价值分析☆ ◇600497 驰宏锌锗 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 9 4 0 0 0 13
6月内 10 4 0 0 0 14
1年内 16 5 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.11│ 0.13│ 0.28│ 0.38│ 0.47│ 0.49│
│每股净资产(元) │ 2.91│ 2.93│ 3.10│ 3.32│ 3.60│ 3.91│
│净资产收益率% │ 3.94│ 4.49│ 9.07│ 11.24│ 12.99│ 12.67│
│归母净利润(百万元) │ 584.42│ 669.60│ 1432.75│ 1907.45│ 2374.55│ 2494.26│
│营业收入(百万元) │ 21716.51│ 21900.25│ 21953.59│ 23238.47│ 24020.45│ 24633.81│
│营业利润(百万元) │ 1317.06│ 886.76│ 1793.60│ 2309.38│ 2858.15│ 2986.62│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-28 增持 维持 6.65 0.35 0.46 0.49 海通证券
2024-10-25 买入 维持 6.2 0.37 0.45 0.46 华创证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.36 0.45 0.46 民生证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.39 0.53 0.53 国金证券
2024-09-11 买入 首次 --- 0.35 0.43 0.48 中信建投
2024-09-03 增持 首次 5.6 0.35 0.46 0.49 海通证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.36 0.48 0.51 西部证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.34 0.44 0.46 德邦证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.43 0.49 0.51 国信证券
2024-08-30 买入 维持 5.85 0.37 0.40 0.42 华创证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.37 0.51 0.54 民生证券
2024-08-29 增持 维持 5.58 0.44 0.48 0.52 华泰证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.34 0.49 0.48 国金证券
2024-07-11 买入 首次 6.96 0.44 0.45 0.50 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-28│驰宏锌锗(600497)公司季报点评：矿山板块环比改善，业绩有望逐步修复
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盈利预测与估值：我们预计公司将受益于铅锌锗价格的偏强运行，支撑矿山铅锌及锗板块业绩，但考虑到
目前加工费低位冶炼板块利润承压以及短期停产的影响，预计24-26年EPS分别为0.35、0.46和0.49元/股。参
考可比公司估值水平，考虑到公司铅锌矿资源禀赋优势，给予2024年18-19倍PE估值，对应合理价值区间6.30-
6.65元/股，维持“优于大市”评级。
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2024-10-25│驰宏锌锗(600497)2024年三季报点评：业绩符合预期，铅锌锗价格上涨带动业绩环比回升
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投资建议：考虑锌价上涨和冶炼加工费下滑，我们预计公司2024-2026实现归母净利润为18.6/22.7/23.4
亿元（前值为18.62/20.39/21.22亿元），分别同比增长29.8%、22.2%、2.7%，参考可比公司估值情况，给予
公司2025年14倍PE，对应目标价6.2元，维持“强推”评级。
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2024-10-25│驰宏锌锗(600497)2024年三季报点评：矿山产量恢复叠加冶炼减量，Q3业绩改善明显
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投资建议：公司铅锌资源丰富，业绩有望保持增长，我们预计2024-2026年分别实现归母净利润18.58/22.
71/23.54亿元，EPS分别为0.36/0.45/0.46元/股。以2024年10月24日收盘价计算，公司2024-2026的PE为16/13
/12倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-24│驰宏锌锗(600497)矿端量价回升驱动业绩环比修复
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盈利预测&投资评级
预计公司24-26年营收分别为254/259/264亿元，归母净利润分别为19.96/26.85/27.20亿元，EPS分别为0.
392/0.527/0.534元，对应PE分别为14.49/10.77/10.63倍。维持“买入”评级。
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2024-09-11│驰宏锌锗(600497)铅锌矿产量、加工费下降拖累业绩，锗产品有望量价齐升贡献增长
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投资建议：公司为国内锌、锗双龙头，具备年产42万吨铅锌精矿、63万吨铅锌冶炼、60吨锗、金银镉铋锑
等稀贵金属1000吨/年的综合生产能力。年内受铅锌冶炼加工费下跌影响，冶炼利润承压，但同时为金属价格
带来支撑，矿端利润将增厚。公司具备年产60吨锗产品能力，锗价自6月开始大涨，下半年锗产品受益价格上
扬而释放利润，弥补冶炼端加工费下行的损失。预计公司2024-2026年营收214.9/218.2/219.3亿元，实现归母
净利润17.9/22.0/24.4亿元，对应PE为13/11/10倍，给予“买入”评级。
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2024-09-03│驰宏锌锗(600497)“勘探+并购”推进增储，铅锌龙头再起航
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盈利预测与估值
我们预计公司矿山板块将受益于铅锌锗价格的偏强运行，支撑矿山板块业绩，但短期由于加工费低位冶炼
板块利润承压，预计公司24-26年EPS分别为0.35、0.46和0.49元/股。参考可比公司估值水平，考虑到公司铅
锌矿资源优质且持续增长，给予2024年15-16倍PE估值，对应合理价值区间5.25-5.60元/股，首次覆盖给予“
优于大市”评级。
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2024-09-01│驰宏锌锗(600497)2024年中报业绩点评：矿端产量下滑+冶炼费下降拖累业绩，看好长期成长
│价值
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盈利预测：公司资源丰富，业绩有望保持增长，预计24-26年公司EPS分别为0.36、0.48、0.51元，PE分别
为14、10、10倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│驰宏锌锗(600497)铅锌加工费下行致24H1归母承压，资产注入持续贡献量增
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盈利预测:结合铅锌锗价格变化以及产销量假设，我们预计公司2024-2026年营收分别为227/234/236亿元
，归母净利分别为17.3/22.6/23.3亿元，同比增速分别为20.8%、30.4%、3.2%，对应EPS为0.34/0.44/0.46元
，截至2024年8月30日收盘价对应PE分别为14.83x/11.37x/11.01x，维持“买入”评级。
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2024-08-30│驰宏锌锗(600497)加工费下滑影响冶炼利润，加强综合回收增产增效
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投资建议：维持“优于大市”评级
参照今年年初至今各个商品的均价，假设2024/2025/2026年锌锭现货年均价23000元/吨，锌精矿加工费均
为3000元/吨（前值4000元/吨），铅锭现货价格年均价17000元/吨，铅精矿加工费为700元/吨（前值900元/吨
），预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.66/25.02/26.29亿元（前值23.03/25.1/25.88亿元），同比增
速51.2/15.5/4.7%，摊薄EPS分别为0.43/0.49/0.51元，当前股价对应PE为12.0/10.4/9.9X。考虑到公司是国
内铅锌龙头企业，拥有全球顶级高品位铅锌矿山，配套冶炼产能布局合理，未来2-3年依托股东加速扩张且路
径明确，维持“优于大市”评级。
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2024-08-30│驰宏锌锗(600497)2024半年报点评：铅锌矿产量、加工费下滑拖累业绩，鑫湖项目即将开启业
│绩贡献
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投资建议：考虑铅锌加工费下滑，我们预计公司2024-2026实现归母净利润，18.62/20.39/21.22亿元（前
期20.2/21.9/22.9亿元），分别同比增长30%、9.5%、4.1%，参考可比公司估值情况，给予公司2024年16倍PE
，对应目标价5.85元，维持“强推”评级。
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2024-08-30│驰宏锌锗(600497)2024年半年报点评：矿山产量下滑叠加冶炼拖累，+期待资产注入
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投资建议：公司铅锌资源丰富，业绩有望保持增长，我们预计2024-2026年分别实现归母净利润18.65/25.
80/27.28亿元，EPS分别为0.37/0.51/0.54元/股。以2024年8月29日收盘价计算，公司2024-2026的PE为14/10/
10倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-29│驰宏锌锗(600497)扰动影响矿产量，费用压制盈利能力
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24H1归母净利9.03亿元，维持“增持”评级
驰宏锌锗发布半年报，2024H1实现营收98.27亿元（yoy-11.05%），归母净利9.03亿元（yoy-22.28%）。
其中Q2实现营收51.55亿元（yoy-1.57%，qoq+10.33%），归母净利4.15亿元（yoy-21.91%，qoq-14.82%）。我
们维持公司2024-2026年EPS分别为0.44、0.48、0.52元的盈利预测。可比公司2024PE均值12.7x，给予公司12.
7xPE估值（2024E），对应目标价5.58元（前值6.32元），维持“增持”评级。
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2024-08-29│驰宏锌锗(600497)铅锌矿产量同比下滑对业绩略有拖累
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预计公司24-26年营收分别为248/257/259亿元，归母净利润分别为17.27/25.14/24.63亿元，EPS分别为0.
34/0.49/0.48元，对应PE分别为15.06/10.35/10.56倍。维持“买入”评级。
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2024-07-11│驰宏锌锗(600497)首次覆盖报告：铅锌龙头，攻守兼备弹性十足
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【核心结论】我们预测2024-2026年，公司EPS分别为0.44、0.45、0.50元，PE分别为13、13、12倍。给予
公司2024年16倍PE，对应目标价为6.96元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
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