研报评级☆ ◇600489 中金黄金 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 11 3 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.70│ 1.02│ 1.90│ 2.31│ 2.74│
│每股净资产(元) │ 5.35│ 5.65│ 6.26│ 7.35│ 8.68│ 10.28│
│净资产收益率% │ 11.49│ 12.36│ 16.27│ 26.51│ 27.22│ 27.38│
│归母净利润(百万元) │ 2977.86│ 3385.99│ 4933.58│ 9193.81│ 11191.22│ 13259.87│
│营业收入(百万元) │ 61263.64│ 65556.15│ 79074.66│ 98795.97│ 106284.74│ 114024.64│
│营业利润(百万元) │ 4399.18│ 5414.50│ 7553.40│ 14047.80│ 17354.13│ 21458.89│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-02 买入 维持 --- 1.56 1.94 2.45 招商证券
2026-09-09 买入 维持 --- 1.94 2.42 3.01 太平洋证券
2026-09-07 买入 维持 --- 1.96 2.30 2.75 中邮证券
2026-08-28 买入 维持 35.31 2.07 2.63 3.10 华泰证券
2026-08-28 买入 维持 --- 1.89 2.42 2.80 银河证券
2026-08-28 买入 维持 --- 1.80 1.97 2.30 华安证券
2026-08-28 增持 维持 --- 2.01 2.18 2.43 国信证券
2026-05-28 增持 首次 --- 1.94 2.61 3.04 东方财富
2026-05-08 买入 维持 --- 1.96 2.30 2.75 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-02│中金黄金(600489)Q3矿产金产销阶段性承压，纱岭打开成长空间 │招商证券 │买入
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2026年前三季度实现营业收入665.92亿元，同比+23.37%；归母净利润56.89亿元，同比+54.64%；扣非归母净利润56.
70亿元，同比+34.57%。2026Q3实现营业收入236.11亿元，同环比+24.87%/+15.77%；归母净利润13.32亿元，同环比+35.3
9%/-32.59%；扣非归母净利润13.54亿元，同环比+7.74%/-29.77%。
矿山金、铜产量阶段性承压。Q3矿产金产量3.69吨，同环比约-20.04%/-18.26%；2025Q4—2026Q3分别为4.65/4.62/4
.52/3.69吨。Q3矿产金销量3.93吨，同环比约-13.14%/-8.13%。全年矿产金产量计划18.72吨。Q3矿山铜产量约1.49万吨
，同环比约+25.21%/-20.74%；2025Q4—2026Q3分别约为1.62/1.96/1.88/1.49万吨。全年矿山铜产量计划7.65万吨。
冶炼产量环比回升。Q3冶炼金产量约9.64吨，同环比约+12.74%/+22.00%；2025Q4—2026Q3分别约为10.52/8.49/7.90
/9.64吨。Q3电解铜产量约11.02万吨，同环比约+9.76%/+18.49%；2025Q4—2026Q3分别约为11.27/10.64/9.30/11.02万吨
。
金价承压，毛利率环比回落。Q3上金所Au99.99收盘价季度均值925.16元/克，同环比+16.59%/-6.59%；Q3毛利38.92
亿元，环比-3.68亿元；综合毛利率16.48%，环比-4.41pct，2025Q4—2026Q3分别为15.13%/20.47%/20.89%/16.48%。Q3管
理费用5.89亿元，环比+0.64亿元。
纱岭建设推进，矿产金增量空间打开。纱岭金矿黄金资源量372.06吨、权益资源量163.71吨。许可采矿规模396万吨/
年。2026年上半年末累计建设投入44.28亿元，选矿厂已完成带水试车，尾矿库基本建成，井下开拓持续推进。随着项目
建设的推进，公司黄金产能将得到进一步提升。
维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司纱岭金矿项目持续推进所带来的产能增长与黄金价格的景气度，我们预计公
司2026-2028年实现归母净利润75.7/93.9/118.8亿元，对应市盈率分别为12.3/9.9/7.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：金价波动风险、投产项目进度不达预期、汇兑风险。
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2026-09-09│中金黄金(600489)量稳价升，静待纱岭金矿投产 │太平洋证券 │买入
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事件：2026年上半年公司实现收入429.8亿元，同比+23%；归母净利润43.2亿元，同比+62%；扣非净利润43.2亿元，
同比+46%。其中2026Q2公司收入203.9亿元，同比+1%，环比-10%；归母净利润19.8亿元，同比+19%，环比-17%；扣非净利
润19.3亿元，同比+14%，环比-19%。
矿产金产量同比持平，纱岭金矿投产在即。2026H1公司矿产金产量9.1吨，同比持平，完成全年目标的49%；其中2026
Q2产量4.5吨，同比-2%，环比-2%。2026H1矿产金销量8.5吨，同比-4%；其中2026Q2销量4.3吨，同比-7%，环比+1%。公司
莱州纱岭金矿尾矿库已基本建成，选矿厂已完成带水试车，项目正式投产在即，该项目满产后矿产金年产量有望达10吨。
2026H1公司投入勘探资金1.4亿元，实现增储金金属量14.4吨；同时，公司加强风险管控，安全生产投入2.5亿元，环保投
入2.9亿元。2026H1黄金均价1034元/克，较2025H1均价724元/克同比+43%。
矿山铜产量平稳，铜价持续上涨。2026H1公司矿山铜产量3.8万吨，同比+1%，完成全年目标的50%；其中2026Q2产量1
.9万吨，同比-2%，环比-4%。2026H1矿山铜销量3.7万吨，同比-6%；其中2026Q2销量1.8万吨，同比-11%，环比-9%。2026
H1现货铜均价10.2万元/吨，较2025H1均价7.8万元/吨同比+31%。
盈利能力稳步提升，费用率小幅减少。（1）盈利能力：2026H1公司综合毛利率为21%，同比+2.0pct；净利率为12%，
同比+2.2pct；ROE为13%，同比+4.0pct。（2）费用率：2026H1公司期间费用率为3.5%，同比-0.7pct，维持在较低水平。
（3）负债率：截至2026H1，公司资产负债率为47%，同比+1.8pct，维持稳定。
投资建议：我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为93.9/117.4/146.1亿元，维
持“买入”评级。
风险提示：美联储紧缩超预期，销量不及预期，项目进度不及预期
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2026-09-07│中金黄金(600489)纱岭投产在即，利润有望持续增长 │中邮证券 │买入
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中金黄金26H1归母净利润同比+61.67%
事件：公司发布2026年半年报，报告期内实现营业收入429.82亿元，同比+22.57%；归母净利润43.57亿元，同比+61.
67%；扣非后归母净利润43.16亿元，同比+45.97%；基本每股收益0.90元，同比+60.71%；经营活动现金流量净额16.41亿
元，同比+1503.13%。
金价高位叠加降本增效，盈利能力大幅提升
2026H1公司生产矿产金9.14吨（同比+0.07%）、矿山铜3.84万吨（同比+0.74%）；生产冶炼金16.39吨（同比-15.16%
）、电解铜19.94万吨（同比-2.22%），冶炼板块产量下降主要受中原冶炼厂系统性检修影响；矿产金销量8.51吨，同比-
4.05%。公司抓住产品价格上涨有利时机，科学组织生产经营、进一步降本增效，叠加金价高位运行，业绩同比大幅增长
，加权平均净资产收益率13.40%，同比+4.04pct。费用端整体平稳：管理费用10.58亿元，同比+7.87%；财务费用1.39亿
元，同比-0.42%；销售费用同比-28.63%；研发费用2.85亿元，同比-10.52%。营业收现率109.34%，同比+3.41pct；经营
活动现金流量净额16.41亿元，同比大幅改善，盈利质量与现金流同步提升。
探矿增储实现新突破，纱岭金矿建设加快推进
2026H1公司地质探矿累计投入资金1.40亿元，完成坑探工程2.83万米、钻探工程15.84万米，累计完成增储金金属量1
4.38吨；上半年变更延续矿业权5宗、探转采1宗、竞拍取得矿业权2宗（新增面积9.55平方公里），资源保障持续增强。
重点项目方面，莱州汇金纱岭金矿建设工程尾矿库基本建成、选矿厂已完成带水试车，报告期在建项目累计完成投资6.96
亿元，投产后将进一步打开矿产金产量成长空间。
成本管理深化年成效显著，央企平台赋能资源扩容
公司实施"成本管理深化年"专项行动，通过优化掘进设计、选矿工艺、充填改造、用电管控和主辅材集采招标等举措
，累计实现降本增效1.67亿元，亏损企业户数和亏损额同比下降。依托控股股东中国黄金集团"内部探矿增储、外部并购
整合、优质资产注入"三位一体的资源扩容体系，以及集团黄金行业唯一的国家级黄金研究院和设计院的科技支撑，公司
资源储备与产能释放路径清晰，在金价高位周期下有望持续增厚资源安全垫、稳产扩能。
盈利预测
金价高位环境下矿产金业务盈利弹性充足，低成本矿山铜稳定释放利润，纱岭金矿等重点项目投产在即、探矿增储持
续推进，叠加降本增效深化与集团资源注入预期，公司产量与盈利有望保持稳健增长。预计2026-2028年归母净利润分别
为95.00/111.63/133.46亿元，YOY为92.56%/17.51%/19.55%，对应PE为13.11/11.15/9.33。综上，维持“买入”评级。
风险提示：
金价大幅下跌风险；矿山产量不及预期风险；铜价波动风险；重点项目建设和投产进度不及预期风险等。
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2026-08-28│中金黄金(600489)2026年半年报点评：Q2业绩符合预期，纱岭金矿投产在望 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年报。公司2026年上半年实现营业收入429.82亿元，同比增长22.57%；实现归属母公司股东
净利润43.57亿元，同比增长61.67%；实现扣非后归属于母公司股东净利润43.16亿元，同比增长45.97%。公司2026Q2单季
度实现营业收入203.94亿元，同比增长0.92%，环比减少9.71%；实现归属母公司股东净利润19.76亿元，同比增长19.32%
，环比减少16.98%；实现扣非后归属于母公司股东净利润19.28亿元，同比增长14.10%，环比减少19.31%。
矿产品生产平稳，冶炼厂检修影响公司冶炼金、电解铜产量：2026年上半年公司生产矿产金9.14吨、矿山铜3.84万吨
，分别同比增长0.07%、0.74%；生产冶炼金16.39吨、电解铜19.94万吨，分别同比减少15.16%、2.22%，主要因公司中原
冶炼厂系统性检修的影响。其中，公司2026Q2单季度生产矿产金4.52吨、矿山铜1.88万吨，分别同比-2.08%、-2.08%，环
比-2.16%、-4.08%；生产冶炼金7.9吨、电解铜9.3万吨，分别同比-27.12%、-12.51%，环比-6.97%、-12.59%。2026年上
半年，公司矿产金销量8.51吨、冶炼金销量16.17吨、矿山铜销量3.74万吨、电解铜销量19.71万吨，分别同比-4.05%、-1
0.65%、-6.52%、+3.43%。其中，公司2026Q2单季度销售矿产金4.28吨、冶炼金7.89吨、矿山铜1.78万吨、电解铜9.27万
吨，分别同比-7.25%、-18.68%、-10.55%、-14.88%，环比+1.33%、-4.71%、-9.18%、-11.21%。
上半年金铜价格上涨，推动公司业绩增长：2026年上半年国内黄金均价达到1037.44元/克，电解铜均价达到101984.1
4元/吨，分别同比上涨43.73%、31.12%，带动公司盈利能力的提升，2026H1公司整体毛利率水平同比提升2.04个百分点至
20.67%，使公司2026年上半年业绩大幅增长。2026Q2国内黄金均价达到990.17元/克，电解铜均价达到103182.33元/吨，
分别同比变化+15.52%、+32.11%，环比变化-7.45%、+2.46%。二季度金价的环比回落，以及计提资产减值损失1.83亿，使
公司2026Q2业绩环比下滑。
坚守“资源生命线”战略，加大探矿攻坚，资源增储实现新突破：报告期内，公司坚定不移实施“资源生命线”核心
发展战略，持续深耕主业资源拓展与储备提质，资源核心竞争优势进一步凸显。2026年上半年，公司持续加大探矿增储工
作力度，重点矿山企业开展增储项目，地质探矿累计投入资金13956万元，累计完成增储金金属量14.38吨。依托“内部探
矿增储、外部并购整合、优质资产注入”三位一体的资源扩容体系，公司资源储备实现稳步提质增量，资源保障韧性持续
增强。报告期内，公司在建重点项目加快推进，莱州汇金矿业投资有限公司纱岭金矿建设工程尾矿库基本建成，选矿厂已
完成带水试车，正式投产后可为公司带来可观矿产金产量增量。
投资建议：金铜价格持续上涨下，叠加公司新建项目与大股东资产注入带来的黄金增量，公司业绩有望持续释放。预
计公司2026-2028年归属于母公司股东净利润91.39/117.46/135.76亿元，EPS分别为1.89/2.42/2.80元，对应2026-2028年
PE为14.16/11.01/9.53x，维持“推荐”评级。
风险提示：1）美联储加息超预期的风险；2）金铜价格大幅下跌的风险；3）铜冶炼加工费大幅下降的风险；4）公司
矿产金、矿山铜产销量不及预期的风险；5）公司新建项目进度不及预期的风险。
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2026-08-28│中金黄金(600489)降本增效与资源增储助盈利高增 │华泰证券 │买入
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2026H1公司实现营业收入429.82亿元（yoy+22.57%），归母净利润43.57亿元（yoy+61.67%），扣非归母净利润43.16
亿元（yoy+45.97%）。营收及利润大幅增长主要受益于金价同比显著上涨，矿产金及冶炼金售价提升，叠加降本增效持续
推进。展望后市，全球避险需求及央行购金趋势延续，金价有望维持高位，公司业绩弹性持续释放。维持“买入”评级。
26H1毛利率提升，费用端全面改善
公司整体毛利率20.67%（yoy+2.03pct），主要受益于金价上行带动产品售价提升。费用端全面改善，期间费用率3.5
1%（yoy-0.70pct），其中销售费用率0.07%（yoy-0.05pct），管理费用率2.46%（yoy-0.33pct），研发费用率0.66%（yo
y-0.24pct），财务费用率0.32%（yoy-0.07pct），四项费用率均同比下降，反映营收增速显著快于费用增速，费用控制
良好。此外，资产减值损失1.83亿元，部分侵蚀利润但整体影响有限。
Q2营收环比回落，毛利率继续改善
单季度看，Q2实现营收203.94亿元（yoy+0.92%，qoq-9.70%），归母净利润19.76亿元（yoy+19.32%，qoq-16.99%）
。Q2营收环比回落主要受冶炼金产量下降影响（中原冶炼厂系统性检修致冶炼金产量同比-15.16%），但Q2毛利率20.89%
（qoq+0.42pct）继续环比改善，反映高毛利产品占比提升。费用端，Q2期间费用率3.87%（qoq+0.68pct），费用率环比
上升主因Q2营收基数下降。
资源增储成效显著，纱岭金矿建设加快推进
2026H1公司生产矿产金9.14吨（yoy+0.07%）、矿山铜3.84万吨（yoy+0.74%），矿产金产量基本持平。资源增储方面
，地质探矿投入1.40亿元，完成坑探2.83万米、钻探15.84万米，新增金金属量14.38吨；竞拍取得矿业权2宗，新增面积9
.55平方公里。降本增效方面，通过优化掘进设计、选矿工艺、集采招标等举措，累计实现降本增效1.67亿元。重点项目
加快推进，莱州汇金纱岭金矿尾矿库基本建成，选矿厂已完成带水试车，在建项目累计完成投资6.96亿元。随着金价维持
高位及资源储量持续扩充，公司业绩增长具备坚实基础。
维持“买入”评级
我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为100.45/127.55/150.21亿元，对应EPS分别为2.07/2.63/
3.10元。可比公司2026年iFind一致预期PE为14.83X，考虑到公司在建矿山沙岭金矿完全达产后年产量约为10吨，增量较
大且可预见性较强，我们维持原有15%溢价率并给予公司26年17.06XPE，上调目标价为35.31元（前值31.78元，基于26年P
E15.28X）。维持“买入”评级。
风险提示：黄金价格大幅下跌；矿产金产量不及预期；矿山开采成本上升；矿业权政策变化；安全生产风险。
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2026-08-28│中金黄金(600489)半年报点评：金铜价格上涨推升利润弹性，纱岭金矿项目投│国信证券 │增持
│产在即 │ │
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公司发布半年报：上半年实现营收429.82亿元，同比+22.57%；实现归母净利润43.57亿元，同比+61.67%。公司于26Q
2实现营收203.94亿元，同比+0.92%，环比-9.71%；实现归母净利润19.76亿元，同比+19.32%，环比-16.98%。公司此前发
过半年度业绩预告，实际业绩在预告的中值附近。
核心产品产销量数据：1）矿山金，今年上半年实现产量9.14吨，同比+0.07%，实现销量8.51吨，同比-4.05%；其中
，26Q1/Q2分别生产4.62/4.52吨，分别销售4.23/4.28吨。2026年计划产量18.72吨，上半年完成全年产量指引的48.82%。
2）矿山铜，今年上半年实现产量3.84万吨，同比+0.74%，实现销量3.74万吨，同比-6.52%；其中，26Q1/Q2分别生产1.96
/1.88万吨，分别销售1.96/1.78万吨。2026年计划产量7.65万吨，上半年完成全年产量指引的50.20%。
重点增量项目稳步推进：1)纱岭金矿建设项目有序推进，增长潜力大。纱岭金矿处于胶东地区主要成矿带焦家断裂带
，保有金资源量约372吨，平均品位2.77克/吨。项目设计年产能10吨，截止至半年报纱岭金矿建设工程尾矿库基本建成，
选矿厂已完成带水试车，我们预计纱岭金矿项目有望于今年年内正式建成投产。2)集团资产拟进一步注入，将有效提升公
司矿产金产量。
公司于2025年5月公告，拟收购集团公司持有的内蒙古金陶股份有限公司49.33625%股权、黄金集团全资子公司中国黄
金集团河北有限公司持有的河北大白阳金矿有限公司80%股权、黄金集团控股子公司中国黄金集团科技有限公司持有的辽
宁天利金业有限责任公司70%股权和辽宁金凤黄金矿业有限责任公司70%股权。预计注入或有望于今年年内完成。
风险提示：项目建设进度不及预期；金、铜、钼价格大幅下跌；安全和环保风险。
投资建议：维持“优于大市”评级。
预计公司2026-2028年营业收入分别为1000/1059/1139(原预测1077/1109/1161)亿元，同比增速26.5%/5.9%/7.6%；归
母净利润分别为97.61/105.57/117.55(原预测113.71/120.51/131.84)亿元，同比增速97.8%/8.2%/11.4%；摊薄EPS分别为
2.01/2.18/2.43元，当前股价对应PE为13.3/12.3/11.0X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜、钼以及
冶炼多元发展的业务格局。未来随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，维持“优于大市”评
级。
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2026-08-28│中金黄金(600489)金价带动业绩提升，纱岭项目持续推进 │华安证券 │买入
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中金黄金发布2026年半年报
公司2026年上半年实现营业收入429.82亿元，同比+22.57%；实现归母净利润43.57亿元，同比+61.67%。单26Q2实现
营业收入203.94亿元，同比+0.92%，环比-9.71%；实现归母净利润19.76亿元，同比+19.32%，环比-16.98%。
金铜价格上行带动业绩提升
产量方面，公司2026年上半年矿产金产量9.14吨（同比+0.07%），矿产铜产量3.84万吨（同比+0.74%），由于中原冶
炼厂检修公司冶炼金、电解铜产量有所下降。价格方面，2026年上半年国内黄金现货均价1038.35元/克（同比+43.9%），
国内铜现货均价10.19万元/吨（同比+31.1%），金、铜价格上行带动公司业绩提升。
内生外延增储扩产
公司核心增长点纱岭金矿建设顺利推进，2026H1该项目尾矿库已基本建成，选矿厂完成带水试车。公司持续加大探矿
增储工作力度，在就矿找矿、探边摸底、空白区找矿工作成效显著。同时持续推进资源拓展，上半年变更延续矿业权5宗
，面积3.50平方公里；探转采1宗，面积1.80平方公里；竞拍取得矿业权2宗，新增面积9.55平方公里，公司新增产能有望
持续释放。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为87.39/95.29/111.55亿元（前值为2026/2027年分别为57.90/63.21亿元
，金价上行上调），对应PE分别为14.8/13.6/11.6倍，维持“买入”评级。
风险提示
金、铜价格大幅波动；产能释放不及预期；矿山安全及环保风险等
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2026-05-28│中金黄金(600489)财报点评：集团“十五五”规划亮眼，公司成长性有望重启│东方财富 │增持
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【投资要点】
公司披露25年及26Q1业绩。公司25Q4实现营业收入250.99亿元，同比增长29%，环比增长33%；实现归母净利润12.55
亿元，同比增长69%，环比增长28%。公司26Q1实现营业收入225.88亿元，同比增长52%，环比下滑10%；实现归母净利润23
.81亿元，同比增长129%，环比增长90%。公司25年利润分配方案为：每10股派发现金股利4.58元（含税），共计分配22.2
0亿元，股利分配率45%。
矿产铜生产基本恢复正常。公司25年矿产金产销量分别为18.40/18.28吨，同比增长0.27%/1.05%；矿产铜产销量分别
为6.62/6.83万吨，同比下滑19.25%/17.38%，主因内蒙古矿业选矿厂事故影响。公司26Q1矿产金产销量分别为4.62/4.23
吨，同比变动+2.34%/-0.60%；矿产铜产销量分别为1.96/1.96万吨，同比变动+3.99%/-2.56%，或表明内蒙古矿业生产已
基本恢复正常。库存方面，经计算，截至26Q1末，矿山金/矿山铜库存分别为3.5/945.7吨，我们认为，高库存或是保证公
司盈利稳定的有力工具。
矿产金利润占比或大幅提升。2025年，公司矿产铜主要子公司湖北三鑫和内蒙古矿业分别贡献归母净利润6.46/17.27
亿元，分别同比变动+24%/-16%；冶炼业务主要子公司中原冶炼厂贡献归母净利润5.23亿元，同比变动-7%。按归母净利润
简单倒算来看，矿产金业务利润占比或得到大幅提升。
在建重点项目进展顺利。莱州汇金纱岭金矿建设工程、内蒙古矿业尾矿库加高扩容工程正有序实施中，其中纱岭金矿
累计投入金额39.43亿元，已达项目整体金额的88%，我们预计纱岭金矿或投产在即。集团“十五五”规划亮眼，有望带动
公司层面高增长。据中国矿业网，公司股东中国黄金集团推进“十五五”末实现“三倍增、三翻番”目标，即营业收入、
资产总额、利润总额实现倍增；矿产金产量翻两番，矿山铜产量翻一番，职工人均收入翻一番。
【投资建议】
公司作为老牌央企控股的黄金企业，后续或持续受益于中国黄金集团“十五五”规划，成长性有望重启，盈利能力有
望稳步提升。我们预计，公司26-28年归母净利润分别94.1/126.4/147.4亿元，对应26年5月27日股价12.1/9.0/7.7倍PE，
首次覆盖给予“增持”评级。
【风险提示】
金/铜价超预期下跌、扩产进展不及预期、分红政策调整风险。
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2026-05-08│中金黄金(600489)业绩释放良好，静待纱岭投产 │中邮证券 │买入
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公司发布26年Q1财报，实现归母净利润23.81亿元2026Q1，公司实现营业收入225.9亿元，同比增长52%，归母净利润2
3.8亿元，同比增长129%，单季度业绩再创历史新高。2025年公司实现营业收入790.7亿元，同比增长21%；实现归母净利
润49.3亿元，同比增长46%。
产量：黄金产量稳定，停产影响矿山铜产量
2025年公司矿产金/矿山铜产量分别为18.4吨/6.6万吨，同比分别+0.3%/-19.3%,矿产金产量基本稳定，矿山铜产量下
滑主要因发生安全事故，内蒙古矿业有限公司临时停产。2026Q1公司矿产金/矿山铜产量分别为4.6吨/2.0万吨，同比分别
+2.3%/+4.0%。
公司2026年目标产量为：矿产金18.72吨、矿山铜7.65万吨、矿山银67.92吨、硫酸160.61万吨、铁精矿26.81万吨。
纱岭建设顺利，静待投产释放业绩
截至2025年末，纱岭金矿建设顺利，公司累计投入39.4亿元，其中2025年度投入金额为12.9亿元，项目总投入为44.9
亿元，项目建设进度良好。
具体来看，井下一区、二区总掘进量20748.5m3，年内累计完成123748.78m3，完成年度计划12万m3的103.12%。截至2
5年末，主井井筒装备安装工程已完成整体工程的93％；主厂房完成形象进度97%；采区综合楼完成形象进度95%；尾矿库
工程完成总形象进度80%；副井井口房工程完成整体形象进度98%；储矿堆工程完成形象进度的35%；隔膜泵站完成形象进
度的75%；副井副提升机房完成形象进度的30%。
纱岭金矿是公司重要新增产能，预计在2026年有望建设完成，届时公司矿产金产量有望显著提升。
拟收购黄金集团优质资产，提升远期产量
公司拟收购公司控股股东黄金集团持有的内蒙古金陶股份有限公司49.33625%股权、黄金集团全资子公司中国黄金集
团河北有限公司持有的河北大白阳金矿有限公司80%股权、黄金集团控股子公司中国黄金集团科技有限公司持有的辽宁天
利金业有限责任公司70%股权和辽宁金凤黄金矿业有限责任公司70%股权。最终股权收购方案将经进一步审计、评估后协商
确定。
盈利预测
我们预计2026-2028年，随着黄金价格中枢稳健上移，公司纱岭项目顺利释放增量，预计归母净利润为95/112/133亿
元，YOY为93%/18%/20%，对应PE为14.16/12.05/10.08。综上，维持“买入”评级。
风险提示：金铜价格超预期下跌。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-11-06│中金黄金(600489)2026年11月6日投资者关系活动主要内容
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1.公司2026年半年报强调加大优质矿产资源获取力度。请问除集团内部资产整合外，在已投产金矿、铜矿及具备成熟
采矿条件的优质矿权领域，是否存在通过外部股权投资或控股并购扩大资源储备的实际需求
答:尊敬的投资者，您好。公司将进一步通过控股股东优质资产注入、市场并购资源、现有矿区深部及周边的探矿增
储，持续推进优质资源占有。感谢您对公司关注。
2.领导，您好！我来自四川大决策
请问，在金价高位的时候，成本控制决定利润的厚度。想请教公司前三季度的克金成本大致处于什么水平？在人工、
能源、品位下降的压力下，采取了哪些降本措施？
答:尊敬的投资者，您好。公司始终全力以赴抓好降本增效，通过科技创新、优化生产流程、严控管理费用、深化能
源设备管理等途径，切实提升成本管控力。感谢您对公司关注。
3.公司在ESG方面有哪些成果？
答:尊敬的投资者，您好。公司连续11年披露社会责任报告（ESG）报告，2025年ESG报告首次参与评级即荣获中国企
业社会责任报告评级专家委员会授予的四星半级评价。报告对公司ESG成果进行了详细介绍。感谢您对公司的关注。
4.请问公司目前的股东数量是多少？
答:尊敬的投资者，您好。截至2026年9月末，公司股东总数为221,871户。感谢您对公司的关注。
5.您好，公司未来的分红政策是什么?
答:尊敬的投资者，您好。公司综合考虑业绩表现和未来资金需求等因素制定分红政策，积极提升投资者回报。感谢
您对公司的关注。
6.您好，三季度矿产金产量环比下降较多，请问主要原因是什么？是暂时性的检修、安全检查，还是品位变化？全年
18.72吨的生产计划是否会调整？谢谢。
答:尊敬的投资者，您好。公司第三季度矿产金产量受部分企业推进安全提升、以及部分企业遭遇异常天气等影响。
公司正积极组织生产经营，全力推动年度各项目标任务的完成。感谢您对公司的关注。
7.请问集团公司后续是否还有注入计划？
答:尊敬的投资者，您好。集团公司与公司一直在积极推进孵化式注资的各项工作，秉承“逐个完善、分步实施”的
原则，在资源探明、权证规范的基础之上，成熟一家注入一家。感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-09-29│中金黄金(600489)2026年9月29日投资者关系活动主要内容
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公司于2026年9月29日(星期二)上午10:00-11:00通过上海证券交易所上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinf
o.com/）以网络文字互动直播的形式召开2026年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。主要问题及公司回复
如下：
1、请问独立董事吴三忙先生，公司独立董事在完善公司治理结构方面发挥了哪些作用？
尊敬的投资者，您好。公司目前的独立董事包括采矿工程方面的专家高永涛先生，环境工程领域的专家周连碧先生，
我本人是经济学教授。我们在各自从事的专业领域积累了丰富的经验，对公司的重大经营决策作出独立的判断、提出合理
的建议和发表有价值的意见，推动董事会更好地发挥定战略、作决策、防风险的作用。同时，我们客观独立地监督经营层
和控股股东行为，维护中小股东利益，推动公司治理水平不断提高。感谢您对公司的关注。
2、请问未来公司会实施怎样的分红方针？
尊敬的投资者，您好。未来公司将保持相对稳定的分红政策，持续提升投资者回报。在制定现金分红政策时，公司会
综合考虑业绩表现和未来资金需求，在不影响公司长期发展和市场竞争力的情况下，确保为股东创造稳定而持续的价值。
感谢您对公司的关注。
3、请问三季度以来金价高位回调，对公司三季度业绩有何影响？公司的套期保值策略能否对冲金价波动风险？
尊敬的投资者，您好。金价是影响公司业绩的因素之一。公司套保策略是冶炼厂为了对冲价格风险对原料进行的保值
。感谢您对公司的关注。
4、请问去年公司发布内蒙金陶等4家注入什么时候能完成？
尊敬的投资者，您好。公司正积极推进相关工作，将按规定及时披露收购项目进展。感谢您对公司的关注。
5、公司如何加强市值管理？
尊敬的投资者，您好。市值管理是一项综合性的工作，董事会与经营层给予高度重视。公司各部门通力合作，提升业
绩水平、狠抓安全环保、实施探矿增储、推进优质资产注入，开展多样化投资者关系工作加强与市场沟通，多方面推动公
司高质量发展，努力提升公司市值水平，为全体股东创造更多投资回报。感谢您对公司的关注。
6、公司纱岭项目进展如何？
尊敬的投资者，您好。纱岭金矿建设工程尾矿库基本建成，选矿厂已完成带水试车。感谢您对公司的关注。
7、公司目前的股本结构如何？是否还有未解禁的限售股？
尊敬的投资者，您好。截至2026年6月末，公司总股本为4,847,312,564股，全部为人民币普通股（A股）和无限售条
件流通股。感谢您对公司的关注。
8、请问公司今年探矿有何成果？
尊敬的投资者，您好。2026年上半年，公司持续加大探矿增储工作力度，指导重点矿山企业开展增储项目，进一步加
强空白区及深部的工程控制，就矿找矿、探边摸底、空白区找矿工作成效显著，为公司实现高质量发展提供资源保障。报
告期内，地质探矿累计投入资金13956万元，完成坑探工程2.83万米、钻探工程15.84万米，累计完成增储金金属量14.38
吨。感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-05-13│中金黄金(600489)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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公司于2026年5月13日(星期三)上午9:00-10:00通过上海证券交易所上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinfo
.com/）以网络文字互动直播的形式召开2025年度暨2026年第一季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。主要问
题及公司回复如下：
会前征集：
1.请问公司2026年的主营业务增长目标是什么？ 2.公司在行业竞争中的核心优势有哪些？ 3.未来是否有新的业务拓
展活产能规划？
答：尊敬的投资者，您好。1.公司2026年计划生产矿产金18.72吨、冶炼金37.12吨、矿山铜7.65万吨、电解铜39.79
万吨，按照“三增三稳六提升”要求，全力以赴完成全年生产经营任务。2.公司发展优势包括：
（一）资源优势。公司生产矿山大都分布于全国重点成矿区带，位置好，潜力大，有进一步获取资源的优势；公司控
股股东承诺的优质资产注入、公司通过市场并购黄金资源、现有矿区深部及周边的探矿增储和国内的矿权整合工作，都将
为公司可持续发展提供资源保障。
（二）科技优势。公司控股股东黄金集团拥有我国黄金行业唯一的国家级黄金研究院和黄金设计院，拥有一大批具有
自主知识产权、处于国际领先水平的矿业核心技术，形成了比较完善的科技创新体系。公司开展数字化矿山建设，先进技
术在公司的应用促进了装备与技术水平的提高和产业转型升级。
（三）人才优势。公司拥有大批尖端的管理和技术人才，搭建了由科研机构、高校、企业内部三方面专家组成的智囊
机构。
（四）协作平台优势。公司控股股东黄金集团通过整合内部资源组建了中金资源、中金地质、中金建设、中金珠宝、
中金贸易等板块，将为公司的资源占有、探矿增储、项目建设、产业链延伸、集约采购、降低成本等方面提供强有力的支
撑。3.公司积极布局战新产业链，全力打造中原冶炼厂关键金属新材料制造产业。感谢您对公司的关注。
现场互动：
1.公司2025年探矿有何成果？
答：尊敬的投资者，您好。公司坚定不移实施“资源生命线”战略，系统推进地质探矿、资源开发、资源管理、地质
科研四大重点任务。探矿增储方面，报告期内，累计投入探矿资金3.01亿元，完成坑探工程7.05万米、钻探工程34.27万
米，新增金金属量41.38吨、铜金属量16.27万吨、钼金属量3.44万吨。感谢您对公司的关注。
2.请问中国黄金集团会注入资产到上市公司吗，是否有这个承诺
答：尊敬的投资者，您好。中国黄金集团一直积极推进优质资产注入，条件成熟一家注入一家，承诺详见公司年报“
公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及公司等承诺相关方在报告期内或持续到报告期内的承诺事项”。感谢您对公
司的关注。
3.您好，我注意到贵公司2024年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并在会后提供视频回放。资本市场愈发重视信
息透明度与沟通质量，业绩说明会不仅关系到投资者信息获取，也影响公司公众形象。视频直播及回放有助于提升信息传
播与覆盖范围。请问贵公司2025年的业绩说明会，是否考虑采用视频直播并提供会后回放？此外，是否计划引入线上视频
交流，在问答环节通过视频形式回应投资者关切，以增强互动效果并提升公司社会影响力？
答：尊敬的投资者，您好。2025年度暨2026年第一季度业绩说明会采用网络文字互动直播的形式进行。感谢您对公司
的关注和建议，我们将认真研究采纳。
4.公司一季报利润大增有哪些原因
答：尊敬的投资者，您好。公司2026年第一季度业绩增长主要受益于矿产金业务盈利能力的提升。报告期内，业绩提
升一方面得益于销售均价同比上涨及销量保持稳定；另一方面，公司通过深化精益管理、加强成本管控，持续推进降本增
效，进一步夯实了盈利基础。感谢您对公司的关注。
5.请详细介绍一下公司十五五规划
答：尊敬的投资者，您好。公司“十五五”规划正在编制过程中。感谢您对公司的关注。
6.请问公司如何进行市值管理
答：尊敬的投资者，您好。市值管理是一项综合性的工作，公司董事会与经营层给予高度重视，制定了相关制度。公
司各部门通力合作，提升业绩水平、狠抓安全环保、实施探矿增储、推进优质资产注入，开展多样化投资者关系工作加强
与市场沟通，多方面推动公司高质量发展，努力提升公司市值水平，为全体股东创造更多投资回报。感谢您对公司的关注
。
7.大东沟金矿和我们有关系吗
答：尊敬的投资者，您好。截至目前，公司未有应披露而未披露的重大事项。感谢您对公司的关注。
8.纱岭金矿何时能正式生产
答：尊敬的投资者，您好。截至2025年12月底，纱岭金矿项目主井井筒装备安装工程已完成整体工程的93％，主厂房
完成形象进度97%，尾矿库工程完成总形象进度80%。目前，项目建设正加快推进。感谢您对公司的关注。
9.去年公告的收购四小矿目前进展如何，都快一年了啊
答：尊敬的投资者，您好。上述并购项目正在积极推进中。感谢您对公司的关注。
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