研报评级☆ ◇600495 晋西车轴 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-17│晋西车轴(600495)2026年4月17日投资者关系活动主要内容
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1.面对轨道交通装备向绿色化、智能化转型的趋势，以及动车组车轴等关键零部件的国产化替代浪潮，公司目前在‘
新车型研发’或‘新能源化’方面有哪些具体的研发进展或技术储备？此外，面对东南亚等海外新兴市场的基建需求，公
司在拓展国际业务、提升海外收入占比方面有哪些实质性举措？
答：尊敬的投资者您好，作为轨道交通装备制造行业的重要参与者，公司将积极主动跟进行业智能化、绿色化、国产
化、国际化发展趋势，聚焦新一代轨道交通技术、新材料等重点领域，强化关键核心技术攻关，高质高效推进铁路货车、
车轴等研发项目，加速成果转化与产业化运用。在国际业务方面，主动适配贸易环境变化，优化海外市场布局，在稳固北
美、欧盟等传统市场的同时，积极开拓“一带一路”沿线及新兴市场，强化产品竞争力与品牌建设，提升全球化经营的抗
风险能力。感谢您的关注。
2.报告期内公司经营性现金流净额增长了近九成，远高于净利润增速，请问这一增长的可持续性如何？同时，我们看
到公司维持了75%的高比例分红，但也注意到净利润总额基数较低，未来在兼顾业务发展与股东回报方面，公司将采取怎
样的分红策略？
答：尊敬的投资者您好，公司经营性现金流受主要产品交付时间及回款期限的影响，在不同报告期间会因具体业务执
行情况有所波动，近年来持续保持正向净流入。分红方面，具体方案结合当年盈利状况、现金流量、资本开支计划等因素
综合制定，公司将在持续提升经营业绩、优化经营性现金流的基础上，保持分红政策的连续性、稳定性和可预期性，积极
回馈全体股东。感谢您的关注。
3.请问管理层，在核心产品营收下滑的情况下，公司整体净利润增长的驱动因素是什么？剔除政府补助等非经常性损
益后，主营业务实际的盈利情况如何？面对2026年，公司计划如何扭转核心产品收入下滑的趋势，具体的在手订单情况或
新的业绩增长点在哪里？
答：2025年，公司通过优化生产节奏、开展降本增效、拓展非铁路产品业务（包括防务装备、智慧消防等）等系列举
措，实现了整体净利润的增长。扣除非经常性损益的净利润为-385万元，同比改善趋势明显。2026年，公司将深化推进大
客户定制化及潜在客户差异化营销策略，稳定提升市场份额与客户粘性，加快“一带一路”沿线及新兴市场开拓；优化产
品结构，推动主导产品向规模化、系列化、高端化发展，提高高附加值产品销售占比；加快防务装备和智慧消防应急装备
等新业务板块市场拓展和项目落地，推动形成多元支撑、协同发展的业务格局。公司有信心实现经营的稳中有进。感谢您
的关注。
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参与调研机构：2家
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2026-04-16│晋西车轴(600495)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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1.公司在轨道交通装备产业链中有什么核心竞争优势？介绍下公司未来铁路装备和新兴业务的发展战略？
答：公司在轨道交通装备产业链中的核心竞争优势，一是具备全产业链协同优势，拥有从车轴、轮对、摇枕侧架、转
向架到整车集成的完整产业链，核心部件自配套能力强，成本和质量可控性高；二是车轴产品具备定制化研发生产能力，
能够按照全球不同国家和地区标准开展专业化定制研发与生产，满足国内外客户多元化、高品质、高标准的产品需求；三
是集中供货能力突出，能够快速响应客户订单变化，交付周期具有竞争力。
公司未来将加快构建“轨道交通装备产业与新兴产业双轮驱动、双主业协同发展”的新格局，其中：轨道交通装备主
业是公司的“基本盘”，公司将持续做强做优，铁路车轴领域持续巩固行业领先地位，铁路车辆领域保持差异化竞争力；
防务装备与智慧消防应急装备等新业务作为“新赛道”，是公司培育新质生产力、打造“第二增长曲线”的战略方向，将
逐步实现与现有轨道交通装备主业的均衡发展，增强整体抗风险能力和可持续发展能力。
2.公司分红比例很高，但分红金额较小，管理层对提升每股分红绝对水平有何规划？是否有股权激励或员工持股计划
？
答：公司结合当年盈利状况、现金流量、资本开支计划等因素综合制定具体分红方案。未来将在持续提升经营业绩、
优化经营性现金流的基础上，保持稳定、可持续的利润分配政策，积极提升给全体股东的回报水平。目前暂无股权激励及
员工持股计划。
3.公司车轴产品市场需求主要是新造增量还是存量维修更换？毛利率是否有进一步提升空间？
答：国内铁路货车用轴保持新造增量需求和存量维修更换需求并存的格局；城轨地铁用车轴、出口车轴产品等以新造
需求为主。公司将持续优化产品结构，积极拓展高速动车组车轴、机车车轴等高端轴类产品市场，提高高附加值产品占比
，推动车轴产品毛利率水平提升。
4.公司铁路车辆整车毛利率较上年有明显改善，具体原因是什么？预计2026年能否实现增长？
答：2025年，公司主要通过优化铁路车辆产品生产节奏、开展降本增效等措施，产品单位成本下降，带动毛利率水平
提高。公司制定的2026年铁路货车销售目标为1,700辆，较2025年销量增长约15%。依据目前的市场信息和已落实的订单情
况，公司有信心完成年度目标。
5.公司前五大客户合计销售占比87.76%，集中度较高，公司有何风险应对措施？
答：客户集中度较高是轨道交通装备行业的普遍特征，国内外龙头企业占据了主要市场份额，公司在发展过程中与这
些核心客户形成了长期稳定的战略合作关系。在巩固核心客户关系、提升合作深度的同时，公司也在通过积极拓展新的业
务和新的市场领域，培育多元增长极，不断丰富客户资源，增强抗风险能力。
6.公司已取得时速350公里高速动车组车轴生产资质，目前供货情况如何？有没有新的订单？
答：公司2025年实现时速350公里高速动车组首次批量供货，正在按照客户要求有序组织生产和交付。从目前掌握的
市场信息看，未来高铁车轴国产化进程和节奏将进一步加快，公司会密切关注市场需求信息，抢抓订单，实现动车组车轴
市场的进一步突破。
7.公司防务装备和智慧消防应急装备等新兴业务的市场空间和竞争格局怎样？
答：防务装备和智慧消防应急装备等新业务板块是公司“双轮驱动”战略的核心组成部分，与轨道交通装备主业形成
协同发展、互为支撑的产业格局。公司选择防务装备和智慧消防作为新业务方向，主要基于以下考量：防务装备：发挥公
司在精密制造、特种车辆等领域的制造能力，积极承接总体单位协作配套任务，深入践行融合发展战略。智慧消防：依托
公司在轨道交通、特种装备等领域的技术积累和应用场景，以高效智能灭火防控技术为核心，为特定场景提供防火、灭火
成套装备及整体解决方案。
2025年，公司防务装备领域收入实现快速增长，对公司整体经营规模和经营效益形成了有力支撑；智慧消防应急装备
业务尚处于市场培育和资质积累阶段，已累计取得18项专利技术、11项产品资质认证及计算机软件著作权，并成功获得建
筑业企业消防工程专业二级承包资质，为后续业务拓展奠定了坚实基础。
8.公司2025年经营性现金流净额同比大增89%，改善主要是营运资金周转效率提升，还是存在阶段性因素？可持续性
如何判断？
答：公司经营性现金流受主要产品交付时间及回款期限的影响，在不同期间会因具体业务执行情况有所波动，并未呈
现出特定的规律性。近年来公司经营性现金流保持正向净流入。
9.公司资产负债率仅16.33%，货币资金较上年末减少28.52%，投资活动现金流净流出2.13亿元，资金主要投向哪里？
答：公司货币资金较上年末减少19,919万元，资金流向主要为购买结构性存款较上年末增加9,519万元、定期存款增
加11,000万元。
10.2025年全国铁路固定资产投资同比增长6%。“十五五”期间，铁路投资能否保持增长？公司未来主业增长空间如
何？
答：预计“十五五”铁路投资仍将保持较高强度，市场空间总体稳定，投资结构优化，正从过去单一的“干线建设”
向“干线+城际+市域”多层级网络协同发展转型。根据国家规划，到2030年全国铁路营业里程将达到18万公里左右，其中
高铁6万公里左右。总体来看，铁路投资的持续性和结构优化为公司轨道交通装备主业发展提供了良好的外部环境，公司
将紧抓机遇，持续提升核心竞争力，努力将市场空间转化为实实在在的经营业绩。
11.公司如何加强与二级市场的沟通，让市场更充分理解公司投资价值？是否有计划增加业绩说明会或反向路演的频
率？
答：公司高度重视投资者关系管理，将持续通过投资者电话、上证e互动、机构调研、实地走访、业绩说明会等多种
方式强化与二级市场沟通，后续计划适当增加业绩说明会及各类专项交流活动频次，更充分、透明地向市场传递公司战略
与内在价值，增进投资者对公司的理解和认可。
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