.75 0.95 1.03 国信证券
2024-10-29 买入 维持 17.29 0.75 0.91 1.18 华泰证券
2024-09-04 增持 维持 15.37 0.81 0.97 1.25 海通证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.77 0.87 0.98 申万宏源
2024-09-02 买入 维持 --- 0.77 0.80 0.91 华鑫证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.80 0.90 0.98 招商证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.84 0.94 1.09 民生证券
2024-08-30 买入 维持 16.94 0.77 0.91 1.18 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 16 0.76 0.79 0.83 华创证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.77 0.89 0.95 国信证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.84 0.94 1.11 德邦证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.77 0.85 0.94 开源证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.78 0.84 0.94 银河证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.74 0.83 0.96 中邮证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.89 1.11 1.17 国金证券
2024-08-20 买入 首次 --- 0.75 0.89 1.02 华安证券
2024-08-06 买入 维持 --- 0.77 0.86 0.98 中邮证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│中金黄金(600489)业绩受益于金价上行，重点项目持续推进
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投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.3/43.5/50.6亿元（前值为36.39/43.13/49.65亿元），对
应PE分别为20/17/15倍，维持“买入”评级。
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2024-10-30│中金黄金(600489)2024年三季报点评：金价上涨支撑盈利，Q4业绩有望新高
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投资建议：预计公司2024-2026年归属于公司股东净利润37.61/40.99/45.54亿元，EPS分别为0.78/0.85/0
.94元，对应2024-2026年PE为19.06/17.49/15.74倍。公司作为国内唯一的黄金矿央企上市公司，国企改革加
速下大股东优质资源注入重塑公司成长潜力，价值重估，维持“推荐评级。
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2024-10-30│中金黄金(600489)2024年三季报点评：金、铜价格上行带动业绩稳步增长
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投资建议：考虑金价上涨和矿产金成本变动，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润37.03/42.95/45.
89亿元（前值为37.03/38.28/40.46亿元），分别同比增长24.4%、16%、6.9%，参考可比公司估值情况，我们
给予公司25年18倍PE，对应目标价15.9元，维持“强推”评级。
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2024-10-30│中金黄金(600489)三季报点评：三季度业绩保持平稳，未来矿产金产量有望稳步提升
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投资建议：维持“优于大市”评级。
预计公司2024-2026年营业收入分别为634/716/728(原预测614/694/706)亿元，同比增速3.6%/12.8%/1.7%
；归母净利润分别为36.55/46.18/49.91(原预测37.31/42.98/46.22)亿元，同比增速22.7%/26.3%/8.1%；摊薄
EPS分别为0.75/0.95/1.03元，当前股价对应PE为19/15/14X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金
、铜、钼、冶炼多元发展的业务格局。未来，随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提
升，维持“优于大市”评级。
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2024-10-29│中金黄金(600489)矿山铜Q3销量及价格环比下跌
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我们根据三季报下调24年矿产金产量预期，预计24-26年EPS分别为0.75/0.91/1.18元（前值0.77/0.91/1.
18元）。可比公司25年Wind一致预期PE均值15.4倍，考虑公司加大资源的整合力度且维持高分红，给予公司25
年19倍PE，目标价17.29元（前值16.94元），维持买入评级。
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2024-09-04│中金黄金(600489)公司半年报点评：优质铜钼资产盈利稳定，黄金业绩弹性显现
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盈利预测与估值
公司为央企控股黄金矿业上市公司，我们预计未来三年随着国企改革的持续推进以及纱岭金矿的建设投产
，公司的成长空间将被进一步打开，价值有望稳步提升。我们预计公司24-26年EPS分别为0.81、0.97和1.25元
/股。参考可比公司估值水平，给予2024年18-19倍PE估值，对应合理价值区间14.56-15.37元/股，给予“优于
大市”评级。
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2024-09-02│中金黄金(600489)业绩符合预期，纱岭金矿建设持续推进
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维持增持评级。公司是黄金行业央企，矿金年产量近20吨，且具优质铜钼矿，受益金、铜价上行业绩增厚
，集团资产注入兑现后，黄金产量存增长潜力。因铜、金价格走势较强，上调相关产品价格，上调24/25/26年
盈利预测为37.2/42.0/47.3亿元（24-26年原预测为35.1/41.2/46.4亿元），对应PE为18/16/14倍，维持增持
评级。
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2024-09-02│中金黄金(600489)公司事件点评报告：Q2业绩同比增长，期待纱岭金矿贡献增长动能
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为616.00、625.00、651.00亿元，归母净利润分别为37.33、38.99、44.15
亿元，当前股价对应PE分别为17.5、16.7、14.8倍，考虑到金价仍有上行空间，公司新建的纱岭金矿项目在进
行，远期带来自产金矿产量增长，维持“买入”投资评级。
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2024-09-01│中金黄金(600489)业绩符合预期，重点项目持续推进
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维持“强烈推荐”投资评级。考虑到金价中枢抬升，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母
净利润39/44/48亿元，对应市盈率分别为17/15/14倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-31│中金黄金(600489)2024年半年报点评：季度业绩环比改善，纱岭金矿未来可期
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盈利预测与投资建议：公司大力推进“资源生命线”战略，纱岭金矿投产后有望大幅增加公司黄金产能，
公司业绩有望充分受益于金价上行带来的盈利能力提升和产量增长，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4
0.79/45.37/52.70亿元，参考8月29日收盘价，对应PE为17/15/13X，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│中金黄金(600489)金铜价格双升，24H1业绩表现亮眼
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中金黄金发布半年报，2024年H1实现营收285.32亿元（yoy-3.34%），归母净利17.43亿元（yoy+27.69%）
，扣非净利16.71亿元（yoy+17.84%）。其中Q2实现营收153.68亿元（yoy-4.96%，qoq+16.74%），归母净利9.
60亿元（yoy+17.04%，qoq+22.60%）。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.77、0.91、1.18元（前值2024-2
026年0.73、0.91、1.18元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值为19.05倍，考虑公司未来产能继续扩张，给
予公司24年22倍PE，目标价16.94元（前值16.13元），维持“买入”评级。
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2024-08-30│中金黄金(600489)2024半年报点评：金铜价格上行带动业绩增长
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投资建议：考虑矿产金产销量下滑和资产减值损失大幅增加，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润3
7.03/38.28/40.46亿元（前值为39.55亿元、40.22亿元、43.31亿元），分别同比增长24.3%、3.4%、5.7%，参
考可比公司估值情况，我们给予公司24年21倍PE，对应目标价16元，维持“强推”评级。
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2024-08-30│中金黄金(600489)半年报点评：二季度业绩表现亮眼，未来矿产金产量有望稳步提升
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投资建议：维持“优于大市”评级。
预计公司2024-2026年营业收入分别为614/694/706(原预测609/619/-)亿元，同比增速0.3%/13.0%/1.7%；
归母净利润分别为37.31/42.98/46.22(原预测33.00/35.29/-)亿元，同比增速25.3%/15.2%/7.5%；摊薄EPS分
别为0.77/0.89/0.95元，当前股价对应PE为19/16/15X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜
、钼、冶炼多元发展的业务格局。未来，随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，
维持“优于大市”评级。
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2024-08-30│中金黄金(600489)矿产金产量有所波动，金铜价格上涨拉动业绩
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年营业收入分别为701.45/711.93/738.06亿元，归母净利润分别为4
0.65/45.33/53.71亿元，对应PE16.06/14.40/12.16倍。公司估值仍有上行空间，维持“买入”评级。
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2024-08-30│中金黄金(600489)公司信息更新报告：在建项目稳步推进，看好集团资源注入
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在建项目稳步推进，看好集团资源注入
2024H1公司实现营收285.32亿元，同比-3.34%，归母净利润17.43亿元，同比+27.69%；Q2实现归母净利润
9.60亿元，同比+17.04%。销售/管理/研发/财务费用营收占比分别为0.14%、3.22%、0.99%、0.59%，分别同比
+0.02pct、+0.50pct、-0.05pct、+0.10pct，公司在建项目稳步推进，莱州纱岭金矿投产在即，集团资源仍有
注入预期，基于此，我们上调2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为37.14
、41.38、45.62亿元（2024-2025年前预测值分别为33.19、35.10亿元），EPS分别为0.77、0.85、0.94元，当
前股价对应PE分别为17.6、15.8、14.3倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│中金黄金(600489)金铜价格强势，Q2业绩再创历史新高
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投资建议∶预计公司2024-2026年归属于母公司股东净利润37.69/40.48/45.68亿元，EPS分别为0.78/0.84
/0.94元，对应2024-2026年PE为17.32/16.13/14.29倍。公司作为国内唯一的黄金矿央企上市公司，未来成长
可期，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│中金黄金(600489)Q2业绩基本符合预期，高分红彰显投资价值
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盈利预测
我们预计2024-2026年，随着金铜价格持续强势，旗下的纱岭金矿稳定投产，预计公司营业收入为670.95/
690.88/717.46亿元，YOY为9.52%/2.97%/3.85%，归母净利润为36.07/40.46/46.32亿元，YOY21.12%/12.18%/1
4.47%，对应PE为18.10/16.14/14.10，维持“买入”评级。
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2024-08-29│中金黄金(600489)金铜量稳价增，Q2业绩环比增长
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盈利预测&投资评级
预计公司24-26年营收分别为678/744/782亿元，归母净利润分别为42.91/53.65/56.80亿元，EPS分别为0.
89/1.11/1.17元，对应PE分别为16.21/12.96/12.25倍。维持“买入”评级。
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2024-08-20│中金黄金(600489)依托黄金央企，金铜双翼齐飞
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投资建议
公司是央企注资的黄金领军企业，自身完整的产业链及探矿增储优势逐渐显现，受益于金铜价上行趋势，
下半年需求向好有望带动金铜双盈利齐飞。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别36.39/43.13/49.6
5亿元，对应PE分别为20.6/17.4/15.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-08-06│中金黄金(600489)行稳致远的央企黄金平台
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盈利预测和财务指标：我们预计2024-2026年，随着金铜价格持续强势，纱岭金矿逐渐投产爬坡释放利润
，预计中金黄金营业收入为672.30/692.27/718.90亿元，YOY为9.74%/2.97%/3.85%，归母净利润为37.20/41.6
2/47.52亿元，YOY24.91%/11.88%/14.19%，对应PE为20.21/18.07/15.82，维持“买入”评级。
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