研报评级☆ ◇600496 精工钢构 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.25│ 0.30│ 0.35│ 0.41│ 0.47│
│每股净资产(元) │ 4.15│ 4.36│ 4.64│ 4.92│ 4.84│ 5.10│
│净资产收益率% │ 6.44│ 5.72│ 6.44│ 7.24│ 8.82│ 9.48│
│归母净利润(百万元) │ 548.39│ 511.68│ 604.96│ 716.71│ 824.84│ 927.55│
│营业收入(百万元) │ 16506.36│ 18492.06│ 20838.28│ 23678.87│ 26582.16│ 29438.15│
│营业利润(百万元) │ 592.21│ 567.89│ 690.47│ 803.32│ 928.42│ 1061.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 买入 维持 --- 0.34 0.38 0.42 银河证券
2026-04-25 买入 维持 4.65 0.36 0.41 0.47 广发证券
2026-04-20 买入 维持 --- 0.33 0.38 0.43 天风证券
2026-04-20 增持 维持 --- 0.37 0.42 0.48 财通证券
2026-04-20 买入 维持 6 0.35 0.40 0.44 华泰证券
2026-04-19 买入 维持 --- 0.35 0.40 0.46 浙商证券
2026-04-18 买入 维持 --- 0.38 0.46 0.57 国盛证券
2026-01-08 增持 维持 5.22 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│精工钢构(600496)海外合同高增长，2026Q1业绩增速快 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。
2025年业绩符合预期，减值损失减少。202601扣费净利润增速快。2025年公司实现营业总收入208.38亿元，同比增长
12.69%;其中，钢结构业务收入191.11亿元，同比增长17.17%6，集成及EPC业务收入14.22亿元，同比下降24.01%。公司实
现归母净利润6.05亿元，同比增长18.23%，实现扣非归母净利润4.20亿元,同比下降5.06%。报告期公司经营现金流量净额
为7.89亿元，同比增长2.35%。报告期公司信用减值损失为0.76亿元，较上年同期减少0.71亿元;资产减值损失为936万元,
较上年同期减少1.11亿元。2026Q1公司实现营收48.44亿元，同比增长0.51%;实现归母净利润1.51亿元，同比增长21.94%;
实现扣费净利润1.61亿元，同比增长45.42%;实现经营活动现金流净额-0.84亿元，去年同期为3.66亿元。
2025年境外新签合同高增长。公司2025年毛利率为10.81%，同比下降1.85pct,净利率为2.90%，同比提升0.13pct。20
25年，公司新签合同242.7亿元，同比增长10.50%。其中，境内新签合同170.7亿元，同比下降9.80%占新签合同总额的70.
33%;境外新签合同72.0亿元，同比增长140.10%6,占新签合同总额的29.67%。分业务看，工业建筑新签合同突破100亿元BI
PV业务新签合同3.5亿元，同比增长60.8%6，新兴业务增势良好。2026年1-3月，公司累计合同金额66亿元，同比增长7.59
6。
海外业务实现跨越式增长。公司明确“海外破局、工业提升、管理降本、组织提效”的年度经营思路，持续推进从钢
结构专业分包商向EPC总承包商的转型。海外业务实现跨越式增长，中东、东南亚等区域市场突破明显;公司自主研发的装
配式建筑体系(绿筑GBS)契合“好房子”政策导向，BIPV及合营连锁模式多点开花。公司2026年经营目标为新签合同同比
增长10%以上。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.8、7.54、8.31亿元分别同比+12.5%/+10.8%/+10.2%6，对应P/E
分别为11.96/10.8/9.8倍，维持“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
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2026-04-25│精工钢构(600496)海外业务保持高增，高股息优势显著 │广发证券 │买入
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精工钢构发布2025年年报。根据年报，2025年，公司实现营业收入208.38亿元，同比+12.7%；归母净利润6.05亿元，
同比+18.2%。其中，Q4实现营业收入62.81亿元，同比-2.6%；归母净利润0.15亿元，同比-57.9%。
经营性现金流稳定，分红及股息优势显著。盈利能力：2025年，公司毛利率10.81%，同比-1.85pct；期间费用率4.03
%，同比-0.23pct。净利率2.90%，同比+0.13pct。现金流：2025年，公司经营性现金流净流入7.89亿元，同比多流入0.18
亿元。其中，25Q4经营性现金流净流入0.29亿元，同比少流入5.14亿元。分红及股息：2025年，公司分红率为72%，对应
目前A股股息率为5.8%。
新签订单稳定增长，海外订单实现高增。根据公司经营数据公告，25年，公司新签订单242.7亿元，同比+10.5%，25Q
4，新签订单63.0亿元，同比+30.8%；25年，海外新签订单72亿元，同比增长140.1%，其中海外公共建筑同比增长302.5%
。25Q4，海外新签订单22亿元，同比增长568.4%。25年，国内新签订单同比下滑10%，公司工业连锁及战略加盟业务与BIP
V业务继续保持高速增长，25年新签订单分别为12.8亿元/3.5亿元，同比分别增长51.7%/60.8%，其中25Q4BIPV订单同比增
长117.2%。26Q1，公司新签订单66.0亿元，同比+7.5%；分区域看，26Q1，国内新签订单46.6亿元，同比+12.3%，海外新
签订单19.4亿元，同比-2.5%。
盈利预测及投资建议：预计公司26-28年归母净利润为7.11/8.22/9.41亿元，参考公司自身增速及可比公司估值，给
予公司26年13倍PE估值，对应公司合理价值4.65元/股，维持“买入”评级。
风险提示：地产下行风险；应收账款风险；钢材价格波动预期。
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2026-04-20│精工钢构(600496)盈利能力改善，海外业务拓展成效显著 │财通证券 │增持
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事件：4月17日公司公告2025年实现营收208.4亿元，同比+12.7%，实现归母净利润6.0亿元，同比+18.2%，扣非归母
净利润4.2亿元，同比-5.1%，单季度看，公司Q4实现营收62.8亿元，同比-2.6%，归母、扣非归母净利润0.2、-0.7亿元,
分别同比-57.9%、-635.3%。
产量实现较快增长，海外新签订单同比增长。分业务来看，2025年公司钢结构销量达172.6万吨，同比+27.6%，钢结
构、集成及EPC业务分别实现收入191.11、14.22元，同比分别+17.17%、-24.01%。订单方面，截至2025公司新签订单242.
7亿元，同比+10.5%，其中新兴业务新签合同额实现高增表现出色，工业连锁及战略加盟、BIPV业务分别新签订单约12.8
、3.5亿元，同比+51.7%、+60.8%。分地区看，国内、国际分别新签订单171、72亿元，同比分别-10%、+140%，海外业务
发展势头强劲，订单占比达到29.67%，同比提升16pct，业务拓展至东南亚、中东等六大区域市场。
费用管控良好+减值损失减小，盈利能力改善显著。公司毛利率为10.81%，同比-1.9pct，2025年期间费用率同比-0.4
7pct至7.47%，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别-0.02、-0.16、-0.25、-0.04pct，2025年公司资产及信用减
值损失为0.86亿元，同比少损失1.8亿元，综合影响下净利率同比+0.14pct至2.90%。2025年公司CFO净额为7.9亿元，同比
+0.18亿元，收现比、付现比同比分别-0.04pct、-3.49pct，至92.86%、85.40%。
投资建议：当前公司海外业务发展势头强劲；另外，公司自主研发的比姆泰客MOM制造运营系统正式上线，有望推动
制造管理向“数据驱动”转型，实现降本提效。同时，公司建成行业首条智能切割分拣线，核心设备出口韩国，新兴业务
持续赋能有望打造第二成长曲线。我们预计26-28年归母净利润为7.4、8.4、9.6亿元，对应PE为10、9、8倍，维持“增持
”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；原材料波动风险。
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2026-04-20│精工钢构(600496)分红承诺保障高股息 │华泰证券 │买入
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精工钢构发布年报，2025年实现营收208.38亿元（yoy+12.69%），归母净利6.05亿元（yoy+18.23%），扣非净利4.20
亿元（yoy-5.06%），归母净利低于我们的预期（6.49亿），主要由于国内市场竞争加剧毛利率下滑超预期所致。其中25Q
4实现营收62.81亿元（yoy-2.56%，qoq+35.17%），归母净利1524.26万元（yoy-57.88%，qoq-93.65%）。我们认为公司24
年以来海外市场拓展卓有成效，有效弥补国内需求压力，26Q1新签订单继续保持同比7.5%的增长。公司在《2025-2027》
年股东回报计划中预测未来三年归母净利润平均可达6.8亿元，承诺年分红不低于归母净利润的70%或金额不低于4亿元的
孰高值，彰显对未来发展信心，根据4月17日收盘价3.88元，我们预计26-27年股息率不低于5.18%，维持“买入”评级。
海外业务跨越式增长，国内业务拖累综合毛利率
分行业看，25年公司钢结构/集成及EPC分别实现收入191/14亿元，同比+17.2%/-24.0%，毛利率分别为10.1%/11.7%，
同比-1.79/-1.18pct。分地区看，国内、外分别实现收入166/42亿元，同比+4.5%/+63.4%，毛利率分别为9.52%/15.92%，
同比-2.95/+2.07pct，占比较高的国内市场竞争加剧，毛利率下滑较多导致公司25年综合毛利率同比-1.85pct至10.81%。
期间费用率控制良好，现金流持续改善
公司25年期间费用率7.47%，同比-0.47pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为0.98%/2.65%/3.44%/0.40%，同比-0.
02/-0.16/-0.25/-0.04pct。25年归母净利率2.90%，同比+0.14pct，其中25Q4为0.24%，同比-0.32pct。25年末公司有息
负债率/资产负债率13.8%/66.6%，同比-0.69/+1.69pct，加大收款力度，应收账款账龄结构持续优化，两年以上账龄占比
下降0.05pct，现金流连续改善，25年经营净现金流净额为7.89亿元，同比多流入0.18亿元，收/付现比92.9%/85.4%，同
比-0.04/-3.49pct。
25年新签同比+10.5%，26Q1新签同比+7.5%
25年公司新签订单242.7亿元，同比+10.5%，其中国内新签170.7亿元，同比-10.0%，工业建筑/公共建筑/EPC及装配
式/工业连锁及战略加盟/BPIV新签93.2/31.4/28.0/12.8/3.5亿元，同比+7%/-26%/-42%/+52%/+61%。国际业务开拓成效显
著，新签订单72亿元，同比+140.1%，占比提升16pct至29.7%。26Q1单季新签订单66.0亿元，同比+7.5%，分地区看，国内
/国际分别新签46.6/19.4亿元，同比+12.3%/-2.5%，国际业务短期主要受单一大项目高基数影响有所波动，25Q1菲律宾项
目的供货合同达7.46亿元。
盈利预测与估值
考虑到国内市场毛利率承压，我们下调公司未来综合毛利率，调整公司26-28年归母净利润至7.02/8.02/8.77亿元（
较前值分别调整-8.01%/-8.67%/-）。可比公司26年Wind一致预期PE均值为16倍，考虑到公司海外经营表现出色，同时经
营质量持续优化，分红股息率具备吸引力，给予公司26年17倍PE，上调目标价至6.00元（前值5.75元，对应26年15xPE，
可比均值14x），主因可比公司估值提升，维持“买入”评级。
风险提示：钢材价格大幅上涨，下游行业景气度不及预期，回款不及预期。
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2026-04-20│精工钢构(600496)海外拓展与工业建筑发展迅速，新兴业务多点突破 │天风证券 │买入
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经营业绩增势良好，盈利质量提升显著
公司发布2025年报，各项经营指标表现良好。全年新签合同总额为242.7亿元，同比+10.5%；钢结构销量达172.6万吨
，同比+27.6%；实现营业收入208.38亿元，同比+12.69%；归母净利润为6.05亿元，同比+18.23%；经营性净现金流为7.89
亿元，同比+2.35%。整体来看，公司营收与净利润均实现双位数增长，现金流保持健康。
制胜国际，海外业务成为第一增长极
2025年，公司海外业务实现跨越式增长。新签订单金额达72.0亿元，同比+140.1%，占新签合同总额的比重同比+16pc
t；同时，国外业务营收达40.50亿元，同比+57.34%。从订单结构看，海外业务亦呈现多元化发展态势。公共建筑类订单
为45.6亿元，同比+302.5%，项目遍布中东、东南亚及北非等地，代表性项目包括沙特阿美体育场、卢旺达机场等。工业
建筑类订单为26.4亿元，同比+41.5%，主要服务于中国制造业企业的出海，典型案例有三花智控泰国基地及天能集团越南
电池项目等。同时，由于海外订单普遍具有更高的毛利率和更优的付款条件，其占比的提升对公司营收规模的扩张和整体
利润率的改善均起到了关键的推动作用。
新质生产力赋能工业建筑业务增长，新兴业务多点突破
当前，中国制造业正处于转型升级与新质生产力加速涌现的关键时期，企业对高标准新建厂房的需求持续旺盛。因此
，公司抓住新质生产力赛道实现工业建筑收入的快速增长，2025年，公司工业建筑订单超100亿元，工业建筑业务营收143
.43亿元，同比+27.32%。2025年，公司新兴业务多点突破，新兴业务新签合同额达44.3亿元，增幅明显。其中，工业连锁
及战略加盟业务新签订单12.8亿元，同比+51.7%；BIPV业务新签订单3.5亿元，同比+60.8%，双双实现高速增长。EPC及装
配式建筑业务亦有发展，借势“好房子”等政策红利，公司EPC及装配式业务提速，新签EPC订单28亿元。
海外拓展与工业建筑成长逻辑较强，维持“买入”评级
尽管公司2025年收入端保持较快增长，且海外业务、工业建筑及新兴业务拓展趋势良好，但订单转化及收入确认节奏
低于此前预期，尤其公共建筑业务虽新签订单规模较大，当期收入表现仍偏弱。与此同时，利润端Q4表现较差，2025Q4公
司归母净利润为0.15亿元，虽仍保持盈利，但扣非归母净利润转负至-0.73亿元。因此，我们调整公司2026-2028年归母净
利润为6.54亿/7.60亿/8.51亿（前值2026-2027年为7.29亿/8.30亿）。但是，从中长期看，公司成长主线依然清晰：一方
面，海外业务订单高增且结构持续优化；另一方面，在新质生产力加速发展的背景下，公司具备释放工业建筑业务升级及
新兴业务拓展的潜力，维持“买入”评级。
风险提示：海外拓展不及预期；基建景气度不及预期；原材料成本大幅波动；订单结转速度放缓。
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2026-04-19│精工钢构(600496)年报点评：海外业务表现亮眼，现金流改善支撑高股息 │浙商证券 │买入
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事件：公司公告2025年营收208.38亿元同增12.69%；归属净利润6.05亿元同增18.23%；扣非后归母净利润4.20亿元同
减5.06%；其中四季度营收62.81亿元同减2.56%，归母净利润0.15亿元同减57.88%，扣非后归母净利润-0.73亿元。年报分
红率72.37%，对应股息率为5.7%。
工业建筑业务收入增速较快，海外市场加速突破。近年来公司持续深化客户合作，积极拓展海外工业建筑市场，2025
年工业建筑、公共建筑、EPC、专利授权及其他分别实现营收143.42、47.68、13.94、0.28和1.48亿元，同比变化27.32%
、-5.49%、-24.50%、12.05%和17.66%；毛利率分别为9.84%、10.96%、9.89%、100%和20.29%，同比变化-2.38、-0.26、-
1.78、0.00和4.13pct。公司海外业务实现跨越式增长，海外营收为40.50亿元同比增长57.34%，毛利率为13.53%同比减少
0.32pct，相对高毛利的海外业务成为公司第一增长极。
公司加强精细化管理与成本控制，经营现金流同比略有改善。2025年公司综合毛利率为10.81%同减1.85pct，主要是
国内业务毛利率下滑拖累；期间费用率为7.47%同减0.47pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分
别为0.98%、2.65%、3.44%和0.40%，同比变动分别-0.02pct、-0.16pct、-0.25pct和-0.04pct；公司资产及信用减值在收
入占比0.41%，同比提升1.04pct；公司归属净利率2.90%，同比提升0.13pct。公司2025年收现比为92.86%同减0.04pct，
付现比85.40%同减3.49pct，经营活动现金流净额7.89亿元同比增长2.35%。截止2025年底，公司合同资产及存货合计116.
08亿元同增8.28%，应收账款及票据合计45.83亿元同增10.22%，合同负债为15.97亿元同增4.84%。
订单总额再创新高，海外和新兴业务实现高增。公司全年新签合同总额242.7亿元同比增长10.5%，钢结构销量达172.
6万吨同比增长27.6%。公司海外新签订单金额达72.0亿元同比增长140.1%，其中公共建筑类订单为45.6亿元同比增长302.
5%，工业建筑类订单为26.4亿元同比增长41.5%。公司高度重视创新业务培育，以此构建可持续发展的新增长引擎。2025
年新兴业务新签合同额达44.3亿元，其中工业连锁及战略加盟业务新签订单12.8亿元，同比增长51.7%，BIPV业务新签订
单3.5亿元，同比增长60.8%，均实现高速增长。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入232.86、263.78、289.10亿元，同比增速分别为11.75
%、13.28%、9.60%；归母净利润分别为7.05、7.98、9.08亿元，同比增速分别为16.57%、13.22%、13.74%，当前市值对应
PE估值分别为10.95、9.67和8.50倍，公司估值便宜股息较高，给予“买入”评级。
风险提示：海外经营风险、钢材价格波动风险。
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2026-04-18│精工钢构(600496)25年海外开拓持续顺利，高股息极具投资吸引力 │国盛证券 │买入
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营收增长稳健，年度分红4.4亿元对应股息率达5.7%。公司2025年实现营收208亿元，同增13%，海外与工业建筑业务
扩张驱动收入稳步增长；扣非后归母净利润4.2亿元，同降5%，下降主因境内业务毛利率下降较多；归母净利润6.05亿元
，同增18%，增速较快主因2025年非经同比增多（主要为交易性金融资产增值、部分减值转回、政府补助增多）。
公司2025年报整体符合预期。分季度看，公司Q1-Q4分别实现营收48.2/50.9/46.5/62.8亿元，同比+41%/+20%/+6%/-3
%，Q4在上年同期高基数下增速有所回落；分别实现归母净利润1.2/2.3/2.4/0.2亿元，同比+27%/+28%/+19%/-58%，Q4毛
利率同比下降略大，费用率亦同比有所上升。分业务看，工业建筑/公共建筑/EPC/专利授权分别实现营收143/48/14/0.28
亿元，同比+27%/-5%/-25%/+12%，工业建筑业务快速开拓，2025年公司业务向工业建筑继续倾斜，工业建筑订单突破100
亿元，该类项目周期短、现金流健康、资产回报率高，且老客户信任度高、粘性强，有望驱动公司长期稳健增长。2025年
公司新签订单243亿元，同增11%，年末在手订单249亿元，订单充裕，今年营收有望继续保持稳健增长。公司拟年度分红4
.4亿元，占归母净利润72%，最新市值对应股息率达5.7%。
毛利率下降、费用率下降，现金流持续优化。公司2025年毛利率10.8%，同比-1.9pct，主因境内竞争加剧致毛利率有
所下降，境内/境外毛利率分别为9.5%/13.5%，同比-3.0/-0.3pct；Q4毛利率9.2%，同比-2.7pct。2025年期间费用率7.47
%，同比-0.47pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.02/-0.16/-0.25/-0.04pct，各项费用率均有所下降，一
方面因公司持续推进精细化管理，降本增效成果显现；另一方面因收入持续扩张，规模效益显现。2025年资产（含信用）
减值0.86亿元，同比少1.8亿元。2025年归母净利率2.90%，同比+0.14pct。2025年经营性现金流净流入7.9亿元，净流入
幅度同比扩大0.2亿元，收现比/付现比分别为93%/85%，同比持平/-3pct，近年来公司专项清欠行动持续取得积极进展，
现金流持续好转、应收账款账龄结构持续优化。2025公司货币现金+交易性金融资产高达67.9亿元，是最新（2026/4/17）
市值的88%，账上资金充裕，报表质量优异。
出海持续顺利，海外业务已成第一增长极。2025年公司海外新签订单72亿元，同比大增140%，占比提升至29.7%（上
年为13.7%）；海外收入40.5亿元，同比大增57%，占比提升至19.4%（（上年为13.9%）。公司依托国内承建数百项重、大
、难、新地标所积累的优异品牌与技术优势，海外竞争实力突出。目前公司海外业务网络已辐射至东南亚、中东、非洲等
全球六大区域，覆盖50多个国家和地区，单一市场周期性波动风险低。同时公司已组建精通国际标准的专业团队，已获得
美标、欧标、日标、俄标等权威认证，并建立全流程属地化风险防控机制，后续公司海外业务有望持续快速开拓。
积极培育创新业务，打造发展新引擎。2025年公司新型业务新签订单44亿元，其中工业连锁及战略加盟业务新签订单
12.8亿元（+51.7%），BIPV业务新签订单3.5亿元（+60.8%）。在合营连锁模式下，公司将品牌、技术与当地伙伴的资源
禀赋相结合，在偏远市场快速拓展工业建筑业务，2025年成功打入新疆市场，业务版图已覆盖华南、华北、西北等多个区
域。BIPV业务依托丰富的工业建筑屋面资源持续打造绿色增长极，2025年承接了敏实汽车、保碧新能源科技等标杆项目。
投资建议：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为7.5/9.2/11.3亿元，同增24%/23%/22%，当前股价对应PE分别
为10/8/7倍；若公司保持70%分红率，则当前市值对应股息率分别为6.8%/8.4%/10.2%，高股息具备显著投资吸引力，维持
“买入”评级。
风险提示：国内外需求下滑风险，竞争加剧风险，海外经营风险，减值计提风险等。
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2026-01-08│精工钢构(600496)海外业务加速成长，高股息彰显投资价值 │中金公司 │增持
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公司动态
公司近况
公司公告4Q25新签订单情况：25年公司新签订单242.7亿元，同比+10.5%，其中国内业务新签订单170.1亿元，同比-1
0.0%，海外业务新签订单72.0亿元，同比+140.1%，占整体新签订单的比例为29.7%，同比提升16ppt，4Q25单季度海外业
务新签订单22亿元，同比增长568.4%。
评论
海外新签订单增长超预期，进一步验证公司出海逻辑的持续性：24年至今公司海外业务规模加速成长，占新签订单的
比重持续提升。
从结构来看，25年公司海外订单中工业建筑、公共建筑分别新签26.4、45.6亿元，同比分别+41.5%、+302.5%，我们
认为公司一方面能够依托早年出海积累的品牌和经验，有望持续受益于中东、东南亚等新兴市场国家投资强度的提升；另
一方面，国内的制造业客户在海外加速投资建厂，也有望给公司海外业务带来稳定需求。
此前我们在《建筑2026年展望：存量出清与增量转型》报告中提到，2026年建筑企业出海仍是大势所趋，未来1-2年
有望迎来海外订单的集中转化和业绩加速兑现。
国内业务加速转型，项目质量有望提升：25年公司主动调整国内订单结构，逐步减少投标政府投资类项目，转向民营
企业投资的重钢类项目和“好房子类”项目，订单结构持续优化。同时公司仍在积极推进业务结构转型，2025年工业连锁
及战略加盟业务与BIPV业务新签订单分别为12.8亿元、3.5亿元，同比分别增长51.7%、60.8%。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测基本不变，预计2026E归母净利润为7.90亿元，并引入2027E归母净利润8.96亿元，对应2026E/27E1
0.7x/9.4xPE，按照公司此前公告计划的25-27年每年现金分红比例不低于70%计算，当前股价对应的26/27年股息率分别为
6.6%/7.4%。我们维持“跑赢行业”评级和目标价5.22元，对应2026E/27E13.2x/11.6xPE，隐含23.1%的上行空间。
风险
项目回款不及预期，在手订单执行不及预期，汇率波动风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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